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1、银行高管的高薪水是个奇迹，或只是种幻觉?,引子：汇丰CEO年薪1250万英镑 遭投资人反对,3月28日消息，因为投资人反对，欧洲最大的银行汇丰控股(HSBC)薪酬委员会主管约翰桑顿(JohnThornton)欲给CEO欧智华(StuartGulliver)定薪1250万英镑(约合1.3亿人民币)的计划仍备受股东质疑。虽然这已经低于之前坊间所传的1330万英镑。在经济危机中对银行进行广泛援助之后，英国政府也一直致力于推动银行削减高管薪资。虽然这其中，汇丰银行并未接受过任何政府援助，但该银行去年向欧智华支付的薪资仅为290万英镑，低于巴克莱银行向CEO罗伯特戴蒙德支付的650万英镑。,此前，汇丰银
2、行已经和投资人单独沟通，并已经努力体现新的薪酬计划，已经降低了高管的薪酬，希望因此得到投资人支持。最终这一计划会在5月27日的年会上通过投票通过。汇丰说，在新的薪酬体系之下，欧智华可被支付最高1250万英镑的年薪，相比而言，他的前任纪勤(MichaelGeoghegan)在同样的薪资体系下年薪达到1500万英镑。但是，新的薪资补偿体系规定，如果总监们表现不力，或是离职，汇丰有收回支付薪资的权利，这被视为一大革命。同时，根据桑顿的建议，欧智华的长期激励金计划还将被加入声誉，品牌和守诺等非财务范围的评估指标。之前CEO的评估指标大多全都与金融相关，例如股本收益率和成本效益比率。,即使如此，仍有大量
3、的投资人并没有被说服，反倒是坚信这一支付计划太过“大方”。之前，汇丰曾支付纪勤80万英镑的安家费，让其从伦敦移至香港，而那一计划遭到大约四分之一的股东的质疑和反对。去年，汇丰前任CEO纪勤领取了1350万英镑的薪酬，其中包括108万英镑的基本工资。那么，银行高管为什么会有如此高的薪资呢？,银行薪酬与激励机制,银行2009年薪酬占2009年收入的31.3%至 71.4%一般水准 71.4%摩根斯坦利 61.5%苏格兰皇家银行 55.6%劳埃德银行 51.0%德意志银行 40.4%高盛 35.8%来源:金融时报相关调查,5,金融部门，其净资本回报率六倍于实体部门！这是个奇迹，或只是种幻觉?,相对于
4、风险，银行的资本总额与流动性均不充足！,来源:David Miles,英格兰银行,2009 年12月,金融负债五倍于GDP金融部门不再是代理人，而“反客为主”(大而不能倒),8,杠杆的“魔力”！,目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用2030倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150的暴利。反过来，假如投资亏损5，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。,CDS合同（credit default swap 信用违约互换）,由于杠杆
5、操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDO(Collateralized Debt Obligation)。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明
6、的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1。如果做100家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。,CDS市场,B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDO单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDO被划分成一块块的CDS，像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。
7、实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的炒，2007年CDS的市场总值已经炒到了62万亿美元。,次贷危机,房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么
8、现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1到2的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。,金融危机,如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,.,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,.,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,.,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。,
