《长期决策》PPT课件.ppt

《《长期决策》PPT课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《长期决策》PPT课件.ppt（62页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、第七章 长期投资决策分析,本章是管理会计的核心内容之一，通过本章学习，帮助学生了解长期投资决策的特点，认识长期投资决策应考虑的因素，掌握长期投资决策的方法。,第一节 长期投资决策概述,一、长期投资决策含义凡涉及投入大量资金，获取报酬的期间超过一年，并对较长时间的收支盈亏产生影响而进行的决策,第一节 长期投资决策概述,二、长期投资决策的特点1 决定性2 长期性3 耗资大4不可逆转性5 风险大,第二节 货币的时间价值,一、货币的时间价值含义 从经济学的观点看，即使不考虑通货膨胀的因素,货币在不同时间其价值是不一样的。今天的一元钱与一年后(将来)的一元钱的价值是不相等的。今天一元钱的价值大于一年后(

2、将来)的一元钱的价值是不相等的。原因是：现在的货币可以用它取得收益，而又无损于原来的价值。货币经济学中有一条原则：货币与其付的早，不如付的晚；与其收的晚，不如收的早。,第二节 货币的时间价值,关于定义有以下几点：第一、货币时间价值的形成是价值增值，是同一货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率（绝对量、相对量）。第二、货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不具备自行增值属性的。第三、货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系。,第二节 货币的时间价值,货币时间价值的一般表现形式从相对量来看就是在不考虑风险和通货膨胀条件下社会平均的资本利润率，在一定条件下可视同于存

3、款利息率，从绝对量就是使用资本的机会成本或估算成本，即利息。利率（报酬）=货币时间价值+风险价值+通货膨胀,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算（一）计息制度 目前存在两种计息制度，单利和复利两种计息制度。单利-是只对本金计息。复利-是不仅对本金计息，而且对利息还要计息。比较单利终值和复利终值计算，如果本金P，利率为r，见下表：,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算（一）计息制度,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(二)一次性收付款项终值及现值1复利终值复利终值是指按复利计息的一定时期以后的本利和。计算公式：FP（1r）n式中：P本金（现值）r利率

4、n计息期 F终值 其中（1r）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P，r，n）表示。表1为复利终值系数表。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(二)一次性收付款项终值及现值1复利终值例11某人将1000元存入银行，银行存款年利率为10%，按复利计息，5年后的本利和？根据题意:P1000 r10%n5根据公式：FP(1r)n1000（110%）510002.593742593.74（元）,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(二)一次性收付款项终值及现值2复利现值复利现值是指按复利计算的将来一定时期达到预定金额现在需要的投入数。复利现值计算是复利终值计

5、算的逆运算。从复利终值计算公式可知：P F/（1r）n F（1r）-n其中（1r）-n被称为复利现值系数或1元的复利现值，用符号（P/F，r，n）表示。表2为复利现值系数表。复利现值系数与复利终值系数互为倒数。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(二)一次性收付款项终值及现值2复利现值例12企业打算存入银行一笔钱，5年后一次可取出本利和1000元，已知复利年利率为6%，计算现在一次需存入银行多少钱？根据题意：F1000 r6%n5根据公式：P F（1r）-n 1000 0.74726747.26（元）,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算

6、1.年金概念年金是指每隔一定相同时期收入或支出相当金额的款项年金应满足以下两个条件：,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算2.年金特点（1）间隔相等。在一定时期内每隔一段时间就发生一次收款或付款业务。（2）金额相等。各期发生的款项在数额上相等。在现实经济生活中，分期等额形成或发生的各种偿债基金、折旧费、养老金、保险金、租金、等额分期收付款、零存整取、整存零取、债券利息、优先股股息、以及等额收回的投资额等，多属于年金的范畴。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算3.年金分类年金按收付的时间不同具体划分为：普通年金、预

7、付年金、递延年金和永续年金四种。(1)普通年金-凡收入或支出发生在每期期末的年金。(2)预付年金-凡收入或支出发生在每期期初的年金。(3)递延年金-凡收入之支出发生在第一期以后某一时间的年金。(4)永续年金-凡无限期收入或支出的年金。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(1)普通年金终值计算普通年金是指收入或支出发生在每期期末的年金，又叫后付年金，用A表示。普通年金终值简称年金终值，记作FA。普通年金终值是指每期后收（付）等额款项复利终值之和，计算公式：FA A（1r）n-1r其中（1r）n-1/r被称为年金终值系数或一元的年金终值，用符

8、号（FA/A，r，n）表示，表3为年金终值系数表。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(1)普通年金终值计算例13企业连续每年末存款1000元，按10%的复利计息，第10年末可以一次取出本利和为多少？根据题意：A1000 n10 r10%根据公式FAA（1r）n-1/rA（FA/A，r，n）100015.937415937.4（元）,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(2)年偿债基金的计算年偿债基金又叫积累基金，是指已知年金终值FA，求年金A的过程，它是年金终值的逆运算，亦属于已知整

9、取求零存的问题。根据年金终值公式可知：A FA r（1r）n-1其中r/（1r）n-1被称为偿债基金系数，记为（A/FA，r，n），该系数可用年金终值系数倒数求出来。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(2)年偿债基金的计算例14企业准备在10年内每年末存入银行一笔钱，以便在第10年末归还一笔到期100万元的债务。如果存款的年利率为10%，请问每年末至少应存入银行多少资金？根据题意：FA 100万元 r10%n10根据公式：A FA r/（1r）n-1 FA（A/FA，r，n）10015.93746.275万元答：每年末至少存入银行6.2

10、75万元。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(3)普通年金现值计算普通年金现值简称年金现值，记作PA。普通年金现值是指每期后收（付）等额款项复利现值之和，计算公式：PA A1（1r）-nr 其中1（1r）-n/r 被称为年金现值系数或一元的年金现值，用符号（PA/A，r，n）表示，表4为年金现值系数表。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(3)普通年金现值计算例15企业准备连续10年在每年末取出1000元，按10%的复利计息，问现在一次需支付的款项为多少？根据题意：A1000 n1

11、0 r10%根据公式PA A1（1r）n/rA（PA/A，r，n）10006.144576144.57（元）答：现在一次需支付6144.57元。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算()年回收额的计算年回收额的计算是年金现值计算的逆运算，即已知年金现值PA，求年金A，也就是已知整存求零取的问题。根据年金现值公式可知：A PA r1（1r）n其中r/1（1r）n 被称为回收系数，记为（A/PA，r，n），该系数可用年金现值系数倒数求出来。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算()年回收额的

12、计算例16企业准备投资100万元，该项目预计有效年限为10年，若企业期望的报酬率为10%，计算企业至少每年末要从该项目中获得多少报酬才合算？根据题意：PA 100万元 r10%n10根据公式：A PA r/1（1r）n PA（A/PA，r，n）1006.1445716.2745答：企业每年末应获得16.2745万元才合算。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(5)递延年金现值计算 递延年金是指在第一期（从0期隔S期）以后才发生的年金，也叫延期年金，记作A。递延年金现值也可以根据普通年金现值计算推出。递延年金现值计算公式：PA A1（1r）

13、n/r 1（1r）s/rA(PA/A，r，n)(PA/A，r，s)或 A1（1r）(ns)/r（1r）-sA(PA/A，r，ns)(P/F，r，s),第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算(5)递延年金现值计算例19企业准备现在一次投入一笔资金，从第4年末每年取出1000元至第10年，按10%的复利计息，问现在一次需支付的款项为多少？根据题意：A1000 n10 s3 r10%根据公式PA A1(1r)n/r-1(1r)s/rA(PA/A，10%，10)(PA/A，10%，3)1000(6.144572.48685)3657.7或 A1（1r

14、）(ns)/r（1r）sA(PA/A，10%，7)(P/F，10%，3)10004.868420.751313657.7答：现在一次需支付3657.7元。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(三)年金终值及现值的计算4.年金的计算（6）永续年金现值的计算永续年金是指无限期等额支付的特种年金,即当n趋近时的普通年金。由于永续年金没有终点，故不存在终值问题，只计算现值。永续年金现值公式：PAA1/r由上式可以推算出永续年金的年金公式：A PA r例110企业持有某公司的股票每年股利收益为10万元，假定企业不准备在近期转让该股票，对该项股票投资进行估价。（已知折现率10%）根据题意：

15、A10 r10%根据公式P A 1/r101/10%100万元,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(四)名义利率与实际利率的关系 在以上讨论中，我们假定利率是年利率，并且每年按复利计息一次。但实际生活中，某些款项在1年内不止计息一次，有些抵押借款每月或每季计息一次，有些债券半年计息一次。名义利率是指以1年为基础的利率。实际利率是真正有效的利率，随每年复利次数而变。如果1年只计息一次，名义利率与实际利率相等。,第二节 货币的时间价值,二、货币时间价值的有关计算(四)名义利率与实际利率的关系如1年内复利m次，名义利率为i，则实际利率r的公式：r(1i/m)m 1例111名义利率为6

16、，本金1000元，每半年复利一次，5年后本利和是多少？实际利率(16%2)2 16.09%第一种方法：F1000(16%2)101000(13%)101344第二种方法：F1000(16.09%)51344答：5年以后本利和1344元。,第三节 现金流量分析,一、现金流量含义 二、研究现金流量的意义三、现金流量的内容 四、现金净流量的确定,第三节 现金流量分析,一、现金流量含义 现金流量又叫现金流动，指投资项目在其计算期内发生的各项现金流入与现金流出的统称。它是以收付实现制为基础。,第三节 现金流量分析,二、研究现金流量的意义 1.现金可以序时动态地反映投资的流向与回收，利用现金流量使应用货币

17、时间价值成为可能。2.现金流量可以避免利润计算的主观性。,第三节 现金流量分析,三、现金流量的内容（一）现金流出量的内容 1建设投资：指在建设期内为一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产和开办费投资的总和。固定资产的投资额包括购建费、运输费、安装费、试车费、培训费。,第三节 现金流量分析,三、现金流量的内容（一）现金流出量的内容 2垫支流动资金指项目投产前后分次或一次投放于净流动资产项目的增加额。更新改造项目往往不涉及追加投入流动资金。垫支流动资金的投资行为既可以发生在建设期又可以发生在经营期，为简化分析，假定在建设期末已将一定数额的流动资金筹措到位，并假定不发生提前收回流动资

18、金的现象，垫支的流动资金在终结点一次回收。,第三节 现金流量分析,三、现金流量的内容（一）现金流出量的内容 3经营成本又被称为付现成本 它是生产经营阶段最主要的现金流出项目。某年经营成本等于当年总成本扣除该年折旧额、无形资产摊销额等后的差额。这是因为总成本中包括一部分非现金流出的内容，这些项目大多与固定资产无形资产的价值转移有关，不需要动用货币资金支出。,第三节 现金流量分析,三、现金流量的内容（一）现金流出量的内容 各项税款指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、消费税、所得税，不包含增值税。,第三节 现金流量分析,三、现金流量的内容（二）现金流入量的内容.营业收入指项目投产

19、后每年实现的销售收入或业务收入，不包括折让和折扣。它是经营期主要的现金流入项目。.回收固定资产余值指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理所回收的价值。.回收垫支流动资金指项目计算期完全终止时（终结点）回收的愿垫付的全部流动资金额。,第三节 现金流量分析,四、现金净流量的确定（一）现金净流量的概念 现金净流量又叫净现金流量指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额。某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量 NCFt=CIt-COt 建设期净现金流量一般小于或等于零 经营期净现金流量一般大于零,第四节 长期决策的评价方法,一、长期决策评价方法类型,第四节 长期决

20、策的评价方法,二、资料:有A、B、C三个投资方案,第四节 长期决策的评价方法,二、资料:有A、B、C三个投资方案（10%）,第四节 长期决策的评价方法,二、资料:有A、B、C三个投资方案（10%）,第四节 长期决策的评价方法,二、资料:有A、B、C三个投资方案（10%）,第四节 长期决策的评价方法,三、动态方法 净现值法 净现值：（1）投资方案未来的现金流入量的现值与现金流出量的现值的差额。（2）投资项目在计算期内各年现金净流量现值的代数和。（3）项目投产后各年报酬的现值合计与投资现值合计之间的差额。净现值法通过计算净现值来判别方案的优劣 判别标准:净现值是否大于0,第四节 长期决策的评价方法

21、,三、动态方法 净现值法 分析：三个投资方案的净现值都是正值，说明三个投资机会都是有利可图的；如果贴现率使用的是最低报酬率，正的净现值说明方案的报酬率高于最低报酬率；如果贴现率使用的是资金成本，正的净现值说明方案抵补资金成本后仍有剩余，借钱办事值得；如果贴现率使用的是平均报酬率，正的净现值说明方案的报酬率高于平均报酬率。在三个方案中C是最优方案。,第四节 长期决策的评价方法,三、动态方法 净现值法,第四节 长期决策的评价方法,三、动态方法 2现值指数法 现值指数：未来报酬的现值与投资现值的比或经营期净流量现值与建设期现金净流量现值的比。说明每投资一元未来获取的报酬的现值，也叫获利指数。判别标准

22、PI是大于还是小于1。此方法克服了原始投资额不同时，净现值的缺点，便于在不同投资额的方案之间进行比较。,第四节 长期决策的评价方法,三、动态方法 3内含报酬率法 内含报酬率：是指用该报酬率对投资方案未来报酬进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额相等，即使净现值等于零的贴现率。,第四节 长期决策的评价方法,三、动态方法 3内含报酬率法（）每年现金净流量不等，采用逐次测试法。先估计一个贴现率，用以计算每年报酬的现值，加总后减去投资额，如果差额为正，则说明方案可达到的内含报酬率比估计的贴现率大；如果差额为负，则说明方案可达到的内含报酬率比估计的贴现率小，通过测算，求出一个使差额为正值，一个使差额为负

23、值两个相邻的贴现率，根据这两个贴现率，用内插法计算内含报酬率。,第四节 长期决策的评价方法,三、动态方法 3内含报酬率法（）每年现金净流量不等，采用逐次测试法。,第四节 长期决策的评价方法,三、动态方法 3内含报酬率法 每年现金净流量不等，采用逐次测试法。净现值 贴现率 12.705 15%0 R-0.72 20%,第四节 长期决策的评价方法,四、静态方法 1年平均投资报酬率 年平均投资报酬率是一个投资方案的年平均净利与原始投资额之比。公式：,第四节 长期决策的评价方法,四、静态方法 2回收期法 回收期是指收回原始投资额所需的时间。回收期越短，投资所冒的风险越小。（1）每年净现金流量不同，可用

24、累计净现金流量。（2）每年净现金流量相同，可直接利用公式计算。,第五节 更新决策,一、更新决策的特点 1.不涉及收入或涉及很少收入 2.新旧机器的使用年限往往不同二、更新决策的方法 1.年均成本法概念 年均成本指每年生产能力所需要支出的平均成本（购入费和使用费）。2.公式：年均成本=年购置费+年使用费,第六节 更新决策,二、更新决策的方法2.年均成本的公式,第六节 更新决策,二、更新决策的方法2.年均成本的公式,第六节 更新决策,三、不同原因引起的更新决策（一）不宜大修引起的更新决策 有些固定资产可以通过大修延长其使用寿命，这样作是否合算还需对大修与更新的成本进行分析才能做出正确的选择。例：某

25、建筑物可通过大修延长使用寿命三年，大修成本为15000元，大修后，每年还需支付维修费1200元。如拆除重建，重建成本65000元，重建后可用20年，在使用过程中每年还需支付维修费200元。根据上述资料，对大修与重建的经济效果进行评价。,第六节 更新决策,三、不同原因引起的更新决策（二）不适用引起的更新决策 所谓不适用，是指现有资产本身是良好的，只是由于情况改变，资产能力不足，不适应生产需要，要考虑是更换大设备，或是改造小设备，以扩充生产能力。例：某企业现有生产设备能力不足，有两个方案。一是继续使用现有设备的同时添置一台能力较小的相同设备；二是淘汰现有设备，购置一台较大的设备，以满足企业的需要。

26、,第六节 更新决策,旧设备 小设备 大设备成本 270 440 780 预计使用年限 8 10 10 电费 340 340 660 维修费 35 35 50 残值 80 88 156,三、不同原因引起的更新决策（二）不适用引起的更新决策,第六节 更新决策,三、不同原因引起的更新决策（三）陈旧引起的更新决策 固定资产陈旧不是不能用，而是相对于新机器来说的，陈旧有两种情况：一种是旧资产在使用中性能衰退了，能耗增加、故障时间加长、维修费上升；另一种是旧资产本身性能没有显著变化，由于技术进步，先进设备问世，相比之下旧资产运行费用高、性能落后。如果更换新设备需要投入大量资金，如果继续使用旧设备，旧设备性

27、能差，使用费高。需要对各方案做出全面评价。,第六节 更新决策,旧设备 新设备原价 3700 12000 变现价 900预计使用年限 10 10 预计残值 250 1200 年使用费 3000 1500,三、不同原因引起的更新决策（三）陈旧引起的更新决策,某公司拟购买一套新设备代替原有的设备。旧设备原值15 000元，已经使用4年，估计还可以继续使用4年，每年的操作成本为2 000元，残值2 000元，目前市场的变现价值估计为8 000元；新设备的采购价为13 000元，预计使用寿命为6年，每年的操作成本为800元，残值预计为2 500元。该公司所得税税率为30%，预期报酬率为12%。税法规定此类设备折旧年限为6年，残值率为10%，并按直线法计提折旧。公司是否应进行该项设备更新？,复习思考题,什么是长期投资决策？它的特点是什么？什么是货币的时间价值？长期投资决策为什么研究货币的时间价值？什么是复利计算？复利终值及现值的计算公式？什么是年金？年金的种类？各种年金的终值及现值的计算？什么是现金流量？现金流量的内容？长期投资决策的基本方法有哪些？计算公式？什么是更新决策？它的特点是什么？更新决策采用的方法？如何确定最佳更新期？它的意义何在？如何进行风险决策？风险决策应考虑的因素？,