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1、2011年金管家年度投资策略报告会 2011年一季度金股组合广发证券区域中心部首席分析师上海证券报中国证券网金牌分析师罗利长,明年一季度重点行业重点股票,生物医药：马应龙、康美药业、武汉健民、中恒集团、恒瑞医药、科伦药业、海翔股份、中新药业、誉衡药业、康芝药业、美罗药业、海普瑞、等食品、服饰消费：金种子酒、美邦服饰、洋河股份、酒鬼酒、五粮液、陀牌曲酒、建材：青龙管业装饰装修：金螳螂、广田股份、亚厦股份；高铁：新筑股份、太原重工、时代新材、中国南车；航空、旅游、文化：桂林旅游、丽江旅游、中国国旅、海南航空新能源、新材料：国星光电、士兰微、横店东磁、杉杉股份、钢研高纳、黄河旋风、东方日升、锦富新材
2、、水晶光电、电子、信息：榕基软件、彩虹股份、广联达、长信科技、中瑞思创、莱宝高科、士兰微化工材料：宝利沥青、齐翔腾达、辉丰股份节能环保再生资源：双良节能、格林美、华光股份；装备：太原重工、杰瑞股份、军工：大立科技、贵航股份、中国卫星、中航精机；农业：星河生物、敦煌种业参考组合：青龙管业、榕基软件、马应龙、太原重工、广田股份、桂林旅游、东方锆业、星河生物、新筑股份、横店东池,太原重工（600169）,公司是我国高端装备的龙头企业。面对即将到来的“十二五”，公司借助国家大力扶植高端装备制造的行业契机，展开了大刀阔斧的产业结构调整，大力拓展风电、煤化工、核电等新能源装备，奠定了持续辉煌的“十二五”腾
3、飞新时代。临港重型装备研制基地建设项目是公司未来三年高增长的引擎。公司的天津临港基地建设项目，以风电、核电、煤化工等新能源装备为主，产品定位高端，面向国际市场。一期计划2011年底进入试生产，2012年开始贡献业绩，最终目标是销售规模达到100亿元 大型铸锻件项目是公司持续高增长的加速度。公司投资15亿元建设的大型铸锻件国产化研制技术改造项目，预计2011年底建成投产。建成后太重将拥有一台1.25 万吨油压机及其配套设备，形成年产5 万吨铸件和6.5 万吨锻件的产能，主要生产电站铸锻件、轧辊、容器等。目标贡献销售收入30 亿元，利润总额2.5 亿元。公司拟非公开发行1.8亿股，投向高速列车轮轴
4、国产化项目，规划2012年建成投产，目标新增销售规模20亿元。公司即将搭上高铁的速度增长。产品向风电、核电、高铁轮轴等高端装备制造业的进一步升级，是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率为47.51%。预测业绩与估值：2010-2012年EPS：1.01、1.38、11.96、3.23元。612个月合理估值32元同板块重点：新筑股份、辉煌科技、时代新材,马应龙（600993）,公司是肛肠OTC药品领域的执牛耳者，目前在该专科领域已占领了40%以上全国零售市场，具有不可动摇的行业霸主地位。我国治痔药零售市场大约以每年10的速度递增。而公司产品马应龙痔疮膏在经过几次提价后销售额
5、增长明显，发展速度明显超过行业总体水平 进军肛肠医疗服务市场，是最大亮点。与零售市场十几亿元左右的市场规模相比，肛肠医院医疗市场堪称一片蓝海领域！肛肠医疗服务市场规模就有73.62亿元84.14亿元。已建立南京、北京、武汉3家连锁专科医院，发展模式具有极强的可复制性，具备连锁医院发展的第一要素，同时保证了马应龙连锁医院的医疗服务质量和在当地的竞争力。鼓励民间资本发展医疗服务相关政策，有利公司连锁医药扩张发展。进入药妆市场，八宝眼霜是公司回归传统，适应潮流推出的第一款药妆产品配方源自400多年前创始人马金堂在定州研制出的“定州眼药”，制备工艺被认定为“非物质文化遗产”预测业绩与估值：2010-2
6、012年EPS：0.93、1.25、1.62元。612个月合理估值5056元。同板块可比公司：片仔癀,桑德环境（000826）,公司所处污水处理与固废行业“十二五”期间将迎来高速发展期，环保相关产业政策亦会在今年底明年初陆续发布，公司作为环保装备重要企业将极大受益于此。固废业务发展将带动公司未来三年高速发展。受益于固废行业增速的提升及公司固废设备制造产业链的延伸，公司收入将大幅增长。此外，公司水务业务仍有约20万吨为在建工程，未来将为公司带来持续稳定现金流。预测业绩与估值：2010-2012年EPS 0.48元、0.70元、0.96元。612个月合理估值40元。同板块重点：格林美,青龙管业（0
7、02457）,西北地区管业龙头，是制管行业中品种河规格最齐全的管道制造企业之一，主要产品涵盖混凝土管道河塑料管道。在西北地区市场占有率位居前列。西北地区缺水最严重，管材需求量大。西部开发与城镇化受益最大。在河北设立子公司，布局京津唐地区。其中RCP管道在北京占有率居于行业前列，首都机场、鸟巢、水立方等项目均部分采用公司PE管材。公司产能扩张带来的区域性竞争优势 明显，募投项目积极拓展新疆、渤海湾地区市场。预测业绩与估值：2010-2012年EPS 1.06元、1.49元、2.01元。612个月合理估值45元可比公司国统股份,榕基软件（002474）,软件细分行业竞争力领先。公司是福建、浙江、河
8、南、上海等区域及部分部委电子政务软件主要提供商，是国内网络安全性与漏洞管理产品细分市场龙头，是电子报关、电子监管主要软件服务商。公司参与国家电网公司“SG186”工程协同办公系统的研发及推广，是国网任务协作平台全国唯一供应商。未来电子政务升级、维护、信息化深化将拉动公司未来 3年电子政务年增长 20-30%。信息安全未来 2-3 年快速增长。安全设备进入更新期，与漏洞扫描相配套补丁管理收费将带来新的增长点。保密局、安全部开始分别推广分级保护、等级保护，将为公司漏洞扫描带来新机遇。预计 210年收入增长60-70%，11-12年年继续保持30%以上的年增长率预测业绩与估值：2010-2012年E
9、PS 0.76元、1.22、1.8元。612个月合理估值60元同板块可比公司：广联达,东方锆业（002167）,锆是我国公布的十大稀有金属之一，获取难度在于提纯。公司目前产品主要包括氯氧化锆、硅酸锆、二氧化锆、复合氧化锆及其制品等。公司已经在国内具有最完备的产业链和最深厚的锆产业技术积淀，具备了工业级海绵锆得生产能力，并具有核级海绵锆生产技术。公司获得中广核、中核集团与地方政府支持。募投项目-核用海绵锆项目即将投入建设，公司有望率先实现核用海绵锆国产化，并成为龙头，公司最大价值是整合了核用锆材国产化的需求和技术能力。公司已经与全球最大的单体锆英砂矿大股东签署合作意向书，若合作顺利，可控制两个矿
10、产资源，包括锆资源385万吨以及伴生丰富的稀土、钛铁矿等。若顺利，公司将打造锆资源、锆化合物制品到核用海绵锆的生产链，从国家大力推进核用海绵锆国产化的努力来看，远期产业链可能进一步延伸至核用锆管、结构件、燃料棒等。“十二五”规划加大核电投资，5年期市场容量已足够消化，远期可能继续上调。而核用制品市场专属性比较强，获得战略协议保障使得公司占得先机，已经给公司带来价值。公司最大价值是整合了核用锆材国产化的需求和技术能力，一切由此派生。公司目前盈利仅反应已有业务价值，采取市值法加总估算，随着锆资源收购完毕，公司远期价值可以提升至150亿元以上，随着产业链延伸，还将上升。预测业绩与估值：2010-20
11、12年EPS为0.28、0.59、0.83元，三年复合增长率高达80%。612个月目标价格60元,广田股份（002482）,公司作为精装修领域的领头羊，多年发展形成了成熟的管理标准和管理模式，公司独创的“全程一体化设计施工”项目管理模式和“562”管理模式将助力公司在精装修市场快速放量增长过程中获取更多的市场份额。与恒大地产签订战略合作协议，恒大每年安排35亿元的装修施工任务给公司，之后每年增加10亿元的施工任务，协议期3年。2011年业绩高增长有保障。精装修作为住宅产业化的方向，近年在北上广深等一线城市已经达到较高的比例，并呈现出逐步向二三线城市扩散的趋势。我们认为未来几年主流地产开发商的推
12、动下，我国住宅批量精装修市场将迎来快速放量增长阶段预测业绩与估值：2010-2012年EPS为1.41、2.48、3.73元，612个月目标价格100元 同板块可比公司：金螳螂、亚夏股份、洪涛股份,桂林旅游（000978）,公司将成为建设“桂林国家旅游综合改革试验区”最大的受益者。桂林是我国首个以城市为单位建设的国家旅游综合改革试验区，未来将给予桂林很大的政策空间和弹性 公司正面临从“资源占领”到“资源整合”的战略转型，精细化运作开启盈利新拐点。不排除仍有进一步扩张资源的可能。未来两年公司的发展将以“资源整合”为主，但也不排除仍有进一步扩张资源的可能。有望在以下两个方面有所拓展：1）延伸“北线
13、”产品，将“三江侗族自治区”、“融水瑶族自治县”和“柳州”的旅游产品也逐渐吸纳到北线中，形成“大北线”旅游圈。2）桂林建设旅游综合改革试验区的优质项目也有望继续注入上市公司。预测业绩与估值：2010-2012年EPS为0.23、0.39、0.49元，612个月目标价格18元 同板块重点公司：丽江旅游、中国国旅,横店东磁（002056）,公司为磁性材料和新能源龙头企业。公司于09 年末作出了进入太阳能领域的决定，选择技术最为成熟的太阳能电池片作为产业起点。目前，公司太阳能产业布局已涉及从上游多晶硅、单晶硅片，到中游单晶、多晶硅电池片及下游电池组件。2010年11月公司公告投资14.51亿元建设太
14、阳能项目：太阳能电池片与组件项目总投资10.97 亿元。2012 年7 月建成。将可达到年产500MW 大规格晶体硅太阳能电池片及250MW 电池组件，年实现销售收入66.25 亿元，利润总额5.84 亿元。太阳能多晶硅片及坩锅项目总投资3.54 亿元，2012 年6 月建成。将可达到年100MW太阳能多晶硅片及13 万只坩锅投资项目，年实现销售收入11.05 亿元，利润总额1.51 亿元。公司此次进行的投资，更进一步完善了公司太阳能产业链，解除了此前一直担忧的2012年以后的公司发展前景。上述新增投资项目实际投产时间将较预期为早，并有可能在11 年集中体现。预计公司10 年营收27 亿元，净
15、利润接近甚至超过4 亿元。考虑到光伏产能的集中释放，公司在未来两三年内净利润水平有可能在在10 年基础上再翻两番。预测业绩与估值：2010-2012年EPS为0.94、1.42、1.98元，612个月目标价格56元 同板块重点：东方日升、奥克股份,星河生物（300143）,公司是我国食用菌工业化生产龙头企业。公司主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇等鲜品食用菌，金针菇占比近70%（毛利率40%）。截止2010年上半年，食用菌产能日产40吨为行业第一名，行业工业化过程为龙头企业腾挪出巨大成长空间。星河生物面临两个巨大成长的空间：工业化产品内的份额提升和工业化产品占整体行业的份额提升。快速复制能力是
16、公司高成长的保障。工业化浪潮中受益明显的是具备快速复制能力的企业，星河生物具备三个特征：1）技术领先。2）人才储备到位；3）渠道完备。公司战略清晰，管理和激励到位使得公司具备快速复制市场能力。预测业绩与估值：2010-2012年EPS为为0.68元、0.97元和1.57元，612个月目标价格60元。相关板块重点：敦煌种业、登海种业,免责声明：,所有股票资讯，根据各券商研究报告整理，仅供投资者参考，投资风险自担。股票并非都可以立即买入。最佳买入时机在股价调整到买入参考价附近或以下、或短线技术指标调整到低位进入超卖之时。止损价参考成本的5或者30日均线价。有关业绩预期和估值目标可能达不到也可能超越，应根据行业与公司景气与经营变化及大盘强弱而动态调整。各板块配置重点包括但不限于上述重点股。股票太多，我们没关注的未必不是好股票，投资者应以自己独立判断为准，投资盈亏自负。不必拘泥于估值目标,买入后只要上涨乏力就卖出锁定盈利，跌破止损参考价则坚决卖出离场避险。,谢 谢 大 家 罗利长,
