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1、1,第四章 資金成本,http:/,2,資本預算與資金成本,應用NPV或IRR法則需得知資金成本(cost of capital)公司長期資金的來源負債(Debt)貸款公司債股東權益(Equity)特別股普通股,3,負債資金成本的計算,運用內部報酬率法Pb=C/(1+Rb)+C/(1+Rb)2+C/(1+Rb)t+F/(1+Rb)tPb:淨價格 C:每期利息 F:到期本金Rb:內部報酬率發行價格愈高資金成本愈低;稅後成本 Rb(1-t)t:稅率,4,權益的資金成本,cost of equity(E(Re):運用CAPM公式E(Re)=Rf+Beta(Rm Rf)Rf:市場無風險利率Rm:市場組
2、合報酬率Beta:公司股票的Beta值=Cov(Re,Rm)/Var(Rm),5,影響Beta值的因素,公司收入與景氣的關聯營運槓桿固定成本與變動成本的比例 財務槓桿(或資本結構)長期負債與權益的比例,6,加權平均資本成本,Weighted Average cost of capital(WACC):(D x(1-t)Rb+E x Re)/(D+E)D:長期負債金額E:權益金額,7,計算加權平均資本成本,資本結構(以市場價值計算)：長期負債與業主權益的比例(D/E)各種資金來源的成本(Rb,E(Re)案例:D=800,E=200,t=.25,Rb=10%,E(Re)=20%,WACC=?,8,資本結構(Capital Structure),企業長期資金來源的組合狀態資金來源：負債(D)：貸款、發行公司債業主權益(E)：發行股票、保留盈餘資本結構：負債與業主權益的比例(D/E),9,權益的資金成本-另一種計算方式,適用於普通股或特別股稱為股利成長模型Pe=D1/(1+E(Re)+D2/(1+E(Re)2+Pe:淨價格，D1,D2為第1年，第2年現金股利若股利成長率為0，E(Re)=D1/Pe若股利成長率為g，E(Re)=D1/Pe+g,
