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1、南方航空公司融资租赁,2014-06-07,2,摘要,我国民航飞机租赁潜在市场巨大。飞机租赁是我国民航企业选择飞机融资的重要手段,它的发展情况与我国民航企业发展是息息相关的，我国民航企业如何在特定的经济环境中,选择符合自身运营发展条件的飞机租赁方式,影响着其未来发展的好坏。本文以南方航空公司为例,对南方航空公司在飞机资产取得方式方面讨论了在目前经济环境下,如何选择既风险适中又不限制自身发展的融资模式。,2014-06-07,3,背景,中国南方航空集团公司是以中国南方航空集团公司为主体，联合新疆航空公司、中国北方航空公司组建而成的大型国有航空运输集团，是国务院国资委直接管理的三大骨干航空集团之一
2、。1997年，南航分别在纽约和香港同步上市，2003年在国内成功上市。南航集团也是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。受航空运输业经营性质的影响，截至2008年，南航经营的飞机中61%都是采用租赁的方式引进。,2014-06-07,4,问题：,结合行业特点，分析南方航空采用租赁业务的必然性。从表2-10可以看出，截止2008年，南航共租入212架飞机，其中经营租赁146架，远超融资租赁的66架，试分析南航这一融资策略的原因。,2014-06-07,5,航空业,航空业是一个固定资产投资及其大，而收入比较分散、稳定的行业。这一行业从发展开始对投资人就有着较大资金实力要求。对于
3、南航公司这样的航空公司，其运营资产飞机的购置资金需求巨大，自有资金显然不可能满足其需求，其他融资渠道也存在融资额度难以获得、要求公司资产抵押、信用等级要求高等限制，而租赁融资则正好在“融物”与“融资”的结合过程中满足其特殊需求，大大缓解航空公司资金不足的压力。无论采取何种方式，租赁都成为民航解决资金供给不足问题的有效手段。,2014-06-07,6,租赁的分类,租赁方式主要有融资租赁和经营租赁。融资租赁又称资本租赁，是指租赁双方签订长期合同(通常10-12年),由出租人或租赁公司按照承租企业的要求融资购买飞机并在合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用业务。出租人把除飞机所有权以外的所有经营
4、责任全部转移给承租人，承租人负责飞机的纳税、维修和保险等，实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。,2014-06-07,7,租赁的分类,经营租赁又称营运租赁、服务租赁,是指租赁双方签订短期合同,在合同期内承租人向出租人支付租金并取得合同期内租赁物的使用权。可理解为没有产权转移的、作为承租人的航空公司不承担飞机残值风险的、租期相对较短的一种租赁方式。,2014-06-07,8,租赁业务在会计处理上涉及以下方面：,资产的所有权和使用权、管理权的归属；承租人对租入资产价值的确认和计量，对经营成果的影响；对财务结构的影响。,2014-06-07,9,经营租赁对企业的影响,经营租赁不涉及资
5、产所有权的风险和报酬转移问题，也没有购置租赁资产的特殊权利，因此，承租方对租入资产不需要作为本企业的资产计价入账，租赁费用属于期间费用，在税前列支。日常也不用对固定资产实行管理，即不用计提折旧和修理费。由于租金费用直接计入当期损益，故在减少息税前利润的同时，减少缴纳的所得税，并减少当期的净利润。同时由出租人对租赁物提取折旧，但承租人具有长期使用权，这与自有固定资产是一致的。因此它与利用银行借款或简单的融资租赁相比，可以降低资产负债率。,2014-06-07,10,融资租赁对企业的影响,承租方融资租入的资产，虽然法律形式上未取得所有权，但从交易实质内容看，由于租赁资产上的一切风险和报酬都已转移给
6、了承租方，根据实质重于形式的原则，应将融资租赁资产作为一项资产计价入账，将取得的融资作为一项负债，这符合资产、负债的定义。财务结构上，资产与负债同时增加。出租人不再计提相应折旧，折旧应由承租方计入生产费用，列入损益表。由于租赁合同对企业支付义务的约束和贷款对偿还义务的约束相同，如果企业到期不能支付租金和贷款到期不能支付本息一样，都可能增加破产风险，签订了租赁合同意味着资产负债率增加。,2014-06-07,11,南航飞机租赁的现况,2014-06-07,12,南航经营租赁比例大于融资租赁的原因,经营租赁的优势主要体现在以下两个方面:一是经营租赁在交易结构上十分灵活。灵活性主要表现在交易结构简单
7、、飞机交付时间短、租期短、租期内可以退租或更换飞机、避免资产过时的风险等这种灵活性使得航空公司能较好地制定其经营策略。二是经营租赁飞机不影响航空公司的财务状况。作为资产负债表外的租赁,经营租赁的租金直接计人航空公司营运成本,折旧和利息费用在税前计提，不会增加航空公司的负债,不提高资产负债率,对航空公司再融资不构成影响,这对改善航空公司的财务状况是十分有利的。,2014-06-07,13,租赁业务对南航的影响,2014-06-07,14,南航的调整,2003年到2007，南方航空在机队规模扩大的同时，公司的负债总额逐年上升，资产负债率也不断呈上升趋势，高达82.57%，南航的大规模、高负债，再加
8、上我国航空业处于发展时期，这些极大地加剧了企业的经验风险和财务风险，导致了投资者对公司的投资信心不足。2008年开始，公司着重对经营租赁引进飞机的方式给予了侧重性的发展.这有利于改善公司财务结构,降低资产负债率,从而在一定程度上提高了公司的再融资能力。之所以公司的资产负债率并没有降低，这是由于为了保证航运能力，公司将融资租赁飞机的方式转变为经营租赁。,2014-06-07,15,总结,在现代融资决策，利息的高低已经不是唯一的决策标准，现金流的匹配、合理的财务结构及负债比例、避免设备陈旧风险、合理的延迟纳税、自有资金的净流出、服务便利多种因素成为决策的依据，企业将会更多地使用融资租赁和经营租赁方式进行融资。,2014-06-07,16,总结,经营租赁飞机和融资租赁飞机各有自身的优势和缺点，如果航空公司看重的是降低经营风险,降低资产负债率,其代价就是多承担高额的租赁成本;如果经营租赁飞机的这种优势对航空企业而言可有可无,或者说无关紧要,航空企业就没有必要去多承担经营租赁飞机额外增加的成本。因此,每个航空企业应视自身的具体条件和外部环境,决定经营租赁飞机及融资租赁飞机的规模、租期和租入的时机。,2014-06-07,17,
