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1、1、证券投资风险证券投资收益的不确定性。,3、系统风险,由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。（1）宏观经济风险 各国的金融市场与其国家的政治局面、经济运行、财政状况、外贸交往、投资气候等息息相关，国家的任一政策的出台，都可能造成证券市场上证券价格的波动，这无疑会给投资者带来风险。（2）市场风险 这是金融投资中最普遍、最常见的风险，无论投资于股票、债券、期货、期权等有价证券，还是投资于房地产、贵金属、国际贸易等有形资产，几乎所有投资者都必须承受这种风险。这种风险来自于市场买卖双方供求不平衡。,（3）通货膨胀风险（购买力风险）由于通货膨胀
2、而使证券投资收益的实际价值即购买力下降的风险。通货膨胀的存在使投资者在货币收入增加的情况下并不一定能使他的财富增值。这要取决于他的名义收益率是否高于通货膨胀率。证券的名义收益是指投资的货币收益，名义收益是投资者不考虑通货膨胀影响的货币收益。从名义收益中剔除通货膨胀因素后的收益即为实际收益。对投资者更有意义的是实际投资收益。（4）利率风险 也称为货币风险或信用风险，是指由于货币市场利率的变动引起证券市场价格的升降，从而影响证券投资收益率的变动而带来的风险。（5）汇率风险,4.非系统风险,基本上只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统
3、、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。这种风险来自于企业内部的微观因素，因而亦称之为“微观风险”。（1）信用风险：信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险实际上揭示了发行者在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，它主要受证券发行者的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素的影响。,（2）经营风险。指企业的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现的失误导致企业亏损、破产而使投资者遭受损失的可能性。经营风险来自内部因素和外部因素两个方面。内部因素包括：1）项目投资决策失误。2）产品周期风险。3）技术更新风险。4）市场风险。经营风险
4、的外部因素有三个方面：1）产品关联企业的不景气造成风险。2）竞争对手的变化而形成的风险。3）政府政策调整所造成的风险。（3）财务风险。指企业财务结构不合理所形成的风险。形成财务风险的因素主要包括以下几方面：1）资本负债比例。2）资产与负债的期限。3）债务结构。,5.收益与风险的关系,投资和风险是证券投资的核心问题，投资者的投资目的是为了得到收益，但与此同时又不可避免地面临着风险，一般地说，风险较大的证券，收益率相对较高；反之，收益率较低的投资品，风险相对也较小。证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。,政策变动与股市震荡,据上证所发展研究中心一份研究报告(见1996年3月
5、31日上海证券报茆诗松等“政策、扩容、消息对股市的影响”)的统计资料,1995年1月1日到10月31日共208个交易日内,就有84个交易日含有政策、扩容、消息等因素的变动.有时一个交易日涉及两个或者更多因素的变动.,系统性风险的衡量,现代证券组合理论为投资者提供了一个非常有用的投资工具。系数衡量了股票或股票资产组合的系统性风险的大小。分析法就是用系数来衡量股票组合受市场影响而产生的价值波动性的大小，衡量其风险程度。系数反映了股票或股票组合的收益率对市场组合收益率的敏感性或反应度。,典型事例一,1994年政府托市政策.上证指数自1993年的最高点1558点一路下跌到1994年7月的最低点.于是政
6、府推出了暂停扩容等三大利多政策.上证指数在短暂的时间内从325点暴涨至1052点.,典型事例二,1995年5月中国证监会暂停国债期货交易试点的政策,使国债期市中的游资纷纷涌人股票市场,使得股价指数连日暴涨.这又引起了国务院和证监会的严厉调控措施的出台,发出扩容等利空消息,从而又使股价出现连续暴跌.,典型事例三,1996年12月中国证监会发出关于加强风险管理与教育的通知,以提高防范风险的能力;1996年度新股发行总规模为100亿元,是1995年总规模50亿元的两倍;上交所和深交所决定从1996年12月16日起对上市和交易的股票和基金类证券实施价格涨跌幅限制.沪市从12月11日的最高点1258点,两天下挫至1110点,深市则从4520点下跌到4199点.在12月16日(星期一)利空政策公布后,深沪股市同时出现暴跌.上证指数当天暴跌100多点,以1000点收市;深圳成分股指数暴跌400多点,以3776点收市.两地股市的上市股票和基金几乎均以10%的跌停板报收.,
