财务管理》总复习.ppt

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1、第2章,一、财政政策,2.2 宏观经济政策,（三）财政政策工具：,财政政策的工具包括：,税收 购买性支出 转换性支出 公债 预算,二、货币政策,2.2 宏观经济政策,3、货币政策的工具：,成熟的市场经济国家主要运用三大政策工具：,法定准备金 公开市场业务 再贴现率,三、金融市场的利率,2.3 金融市场,4、利率构成：,名义利率（市场利率）纯粹利率（K*）通货膨胀溢价(IP)风险溢价 风险溢价违约风险溢价（DP）流动性溢价（LP）到期日风险溢价（MP）,第3章,第一节 货币时间价值,货币的时间价值，是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。,1、定义：,一、时间价值

2、的概念,二、货币时间价值的计算,1、单利的计算（终值和现值）2、复利的计算（终值和现值）3、普通年金（终值和现值）4、预付年金（终值和现值）5、递延年金（终值和现值）6、永续年金（现值）,称为偿债基金系数，它与普通年金终值系数互为倒数。,（2）偿债基金,3、普通年金终值和现值,是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。,投资回收系数,（4）年资本回收额：,3、普通年金终值和现值,资本回收额是指为了使年金现值达到既定金额，每年年末应收、付的年金数额。,预付年金终值计算：,将普通年金终值“期数加1，系数减1”，就可得到预付年金终值系数”，一般记为：(S/A,i,n+1)-1,预付年金现值计

3、算：,将普通年金现值系数“期数减1，系数加1”，就可得到预付年金现值系数，一般记为：(P/A,i,n-1)+1,（1+实际利率）1（i/m）m 实际利率 r1（i/m）m1（其中i为年名义利率，m为一年内复利的次数）,二、货币的时间价值的计算,（2）名义利率与实际利率的关系：,7、名义利率和实际利率：,必要报酬率确定的思路：（1）以资本成本作为必要报酬率；（2）以机会成本作为必要报酬率；（3）以无风险报酬率加风险报酬率作为必要报酬率,第二节 风险报酬,一、风险和报酬的含义二、风险的衡量（单项资产或者投资）三、风险与报酬之间的关系(风险报酬)四、投资组合的风险和报酬(P210)五、风险管理,1、

4、（单项资产或者投资）期望报酬率计算：,二、风险的衡量,在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算：,单项投资的风险的大小用标准离差率表示：标准离差率标准离差/期望报酬率注解：其实，标准离差即可用来表示风险的大小（在投资组合的风险和报酬分析中，即是用组合的标准离差来表示风险的大小。），但在单项投资的风险和报酬分析中，为了便于计算“风险报酬”，改用标准离差率表示和衡量风险的大小。,风险价值或者风险报酬，是指企业冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。（统计学的意义上）一般用相对数风险价值率表示。,三、风险与报酬之间的关系,4、风险报酬率（风险的定量研究）,怎么确定呢？,

5、三、风险与报酬之间的关系,4、风险报酬率（续）：,风险报酬率和风险（用标准离差率表示）之间的关系：Rrb Q 其中：b 风险报酬系数 Rr风险报酬率,2、投资组合理论：,四、投资组合的风险和报酬,投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其期望报酬率是这些资产或者证券期望报酬率的加权平均数，但是投资组合的风险不是这些资产或者证券的风险的加权平均数（完全正相关除外），投资组合能降低风险。,两种或者两种以上的资产（或者证券）的组合，其期望报酬率可以直接表示为：,在“单项资产的风险和报酬”中已经求出,四、投资组合的风险和报酬,3、投资组合的期望报酬率,四、投资组合的风险和报酬,4、证券组合的标准离

6、差,5、标准离差与相关性：,四、投资组合的风险和报酬,证券组合的标准离差（也就是风险）不仅取决于组合内的各种证券的风险，还取决于各证券之间的关系，这种关系，我们一般用协方差或者相关系数（数值在1与1之间）来描述。,无法分散掉的风险是系统风险，可以分散掉的风险是非系统风险，也叫特殊风险。,四、投资组合的风险和报酬,投资组合的贝塔系数等于各证券贝塔值的加权平均数。即：,11、投资组合系统风险的度量：,必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,四、投资组合的风险和报酬,12、风险报酬率的计算：,资本资产定价模型,将单一或者组合证券的风险和收益之间的关系用一条线描述于坐标轴上，所得到的线我们称为证券市场线

7、。,关于投资组合的结论：,（1）投资组合（非完全正相关）能分散风险。但不能完全分散所有风险。（2）能分散风险我们称为非系统风险，或者特殊风险；不能被分散的风险我们称为系统风险。（3）由于充分的证券投资组合（市场组合）可以完全分散非系统风险，因此市场不会给不必要的风险以回报。,关于投资组合的结论（续）：,（4）我们平常讲的“收益和风险的均衡”，实际上是“收益和系统风险的均衡”。,第4章,四类基本财务比率,短期偿债能力比率,营运能力比率,盈利能力比率,长期偿债能力比率,一、短期偿债能力分析,4.3 企业偿债能力分析,短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力。流动负债是企业将于1年后偿还的债务，而用于偿

8、还流动负债的资产来源于流动资产。衡量短期偿债能力的指标主要包括：流动比率、速动比率、现金流动比率、现金到期债务比率等。,二、长期偿债能力分析,4.3 企业偿债能力分析,长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力。长期负债主要包括长期借款、应付长期债券、长期应付款等；反映长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、产权比率、权益乘数、已获利息倍数。,4.4 企业营运能力分析,营运能力，也称为资产管理能力。营运能力分析主要用来分析企业资产管理的水平。在实务中，营运能力分析主要是通过计算应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率5各指标进行分析。,一、销售净利率,4.5 企业盈利

9、能力分析,销售净利(润)率净利润销售收入销售毛利率毛利销售收入销售息税前利润率息税前利润销售收入,计算公式：,二、市盈率,4.6 上市公司信息披露,市盈率是衡量公司股价的高低和公司盈利能力的一个重要指标。市盈率有两个用途：衡量二级市场中股价水平的高低；在股票发行时，作为估算发行价的重要指标。,2、指标说明：,三、两个核心的财务比率：,4.7 杜邦分析体系,资产净利润率 权益资本净利率,三、两个核心的财务比率（续2）：,4.7 杜邦分析体系,第5章,二、股票融资的优点和缺点,（1）无固定的到期日（2）能增强公司的信誉（3）无固定的股利负担（4）风险小,1、普通股融资的优点：,（1）资本成本高（发

10、行费用高、现金股利税后支付，不能抵税）（2）分散公司控股权,二、股票融资的优点和缺点,2、普通股融资的缺点：,无固定的到期日，无需偿付本金；股利的支付虽然固定，但有一定的灵活性；保持普通股东对公司的控制权；增强公司信誉，提高举债能力。,5、优先股筹资评价：,资料补充：“优先股”融资,（1）优点：,成本一般比较高（低于普通股，高于债券）制约因素多（优先分得股利，普通股利就少）财务负担重（财务状况不好时，优先分配股利）,5、优先股筹资评价：,资料补充：“优先股”融资,（2）缺点：,收益留用融资不发生取得成本；税收上的优惠 增强企业的信用,资料补充：“留存收益”筹资,2、留存收益融资评价：,（1）优

11、点：,限制良好股利政策的运用 影响今后外部融资 影响股价,2、留存收益融资评价：,资料补充：“留存收益”筹资,（1）缺点：,二、长期债务融资的优点和缺点,（1）可以保证所有者对企业的控制权；（2）可以利用财务杠杆，获取财务杠杆利益；（3）资本成本较低。,1、长期债务融资的优点：,（1）企业对所融资金在使用上具有时间性，需要按期偿还；（2）债务利息会形成企业的固定负担；（3）财务风险高。,二、长期债务融资的优点和缺点,2、长期债务融资的缺点：,（六）长期借款评价：,三、长期借款融资,1、优点：,借款筹资速度快（手续简便）；借款成本较低（利息可在所得税列支，长期借款的利率低于债券利率）；借款弹性较

12、大 可以利用财务杠杆效应,（六）长期借款评价：,三、长期借款融资,2、缺点：,筹资风险较高 限制条件较多 筹资数量有限,（六）债券发行的价格：,四、债券融资,债券发行的价格就是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格；根据发行价与债券票面价的不同，公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价、折价,1、有关概念,票面利率,市场利率,债券面值,（六）债券发行的价格：,四、债券融资,2、债券发行价格确定的方法（分期付息、到期还本债券）,债券发行的价格受多种因素的影响，主要包括：债券面值、票面利率、债券发行时的市场利率、债券期限。一般而言，债券的发行价格与债券面值和票面利率呈正向关系，与市

13、场利率和债券期限呈反向关系。,（六）债券发行的价格：,四、债券融资,3、影响债券价格发行的因素,平价发行：票面利率市场利率 溢价发行：票面利率市场利率 折价发行：票面利率市场利率,（六）债券发行的价格：,四、债券融资,4、总结：,平价、折价、或者溢价发行主要取决于债券票面利率与债券发行时的市场利率的对比。,（四）可转换债券融资的优点、缺点：,五、可转换公司债券融资,1、优点：,（1）筹资成本低（大大低于普通债券）（2）长期稳定的资本供给（3）增强筹资的灵活性（利益冲突，调整资本结构，财务弹性）（4）稳定股票价格,（四）可转换债券融资的优点、缺点：,五、可转换公司债券融资,2、缺点：,（1）有可

14、能增加发行公司还本付息的压力（2）可能增加发行公司对股市预期的压力（3）可能恶化发行公司的债务结构（4）可能增强公司的经营压力了对管理层的压力,租赁,经营租赁,融资租赁,直接租赁,售后回租,杠杆租赁,租赁资产的所有权归出租人所有 租赁期较短（季节性、临时性需求）；租赁合同灵活，承租企业可按规定提前解除租赁合同；出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护；租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。,经营租赁的特征：,融资租赁的特征：,租赁资产由出租人根据承租人要求购买，然后在租给承租人使用；租赁期限长（75）；通过分期偿还的形式支付租金；在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约；承租企

15、业负责设备的折旧计提、维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还、续租或留购三种选择。,第6章,二、不同融资方式的资本成本,（一）长期借款成本（二）债券成本（三）优先股成本（四）普通股成本（五）留存收益成本,负债融资,权益融资,企业的资本总额中总是包括一部分权益融资和一部分负债融资。在这样的状况下，企业的总的资本成本为综合资本成本，它在数量上等于两种筹资方式单个资本成本的加权平均数。,6.1 资本成本,三、综合资本成本,（一）综合资本成本的计算：,6.1 资本成本,三、综合资本成本,（二）资金权数的选择：,资金权数的选择主要有：账面价值、现行市价、目标

16、价值；,例8：华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，按面值发行，年利率6，筹资费用率2；发行优先股200万元，年股息率8，筹资费用率3；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；华丰公司普通股的系数为2，政府长期债券利率为3，股票市场平均报酬率为8。该企业所得税率为33。试计算该企业的加权平均资金成本。（计算结果保留两位小数）,长期债券资金成本6（1-33）/（1-2）4.102 长期债券比重500/150010033.333 优先股资金成本2008/200（1-3）8.247 优先股比重200/150010013.333 普通股

17、资金成本32（83）13.000 普通股比重4200/150053.334 加权平均资金成本4.10233.3338.24713.33313.00053.3349.40,解答：,6.2 杠杆效应,一、经营杠杆,经营杠杆（Operating Leverage），又称为营业杠杆或营运杠杆，是固定经营成本对企业利润变动的放大作用。经营杠杆可以使企业获得一定的营业杠杆利益，同时又使企业 承担相应的经营杠杆风险。,1、基本概念,经营杠杆的作用程度和经营杠杆利益的大小，可以通过经营杠杆系数来放映。经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage，缩写为DOL）是息税前利润的变动率相当

18、于销售额变动率的倍数。,6.2 杠杆效应,一、经营杠杆,2、经营杠杆系数,EBITQ（PV）F,6.2 杠杆效应,一、经营杠杆,3、经营杠杆系数的计算公式：,说明：EBIT为息税前利润；P为销售价格 V为单位变动成本 Q为销售量 Q为计算期销售量的变动 F为固定经营成本(不包含利息支出等固定成本),6.2 杠杆效应,二、财务杠杆,财务杠杆（Financial Leverage），是指固定资本成本对企业利润（一般指EPS）变动的放大作用。,1、基本概念,6.2 杠杆效应,二、财务杠杆,2、概念说明：,当税息前利润减少时，每一元税息前利润（EBIT）所负担的固定资本成本就会增加，从而使得普通股的每

19、股收益以更快的速度减少。总之，这种由于固定资本成本引起的、普通股每股收益（EPS）的波动幅度大于税息前利润（EBIT）的波动幅度的现象，称为财务杠杆。,财务杠杆的作用和财务杠杆利益的大小可用财务杠杆系数来反映。财务杠杆系数是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。,6.2 杠杆效应,二、财务杠杆,3、财务杠杆系数（DFL）：,式中：EBIT为税息前利润；I为利息费用；T为所得税率；P为优先股股利。,资本规模的变动 资本结构的变动 债务利率的变动 息税前利润的变动,6.2 杠杆效应,二、财务杠杆,4、影响财务杠杆利益与风险的因素：,主要因素是债权资本固定利息，除此外还有：,6.2

20、杠杆效应,三、综合杠杆,综合杠杆（DCL）也称为总杠杆，是指经营杠杆和财务杠杆的综合，它反映经营杠杆和财务杠杆的综合程度，是经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积，也就是每股利润的变动率相当于销售变动率的倍数。,1、基本概念：,6.2 杠杆效应,三、综合杠杆,2、综合杠杆系数的计算公式：,例12：某企业只生产和销售A产品，固定经营成本为10000元，假定该企业2005年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，单位变动成本率为60；按市场预测，2006年A产品的销售数量将增长20%。,要求：,(1)计算2005年该企业的边际贡献总额。(2)计算2005年该企业的息税前利润。(3)计算销售量为10

21、000件时的经营杠杆系数。(4)计算2006年息税前利润增长率。(5)假定企业2005年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算2005年的复合杠杆系数。,(1)2005年企业的边际贡献总额SV10000（5560）20000(元)。(2)2005年企业的息税前利润边际贡献总额一固定经营成本200001000010000(元)。(3)销售量为10000件时的经营杠杆系数边际贡献总额/息税前利润总额20000/10000=2(4)2006年息税前利润增长率220%40%(5)2005复合杠杆系数(5560)10000/(5-560)100001000050004,解答：,1、所谓最优资本结构

22、，是指在一定的条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。,6.3 资本结构决策,三、最佳资本结构的确定：,（一）最优资本结构的含义：,1、综合资本成本法2、每股收益分析法3、综合分析法,6.3 资本结构决策,三、最佳资本结构的确定：,（三）确定最优资本结构的方法：,2、每股收益分析法：（每股收益无差别点）,所谓每股收益无差别点，是指普通股每股收益不受筹资方式影响的销售收入或税息前利润（EBIT）水平。,（二）确定最优资本结构的方法：,所以每股收益无差别点计算公式为：（1）每股收益以销售额表示,式中：S为销售额；V为变动成本，F为固定成本，I为债务利息，T为所得税税率，N为流通在

23、外的普通股股数，EBIT为税息前利润。,所以每股收益无差别点计算公式为：,（2）每股收益以税息前利润表示,式中：S为销售额；V为变动成本，F为固定成本，I为债务利息，T为所得税税率，N为流通在外的普通股股数，EBIT为税息前利润。,第7章,7.2 现金流量（决策依据）,2、项目投资评价的原则：,一、现金流量的概念,项目投资采用收付实现制计算的现金流入、现金流出和净现金流量作为项目决策的依据，而不是以权责发生制计算的收入和成本作为项目投资决策的依据。,建设起点,投产日,终结点,建设期,运营期,投产期或试产期,达产期,初始现金净流量 营业现金净流量 终结现金净流量,7.2 现金流量（决策依据）,3

24、、基本内容：,三、现金流量的计算,固定资产的投资支出；流动资产上的投资支出（营运资金垫支）；其他投资费用；原有固定资产的变价收入（要考虑所得税的问题）。,初始现金净流量：,营业现金净流量:,NCF 营业收入付现成本所得税（营业收入付现成本折旧或摊销）（1所得税率）折旧或摊销（营业收入付现成本）（1所得税率）折旧所得税率 税后净利润折旧或摊销,项目终结时发生的现金净流量，主要是下列现金流入、流出之差包括：,终结现金净流量：,固定资产的残值变价收入；垫支流动资金的收回，清理固定资产的费用支出；营业现金净流量。,例3：世嘉公司计划购置一套专用设备生产新产品，预计价款为80万元，假设建设期为0。除此之

25、外，需垫支流动资金15万元。该设备按5年期采用直线法折旧，预计净残值为5万元。预计新产品销售10万件，销售单价为25元/件，单位变动成本为15万元，每年的固定付现成本为40万元，所得税率为25，计算该项目的现金流量，假设公司要求的必要报酬率为10。,解：第一步，计算出设备每年的折旧金额：折旧额（805）/515（万元）第二步，计算该投资方案每年的净营业现金流量（见下页表格）,一、静态评价法（非贴现指标）（一）静态回收期法（二）投资回收率法二、动态评价法（贴现指标）（一）净现值法（NPV）（二）现值指数法（三）内部收益率法（IRR）,7.3 固定资产投资决策的方法,例3：世嘉公司计划购置一套专用

26、设备生产新产品，预计价款为80万元，假设建设期为0。除此之外，需垫支流动资金15万元。该设备按5年期采用直线法折旧，预计净残值为5万元。预计新产品销售10万件，销售单价为25元/件，单位变动成本为15万元，每年的固定付现成本为40万元，所得税率为25，计算该项目的现金流量，假设公司要求的必要报酬率为10。,解：第一步，计算出设备每年的折旧金额：折旧额（805）/515（万元）第二步，计算该投资方案每年的净营业现金流量（见下页表格）,投资项目营业现金流量表（单位：万元）,上表各项目计算如下：付现成本变动成本固定付现成本 15040190（万元）税前利润主营收入付现成本折旧 2501901545（

27、万元）所得税（主营收入付现成本折旧）税率（25019015）2511.25（万元）净利润税前利润所得税 4511.2533.75（万元）营业净现金流量净利润折旧 33.751548.75（万元）第三步，列出投资项目整个计算期内的现金流量表如下页表格：,初始现金净流量,营业净现金净流量,终结现金净流量,第四步，计算项目的NPV：NPV9548.75*(P/A,10，5)20*(P/S，10，5)9548.75*3.79120*0.6209102.23（元）因为NPV0，所以，该项目可以投资。,第8章,例3假定某投资者准备购买B公司股票，要求的收益率为12%。公司今年每股股利为0.6元，预计B公司

28、未来3年以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常增长。试计算B股票的价值。,解：第一步：计算高速成长期股利的现值。,第二步：计算正常成长期的股利现值 V40.9125（1+9%）/（12%-9%）33.1542第三步：该股票的价值 Vb33.1542*0.7121.8983 25.51（元/股）,例5：某投资者欲在证券市场上购买某债券，该债券是在2007年1月1日发行的5年期债券，债券面值为1000元，票面利率8%，目前的市场利率为10%，分别回答下列互不相关的问题：（1）若该债券为每年12月31日支付利息，到期还本，2010年1月1日债券的价格为980元，则该投资者是否可以购买？（2

29、）若该债券为每年12月31日支付利息，到期还本，2010年1月1日债券的价格为950元，则该投资者按照目前的价格购入债券并持有至到期的到期收益率为多少？,正确答案：（1）债券的价值10008%（P/A,10%,2）1000（P/F,10%,2）965.24（元）由于目前的债券价格为980元大于债券价值，所以投资者不能购买该债券。,正确答案：（2）假设到期收益率为i，则95010008%（P/A,i,2）1000（P/s,i,2）当i12%时，10008%（P/A,i,2）1000（P/F,i,2）932.41（元）当i10%时，10008%（P/A,i,2）1000（P/F,i,2）965.2

30、4（元）根据内插法：（12%i）/（12%10%）（950932.41）/（965.24932.41）所以i10.93%,第9章,流动性、获利能力及风险（指变现能力）之间的关系：（1）获利能力与流动性呈反向变动关系；（2）获利能力与财务风险呈同向变动关系；（3）流动性与财务风险呈反向变动关系。,高-低变现能力 现金 有价证券 应收帐款 存货获利能力 存货 应收帐款 有价证券 现金,流动产各项目的风险与收益水平也是不同的：,2、企业持有现金的动机：,交易的动机 预防的动机 投机的动机,一、企业置存现金的原因,9.2 现金投放决策,1、基本原理：,二、最佳现金持有量的确定,9.2 现金投放决策,现

31、金最佳持有量的确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的交易成本（或者短缺成本）之间进行权衡。,（三）存货模型（Baumol Model）：,持有现金的机会成本 现金与有价证券的转换成本 现金持有量的总成本（成本函数）TC=R（C/2）+K（T/C）,3、与现金持有量有关的成本：,二、最佳现金持有量的确定,B,持有现金机会成本,总成本,转换成本,9.3 应收账款管理,一、企业持有应收帐款的动因,（1）扩大销售 顾客限于可用现金的规模而愿意赊购；顾客希望保留一定时间支付期限以检验商品和复核单据 激烈的市场竞争（2）减少存货 存货减少可以降低存货的存储费用、保险费用和管理费用等；可以

32、增加速动资产，提高即期偿债能力。,1、动因分析:,9.3 应收账款管理,一、企业持有应收帐款的动因,应收账款的发生意味着企业有一部分资金被顾客占用，由此将会发生以下成本:机会成本、管理成本、坏帐成本、现金折扣,2、与应收账款有关的成本,企业信用政策的构成要素：,二、企业信用政策的构成,9.3 应收账款管理,（一）信用标准（赊销与否？）（二）信用期限（赊销多长时间？）（三）收账政策（现金折扣等）,机会成本(应收账款占用资金机会成本,即应收账款占用资金的应计利息增加)管理成本 坏帐成本 现金折扣,与应收账款有关的成本:,应收账款占用资金的应计利息应收账款占用资金资本成本 应收账款占用资金应收账款平

33、均余额变动成本率 应收账款平均余额日销售额平均收现期（一般使用信用期替代，两者有时并不一致）,应收账款占用资金的应计利息：（机会成本）,例：A公司是一个商业企业。由于目前的信用条件过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的信用条件。现有甲、乙二个放宽信用条件的备选方案，有关数据如下：,已知A公司的变动成本率为80，资金成本率为10。坏账损失率是指预计年度坏账损失和赊销额的百分比。考虑到有一部分客户会拖延付款，因此预计在甲方案中，应收账款平均收账天数为90天；在乙方案中，估计有40的客户会享受现金折扣，有40的客户在信用期内付款，另外的20客户延期60天付款。,要求：（1）计算乙方案的下

34、列指标：应收账款平均收账天数；应收账款机会成本；现金折扣。（2）通过计算选择一个最优的方案。（一年按360天计算）,答：（1）应收账款平均收账天数30409040（9060）2078（天）应收账款机会成本1620/36078801028.08（万元）现金折扣162040212.96（万元）,结论：由于甲方案的信用成本后收益最大，所以，甲方案最优。,9.4 存货管理,二、存货储备的成本,（一）取得成本（二）储存成本（三）缺货成本,TCTCaTCcTCs F1(D/Q)KDU F2Kc(Q/2)TCs,存货的总成本：,企业存货的最优化，即是使上式中的TC值最小。,9.4 存货管理,一、存货储备的动

35、因二、存货储备的成本三、经济订货量的基本模型四、经济订货量的基本模型的扩展,TCTCaTCcTCs F1(D/Q)KDU F2Kc(Q/2)TCs,存货的总成本：,4、经济订货批量的相关计算：,9.4 存货管理,三、经济订货量的基本模型,例5：,某企业每年耗用某种材料9000公斤，该材料的单位成本为30元，单位储存成本为2元，一次订货成本为40元。则：,筹资速度快，便于取得；筹资弹性大；筹资成本低。,2、短期融资的特点：,一、短期融资的特点,9.5 流动负债融资,（1）信贷额度(非正式协议；成本包括利息)（2）周转信用协议（正式法律承诺；成本包括利息和未被使用部分的承诺费（0.5）（3）补偿余

36、额（在银行保存一定比例的无息存款余额，10）（4）借款担保,2、短期借款的条件：,二、短期借款融资（协议融资）,9.5 流动负债融资,（1）应付账款的成本（2）是否利用现金折扣的决策（3）应付账款展期的成本决策。,三、商业信用（自然融资）,9.5 流动负债融资,3、自然融资的成本决策：,结论：放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期限的长短呈正比，与信用期限呈反比。,问答题,1、资本结构决策是财务管理的一个非常重要的内容，关于资本结构决策，请问答如下问题：（1）资本结构的定义；（2）最佳资本结构的定义；（3）资本结构决策的影响因素；（4）资本结构决策的方法简述。,2、杠杆是财务管理中的一个很重要的概念，在财务管理中，主要有三类杠杆：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。试回答以下问题：（1）经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的定义是什么？（2）三种杠杆的放大效应如何衡量（必须写出杠杆系数的表达公式）（3）如何搭配财务杠杆和经营杠杆？,