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1、第六章 工程项目融资的组织,学习目标,1.了解工程顶日融资的参与者；2.*掌握工程项目融资的步骤；3.*掌握工程项目融资的担保和支持；4.熟悉工程项目融资的文件。,Project sponsor,第一节 项目融资参与者,项目公司（借款方）,Project company,bank,contractors,suppliers,buyers,Security trustee,担保受托方,insurers,承建商,expertlawyers,专家/律师,项目公司,贷款银行,承购商,安排行,管理行等,租赁公司,评级机构,银行和金融机构 银团贷款（syndicate）,牵头银行（安排行/管理行）参与银行
2、代理银行工程银行财务顾问行,项目融资联合贷款结构,对于生产出口产品的企业，银行可根据出口合同或进口信用证为企业提供打包贷款或开具背对背信用证；为有现汇的企业提供外汇抵押贷款；对有外汇收入的企业，可以根据结汇凭证发放人民币贷款；还可以基于出口信用保险为企业提供出口外汇票据买断，为企业产品出口的买方提供买方信贷,以菲律宾Pagbilao电力项目为例，来说明项目融资众多参与方的作用与相互关系基本参与者是项目融资方式的主体 项目发起方、项目公司、借款方、贷款银行。一般参与者包括承建商、供应商、购货商、保险公司，以及东道国政府等。,第一节 项目融资参与者,菲律宾Pagbilao项目融资结构图,贷款银团,
3、担保受托方,纽约一银行,进出口银行,菲律宾政府,承建商,营运方,国家电力公司,Pagbilao发电有限公司,项目公司,东京银行、花旗银行国际金融公司、亚洲开发银行,贷款合同,建设合同,电能出售合同,经营合同,电力收入,还款,剩余收入,政治风险保险,履约担保,供货商(三菱集团),第二节 工程项目融资的步骤,选择项目的融资方式（决定是否采用项目融资）任命项目融资顾问（明确任务和目标要求）,反馈,签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险的控制与管理,评价项目风险因素设计项目的融资结构和资金结构,选 择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团起草融资法律文件融资谈判,工业部
4、门（技术、市场分析）项目可行性研究投资决策-初步确定项目投资结构,第一阶段投资决策分析,第二阶段融资决策分析,第三阶段融资结构分析,第四阶段融资谈判,第五阶段项目融资的执行,项目融资成功的三个条件,风险管理,担保,项目文件,第三节 工程项目融资的担保和支持,一、担保的概念与种类担保在民法上是指以确保债务或其他经济合同项下义务的履行或清偿为目的的保证行为，它是债务人向债权人提供履行债务的特殊保证。,二、工程项目融资担保,1、概念：P312、类型 物权担保 信用担保 其他担保形式3、两个重要的作用,1)项目投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任。这样投资者才可以安排有限追索的融资结构。2)项
5、目担保可以将一部分风险可以转移给项目的第三方。,三、工程项目融资担保人,1）项目的投资者 2）第三方担保 3）商业担保人,1)贷款银行向项目投资者或第三方担保人提出项目担保要求；2）项目投资者或第三方担保人可否提供担保，如果公司担保不被接受，则需要银行担保；3）在银行提供担保的情况下，项目担保称为担保银行与担保受益人之间的合约关系；4）如果项目所在国与提供担保银行不再同一个国家，有时担保收益人会要求担保银行安排一个当地银行作为代理。,项目担保的步骤,信用担保物权担保其他担保方式,完工担保无货亦付款合同安慰信东道国政府的支持,不动产物权担保（土地、建筑）按标的物的性质 动产物权担保按担保方式,有
6、形动产无形动产,浮动设押固定,消极担保条款 准担保产易 从属之债,主要担保形式,1、信用担保形式1）项目完工担保项目融资过程中风险最大的是项目建设阶段项目完工担保是项目融资结构中的最主要的担保条件。项目完工是一种有限责任的直接担保形式。完工担保责任项目投资者履行完工担保义务方式项目投资者履行完工担保措施,项目的投资者 承建项目的工程公司 有关保险公司,规定时间内“商业完工”,短期贷款人,取代短期贷款人的长期贷款人,基本内容,2）无货亦付款合同,特有的担保形式，体现的是项目公司与项目产品购买者之间的长期销售合同关系.实质上是项目产品购买者为项目所提供的一种财务担保，项目公司可以利用其担保的绝对性
7、和无条件进行融资。管道和交通项目 用户“包产量”协议最低数额支付的义务是无条件的。该合同责任者的义务是无条件的，且不可撤销。,项目公司为了得到稳定的收益，项目产品购买方为得到稳定的货源，有时双方会签订无货亦付款合同，这种合同具有绝对性和无条件性项目公司可以此为凭进行项目融资。该合同是长期合同，合同的基本原则是项目产品购买者所承诺支付的最低金额应不少于该项目经营费用和债务偿还费用的总和。如：在电能供应充分时，调峰电站往往发电时间不足，国外通常供电与用电双方签订这样的合同：保证每年多少小时发电时间，若达不到，用电方仍支付电厂维持生产经营及还贷费用，我国电力部门对此做法也在讨论，若国家同意这样做，将
8、减少调峰电站贷款的风险。,3）安慰信（Letter of Comfort）,定义：由项目主办方或政府写给贷款人,对他发放项目公司的贷款表示支持的信特征:不具有法律约束力，只有道义上的约束力支持体现：4）东道国政府的支持基本建设项目或关系到国家安全的项目，如道路、铁路、机场、医院、军事基地，所在国政府将参与项目的计划、融资、建设和运营等各个阶段。,（1）经营支持（2）不剥夺资产（3）提供资金,2、主要物权担保,定义：它是指项目公司或第三方以自身资产为履行贷款债务提供的担保。国内用的多，国际融资活动较少使用，因为贷款方不易控制跨国担保物，另外，贷款方看重的是项目本身，而非项目目前的资产。其作用在于
9、约束项目有关参与方认真履行合同。,1）不动产物权担保（土地、建筑物等财产）2）动产物权担保（指项目公司以自己或第三方的动产作为履约的技术保证，如特定的股份、特需权等）3）浮动设押 floating charge（浮动设押的担保方式，即以借款方所拥有的某一类现在或将来的资产作为最终的还款保证。他不是以特定的动产或不动产作为担保标的，只有在某件事情发生才能确定受偿资产。）,浮动设押是抵押贷款的一种，即借款人为从银行取得贷款而用以抵押或质押的资产，既可包括有形资产，也可包括无形资产，设押时这些资产的价值是不固定的可浮动的。标的物包括借款人的地产、资产、商誉、权益、收入等。,浮动担保债权与其他债权或物
10、权的关系如何呢?,在英国，借款人如果在已作为浮动担保的财产上又设立固定物权担保，后者的效力将优先于前者。故为了保证优先权，浮动设押权人经常要求在合同中有特别约定，即“由此产生的担保是浮动的，故借款人不得随意再以担保标的物进行同等于或优先于本贷款的担保”,1)消极担保条款式 是指借款方向贷款方承诺，将限制在自己资产上设立有利于其他债权人的物权担保,3、其他担保方式,由于消极担保贷款人无法要求借款人将拟作为抵押标的物提前公示，故消极担保的效力在很大程度上取决于借款人的诚信。如果借款人未将存在消极担保条款的事实告知抵押权人，尽管消极担保条款订立在先，也难以对抗善意的抵押权人，换言之，消极担保债权人无
11、法请求享有与抵押权人平等受偿权。反之，如果抵押权人确知在其抵押权设定之前已有消极担保条款之存在，则抵押权人非善意，故消极担保债权人应有权请求与抵押权人就抵押标的物平等受偿。,在实践中，时常出现这样一个问题，即借款人在设立消极担保后，又将其财产设立了抵押，那么，消极担保债权人与抵押权人能否平等受偿借款人之财产呢?,是指一方当事人(债务人)向另一方当事人(债权人)许诺非经该当事人的同意或符合定的条件不为第三人创设担保利益。消极担保制度的作用在于使借款人在负有多项债务的情况下未经第一债权人同意不得为其他债权人设立担保,3、其他担保方式,2)准担保交易 在法律上被排除在担保之列，但是，其效果类似物权担
12、保。融资租赁出售和租回出租和购回所有权保留（条件出售）3）从属之债,债务人,从债权人,主债权人,基本文件融资文件担保/抵押文件支持文件专家的报告和法律意见书,第四节 工程项目融资的文件,以下是可能涉及的项目文件：各项政府特许、批准文件；关于土地所有权（包括获得必要的地表和浅海的所有权）的文件；项目发起人之间的合资文件；股东协议；项目公司的组织文件；项目管理文件和技术顾问合同；项目建设文件和分包合同；承包商和分包商的履约保函和预付款保函；其它保证因素，如销售合同规定的责任；项目的各种保险文件；供货合同一或是通常的商务合同，或是“或供或付”（supply or pay），或收费合同；销售合同一或者
13、是通常的商务合同，或者按照购买（off take），或“或取或付”（take or pay），或“且取且付”（take and pay）合同；使用（throughput）合同；技术和运营许可证；计划部门和环境部门的批准书；基本设施供应合同电力、燃气、水；精炼合同（当产品需精炼后才能售往市场时），运输合同；项目发起人的其它融资合同,基本文件,融资文件应包括 基本融资协议（写明贷款条件、保护条款等如检查表5 列举的规定事项）担保文件；项目贷款人和担保权益托管人之间的信托、协调或共同贷款人协议；担保、安慰信和其它支持文件；融资文件；当借款不是筹资的唯一或第一来源时，应包括发行债券，商业票据，股票承销
14、报价等文融资件；掉期、期权、封顶和利率区间（caps and collars）等可能涉及一个或几个贷款人、或涉及第三方的附加融资文件。,融资文件,按揭或对土地、建筑物和其它固定资产固定设押；对动产、帐面债务和产品的固定设押或浮动设押；项目文件规定的权益转让，如建设合同、承包商和供货商的履约保函、许可证和合资合同；项目保险和经纪人的保证的转让；销售合同、或取或付、使用或收费合同、项目生产收益和经营收入的转让；用代管帐户（escrow account）来控制现金流量（必要时提留项目的现金流量）；长期供货合同的转让，包括“或供或付”（put or pay）合同和能源、原材料的供应合同；项目管理，技术
15、支持和咨询合同的转让；项目公司股票的质押，包括对股息设押；各种设押和委托下产生的有关担保的通知、同意、承认、背书、存档、登记。,担保/抵押文件,项目发起人的支持：还款担保、竣工保函、运营资本合同、现金差额补偿协议（cash deficiency agreement）、保证书和安慰信；项目发起人的间接支持：或取或付、使用合同和或供或付合同、无条件运输合同、持续供货合同；由一个或多个项目发起人签订的项目经营管理合同。所在国政府的支持文件：许可证、批准、特许、免于没收保函、外汇供应保证；保险：商业保险单，出口信贷保函，多边机构担保文件。,支持文件,关于项目技术可行性的工程师报告；环境顾问所作的关于项目对环境的可能影响和适用法律的报告；保险专家关于项目保险是否足够的报告；会计师关于项目发起人财务状况和项目公司股东结构的报告；所在国的法律顾问，和向贷款人提供担保或支持的各方的当地法律顾问针对检查表6 中的所有或大部分事项的报告。,专家的报告和法律意见书,
