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1、第八章 货币政策与调控,第一节 货币供求均衡与通货膨胀、通货紧缩第二节 货币政策及政策理论第三节 货币政策工具第四节 货币政策目标的传导机制第五节 中国货币政策目标界定与政策传导过程第六节 货币政策类型选择与转变调控方式和操作手段,第一节 货币供求均衡与通货膨胀、通货紧缩,一、货币供求均衡（一）货币供求均衡定义指货币供给与货币需求相适应的一种状态货币供求均衡货币供求非均衡,（二）货币供求均衡与社会总供求均衡货币供求均衡是社会总供求平衡的现象形态和载体（三）货币均衡与经济均衡的关系经济均衡与货币均衡两者相互影响，相互作用：经济均衡的实现为货币均衡的实现提供了前提条件，货币均衡的实现有利于经济均衡
2、的实现,指在纸币或不兑现信用货币流通条件下，由于货币过多发行而引起物价总水平普遍上升的一种货币金融现象。在界定通货膨胀的涵义时：（1）通货膨胀与纸币流通相关只有在纸币流通条件下会出现（2）通货膨胀与物价上涨相联系物价总水平持续上升（3）通货膨胀中的价格上涨存在公开和隐蔽两种类型公开型指政府不采取任何管制和津贴措施，完全通过物价指数表现出来的货币贬值现象隐蔽型当政府对一般物价和工资实行严格管制，在这种情况下，虽然物价上涨并不明显，但仍然存在货币过多，物资供应短缺的现象,二、通货膨胀,（一）定义：,需求拉上。总需求过度增长引起的通货膨胀，包括投资需求、消费需求膨胀成本推进。由于工会力量或行业垄断引
3、起工资水平或利润水平的提高超过物价上涨水平而推动通货膨胀。结构性因素。由于部门性经济结构不均衡引起的通货膨胀。国民收入超分配。国民收入分配的渠道，一是企业进行初次分配；二是财政部门；三是信贷渠道供给短缺。通货膨胀就是总需求膨胀，而对应的是物资供求短缺，它是在短缺经济条件下，因供需严重失调而由通货膨胀表现出来的一种非正常的货币现象,（二）通货膨胀的原因,（三）通货膨胀与经济增长的关系,（一）促进论认为通货膨胀有利于经济增长凯恩斯学派（二）促退论通货膨胀对经济增长有害而无益弗里德曼货币主义（三）中性论通货膨胀对经济增长不产生任何影响合理预期学派,一段时期内“价格总水平的下降”或“价格总水平的持续下
4、降”。对通货紧缩定义的三种说法：（1）单要素说，即价格总体水平下降。（2）两要素说，价格水平下降货币供应幅度下降。（3）三要素说，前两要素同时伴随经济衰退或增长缓慢。判断标准：货币供应量和经济增长率可作为判断和衡量通货紧缩的辅助指标，但不能作为主要标准，主要的判断和衡量标准只有一个，即持续性的商品价格水平下跌，或者说一定时期内通货膨胀率持续为负数。,三、通货紧缩,（一）含义,通货紧缩是国民经济运行紧缩的货币现象。是总供给大于总需求，有效需求不足，物价持续下降，最终导致经济衰退的一种货币现象通货紧缩与价格下降相联系通货紧缩与总需求不足相联系通货紧缩与总供给过剩或生产过剩相联系,货币政策有三大构成
5、要素，即：货币政策工具；货币政策中介指标；货币政策目标。3.三者之间的关系：(如下图),货币政策是指中央银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。,第二节 货币政策及政策理论,1.含义：,2.构成要素：,图示 货币政策三要素及其关系,二、货币政策理论（一）稳定货币政策说是一种通过控制货币供给增长率来实现货币稳定的政策主张弗里德曼货币政策最重要，提倡所谓单一规则的简单货币政策,（二）通货膨胀政策说一种主张通过增加货币供给量，以降低利率，从而刺激投资及社会总需求，实现充分就业的政策学说凯恩斯（三）中立货币政策说一种主张使货币保持严格中立，不对经济产生
6、任何影响，以实现货币均衡的政策学说,三、货币政策的最终目标,1.货币政策目标内容：,*货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。*货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：单一目标型，即稳定币值 双重目标型，即稳定币值和发展经济 三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡 四重目标型，即前三个目标加上充分就业,*货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。,(1)稳定币值。即稳定货币的价值，在纸币流通条件下，流通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定货币购买力的简称。(2)经济增长。经济增长是
7、指发展速度加快、结构优化与效率提高三者之间的统一。(3)充分就业。不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括其他生产要素的充分利用。(4)平衡国际收支。保持国际收支平衡是保障国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件。,2.货币政策目标的内涵：,*稳定币值与充分就业的矛盾与统一*稳定币值与经济增长的矛盾与统一*稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一*充分就业与经济增长的矛盾与统一*充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一*经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一,*货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势利导，慎重选择，才能把握全局。,3.货币政策目标相互之
8、间的矛盾与统一,*货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策目标而选取的操作对象。*货币政策中介指标应该具有如下四个特征：可测性；可控性；相关性；抗干扰性。,四、货币政策中介目标,1.中介指标的涵义及其标准：,一般被选作中介目标的主要有：1、存款准备金：商业银行的库存现金+中央银行的准备金存款（法定存款准备金和超额准备金）2、基础货币：现金+法定准备金3、利率4、货币供应量,第三节 货币政策工具,一、货币政策工具的分类1、定义：中央银行为实现货币政策终极目标而采取的措施或手段2、分类：一般性或普遍性控制工具数量控制工具选择性控制工具质量控制工具直接信用管理工具道义劝说,所谓一般性货币政策
9、工具是指对货币供给总量或信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也称货币政策的“三大法宝”。,二、一般性货币政策工具,法定存款准备金政策,1.涵义,法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张信用的目标。,效果表现：对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反应快的“烈药”。局限性：对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常调控的工具；对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。,2.效果和局限性,1.再贴现
10、政策的涵义及其作用,涵义：指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。作用：再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行资产质量等方面发挥调节作用。,再贴现政策,优点：中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策意向。缺点：难以真正反映中央银行的货币政策意向；可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动；调整频繁会引起市场
11、利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期。,2.再贴现政策的优缺点,1.公开市场业务的涵义及其特点,涵义：指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必须公开显示的市场。特点：公开性；灵活性；主动性；直接性。,公开市场业务,优越性：主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性；操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不致于对经济产生过于猛烈的冲击；促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。局限性：需要以发达的金融市场作背景；必须有其他政策工具的配合；,2.公开市场业务的优缺点,选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用
12、途的信贷而采用的信用调节工具。主要有以下几种：,二、选择性货币政策工具,1.消费者信用控制,2.调整证券保证金比率,指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。,指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。,3.优惠利率,指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施。,4、其他措施禁止对房地产放款，以阻止房地产投机规定利率上限，减少“价格竞争”等,四、直接信用控制工具,五、间接信用指导,以行政命令或其他方式，直接对金融机构，主要是商业银行的信用活动所进行的控制规定存款最高利率限额,指中央
13、银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造利用其权威和声望口头或书面通知形式,第四节 货币政策目标的传导机制,货币政策传导机制运用货币政策手段或工具影响中介指标进而实现最终目标的途径和过程的机能,一、货币政策传导机制的涵义,所谓货币政策时滞，亦称货币政策的作用时滞，或称货币政策时差。它是指货币政策实施影响重要经济变量所需要的时间。货币政策的时滞按发生源和性质分类，可以分为内部时滞和外部时滞两大类。,二、货币政策时滞,1.内部时滞,指中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两个阶段。,指中央银行从采取行动到这一政策对经济过程发生作用所需要的
14、时间距离。外部时滞可细分为操作时滞和市场时滞两个阶段。,2.外部时滞,图示 货币政策各种时滞之间相关关系分解图,第五节 中国货币政策目标界定,1、我国目前的货币政策是：稳定币值和错金经济增长,补：通货膨胀的治理,1.宏观紧缩政策,又称为抽紧银根，即中央银行通过减少流通中货币量的办法，提高货币的购买力，减轻通货膨胀压力。,（1）紧缩性货币政策。,具体政策工具和措施包括：通过公开市场业务出售政府债券；提高贴现率和再贴现率，或政府直接提高利率；提高商业银行的法定准备金。,通过削减财政支出和增加税收的办法来治理通货膨胀。,增加税收包括提高个人的所得税或增开其他税种，可使个人可支配收入减少，降低个人消费水平；而提高企业的所得税和其他税率则可降低企业的投资收益率，抑制投资支出。,（2）紧缩性财政政策。,收入紧缩政策的主要内容是采取强制性或非强制性手段，限制工资的提高和垄断利润的获取，抑制成本推进的冲击，从而控制一般物价上升幅度。,2.收入紧缩政策,政府以强制手段对可获得暴利的企业利润率或利润额实行限制措施，防止大企业或垄断性企业任意抬高产品价格，从而抑制通货膨胀。,（2）利润管制。,又称指数连动政策，是指对货币性契约订立物价指数条款，使工资、利息、各种债券收益以及其他货币收入按照物价水平的变动进行调整。,3.收入指数化政策,
