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1、,金融学院,货币金融学,第八章,衍生金融市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,第一节 金融远期市场第二节 金融期货市场第三节 金融期权市场第四节 金融互换市场,本章教学内容,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,定义 是买卖双方约定在未来某个时期按确定的交易价格交割一定数量的特定金融资产的合约。种类远期利率协议，远期外汇协议,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,远期利率协议*
2、定义 是交易双方为规避利率风险或利用未来的利率波动而签订的协议。,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,*要素合同金额：借贷的名义本金。合同货币：合同金额的货币币种。交易日：远期利率协议成交的日期。结算日：即交易一方向另一方支付结算金的日期。确定日：确定参照利率的日期。,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融远期的特点与作用金融远期的特点交易所外进行交易交易条件由双方约定不需要要保证金，交易到期交割,第一节 金融远期市场
3、,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融远期的作用管理风险提高收益率,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融远期的局限性市场效率较低合约流动性较差违约风险较大,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,结算金的计算（参照利率合同利率）合同金额合同期限结算金 1参照利率合同期限,第一节 金融远期市场,结算金=差额的折现值,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节
4、商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,2006年4月10日，某公司经理预测从2006年6月16日到9月15日的3个月（92天）的远期资金需求，他认为，利率可能上升，因此，他想对冲利率上升的风险，便于4月10日从中国银行买进远期利率协议。,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,条件：合约金额：10000000元 交易日：2006年4月10日 结算日：2006年6月16日 到期日：2006年9月15日 合约年利率：6.75%年基准：360天,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,如果在结算日6月16日的3个月全国银行业同业拆借利率（参考利率
5、）为7.25%，高于合约利率，则按照远期利率协议银行须补偿公司一定量的现金，运用上面的公式计算支付金额,第一节 金融远期市场,25,金融学院,第八章 衍生金融市场,结算金=,第一节 金融远期市场,交易日4.10,结算日6.16,到期日9.15,（7.25%-6.75%）1000万 92/360,1+7.25%92/360,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,远期外汇协议 定义 外汇买卖双方约定在未来某个时期按约定的远期汇率、币种、金额进行交割的协议。,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二
6、节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,远期外汇交易的方式固定日期交割的交易方式 择期交割的交易方式,第一节 金融远期市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融期货的类型 外汇期货 交易双方约定在未来一定时期以确定的汇率交割某种外汇的标准化契约。,第二节 金融期货市场,币种、数量、交割日、交易地点等,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,应用外汇期货保值 将来收进外汇，担心什么？.卖出该外汇 将来支付外汇，担心什么？.买进该外汇,第二节 金融期货市场,金融
7、学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,例题 美国进口商于7月10从英国进口价值125000英镑货物，11月10日支付货款。担心什么？买入2份期货合约,第二节 金融期货市场,多头（买进）案例,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,多头（买入）案例,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,利率期货 双方以预先确定的价格约定在将来某一特定时期买进或卖出一定数量的特定金融产品的金融期货交易。,第二节 金融期货市场,金融
8、学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,股指期货 以股价指数为标的物的标准化期货合约。双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。,第二节 金融期货市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,沪深300股指期货 合约乘数：为每点300元 假如8月10日沪深300指为3000点，则一手交易至少需要保证金：300030012%=108000元。以股价指数作为交易标的，交割时不可能转移金融工具，而采取现金差额结算方式。,第二节 金融期货市场,金
9、融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融期货的特点 交易所内进行交易 标准化的期货合约 需交保证金，每天结算 对冲结清头寸，无需实物交割,第二节 金融期货市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融期货的功能避险功能价格发现功能,第二节 金融期货市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融期权的含义 也称金融合约的选择权，是指在将来某一特定时间内以一定价格买入或卖出一定数量某种金融资产的权利。,第
10、三节 金融期权市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融期权的构成要素参与者期权价格 履约价格 标的物及其数量单位 期权合约的开始日、到期日和交割日,第三节 金融期权市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,买方：付期权费；行使权利或放弃权利；风险可以锁定 卖方：获得期权费；买方要求行权时，卖方必须按协议价格履行合约；风险无限；交保证金,第三节 金融期权市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,
11、第三节 金融期权市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,金融互换的基本原理比较优势,第四节 金融互换市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,金融互换的概念 将不同货币的债务、不同利率的债务或交割期限不同的同种货币的债务，由交易双方按市场行情签订合约，在约定期限内互相交换。,第四节 金融互换市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一节商业银行概述 第二节商业银行的业务 第三节商业银行存款货币创造,货币互换 两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。,第四节 金融互换市
12、场,金融学院,第八章 衍生金融市场,案例分析 某日本公司需借入5年期6000万英镑在英国投资。该公司因在英国发行了大量英镑债券，很难再以5.75%的利率发行新债，但公司可按8.875%的固定利率发行5年期的欧洲美元债券。香港公司需从英国进口商品，需借入5年期欧洲美元7800万，此时欧洲美元利率为9.25%，但它从未发行过英镑债券，可按5%的利率发行5年期英镑债券。,第四节 金融互换市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,发债优势比较,第四节 金融互换市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,第一步：,第四节 金融互换市场,日本公司为香港公司发行欧洲美元债券7800万美元,香港公司为日本公司发行英镑债
13、券6000万英镑,金融学院,第八章 衍生金融市场,第二步：,第四节 金融互换市场,日本公司向香港公司支付英镑债券利息,香港公司向日本公司支付美元债券利息,金融学院,第八章 衍生金融市场,第三步：,第四节 金融互换市场,日本公司向香港公司归还英镑债券本金6000万元,香港公司向日本公司归还美元债券本金7800万元,金融学院,第八章 衍生金融市场,货币互换效果,第四节 金融互换市场,金融学院,第八章 衍生金融市场,利率互换 交易双方在两笔货币与金额相同、期限一样、但付息方法不同的资金进行的相互交换利率的业务活动。,第四节 金融互换市场,交换利息，不交换实质本金,金融学院,第八章 衍生金融市场,案例：甲以固定利率债务换乙公司浮动利率债务。乙公司去借浮动利率贷款，付甲公司固定利率，而甲给乙付浮动利率贷款利息。,第四节 金融互换市场,
