公司财管作业指导.ppt

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1、公司财管第一次作业指导,第二章 财务分析,第一节 财务分析的意义与内容 一、意义 1.依据和起点：财务报表和相关资料 2.分析对象：企业现在和过去的经营成果，财 务状况及未来的变动 3.性质：报表分析只是一个认识、研究过程，只能作出评价，不能解决问题 4.报表主要使用者：投资人，债权人，经理人 员，供应商，政府，雇员和工会，中介机构 5.目的：评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来发展趋势 实施投资决策、挖掘潜力、改善管理的手段,二、内容：偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析三、分析标准：历史标准；行业标准；目标标准；经验标准 四 分析方法1.趋势分析法 揭示发展变

2、化的趋势,动态比率=,报告期指标,基期指标,2、比率分析法,构成比率=,部分数值,总体数值,效率比率=,所得,所费,相关比率=,某指标,另一相关指标,注意：对比项目的相关性、对比口径一致性,3.因素分析法（1）差额分析法 R=A+B+C R1-R0=（A1-A0）+（B1-B0）+（C1-C0）如:权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率-3.93%=（-3.97%）+0.04%（2）指标分解法 R=A X B X C 如:资产利润率=资产周转率销售利润率 102%=97%105%,四 财务报表分析的局限性1 报表本身的局限性 财务报告没有披露全部信息，管理层掌握更多信息 已披露的财务信息存在

3、会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量 会计政策的不同选择影响可比性,使财务报表会扭曲公司的实际情况2 报表的可靠性问题3 财务指标的经济假设问题4 比较基础的科学性,第二节 财务指标分析,短期偿债能力长期偿债能力,营运能力,盈利能力,偿债能力,财务比率指标分析,发展能力,人力资源营运能力生产资料营运能力,经营盈利能力资产盈利能力资本盈利能力,资产增长能力资本增长能力技术投入增长能力,一、短期偿债能力变现能力比率（一）存量比较 1、营运资本=流动资产一流动负债=长期资本 非流动资产（运营资本配比率=运营资本流动资产）2、流动比率反映企业对短期性债务的保证程度 3、速动比率反映企业对短期性债务

4、支付能力的 迅速性 4、现金比率在最坏情况下偿付流动负债的能力（二）流量的比较 5、现金流量比率=经营现金流量流动负债,流动资产 流动比率=流动负债 该比率越高，说明短期偿债能力越强（一般认为保持2）影响因素：流动资产的结构和流动性）速动资产 流动资产-存货等 速动比率=流动负债 流动负债该比率进一步反映迅速变现的能力，比流动比率更可信（一般认为保持1为宜）影响因素：应收账款的流动性 货币现金+交易性金融资产 现金比率=,流动负债,1,1-营运资本配比率,（三）影响变现能力的其它因素（1）增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标 准备近期变现的长期资产 偿债能力的信誉（2）减弱变现能力的因素与担

5、保有关的或有负债经营租赁合约中承诺的付款建造合同、长期资产购置合同中的分期付款，也是一种承诺,二、长期偿债能力负债比率1.资产负债率=负责总额资产总额 可衡量企业清算时对债权人利益的保护程度，反映还本能力（一般认为保持在60%为宜）2.产权比率与权益乘数 常用的财务杠杆的计量 产权比率=负责总额所有者权益总额可衡量股东对债权人利益的保护程度，也是反映还本 能力的指标。产权比率与资产负债率的区别：资产负债率侧重于偿债的物质保障 产权比率侧重于反映企业的财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构 产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构,产权比率与权益乘数 常用的财务杠杆的计量，与偿债

6、能力有关，并且可以表明净资产收益率的风险，也与盈利能力有关 权益乘数=总资产股东权益=1（1-资产负债率）3.长期资本负债率反应长期资本结构=非流动负债（非流动负债+股东权益）4.或有负债比率=或有负债余额股东权益 或有负债=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、仲裁金额+其他或有负债5.已获利息倍数衡量偿付借款利息的能力=息税前利润利息费用（包括资本化利息）其中：息税前利润EBIT=净利润+利息费用+所得税费用 国际上通常认为该指标为3为宜，从长期看至少应大于1,6.带息负债比率=带息负责总额负债总额 带息负债=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息该指标反映

7、带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是付息）能力7.现金流量利息保障倍数=经营现金流量利息费用8.现金流量债务比=经营现金流量债务总额,9、影响长期偿债能力的其他因素：长期租赁经营性租赁 担保责任（可能带来潜在的长期负债）未决诉讼,总资产周转速度,流动资产周转速度,三、营运能力分析,非流动资产周转速度,应收账款周转速度,存货周转速度,（营业周期）,人力资源营运能力劳动效率生产资料（资产）营运能力资产周转速度,固定资产周转速度,资产现金回收率,不良资产比率,1、劳动效率=2、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数该指标的长短，反映流动资金周转速度的快慢3、应收账款周速度应收账

8、款周转率(次数）=营业收入平均应收账款应收账款周转天数=365应收账款周转率（平均收现期）,营业收入或净资产,平均职工人数,计算和应用应收账款应注意的问题：1、销售收入与赊销比例的问题 收入与赊销比例稳定，周转率可横向比较2、应收账款年末余额的可靠性 使用多个时点的平均数，消除年末余额的不可靠3、应收账款的减值准备 减值准备越多，周转天数越少4、应收票据是否计入应收账款周转率 若计入，称为“应收账款与应收票据周转率”5、应收账款周转率是否越少越好 一般来讲，周转率越高，平均收款期越短，说明应收帐款的收回越快（但过快，有可能是信用政策过严6、应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来 销售增加

9、 应收账款、现金存量、现金流量增加,4、存货周转速度 存货周转率（次）=营业收入（成本）平均存货存货周转期（天数）=365存货周转率注意：一般，周转越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度越快。提高存货周转率可提高企业的变现能力.（注：周转过快，是否存在存货不足）,注意应付账款、存货和应收账款（或销售）之间的关系 应关注存货的构成比例4 流动资产周转速度 流动资产周率（次）=营业收入平均流动资产 流动资产周转期（天）=365流动资产周次数周转速度越快，会相对节约流动资产等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；相反延缓周转速度，需补充流动资产，形成资金浪费，降低盈利能力

10、。,5、非流动资产周转速度非流动资产周率（次)=营业收入非流动资产非流动资产周转期(天)=365非流动资产周次数6、固定资产周转率固定资产周率（次)=营业收入固定资产固定资产周转期(天)=365固定资产周次数7、总资产周转率总资产周转率（次）=销售收入资产总额总资产周转期(天)=365总资产周次数周转越快，反映销售能力越强。企业可通过薄利多销的方法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,总资产净利率=营业净利率总资产周转率影响企业盈利的另外一个变量周转率 一般大家都会想利润率，而看不到周转率。利润率高不一定能赚钱，周转率才重要。沃尔玛是经销商，一块钱的成本投进去，一块钱的利润周转一次2%的毛

11、利并不高，但是别忘了一块钱资产一年周转24次。那一块钱资本一年就挣四毛八分钱。这是沃尔玛挣钱的原因。,总资产的驱动因素分析：周转天数分析 资产与收入比 8、不良资产比率=（资产减值准备+应提未提和应摊未摊的潜在亏损+未处理资产损失）平均资产总额9、资产现金回收率=经营现金净流量平均资产总额,四、盈利能力比率,经营盈利能力,营业毛利率营业利润率营业净利率成本费用利润率,资产盈利能力,总资产利润率总资产报酬率总资产净利率,资本盈利能力,净资产收益率资本收益率每股收益市盈率,收益质量分析,盈余现金保障倍数,营业毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入营业利润率=营业利润营业收入 该指标越大，企业竞争力

12、越强，发展潜力越大营业净利率=净利润营业收入成本费用利润率=利润总额成本费用总额 成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用总资产报酬率=息税前利润总额平均资产总额总资产利润率=利润总额平均资产总额总资产净利率=净利润平均资产总额 驱动因素：总资产净率=营业净利率总资产周转率,净资产收益率=净利润平均净资产 其中：净资产=总资产-负债总额=所有者权益资本收益率=净利润平均资本 其中：资本=实收资本（股本）+资本公积金每股收益=净利润普通股股数 稀释性每股收益=（净利润转换时将产生收益 或费用）转换后的平均普通股股数因素分析：每股收益=营业净利率总资产周转率 股东权益比

13、率平均每股净资产市盈率=每股市价每股收益盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润 一般应 1，越大，净利润对现金的贡献越大,五、发展能力,盈利增长能力,资产增长能力,资本增长能力,技术投入增长能力,营业收入增长率营业利润增长率净利润增长率营业收入三年平均增长率,总资产增长率,资本积累率资本保值增值率资本三年平均增长率,技术投入比率,资本积累率=本年股东权益增长额年初股东权益资本保值增值率=扣除客观因素后年末股东权益年初股东权益 越高，资本保全越好，对债务越有保障技术投入比率=本年科技支出营业收入,例：1.总资产净利率=136（1680+2000）/2=7.4%行业平均为12%结论1：与行业平均相

14、差教多，需进一步分析。2.总资产净利率=营业净利率总资产周转率营业净利率=1363000=4.53%行业平均=4%结论2：本企业成本有竞争能力,问题出在周转上总资产周转率3000（1680+2000）/2 1.63 行业平均2.5,本公司 行业水平应收帐款周转率（次）10 10.4存货周转率（次）11.88 15固定资产周转率（次）2.66 3结论3：相对销售额来讲，固定资产和存货投资过大。注意：财务分析要不断追问“为什么高或低？”，不断分解下去。“差异原因分析建议措施”原则,第三节 财务综合分析,一、传统的杜邦财务分析体系（1）净资产收益率(权益净利率）=总资产净利率 X 权益乘数（2）总资

15、产净利率=销售净利率 X 资产周转率(3）销售净利率=净利润销售收入 资产周转率=销售收入总资产平均额,净资产收益率=销售净利率X资产周转率X权益乘数其中:权益乘数=1（1-资产负债率）,净资产收益率,总资产净利率,权益乘数,销售净利率,总资产周转率,净利润,销售收入,资产总额,所有者益,利润表,资产负债表,传统财务分析体系的局限性：,总资产 全部资产提供者投入（股东、有息负债、无息负债的债权人）净利润 专属股东（收益）金融资产尚未投入实际经营活动的资产，应从经营资产中扣除金融费用也应从经营收益剔除,1、计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配,2、没有区分经营活动的损益与金融活动的损益

16、,金融活动,3、没有区分“有息负债”与“无息负债”,金融投资金融资产,金融筹资金融负债,净筹资,二、改进的杜邦财务分析体系,（一）改进财务分析体系的主要概念1、资产负债表的有关概念 净经营资产=净金融负债+股东权益 其：净经营资产=经营资产-经营负债 净金融负债=金融负债-金融资产改进：区分经营资产和金融资产 标准：区分经营负债和金融负债 有无利息,资产 负债+股东权益 金融资产+经营资产金融负债+经营负债+权益 经营资产经营负债金融负债金融资产+权益 净经营资产 净(金融)负债+股东权益,净经营性营运资本,净经营性长期资产,+,经营流动资产,-,经营流动负债,=,经营长期资产,经营长期负债,

17、=,-,净经营资产 净负债+股东权益=净投资资本,经营资产,经营负债,金融负债与权益,金融资产,投资到经营资产上的金融负债与权益,企业全部投资人,实体现金流量,提供,股权投资人,股权现金流量,提供+,提供+（还本付息）,债权投资人,债务现金流量,融资现金流量,实体现金流量=融资现金流量,经营现金流 量,投资现金流 量,债务现金流 量,股权现金流 量,+,实体现金流量=债务现金流量+股权现金流量,（三）净资产收益率的驱动因素分析净资产收益率=净利润/股东权益=（经营净利润-净利息）/股东权益=税后经营利润/股东权益-净利息/股东权益=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆=净

18、经营资产利润率+杠杆贡献率,销售经营利润率净经营资产周转率,反映企业基础的盈利能力,（四）杠杆贡献率分析 杠杆贡献率=净财务杠杆,经营差异率,(净经营资产利润率-净利息率）,三、上市公司财务报告分析（一）上市公司财务报告的类型招股说明书 上市公告 定期报（年度报告和中期报告）临时公告（重大事件公告和收购公告）（二）上市公司的财务比率 上市公司有两个特殊的财务数据 股数 市价它们与净收益、净资产比较，可提供有特殊意义的信息：,1、净收益分析（1）每股收益EPS=净利润/年末普通股股数 衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，反映普通股的获利水平。但应用该指标分析时应注意：EPS并不反映股票所含风险。

19、股票是一“份额”慨念，不同股票的一股在经济上不等量，因而限制了EPS在公司间的比较。EPS高，并不意味分红多，这要受股利政策影响。,（2）市盈率=市价/每股收益 可用来估计股票的投资报酬和风险；另一方面也反映市场对该公司的共同期望。分析时应注意：该指标不能用于不同行业的公司间比较 市盈率受净利润影响，而净利润受不同会计政 策的选择影响，从而公司间比较受限制 市盈率受股价影响，所以观察市盈率的长期趋 势更为重要。（3）每股股利=股利总额/年末普通股份数（4）股票获利率=每股股利/每股市价 股票投资的收益来源 取得股利 股价上涨的收益分析时注意：该指标受股利政策影响，应结合股价未来趋势来判断股票价

20、值。,（5）股利支付率=每股股利/每股收益 反映股利分配政策和支付股利能力（6）股利保障倍数=每股收益/每股股利 反映公司支付股利的能力（7）留成盈利比=（净利润-股利总额）/净利润 反映公司理财方针。留成盈利比+股利支付率=12.净资产分析（8）每股净资产=年末股东权益/年末普通股数 反映股票的帐面价值，但在投资分析时只能有限使用。从理论上提供股票最低价值（9）市净率=每股市价/每股净资产 反映市场对公司资产质量的评价,作业题1,要求：（1）完成（2）和（3）表（保留两位小数）（每空2分，共40分）（2）运营杜邦分析体系分析权益净利率的变动，支出公司可能存在的问题（10分）。（出自第三单元）

21、答案：（1）营业利润=14000-9800-1400-200-520-19=2061（万元）利润总额=2061+21-12=2070(万元)所得税=2070（1-33%）=1386.9（万元）,.,.,（3）权益净利率=销售净利率总资产周转次数权益乘数2000年：433.45%=9.91%26.67 1.641999年：455.04%=12%24 1.58（-21.59%）（-2.09%）（+2.67）（+0.06）可见，权益净资产率降低的原因关键在于净销售利率的下降。其中，权益乘数增大表明负债增多，总资产周转次数的提高说明公司资产使用效率提高，但负债增多的杠杆作用和总资产周转次数提高所带来的

22、收益不足以抵补销售净利率的下降所遭受的损失。销售净利率的变动一般来讲与售价、成本、费用有关，结合公司销售毛利率变动（由1995年的35%下降到30%），可看出售价和成本变动是造成公司销售净利率下降的主要原因，应对它们进一步调查分析。,1997年11月，八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与中国了零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴在美国、新加坡、中国香港等16个国家和地区从事海外业务。八佰伴破产的主要原因有：高负债（负债率100%）、高投资、高投机。八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。问题：结合财务管理的基本原则，分析案例。（出自第一单元）,作业题2,.,答案：1.企业财务管理是对

23、其全部资金的管理，而资金运动的结果则形成企业各种各样的物质资源。形成资金的合理配置，就是要通过资金活动的组织和调节来保证各项物质资源具有最优化的结构比例关系。八佰伴企业未能将其资金合理的分配至各运营环节，导致出现一系列财务问题。（30分）2.八佰伴企业未能保持各资金存量的协调平衡，使得负债率极高，现金流断裂，危机企业生存。结合资金合理分配原则和收支积极平衡原则分析高负债、高投资对企业的影响。（20分）,储宜旭,公司财管第二次作业指导,.,辅助生产费用的归集和分配,辅助生产是指为基本生产车间、企业行政管理部门等单位服务而进行的产品生产和劳务供应。一、辅助生产费用的归集第一种：先通过“制造费用”科

24、目归集，再转入“辅助生产成本”科目借方第二种：不通过“制造费用”科目，直接记入“辅助生产成本”科目二、辅助生产费用的分配,辅助生产费用的归集和分配,（一）直接分配法内容：各辅助生产车间发生的费用，直接分配给除辅助生产车间以外的各受益产品、单位，而不考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。适用范围：在辅助生产内部相互提供产品或劳务不多，不进行费用的交互分配对辅助生产成本和产品制造成本影响不大的情况下采用。,辅助生产费用的归集和分配,例题：某企业有供水和供电两个辅助生产车间，主要为本企业基本生产车间和行政管理部门等服务，根据“辅助生产成本”明细帐汇总的资料，供水车间本月发生费用为2065元

25、，供电车间本月发生费用为4740元。各辅助生产车间供应产品或劳务数量详见表316；采用直接分配法的辅助生产费用分配表详见表317。,表316,表317 辅助生产费用分配表（直接分配法）,按下列公式计算：单位成本（分配率）待分配辅助生产费用（辅助生产劳务（产品）总量其他辅助生产劳务（产品）总量）水单位成本（分配率）2065（4130010000）0.066(元/立方米)电单位成本（分配率）4740（230003000）0.237(元/度)根据辅助生产费用分配表编制会计分录：借：基本生产成本丙产品 2441.10 制造费用 3249 管理费用 812.40 营业费用 302.50 贷：辅助生产成本

26、供水 2065 供电 4740,直接分配法是对辅助生产费用交互分配的简化，因而简便易行，但在这种方法下各辅助生产车间之间相互提供的劳务没有参与分配，又不便于考核各辅助生产车间的耗费水平，分配于各基本受益单位的劳务费用也不准确。这种方法只适用于各辅助生产车间相互之间提供劳务较少的企业。这种分配方法最为简便，但只宜在辅助生产内部相互提供劳务不多，不进行交互分配对辅助生产成本和企业产品成本影响不大的情况下采用。,辅助生产费用的归集和分配,（二）顺序分配法内容：各辅助生产车间之间的费用分配是按照受益多少的顺序依次排列，受益少的排在前，先将费用分配出去，收益多的排在后面，后将费用分配出去。适用范围：在各

27、辅助生产车间或部门之间相互受益程度有明显顺序的情况下采用。,辅助生产费用的归集和分配,（三）交互分配法内容：对各辅助生产车间的成本费用进行两次分配。首先，根据各辅助生产车间、部门相互提供的产品或劳务的数量和交互分配前的单位成本（费用分配率），在各辅助生产车间之间进行一次交互分配；然后，将各辅助生产车间、部门交互分配后的实际费用（交互分配前的费用加上交互分配转入的费用，减去交互分配转出的费用），再按提供产品或劳务的数量和交互分配后的单位成本（费用分配率），在辅助生产车间、部门以外的各受益单位进行分配。特点：进行两次分配，提高了分配结果的正确性，但增加了计算工作量。,一次交互分配法。一次交互分配法

28、是首先根据各辅助生产车间相互提供的劳务数量及交互分配前的单位成本（或计划单位成本）进行一次交互分配，然后将各辅助生产车间交互分配后的实际费用，根据对辅助车间以外的各部门提供的劳务数量，分配给各基本受益单位的一种方法。公式如下：某辅助生产车间交互劳务分配率=该辅助生产车间直接发生费用该辅助生产车间提供劳务总量某辅助生产车间交互分配转入费用=其他辅助生产车间向该车间提供劳务数量*耗用劳务的交互分配率某辅助生产车间交互分配转出费用=该辅助生产车间向其他辅助生产车间提供劳务量*提供劳务的分配率某辅助生产车间交互分配后的实际费用=该车间直接发生费用+该车间交互分配转入费用-该车间交互分配转出费用某辅助生

29、产车间对基本受益单位提供劳务分配率=该车间交互分配后的实际费用该车间对基本受益单位提供劳务总量,要求：对两个辅助生产车间费用进行交互分配。计算如下：1.计算交互分配率：发电车间交互分配率=400020000=0.2（元/度）修理车间交互分配率=1800600=3（元/小时）2.计算分配交互转入费用：发电车间：100*3=300（元）修理车间：2000*0.2=400（元）,3.计算分配交互转出费用：发电车间：2000*0.2=400（元）修理车间：100*3=300（元）4.交互分配后的实际费用：发电车间：4000+300-400=3900（元）修理车间：1800+400-300=1900（元

30、）5.计算基本受益单位劳务分配率：发电车间：3900（20000-2000）=0.2167（元/度）修理车间：1900（600-100）=3.8（元/小时）6.计算交互分配后的基本受益单位费用：基本生产车间耗用电费：0.2167*（10000+6000）=3467（元）管理部门耗用电费：0.2167*2000=433（元）基本生产车间耗用修理费：3.8*（220+160）=1444（元）管理部门耗用修理费：3.8*120=456（元）,7.相应会计分录如下：交互分配会计分录：借：生产成本辅助生产成本棗修理车间 400 贷：生产成本辅助生产成本棗发电车间 400借：生产成本辅助生产成本棗发电车间

31、 300 贷：生产成本辅助生产成本棗修理车间 300基本受益单位的分配：发电车间：借：生产成本基本生产成本 3467 管理费用 433 贷：生产成本辅助生产成本发电车间 3900修理车间；借：制造费用 1444 管理费用 456 贷：生产成本辅助生产成本修理车间 1900,采用交互分配法，由于辅助生产内部相互提供劳务全部进行了交互分配，因而提高了分配结果的正确性；但由于各种辅助生产费用都要计算两个费用分配率，进行两次分配，因而增加了核算工作量；由于交互分配的费用分配率(单位成本)，是根据交互分配前的待分配费用计算的，所以据此计算的分配结果仍不十分精确。在各月辅助生产费用水平相差不大的情况下，为

32、了简化计算工作，可以用上月的辅助生产费用分配率作为交互分配的分配率。,辅助生产费用的归集和分配,（四）代数分配法内容：运用代数中多元一次联立方程的原理，在辅助生产车间之间相互提供产品或劳务情况下的一种辅助生产成本费用分配方法。特点及适用范围：分配结果最正确，但有时计算工作比较复杂，因而这种分配方法适宜在计算工作已经实现电算化的企业采用。,辅助生产费用的归集和分配,（五）计划成本分配法内容：辅助生产车间生产的产品或劳务，按照计划单位成本计算、分配辅助生产费用的方法。特点和适用范围：能够简化和加速了分配的计算工作，便于考核和分析各受益单位的经济责任，还能够反映辅助生产车间产品或劳务的实际成本脱离计

33、划成本的差异。但是采用该种分配方法，辅助生产产品或劳务的计划单位成本必须比较正确。,1.题目：某企业设有供电和动力两个辅助生产车间。供电车间本月发生费用88000元，提供电力220000度，其中，动力车间耗用20000度，第一基本生产车间生产甲产品耗用80000度，一般耗用24000度；第二基本生产车间生产乙产品耗用60000度，一般耗用20000度；行政管理部门耗用16000度。动力车间本月发生费用30000元，提供蒸汽5000吨，其中：供电车间耗用1000吨；第一基本生产车间生产甲产品耗用1600吨，一般耗用320吨；第二基本生产车间生产乙产品耗用1200吨，一般耗用280吨；行政管理部门

34、耗用600吨。,作业题1,.,要求：采用直接分配法分配辅助部门生产费用，并编制会计分录。（出自第八单元）,70/10,要求：采用直接分配法分配辅助部门生产费用，并编制会计分录。（出自第八单元）,71/10,8.1投资项目决策概述,一、投资项目决策的意义1.投资项目决策是产生较好的投资经济效益的保证2.投资项目决策是合理控制建设规模，保持社会经济稳定、持续、协调发展的重要途径3.投资项目决策是调整社会生产结构的有效手段4.投资项目决策是社会实现扩大再生产的基本手段,二、投资项目决策的原则1.投资的价值最大化原则2.投资决策的科学性原则3.系统性原则4.时效性原则,三、投资项目决策的程序1.提出项

35、目建议书2.编制可行性研究报告（1）机会研究（2）初步可行性研究（3）技术经济可行性研究（4）评价和决策,3.编制计划任务书4.项目评估5.项目的审批,8.2投资项目决策的基本原理和方法,一、净现值法计算投资项目的净现值，再根据净现值的大小进行决策的方法。1.资金的时间价值因时间的变化而引起的资金价值量的变化。确定资金的时间价值的关键是计算利息。单利与复利,2.现金流与现金流图资金的流入流出称为现金流。现金流图把资金的流动作为时间的函数，用图形和数字来表示。注意数字的正负。,3.现值与净现值把投资资金的未来各期收益换算成现时价值，称为投资的现值（PV）。现值的计算公式为：期末收入的现值期末收入

36、贴现因子贴现因子1（1贴现率）举例 PVC1/（1+r）+C2/（1+r）2+Cn/（1+r）n=？,补充1,终值（未来值）：与现值等价的未来某时点上的资金价值（本利和）。复利终值的计算：F=P（1+i）n（1+i）n 称为一次支付终值系数，一般表示为（F/P，i，n），可通过复利终值系数表查到。F=P（F/P，i，n）例：某人将100元存入银行，年利率为10，3年后共有本利和为多少？,补充2,复利现值的计算：P=F/（1+i）n1/（1+i）n称为一次支付现值系数，表示为：（P/F，i，n），可通过复利现值系数表查到。P=F（P/F，i，n）例：某人计划10年后取得1000元存款，如果银行利

37、率为10，现需存款多少？,补充3,等额系列现值系数（等额分付值通常称为年金）（1）年金终值公式：F=？年金终值系数，用（F/A，i，n）表示，可通过年金（等额系列）终值系数表查到。F=A（F/A，i，n）例：从现在起每年末存入10000元，年利率为10，问5年后共有存款多少？,（2）年金现值公式P？年金现值系数，用（P/A，i，n）表示，可通过年金（等额系列）现值系数表查到。P=A（P/A，i，n）,投资的净现值是投资收入的现值与投资资金的差，用NPV表示。若投资额为C0，则NPV C0 PV举例：某项投资初始投入为5万元，年终可获3万元收益，此后连续4年每年可获3万元净收入，然后失去价值，若

38、贴现率为12，求该投资的净现值。,4.投资决策的净现值法以投资项目的净现值大小来决定是否进行投资的方法。举例：有两项投资A、B，现金流如下，贴现率为10，应选哪一项投资？,5.净现值法的实际应用（1）应该以发展的、全面的观点来看待资金收益的状况。（2）沉淀成本问题已经使用掉而无法回收到资金称为沉淀成本。（3）通货膨胀问题名义利率r、实际利率k、通货膨胀h之间的关系为：,（1r）（1k）*（1h）或 k（1r）/（1h）1在计算投资项目的净现值时，对通货膨胀的处理方法一般是用名义利率计算贴现，而所有现金流均按照通货膨胀后的价格计算。,例如，某项目投资的预测现金流如下（不变价格，单位：万元），投资

39、名义贴现率15，通货膨胀率10，计算投资的净现值。,解：考虑通货膨胀后，各期现金流为：c1401.1044，c2501.10260.5c3301.10339.9净现值NPV-10044/1.1560.5/1.15239.9/1.15310.24万元,二、其他投资决策方法1.内部收益率法以投资内部收益率的大小来决定是否进行该项投资的一种方法。常用IRR表示，满足下列公式：通常用试错法来估计IRR的范围。,例如，Ct20万元/年，n7年，C0-120万元，求IRR。在利用内部收益率作投资决策时，若IRR大于资本成本（如贷款利率），即可进行该项投资，否则，应该放弃该项目。,2.现值指数法现值指数是指

40、未来收益的现值与原始投资的比值。计算公式为：pPV/Cp1表示？p1表示？在同等净现值的两个项目中，应该取现值指数较大的一个。,3.回收期法回收期是指收回初始投资所需的时间（年数）。缺点：,题目：某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：（1）投资设备：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，使用直线折旧法，残值率为10%；计划在2004年元月1日购进并立即投入使用。（2）门店装修：装修费用预计3万元，在装修完工的2004年元月1日支付。（3）收入和成本预算：预计2004年元月1日开业，前六个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。,作业题2,.,（4）营运资金：开业时垫付2万元。（5）从第2年起，每年支付利息4 000元。（6）所得税率为40%。（7）业主要求的投资报酬率最低为10%。要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。（出自第五单元）,答案：,.,答案：,.,谢谢!,.,