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1、第十七章 固定汇率制下的内外平衡,本章结构,开放经济下的商品市场、货币市场与国际收支平衡 开放条件下IS曲线的推导 开放条件下lM曲线的推导 国际收支平衡线BP曲线的推导 IS-LM-BP模型 固定汇率制下的宏观经济政策 开放条件下宏观经济政策的效果 宏观经济政策工具指派法则,资本完全流动下宏观经济政策的有效性 蒙代尔-弗莱明模型 货币政策的有效性 财政政策的有效性 固定汇率制与货币主义方法,宏观经济目标,经济增长长期目标充分就业物价稳定国际收支平衡外部均衡,内部均衡,短期目标,财政政策和货币政策,财政政策指国家通过财政收入和财政支出调节社会总需求和总供给，以实现社会经济目标的具体措施；货币政
2、策也称金融政策，是指一国中央银行为实现一定的宏观经济目标而对货币的供应量和货币流通的组织、管理政策。,一、开放条件下IS曲线的推导 SMIGX（17.1）SSa+sY(17.2)M=Ma+mY(17.3)I=I(i)，dI/di0(17.4),第一节 开放经济下的商品市场、货币市场与国际收支平衡,图171,凡是影响“漏出”与“注入”的因素都会影响到IS曲线的位置。例如，储蓄或进口自发部分的下降，都会导致IS曲线向右移动。这是因为对应于一个既定的利率水平，只有当国民收入增加才能保证有更多的储蓄与进口，以抵消自发下降部分，维持“漏出”与“注入”之间的平衡；若国内投资、政府支出或出口增加，将导致IS
3、曲线右移，这是因为在利率不变的前提下，“注入”的任何增加要求国民收入也必须增加，只有这样才可以保证储蓄与进口的增加，以维持“漏出”与“注入”之间的平衡。另外，汇率的变化也会导致IS曲线的移动，例如，在马歇尔-勒纳条件成立的前提下，本币贬值将导致IS曲线右移，因为贬值后进口减少、出口增加，所以“注入”超过“漏出”，这样只有国民收入的增加才能保证“漏出”与“注入”之间的平衡。,二、开放条件下LM曲线的推导,影响LM曲线位置的因素主要有国内货币供给与汇率。例如，国内货币供给增加，LM曲线将右移，这是因为对应于既定的利率水平，只有国民收入的增加才能保证过剩的货币余额被吸收（用于交易目的）；本币贬值将导
4、致LM曲线右移，因为贬值后进口商品价格上升会抬高国内整体物价水平，从而增加国内居民对货币的需求，那么对应于既定的利率水平，只有实际国名收入的下降才能维持货币市场的均衡。,图172,三、国际收支平衡线BP曲线的推导,图173,图174,图175,四、IS-LM-BP模型,图 176,（一）货币政策,一、开放条件下宏观经济政策效果,图 177,第二节 固定汇率制下的宏观经济政策,固定汇率制度下的货币政策,假定，中央银行扩大货币供给，会降低国内利率，从而刺激国内投资，提高国民收入水平。国民收入水平提高又会导致进口增加，如果原来的国际收支处于均衡，则会出现国际收支逆差，外汇市场出现失衡，外汇需求供大于
5、给，为了维持汇率不变，中央银行要在外汇市场上抛售外币弥补外汇需求缺口，这样，又会减少货币供给。所以，在固定汇率制度下，货币政策要同时兼顾两个政策目标，难以达到预定效果。,（二）财政政策,图 178,假定，政府采用扩张性财政政策。短期内利率上升，利率上升会吸引资本流入国内，国际收支改善；另一方面，长期内政府支出增加会提高总需求，进而增加实际国民收入水平。收入水平提高会引起进口增加，从而恶化国际收支。综合来看，扩展性财政政策对国内经济与国际经济的效果取决于上述两个方面影响的综合效果。,固定汇率制度下，若国际资本流动对利率变化反应比较敏感的话，扩张性财政政策对刺激就业、提高国民收入比较有效；反之，财
6、政政策的有效性就会收到一定的限制。,二、宏观政策工具指派法则,米德冲突 在固定汇率制度下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样在开放经济条件下，便会出现内外均衡难以兼顾的情形，例如情形1和4,丁伯根原则，要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个政策工具。特点：1.假设各种政策工具可以供政策当局集中控制；2.没有指出政策工具调控的侧重点。,罗伯特蒙代尔（RobertMundell）在其著作国际经济学（1968）中提出一条简单的规则：“一种工具应同目标相配，它才能对目标产生最大的相对影响”。蒙代尔和马库斯弗莱明（Marcus Fleming）在对总需求政策两难困境进
7、行更深入的研究之后指出，货币政策和财政政策对国内平衡和国外平衡有相对不同的影响。指派法则（assignment rule）：将稳定国内经济使其在没有过度通货膨胀的情况下达到充分就业之均衡的任务分配给财政政策，而将稳定国际收支的任务分配给货币政策，让每一种政策工具集中于一项任务，从而免去了部门间不必要的协调甚至妥协。,图 179,第三节 资本完全流动下宏观经济政策的有效性 蒙代尔-弗莱明模型,蒙代尔-弗莱明模型（The Mundell-Fleming Model）是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP 模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为
8、一条水平线。,一国希望提高利率，因而采用紧缩性货币政策，很快其他国家的资金转入该国，结果巨额资本流入，该国的国际收支顺差。固定汇率制度下，该国中央银行将要在外汇市场上抛售本币，买进外币，结果使得该国的货币存量增加，抵消了最初紧缩货币政策的影响。,扩张性政策会使得利率和国民收入都增加。利率高于国际均衡水平，吸引国际资本流入本国，造成巨额的国际收支顺差，本币汇率面临升值压力。为了维护固定汇率，中央银行必须在外汇市场上买进外汇，抛出本币，结果货币供给增加，这时收入进一步增加。说明在固定汇率和资本完全流动的情况下，财政政策是有效的。,结论 在固定汇率制度下，如果资本具有完全流动性，则一国不可能执行独立
9、的货币政策，任何扩张或紧缩货币供给的企图都将被资本的迅速巨额流动及央行保持固定汇率的承诺相抵消；而财政政策则会收到意想不到的效果，同样由于上述原因而使国际收支恢复均衡，对国民收入的影响却进一步扩大了。,第四节 固定汇率制与货币主义方法,货币主义方法的基本假定是国际收支的任何不均衡都是基于货币不均衡，也就是人们所希望持有的货币数量，同货币当局所供应的货币数量之间不一致。以十分简单的术语来说则是，如果人们所需求的货币大于中央银行所供应的货币，则出现货币的超额供给，它将由货币向其他国家的外流来消除。因此，其分析强调的是货币供求的决定，而这也将决定国际收支。货币主义者得出的结论认为，世界而不是一个国家
10、，是一个封闭的单一的经济整体，国际收支的顺差或逆差是由于人们分别对国内货币储备的过量需求或过量供应造成的货币现象。,货币主义方法认为如果货币当局对国际收支失衡不采取任何抵消政策，那么这种失衡可通过货币机制自行消除。如果货币当局采取措施来抵消货币基础的下降，会阻碍自动调整机制的作用，随国内物价的上涨，逆差的情形会更加恶化。货币分析法能很好地解释在固定汇率机制下的世界性通货膨胀。,本章小结,在开放经济中,一国的宏观经济政策需要兼顾内部平衡和外部平衡这两个目标。本章以IS-LM-BP模型为框架，分析了在固定汇率下，一国宏观经济政策的配合与效果。在固定汇率制度下，政府面临内外平衡两个目标，则至少需要两个政策工具，仅依靠总需求政策一种方式不可能既改善国内需求水平，又改善国际收支内外平衡，所以要根据财政政策与货币政策的不同作用，指派给货币政策与财政政策不同的任务。指派法则为：将国内平衡的任务分配给财政政策，而将稳定国际收支的任务分配给货币政策。但在资本完全流动的情况下，根据蒙代尔-弗莱明模型，一国无法实现独立的货币政策，即货币政策在改变国内收入方面是无效的；而财政政策能有效地改变国内收入，可用来刺激国内经济。在固定汇率下，通货膨胀会通过国际收支的调整机制从一个国家传递到其他国家。,
