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1、第四讲 产品市场和货币市场的一般均衡,投资函数IS曲线货币市场的均衡LM曲线IS-LM曲线分析凯恩斯的基本理论框架,一、投资函数,投资的含义 决定投资的经济因素 资本的边际效率MEC 投资的边际效率MEI 投资曲线,（一）投资的含义,投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量（厂房、设备和存货等）主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。在AE=c+i+g+nx中，把i=i0看作外生变量；但现实中i应该是内生变量。,（二）决定投资的经济因素,投资的预期利润率r0资本市场的实际利率水平 r（名义利率减
2、去通货膨胀率）投资者决定是否投资要比较r0 r?如果r0 r，则有利可图，i 如果r0 r，i 因此i=i（r）呈反方向，投资与利率间的这种关系叫做投资函数。例如：i=1250-250 r,i=e-d r,e：自发性投资，d：利率对投资需求的影响系数,1250,投资需求曲线或投资的边际效率曲线,i=1250-250 r,i,r,（三）资本的边际效率(MEC),Marginal Efficiency of Capital指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即(R：供给物价格，R
3、i:投资物每年预期收益),贴现率与现值,如果本金$100，年利率5%，则有第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70以此类推，一般地有：R1=R0(1+r)R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2 R0=R2/(1+r)2Rn=R0(1+r)n R0=Rn/(1+r)n,MEC是递减的,根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，这是因为：投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降；
4、投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。,如例中，贴现率=MEC,某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3年，3年后全部损耗无残值。三年收益依次为$11000,$12100,$36410。如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的$30000，即,MEC=r0,如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为：如果已知R、J，以及各年的现金流量Ri，即收益，则可以算出r0，如果r0r，则有投资价值。,资本边际效率曲线,MEC,i 投资额,10 20 30 40,10 8 6 4 2,项目A投资量$100万,MEC=10%
5、项目B投资量$50万,MEC=8%项目C投资量$150万,MEC=6%项目D投资量$100万,MEC=4%,r=7,r4,（四）投资的边际效率MEI,MEC,MEI,I,r,MEC曲线表明：利率越低，投资量越大 利率越高，投资量越小,I0,r0r1,MEC与MEI曲线,每个企业增加投资会使R上升，在相同的预期收益下，则必然有r0的下降等式才会成立。即投资的边际效率要小于资本的边际效率。也意味着MEC曲线并不是投资曲线。MEI曲线才是投资需求曲线。,（五）投资曲线,i=e-d re 是自发性投资支出，是个常数。d 是利率对投资的影响程度大小,i=e-d r,r,I,影响投资的其他因素,预期收益与
6、投资 对投资项目的产出的预期 产品成本：工资上升对投资的影响 投资税抵免风险与投资托宾的“q”说：企业的股票市场价值/新建造企业的成本,二、IS曲线,IS曲线的形成影响IS曲线移动的主要因素,（一）IS曲线的形成,IS曲线的含义IS 曲线推导（两部门）IS曲线推导（四部门）IS曲线推导图IS曲线的几何含义和经济意义,IS曲线的含义,i=e-d r投资与利率负相关当i=e 时国民收入的变动（已讨论）当i=e-d r 时，国民收入是如何变动的呢？这就是IS曲线要研究的IS曲线即i=s点的轨迹,IS 曲线推导（两部门）,已知：i=e-dr,c=a+byd,s=-a+(1-b)yd由i=s e-dr=
7、s=-a+(1-b)yda+e-dr=（1-b)yd令A0=a+e,IS曲线推导图,i,r,i,s,450,y,S,y,r,i=e-dr,S=-a+(1-b)Yd,r1,S1,y1,i1,i2,r2,S2,y2,i=s,IS,r1,r2,y=KA0-Kdr,A,B,(1),(2),(4),(3),y1,y2,推导过程如下：,图（1）：r=r1时，i=i1；图（2）：如果商品市场均衡，则s1=i1；图（3）：要使商品市场均衡，即则s1=i1，则国民产出必须为：y=y1；图（4）：则意味着当r=r1时，国民产出为y=y1；即找到B点。同理可找到A点，连接两点，得IS曲线。,IS曲线的几何含义和经济
8、意义,几何上，IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线。经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这一水平上，投资等于储蓄。因此，IS曲线是i=s储蓄而形成，IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄。,Y,r,ya,ra,A(iaSa),re,E(ie=Se),因为rare ias经济要扩张,IS曲线两侧I S?,影响IS曲线移动的主要因素,边际消费倾向投资水平对利率的反应程度d,影响IS曲线移动的主要因素,政府采取行动：政府变动g、t，都可使IS曲线移动；当d与b一定时，税率t1越小，IS曲线越平缓，反之越陡峭,归纳IS曲线的移动,1.消费者信心变动b及自发性
9、支出a变动截距、斜率都变2.企业投资信心变动e及d变动截距、斜率都变3.政府财政支出变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移)g、t、R IS曲线右移如果利率不变，y g、t、R IS曲线左移如果利率不变，y 4.净出口变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移),三、货币市场的均衡,货币总需求货币总供给供求均衡与利息率决定,问题的提出,利率是如何决定？在商品市场均衡中不能找到答案当经济均衡i=s时，有一个均衡的收入水平，有一个利率水平利率的决定只能由货币市场供求决定货币供给是由政府控制（外生变量）货币需求是利率决定的主要因素（内生）,（一）货币总需求,(1)货币的界定(2)货币需求(3)货币需求的
10、三个动机(4)货币需求函数(5)其他货币需求理论,(1)货币的界定,定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品M1=现金(硬币+纸币)+Bank活期存款（可开支票）现金是处于银行之外的在公众手里持有的 活期存款：银行和其他非银行金融中介机构以支票帐户存在的活期存款。M2=M1+Bank定期存款M3=M2+货币近似物（个人或企业持有的政府债券）,(2)货币需求,货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量的货币。人们想要持有的货币数量 它是主观意愿利率是人们持有货币的机会成本人们为什么想要持有一定数量的货币？三个动机,(3)货币需求的动机,货币的交易需求L1=L(y)货币的预防需求L1=L(y)
11、货币的投机需求L2=L(r),L1=L(y)交易需求和预防需求,L1=L(y)=ky,L2=-hr,持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面临选择：当利率水平很高预计利率下跌（P）人们会买进债券L，即利率高时，人们减少货币投机需求。当利率水平很低预计利率要涨（P）倾向于抛售证券卖L，即利率低时，人们增加货币投机需求。这就是货币需求的投机动机：L2=-hr,流动性偏好,是这三种动机所决定的全部需求量之和Md=L1+L2=L1(y)+L2(r)Md=L(y,r)=ky-hr,如图：,流动性陷阱(Keynes trap),r0,临界点,即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价
12、格不会再上涨，因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。,(4)货币需求函数,y1,y2,y3,r,L1=kY1-h1r,L3=kY3-h3r,L2=kY2-h2r,L1,L2,L3,r1,r2,L=L1(y)+L2(r)r上升或下降，L减少或增加。,(5)其他货币需求理论,货币需求的存货理论收入增加，货币需求增加利率提高，货币需求减少货币需求的投资理论人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合利率上升，持有货币减少预期资产收益增加，持有货币减少,（二）货币供给,货币供给（一般指狭义概念）狭义货币：M1=现金+活期存款广义货币：M2=M1+定期存款近似货币：M3=M2+
13、货币近似物货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。它是一个存量概念是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量它是一个客观量值，而非主观量值。,（三）供求均衡与利率决定,Ms：货币名义供给m：实际货币供给,m,r0,供求均衡时，如图：,m=Ms/P,当MMd 购买债券利率水平下降 当MMd 卖出债券利率水平上升,r,M,r,r,M,Md,r3,m1,m2,r0,货币供给增加,货币需求增加,均衡移动与利率变化：,四、LM曲线,LM曲线的定义LM曲线的推导LM曲线的移动LM曲线的三个区域,（一）LM曲线的定义,LM曲线(y=y(r)货币需求与货币供给相等的点的轨迹货币
14、市场均衡点的轨迹即L=mMS/P=Mdm=Md,（二）LM曲线的推导,已知：Md=L=ky-hrMs/P=m,LM曲线推导,y,L,r,r,r1,Y1,m,y1,Y2,r2,y2,LM,收入变化引起均衡状态的变化及LM曲线的形成,E1,E2,A,B,LM曲线的几何和经济学含义,几何上，LM曲线表示了一条国民收入和其相应的利率正相关的关系，是自左向右上倾斜的一条曲线。经济上，是一定的国民收入相对应的利率水平，在这一水平上，货币需求等于货币供给。因此，LM曲线是L=M的点的轨迹，即由货币市场均衡条件货币需求等于货币供给而形成，LM曲线上每一点都表示投资等于储蓄。,LM曲线外任一点L=m？,y,r,
15、LM,0,A（LA mA）,yA,rA=rB,（mB=LB）,yB,L=L1+L2,L2A=L2B,LALB=mB=mA,L1AL1B,LM曲线右侧L 大于m,LA曲线左侧L小于m,B,当其他不变，只有m变动,y,L,r,r,r1,y1,M,y1,y2,r2,y2,LM,r1,M,m/k为横轴截距，-m/h为纵轴截距，k/h为斜率,（三）LM曲线的移动,当m,k不变,h变,Y,L,r,r,r1,y1,m,Y1,r2,Y2,LM,m/k为横轴截距，-m/h为纵轴截距，k/h为斜率,h降低,h提高,当m,h不变,k变,y,L,r,r,r1,y1,M,y1,y2,y2,LM,m/k为横轴截距，-m/
16、h为纵轴截距，k/h为斜率,k增加,k降低,总结,K,h不变,m(m)LM曲线右移(左移)m,h不变,k(k)LM左移且陡(右移且平坦)M,k不变,h(h)LM曲线陡(平坦),m/k为横轴截距，-m/h为纵轴截距，k/h为斜率,（四）LM曲线的三个区域,根据不同的利率水平下货币投机需求的大小，可以将LM曲线划分为三个区域：Keynes区域中间区域古典区域,0-y1 Keynes区域y1-y2中间区域y2 古典区域,充分就业,临界点,r0,L=ky-hr,Keynes区域,Keynes认为当利率水平下降到很低水平时(债券价格上升到高点),人们手中不管有多少货币都不会去卖债券,收回货币，因而货币需
17、求成为无限大(h)即存在流动性陷阱LM曲线变成一条水平线,即Keynes区域,古典区域,相反,如果利率水平上升到一定高度后,货币的投机需求为零(h=0),因为债券价格处于最低点(债券只会涨不会跌),人们手中本来准备用于投机的货币全部去买债券.即货币需求不受利率影响,LM线成垂直古典学派认为,人们只有交易需求而无投机需求,因而垂直区域称为古典区域.,中间区域,在货币供给既定的情况下,为保持货币市场均衡,交易需求量必须随利率上升而增加L=L1+L2=ky-hr当r L2 M=L(保持均衡)L1 y因此利率水平与收入水平同方向变动,五、IS-LM均衡,IS-LM分析宏观经济均衡的过程均衡收入与利率的
18、变动,（一）IS-LM分析,E,I,II,III,IV,isLM,iM,isLM,isLM,（二）宏观经济的均衡过程,iM,isLM,isLM,isLM,A,B,C,D,（三）均衡收入与利率的变动,y,r,IS1,IS2,LM1,LM2,r2,r4,r1,r3,y4,y2,y3,y1,LM不变，IS变动；IS不变，LM变动；两条曲线同时变动会对均衡的产出与利率变动产生不同的影响。,总结：IS-LM模型的基本思想,均衡产出取决于总需求：Y0=AD总需求函数：AD=AD(A、Yd、r)货币供给与货币需求的均衡 M=L=Ky-hr均衡利率主要取决于产出和货币供给量：r0=r(y，M),六、凯恩斯的基
19、本理论框架,凯恩斯的国民收入决定理论,消费,消费倾向,平均消费倾向：APC=c/y,边际消费倾向：c/y,由此求投资乘数：k=1/(1-b),收入,投资,利率,流动偏好,交易动机,谨慎动机,投机动机,货币数量,资本边际效率,预期收益,重置成本或资产的供给价格,理论脉络,资本主义经济萧条的根源在于总需求不足。消费需求不足的原因是边际消费倾向递减，投资需求不足的原因是资本的边际效率在长期内递减。为了解决有效需求不足问题，应该用财政和货币政策来增加总需求。经济萧条时期，由于“流动性陷阱”原因，财政政策更有效。,数学模型,s=s（y）i=i（r）s=i或s（y）=i（r）L=L1+L2=L1(y)+L2(r)M/P=m=m1+m2m=L,求解IS和LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场均衡时的利率和国民产出。,
