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1、第十一章 产品市场与货币市场的一般均衡,基本要求：掌握产品的需求、供给和货币的需求、供给及LM曲线、IS曲线10.1 投资的决定10.2 IS曲线10.3 利率的决定10.4 LM曲线10.5 IS-LM分析,本章将撤消利率不变的假定，把投资 看作是利率的函数。同时，继续保留经济低于充分就业以及价格水平不变的假定。,一、投资与利率1、投资经济学中所讲的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。因此下面分析的就是指这方面的投资。现实生活中，投资并不是这样一个外生变量，而是一个应当放在模型中来分析的内生变量，因此，要研究国民
2、收入如何决定，就必须研究投资本身如何决定。,10-1 投资的决定,1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。,2、决定投资的经济因素,2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。,3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,投资函数：投资是利率的减函数（假定只有利率发生变化，其他因素都不变），即投资与利率反向变动。i
3、=i(r),3、投资函数,i,r%,投资需求曲线,i=edr,e,线性投资函数：ie-dre：自主投资，是r=0时的投资量。d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度，表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,一、IS曲线及其推导1、IS曲线二部门经济中均衡收入决定的公式：在那里，投资（i）是作为外生变量参与均衡收入决定的。现在把投资作为利率的函数，即i=e-dr，代入均衡收入公式中，则：,10-2 IS曲线,IS曲线：一条反映利率和收入间相互关系的曲线（以纵轴代表利率，以横轴代表收入）。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产
4、品市场是均衡的。所谓产品市场的均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。,向右下方倾斜,i,i,y,s,s,r,r,y,投资需求函数i=i(r),储蓄函数s=y-c(y),投资储蓄均衡i=s,产品市场均衡i(r)=y-c(y),IS曲线的推导图示,2、IS曲线的推导,（1）,（2）,（3）,（4）,i1,i2,i3,i1,i2,i3,y1,y2,y3,y1,y2,y3,r1,r2,r3,r1,r2,r3,s3,s2,s1,s3,s2,s1,IS,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝；反之，越敏感。IS曲线的斜率取决于边际消费倾向和投资系数d。,3、IS曲
5、线的斜率,掌握：、d变化时，IS曲线的倾斜程度的变化,d与IS斜率绝对值成反比。d是投资需求对于利率变动的反应程度。d较大，即投资对利率变化较敏感，IS曲线的斜率绝对值较小，曲线较平缓。因为d较大，利率的较小变动就会引起投资较大变化，进而引起收入较大变化，反映在IS曲线上是：利率较小变动就要求有收入较大变动与之相配合，才能使产品市场均衡。,与IS斜率绝对值成反比若较大，IS曲线斜率的绝对值也较小，因为，较大，支出乘数也较大，从而当利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动，因而IS曲线就较平缓。,若在三部门经济中，由于存在税收和政府支出，消费是可支配收入的函数，于是IS曲线的斜率就相应地变为
6、：在这种情况下，IS曲线的斜率除了和d及有关外，还和税率t的大小有关：当d和一定时，税率t越小，IS曲线越平缓；t越大，IS曲线会越陡峭。这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大；税率越大，乘数会越小。,4、IS曲线的经济含义,（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。（2）处于IS曲线上的任何点都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。（4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模；如果某一点位处于
7、IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,y,r%,y1,相同收入，但利率高。,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低,is区域,y,y,IS曲线之外的经济含义,y3,IS,IS曲线的移动的原因：投资曲线的移动储蓄曲线的移动g变动：g增加IS曲线右移，移动幅度KGgt变动：t增加IS曲线左移，移动幅度Kt t 结论：扩张性的财政政策，使IS曲线向右移动；紧缩性的财政政策，使IS曲线向左移动。,二、IS曲线的移动,1、投资需求变动由于种种原因（例如，投资边际效率提高，或出现了技术革新，或企业家对经济前景预期乐观等），在同样利率水平上投资需求增加了，投资需求
8、曲线向右上移动，于是，IS曲线就会向右移动，其移动量等于投资需求曲线移动量乘以乘数。如从i=1250 250r 变成了i=1500 250r。反之，若投资需求下降，则IS曲线向左移动。下图，投资需求曲线从i1提高到i2，IS1相应右移到IS2。,i2,IS2,2、储蓄函数变动假定人们的储蓄意愿增加了，即人们更节俭了，储蓄曲线就要向左移动，如果投资需求不变，则同样的投资水平现在要求有的均衡收入水平就要下降，因为同样的这一储蓄，现在只要有较低的收入就可以提供出来了，因此，IS曲线就会向左移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数；如储蓄函数从s=-500+0.5y 变成了s=250+0.5y（即消费函数从
9、c=500+0.5y 变成c=250+0.5y）；反之，若储蓄下降，则IS曲线向右移动。下图，当储蓄意愿增加，s1左移到s2时，IS1相应左移到IS2。,s2,IS2,如增加总需求的膨胀性财政政策：增加政府购买性支出；减税，增加居民支出。,减少总需求的紧缩性财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。,y,r%,IS曲线的移动,产出减少,产出增加,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS右移；,利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS左移。,3、g、t的变动,一、利率决定于货币的需求和供给以上两节说明，利率决定投资，并进而影响国民收入，然而，利率本身又是
10、怎样决定的呢？凯恩斯认为，利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是货币的需求。,10-3 利率的决定,二、货币的需求动机货币需求：指人们在不同条件下出于各种考虑以货币形式保持一部分财富而形成的货币持有量。凯恩斯认为，按照持有货币的目的不同，货币需求动机可分为三种：交易动机、预防性动机和投机动机。,1、交易动机交易动机：指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。造成这种需求的根本原因是货币收入和货币支出二者之间的时差。凯恩斯认为，这一货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数
11、量越大。交易数量越大，所交换的商品和劳务的价格越高，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。,2、预防性动机（或谨慎动机）预防性动机：指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。凯恩斯认为，对货币的预防性需求产生自未来收入和支出的不确定性。西方经济学家认为，个人对货币的预防需求量主要取决于他对意外事件的看法，但从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数。因此，用L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部货币需求量，y表示收入，则这种货币需求量和收入的关系可表示为：L1=L1(y)或者 L1=ky。K：出于上述二动
12、机所需货币量同名义收入的比例关系；y：具有不变购买力的实际收入。,3、投机动机投机动机：指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。其前提是有价证券价格的未来不确定性。货币的投机性需求与利率成反方向变化。利率越高，即有价证券价格越低，人们若认为这一价格已降低到正常水平以下，预计很快会回升，就会抓住机会及时买进有价证券，而人们手中出于投机动机而持有的货币量就会减少；相反，利率越低，即有价证券价格越高，人们若认为这一价格已涨到正常水平以上，预计就要回跌，就会抓住时机卖出有价证券，人们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加。用L2表示货币的投机需求，r表示市场利率，则这一货币需求量
13、可表示为：L2=L2(r)或 L2=hr。h表示货币投机需求关于利率的反应系数。,三、流动偏好陷阱1、流动偏好流动偏好（凯恩斯提出）：指人们持有货币的偏好。产生对货币偏好的原因：货币是流动性中或者说灵活性最大的资产，货币随时可作交易之用，可应付不测之需，可作投机用，因而人们对货币的偏好就称作流动偏好。货币需要关于利率的系数也称作流动性偏好的利率系数。当利率极低时，人们手中无论增加多少货币，都不会再购买有价证券，而留在手中，因而流动性偏好趋向于无限大；此时，即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。,2、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）证券价格随利率变化而变化，利率越高，证券价格越低，货币的投机需求越
14、少。当利率极高时，这一需求量等于零，因为人们认为这时利率不大可能再上升，或者说有价证券价格不大可能再下降，因而将所持有的货币全部换成有价证券。“流动偏好陷阱”：当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持在手中。,对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预期需求和投机需求的总和。L1=L1(y)=ky；L2(r)=-hr因此，对实际货币的总需求函数：L=L1+L2=kyhr名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调
15、整。价格指数P，名义货币需求：L(ky-hr)P,四、货币需求函数,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,不同收入的总货币需求曲线,对货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示的；同一利率r1时，y1、y2、y3 分别对应于 L1、L2、L3；货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的。同一收入y1时，r1、r2 分别对应于 L1、L2；,五、货币供求均衡和利率的决定,1、货币的供给货币供给有狭义的货币供给和广义的货币供给之分。狭
16、义的货币供给：指硬币、纸币和银行活期存款的总和（用M1表示）。活期存款可随时提取，并可当作货币在市面上流通，因而是货币的一个组成部分。广义的货币供给：在狭义的货币供给上加上定期存款（用M2表示）。再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”，便是意义更广泛的货币供给（用M3表示）。下面所讲的货币供给指M1供给。,货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。,货币供给,m,r,m=M/P
17、,m1 m0 m2,2、货币供求均衡（利率的决定）利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币供给曲线和货币需求曲线（L）的交点E决定了利率的均衡水平r0，表示货币供给等于货币的需求，货币市场达到均衡状态。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r1较高,货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券，证券价格上升，利率下降，直到货币供求相等。r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，会卖出证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率r0,保证货币供求均衡。,m0,m2,1）货币需求曲线的变动当人
18、们对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线就会向右移动；反之左移。若货币供给不变，货币需求曲线从L0右移到L1时，均衡利率就会从r0上升到r1；反之左移，利率下降。,3、货币需求和供给曲线的变动及对利率的影响,货币需求变动导致的货币均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,L0,L1,r0,1）货币供给曲线的变动政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当政府增加货币供给量时，货币供给曲线则会向右移动；反之左移。若货币需求不变，货币供给曲线从m0右移动m1时，均衡利率则会从r0下降到r1；反之左移，利率上升。,货币供给变动导致的货币均衡,L(m),r,m=M/P,m0,
19、L,r0,在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给由m1继续扩大至m2，利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。,m1,m2,r1,10-4 LM曲线,一、LM曲线及其推导,1、货币市场均衡的产生在货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。在货币实际供给量m不变的情况下，货币市场的均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币市场均衡公式：mLL1(y)+L2(r)ky-hr维持货币市场均衡，m一定时，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提
20、高，从而使得投机需求L2减少，才能维持货币市场的均衡。反之，收入减少时，利率必须相应下降。,2、LM曲线的推导货币市场达到均衡，则 m=L=ky hr；表示为满足货币市场的均衡条件下的y与r的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。,y,r,LM曲线,m/k,m=ky hr,LM 曲线推导图,利率投机需求量,货币供给固定-投机需求量交易需求量,交易需求量国民收入,LM：收入和利率的关系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=-hr,交易需求,m1=L1=ky,货币供给,m=m1+m2,产品市场均衡,m=L1+L2,LM曲线,3、LM曲线的斜率,LM曲线的斜率是(k/
21、h)。LM曲线的斜率取决于货币的投机需求曲线和交易需求曲线的斜率，实际上也就是取决于k和h之值。当k为定值时，h越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则(k/h)就越小，于是LM曲线越平缓；当h为定值时，k越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，则(k/h)就越大，于是LM曲线越陡峭。交易需求函数比较稳定，LM主要取决于投机需求，即利率。,LM曲线的三个区域,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m2=L2(r)=-hr,交易需求,m1=L1=ky,货币供给,产品市场均衡,m=L1+L2,m=m1+m2,r3,r2,r1,凯恩斯区域,古典区域,中间区域,LM曲线,根据不同利率水平下货
22、币的投机需求大小，可将LM曲线划分为凯恩斯区域、中间区域、古典区域三个区域：凯恩斯区域（萧条区域）：投机需求存在流动偏好陷阱。LM存在一个与横轴平行的区域，LM曲线斜率为0。在此区域，货币政策无效，财政政策有效。古典区域：利率很高时投机需求为0，只有交易需求。LM存在垂直状的“古典区域”，LM曲线的斜率无穷大。在此区域财政政策无效而货币政策有效。中间区域：两者之间的这段LM是“中间区域”，LM曲线斜率为正。在此区域，货币政策与财政政策都有效。,4、LM曲线的经济含义,1）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利
23、率提高，总产出减少时利率降低。3）LM曲线上的任何点都表示 L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。4）LM右边，表示Lm，利率过低，导致货币需求货币供应。LM左边，表示Lm，利率过高，导致货币需求货币供应。,LM曲线之外的经济含义,y,r,LM曲线,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm,同样收入，利率过高。,Lm,同样收入，利率过低。,已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线。,LM曲线：r=-60+0.04y,解：m=300，k0.2，h5,LM曲线：y=25r+1500,简单一点：m=L=k
24、y hr即 300 0.2y-5r,二、LM曲线的移动,货币投机需求曲线的移动，使LM曲线反方向移动；投机需求增加，投机需求曲线右移，LM曲线左移；投机需求减少，投机需求曲线左移，LM曲线右移；货币交易需求曲线的移动，使LM曲线同方向移动；交易需求增加，交易需求曲线左移，LM曲线左移；交易需求减少，交易需求曲线右移，LM曲线右移；货币供给量的变动，使LM曲线同方向移动。供给增加，LM曲线向右下移动；供给减少，LM曲线向左上移动；,注意：当价格水平P=1时，名义货币供给就可以代表实际货币供给，因为，m=M/P=M如果价格水平不等于1，名义货币供给就不能代表实际货币供给。P1时，货币的实际供给小于
25、名义供给，P1时，货币的实际供给大于名义供给。因此，当名义货币供给量不变时，价格水平如果下降，意味着实际货币供给增加，这会使LM曲线向右移动。相反，如果价格水平上升，LM曲线向左移动。认识这一点，对于以后认识总需求曲线的推导很有意义。,一、两个市场同时均衡的利率和收入1、凯恩斯循环推论的错误 在商品市场上，要决定收入，必须先决定利率，否则投资水平无法确定；而利率是在货币市场上决定的，在货币市场上，如果不先确定一个特定的收入水平，利率又无法确定，而收入水平又是在商品市场上决定的，因此利率的决定又依赖于商品市场。这样，凯恩斯的理论就陷入了循环推论。凯恩斯的后继者把商品市场和货币市场结合起来，建立了
26、一个商品市场和货币市场的一般均衡模型，即ISLM模型，以解决循环推论的问题。,10-5 ISLM分析,2、两个市场的同时均衡均衡,IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。,能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y）。,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的一般均衡,E,y0,r0,一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量m假定为既定。变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。,例:i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y+1000-250r 求均衡收入和利率。,解：i=s时，y=
27、3500-500r(IS曲线)L=m时，y=500+500r（LM曲线）,两个市场同时均衡，ISLM。解方程组，得y=2000,r=3,3、一般均衡的稳定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡r2储蓄生产和收入增加交易需求增利率上升AE。,LM,IS,y,r,IS-LM模型一般均衡的稳定性,E,y0,r0,B,A,y1,y2,r2,r1,B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡y2y1，交易需求增加利率上升BE。,4、非均衡的区域,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,供给：收入去向指s和m需求：总产品支出指i和L,二、均衡收入和利率的变动,产品市场和货币市场的一般均衡的国民收
28、入yE，不一定能够达到充分就业的国民收入y。仅靠市场的自发调节，无法实现充分就业均衡，这就需要依靠国家用财政政策或货币政策进行调节。,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,E,E,IS,LM,yE,y,rE,增加需求 ISIS EE,增加货币供给 LM LM E E,yEy*,1）LM曲线不变，IS曲线的移动 影响IS曲线移动的因素：c、s、t、m、i、g；,IS、LM曲线的移动,LM,IS,y,r,IS曲线的移动,E,E,IS,yE,y,rE,IS曲线的移动：IS曲线向右上方移动时，则收入提高，利率也上升；IS曲线向左下移动时，收入和利率都会下降。,r,2）IS曲线不变，LM曲
29、线的移动 影响LM曲线移动的因素：m、L1、L2；,LM曲线的移动：LM曲线向右下方移动时，则收入提高，利率降低；LM曲线向左上方移动时，收入降低，利率上升。,LM,IS,y,r,LM曲线的移动,E,E,LM,yE,y,rE,r,3）IS曲线和LM曲线同时移动 收入和利率的变动情况，由IS和LM如何同时移动而定。,凯恩斯的基本理论框架,一、图表总结,APC=c/y,MPC=c/y,消费倾向,收入(y),消费c,投资i,利 率(r),资本的边际效率 MEC,流动偏好L=L1+L2,货币供给,预期收益R,重置成本或资产的供给价格,凯恩斯的y决定理论,c=c(y),乘数相关概念KI=1/(1-MPC
30、)=1/MPS加速原理,c=+y,m=m1+m2,MEC=r,储蓄s=s(y),s=-+(1-)y,二、公式总结,S(y)=I(r),M/p=m=m1+m2,2.储蓄函数,1.投资函数,3.均衡条件,S=S(y),I=I(r),IS 曲线,4.流动偏好,5.货币供给,L=L1(y)+L2(r),m=L=L1(y)+L2(r),6.均衡条件,LM 曲线,均衡的(r，y),当 c=a+by，i=e-dr时,例：假定C=0.8Yd，t=0.25，I=900-50r，G=800，货币需求为L=0.25Y-62.5r，名义货币供给M=1000，价格水平P=2。求：（1）IS方程；（2）LM方程；（3）均衡收入和均衡利率。,三模型的比较,
