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1、货币制度,经济学原理,N.格里高利曼昆,Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich,21,本章我们将探索这些问题的答案：,哪些资产可以看作“货币”？货币有什么作用？有什么类型？什么是美联储？银行在货币制度中扮演什么样角色？银行如何“创造货币”？美联储如何控制货币供给？,1,货币制度,2,什么是货币以及它为什么重要,没有货币，贸易只能依靠物物交换用一种物品或劳务交换另一种物品或劳务交易要求欲望的双向一致性一种不大可能的偶然巧合，即两个人中每个人都有对方想要的物品或劳务 许多人都要花时间去搜寻其他人与之贸易这是对资源的巨大浪费有了货币（经济中人们经常用于向
2、其他人购买物品和劳务的一组资产）之后，这样的搜寻就变得没有必要,0,货币制度,3,货币的三种职能,交换媒介：买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西计价单位：人们用来表示价格和记录债务的标准 价值储藏手段：人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购买力的东西,0,货币制度,4,两种类型的货币,商品货币：以有内在价值的商品为形式的货币例如：金币，战俘营中的香烟,法定货币：没有内在价值、由政府法令确定作为通货使用的货币例如：美元,0,货币制度,5,货币供给,货币供给（或货币存量）：经济中流通的货币量什么样的资产看作货币供给？两种：通货：公众手中持有的纸币钞票和铸币活期存款：储户可以通过开支票而随时支取的
3、银行账户余额,0,货币制度,6,美国经济中货币存量的衡量指标,M1：通货，活期存款，旅游支票，其他支票存款M1=1.4万亿美元(2008年6月)M2：M1中的每一项加上储蓄存款，小额定期存款，货币市场共同基金和几种不重要的项目M2=7.7 万亿美元(2008年6月),就本课程的目的而言，我们在讨论货币供给时，M1与M2 之间的区别并不重要,0,货币制度,7,中央银行与货币政策,中央银行：为了监管银行体系和调节经济中的货币量而设计的机构货币政策：中央银行的决策者对货币供给的安排联邦储备（美联储）：美国的中央银行,0,货币制度,8,美联储的结构,美联储体系由以下部分组成：理事会（有7名成员）位于华
4、盛顿12个地区联邦储备银行 分布在全国联邦公开市场委员会（FOMC）包括理事会成员和地区银行总裁 中的一部分组成。联邦公开市场 委员会决定货币政策,本伯南克联邦公开市场委员会主席，2006年2月 至今,0,货币制度,9,银行准备金,在部分准备金银行制度下，银行将部分存款作为准备金，把其他存款用来贷款美联储规定法定准备金：银行必须持有的准备金量的最低水平银行可以持有高于法定最低量的准备金准备金率，R=银行作为准备金持有的存款比例=准备金占所有存款的比例,0,货币制度,10,银行T型账户,T 型账户：表明银行资产与负债变动的一个简化的会计报表举例：,银行的负债包括存款，资产包括贷款和准备金本例中，
5、注意 R=$10/$100=10%,0,货币制度,11,银行与货币供给：一个例子,如果流通的通货是100美元为决定银行对货币供给的影响，我们计算三种不同情形的货币供给：1.没有银行体系2.100%准备金银行制度：银行将所有存款都作为准备金，没有贷款 3.部分准备金银行制度,0,货币制度,12,银行与货币供给：一个例子,情形 1:没有银行体系 人们持有$100通货 货币供给=$100,0,货币制度,13,银行与货币供给：一个例子,情形 2：100%准备金银行制度 人们在第一国民银行存款$100,第一国民银行将所有存款作为准备金,货币供给=通货+存款=$0+$100=$100,在100%准备金银行
6、制度下，银行不影响货币供给的规模,0,货币制度,14,银行与货币供给：一个例子,情形 3：部分准备金银行制度,货币供给=$190(!)储户有存款$100，借贷者有$90通货,如果R=10%，第一国民银行将10%的存款作为准备金，其余的作为贷款,10,90,0,货币制度,15,银行与货币供给：一个例子,货币供给怎么会突然增加？当银行发放贷款，他们创造了货币借贷者得到$90 通货（资产）$90 新债（负债）,情形 3：部分准备金银行制度,部分准备金银行制度创造货币，但不创造财富,0,货币制度,16,银行与货币供给：一个例子,情形 3：部分准备金银行制度,如果第二国民银行的R=10%，它会把10%的
7、存款作为准备金，其余的作为贷款,如果借贷者在第二国民银行存款90美元,最初，第二国民银行的T型账户：,9,81,0,货币制度,17,银行与货币供给：一个例子,例 3：部分准备金银行制度,如果第三国民银行的R=10%，它会把10%的存款作为准备金，其余的作为贷款,借贷者在第三国民银行存款81美元,最初，第三国民银行的T型账户：,$8.10,$72.90,0,货币制度,18,银行与货币供给：一个例子,例 3：部分准备金银行制度,这个过程不断进行，每笔新贷款都创造出货币,在这个例子中，100美元的准备金产生了1000美元货币,0,货币制度,19,货币乘数,货币乘数：银行体系用1美元准备金所产生的货币
8、量 货币乘数等于1/R在我们的例子中，R=10%货币乘数=1/R=10100美元的准备金产生了1000美元的货币,0,货币制度,20,美联储控制货币的三种工具,1.公开市场操作：美联储买卖美国政府债券,为增加货币供给，美联储购买政府债券，增加新美元这些新增的美元存入在银行，增加准备金银行用新增的美元来放贷，增加货币供给 为减少货币供给，美联储的做法正好相反，它出售政府债券，减少流通中的货币量,0,货币制度,21,美联储控制货币的三种工具,1.公开市场操作：美联储买卖美国政府债券,公开市场操作是容易进行的，是美联储可选择的货币政策工具之一,0,货币制度,22,美联储控制货币的三种工具,2.法定准
9、备金：影响银行通过放贷创造的货币量,为增加货币供给，美联储减少法定准备金银行用每一美元准备金可以发放更多的贷款，增加货币乘数与货币供给为减少货币供给，美联储增加增加法定准备金，这过程正好与增加货币供给相反 美联储很少采用改变法定准备金来控制货币供给：频繁改变会干扰银行业务,0,货币制度,23,美联储控制货币的三种工具,3.贴现率：美联储向银行发放贷款的利率,当银行准备金太少以至于达不到法定准备金要求时，银行就要向美联储借款为增加货币供给，美联储可以降低贴现率，鼓励银行美联储借入更多的准备金银行可以发放贷更多的贷款，增加货币供给为减少货币供给，美联储可以提高贴现率,0,货币制度,24,美联储控制
10、货币的三种工具,3.贴现率：美联储向银行发放贷款的利率,美联储在金融机构遇到困难时用贴现贷款向其提供额外的流动性 例如，1987年10月的股票市场崩溃如果没有危机，美联储很少用贴现贷款美联储是“最后贷款人”,0,货币制度,25,联邦基金利率,在某一天，银行发现自己的准备金不足，可以向有超额准备金的银行贷款银行向另一家银行进行隔夜贷款时的利率称为联邦基金利率联邦公开市场委员会用公开市场操作来钉住联邦基金利率许多利率互相之间是高度关联的，因此联邦基金利率的改变会导致其它利率的改变，并对经济产生重大影响,0,联邦基金利率与其他利率：1970-2008,(%),0,5,10,15,20,1970,19
11、75,1980,1985,1990,1995,2000,2005,货币制度,27,货币政策与联邦基金利率,为提高联邦基金利率，美联储出售政府债券银行体系准备金减少，并减少联邦基金的供给导致 rf 上升,联邦基金市场,0,货币制度,28,控制货币供给存在的问题,如果家庭以通货形式持有更多的货币，那银行拥有较少的准备金，放贷减少，货币供给也减少如果银行持有超额准备金，银行放贷减少，货币供给也会减少然而，美联储可以掌握家庭或银行行为的变动，并对这些变动做出反应，以此来控制货币供给,0,货币制度,29,银行挤兑与货币供给,银行挤兑：当储户怀疑银行可能要破产时，他们会“挤”到银行去提取自己的存款，持有更
12、多的通货和更少的存款在部分准备金银行制度下，银行没有足够的准备金来满足所有储户的提款要求，所以银行不得不被迫关门 这样，银行会可以发放更少的贷款，保留更多的准备金以满足储户的提款要求这些事件提高了准备金率，使货币创造过程逆转，并减少货币供给,0,货币制度,30,银行挤兑与货币供给,从1929年到1933年，银行挤兑和银行关闭风潮使货币供给减少了28%许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜 从那之后，联邦存款保险用来防止美国银行挤兑的发生然而英国Northern Rock银行在2007年却经历了一场标准的银行挤兑，并最终被英国政府接管,0,货币增长与通货膨胀,经济学原理,N.格里高利曼昆,Premi
13、um PowerPoint Slides by Ron Cronovich,22,货币制度,32,本章我们将探索这些问题的答案：,货币供给如何影响通货膨胀和名义利率？货币供给影响实际GDP或实际利率这样的实际变量吗？通货膨胀与税收有多像？什么是通货膨胀的成本？它们有多严重？,32,货币制度,33,介绍,本章介绍货币数量论来解释第一章中的经济学十大原理之一：当政府发行了过多货币时，物价上升许多经济学家认为货币数量论能较好地解释通货膨胀的长期行为,0,货币制度,34,货币价值,P=物价水平（如 CPI或GDP平减指数）P 是用货币衡量的一篮子物品的价格 1/P 是用物品衡量的1美元的货币价值例如：
14、篮子含1个糖果 如果P=$2，1美元的价值等于 1/2 的糖果如果P=$3，1美元的价值等于 1/3的糖果通货膨胀使物价总水平上升，并减少货币价值,0,货币制度,35,货币数量论,由18世纪的哲学家大卫休谟和一些古典经济学家提出最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖奖获得者米尔顿弗里德曼认为货币数量决定货币价值我们通过两条途径来学习该理论：供需表方程式,0,货币制度,36,货币供给,在现实世界，货币供给由美联储，银行体系和消费者共同决定在这个模型中，我们假定美联储精确地控制货币供给量，并使它为一个固定的数量,0,货币制度,37,货币需求,反映了人们想以流动性形式持有的财富量取决于物价水平：物价水平
15、的上升减少了货币价值，因此需要更多的货币去购买物品与劳务因此，在其他条件不变的情况下，货币需求量与货币的价值负相关，与物价水平正相关（这些其他条件包括实际收入，利率以及可用的ATM机的数量）,0,货币制度,38,货币供给与货币需求,随着货币价值的增加，物价水平下降,0,货币制度,39,货币供给与货币需求,0,货币制度,40,货币供给与货币需求,货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量,0,货币制度,41,货币供给与货币需求,物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平,0,货币制度,42,货币注入的影响,A,货币价值下降，物价水平上升,如果美联储增加货币供给,0,货币制度,43,调整过程
16、简述,这是为什么？简单的考虑:在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货币供给人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者想其他人发放贷款，这些贷款又使其他人可以购买物品与劳务 结果：物品的需求增加但物品的供给并没有增加，因此物价上涨（在短期内会发生其他事情，这是我们在接下来章节中将要学习的内容）,从图中可以看出：货币供给增加使物价水平上升,0,货币制度,44,实际变量与名义变量,名义变量：按货币单位衡量的变量 例如：名义 GDP名义利率（用美元衡量的回报率）名义工资（每工作小时的美元收入）实际变量：按实物单位衡量的变量 例如：实际GDP实际利率（用产出衡量）实际工资（用产出衡量,0,货币制度,45
17、,实际变量与名义变量,价格常用货币来衡量 一张CD的价格：$15一个意大利辣味香肠皮萨的价格：$10相对价格是一种物品与另一种物品相比的价格CD相对于皮萨的价格：,相对价格用实物单位衡量，是实际变量,0,货币制度,46,实际工资与名义工资,一个重要的相对价格是实际工资：W=名义工资=劳动力价格，如$15/每小时P=物价水平=物品与劳务的价格，如$5/每单位产出实际工资是劳动力相对于产出的价格:,=3 单位产出/每小时,0,:,货币制度,47,古典二分法,古典二分法：名义变量和实际变量的理论区分休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响名义变量，但不影响实际变量 如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和
18、古典经济学家会认为：所有名义变量（包括价格）会翻一番所有实际变量（包括相对价格）保持不变,0,货币制度,48,货币中性,货币中性：认为货币供给变动并不影响实际变量的观点货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相对价格呢？最开始，CD相对于皮萨的价格：,名义价格翻一番之后：,相对价格不变,0,货币制度,49,货币中性,类似，实际工资W/P没有变化，因此：劳动供给量不变劳动需求量不变劳动的就业数量不变 资本以及其他资源的使用也是同样道理 因为所有资源的使用都不发生变化，那总产出就不会受货币供给变动的影响,货币中性：认为货币供给变动并不影响实际变量的观点,0,货币制度,50,货币中性,大多数经济学家
19、认为古典二分法和货币中性描述了长期中的经济在接下来的章节，我们将学习货币变动对实际变量有重要的短期影响,0,货币制度,51,货币流通速度,货币流通速度：货币易手的速度注：P x Y=名义GDP=(物价水平)x(实际GDP)M=货币供给V=货币流通速度货币流通速度公式：,0,货币制度,52,货币流通速度,只有一种物品的例子：皮萨 在2008年Y=实际 GDP=3000个皮萨P=物价水平=皮萨的价格=$10P x Y=名义 GDP=皮萨的价值=$30,000M=货币供给=$10,000V=货币流通速度=$30,000/$10,000=3 每美元钞票每年平均易手三次,货币流通速度公式：,0,货币制度
20、,53,美国名义GDP,M2与货币流通速度(1960=100)1960-2007,名义GDP,M2,货币流通速度,货币流通速度相对稳定,0,货币制度,54,数量方程式,公式两边都乘以M：M x V=P x Y称为 数量方程式,货币流通公式：,0,货币制度,55,货币数量论的本质,1.V 一直较为稳定 2.所以当中央银行改变货币量（M）时，它引起名义GDP(P x Y)的同比例变动 3.M 的变化不影响Y：货币是中性的 Y 由技术与资源决定4.因此，P 与 P x Y 或 M 同比例变动5.当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是高通货膨胀率,由数量方程式开始：M x V=P x Y,0,货币制度
21、,56,超速通货膨胀,超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在50%以上第一章中的经济学十大原理之一：当政府发行了过多货币时，物价上升 货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀,0,货币制度,57,通货膨胀税,当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又有限时，政府可能会印发货币来筹集收入几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的 政府通过创造货币而筹集的收入是通货膨胀税：印发货币导致通货膨胀，通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税今天美国通货膨胀税占总收入的比例不到 3%,0,货币制度,58,费雪效应,改写实际利率的定义：,实际利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定货币供给的增长决定通货膨胀率
22、因此这个等式表明名义利率是如何决定的,0,货币制度,59,费雪效应,在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响实际利率 所以名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整 这种关系被称为费雪效应，以第一个研究这个问题的经济学家阿尔文费雪的名字命名,0,货币制度,60,美国的名义利率与通货膨胀率：1960-2007,这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应,0,60,货币制度,61,费雪效应与通货膨胀税,通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税 费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整，因此实际利率（财富的实际利率）没有改变,0,货币制度,62,通货膨胀的成本,
23、通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀降低人们的实际收入但通货膨胀是人们购买和出售的物品与劳务价格的普遍上涨（如他们的劳动）在长期，实际收入是由实际变量决定的，而不是通货膨胀率,0,货币制度,63,美国每小时平均收入与 CPI,CPI(左边纵轴),名义工资(右边纵轴),通货膨胀使CPI和名义工资在长期里一起上升,0,63,货币制度,64,通货膨胀的成本,皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本菜单成本：改变价格的成本 印刷新菜单，寄新目录等,0,货币制度,65,通货膨胀的成本,相对价格波动与资源配置不当：企业并不是同时提高所有物品的价格，因此相
24、对价格会变化 这会扭曲资源配置混乱与不方便：通货膨胀改变了我们用以衡量经济交易的尺度，使长期计划和不同时间点美元数量的比较变得更复杂,0,货币制度,66,通货膨胀的成本,税收扭曲：通货膨胀使名义收入比实际收入增长得更快 税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整 因此即使人们的实际收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收,0,货币制度,67,未预期到的通货膨胀的特殊成本,任意的财富再分配 高于预期的通货膨胀将购买力从债权人向债务人转移：债务人用不那么值钱的美元来偿还贷款 低于预期的通货膨胀将购买力从债务人向债权人转移 相对于低通胀，高通胀更多变且难以预测 因此当通货膨胀更高时，这些任意的财富再分配便发生的更为频繁,0,货币制度,68,通货膨胀的成本,对超速通货膨胀的经济来说，所有这些成本会相当的高 对低通货膨胀的经济（每年通胀率 10%）来说，这些成本会小得多，尽管它们准确的规模仍未可知,0,货币制度,69,结论,本章解释了经济学十大原理之一：当政府发行了过多货币时，物价上升我们知道货币在长期是中性的，只影响名义变量在接下来的章节，我们将学习货币在短期内对实际变量如产出与就业的重要影响,0,
