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1、第十二章开放经济下的其他政策,国际储备政策供给政策,第一节 国际储备政策,一、国际储备的构成二、国际储备的作用三、国际储备的管理四、国际储备政策与其它政策的搭配,国际储备（international reserve），是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。一种资产须具备三个特征，成为国际储备。1、可得性，金融当局完全有能力获得的资产。2、流动性，即变为现金的能力。3、普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。不是所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备,黄金储备,在IMF中的储备地位,特别提款权贷方余额,外汇储备,一、国际储备的构成,
2、21世纪新型大国关系的特点,（一）自有储备,1、黄金储备,国际储备中的黄金比重在减少。IMF搞的“黄金非货币化”。黄金作为一种特殊商品，脱下国家外衣的世界货币。目前还没有一种超国家的货币能在危机时代替黄金。各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。例：美国，中国等。,2.外汇储备,外汇储备构成国际储备的主要组成部分的原因：使用频率最高，最方便普遍作为国际贸易结算的工具。长期以来形成的定价（价值尺度）、观念的影响。有国家的经济形象作为后盾，有具体的物质基础。,3、在IMF中的储备地位,份额（普通提款权）+向国际货币基金组织提供的可兑换货币贷方余额具体 来说，普通提款权是该组织向会员国提供的最基本的普通
3、 贷款，其最高额为会员国所缴纳份额的125%。它可分为储备部 分贷款和信贷部分贷款两个部分。,4.特别提款权(SDR),具体操作:在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在政府间转帐，平衡国际收支。SDR的定价是4种货币对美元的比价加权平均。它是靠国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作为货币的最关键的功能“流通手段”。,（二）借入储备：一国向外借款的能力。（1）备用信贷。所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。（2）互惠信贷。互惠信贷协议是指两个国家签订的使用对方货币的协议。（3）本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。,国际清偿能力,国际
4、清偿能力（内涵国际储备）它反映了一国货币当局干预外汇市场的总体水平。国际清偿能力=自有储备+借入储备,二、国际储备的作用,1、清算国际收支差额，维持对外支付能力。在国际收支逆差时，可以维持必要进口和对外支付。减少对国内经济的冲击。2、干预外汇市场，调节本国货币的汇率。政府可以动用在外汇市场上对付投机性因素。3、信用保证。作为国家向外借款的保证。它也是国际银行贷款时评估国家风险的重要指标之一。,三、国际储备的管理,最适度国际储备量:一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。过多：机会成本上升，利息损失。本币有升值的压力。易遭受汇率风险。(
5、uncovered risk)过少：易引起国际支付危机，难以对付突发事件。,根据对一些国家国际储备和进口状况的长期观察，形成了所谓的经验法则（rule of thumb）：一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的20%-50%。实施外汇管制的国家，底线在20%；不实施外汇管制的国家，不超过50%；对大多数国家而言，一国的国际储备与进口的比率在30%-40%。,（二）储备需求的影响因素：P247,进口规模：储备/年进口总额的30-40%进出口贸易（或者国际收支）差额的波动幅度汇率制度：固定汇率制度国家倾向于持有更多的外汇储备国际收支自动调节机制和调节政策的效率持有储备的机会成本：货币供应量增
6、加导致物价上涨金融市场的发育程度国际货币合作状况国际资金流动情况：抵消国际资金流动的冲击,（三）储备资产的币种管理-1970s：美元&黄金1970s-：管理浮动汇率制、多种储备货币并存、不同的经济状况（利率、通货膨胀率）、国际金融市场的发展（1）币值的稳定性（2）盈利性：实际收益率（3）国际经贸往来的便利性,四、国际储备政策与其他政策的搭配：融资还是调整,国际储备政策与其他政策的搭配国际收支失衡的类型：临时性、结构性、货币性、周期性政策搭配暂时性：国际储备经济基本运行条件变化：政策调整为主，国际储备政策为缓冲和协调其他政策直接影响到国际储备政策的运用,第二节 供给政策,理论依据：国际收支的结构分析法经济结构老化经济结构单一：出口商品、产业结构经济结构落后 出口商品的需求对收入的弹性低、对价格的弹性高 进口商品的需求对收入的弹性高、对价格的弹性低根源：低下的劳动生产率争议：财政政策和货币政策的运用得当可以避免国际收支失衡 结构论的本质是经济发展问题，而不是国际收支问题 一味支持落后国家违背了世界经济组织的性质和客观能力,主要内容科技政策：技术进步 管理水平 人力资本投资产业政策：优化产业结构制度创新政策：企业制度改革实际运用长期性、微观性政策搭配中居于重要位置：IMF的结构调整贷款、制度转型贷款长期中，供给和需求政策的搭配体现了开放经济中的内外均衡,
