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1、第五章教材第十五、十六章宏观经济政策Macroeconomic Policy,第一节 宏观经济政策目标第二节 凯恩斯主义的财政政策第三节 凯恩斯主义的货币政策第四节 财政政策与货币政策的配合第五节 其他宏观经济政策,第一节 宏观经济政策目标一、宏观经济政策的主要目标,充分就业相当于自然失业率的失业率。物价稳定低且可预期的通货膨胀率。经济增长国民经济持续而稳定的增长。国际收支平衡与汇率稳定,二、凯恩斯主义的“需求管理”,需求管理Demand Management通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具，包括财政政策与货币政策。,“相机决择”方法,“相机决择”the Discretion
2、ary Approaches政府在进行需求管理时，可以根据市场情况和各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟采取哪一种措施。“相机决择”是凯恩斯主义宏观经济政策的重要特征。,“逆经济风向行事”原则,凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是“逆经济风向行事”，即：当经济萧条时，采取扩张性财政政策Expansionary Fiscal Policy和扩张性货币政策Expansionary Monetary Policy刺激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策Tight Fiscal Policy和紧缩性货币政策Tight Monetary Policy减少总需求。,第二节 凯恩斯主义的财政政策一
3、、财政政策的工具,政府支出包括：政府购买和政府转移支付。政府收入主要是税收，包括：所得税、财产税和流转税等。累进税率和比例税率。关于公债。,财政政策的机制,财政政策Fiscal Policy运用政府支出和税收来调节总需求以达到实现充分就业或物价稳定的宏观经济政策目标。,财政政策的运用“逆经济风向行事”的原则：,总需求不足经济萧条失 业,扩张性财政政策,紧缩性财政政策,增加政府支出减少税 收,减少政府支出增加税 收,增加总需求,减少总需求,总需求过度经济繁荣通货膨胀,二、自动稳定器,自动稳定器Automatic stabilizers 又称内在稳定器Built-in stabilizers 某些
4、经济政策具有自动调节经济使经济趋向于稳定的机制。经济萧条所得税减少，转移支付增加，自动抑制总需求的下降；经济繁荣所得税增加，转移支付减少，自动抑制总需求的上升。,三、功能财政与预算平衡Functional Finance and Balanced Budget,从传统财政到功能财政 传统财政没有调节经济的功能，其主要原则是：量入为出，节约开支和收支平衡。凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节经济的功能，要使这一功能得以充分发挥，就必须放弃传统财政的旧信条。,四、赤字财政与公债,凯恩斯的政策主张是针对经济萧条和失业提出来的。在经济萧条时，增加政府支出而不能增加甚至减少税收，政府必然出现财政赤字。财
5、政赤字只能通过发行公债来加以弥补。但公债不能向公众和厂商发行，否则会抵消刺激经济的作用。公债只能卖给中央银行。,“公债哲学”公债无害论,有人认为，由于不能增加税收，政府不得不举新债还旧债，最终导致通货膨胀。所以，公债是有害的。凯恩斯主义认为公债无害，因为公债的债权人是公众，债务人是政府，可以说是自己欠自己债，而且作为债务人的政府是长期存在的，可以确保债务的兑现，所以，只要公债不用于战争和浪费，而用于刺激经济发展，使经济增长速度高于公债增长速度，公债就是安全的和值得的。,五、充分就业预算盈余财政政策与周期平衡预算,扩张性财政政策预算赤字紧缩性财政政策预算盈余无法坚持年度预算平衡。由年度预算平衡转
6、换为周期预算平衡。,充分就业预算盈余与财政政策的方向,判断财政政策方向的传统方法：预算赤字增加或预算盈余减少扩张性财政政策预算盈余增加或预算赤字减少紧缩性财政政策但不准确。,充分就业预算盈余既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的预算盈余。,判断财政政策方向的新方法：充分就业预算盈余增加或赤字减少紧缩性财政政策充分就业预算盈余减少或赤字增加扩张性财政政策,五、财政政策的效果,乘数效应Effectiveness of Multiplier政府支出增长（减少）或税收减少（增长）所引起的总需求成倍增长（减少）。政府支出乘数税收乘数,1 11,YG,=,11,YT,=,挤出效应,挤出效应Eff
7、ectiveness of Crowding out政府支出增加所引起的私人支出减少。见教材P518 主要原因：政府支出增加物价上涨实际货币供给减少利率上升私人投资和消费减少。,财政政策的效果分析,财政政策的效果取决两个因素：乘数效应的大小。挤出效应的大小。,0,Y,r,IS2,r1,E1,Y1,IS1,E2,Y2,r2,LM,财政政策的效果与乘数效应（1）,0,Y,r,IS2,r1,E1,Y1,IS1,E2,Y2,r2,LM,财政政策的效果与乘数效应（2）,乘数越大，IS曲线的斜率越小，财政政策的效果就越大。反之，则效果就越小。,挤出效应的大小取决四个因素：,投资乘数的大小。投资对利率变动反
8、应的敏感程度。货币需求对国民收入变动反应的敏感程度。货币需求对利率变动反应的敏感程度。所以，挤出效应的大小与IS曲线和LM曲线的斜率相关。,0,Y,r,IS2,r1,E1,Y1,IS1,E2,Y2,r2,LM,Y3,财政政策的效果与挤出效应（1）教材P514图15-1(a),挤出效应,0,Y,r,IS2,r1,E1,Y1,IS1,E2,Y2,r2,LM,Y3,财政政策的效果与挤出效应（2）教材P514图15-1(b),投资乘数越小，或投资对利率变动的反应越不敏感，IS曲线的斜率越大，挤出效应就越小，即财政政策的效果就越大。反之，则效果就越小。,乘数越大（IS曲线的斜率越小），财政政策的效果到底
9、是越小，还是越大,？,0,Y,r,IS2,r1,E1,Y1,IS1,E2,Y2,r2,LM,Y3,财政政策的效果与挤出效应（3）教材P516图15-2,0,Y,r,IS2,r1,E1,Y1,IS1,E2,Y2,r2,LM,Y3,财政政策的效果与挤出效应（4）教材P516图15-2,货币需求1对收入变动的反应越敏感，或货币需求2对利率变动的反应越不敏感，LM曲线的斜率越大，挤出效应就越大，即财政政策的效果就越小。反之，则效果就越大。,IS曲线的斜率,IS曲线的斜率的绝对值取决于两个因素：投资对利息率变化的反应越敏感 即d越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。投资或政府支出的乘数越大，IS
10、 曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。,斜率的绝对值,r=Y,+e+G0T0 d,1(1t)d,r=Y,+e+G0T0 d,1 1 dK,LM曲线的斜率,k货币交易需求对国民收入的敏感程度h 货币投机需求对利率的敏感程度LM曲线斜率的大小与k成正比;与h成反比。,r=+Y,k h,J h,M0 h,斜率,第三节 凯恩斯主义的货币政策一、银行制度与货币供给,商业银行与中央银行商业银行Commercial Bank 金融企业，直接对厂商和居民办理存放款业务。中央银行Central Bank“发行的银行”、“银行的银行”、“国家的银行”，不直接对厂商和居民办理存放款业务。,法定准备金Legal Re
11、serve中央银行以法律形式规定商业银行在所吸收的存款中保持一定的比例作为准备金。这一比例就是法定准备率。商业银行的活期存款Demand Deposit又称支票货币Checkbook Money或存款货币Deposit Money，存款货币的增加也就是货币供给量的增加。,商业银行创造存款货币的机制,假定法定准备率为20%。A银行吸收存款100万元原始存款；A银行将80万元贷给客户甲；B银行取得客户甲的存款80万元；B银行将64万元贷给客户乙；C银行取得客户乙的存款64万元；C银行将51.2万元贷给客户丙；100万元+80万元+64万元+51.2万元+=500万元,举例说明商业银行如何创造存款货
12、币：,存款总额D,=,原始存款R 法定准备率r,=原始存款+派生存款,(0r1),货币乘数,货币乘数Money Multiplier原始存款扩张的倍数。,=,存款总额D原始存款R,=,1 1法定准备率rd,或=,1 1法定准备率rd+超额准备率re+提现率rc,货币乘数的作用也是双向的。,基础货币或高能货币,关于债券价格与市场利息率的因果关系,债券价格与市场利息率具有反方向变动关系，这是没有争议的，问题是：谁为因？谁为果？,二、货币政策的工具及其运行机制,货币政策的工具公开市场业务Open Market Operation中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券以控制货币供给量。再贴现政策Red
13、iscount Policy中央银行通过调整对商业银行的再贴现率Rediscount Rate或贴现条件以控制商业银行的贷款。准备率政策Reserve Ratio Policy中央银行通过调整商业银行的法定准备率以控制商业银行的贷款。,货币政策的机制,货币政策Monetary Policy中央银行通过调整货币供给量以影响利息率，进而影响总需求。假设前提人们的财富只有货币和债券这两种存在形式。,凯恩斯主义货币政策的运行机制,货币供给量增 加,债券价格上 升,利息率下 降,投资增加消费增加,货币供给量减 少,债券价格下 降,利息率上 升,投资减少消费减少,货币政策的运用“逆经济风向行事”的原则：,
14、总需求不足经济萧条失 业,扩张性货币政策,公开市场上买进有价证券降低再贴现率降低法定准备率,增加总需求,总需求过度经济繁荣通货膨胀,紧缩性货币政策,公开市场上卖出有价证券提高再贴现率提高法定准备率,减少总需求,三、货币政策的效果分析,货币政策的效果取决于两个因素：一是投资对利率变化的反应的敏感程度。二是货币需求对利率的反应的敏感程度,或利率对货币供给反应的敏感程度。所以，货币政策效果的大小也与IS曲线和LM曲线的斜率相关。,0,Y,r,r1,E1,Y1,IS,E2,Y2,r2,LM1,货币政策的效果（1）教材P520图15-6,LM2,0,Y,r,r1,Y1,Y2,r2,货币政策的效果（2）教
15、材P520图15-6,E1,IS,E2,LM1,LM2,IS曲线的斜率越小，即投资对利率的反应越敏感，货币政策的效果就越大。,0,Y,r,IS,r1,E1,Y1,E2,Y2,r2,LM1,货币政策的效果（3）教材P520图15-7,LM2,0,Y,r,货币政策的效果（4）教材P520图15-7,IS,r1,E1,Y1,E2,Y2,r2,LM1,LM2,LM曲线的斜率越大，货币需求对利率的反应越不敏感,即利率对货币供给的反应越敏感，货币政策的效果就越大。,投资对利率的反应越敏感（IS曲线的斜率越小），财政政策的效果就越小，货币政策的效果却越大。,？,货币需求对利率的反应越敏感（LM曲线的斜率越小
16、），财政政策的效果就越大，货币政策的效果却越小。,？,IS-LM曲线的三种特殊情形（1）垂直的LM线古典极端,财政政策完全无效,货币政策非常有效,IS-LM曲线的三种特殊情形（2）水平的LM线凯恩斯极端,财政政策非常有效,货币政策完全无效,IS-LM曲线的三种特殊情形（3）垂直的IS线,财政政策非常有效,货币政策完全无效,第四节 财政政策与货币政策的配合一、财政政策与货币政策的配合,经济萧条时，扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合，可以消除财政政策的挤出效应；经济繁荣时，紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合，可以更有效地制止通货膨胀。也可以采取扩张性财政政策与紧缩性货币政策或扩张性货币政策与紧
17、缩性财政政策相配合的方式。,0,Y,i,LM1,IS2,i1,E1,Y1,IS1,LM2,E2,E3,Y3,Y2,i2,二、宏观经济政策的微观化,凯恩斯主义需求管理的宏观经济政策所能达到的目标主要是充分就业和稳定物价,但这两个目标之间存在矛盾,而且这两个目标与其他目标如经济增长之间也存在矛盾,只调节财政收支总量和货币供给总量的财政政策和货币政策很难解决这些矛盾。所以，后来有人提出了宏观经济政策微观化的理论观点和政策主张。简单地说，所谓宏观经济政策微观化就是有区别对待地实施宏观财政政策和货币政策。,1.财政政策的微观化,财政支出政策的微观化通过调整财政支出的构成以促进部门结构的调整，使某些有利于
18、经济增长的部门优先增长；或使某些可以容纳更多非熟练工人就业的部门得到发展，以解决经济增长过程中存在的失业与空位并存问题的解决。财政收入政策的微观化通过调整税收结构、征税范围或税率，使税收政策能够促进资源的有效利用，既能促进经济增长，又不致于降低经济效率。如仅对个别消费品或投资品增税或减税，而不是对所有个人或企业增税或减税。,2.货币政策的微观化,货币政策的微观化局部地调整不同部门、不同市场或不同类型借贷的放款限额、信贷条件、利息率或规定各类从事放款业务的银行的法定准备率等，以增加资本的流动性，调剂资本的供给与需求，促进某些部门或某些地区的经济增长而又不致于影响整个物价水平的升降。,第五节 其他
19、宏观经济政策一、货币主义的货币政策,货币主义Monetarism的货币政策在传递机制上与凯恩斯主义不同：他们认为，直接影响国民收入和价格水平的不是利息率，而是货币供给量。,假设前提：人们的财富具有多种形式：货币、债券、股票、住宅、珠宝和耐用消费品等。在这一假设前提下，货币供给量的变动主要不是影响利息率，而是影响各种形式的资产的相对价格，从而影响国民收入和价格水平。货币本身是经济失调的根源。因而，货币政策不应该是多变的，应当以控制货币供给量为中心，实行“简单规则”或“固定规则”的货币政策。,二、供给学派的财政激励政策,供给学派的财政政策不是调节总需求，而是刺激总供给，以刺激经济增长。他们强调，要
20、促进经济增长就应着眼于对人们经济行为的激励，采取各种激励措施增加总供给。他们认为，高税率和高社会福利导致“干不如不干”或“干等于白干”的后果，因而主张降低税率和社会福利支出。,减税政策：,供给学派的减税政策是针对西方国家的高税收制度的提出的，是为了增加储蓄和投资以及劳动的供给，以刺激经济增长。他们认为，投资来源于储蓄，增加储蓄才能有效增加投资。他们所说的增加投资不是增加投资需求，而是增加供给。,削减社会福利支出政策：,供给学派的削减社会福利支出政策是针对西方国家高福利制度提出的，是为了刺激人们工作和储蓄的积极性，提高经济的竞争性和充分发挥个人独创性，以增加总供给。,三、供给管理政策,收入政策：
21、有人认为现在物价上涨的主要原因是工资收入增长过快所推动的，因而主张限制工资收入的增长，使其增长率不致于高于劳动生产率的增长率。具体措施有：工会和企业自愿达成限制工资增长的协议；政府直接管制、直至冻结工资和物价；以税收作为奖励或惩罚遵守或超过工资增长率界限的企业和个人。,人力政策 有人认为现在的失业主要是结构性失业或摩擦性失业，因而主张政府采取有针对性的政策以减少失业、增加供给。具体措施有：进行劳动力再培训；帮助劳动力迁移；提供劳动力市场更充分而准确的信息；发展能在一定投资水平上容纳较多劳动力的部门（劳动密集型部门），如发展服务行业和公共服务部门。,宏观经济政策的五个争论问题：,1.货币与财政决策者应该努力稳定经济吗？2.货币政策应该按规则还是相机抉择？3.中央银行应该把零通货膨胀率作为目标吗？4.政府应该平衡其预算吗？5.应该为了鼓励储蓄而修改税法吗？参见美格里高利曼昆：经济学原理（中译本，下册），三联书店、北京大学出版社1999年3月版，第393-406页。,总结：,1.宏观经济政策的主要目标。2.需求管理的主要内容。3.凯恩斯主义财政政策的内容及其运用。4.财政政策的效果分析。5.凯恩斯主义的功能财政（特别是赤字财政）理论及其公债理论。6.凯恩斯主义货币政策的内容及其运用。7.货币政策的效果分析。8.其他宏观经济政策。,
