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1、金融衍生工具（一）课程教学大纲一、课程基本信息英文名称DerivativeFinancialInstruments课程代码FIAB3015/2016课程性质专业必修课程授课对象金融专业学分3学时54主讲教师朱涵明修订日期2023.8指定教材期权、期货及其他衍生产品（第10版）二、课程目标（一）总体目标通过本课程的学习，学生应该对金融衍生工具有较全面地了解。具体而言，学生应该掌握以下知识范畴：其一，金融衍生工具产生的条件和背景：其二，金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围；其三，金融衍生工具的基本工具，包括期货、期权、远期、互换的基本含义、定价；其四，金融衍生工具技术手段在货币风险管理
2、、利率风险管理、指数风险管理等领域的应用。最后，学生从国际视野分析金融衍生工具在中国的适用性及金融衍生工具在中国未来的发展状况。通过合理运用金融衍生工具对市场风险、信用风险、流动性风险进行有效管理，坚持守住不发生系统性风险的底线。培养学生的社会责任感和践行社会主义核心价值观的能力，使学生兼具人文精神和科学素养。（二）课程目标：课程目标1：通过学习金融衍生工具产生的条件和背景，理解金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围。1.1学习金融衍生工具产生的条件和背景1. 2理解理解金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围课程目标2：通过学习金融衍生工具的基本工具，包括期货、期权、远期、
3、互换的基本含义、定价原理，培养学生应用金融衍生工具的能力。2. 1学习各类基础金融衍生工具的含义和特点3. 2理解各类基础金融衍生工具的定价原理课程目标3：通过学习各类基础金融衍生工具在货币风险管理、利率风险管理、指数风险管理等领域的应用，为今后金融实务奠定理论基础。4. 1学习各类基础金融衍生工具在风险管理中的应用3. 2掌握运用各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能(三)课程目标与毕业要求、课程内容的对应关系表1：课程目标与课程内容、毕业要求的对应关系表课程目标课程子目标对应课程内容对应毕业要求课程目标11.1金融衍生工具产生的条件和背景掌握金融衍生工具产生的背景以及金融创新的意义1
4、.2理解金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围掌握运用金融衍生工具的基本方法，具有一定金融衍生工具和实际工作能力。课程目标22.1各类基础金融衍生工具的含义和特点掌握各类基础金融衍生工具的含义和特点2.2各类基础金融衍生工具的定价原理能熟练掌握各类基础金融衍生工具的定价原理，并对市场中金融衍生工具进行定价课程目标33.1各类基础金融衍生工具在风险管理中的应用.能够运用各类基础金融衍生工具进行风险管理3.2各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能能够运用各类基础金融衍生工具进行套利三、教学内容第一章导论1交易所市场和场外交易市场2远期合约(1)远期合约的收益(2)远期价格和即期价格
5、3期货合约4期权(1)看涨期权(2)看跌期权5交易员的类型(1)对冲者(2)投机者6、危险案例：雷曼兄弟的破产(高杠杆、高风险投资的失败，企业的社会责任和不可持续的发展)2008年法国兴业银行的重大损失(利用金融衍生工具投机的失败)课后推荐阅读ChancellorE.Devi1TaketheHindmost-AHistoryofFinancialSpeculation.NewYork:FarraStrausGiroux,2000MertonR.C.FinancialTheoryandFutureTrends:TheShifttoIntegration,Risk12,7(July1999):48
6、-51第二章期货市场与中央交易对手1背景知识2期货合约的规格3期货价格与即期价格4保证金账户(1)每日结算制度(2)清算中心与其会员(3)信用风险5场外市场(1)中央交易对手(2)双边结算(3)期货交易与场外交易(1)报价和结算价格(2)交易量和未平仓合约7交割8交易员类型和交易指令类型9会计和税收课后推荐阅读DuffieD.andH.Zhu.DoesacentralClearingCounterpartyReduceCounterpartyRisk?ReviewofAssetPricingStudies1,1(2001):74-95JorionP.RiskManagementLessonsf
7、romLong-TermCapitalManagement.EuropeanFinancialManagement6,3(September2000):277300第三章利用期货的对冲策略1对冲的基本原理(1)空头对冲(2)多头对冲2拥护与反对对冲的观点(1)对冲与股东(2)对冲与竞争(3)对冲的结果3基差风险(1)基差的概念(2)对合约的选择4交叉对冲(1)计算最小方差对冲比率(2)最优合约数量5股指期货(1)股票组合的对冲(2)改变组合的B6向前滚动对冲案例:黄金矿业公司的对冲策略(如何利用远期合约对冲黄金价格的波动风险)德国金属公司对冲的失误(对冲策略的失效)课后推荐阅读AdamT.an
8、dC.S.Fernando.Hedging,Speculation,andShareholderValue.JournalofFinancialEconomics,81,2(August2006):283-309AllayannisGandJ.Weston.TheUseofForeignCurrencyDerivativesandFirmMarketValue.ReviewofFinancialStudies,14,1(Spring2001):243-276第四章利率1利率的种类(1)国债利率(2)LIBOR(3)回购利率2互换利率3无风险利率4利率的度量(1)离散复利(2)连续免利5债券定价
9、(1)债券收益率(2)平价收益率6零息利率的确定(1)国债利率(2)OIS利率7远期利率合约8久期(1)麦考利久期(2)修正久期9凸性案例:奥兰治县对收益率曲线的赌博(奥兰治县的社会责任)流动性和2007-2009年金融危机课后推荐阅读FabozziF.J.BondMarket,Analysis,andStrategies,8thedn.UpperSaddleRiver,NJ:Pearson,2012StigumM.andA.Crescenzi.MoneyMarkets,4thedn.NewYork:McGrawHill,2007第五章确定远期和期货价格1投资资产与消费资产2卖空交易3无中间收
10、入资产的远期价格4已知中间收入资产的远期价格5已知收益率资产的远期价格6远期合约的定价7股指期货价格8货币的远期和期货合约9商品期货(1)收入和贮存费用(2)消费商品(3)便利收益率(4)持有成本案例：基德公司令人难堪的失误(金融机构交易员的专业性的质疑)是系统错误吗？(期货合约与远期合约结算的差异)课后推荐阅读CoxJ.C.,J.E.Ingersoll,andS.Ross.RelationbetweenForwardPricesandFuturePrice.JournalofFinancialEconomics.9(December1981):321346RichardS.andS.Sund
11、aresan.AContinuous-TineModelofForwardandFuturesPricesinaMultigoodEconomy.JournalofFinancialEconomics.9(December1981):347-372第六章利率期货1天数计算和报价惯例（1）天数计算（2）美元短期债券的报价（3）美国长期债券的报价2美国国债期货（1）美国国债期货的报价（2）转换因子（3）最便宜可交割债券（4）期货价格的确定3欧洲美元期货（1）远期与期货利率的比较（2）凸性调整4基于久期的期货对冲策略5对于资产与负债组合的对冲案例：天数计算可能会使人迷惑万能牌规则（期货空头的选择权）
12、课后课后阅读BurghardtG.andW.Hoskins.TheConvexityBiasinEurodollarFutures.Risk8,3（1995）:63-70GrinblattM.andN.Jegadeesh.TheRelativePriceofEurodolIarFuturesandForwardContracts.JournalofFinance.51,4（September1996）:1499-1522第七章互换1互换合约的机制（1）互换合约的例示（2）利用互换转变负债的性质（3）利用互换转变资产的性质2天数计算惯例3相对优势的观点4利率互换定价(1)确定LIBOR远期利率(
13、2)互换合约的价值5货币互换定价6信用风险7信用违约互换8其他类型的互换案例：互换合约交易的确认书摘要哈默史密斯和富勒姆的故事(互换合约的有效性，法律风险)课后推荐阅读AimJ.andF.Lindskog.ForeignCurrencyInterestRateSwapsinAsset-LiabilityManagementforInsurers.EuropeanActuarialJournal3(2013):1331581.itzenbergerR.H.SwapePlainandFanciful.JournalofFinance.47,3(1992):831-850第八章证券化与2007年信用
14、危机1证券化(1)资产支持证券(ABS)(2)资产支持证券的债务抵押债券2美国住房市场(1)借贷标准的放松(2)次级按揭贷款的证券化(3)泡沫破裂(4)信用危机3问题出在哪里？(1)监管套利(2)动机4危机的后果案例：巴塞尔委员会（全球金融稳定视角下的国际金融监管的必要性以及我国巴塞尔协议的实施）课后推荐阅读GortonG.TheSubprimePanic.EuropeanFinancialManagement15,1（January2009）:19-46HullJ.C.andA.White.RatingsArbitrageandStructuredProducts.JournalofDeri
15、vatives20,1（Fall2012）:80-86第十章期权市场机制1期权类型（1）看涨期权（2）看跌期权2期权头寸3标的资产的种类（1）股票期权（2）交易所产品（ETP）期权（3）货币期权（4）指数期权（5）期货期权4股票期权的细节（1）到期日（2）执行价格（3）其他非标准产品（4）股息和股票分股5交易（1）做市商（2）冲销指令（3）佣金（4）保证金6期权结算公司7税收8认股权证、雇员股票期权和可转换债券案例：GUCCi集团的大额股息(大额股息对期权条款的影响)使用期权的税务计划(如何利用国家间不同的税务制度实施合理的税务计划)。第十一章股票期权的性质1影响期权价格的因素类型(I)股票价
16、格与执行价格(2)期权期限(3)波动率(4)无风险利率2期权价格的上限和下限(1)期权价格的上限(2)无股息股票的看涨期权的下限(3)无股息股票的看跌期权的下限3看涨-看跌平价公式4无股息股票的看涨期权5无股息股票的看跌期权(1)看涨期权(2)看跌期权案例：看涨-看跌平价公式与资本结构课后推荐阅读MertonR.C.OnthePricingofCorporateDebt:TheRiskStructureofInterestRates.JournalofFinance.29,2(1974):449-470StollH.R.TheRelationshipBetweenPutandCallOptio
17、nPrices.JournalofFinance.24(December1969):801-824第十二章期权交易策略1保本债券2交易单一期权与股票的策略3差价策略（1）牛市差价（2）熊市差价（3）盒式差价（4）碟式差价（5）日历差价（6）对角差价4组合策略（1）跨式组合（2）序列组合与带式组合（3）异价跨式组合案例：盒式差价产生的损失（美式期权与欧式期权的定价差异）如何从跨式组合交易中盈利（事件性套利策略的有效性）课后推荐阅读ChaputJ.S.andL.H.Ederington.OptoinSpreadandCombinationTrading.JournalofDerivatives.1
18、0,4（Summer2003）:70-88RendlemanR.J.CoveredCal1WritingfromanExpectedUtilityPerspective.JournalofDerivatives.8,3（Spring2001）:63-75第十三章二叉树1 .教学目标：（1）掌握定性数据分析步骤；（2）理解定性研究的信度和效度；（3）掌握分析定性数据的方法；（4）了解大数据。2 .教学重难点：（1）定性数据的分析步骤；（2）定性研究的信度与效度；（3）分析定性数据的方法。3 .教学内容：（1）定性数据的分析步骤；（2）定性研究的信度与效度；（3）分析定性数据的方法；（4）大数据。
19、4 .教学方法：讲授、讨论、举例。5 .教学评价：根据1单步二叉树模型与无套利方法2风险中性定价3两步二叉树4美式期权6 delta7 U和d的选取7二叉树公式8其他标的资产上的期权(1)股指期权(2)货币期权(3)期货期权课后推荐阅读CoxJ.C.,S.A.Ross,andM.Rubinstein.OptionPricing:ASimplifiedApproach.JournalofFinancialEconomics.7(October1979):229264RendlemanR.andB.Bartter.TwoStateOptionPricing.JournalofFinance.34(
20、1979):1092-1110第十四章维纳过程和伊藤引理1马尔可夫性质2连续时间随机过程(1)维纳过程(2)广义维纳过程(3)伊藤过程3描述股票价格的过程(1)离散时间模型(2)蒙特卡罗模拟4伊藤引理5对数正态分布的性质推荐阅读BrealeyR.A.AnIntroductiontoRiskandReturnfromCommonStock,2ededn.CambridgeMA:MITPress.1986CoxD.R.andH.D.Miller.TheTheoryofStochasticProcesses.London:Chapman&Hall.1977。第十五章布莱克-斯科尔斯-默顿模型1股票价
21、格的对数正态分布性质2股票收益率的分布3股票的期望收益4波动率(1)历史数据估计的波动率(2)交易天数和日历天数5布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程6风险中性定价7布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式(1)如何理解N(d_l)和N(d_2)(2)布莱克-斯科尔斯-默顿公式的性质8累计正态分布函数9隐含波动率案例：共同基金的收益率可能会令人误解认股权证、雇员期权和稀释效应推荐阅读KonS.J.ModelsofStockReturn-AComparison.JournalofFinance.39(March1984):147-165BlackFischerandMyronScholes.ThePricing
22、ofOptionsandCorporateLiabilities.JournalofPoliticalEconomy81(1973),P637-659第十七章股指期权和货币期权1股指期权(1)投资组合保险(2)当投资组合的B4时2货币期权3支付已知连续股息率的股票期权(1)期权价格的下限(2)期权平价关系(3)定价公式(4)微分方程和风险中性定价4欧式股指期权的定价(1)远期价格(2)隐含股息收益率5欧式货币期权的定价6美式期权推荐阅读BodieZ.OntheRiskofStocksintheLongRun.FinancialAnalysisJournal.51,3(1995):18-22Gr
23、abbeJ.0.ThePricingofCallandPutOptiononForeignExchange.JournalofInternationalMoneyandFinance.2(December1983):293253(December1983):293-253四、学时分配表2：各章节的具体内容和学时分配表章节章节内容学时分配第一章导论2第二章期货市场与中央交易对手2第三章利用期货的对冲策略3第四章利率4第五章确定远期和期货价格4第六章利率期货3第七章互换4第八章证券化与2007年信用危机2第十章期权市场机制3第十一章股票期权的性质3第十二章期权交易策略3第十三章二叉树4第十四章维纳
24、过程和伊藤引理6第十五章布莱克-斯科尔斯-默顿模型5第十七章股指期权和货币期权3五、教学进度表3：教学进度表周次日期章节名称内容提要授课时数作业及要求备注1-2导论/期货市场与中央交易对手金融衍生工具产生的背景，主要基础金融衍生工具合约以及市场、交易制度4阅读有关案例并讨论3利用期货的对冲策略利用期货合约进行最优对冲的策略以及对冲结果3掌握最优对冲策略，课后练习题4利率掌握各类利率的定义和度量、债券定价以及风险度量指标4掌握收益率的度量、债券的定价和风险指标的计算，课后练习题5确定远期和期货价格三种情形下的远期价格的定价以及应用4掌握远期合约的定价，课后练习题6利率期货掌握利率期货的定价原理以
25、及基于久期的期货对冲策略3掌握利率期货的定价，课后练习题7-8互换掌握互换合约的概念、种类及其定价原理，通过案例探讨互换合约的有效性和存在的法律风险4掌握互换合约的定价原理、互换合约的有效性，课后练习题8证券化与2007年信用危机掌握资产证券化原理，探讨2007年信用危机产生的原因、启示及国际金融监管的必要性以及我国巴塞尔协议的实施2掌握资产证券化原理，探讨2007年信用危机所带来的启示9期权市场机制掌握期权市场的交易机制，通过案例探讨如何利用国家间不同的税务制度实施合理的税务计划3掌握期权市场的交易机制，探讨利用期权实施合理的税务计划10股票期权的性质掌握期权价格的上限和下限和看涨-看跌平价
26、公式3掌握期权价格的上限和下限和看涨-看跌平价公式11期权交易策略掌握各种期权的交易策略，探讨事件性套利策略的有效性3掌握各种期权的交易策略，探讨如何利用期权制定套利策略12-13二叉树掌握二叉树模型、无套利定价原理、风险中性定价原理4掌握二叉树定价模型，课后练习题13-15维纳过程和伊藤引理掌握伊藤引理，并运用维纳过程描述股票价格的过程6掌握伊藤引理，课后练习题15-16布莱克-斯科尔斯-默顿模型掌握布莱克-斯科尔斯-默顿模型和隐含波动率5掌握布莱克-斯科尔斯-默顿模型，课后练习题17股指期权和货币期权运用布莱克-斯科尔斯-默顿模型对股指期权和货币期权进行定价3定价股指期权和货币期权，课后练
27、习题18考试周六、教材及参考书目（以最新版为准）1. JohnHull,期权、期货及其他衍生产品（第10版），机械工业出版社，2019年2. SalihN.Neftci.金融工程原理，（第2版），机械工业出版社，2010年；七、教学方法1 .讲授法：理论讲授，主要教学方法，贯穿教学全过程。2 .讨论法：对本门课程的主要内容，采用问题形式，在师生和学生之间展开讨论。3 .比较法：通过比较不同研究方式、研究方法等，深化学生对相关知识点的认识。4 .举例法：通过举例，强化学生对相关知识点的认识。5 .案例分析法：通过案例解读、案例问题问答，提高学生理论知识运用能力。八、考核方式及评定方法（一）课程考
28、核与课程目标的对应关系表4：课程考核与课程目标的对应关系表课程目标考核要点考核方式课程目标1理解金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围1 .课堂交流2 .课后作业3.期末考试课程目标2掌握各类基础金融衍生工具的定价原理L课堂交流2 .课后作业3 .期末考试课程目标3掌握各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能1 .课堂交流2 .课后作业3 .期末考试（二）评定方法1 .评定方法平时成绩（含考勤、课堂表现与作业）30%,期中考试20%；期末考试50%,半开卷。2 .课程目标的考核占比与达成度分析表5：课程目标的考核占比与达成度分析表季核占比课程目标平时期中期末总评达成度课程目标14
29、01050总评达成度二03X平时分目标成绩+0.2X期中分目标成绩+0.5X期末分目标成绩/分目标总分课程目标2302050课程目标3302050（三）评分标准课程目标评分标准90-10080-8970-7960-6960优良中合格不合格ABCDF课程非常全面、准确地比较全面、准确地掌握金融衍生工基本正确地掌握不能正确掌握金课程目标评分标准90-10080-8970-7960-6960优良中合格不合格ABCDF目标1掌握金融衍生工具的应用价值和应用范围掌握金融衍生工具的应用价值和应用范围，具的应用价值和应用范围，金融衍生工具的应用价值和应用范围融衍生工具的应用价值和应用范围课程目标2非常准确、深入地理解金融衍生工具的定价原理比较准确、深入地理解金融衍生工具的定价原理对金融衍生工具的定价原理的理解较为准确，但不够深入基本正确地理解金融衍生工具的定价原理不能正确理解金融衍生工具的定价原理课程目标3非常全面、准确地掌握各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能比较全面、准确地掌握各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能对各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能的掌握较为准确，但不够全面基本正确地掌握各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能不能正确掌握各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能
