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1、1,酒店财务管理,主讲：李凯华E-mail：,2,模块二 酒店资金筹集管理,3,项目一酒店资金需要量预测,【案例导入】1、预测新建酒店的资金需要量包括：土建、给排水、强弱电、暖通空调、土地购置、开办费、室内装饰等2、预测经营中的酒店的资金需要量无历史资料，采用定性预测法有历史资料，采用定量预测法,4,一、定性预测法,定义：利用有关资料，依靠个人经验和主观分析、判断能力，对酒店未来资金的需要量进行测定。过程：由熟悉财务、生产经营情况的专家，根据经验分析判断，提出初步意见；通过座谈会或意见征求表格，对初步意见进行修正补充；经过修订，得出最终的预测结果。缺点：无法揭示资金需要量与有关因素之间的数量关
2、系,5,二、定量预测法,定义：以历史资料为依据，采用数学模型对未来资金的需要量进行预测。优点：科学、准确，有较高可行性缺点：计算复杂，要求具有完备的历史资料具体的方法：销售百分数法线性回归分析法,6,销售百分比法预测步骤：,（1）整理历史报表，分析报表项目哪些与销售成比例变化，并计算出相关项目与销售额的百分比。（2）用一定方法预测销售额。（3）根据预测的销售额和报表项目与销售的百分比，预测出各报表项目。（4）根据会计恒等公式估计预测期的资金需要量。,7,2007年末资产负债表,10000/200000=5%,8,2008年预计资产负债表,12000-10000=2000,对外筹资需要量=需新增
3、资金-新增负债-留存收益=17600-6400-7200=4000,2400005%=12000,即公式中的A/S0,即公式中的A/S0S,即公式中的B/S0,合计6400，即公式中的B/S0 S,净利润=销售收入销售净利率=24000010%=24000留存收益=净利润-利润分配额=24000-2400070%=7200，即公式中的S1PE,？,317600-9600-4800-24000-50000-80000-128000-10000=11200,？,9,线性回归分析法,假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史资料，用回归直线方程确定参数，预测资金需要量的一
4、种方法。预测的数学模型为：,10,销售量与资金需要量统计表,11,线性回归分析法,12,项目二资金时间价值及其应用,引入 资金时间价值任务一 单利和复利的计算任务二 年金的计算,13,引入,案例：1、假设银行存款的年利率为5%，现存入1000元，请问一年后的本利和是多少？如果连本带利再存一年，又是多少？一年后1000（1+5%）1050元两年后1050（1+5%）1102.5元思考：如果1000元存10年，10年后会是多少钱？（答案：1628.90元）,14,2、一年后要得到1000元的本利和，现在应存入多少钱呢？（利率仍为5%）1000（1+5%）952.38元,1000,952.38,15
5、,资金的时间价值,是指资金在周转过程中随着时间的推移而产生的增值。其他解释：在没有风险和通货膨胀的情况下，今天1元钱的价值也大于一年以后1元钱的价值；投资者进行投资则必然推迟消费，对投资者推迟消费给予的补偿或报酬的量与推迟的时间成正比。只有在没有风险和通货膨胀的情况下，才可将银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率等同于资金的时间价值。,16,时间价值就像“滚雪球”,现在,将来,17,资金时间价值的计算的必要性,由于存在时间价值，发生在不同时点上的等量资金（货币），其价值量是不相等的。因此，准确做出财务决策需要进行时间价值的计算。,18,资金时间计算的四大基本因素,现值（Presen
6、t Value，P），即本金终值（Future Value，F），即本利和计息期（n）利息率（Interest Rate，i）,1000,952.38,19,任务一单利和复利的计算,一、单利终值和现值的计算单利：计算利息时，只按本金及规定的利息率计算利息，每期的利息不再加入本金内重复计算利息。二、复利终值和现值的计算复利：计算利息时，每经过一个计算期，将利息加入到本金中再计算下一期利息，即通常所称的“利滚利”。资金时间价值一般按复利的方式计算。,20,一、单利终值和现值的计算,1、单利终值的计算,F终值P现值，本金i利率n期数,21,2、单利现值的计算,F终值P现值，本金i利率n期数,22,二
7、、复利终值和现值的计算,1、复利终值的计算2、复利现值的计算总结,23,1、复利终值的计算,复利终值复利现值复利终值系数,24,例如：,如果存款年利率为5%，1000元存10年，10年后会是多少钱？,25,2、复利现值的计算,即已知本利和求本金，又称为“折现”或“贴现”。计算现值的利率又称“折现率”或“贴现率”。复利现值复利终值复利现值系数,26,复利计算的总结：,FP（1+i）nPF（1+i）-n,0,n,P,F,(1+i)n,(1+i)-n,27,案例：如果每年末将1000元存入银行，年利率为5%，10年以后能得到多少钱？最终加总起来为：12577.90元,任务二 年金的计算,？,1000
8、（1+5%）9,1000（1+5%）8,1000（1+5%）7,1000（1+5%）0,1551.30,1477.50,28,年金(Annuity)：是指在一个特定的时期内，每隔一段相同的时间，收入或支出相等金额的款项。一般用符号A表示。年金按收付发生的时点和延续的时间长短可分为：普通年金（后付年金）即付年金（预付年金、先付年金）递延年金（延期年金）永续年金（终生年金）最常用的是普通年金和即付年金。年金有现值和终值之分。,29,普通年金：每期期末有等额的收付款项的年金。即付年金：每期期初有等额的收付款项的年金。递延年金：最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的收付款项。永续年金：无限期
9、连续收付的年金。,各种年金的区别：,A,30,年金计算的类型：,普通年金终值和现值的计算即付年金终值和现值的计算递延年金终值和现值的计算永续年金现值的计算,31,一、普通年金终值与现值的计算,普通年金终值:是指一定时期内每期期末收付等额款项的复利终值之和。零存整取的本利和。普通年金终值的计算：已知年金，求年金终值F。,A,A,A,A,A（1+i）9,1,2,3,10,A（1+i）8,A（1+i）7,0,F,A（1+i）0,32,普通年金终值年金年金终值系数,1、普通年金终值的计算,33,如：打算5年后购买一辆10万的汽车，如果银行利率是5%的话，每年应存入多少钱呢？,34,2、普通年金现值的计
10、算,普通年金现值：是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算：已知年金，求年金现值P,P,35,2、普通年金现值计算,普通年金现值年金年金现值系数,36,普通年金计算的总结：,FA（F/A,i,n）PA（P/A,i,n）,A,A,A,A,1,2,3,n,0,P,F,A,37,二、即付年金终值与现值的计算,定义：即付年金指的是一定期间内,每期期初都等额收付一定款项的资金流。类别：即付年金终值、即付年金现值,A,38,区别：即付年金与普通年金,两者区别在于收（付）款时间的不同。一个在期初，一个在期末，即付年金比普通年金多计算一期利息。由于普通年金是常见的，因此，年金终值和现值
11、系数是按普通年金编制的。,A,A,A,A,1,2,3,4,5,0,A,5年期普通年金示意图,5年期即付年金示意图,39,1、即付年金终值的计算（1）,5年期即付年金,5年期普通年金,(1+i),40,2、即付年金现值的计算（1）,5年期即付年金,5年期普通年金,(1+i),41,即付年金计算的总结：,A,A,A,A,1,2,3,n-1,0,P,F,A,A,n,42,1、递延年金终值的计算FA（F/A,i,n）,三、递延年金的终值与现值的计算,1,2,3,0,5,6,7,m,n,F,43,PA（P/A,i,n）PP（P/F,i,m）A（P/A,i,n）（P/F,i,m）,1,2,3,0,5,6,
12、7,n,m,2、递延年金现值的计算（1）,P,P,44,PP1P2 A（P/A,i,m+n）A（P/A,i,m）,P,m,m n,P1,n,2、递延年金现值的计算（2）,P2,45,四、永续年金现值的计算,46,项目二资金时间价值及其应用,案例导入：3年中每年年末存入10万元相当于现在一次性存入多少钱？相当于3年后一次性存入多少钱？（利率8%）第一年年末：10（18%）2=11.664第二年年末：10（18%）1=10.8第三年年末：10（18%）0=10总计（本利和）：11.664+10.8+10=32.464万元,47,现在一次性存入多少钱，三年后本利和为32.464万元？P（18%）3=
13、32.464P=32.464/（18%）3=25.771万元答案：每年年末存入的10万元，相当于现在一次性存入25.771万元，相当于三年后一次性存入32.464万元。,48,即付年金现值的计算（2）,P1A（P/A,i,2）PP1AA（P/A,i,n-1）1,A,A,0,1,2,A,A,0,1,2,3,A,2年期普通年金,3年期即付年金,P1,P,49,即付年金终值的计算（2）,F1A（F/A,i,4）FF1AA（F/A,i,n+1）1,A,A,A,0,1,2,3,A,A,0,1,2,3,A,4,A,4年期普通年金,3年期即付年金,F1,F,50,项目三酒店筹资分析与决策,任务一 酒店筹资渠
14、道与方式分析任务二 酒店资金成本的计算任务三 酒店筹资结构优化,51,案例导入,投资额100万元，自有30万元，需要筹资70万元，设计可能的筹资方案，并比较方案的优劣。提示：1、资金来源分析2、筹资方式分析3、设计出可能的备选筹资方案并计算其资金成本,52,任务一 酒店筹资渠道与方式分析,教学目标:1、熟悉酒店各种筹资渠道与方式以及不同筹资方式的特点；2、掌握酒店权益资金和负债资金筹措的方式、特点和要求教学内容：一、筹资渠道与筹资方式二、酒店权益资金的筹集三、酒店负债资金的筹集,53,一、筹资渠道与筹资方式,筹资方式吸收直接投资发行股票发行债券银行借款商业信用租赁筹资,筹资渠道国家财政资金银行
15、信贷资金非银行金融机构资金其他法人单位资金民间资金酒店自留资金境外资金,54,筹资渠道和筹资方式的配合,55,二、酒店权益资金的筹集,（一）吸收直接投资（二）发行普通股（三）发行优先股,56,（二）发行普通股,股票：是指由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。按股东享受权利和承担义务的大小，股票可分为：普通股优先股,57,普通股（1）,股东的权利公司管理权：投票权、查账权、阻止越权经营分享盈余权出让股份权普通股的种类是否记名：记名股票、无记名股票有无金额：面值股票、无面值股票投资主体：国家股、法人股、个人股发行对象和上市地区：A股、B股、H股、
16、N股等,58,普通股（2）,股票的发行发行方式公开发行：通过中介机构，公开向社会公众发行自销承销：代销、包销非公开发行：向少数特定的对象直接发行发行价格平价、时价、中间价,59,普通股（3）,股票上市的利弊分析益处：有利于改善财务状况利用股票收购其他公司利用股票市场客观评价企业利用股票可激励员工提高公司的知名度，吸引更多顾客不利影响：使公司失去隐私权限制经理人员操作的自由度公开上市需要很高的费用,60,普通股（4）,普通股筹资优缺点优点：无固定股利负担无固定到期日，无需还本筹资风险小能增强公司偿债和举债能力可一定程度抵销通货膨胀的影响缺点：筹资成本较高追加发行会发散公司的控制权追加发行可能引起
17、股价下跌,61,桂林旅游（000978）增发方案,定向增发：2010年3月以10.25元/股定向增发1亿股，发行对象为上海证大投资管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司等9家公司。募集资金净额为9.92亿元用于：收购桂林漓江大瀑布饭店100%权益(预计大瀑布饭店2009、2010 年度营业收入分别为10256万元、12331万元，净利润分别为31万元、916万元)、收购桂林市“两江四湖”环城水系项目(预计该项目2009、2010年营业收入分别为6735万元、20422万元，净利润分别为-49万元、3639万元)、银子岩景区改扩建工程项目(项目完成后预计每年可新增净利润926万元，截至2010年
18、上半年已投入1095万元)和偿还大瀑布饭店向银行的贷款。本次非公开发行完成后，公司不仅是大桂林最核心的精品旅游资源漓江景区的最主要经营者，而且拥有桂林市中心区最核心景区“两江四湖”的经营优势，形成了相对独占的经营优势。,62,（三）发行优先股,股东的权利优先分配股利权优先分配剩余资产权部分管理权发行的动机防止公司股权分散调剂现金余缺改善公司的资金结构维持举债能力,63,三、酒店负债资金的筹集,（一）银行借款（二）发行债券（三）商业信用（四）融资租赁,64,（二）发行债券,债券：是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券与股票都属于有价证券
19、，但有很大区别。债券发行价格：由利息收入和面值的现值决定等价发行、折价发行、溢价发行债券筹资的优缺点：优点：筹资成本低、保证控制权、财务杠杆作用缺点：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限,65,（三）商业信用,商业信用是指商品交易中的延期付款或预收货款所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用的种类：商业票据：商业承兑汇票、银行承兑汇票预收账款赊购商品现金折扣“2/10,1/20,n/30”商业信用筹资的优缺点：优点：便利、筹资成本低、限制条件少缺点：期限短,66,（四）融资租赁,租赁的定义：是指出租人在承租人给予一定收益的条件下，授予承租人在约定期限内占有和使用财产权利的一种契约
20、行为。租赁的种类：经营租赁融资租赁融资租赁的具体形式：直接租赁、售后回租、杠杆租赁融资租赁筹资的优缺点：优点：筹资速度快、限制条件少、设备淘汰风险小、财务风险小、税收负担轻缺点：资金成本高,67,融资租赁,68,任务二 酒店资金成本的计算,一、资金成本的含义和作用含义：企业使用资金而付出的代价包括筹资费用和用资费用两个部分。可用绝对数表示，也可用相对数表示。资金成本的作用：筹资决策的重要依据评价投资方案的重要标志,69,筹资费用资金筹措过程中；一次性支付；主要与筹资额有关用资费用资金占用过程中；定期支付；与筹资额、占用资金时间长短有关绝对数用资费用与筹资费用的总和，表示筹资所需支付的总成本相对
21、数用资费用与可用资金的比例，表示每筹资100元钱所需支付的成本。,资金成本相关概念,70,二、资金成本的计算,资金成本率是指使用资金所负担的费用与筹集资金净额之比。注意：（1所得税税率）只有在计算负债资金成本中才会出现（一）个别资金成本的计算（二）综合资金成本的计算,71,（一）个别资金成本的计算,1、银行借款成本2、债券成本3、股票筹资成本优先股筹资成本普通股筹资成本4、留存收益成本,72,1、银行借款（loan）成本,73,2、债券（bond）成本,74,3、股票（stock）筹资成本,优先股（preferred stock）筹资成本普通股（common stock）筹资成本,75,4、留
22、存收益（retained earning）成本,76,总结：,借款成本债券成本优先股成本普通股成本留存收益成本,77,（二）综合资金成本的计算,综合资金成本，也称为加权平均资金成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）,78,任务三 酒店筹资结构优化,一、酒店财务杠杆利益二、资本结构分析三、酒店筹资组合分析四、酒店资本结构的优化,79,一、财务杠杆利益,（一）财务杠杆和财务风险1、财务杠杆财务杠杆作用：当息税前利润增长时，自有资金收益率将更大的增长；当息税前利润下降时，自有资金收益率下降幅度更大。正面作用：息税前投资利润率借入资金成本负面作用：息税前投资
23、利润率借入资金成本2、财务风险由于负债结构及债务比例等因素的变动，给企业财务成果及偿债能力带来的不确定性风险。,80,例：筹资100万元，投资利润率为15%，则息税前利润为10015%=15万元,100,借入40，利率10%,投入60,利息=4010%=4,利润=15-4=11,自有资金收益率=11/60=18.33%,100,借入80，利率10%,投入20,利息=8010%=8,利润=15-8=7,自有资金收益率=7/20=35%,30%,30%=30,30-4=26,26/60=43.33%,30-8=22,22/20=110%,增长1.36倍,增长2.14倍,81,例：筹资100万元，投
24、资利润率为10%，则息税前利润为10010%=10万元,100,借入40，利率12%,投入60,利息=4012%=4.8,利润=10-4.8=5.2,自有资金收益率=5.2/60=8.67%,100,借入80，利率12%,投入20,利息=8012%=9.6,利润=10-9.6=0.4,自有资金收益率=0.4/20=2%,9-4.8=4.2,4.2/60=7%,9-9.6=-0.6,-0.6/20=-3%,下降19.3%,9%,9%=9,下降10%,82,3、财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage）,是指每股利润（Earnings Per Share）变动率相对于
25、息税前利润（Earnings Before Interest and Tax）变动率的倍数。,83,（二）财务杠杆利益的表达方式,1、息税前利润变动下的财务杠杆利益2、息税前利润不变时，调整负债比例对资本利润率的影响,84,（三）运用财务杠杆分析负债经营决策,1、明确财务管理目标提高自有资金利润率，利用财务杠杆作用；提高税后利润，尽量采用权益资本筹资。2、尽量降低借入资金成本3、考虑抵税因素4、筹资决策者的风险偏好,85,二、资本结构分析,（一）筹资决策的步骤1、确定需要筹资数额2、确定负债筹资还是权益筹资3、确定具体筹资方式 4、对各筹资方案进行评价5、以加权平均资金成本最低为标准，确定最佳资本结构方案（二）资本结构分析1、有普通股2、兼有普通股和优先股3、兼有普通股、优先股和负债,86,三、筹资组合分析,1、高风险筹资组合优点：筹资成本低、筹资速度快、弹性好缺点：风险大2、低风险筹资组合优点：安全性高、筹资风险低缺点：筹资成本高3、中等风险筹资组合优点：有增加 收益的机会缺点：有增加风险的可能,87,四、资本结构优化,（一）资本结构优化的标准评价标准不一样，评价的结果也不尽相同资本结构标准资本成本标准资本收益标准（二）优化资本结构的途径1、调整资本存量2、调整资本增量,
