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1、厦门钨业的募资投向与资本预算,案例八,第五组,一、背景知识,（一）资本预算的概述资本预算：是指关于企业资本指出的预算，是企业规划与控制资本指出的通称。是指运用资本资产的指出，以协助获得未来的敬业收入，或减少未来的成本。资本支出包括用于土地，房屋，设备等长期资产的新建，扩建，改建或购置的支出和长期投资的支出。特点：资金量大，周期长，风险大，时效性强。,三，资本预算应与企业发展战略和长期目标保持一致。资本预算应当根据企业的发展和长期 生存经营计划制定，在方向，内容和时间上应与他们保持一致。四，资本比预算应考虑资金的时间价值。资本预算作为企业长期财务计划之一，对不同方案的量化分析应坚持现金流量的折现
2、观念，以体现不同时点的等量现金流所具有的不同价值。,资本预算的作用：通过资本预算，企业可以进一步重视利用各责任中心及对方案计划的绩效报告，更好地控制资本支出，最大限度地保证投资项目的成功。一使投资方案更加科学可行，二是运用资本预算控制投资支出，检查投资方案实施后的收入和投资报酬的实现情况。资本预算的基本内容和步骤：1.形成投资意图，寻找投资机会，设定投资目标；2.提出各种可能的投资方案；3.估算各种投资方案预期的现金流量；4.估计预期现金流量的 风险程度5.根据选择的资本项目决策方案对各种投资方案进行比较选优6.项目实施后，不断地进行评估控制。,坚持的原则：一，量力而行是资本预算的首要要求。由
3、于资本预算通常都针对企业资本扩增项目进行，所以首先需要确保公司拥有足够的生存或营运能量，可以用来生存购买货品及劳务，以应付销售及服务计划的需要。控制资金实际支出的一个主要问题是确保实际支出与计划相互一致，以及当支出发送时确有足够的资金可以使用。二，资本预算具有专项导向。由于主要资本支出有跨越长时间及大额资金投入的要求，所以通常都以个别专项的形态编列预算。每一专项均有不同的一项或一组特定资产，金额，资金来源及其时间长度。每个专项计划通常都有单独的分析，策划，决策和控制。所以，每项资本预算都有可能由一系列不同时间跨度的专项计划所构成。,资本预算管理全过程,由于项目投资具有相当大的风险，一旦决策失误
4、，就会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会使企业走向破产。因此，投资决策必须从公司战略方向，项目风险，投资回报比，公司自身能力与资源分配等方面加以综合评估。特别需要说明的是，在预算编制过程中资本元算的编制和控制总是被或多或少地忽略了，这也是当前预算管理中的一大不足。,测定项目,拟定方案,评价决策,资金预算,投资支出,经营现金流量经营收入经营成本项目筹资,修正和调整预算,修正和调整预算,修正和调整预算,1.对内投资（1）资产购置或出售。公司购置或出售资产原则上由董事会决定。但单向购置或出售资产金额地狱人名币100万元或者累计金额300万元以上的，董事会授权总经理决定；超过以上限额，必须报董事
5、会批准；公司 核心技术转让，必须报董事会批准。（2）公司购置或出售资产所涉及金额达到公司最近一期经审计之净资产值的30%以上的，董事会应当认真进行可行性研究工作，并报股东大会批准。（3）公司在12个月内连续对同一或相关资产分次进行购置或出售的，以其在此期间交易的累计金额计算，分别有总经理、董事会决定或报股东大会批准。2.对外投资 企业内部投资遵照资产购置 的有关条款执行。总经理在组织制定你那度财务预算时，应将用于技改的投资列入预算，报董事会审查和股东大会专案审批。,二、案例资料,公司概况：厦门钨业股份有限公司成立于1997年12月22日，其前身为福建省厦门钨品厂。该公司主营 钨及有色金属冶炼、
6、加工；出口企业生产加工的产品，进口本企业生产所需的生产技术、设备、原辅材料及备品备件，承接进料加工、来料加工、来件装配业务；兼营房地产开发与经营。厦门钨业目前是世界上规模最大的钨冶炼生产厂商，拥有年产仲钨酸铵10000吨的能力，主要钨产品年出口量占全国年钨出口总量的35%。其下属控股子公司金鹭公司主要从事钨粉、碳化钨粉和硬质合金的生产和销售，是国内最大的 钨粉、碳化钨粉生产和出口基地，是世界上五大钨粉材料生产商之一。金鹭公司的钨粉、碳化钨粉出口量站全国同类产品出口总量的40%。目前世界市场每年约消耗40000吨金属钨，其中消耗原钨约30000吨，由厦门钨业供应的钨系列产品的产量约占世界原钨消耗
7、量的25%。,公司对外投资的权限和程序如下：个案投资额或当年几个个案投资总额超过最近一期经审计的净资产值30%时，由董事会拟定投资计划和方案，报股东大会批准；个案投资额在300万元以啊是那个，或当年几个个案累计投资总额在500万元以上，有总经理拟定投资计划和方案，报董事会决定；单个个案投资额在100万-300万，或当年几个改革案累计投资总额在300万-500万元，董事会 授权总经理制定投资方案并组织实施，但总经理须将该方案在组织实施钱30天以文件形式送达各位董事。公司在12个月内连续对同一项目分次进行投资的，以其遭此期间投资的累计金额计算，分别有总经理、董事会决定或报股东大会批准。3.融资和担
8、保 公司的融资和担保事宜原则上有董事会决定；公司单项融资和担保金额超过最近一期经审计的净资产值30%的，董事会应当报股东大会批准；单项金额不超过最近一期经审计的净资产值10%的，融资事宜董事会可以授权总经理决定。为控股子公司以外的企业提供担保必须经董事会批准。,组织构架：,公司的资本预算资料,1.资本预算与募资投向 厦门钨业根据公司的发展目标，投资以下项目：年产600吨高性能硬质合金粉末材料和年产500吨深加工硬质合金制品生产线技术改造项目；白钨矿生产仲钨酸铵技改项目；4500吨/日选矿白钨回收工程技术创新项目；年产1000吨镍氢电池用贮氢合金粉技改项目；增强技术中心研发能力的技术改造项目。,
9、三、分析思路,（一）战略主导下的资本预算在厦门钨业的落实 公司目标：以钨为本，充分利用中国钨资源优势，把公司建设成为最具竞争实力的世界一流钨业公司。同时在其加工基础上向新能源材料领域发展。（二）使用财务分析工具对投资项目进行评价采用了投资回收期和净现值两种方法：投资回收期：指通过资金回流量来回收投资的年限。标准投资回收期是国家根据行业或部门的技术经济特点规定的平均先进的投资回收期。追加投资回收期指用追加资金回流量包括追加利税和追加固定资产折旧两项。净现值：净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现
10、值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。,项目建议（来自总部或下属）,数据的收集与备份,集团总部专家评估建议，审计投资项目风险与收益,安排资源与资本支出项目预算、项目经理、进度评估,放弃,定期评估项目优序,放弃,评价：战略与财务（回收期或净现值）,更多信息介入,通过标准进行项目自我评价,厦门钨业在做资本预算时的一些不足：公司对投资项目进行评价时过于粗糙，没有对未来现金流量作出仔细的预测，而只是给出了一个年均利润增长指标，不便于进行差异分析和问题诊断。,（三）整体规划：投资与筹资的配比,资本预算包括两方面：第一：资本支出决策；第二：资本支出及相应的融资预算，它又进一步融入现金流
11、预算中。也就是说，资本预算不仅要解决项目的经济可行性等决策问题，更应该从资本支出项目的投资总额来确定不同时期的现金流出预算。,（四）对募资投向的资金掌控厦门钨业的募集资金集中存放于中国农业银行厦门市海沧支行、中信银行厦门支行等银行中；通过经营决策和经营管理规则等一系列制度，公司建立了严格的财务管理监控体系，对公司资金的保管和使用规定了明确的批准程序；加之证券股份有限公司的回访制度，使资金得到安全、有效地控制。,思考题？,1.通过本案例说明上市公司募集投向管理与财务理论上的资本与预算的关系？2.你认为厦门钨业在资本预算管理上存在哪些改进之处？,1.通过本案例说明上市公司募资投向管理与财务理论上的
12、资本预算的关系？,资本预算：又称建设性预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而作出的资本支出计划。上市公司募资投向管理与财务理论上的资本预算他们之间是相辅相成的关系，他们在内容上有相互包含之处，是相通的，厦门钨业股份有限公司募集资金投资于五个项目，对于每个项目所需要的资金都需要作出资本预算，资金的使用量，使用情况，使用方向及其各个方面的细节都要作出预算。该五个投资项目包括：年产600吨高性能硬质合金粉末材料和年产500吨深加工硬质合金制品生产线技术改造项目;白钨矿生产仲钨酸氨技术项目；4500吨/日选矿白钨回收工程技术创新项目；年产1000吨镍氢电池用贮氢合金粉技改项目；增
13、强技术中心研发能力的技术改造项目。,2.你认为厦门钨业在资本预算管理上存在哪些改进之处？存在的问题：,公司没有建立资本预算管理组织体系：公司资本预算管理体系至少应该包括资本预算管理目标、资本预算战略、资本预算核心体系和资本预算实施条件与环境。厦门钨业股份有限公司的资本预算只是确立了其目标与其战略的选择，没有建立起一套完整的资本预算体系。公司对投资项目进行评价时过于粗糙，没有对未来现金流量作出仔细的预测，而只是给出了一个年均利润增长指标，不便于进行差异分析和问题诊断。,公司使用会计利润而不是现金流量作为评价基础。厦门钨业股份有限公司在估算年均销售收入、利润总额与利润事，还使用了财务内部收益率法。使用会计利润作为评价基础可能就会造成理论与实际的利润不符，现金流量往往更能够反映出公司的经营状况的好坏，因此使用现金流量指标更准确。公司对投资项目风险分析不充分。厦门钨业股份有限公司五个项目进行了投资，包括：年产600吨高性能硬质合金粉末材料和年产500吨深加工硬质合金制品生产线技术改造项目;白钨矿生产仲钨酸氨技术项目；4500吨/日选矿白钨回收工程技术创新项目；年产1000吨镍氢电池用贮氢合金粉技改项目；增强技术中心研发能力的技术改造项目。公司对于这些项目风险分析不到位，募集的资金到位情况不够，个项目投资较原计划有所延迟。并且有些项目不能产生预期效益。,
