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1、第三节 票据市场,（三）银行承兑汇票价格的计算：银行承兑汇票是一种贴现票据，它按低于票面金额的价格出售，在期满时按票面金额偿还，两者之间的差额就是利息。银行承兑汇票以年贴现率标价。例如：某投资者买进票面金额为25000美元、期限为90天的银行承兑汇票，年贴现率为15%，这意味着该投资者得到的利息为：,2500015%90/360937.5（美元）那么他将支出24062.5美元（25000937.5）买进银行承兑汇票，在期满时将得到按票面金额偿还的25000美元。,大额可转让定期存单的计算（一）大额可转让定期存单的存款单据是按票面金额的百分比标价的。例如，假定存款单据的标价是98.25，这意味着
2、该存款单据的价格是票面金额的98.25%。存款单据的利息通常按365/360计算方法计算。购买平价存款单据以后，在期满时可以得到的利息是：本金年利率存款天数/360 在期满时得到的本息是：本金（1+年利率存款天数/360）购买贴现存款单据以后，在期满时可以得到的利息是：票面金额年贴现率存款天数/360 在期满时得到的本金则是票面金额。,第四节 大额可转让存单市场,（二）大额可转让定期存单的计算举例：例如：某投资者购买了票面金额为100万美元、年利率为15%、期限为180天的存单。他在期满时得到的利息是：100000015%180/360=75000（美元）本息和则为：1000000（1+15%
3、180/360）=1075000（美元）又如：某投资者购买票面金额为100万美元，年贴现率为15%，期限为90天的存单。他支付的本金是：1000000（1-15%90/360）=962500（美元）在期满时他得到的利息是：100000015%90/360=37500（美元）或 1000000-962500=37500（美元）,第四节 大额可转让存单市场,国库券的收益与报价（一）国库券的收益率一般以银行贴现收益率（Bank Discount Yield）表示，其计算方法为：=银行贴现收益率=国库券价格=距到期日的天数 在公式中之所以用10，000是因为国库券的面额一般为10，000美元。例如，一
4、张面额10,000美元、售价9,800美元、到期期限182天（半年期）的国库券，其贴现收益率为：（10,000-9,800）/10,000360/182=3.95%,第五节 短期政府债券市场,（二）国库券的收益计算若我们已知某国库券的银行贴现收益率，我们就可以算出相应的价格，其计算方法为：实际上，用银行贴现收益率计算出来的收益率低估了投资国库券的真实年收益率。真实年收益率指的是所有资金按实际投资期所赚的相同收益率再投资的话，原有投资资金在一年内的增长率，它考虑了复利因素。其计算方法为：其中，=真实年收益率 在上例中，该国库券的真实年收益率为：,第五节 短期政府债券市场,（三）国库券的收益计算从
5、上例可以看出，银行贴现收益率低估了国库券的真实收益率。与真实年收益率相比，银行贴现收益率存在三个问题：首先，在折算为年利率时，银行贴现收益率用的是360天而不是365天。其次，它用单利计算法而不是复利计算法。最后，贴现公式中的分母用的是面额而不是投资额。由于在实践中期限小于1年的大多数证券的收益率都是按单利计算的，因此华尔街日报在国库券行情表的最后一栏中所用的收益率既不是银行贴现收益率，也不是真实年收益率，而是债券等价收益率。其计算方法为：其中，=债券等价收益率上述国库券的债券等价收益率为：(100009800)/9800365/182=4.09%债券等价收益率考虑了365天(如遇到闰年年份，
6、公式中的365应为366天)和分母应为投资额的问题，但未考虑复利问题。债券等价收益率低于真实年收益率，但高于银行贴现收益。,第五节 短期政府债券市场,股票发行价格,1）股票发行价格类型（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行 2）股票发行定价的方式（1）市盈率法。市盈率是指股票市场价格与每股净利润的比率，计算公式为：市盈率股票市场价格每股净利润在市盈率法下，新发行股票的定价为：新股发行价格=经过调整后的预测每股净利润发行市盈率,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,第四节 股票价格指数,一、股票价格平均数的计
7、算 1）简单算术股价平均数其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2）修正的股价平均数,（1）除数修正法，又称道氏修正法。新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数,（2）股价修正法。修正的股价平均数=,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,3）加权股价平均数加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数Q可以是成
8、交股数、股票总市值、股票总股本等，其计算公式为,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,二、股价指数的计算,1）简单算术股价指数计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合法。（1）相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指 数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为 其中，表示第i种股票的基期价格，表示第i种股票的报告期价格，n为样本数,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,（2）综合法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分
9、别加总，然后相比求出股价指数，即：,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2）加权股价指数,加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或总股本）为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为：,以报告期成交量（或总股本）为权数的指数称为派许加权指数。其计算公式为 其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0和Q1分别表示基期和报告期的成交股数（或总股本）。,CopyRightShanAngChen,Dep
10、artment Of Finance,Xiamen University,（一）基本原理1.定义 即期外汇交易，又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个工作日内办理有关货币收付交割的外汇交易。2.交易惯例 即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，外汇银行通常采用“双档报价”的方式。,EUR lUSD 1.48301.4833（买入价）（卖出价）USD 1JPY 107.16107.24（买入价）（卖出价）,一、即期外汇交易,例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD 1JPY 107.16107.24USD 1CHF 1.08491.085
11、4这时单位瑞士法郎兑换日元的汇价为：CHF JPG-JPY 98.72898.848,（二）交叉汇率的计算 1.两种货币都采用直接标价法时。2.两种货币都采用间接标价法时。3.两种货币一种采用直接标价法，另一种采用间接标价法时。,例：假定目前市场汇率是：GBP lUSD 1.96711.9675EUR lUSD 1.48301.4833则英镑兑欧元的汇价为：GBP 1EUR EUR 1.32621.3267,例：假设市场汇率如下：GBP lUSD 1.96711.9675USD 1JPY 107.16107.24则英镑兑日元的汇价为：GBP 1JPY 1.9671107.161.9675107
12、.24=JPY210.79210.99,（一）基本原理 1.定义：远期外汇交易是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。2.特点 3.交易的目的（二）远期汇率的标价方法及计算 一种是直接标出远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价。若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水。,二、远期外汇交易,例：假定市场即期汇率为USD 1CHF 1.08491.0854，3个月远 期汇水为75/60，则 3个月的远期汇率为：USD
13、 1CHF（1.0849-0.0075）（1.0854-0.0060）CHF 1.07741.0794,例：假定市场即期汇率为GBP lUSD 1.96711.9675，1个月远 期汇水为 35/42，则 1个月的远期汇率为：GBP lUSD（1.96710.0035）（1.96750.0042）USD1.97061.9717,（三）远期外汇交易的应用1.远期外汇交易方式 2.远期外汇交易实例 套期保值是在远期市场上进行与现货市场相反方向的买卖行为。,例：美国进口商从英国进口一批价值10000英镑的货物，双方约定3个月后付款。即期汇率是GBP lUSD 1.90该进口商在签订合约的同时向银行购
14、买了3个月期的英镑远期合约，银行在3个月后承诺将美元兑换成10000英镑，银行可能将远期合约汇率定为GBP lUSD 1.95。若3个月后英镑对美元升值，即期汇率为GBP lUSD 2.00，则进口商仍可按GBP lUSD 1.95的汇率购买英镑，而无需按GBP lUSD 2.00的即期汇率，减少了汇率波动造成的损失。,三、外汇保证金交易,（一）基本原理 1.定义 外汇保证金交易，也称为外汇虚盘交易，指投资者以银行或经纪商提供之信托进行外汇交易。银行或经纪商一般可以提供90%以上之信托，换言之，投资者只要持有10%左右的资金(保证金)就可进行外汇交易。2.特点（二）外汇保证金交易的应用1.杠杆
15、原理2.利息的收入和支出3.买卖方法,表63 假设在1美元兑换112.00日元时买入日元,（一）简单（净值）收益率计算,二、基金净值收益率的测度,（二）时间加权收益率,1、算数平均收益率,2、几何平均收益率,（三）年（度）化收益率已知季度收益,1、简单年化收益率,2、精确年化收益率,1、夏普（Sharpe）测度。夏普测度是用市场组合的长期平均超额收益除以该时期的标准差。它测度了用总波动性来权衡的回报。,2、特雷纳（Treynor）测度。特雷纳测度与夏普测度指标类似，给出了单风险的超额收益，但该指标用的是系统风险而不是全部风险。,（一）风险调整测度指标,3、詹森（Jensen）指数（组合值）。詹森指数是由詹森在l969年在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。,
