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1、2023/11/18,第六章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述第二节 国际金融市场的构成第三节 欧洲货币市场第四节 国际金融市场创新,2023/11/18,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的涵义（一）概念金融资金融通，即资金借贷。金融市场就是资金借贷和资金融通的关系和场所。其经营对象是资金。按交易活动范围可分为国内金融市场和国际金融市场。如果市场上资金借贷关系发生在本国居民之间，就是国内金融市场；如果市场上资金借贷关系发生在居民与非居民之间、或非居民相互之间，就是国际金融市场。,2023/11/18,从广义上讲，国际金融市场是指进行各种国际金融业务活动的场所。这些业务活动包括长
2、、短期资金的借贷，外汇与黄金的买卖。分别形成下列四种市场：资本市场(Capital Market)货币市场(Money Market)外汇市场(Foreign Exchange Market)黄金市场(Gold Market)。,2023/11/18,从狭义上讲，国际金融市场是仅指从事国际资金借贷和融通的市场。因而亦称“国际资金市场”(International Capital Market)。,2023/11/18,（二）国际金融市场和国内金融市场的联系和区别,国际金融市场是国内金融市场的延伸和发展，它在市场利率、资金的相互利用、市场活动的交叉及相互影响方面与国内金融市场有着密切的联系，然而
3、两者又有着明显的差别。主要表现在：,2023/11/18,第一、交易活动的范围不同：前者不受国界限制，后者仅限于本国领土；第二、使用的货币不同：前者可使用多种货币，后者一般仅限于本国货币；第三、市场管理和干预的程度不同：前者受所在国干预较少，交易活动也较少地受市场所在国制度法令的约束，交易自由度较大。后者则相反。,2023/11/18,二、国际金融市场的类型,1按融资期限的长短划分：国际货币市场（短期资金市场）国际资本市场（中长期资金市场）,2023/11/18,2按金融市场的形成方式与经营特点划分 传统的国际金融市场 新型的国际金融市场（即境外市场）,2023/11/18,（1）传统的国际金
4、融市场是指从事市场所在国货币的国际金融业务，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场(在岸金融市场)。其主要特点：A.经营的货币为本国货币；B.资金来源由市场所在国提供；C.其业务活动要受本国金融当局所管辖和控制。,2023/11/18,（2）新型的国际金融市场：也即境外市场（External Market）、欧洲货币市场(Eurocurrency Market），指专门经营境外货币，以非居民交易为业务主体，基本不受政府管制的国际金融市场。,2023/11/18,新型的国际金融市场其新型的特征：（1）以离境市场形式出现，基本不受政府管制；（2）借贷关系进一步国际化，以非居民交易为主；（3）金
5、融中心分布扩散化，不再以发达的经济和充足的资金供应为存在前提。,2023/11/18,三、国际金融市场的形成条件(1)稳定的政局(2)宽松的金融环境(3)完整的市场结构(4)良好的国际通讯设施和完善的金融服务设施(5)优越的地理和时区位置,2023/11/18,四、国际金融市场的作用,2023/11/18,第二节 国际金融市场构成,从狭义分包括国际货币市场和国际资本市场。从广义分，除了上面两类外还包括外汇市场和黄金市场。一、外汇市场外汇市场前面已经作了介绍。在此不再涉及。,2023/11/18,二、国际货币市场,国际货币市场(International Money Market)是指期限在一年
6、或一年以下的国际资金借贷交易的金融市场，又称“国际短期资金市场”。按照借贷方式的不同，国际货币市场可分为:,2023/11/18,（一）银行短期信贷市场1、银行对工商企业提供短期信贷 2、国际银行同业间的资金拆借或拆放 银行同业拆借全凭信誉，无需任何抵押品；所形成的利率称为银行同业拆放利率。在国际金融市场上最有影响的同业拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-Bank Offered Rate，LIBOR)。,2023/11/18,（二）贴现市场贴现市场(Discount Market)是经营贴现业务的短期资金市场。贴现市场主要由贴现公司或贴现行、商业票据行、商业银行和中央银
7、行组成。贴现交易的对象，除政府短期债券外，主要是商业承兑汇票、银行承兑汇票和其他商业票据。,2023/11/18,（三）短期证券市场短期证券市场(Short Security Market)是进行短期证券(或信用票据)发行和交易的市场。1国库券(Treasury Bills)2商业票据(Commercial PapersBills)3银行承兑票据(Bills by Bankers Acceptance)4大额可转让定期存单(Certificates of Deposit，CDs),2023/11/18,三、国际资本市场,国际资本市场(International Capital Market)是
8、指从事期限在1年以上的国际性中长期资金借贷的金融市场，又称“国际长期资金市场”。按照借贷方式的不同，国际资本市场可以分为：外国银行的中长期贷款国际中长期信贷市场 外国政府的优惠贷款 国际证券市场其中：,2023/11/18,（一）国际中长期信贷市场 1、银行中长期信贷市场是国际银行对政府、工商企业提供中长期信贷资金的场所。期限15年的为中期贷款，5年以上的为长期贷款。2、外国政府贷款市场是各国政府或官方机构之间利用国家财政资金相互提供优惠贷款所形成的市场。特点：（1）期限长（2）利率低（3）有附加条件,2023/11/18,（二）国际证券市场,国际证券市场(International secu
9、rity Market)是国际间从事有价证券发行和交易的市场。,2023/11/18,1、国际债券市场 国际债券(International Bonds)是一国政府或居民(金融机构、企业等)为筹措外币资金，在国外发行的以外币计值的债券。从事国际债券的发行和交易的市场称为国际债券市场。,2023/11/18,外国债券市场国际债券市场 欧洲债券市场其中：外国债券(Foreign Bonds)是指国外借款人在一国国内资本市场发行的，以该国货币标价的一种国际债券。某些外国债券有其常用的名称，如：在美国市场上发行的外国债券称作“扬基债券”(Yankee Bonds)，而在日本和英国市场上发行的外国债券则
10、分别称作“武士债券”(Samurai Bonds)和“猛犬债券”(Bulldog Bonds)，等等。,2023/11/18,欧洲债券(Euro Bonds)是指借款人在本国境外发行的，以债券市场所在国以外的可自由兑换货币标价的一种国际债券。,2023/11/18,2、国际股票市场 发行市场 流通市场,2023/11/18,四、国际黄金市场,国际黄金市场是指世界各国从事黄金交易的场所。目前国际上比较重要的黄金市场有：欧洲地区：伦敦、苏黎世、法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、日内瓦、阿姆斯特丹亚洲地区：香港、新加坡、曼谷、雅加达非洲地区：开罗、卡萨布里卡美洲地区：多伦多、纽约、芝加哥、旧金山等等。其中：
11、以伦敦、苏黎世、香港、纽约、芝加哥黄金市场为世界上最主要的国际黄金市场，号称五大国际黄金市场。,2023/11/18,1、黄金市场的供求作为买方主要由：（1）为增加官方储备的各国中央银行（2）为保值和投机的黄金购买者（3）以黄金作工业原料的各国工商企业。作为卖方主要有：(1)生产黄金的国家(2)拥有黄金要抛售的集团和个人（3）为干预黄金市场而抛售黄金的各国中央银行（3）预测黄金价格要变化而做空的投机商,2023/11/18,2、交易类型,现货交易和期货交易前者以伦敦和苏黎世为代表；后者以纽约、香港和芝加哥为代表。,2023/11/18,3、影响金价因素,（1）产金国的产金情况，成反比；（2）国
12、际市场的通货膨胀率，成正比；（3）国际市场上的石油价格，成正比；（4)国际市场金融利率，成反比；（5）其他，如国际政治局势的动荡程度，等等。,2023/11/18,第三节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的形成与发展(一)欧洲货币市场的概念 欧洲货币(Eurocurrency)：是指在货币发行国境外存放、借贷、投资的货币，亦称“境外货币”(External Money)。欧洲货币市场(Eurocurrency Market，以下简称ECM)：是指各种境外货币筹资、投资的市场。,2023/11/18,(二)欧洲货币市场的形成与发展 二战后，国际分工的进一步加深以及生产和资本国际化的发展客观要求EC
13、M形成。具体来说，其形成过程可分为这样几个阶段：(1)二战后巨额的美元资金不断地流入欧洲，这些美元主要存放在伦敦的银行，形成了最早的欧洲美元。,2023/11/18,(2)1957年英镑危机，英国银行由英镑融资改用美元融资，从而促进美元存货业务的发展和欧洲美元市场的形成。(3)从1958年起，西欧国家放松外汇管制，允许各国货币与美元实行自由兑换。,2023/11/18,(4)60年代初期，美国的国际收支出现赤字，且规模逐渐扩大，于是美元资金不断地流向国外，特别是欧洲市场，进行生息获利，导致欧洲美元的真正形成。,2023/11/18,(5)20世纪60年代以后，美元危机爆发，各国中央银行为避免汇
14、率风险，改为持有多种货币，促进了欧洲瑞士法郎、欧洲马克等其他欧洲货币的形成发展。(6)欧洲货币资金供求量急剧扩大，使得ECM获得了进一步的发展。,2023/11/18,可见，欧洲货币市场(ECM)形成和发展的直接原因是：美元的大量外流。ECM最早出现在20世纪50年代末的英国伦敦，其货币是欧洲美元(Eurodollars)，因而也称欧洲美元市场(Eurodollar Market)。后来这个市场逐渐扩大，其主要借贷货币不仅有欧洲美元，还有其他国家的货币。如今，ECM的名称和含义在区域和货币等概念方面发生了重要变化。,2023/11/18,对欧洲货币及欧洲货币市场的几点说明：(1)货币概念，欧洲
15、货币不等于欧洲的货币，也不再限于欧洲美元。(2)区域概念，已不再限于以伦敦为中心的“欧洲市场”。(3)市场概念，已大大扩展。,2023/11/18,二、欧洲货币市场的特点(1)市场范围广阔，不受地理限制；(2)交易品种繁多，交易币种繁多；(3)有自己独特的利率结构；(4)受市场所在国的管制较少；(5)交易手续简便，借贷条件灵活；(6)税赋较轻；(7)同外汇市场交易紧密地联系在一起。,2023/11/18,三、欧洲货币市场的基本业务,ECM的业务主要由欧洲银行贷款和欧洲债券两部分构成。其中：欧洲银行信贷贷款机构：欧洲银行或银团贷款对象：有较高的信誉的非银行客户。如一国的政府机构、大型跨国公司，或
16、是由政府出面担保偿还的借款人。包括:,2023/11/18,短期欧洲信贷 中长期欧洲信贷欧洲货币市场的贷款业务以中长期为主，而且采用联合贷款方式。联合贷款也称“银团贷款”（Consortium Loan）或称辛迪加贷款（Syndicated Loan），即一笔贷款由数家银行共同提供。,2023/11/18,四、欧洲贷币市场的作用(一)欧洲货币市场的积极作用1、成为国际资本转移的重要渠道2、扩大了信用资金的来源3、成为弥补某些国家国际收支逆差的重要补充手段。4、加强各国之间的联系，促进经济的发展,2023/11/18,(二)欧洲货币市场的消利影响 1、ECM成为国际金融市场动荡的因素2、ECM加
17、剧了西方国家的通货膨胀3、ECM削弱了各国货币政策的效能4、“存短放长”易引起国际信贷领域巨额风险,2023/11/18,第四节 国际金融市场创新,、金融创新含义 概括地说，金融创新(Financial Innovation)是指政府或金融当局和金融机构为适应经济环境的变化(即市场需求的变化)和在融资过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险和降低成本，为更好地实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。,2023/11/18,二、金融创新的基本类别及其表现,按金融业的基本要素作为尺度，金融创新可以划分为金融工具创新、金融市场创新
18、和金融制度创新。,2023/11/18,(1)金融工具创新,它是指金融业能为在社会经济和经济体制的发展与变革中各种信用形式的演变和扩展而适时地创造新的多样化的金融产品。近20年来在国际金融市场上推出了许多新的金融工具，其中最具代表性的是金融衍生产品(Financial Derivative Product)的出现和发展。,2023/11/18,(2)金融市场创新。它是指金融业紧跟现代社会经济的发展，为谋求自身的生存和实现利润的最大化，通过金融工具和融资技术的创新而积极扩展金融业务范围，创造新的金融市场。,2023/11/18,(3)金融制度创新。它是指金融组织或金融机构方面所进行的制度性变革和安排。,2023/11/18,本章重要概念国际金融市场 欧洲货币 欧洲货币市场 国际债券 外国债券 欧洲债券 LIBOR本章思考题1、简述国际金融市场的构成和新型国际金融市场的特点。2、国际金融市场的形成条件与作用。3、欧洲货币市场是如何形成的？有何特点？4、试比较外国债券与欧洲债券的区别。,
