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1、HydrogenH2zeroemission中国双碳新能源行业资本市场趋势2023年度报告2023年市场表现及投资市场回顾D全行业、双碳新能源-7浦发硅谷银行视角下的双碳新能源主要赛道/动力电池、储能、氢能和光伏Z浦发硅谷银行SPDSiltonValleyBank全行业、双碳新能源绿色转型促进投资扩张，双碳领域取得突破性进展，2024年趋势逐步构建碳达峰碳中和重大宣示三年以来,我国构建完成了碳达峰碳中和1+N政策体系，在“双碳政策、产业、技术方面均有所突破。2020年中国碳排放强度比2005年下降48.4%,累计少排放二氧化碳约58亿吨，超额完成了中国向国际社会承诺的到2020年下降40%-4
2、5%的目标。2023年，我国积极稳妥推动从能耗双控向碳排放双控转变，发布碳达峰碳中和标准体系建谢旨南，确认首批碳达峰试点城市等。同时，我国能源转型再次迎来里程碑节点，2023年上半年,全国可再生能源累计装机规模达13.22亿千瓦，历史性地首次超过了火电；全年可再生能源装机已达14.5亿千瓦，占全国发电总装机超过50%,双碳新能源赛道空间大、中期增长速度高，持续成长属性强。从供给侧来看，2021年各行业经历了一轮投资扩张，部分新兴行业存在重复布局和“内卷”式竞争，一些行业存在产能过剩的问题。2023年，生产者物价指数（PPI）为负的情况下，制造业及中游设备制造业投资TTM（过去12个月投资总额）
3、分别同比增长6.4%及15.3%,这T仑投资扩张以绿色转型和高技术产业为主力。从需求侧来看，工业需求尚处低位。2023年下半年以来，市场各主体参与者对部分产能过剩已形成共识，无论是产业链相关公司更加谨慎的扩产计划，还是资本市场、地方政府支持力度的收紧，都有望降低扩产速度与幅度，推动行业尽早进入良性循环阶段.从市场格局角度看，激烈的竞争对公司能力带来重大考验，行业也有望在2024年逐步进入出清阶段，行业格局出清之后，行业发展趋势也将更为明朗，投资逻辑也将更加明显。浦发硅谷银行重点关注的双碳新能源赛道中，动力电池、储能、氢能、光伏行业发展方向明确，处于技术革新关键点突破阶段,亮点细分赛道多，在20
4、23年总体投资回落的背景下呈现很强的韧性：动力电池在加速技术创新迭代，主辅材、新型电池等均有突出投资机会，重点关注技术迭代路径及产业化进展；储能中，磷酸铁锂方案占据主导，液流电池备受关注；氢能上游制氢机会更明确，光储氢联动初见成效；光伏组件价格下跌带动电站投资热,N型电池带动产业链迭代。浦发硅谷银行榭擦挖掘并支持双碳新能源的高潜标的，陪伴客户穿越短期产业链供需错配等原因带来的景气度变化，支持客户完成关键节点的突破，在激烈竞争中提升成功概率。注：数据来源于国家镇源局.2023年度本市场概况回顾2023年资本市场整体投资数量分布2023年资本市场整体投资金额分布X2023年全球IPO持续放缓，全球
5、IPo市场共有1.298起IPC）,筹资1.232彳3,较2022年分别同比下降8%及33%。2023年，414家中国企业上市，同比下降19%,筹资额近3,500亿元人民币，同比下降乃。2023年下半年，与年中的7月1日排队企业状态相比，IPo中止企业数量增加近9倍。从IPO受理来看，2023年7月、8月和10月，仅新增受理6家北交所企业，沪深交易所零受理。，2023年中国投资热度趋缓，出手阶段更为谨慎。新能源投融资金额大，且多为产业资本压注： 2023年投融资事件9,893起，同比减少5%;融资金额7,762.59乙元，同比减少27%; 投资轮次最多为A轮，往年A轮之前最活跃； 先进制造投融
6、资事件最多，新能源位列第四，但能源转型支撑新兴领域投资高速增长，先进制造中不乏有新能源产业链相关环节。融资金额上,新能源位列第二； 从投资人出手情况来看，先进制造投资热度最活跃，投资数量前三为国资PE机构，新能源投资方以产业资本为主。2021-2023年资本市场整体投资轮次分布（亿元人民币）1。,2883003333611141151231241321441924600妈冢物出lhy王卅娟砥察4F每当主流产品的转化效率逼近理论极限，新一代组件就会受到更多的资本投入和研发支持，并成为下一个五到十年的主流产品；从主流组件的理论效率和量产效率之间的差距来看，TC）PCon和HJT有机会成为下一代的主
7、流组件;从近三年的出货量来看，N型电池片取代P型电池片的进程不断加速，PERC面临较大的产能出清或转型的压力。钙钛矿是目前科研上能够看到的光伏组件理论极限,也是2023年投资热度最高的新型电池片。与之相比，TOPCon和HJT竞争格局基本确定，新建产能面临价格竞争压力较大，资本关注度有所下降.N型硅料、硅片，TOPCon银浆和HJT低温银浆等产业链上的核心节点依然受到投资人支持.另外，随着分布式光伏的逐步普及，更适合分布式部署的BC电池、轻质组件也同样值得关注。2023年光伏细分领域投资热度占比20212023年哩与N型电池片出货量对比（GW）喳N型15520212023年下半年起PERC产能退坡分布已停产/关停预计关停预计升级未定2023年主流光伏电池片量产效率与理论效率对比（%）浦发硅谷银行SpDSilfconValleyBank注：数据来源：Infolink,以及浦发硅谷银行根据公开数据进行的不完全统计.11
