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1、期货从业：套期保值（三）1、单选12月1日，某饲料厂与某油脂企业签订合约，约定出售一批豆粕，协商以下一年2月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元/吨的价格作为现货交收价格，同时，该饲料厂进行套期保值，以32（江南博哥）20元/吨价格卖出下一年3月份豆粕期货合约，此时豆粕现货价格为3210元/吨。第二年2月12日，该饲料厂实施点价，以3600元/吨的期货价格为基准价，进行实物交收，同时将期货合约对冲平仓，此时豆粕现货价格为3540元/吨，则该饲料厂的交易结果是Oo（不计手续费等费用）A.通过套期保值操作，豆粕的售价相当于3230元/吨B.基差走弱50和/吨，未实现完全套期保值有净亏损C.与
2、油脂企业实物交收的价格为3590元/吨D.期货市场盈利380元/吨正确答案：A参考解析：6-1套期保值掾作损益衰市杨时同现贷雨新期货市城12月I日豆粕现货价格为3210元/吨以3220元/吨的价格卖出下一年3月份到期的豆粕期货合妁-IO也“2月12日豆柏现货价格探至3540元以3610元/价格出售现货以3600/吨的伊格将期货合箝平仓8元“1焙果每吨效利颂元每吨亏-380元完全冲抵后有净敷利Wl站差走HSO元/吨由上可见，通过套期保值，该饲料厂豆粕的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=3610+（-380）=3230（元/吨）。2、单选对于个股来说，当B系数大于1时，说明股票价
3、格的波动（）以指数衡量的整个市场的波动。A.高于B.等于C.无关于D.低于正确答案：A3、单选股指期货的反向套利操作是指OoA.卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买人指数期货合约B.买进近期股指期货合约，同时卖出远油股指期货合约C.买进股票指数所对应的一揽子股票，同时卖出指数期货合约D.卖出近期股指期货合约，阁时买进远期股指期货合约正确答案：A参考解析：当存在股指期货的期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。4、单选当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的指令是OOA.市场指令B.取消指令C.限价指令D.止损指令正
4、确答案：D5、单选?6月份，某铝型厂预计9月份需要500吨铝作为原料，当时铝的现货价格为53000元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铝价上涨，该厂决定在上海期货交易所进行铝套期保值期货交易，当天9月份铝期货价格为53300元/吨。该厂在期货市场应OoA.卖出100张7月份铝期货合约B.买入100张7月份铝期货合约、C.卖出50张7月份铝期货合约D.买入50张7月份铝期货合约正确答案：B参考解析：上海期货交易所铝合约的交易单位为5吨/手，所以需购买合约5005:100（张）o6、判断题股票组合的泠系数表示指数涨跌是该组合的冷倍。O正确答案：错参考解析：股票组合的系数表示该组合涨跌
5、是指数涨跌的0倍。7、单选香港恒生指数期货最小变动价位为1个指数点，每点乘数50港元。如果一交易者4月20日以11850点买入2张期货合约，每张佣金为25港元，5月20日该交易者以11900点将手中合约平仓，则该交易者的净收益是O港兀OA. -5000B. 2500C. 4900D. 5000正确答案：C参考解析：该交易者的净收益二（11900-11850）502-252X2=4900（港元）。8、单选利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为称为OoA. ArbitrageB. SpreadTradingC.SpeculateD.Hedging正确答案：A参考解析：利用期货市场和现货市
6、场之间的价差进行的套利行为，称为期现套利（Arbi-trage）G如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，称为价差交易（SPreadTrading）或套期图利。SPeCiIIate是指投机，Hedging是指套期保值。9、单选？1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖
7、现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。1月中旬、3月中旬白糖的基差分别是（）元/吨。A.750；630B.-750；-630C. 630；750D.-630;750正确答案：B参考解析：1月中旬白糖基差二现货价格-期货价格二3600-4350=-750（元/吨）；3月中旬白糖基差二现货价格-期货价格二4150-4780=-630（元/吨）。10、判断题股指期货期现套利交易必须依赖程式交易系统。O正确答案：对参考解析：股指期现套利交易对时间要求非常高，必须在短时间内完成期指的买卖以及许多股票的买卖，传
8、统的报价交易方求难以满足这一要求，因此必须依赖释式交易系统。IK单选我国期货交易所规定的交易指令OOA.当日有效，客户不能撤销和更改B.当日有效，在指令成交前，客户可以撤销和更改C.两日内有效，客户不能撤销和更改D.两日内有效，在指令成交前，客户可以撤销和更改正确答案：B12、单选某投资者在3个月后将获得一笔资金，并希望用该笔资金进行股票投资。但是，该投资者担心股市整体上涨从而影响其投资成本，在这种情况下，可采取（）策略。A.股指期货的空头套期保值B.股指期货的多头套期保值C.期指和股票的套利D.股指期货的跨期套利正确答案：B参考解析：只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有
9、当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。13、多选无套利区间的上下界幅宽主要是由O所决定的。A.交易费用B.现货价格大小C.期货价格大小D.市场冲击成本正确答案：AD14、1选友一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%,桓生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。（恒生指数期货合约的乘数为50港元）这时,A.在卖出相应的股票组合的同时,B.在卖出相应的股票组合的同时,交易者认为存在期现套利机会，应该（）。买进1张恒指期货合约卖出1张恒指期货合约卖出1张恒指期货合约买进1张恒指期货合约
10、C.在买进相应的股票组合的同时,D.在买进相应的股票组合的同时,正确答案：C参考解析：资金占用75万港元，相应的利息为7500OOX6%312=11250（港元）。一个月后收到红_5000磕元，再计剩余两个月的利息为50006%212=50（港元），本利和共计为5050港元、净持有成本二11250-5050=6200（港元）；该期货合约的合理价格应为750000+6200=756200（港元）。如果将上述金额用指数点表示，则为：75万港元相等于15000指数点；和i息为15000X6%X312=225（点）；红利5000港元相等于100个指数点，再计剩余两个月的利息为100X6%X212=1（
11、点），本利和共计为101个指数点；净持有成本为225-101=124（点）；该期货合约的合理价格应为15000+124=15124（点）。而3个月后交割的恒指期货为15200点15124点，所以存在期现套利机会，应该在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约。15、判断题只有当实际的股指期货价格高于现货价格日寸，套利机会才有可能出现。（）正确答案：错参考解析：股期货合约交易在交割时来用现货指数，但期货指数会在各种因素影响下起伏不定，经常会与现货指数产生偏离，当这种彳莆离超出一定的范围时，就会产生股指期货期现套利机会。交易者可以利用这种套利机会从事套利交易，获取无风险利润。在判断是否存在期
12、现套利机会时，依据现货指数来确定股指期货理论价格非常关键，只有当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时，套利机会才有可能出现。16、单选?9月10日，白糖现货价格为3200元/吨，我国某糖厂决定利用国内期货市场为其生产的5000吨白糖进行套期保值。2009年11月真题该糖厂在11月份白糖期货合约上的建仓价格为3150元/吨。10月10日，白糖现货价格跌至2810元/吨，期货价格跌至2720元/吨。该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约对冲平仓，该糖厂套期保值效果是（）（不计手续费等费用）。A.基差走强40元/吨B.期货市场盈利260元/吨C.通过套期保值操作，白糖的实际售价为2850元/吨D.未实
13、现完全套期保值且有净亏损正确答案：A参考解析：该糖厂进行的是卖出套期保值，初始基差-3200-3150=50（元/吨），平仓基差二2810-2720二90（元/吨），基差走强40元/吨，进行卖出套期保值时，基差走强，期货市场和现货市场不仅能完全盈亏相抵且存在净盈利。因而该糖厂套期保值的效果是:期货市场和现货市场完全盈亏相抵，且存在净盈利40元/吨。通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价二现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=2810+（3150-2720）=3240（元/吨）。17、单选当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，OOA.各种股票的市场价格会朝着同一方向变动B
14、.投资组合可规避系生风险C.即使想通过期货市场进行套期保值也无济于事D.所有股票都会有相同幅度的涨或跌正确答案：A参考解析：投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统性风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，各种股票的市场价格会朝着同一方向变动，单凭股票市场的分散投资显然无法规避价格整体变动的风险；而通过股指期货的套期保值交易，可以回避系统性风险的影响。18、多选下列关于期转现交易优越性的说法，正确的有OoA.加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本B.比“平仓后购销现货”更便捷C.可以灵活商定交货品级、地点和方式D.比远期合同交易和期货实物交割更有利正
15、确答案：A,B,C,D参考解析：期转现交易的优越性表现在：加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理和包装等交割费用；可以灵活商定交货品级、地点和方式；期转现比“平仓后购销现货”更便捷；期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。19、单选1月中旬、3月中旬白糖的基差分别是（）元/吨。A.750；630B.-750；-630C.630；750D.-630;750正确答案：B参考解析：1月中旬白糖基差二现货价格-期货价格=3600-4350=-750（元/吨）；3月中旬白糖基差二现货价格-期货价格二4150-4780=-630（元/吨）。20、单选?3月1日，某经销商以12
16、00元/吨的价格买入100O吨小麦。为了避免小麦价格下跌造成存货贬值，决定在郑州商品交易所进行小麦期货套期保值交易。该经销商以1240元/吨的价格卖出100手5月份小麦期货合约。5月1日，小麦价格下跌，该经销商在现货市场上以1110元/吨的价格将i000吨小麦出售，同时在期货市场上以1130元/吨的价格将100手5月份小麦期货合约平仓。该经销商小麦的实际销售价格是OOA. 1180元/吨B. 1130元/吨C. 1220元/吨D. 1240元/吨正确答案：C参考解析：本题考查套期保值交易对冲风险后的销售价格的计算。该经销商小麦的实际销售价格是1110+（1240-1130）=1220（7G/吨
17、）。21、单选某机构在3月5日看中A、B、C三只股票，股价分别为20元、25元、50元，计划每只分别投入100万元购买。但预计到6月10日分会有300万元的资金到账，目前行情看涨，该机构决定先买入股指期货锁住成本。假设相应的6月到期的股指期货为1500点，每点乘数为100元，A、B、C三只股票的冷系数分别为1.5、1.3、0.6,则该机构应该买进股指期货合约O张。A. 23B. 20C. 19D. 18正确答案：A22、单选6月份大豆现货价格为5000元/吨，某经销商计划在9月份大豆收获时买入500吨大豆。由于担心价格上涨，以5050元/吨的价格买入500吨11月份的大豆期货合约。到9月份，大
18、豆现货价格上涨至5200元/吨，此时期货价格也涨至5250元/吨，此时买入现货并平仓期货。则该经销商进行套期保值操作实际购进大豆的价格为OoA. 5250元/吨B. 5200元/吨C. 5050元/吨D. 5000元/吨正确答案：D参考解析：题干中经销商买入套期保值，且在6月份与9月份基差没有变化，价格在上升，则经销商实际购进大豆的价格二现货市场实际采购价格-期货市场每吨赢利=5200-（5250-5050）=5000（元/吨）。23、单选对于股指期货来说，当出现期价高估时，套利者可以Oo.垂直套利B.反向套利C.水平套利D.正向套利正确答案：D参考解析：当股指期货合约实际价格高于股指期货理论
19、价格时，称为期价高估。当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。24、单选期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金，进行交易结算外，对客户的保证金OOA.严禁挪作他用B.一般情况下，不能挪作他用，但如遇不可抗力，可以临时调用C.可以根据公司的经营情况，灵活调度，但必须保证客户资金的安全D.如行情出现重大变化，可以暂时借用正确答案：A25、判断题交易成本中，借贷利单差成本与持有期的长度无关。O正确答案：错参考解析：借贷利率差成本与持有期的长度有关，它随着持有期缩而减小，当持有期为零时（BP交割日），借贷利率差成本
20、也为零。26、多选股票市场非系统性风险OoA.可通过分散化的投资组合方式予以降低B.通常与上市公司微观因素有关C.对特定的个别股票产生影响D.对整个股票市场的所有股票都产生影响正确答案：A,B,C参考解析：股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险两个部分。系统性风险是指对整个股票市场的所有股票都产生影响的风险。这类风险难以通过分散投资的方法加以规避，又称不可控风险。非系统性风险则是针对特定的个别股票产生的风险。这种风险通常与公司的微观因素有关。投资者通常可以采取进行分散化的投资组合的方式将这类风险的影响降低到最小程度，因此，非系统性风险又称为可控风险。27、单选关于豆粕合约持仓量变化时交易
21、保证金收取标准的表述不正确的是OOA.合约月份双边持仓总量二20万手，交易保证金比率为合约价值的5%oB.合约月份双边持仓总量大于20万手且小于25万手，交易保证金比率为合约价值的10虬C.合约月份双边持仓总量大于25万手且小于30万手，交易保证金比率为合约价值的12%oD.合约月份双边持仓总量大于35万手，交易保证金比率为合约价值的18%o正确答案：A28、单选?6月份，某铝型厂预计9月份需要500吨铝作为原料，当时铝的现货价格为53000元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。该厂铝的实际购迸成本是（）元/吨。A.53000B. 55750C. 53200D. 53250正确答案：D参考
22、解析：该厂在期货市场上盈利2750元/吨，所以实际购货价二56000-2750二53250（元/吨）29、单选关于保证金问题，以下表述不正确的是OcA.当某期货合约出现涨跌停板的情况，交易保证金比率可以相应提高。B.对同时满足交易所有关调整交易保证金规定的合约，其交易保证金按照规定交易保证金数值中的较小值收取。C.随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。D.对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。正确答案：B30、判断题当买入套期保值时，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏完全相抵，实现完全套期保值。O正确答案：错参考解析：当买入套期保值时，基差走弱，期货市场和现
23、货市场盈亏完全相抵且有净廉利，实现完全套期保值。31、单选?9月10日，白糖现货价格为3200元/吨，我国某糖厂决定利用国内期货市场为其生产的5000吨白糖进行套期保值。2009年11月真题该糖厂应该O11月份白糖期货合约。A.买入1000手B.卖出100O手C.买入500手D卖出500手正确答案：D参考解析：套期保值操作应遵循数量相等或相当原则，本题现货数量为5000吨白糖，我国白糖期货的交易单位为10吨/手，因而套期保值操作的交易数量应为500手。此外，由于某糖厂当前拥有现货白糖，面临未来出售时现货价格下跌的风险，因而当前应进行卖出套期保值，即当前在期货市场卖出500手白糖期货合约，待未来
24、卖出现货时，再将期货合约对冲平仓，为其在现货市场上卖出现货白糖保值。32、单选某日，大豆的9月份期货合约价格为3500元/吨，当天现货市场上的同种大豆价格为3000元/吨。则下列说法不正确的是OoA.基差为一500元/吨B.该市场为反向市场C.现货价格低于期货价格可能是由于期货价格中包含持仓费用D.此时大豆市场的现货供应可能较为充足正确答案：B参考解析：期货价格高于现货价格时，基差为负值，这是正向市场，选项B不正确。33、单选?3月1日，某经销商以1200元/吨的价格买入100O吨小麦。为了避免小麦价格下跌造成存货贬值，决定在郑州商品交易所进行小麦期货套期保值交易。该经销商以1240元/吨的价
25、格卖出100手5月份小麦期货合约。5月1日，小麦价格下跌，该经销商在现货市场上以1110元/吨的价格将i000吨小麦出售，同时在期货市场上以1130元/吨的价格将100手5月份小麦期货合约平仓。套期保值交易结果是OOA.期货市场赢利110元/吨，现货市场亏损90元/吨，相抵后净赢利20元/吨B.期货市场亏损110元/吨，现货市场赢利90元/吨，相抵后净亏损20元/吨C.期货市场赢利90元/吨，现货市场亏损110元/吨，相抵后净亏损20元/吨D.期货市场亏损90元/吨，现货市场赢利110元/吨，相抵后净赢利20元/吨正确答案：A参考解析：本题考查套期保值交易结果的综合计算。期货市场赢利:1240
26、1130=110（元/吨）；现货市场亏损：1110-1200=-90（元/吨）；相抵后净赢利=20（元/吨）。34、单选设r=6%,d=2%,6月30日为6月份期货合约的交割日。4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的现货指数分别为4100点、4200点、4280点及4220点。若不考虑交易成本，则下列说法不正确的是OoA. 4月1日的期货理论价格是4140点B. 5月1日的期货理论价格是4248点C. 6月1日的期货理论价格是4294点D. 6月30日的期货理论价格是4220点正确答案：B参考解析：期货理论价格F(t,T)=S(t)+S(t)X(r-d)X(T-t)/365o计算得4月1日
27、、5月1日、6月1日及6月30日的期货理岑价格分别为4140点、4228点、4294点及4220点。35、单选下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是OoA.加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况B.供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨C.需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨D.储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌正确答案：D参考解析：加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况应采取买入套期保值；供货方已签：丁供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨应采取买入套期保值；需求方仓库已满，不能买入现货，
28、担心日后购进现货时价格上涨应采取买入套期保值；储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌应采取卖出套期保值。36、单选郑州小麦期货市场某一合约的卖出价格为1120,买人价格为1121,前一成交价为1123,那么该合约的撮合成交价应为OoA. 1120B. 1121C. 1122D. 1123正确答案：B37、单选？1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手(
29、每手10吨)，成交价为4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。1月中旬到3月中旬白糖期货市场OOA.基差走弱120元/吨B.基差走强120元/吨C.基差走强100元/吨D.基差走弱100元/吨正确答案：B参考解析：1月到3月，基差从-750元/吨变动到-630元/吨，说明现货价格上涨幅度超过期货价格，基差走强120元/吨。38、单选保证金的收取是分级进行的，一般的期货交易所向O收取保证金。A.交易所会员B.结算公司C.客户D.个人投资者正
30、确答案：A39、判断题在期价嵩估的情况下，可通过买进指数期货，同时卖出对应现货股票进行套利交易。O正确答案：错参考解析：当油价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利株为正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种套利称为反向套利。40、单选4月1日，某股票指数为1400点，市场年利率为5%,年股息率为1.5%,若采用单利计算法，则6月30日交割的该指数期货合约的理论价格为()OA. 1412.08点B. 1406.17点C. 1406.00点D. 1424.50点正确答案：A参考解析：股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t,T)=S(t)+S(t)X(r-d)(T-t)/3
31、65=S(t)1+(r-d)X(T-t)36514001+(5%-1.5%)90365=1412.08(点)。其中：t为时间变量；T代表交割时间；T-t就是时刻至交割时的时间长度；S(t)为t时刻的现货指数；F(t,T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；r为年利息率；Ci为年指数股息率。41、单选某大豆种植者在4月份开始种植大豆，并预计在11月份将收获的大豆在市场上出售，预期大豆产量为70吨。为规避大豆价格波动的风险，该种植者决定在期货市场上进行套期保值操作，正确做法应是OOA.买入70吨11月份到期的大豆期货合约B.卖出70吨11月份到期的大豆期货合约C.买人70吨4月份
32、到期的大豆期货合约D.卖出70吨4月份到期的大豆期货合约正确答案：B参考解析：预期在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降的情况适用卖出套期保值的操作。42、判断题通过股指期货的套期保值交易，可以规避股禀市场系统性风睡的影响。O正确答案：对参考解析：投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统性风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，单凭股票市场的分散投资显然无法规避价格整体变动的风险；而通过股指期货的套期保值交易，可以规避系统性风险的影响。43、单选?2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进100
33、0吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。该厂（）5月份豆柏期货合约。A.买入100手B,卖出100手C.买入200手D,卖出200手正确答案：A参考解析：饲料厂计划在4月份购进100O吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风险，应该进行买入豆粕期货合约进行套期保值。根据套期保值数量相等或相当原则，豆粕的交易单位为10吨/手，所以买入数量应为100O/10=100（手）。44、判断题在一系列合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约的理论价格是一致的。（）正确答案：对参考解析：期货合约与远期合约同样具有现时签约并在日后约定时间交割的性质。尽管两者之间有一定的区别，但从交易者可以选择最后参与交割来看
34、，其定价机制并没有什么差别。事实上，可以用严格的数学方法来证明，在一系列合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约的理论价格是一致的。45、多选利用股指期货理论价格进行套利时，期货理论价格计算中没有考虑O,如果这些因素存在，则需要计算无套利区间。A.交易费用B.期货交易保证金C.股票与红红利D.市场冲击成本正确答案：a,B,D参考解析：血指血货理论价格计算中考虑了股票这种基础资产的持有成本，包括：资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量；持有期内可能得到的股票分红红利，然而，由于这是持有资产的收入，当将其看作成本时，只能是负值成本。46、单选?2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，
35、我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790元/吨，4月份该厂以2770元/吨的价格买入豆粕100O吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元/吨，该厂OOA.未实现完全套期保值，有净亏损15元/吨B.未实现完全套期保值，有净亏损30元/吨C.实现完全套期保值，有净盈利15元/吨D.实现完全套期保值，有净盈利30元/吨正确答案：A参考解析：该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差二现货价格-期货价格二2760-2790=-30（元/吨），平仓时基差为2770-2785=-15（元/吨），基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能
36、完全相抵，存在净损失15元/吨，不能实现完全的套期保值。47、单选?6月份，某铝型厂预计9月份需要500吨铝作为原料，当时铝的现货价格为53000元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。到了9月1日，铝价大幅度上涨。现货铝价为56000元/吨，9月份铝期货价格为56050元/吨。如果该厂在现货市场购进500吨锦，同时将期货合约平仓，则该厂在期货市场的盈亏情况是OOA.盈利1375000元B.亏损1375000元C.盈利1525000元D.亏损1525000元正确答案：A参考解析：期货对冲盈利二56050-53300=2750（元/吨），净盈利为275OX500=1375000（元）。48、单
37、选上海铜期货市场某一合约的卖出价格为19500,买人价格为19510,前一成交价为15480,那么该合约的撮合成交价应为（）。A.19480B. 19490C. 19500D. 19510正确答案：C49、多选利用股指期货进行套期保值需要买卖的期货合约数量由O决定。A.现货股票的B系数B.期货合约规定的量数C.期货指数点D.期货股票总价值正确答案：A,C,D50、判断题股票组合的B系数与该组合中单个股票的B系数无关。O正确答案：错参考解析：假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi；Bi为第i个股票的B系数。则有：=Xll+X22+Xn11o+因此，股票组合的系数与该组合中单个股
38、票的系数密切相关。51、单选4月初黄金现货价格为200元/克，某矿产企业预计未来3个月会有一批黄金产出，决定对其进行套期保值，该企业以205元/克的价格在6月份黄金期货合约上建仓，7月初，黄金现货价格跌至192元/克，该企业在现货市场将黄金售出，则该企业期货合约对冲平仓价格为（）元/克（不计手续费等费用）。A. 203B. 193C. 197D. 196正确答案：C52、判断题股指期货合约的实际交易价格高于股指期货合约的理论价格时，称为期价高估。O正确答案：对53、多选某投资基金预计股市将下跌，为了保持投资收益率，决定用沪深300指数期货进行套期保值。该基金目前持有现值为1亿元的股票组合，该组
39、合的B系数为1.1,当前的现货指数为3600点，期货合约指数为3645点。一段时间后，现货指数跌到3430点，期货合约指数跌到3485点，乘数为100元/点。则下列说法正确的有OOA.该投资者需要进行空头套期保值B.该投资者应该卖出期货合约302份C.现货价值亏损5194444元D.期货合约盈利4832000元正确答案：A,B,C,D54、单选1月中旬、3月中旬白糖期货市场的状态分别是OoA.正向市场；反向市场B.反向市场；正向市场C.反向市场；反向市场D.正向市场；正向市场正确答案：D参考析：当期货价格高于现货价格时，基差为负值，这种市场状态称为正向市场，或者正常市场；当现货价格高于期货价格
40、时，基差为正值，这种市场状态称为反向市场。1月份与3月份期货价格高于现货价格，基差为负值，因而1、3月份均属于正向市场。55、判断题股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险两个部分。其中系统性风险是针对特定的个股而产生的风险，是由公司内部的微观因素决定的，与整个市场无关。O正确答案：错参考解析：股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险两个部分。其中非系统性风险是针对特定的个股而产生的风险，是由公司内部的微观因素决定的，与整个市场无关。56、单选9月10日，白糖现货价格为4300元/吨，某糖厂决定利用白糖期货对其生产的白.糖进行套期保值。当天以4350元/吨的价格在11月份白糖期货合约上
41、建仓。10月10日，白糖现货价格跌至3800元/吨，期货价格跌至3750元/吨，该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约全部对冲平仓，该糖厂套期保值效果是（）。（不计手续费等费用）A.未实现完全套期保值且有净亏损B.通过套期保值操作，白糖的售价相当于3300元/吨C.期货市场盈利500元/吨D.基差走强100元/吨正确答案：D参考解析：由题意可知，该糖厂应做一笔卖出套期保值，具体如表6-2所示。6-2套期保值操作须教表市场时间现货市场期黄巾场悬差9月IO日白现货价格为4300元/吨以4350元的价格卖出Il月份到期的臼期货合妁-50丞10月IO日白现货价格趺至3800元/吨.某厂以此仰格出售现贷以3
42、750元/吨的价格将期货合内平仓W结果每吨亏损SoO元每吨敷利600元完全冲抵后有今利100元/吨M差走聋100元由上可知，通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=3800+4004000（元/吨）57、判断题在无套利区间中，进行的套利交易得不到利润，但不会出现亏损。（）正确答案：错参考解析：在无套利区间中，进行的套利交易不但得不到利润，而且会导致亏损。58、单选某年6月的S&P500指数期货为800点，市场上的利率为6%,每年的股利率为4%,则理论上6个月后到期的S&P500指数期货为O点。A. 760B. 792C. 808D. 840正确答案：C参考
43、解析：每年的净利率工资金成本-资金收益=6%-4%二2%；半年的净利率二2%X（1/2）=1%；6个月后的理论点数为800X（1+1%）=808（点）。59、多选当基差从“10CentSUnder”变为“9CentSUnder”时，不正确的有OOA.市场处于正向市场B.基差为负C.基差走弱D.此情况对买入套期保值者有利正确答案：A,B参考解析：基差为正值，处于反向市场；基差为正值且越来越小，基差走弱，对买入套期保值有利。60、单选正向套利理论价格上移的价位被称为OoA.无套利区间的下界B.无套利区间的上界C.远期理论价格D.期货理论价格正确答案：B61、判断题卖出套期保值的目的是防止价格上涨。
44、（）正确答案：错参考解析：卖出套期保值的目的是防止价格下跌。62、单选某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%,桓生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。（恒生指数期货合约的乘数为50港元）交易者采用上述期现套利策略，三个月后，该交易者将恒指期货头寸平仓，并将一揽子股票组合对冲，则该笔交易O港元。A.损失7600B.盈利3800C.损失3300D.盈利7600正确答案：B参考解析：交易者可以通过卖出恒指期货，同时买进对应的现货股票进行套利交易。步骤为：卖出一张恒指期货合约，成交价位
45、15200点，同时以6%的年利率贷款75万港元，买进相应的一揽子股票组合。一个月后，将收到的5000港元股息收入按6%的年利率贷出。(再过两个月，即到交割期，将恒指期货对冲平仓，同时将一揽子股票卖出。注意，交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是高还是低，该交易者从中可收回的资金数都是相同的76万港元，加上收回贷出的5000港元的本利和为5050港元，共计收回资金76.505万港元。还贷。75万港元3个月的利息为1.125万港元，须还本利共计76.125万港元，而回收资金怠额与还贷资金总额之差765050-761250=3800港元即是该交易者羲得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之
46、差(15200T5124)X50=3800港元。63、单选对于卖出套期保值的理解，错误的是Oo2010年6月真题A.只要现货市场价格下跌，卖出套期保值就能对交易实现完全保值B.目的在于回避现货价格下跌的风险C.避兔或减少现货价格波动对套期保值者实际售价的影响D.适用于在现货市场上将来要卖出商品的人正确答案：A参考解析：卖出套期保值，又称空头套期保值或卖期保值，是指套期保值者为了回避价格下跌的风险。卖出套期保值适用于准备在将来某一时间内卖出某种商品或资产，但希望价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人，他们最大的担心是当他们实际卖出现货商品或资产时价格下跌。64、单选?1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手(每手10吨)，成交价为4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。该食糖购销企业所做的是()oA.卖出套期保值B.买入套期保值C.
