金融风险管理第3章ppt课件.ppt

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1、第三章 金融风险的识别 度量,内容提要,金融风险识别金融风险度量,金融风险识别,一、概述1、金融风险识别的内容定义：指风险管理人员在进行调查研究之后，运用各种方法对潜在的及存在的各种金融风险进行系统分类和全面识别。步骤有二：第一步-认知金融风险（性质 类型 后果） 增强决策者对风险的识别和感知能力,第二步-分析金融风险（风险/潜在风险及原因）最基本常用方法风险清单的制作（似备忘录）风险清单基本内容三方面：直接损失：分为可/不可控制（预测 ）包括自然灾 害和环境事故引起，企业经营引起的。间接损失：环境变化或管理问题引起的经营障碍。责任损失：公众责任 雇主责任 产品责任 职业责任,美国风险管理协会

2、制作的风险清单（规范）（一）直接损失 1.无法控制和无法预测的损失（1）电力中断：停电、烧毁及各种损失；（2）物体下落：飞机失事、陨石、树倒；（3）地壳运动：火山、地震、滑坡；（4）声音及震动波：喷气、震动；（5）战争、暴力、武装冲突及恐怖行动；（6）水损：洪灾、水位提高、管道破裂等；（7）冰、雪损害；（8）风暴：台风、飓风、龙卷风、冰雹。,2.可控制和可预测的损失（1）玻璃或其他易碎物品的破裂；（2）毁坏：工厂设施的毁坏；（3）起始或降落时的碰撞：飞机碰撞、船舶碰撞（4）污染：流体、固体、气体放射污染；（5）腐蚀；（6）雇员疏忽或大意；（7）爆炸事故；（8）环境控制失败所致损失；（9）咬伤：

3、动物或昆虫等；（10）火损；（11）建筑物毁坏：倒塌；,（12）国际性的毁坏；（13）航海风险；（14）物体变化所致损失；（15）油箱或管道破裂；（16）烟损、污点；（17）物体溢出、漏出；（18）电梯升降故障；（19）交通事故：翻车；（20）无意识过错；（21）故意破坏或恶作剧；（22）欺骗、伪造、偷窃；,（二）间接损失 1.所有直接损失的影响； 2.附加费用增加； 3.营业性损失； 4.经济波动、通货膨胀； 5.流行病、疾病、瘟疫；6.技术革命、折旧费用增加；7.版权侵权；8.管理失误：市场。,（三）责任损失1.公众责任损失2.产品责任损失3.雇主责任4.职业责任,通过风险清单可将企业面临

4、的各种风险，从风险因素到风险事故以及风险损失结果联系起来进行考察，从而达到分析风险的目的。,2、金融风险识别的意义金融风险管理第一和最基本的程序 主要目的在于了解风险的客观存在和分析风险产生的原因，以选择合理、有效的风险管理手段。如财务处理方案等全部风险管理活动中最艰难复杂的工作 不仅因为风险具有复杂性和多变性，还受到企业管理者风险意识强弱的影响，识别风险的主/客观原因决定其艰巨性。一项连续性和制度性的工作 要了解掌握企业的风险状况必须保持识别风险的连续性，同时是一项科学管理活动要求具有制度性。,3、金融风险识别的原则 金融风险呈现投机性，所以应把主观金融风险识别作为重点。遵循以下五大原则：全

5、面周详-各种风险概率及损失后果以便决策综合考察-风险是复杂系统 考察见风险清单量力而行-适度（最小支出获得最大安全）科学计算-识别衡量数学理论/模型（KMV Var）系统化、制度化与经常化-风险随时存在,二、金融风险资料的整理识别的基础1、金融风险资料测量风险的根本依据定义：反映前期金融风险发生及其造成结果的统 计数据和文字记载，以及据此作出的简单 分析等。内容：金融风险的数目及其表现特征；每次金融 风险发生的日期或延续的时段；每次金融 风险造成的结果或损失；金融风险的规模 和水平；金融风险涉及到的单位；引起金 融风险发生的原因及其数量关系等等。,2、金融风险资料的收集与整理资料收集：数量性风

6、险规模水平、各风险间关系及决定风险 质量的数量关系总体性多次风险及其全部影响因素的数量方面具体性风险发生的时间地点、规模、水平及损失社会性风险本身及风险主体的社会性 资料收集不是简单的收集，是对资料的前期 处理，去粗取精 ，去伪存真，为下一步打基础,资料整理：目的通过个别研究提示总体多方面共性 步骤：1.设计和编制统计资料整理方案，即确定统计分组(中 心内容，技术工作)，采用哪些指标。2.对原始资料审核，以便及时发现问题纠错。3.对原始资料统计汇总，计算各组及综合指标数值。4.统计整理，将整理结果编成统计表。 统计整理是根据金融风险定量分析的需要，将风险资料的数据总体按照一定的标志区分为若干组

7、成部分的一种整理方法。,表2.1所示为某银行19701989年之间，由于坏账所造成损失的原始资料。表2.1是一组无序数列，不能揭示任何规律；按损失金额的一定顺序（递增或递减）将其整理（如表2.2），数据已有规律可循；,根据表2.2的数据，进行分组，统计分组标志有两类： 按品质标志分组（由风险性质差异说明风险之所在）-如银行贷款可按逾期、呆滞、坏账等来划分。 按数量标志分组，如按损失金融大小划分。仍以上例来具体说明问题，见表三。,分组频数分布表2.3是按数量标志分组由表2.2整理而来。其中：组距=上限-下限；组中值=（上限+下限）/2,3、金融风险资料统计图 用来描述风险特征值 随时间变化或虽不

8、同方向因素变化的分析图。常见的有1）直方图：用直方形的高度和宽度来表示频数分布的图形。,直方图,图2.1 即为依表2.3数据绘成的直方图。,频率折线：在直方图基础上用折线将各组频数高度的坐标连接而成，也可以组中值与频数求坐标连接而成，它表示频数分布的图形。 连接图2.1每个长方形上底就形成图2.2所示的频率折线。,频率折线,连接图2.1中每个长方形上底的中点就形成图2.2所示的频率折线,圆形图：日常运用较多的一种图形，通常用来比较整个组成部分的相对量。图2.3及表示某银行风险情况的圆形图。,圆形图,累积频数分布折线图频数的累积按统计方法有向上累积频数及频率和向下累积频数及频率。累积频数分布图可

9、以用来反映损失规模小于某一数值的风险发生次数，或者反映损失规模大于某一数值的风险发生次数。仍以表2.3数据为例，先列成表2.4，再根据表2.4画出图2.4，图2.5,据表2.4可做出递增累积折线图2.4以及递减累积折线图2.5。,累积频数分布折线图,累积频数分布折线图,以上都是基础性工作，要更准确地揭示风险事件的内在规律，还必须运用其他方法,三、金融风险识别的定性分析1、金融业务特征与金融风险识别资产负债的性质资产负债的结构运营能力（资本金、收益能力、管理水平）具体的风险暴露,2、金融业务管理与金融风险识别金融风险的影响： 哪些部分存在风险（信贷、外汇、证券）？存在何种风险（暴露、敞口）？损失

10、大小（负压测试即模拟极端市场变得条件下的损失情况）？管理成本金融风险的诱因： 汇率风险、利率风险、信用风险、经营风险,四、金融风险识别的定量方法1、保险调查法与集思广益法保险调查法：即保险公司或有关保险咨询服务机构，就保险对象可能遭受的各种风险及可能的损失与后果进行详细的调查与分析，以供决策。集思广益法：又称“头脑风暴法”或“智爆法”，本意是形容参加会议的人可以畅所欲言，不受任何约束的发表不同意见,2、德尔菲法与暮景分析法德尔菲法（Delphi）：源于美国著名咨询机构兰德公司于20世纪50年代初发明的。 美国空军委托该公司课题：风险辨别如前苏联对美国发动核袭击，其目标会选在哪里？后果会怎样？兰

11、德公司采用专家估计法匿名反复多数意见 为保密取阿波罗神所在地德尔菲命名，表示集中众人智慧进行准确预测的意思。后被广泛运用于风险管理和风险决策中。一般程序：5道,德尔菲法以存货固有风险为例,第一步：组成一个326专家组，4人为例,第二步，确定五个因素分别的影响程度，即评估时的权重。第三步，计算出每项因素的总得分，填入最左边的列。第四步，用每项因素的得分，计算出其权重。第五步，在审计计划阶段，审计师对上述五个因素，根据各自的情况进行评分。,德尔菲法运用于风险分析，需要注意：（1）采取匿名制（2）避免个人权威（3）问题要集中（4）避免组合事件（5）要限制问题的数量（6）回答问题的方式不同,暮景分析法

12、：适用于企业 在风险分析过程中，用幕景描绘能引起风险的关键因素及其影响程度的方法；能辨别引起风险的关键因素及影响程度的一种分析方法。 重点：某因素变化时，整个情况会怎样？会发生什么风险？其影响力有多大？像电影一样一幕一幕地演示，比较不同结果，供决策是参考。,幕景分析法的过程主要包括：筛选用某种程序对潜在风险进行分类选择的过 程。监测对事件、过程、现象、后果进行观测、记 录和分析的过程，并对风险的发展、演变 趋势作出预测和警报。诊断对风险及损失的前兆、风险的后果和各种 起因进行评价，赵原因及检查。三者密切联系,幕景分析法,疑因估计,诊断,征兆鉴别,筛选,仔细检查,监测,图2.7 风险辨别三元素顺

13、序示意图,金融风险度量,金融风险度量在识别基础上,一、概述 始于保险，衡量风险程度的问题： 其一发生的概率 其二损失的程度1、金融风险度量因素及量化特征第一:5因素,人主观误判误操作，人的素质和心理 物有毒易爆，债券信用卡 设备信息系统的破坏和故障引致的风险 环境大小环境变化或潜在的不稳定 法规各类第二：用数值表示风险大小第三：含各因素的综合指标 建模度量,2、金融风险统计测度的方法金融风险统计测度的尺度定类尺度标以名称，确定类别或 逻辑运算定序尺度按特征依顺序排列， “ 或”运算定距尺度确定数量差别和间隔距离“+或-”定比尺度确定具体数量及倍数关系“ 或”,定量测度和定性测度统计数模 简单静

14、态测度和动态测度含时间与否单一测度和综合测度整体与否做各国的比较,3、金融风险统计测度的原则科学性原则目的性原则全局性原则或联系性原则统一性原则可比性原则,4、金融风险统计测度指标的选择1）代表性强由统计测度的目的性决定2）宏观金融统计指标为主体，宏观经济统计为基础有金融与经济的关系决定3）监测金融风险的统计指标以数量指标为基础，反映金融运行结果的统计指标已质量指标为主体数量指标反映总量和规模，质量指标反映相对水平或平均水平,5、金融风险统计测度指标体系系统性金融风险统计测度指标 利率风险、 货币风险、 政策风险、 国际收支风险,非系统性金融风险统计测度指标信用风险、流动性风险、资本风险、资财

15、风险、结算风险,二、金融风险度量的定性与定量分析1、金融风险度量的定性分析方法检查表式综合度量法 按照系统工程分析方法，在对一个系统进行科学分析的基础上，找出各种可能存在的风险因素，对定性度量也非常有用。,检查表式综合度量法,表3.1是某银行贷款风险度量表的一部分,优劣度量法也称优良可劣度量法。从企业特点出发，根据过去的经验或专家的评判，从风险度量小的五个基本要素出发进行全面度量，并列出全部检查项目，对每个项目分成优、良、可、劣四等。与检查表综合计价法相比，优劣度量法不是具体评分的办法，而只是进行次序上的分别。,优劣度量法,表3.2为某银行对一贷款企业信用度量的模拟标准。,2、金融风险度量的定

16、量分析方法度量方法VAR,风险值（Value at Risk）法衡量市场风险,风险值的定义 在某一概率情况下，某一特定时期内、预期发生的最大亏损额，也就是说，风险值法旨在估计给定投资组合在未来资产价格波动下可能的或潜在的损失。或者表述为：给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失,a的产生是摩根公司用来计量市场风险的产物。其原理是根据资产组合价值变化的统计分布图，可以直观地找到与置信度相对应的分位数， 即a值主目录,风险值计算所要考虑的相关参数 1. 置信区间的选择置信区间（confidence interval)是指由样本统计量所构造的总体参数的估计区间。就是你要求达到的可信度所跨度的范围）

17、1、对于具有特定的发生概率的随机变量，其特定的价值区间-一个确定的数值范围（“一个区间”）。2、在一定置信水平时，以测量结果为中心，包括总体均值在内的可信范围。,一般来说，选择不同的置信区间估计风险损失，在一定程度上反映了不同的金融机构对于风险承担的不同态度或偏好。一个较宽的置信区间意味着模型在对极端事件的发生进行预测时失败的可能性相对较小，因此，巴塞尔委员会要求采用99%的置信区间。但选择过宽的置信区间也不是没有代价的，主要的一点是样本观察值的数目可能会变小，这反倒会削弱估计结果的准确性。,2. 持有期长短 持有期的长短也可以根据不同特点加以选择。比如，对于一些流动性很强的交易头寸往往需以每

18、日为期计算风险收益和VAR值。如30人小组在其1993年报告中就建议对场外（OTC）衍生工具采用逐日的标准计算其VAR；而对一些期限较长的头寸，如养老金和其他投资基金，则可以以每月为衡量期。基本上，持有期长短的选择取决于资产组合调整的频度，以及相应的进行头寸清算的可能的速率。,3. 未来价值的分布特征 应该说，上述两方面的基本要求都易于落实，然而计算VAR值的最关键、最核心的内容是：测定既定头寸或资产组合的未来价值的分布特征。因为VAR要计算的实际上是“正常”情况下资产组合的预期价值与在一定置信区间下的最低价值之差，此即前述定义中所说的最大预期损失。,风险值的计算 根据风险值的定义，可以用下式

19、表示： 式中 资产组合的预期价值； 持有期末资产组合的价值。 设 ，其中， 为持有期初资产组合的价值， 为最低收益率； 为一定置信区间c下最低的资产组合价值，运用数学期望的基本性质，可知：也就是说，计算VAR相当于推算 和 ，或 和 的数值。,如何计算VAR ？有不同的三种方法：1. 历史模拟法2. 方差-协方差法3.蒙特卡罗方法,1. 历史模拟法 “历史模拟法”是借助于计算过去一段时间内的资产组合风险收益的频度分布，通过找到历史上一段时间内的平均收益，以及既定置信区间下的最低收益水平，推算VAR值。,2. 方差-协方差法。 同历史模拟法类似是比较常用方法，它也运用历史资料，但思路截然不同。其

20、基本思路是， 首先，利用历史数据求出资产组合的收益的方差、标准差、协方差； 其次，根据资产组合收益的分布情况，可求出在一定置信区间下反映分布偏离均值程度的临界值 第三，建立与风险损失的联系，推导风险值。在这个思路中最为重要的是要分析清楚金融投资工具或其组合的收益分布情况。,分析性的方差协方差方法,例子：股票资产组合 考虑一个由两种股票构成的资产组合，其中微软公司股票为n1股，每股价格s1 ,埃克森公司股票为n2股，每股价格为s2,则资产组合价格为v=n1s1+n2s2,分析性的方差协方差方法,假定：资产组合价值的变动服从正态分布结论： 1,股票收益完全相关，则VaR V就等于组成该资产组合的各

21、股票VaR值的和。 2,相关系数小于1，则VaR V就小于组成该资产组合的各股票VaR值的和,历史模拟法,步骤一：选择特定时期内，风险因子实际日变化的样本。步骤二：将这些变化数据用于风险因子的现行价格，然后重新估计现行资产组合的价值。步骤三：作出资产组合价值分布的图像。确认在99%的置信水平下，第一个抽样分位数对应的VAR值。,蒙特卡罗方法,定义：重复地模拟那些决定市场价格和收益率的随机过程。每一个模拟值都会得出资产组合价值在目标区间内的一个可能值。当得出的情景足够多，资产组合价值的模拟分布将趋近于真实分布。,蒙特卡罗方法,步骤： （1）确认所有的相关风险因子 （2）构造价格路径 （3）估计资

22、产组合在每个路径情形下的价值,优点1，计算方便2，根据中心极限定理，即使风险因子分布本身不是正态的，也可以使用这种方法。3，不需要定价模型4，比较容易引入增量VaR方法。,各种方法的优缺点,缺点：1，假定资产组合服从正态分布2，假定风险因子遵循多变量对数正态分布，因而不能处理厚尾分布3，需要估计风险因子的波动性及其收益间的相关性4，可以用泰勒公式近似代表安全性收益，但是有些情况下，二阶展开不足以完全反映期权风险5，不能用于敏感性分析6，不能用于推导VaR的置信区间,方差协方差的优缺点,优点1，不需要对风险因子的分布进行假设2，不需要估计波动性和相关性，它们已经暗含在每日市场因子数据之中3，只要

23、数据充分，该方法可以处理厚尾分布和其他极端分布的情况4，对不同市场的数据的归总很直接5，可以允许计算VaR 方法的置信区间,缺点：1，假定资产组合服从正态分布2，假定风险因子遵循多变量对数正态分布，因而不能处理厚尾分布3，需要估计风险因子的波动性及其收益间的相关性4，可以用泰勒公式近似代表安全性收益，但是有些情况下，二阶展开不足以完全反映期权风险5，不能用于敏感性分析6，不能用于推导VaR的置信区间,历史模拟法的优缺点,优点1，可适用于各种情况的分布。2，可以将任何复杂的资产组合纳入模型。3，允许计算VAR的置信区间4，允许使用者进行敏感性分析和应力测试,缺点：1，有些意外情况未被纳入分布中。

24、2，这种方法计算过程复杂，极端依赖于计算机。,蒙特卡罗模拟的优缺点,2. 风险值法的适用性 因为其反映各种各样市场假设条件下的亏损程度和发生这些亏损的概率这两个重要因素。把握住这两个因素，投资者的决策就有相当的依据了。此外，虽然风险值法是在评估市场风险的领域中产生的方法，但在原理上可以应用于任何一种风险。,3. 风险值计算的难度 为了计算风险值，投资者必须确定价格变化的概率分布，换句话说，在确定采取何种评估模型时，必须对模型中使用的变量进行评估，而这并不是一件容易的事情。评估模型包括线形模型（如因子模型）和非线形模型（如期权定价模型）两种，在实践中到底采用那一种模型进行计算，要经过实际验证才能

25、确定。,4. 风险值法的缺陷。 VAR模型提供了衡量市场风险的实用指标，不仅便利了金融机构进行风险管理，而且也有助于监管部门有效监管。所有的VAR方法都只是一种估计。要想使其准确，只有当潜在的分布可以通过无限数目的观察值来衡量才行。但在实践中，数据却只能在受限制的期间内才可以得到。,监管者对风险值法的补缺办法 1. 压力测试（Stress test） 它由设定发生在特定时间段的某一种极端的情形（a scenario of extreme）和不利的市场形势构成，在这种压力之下评估资产组合的损益。,2. 返回测试（back-testing） 该方法用于检验内部模型的准确性，亦即比较实际的损失与风险值法所预计的损失是否一致。3. 事先承诺（Pre-committement）的监管安排 即被监管者与监管者达成激励性契约，被监管者事先承诺一个在未来一定时间内的最大的损失数额，如有超过，则须接受来自监管机构的惩罚。,