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1、 长江期货沪铜周报研究员： 沈照明(：（021）50812718-809*：shenzm联系人： 李佳(：(027) 65799950*：Lij相关报告 通胀与调控并行，铜价居高难下2010.10.2910月份铜价仍有望继续冲高2010.10.8沪铜加速冲顶，静待战略高点 2010.08.03宏观不确定性增强，铜市迷雾重重 2010.07.03国内政策不确定性与外围忧患并存，铜价宽幅震荡 2010.06.02铜价：新的起点？拭目以待！关注焦点：1、关注资金面变化2、股指涨势的持续性3、宏观政策值得密切关注4、罢工情况，周五智利铜矿已经开始罢工，后续影响值得跟踪研究咨询部 2010-11-05
2、2009-09-17n 【现货市场一周走势】本周随着铜价的快速走高，现货跟涨幅度明显不足，现货贴水幅度扩大，本周贴水幅度维持在-475-20元之间。因下游对高位铜价谨慎心态，今日市场消费并不活跃，不过与此同时，在现货贴水扩大至600元/吨以上是部分持货商也出现了惜售的情绪，市场交投两不旺。图1：沪铜现货升贴水与现货均价走势图数据来源：长江有色金属网 长江期货n 【重要行业新闻】（1）智利克鲁华斯铜矿工人工会4日宣布，该铜矿的工会工人将从5日开始举行罢工。根据工会在网站发布的消息，由智利政府居中调停的工会与资方薪酬谈判已经终止。工会工人将从周五开始举行罢工。克鲁华斯铜矿是世界第三大铜矿，其铜产量
3、占智利全国产量的三分之一。 （2）韩国国营公共采购服务机构（PPS）2日表示，韩国正在寻购5,000吨伦敦金属交易所（LME）注册级别的A级阴极铜，船期为2011年1月15日，目的港为釜山港。（3）必和必拓高管表示，该公司通过勘探现有矿藏能够将铜资源量提高2-3倍，尤其通过勘探其智利铜矿资产，自然发展将推动公司业绩增长。综合媒体11月1日报道，必和必拓（BHP Billiton Ltd.）基金属部门执行总裁Ivan Arriagada表示，通过勘探现有矿藏，该公司能够将其铜矿资源量增加至3倍。（4）在3日结束的议息会议上，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，在明年6月底前购买6000亿美元的
4、美国国债，并保留了进一步扩大刺激措施的选择。（5）美国知名研究机构供应管理协会（ISM）1日公布的报告显示，10月份美国制造业连续第15个月扩张，显示出美国经济持续逐渐复苏。美国10月份的制造业活动指数（PMI）为56.9，高于9月份的54.4。制造业活动指数包括新订单、生产、就业、库存、价格等多项指标，其中当月的新订单指数为58.9，高于9月份的51.1；但是当月的库存指数为53.9，低于9月份的55.6。供应管理协会认为，由于美国经济继续复苏，制造业也在延续扩张态势。（6）汇丰银行1日发布的一份调查报告显示,10月份印度制造业采购经理人指数（PMI）出现显著回升,从9月份的55.1升至57
5、.2,结束了此前连续两个月的下滑局面。（7）中国物流与采购联合会1日公布，2010年10月中国制造业采购经理指数(PM I)为54.7%，比上月上升0.9个百分点。官方PM I出乎市场预料的上涨，一方面再次印证了中国经济将企稳回升的势头，另一方面也预示着未来国内通货膨胀压力可能加大。(8) 工会领导人称，智利巨型Collahuasi矿场的工人周三投票初步结果显示，工人支持罢工，此举或将导致该矿储量排名全球第三的铜矿出现供应中断。工会消息人士称，初步统计结果显示99%的工人支持罢工，目前已经完成15%的投票核实工作。另外一批工会工人周三稍晚还将投票。n 【沪铜主力持仓与资金面分析】图2：商品期市
6、活跃度与沪铜结算价数据来源：长江期货图3：沪铜主力持仓分析数据来源：文华财经 长江期货本周沪铜主力净多头大幅回落，显示出随着铜价的快速上涨，抛压越来越重，而从实际持仓来看，现货商保值意愿增强；期市活跃度从高位回落，市场环境稳定，铜价有望继续走高。n 【套利板块】精铜进口成本（LME三月期铜价格+对应月份升贴水+到岸升贴水）*汇率*（1+增值税税率）*（1+关税税率）+杂费表1：期铜两市比值与进口盈亏表数据来源：长江期货注： 1、LME三月期价格为沪铜收盘时的报价，沪铜价格为当日收盘价。 2、进口成本(LME3月铜+现货升贴水+进口升贴水)*( 1+增值税率)*（1+关税税率）*汇率+杂费，进口
7、盈亏为沪铜收盘价减去对应月份的进口成本。 3、国内现货价格为长江现货价。 4、两市比值按时间对应的原则计算，即现货/现货、3月/3、4月/4月。 5、进口比值进口成本/(LME三月期价格对应月份升贴水)。实际比值低于进口比值表示进口亏损，高于后者表示进口有盈利。 6、考虑远期汇率影响。远期汇率选取人民币远期NDF报价。 7、现货和近月进口盈亏对于判断是否会引起大量进口的作用较大，而远月进口盈亏只是作为参考。n 【相关市场走势】表2：相关市场走势（均为周五国内收盘时数据）类型收盘涨跌道琼斯11434.84+316.25沪深3003520.80+140.82美元指数75.890-1.133纽约原油
8、86.98+5.55纽约黄金1385.8+23.3伦敦同8712522数据来源：文华财经 长江期货国内外股市普遍大幅上涨，表明宏观面形势较好；美元和黄金走势分化，在美联储公布经济刺激计划后，美元大幅下跌，并且跌破近期盘整平台，有望迎来新一轮跌势，而黄金受通胀避险资金推动而走高；原油大幅走高，并且持续性较强，新一轮涨势或将开始；伦敦铜突破上行，新一轮上涨或就此展开。 综合来看，通胀题材继续发酵，尤其在原油爆发的背景下，相关产品暴涨，如油脂和能源化工产品等，估计商品强势格局仍将延续，原油相关产品仍值得关注，金属补涨行情也值得关注。n 【市场走势分析与操作策略】上海铜库存周增加760吨，至10685
9、1吨，注册仓单增加3577张，至42791张，沪铜总持仓为33.99万手，较上一周增加2.89万手。截至11月4日，伦敦铜库存较上一周减少1175吨，至367325吨，注销仓单较上一周减少1350张，至28700张，伦铜连三持仓为29.8万手，较上一周增加0.1万手。沪铜1102本周低开高走，一举突破前期高点，再创两年新高67580元/吨。从本周盘面上看，逢低买盘踊跃，不过在美联储公布经济刺激计划前，观望情绪较重，而公布之后国内做多的情绪释放出来，铜价加速上涨。预计下周铜价仍将继续冲高，不过需谨防冲高回落。短线支撑位为65600元/吨，阻力位70000，操作上建议低位多单持有，逢调整做多。图4
10、：沪铜1101合约日K线图 数据来源：博易大师 长江期货分析师介绍 沈照明：研究部金属研究员。毕业于中南大学数学院，从事过期货行业研究近三年，先后研究过农产品、股指和金属等多个品种，对商品研究方法有比较深入的了解，同时，结合市场相关数据和盘面，对市场投资者心理把握比较准确。在期货日报、中国铜业和第一财经等有关报刊媒体发表多次时评和研究性文章。长江期货业务受理机构上海营业部上海市浦东新区浦电路500号20层04室Tel: 021-68400635Fax: 021-68400639-8010北京营业部北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室Tel: 010-84683288Fax: 010-8
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