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1、第五章 长期投资与 固定资产管理,企业取得资金后，应进行资金投放和使用，以取得投资收益。资金投放和使用到什么地方去了，反映在资产负债表左边的资产项上。,本章重点讨论固定资产投资决策。,第一节 投资及固定资产概述,一、投资的概念与目的 投资指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。投资目的,获取投资收益,降低投资风险,承担社会义务,二、投资种类。三、固定资产的概念与特点（一）专用性强，技术含量高（二）收益能力高，风险较大（三）价值双重存在（四）投资的集中性和回收的分散性四、固定资产管理原则,第二节 固定资产投资决策,开篇例子一、固定资产投资的决策要素（一）可利用资本的成本和规模（二）
2、项目的盈利性（三）企业承担风险的意愿和能力,二、固定资产投资决策的基本指标,（一）投资决策中的现金流量1、,现金流量构成,初始现金流量,营业现金流量,终结现金流量,固定资产投资,垫支的流动资产,其他投资费用,原有固定资产的变价收入,营业现金收入,营业现金支出即付现成本,固定资产残值收入或变价收入,原垫支的流动资金回收,所得税,营业现金流量,前提：没有赊销，销售收入=营业现金收入 付现成本指不包括折旧的成本，即非付现 成本只有折旧。,每年净现金流量=每年营业收入- 付现成本- 所得税,每年净现金流量=每年营业收入-（每年营业成本-折旧） - （每年营业收入- 每年营业成本）T =（每年营业收入-
3、每年营业成本）（1-T）+折旧 =净利润+折旧,2、现金流量的计算 学会画图列式每一年的现金流量状况3、投资决策中使用现金流量的原因 财务学家认为现金是最好的业绩评价标准（1）考虑时间价值因素；每笔预期收到款项和支出 款项的具体时间要弄清楚（2）用现金流量才能使投资决策更符合客观实际。,现金流量的计算,甲方案,100,34,34,34,34,34,20,120,41,37.5,34,30.5,27,20,20,乙方案,例5-1营业现金净流量的计算公式,每年净现金流量=每年营业收入- 付现成本- 所得税,（二）非贴现现金流量指标 （不考虑时间价值）,1、投资回收期 指收回投资所需要的时间每年营业
4、现金流量相等：,每年营业现金流量不相等：,根据每年年末尚未回收的投资额加以确定,2、平均报酬率 指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。,投资回收期和平均报酬率的优缺点： 优点：简单易懂 缺点：没有考虑货币时间价值,（三）贴现现金流量指标 （考虑货币时间价值）,1、净现值法净现值=项目投入使用后的净现金流量按资本 成本或企业要求达到的报酬率折算的现值初始投资额净现值0 表明投资预期收益率超过必要报酬率,净现值法优缺点,优点：考虑了货币时间价值，能 够反映各种投资方案的净 收益。,缺点：不能揭示各个投资方案本 身可能达到的实际报酬率 是多少。,2、内部报酬率（内含报酬率）, 内含报酬率指使投资项目的净现值等 于零的贴现率。 内部报酬率反映了投资项目的真实报酬 优缺点：考虑了资金的时间价值，反映了投 资项目的真实报酬率，概念易于理 解；但计算过程较复杂。,3、现值指数法,现值指数法是投资项目未来现金流量的总现值与初始投资额的现值之比。,现值指数法的优缺点：考虑了货币时间价值，用 相对数反映投资项目的盈亏程度； 缺点是不便理解。,
