广东省造纸行业季度跟踪分析报告(1).docx

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1、广东省造纸行业季度跟踪分析报告北京银联信信息咨询中心提供2005年11月说明本报告的研究角度:通过行业的报告期整体财务水平分析与行业成长性分析；某地区该行业报告期财务水平概况分析与各种平均水平之间的对比分析；行业主要上市公司的财务分析；揭示该地区行业的市场发展潜力、竞争实力、盈亏状况、偿债能力、资产管理水平与综合运用能力及各种投资风险等。1、如无特别注明，报告里的数据均来源于国家统计局。 2、本报告的结论是针对广东省造纸行业，信贷分析人员在使用本报告时，只能将本报告提供的行业的平均水平、本地区的行业平均水平、先进地区的平均水平作为尺子，分析目标企业的财务状况和经营效果。切忌生硬将本报告的某些观

2、点强加于目标企业。 3、本报告分析人员力求报告内容及引用资料客观公正。文中任何观点与建议仅供参考，据此引致的后果概与银联信息咨询中心无关。本报告版权所有为北京银联信信息咨询中心。如无我中心书面许可，严禁以任何方式复制、发表，或提供给第三方。4、关于本体系的说明：本体系是根据现有的数据资源，结合客户的需要设计的，随着数据资源的不断丰富，本体系将不断调整。5、数据截止日期：2005年9月份。导 读9月8日，美国校园纸供应商协会(美一临时性校园纸生产商贸易协会)分别向美商务部和国际贸易委员会提交了申诉书，称来自印度、印尼和中国的进口线纹纸(也称文具纸或文化用纸)已低于公平价值在美市场销售，对美同类产

3、业造成实质性损害。按规定，美国商务部将在20日内对申诉书进行审查，做出是否立案调查的决定；美国贸易委员会将在45日内做出初裁，确定美国相关产业是否遭受实质性损害。申诉书中称三国的倾销幅度分别为：中国207%319%，印度157%208%，印尼103%177%。近年造纸行业集中度大幅提高，利润向重点公司集中。根据统计，晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、岳阳纸业四家上市公司上半年收入与净利润增长分别高于行业平均水平约14个百分点。2005年下半年我国新闻纸市场供需基本平衡，但是供略大于求。有关部门统计了目前已经建设、计划立项和已经建设完成但未完全发挥出来的新闻纸产能，2006年和2007年产能释放较为

4、集中，2005年实际产量增加不大。而新闻纸消费总量19911999年复合增长率为14.88%，20002004年复合增长率为17%。2004年新闻纸消费增速达到29%，2005年新闻纸需求依然强劲，未来几年保持20002004年间17%的复合增长率是完全有可能的。近两年，国内中高档纸及纸板产量增长迅速，消费大于产量增幅的品种已属少见，高强瓦楞原纸则是其中最突出的。权威部门预测，到2005年，我国高强瓦楞原纸的供需缺口将高达160万吨，是当前最具投资空间的纸及纸板品种之一。预计2008年前我国造纸行业的消费增长仍将是全球增长最快的国家，近两年的平均增长速度在20%以上，但是由于近两年仍是行业产能

5、快速扩张期，短期内供需失衡的风险仍较大。上半年新闻纸产量达164.2万吨，同比增长17.14%，总体产销平衡，虽然目前新闻纸价格开始进入下降通道，四季度下跌空间有限，价格出现较大幅度下跌预计在2006年；四季度铜版纸价格将会趋于稳定，但总的趋势会比较平稳地往上走，全年平均涨幅在每吨500700元；白卡纸目前经营环境最为恶劣，一方面产能大幅扩张使得价格不断下降，另一方面化机浆价格上涨等使产品成本高企，在两方面因素共同作用下产品毛利率维持在低位，大部分企业包括主要新增产能基本无利可图，四季度白卡纸的环境不会发生太大变化。正 文 目 录 第一部分 行业运行状况6一、宏观政策分析61.我国文具纸遭到美

6、国反倾销调查申请62.纸业将出台新的产业政策6二、行业运行动态71.国外行业发展动态71.1 2004年世界各地瓦楞纸箱产量71.2 加拿大纸厂陷入经营困境71.3 欧洲箱板纸价格开始走低81.4 美国造纸行业第二季度利润较上个季度有所下降82.广东省造纸行业发展动态82.1 造纸行业喜忧参半82.2 广东省生活用纸企业存在的问题92.3 造纸业有望成为广东新会工业“排头兵”92.4 广东造纸业的发展趋势103.上下游行业影响分析113.1 造纸原料成为我国第三大进口商品113.2 本季度纸浆市场价格进一步下降123.3 造纸化学品研发情况12第二部分 广东省造纸业运营状况分析15一、造纸行业

7、整体情况分析15二、广东省造纸行业盈利能力分析18三、广东省造纸行业营运能力分析20四、广东省造纸行业偿债能力分析22五、广东省造纸业运营能力与先进地区对比分析23六、广东省造纸业不同规模企业分析30第三部分 重点企业营运分析34一、上半年造纸类上市公司呈现两大特点341.增收不增利342.行业集中度提高34二、晨鸣纸业：上半年经营情况较好351.不同纸品的毛利率同比均下降352.经营中出现的问题与困难及解决方案363.报告期内投资情况36三、华泰股份：主营业务收入同比增长17.51%37四、岳阳纸业：变压力为动力381.公司不同纸品的毛利率均下降382.经营中的问题与困难403.报告期内投资

8、情况403.1 募集资金使用情况403.2 非募集资金项目41第四部分 本季度行业竞争分析42一、新闻纸企业两极分化严重42第五部分 本季度行业风险分析45一、干法纸进军食品包装市场451.干法纸进军食品包装领域面临的困难原料短缺462.干法纸进军食品包装领域的技术支持463.干法纸的替代产品47第六部分 行业发展趋势48一、我国废纸再生产业发展前景良好481.废纸具有广泛的再生用途482.废纸已经成为最重要的造纸原料493.我国废纸回收利用产业化水平低494.我国废纸再生的发展前景良好49二、2006年度纸张市场发展新趋势预测501.更多的数字/胶印选项512.纸张的发展趋势512.1 亮度

9、更高512.2 更大的克重512.3 特种纸张522.4 质地粗糙522.5 天然金属522.6 纸张变得更加环保52三、高强度瓦楞纸：市场供需缺口巨大531.预计长期依靠进口532.各地产能陆续扩充533.关税下调影响不大53四、主要产品价格走势预测541.新闻纸：下半年下跌空间有限542.铜版纸：成本上升，价格趋于稳定543.白卡纸：价格继续下跌554.文化纸：价格出现小幅回升56五、造纸行业将维持高增长56六、天然活性剂是表面活性剂的发展趋势57七、中型施胶将成为造纸施胶的主流58八、纸浆模塑制品行业具有较好的投资价值601.国外纸浆模塑行业的发展概况602.国内纸浆模塑发展概况61第七

10、部分 结论与建议62一、四季度部分造纸企业的投资策略621.股改给劣势造纸企业的重组购并带来契机632.重点公司投资策略632.1 晨鸣纸业：成为最后赢家的可能性最大632.2 华泰股份：后续增长寄望642.3 博汇纸业：白纸板竞争加剧642.4 岳阳纸业公司：产能扩张 成长性佳64二、解读“林浆纸一体化”651.我国进口林产品情况652.“林浆纸一体化”分析673.“林浆纸一体化”造纸全过程673.1 木材造纸的过程造林673.2 木材造纸的过程制浆683.3 木材造纸的过程抄纸683.4 木材造纸的过程回收68表 格 目 录 表格 1 2005年第三季度造纸业整体效益20表格 2 2005

11、年第三季度造纸业中的企业情况分析21表格 3 2005年第三季度造纸业盈利能力数据统计表格23表格 4 2005年第三季度广东省造纸业盈利能力数据统计表格24表格 5 2005年第三季度造纸业营运能力数据统计表格25表格 6 2005年第三季度广东省造纸业营运能力数据统计表格26表格 7 2005年第三季度造纸业偿债能力数据统计表格27表格 8 2005年第三季度广东省造纸业偿债能力数据统计表格28表格 9 2005年第三季度广东省造纸业规模与全行业、先进地区平均水平对比表29表格 10 2005年第三季度广东省造纸业人均创利指标与全行业、先进地区平均水平对比表30表格 11 2005年第三季

12、度广东省造纸业经营规模与上年同期增长对比表31表格 12 2005年第三季度广东省造纸业经营规模不同报告期对比表32表格 13 2005年第三季度广东省造纸业盈利指标与全行业、先进地区平均水平对比表33表格 14 2005年第三季度广东省造纸业运营指标与全行业、先进地区平均水平对比表34表格 15 2005年第三季度广东省造纸业偿债指标与全行业、先进地区平均水平对比表35表格 16 2005年第三季度广东省造纸业不同规模企业人均指标对比表36表格 17 2005年第三季度广东省造纸业不同规模企业盈利能力指标37表格 18 2005年第三季度广东省造纸业不同规模企业营运能力指标37表格 19 2

13、005年第三季度广东省造纸业不同规模企业偿债能力指标38表格 20 晨鸣纸业主营业务按行业、产品构成情况41表格 21 晨鸣纸业上半年各项目募集资金累计投入情况42表格 22 华泰股份主营业务收入或主营业务利润10%以上(含10%)的行业或产品43表格 23 华泰股份非募集资金项目情况44表格 24 岳阳纸业主营业务分行业、分产品情况表45表格 25 岳阳纸业主营业务分地区情况45表格 26 岳阳纸业主营业务收入、主营业务利润、净利润、经营活动现金流变化情况45表格 27 岳阳职业募集资金使用情况47表格 28 行业内重点公司的05年和06年EPS和PE69图 表 目 录 图表 1 第三季度造

14、纸业整体效益同比对比图20图表 2 企业数量前十强省市22图表 3 亏损企业数前十强地区22图表 4 亏损额前十强地区亏损情况对比图22图表 5 19月份行业盈利能力同比对比图23图表 6 19月份广东省行业盈利能力同比对比图24图表 7 19月份行业营运能力同比对比图25图表 8 19月份广东省行业营运能力同比对比图26图表 9 行业偿债能力同比对比图27图表 10 广东省行业偿债能力同比对比图28图表 11 广东省企业数量及亏损企业数与先进地区对比图29图表 12 广东省销售收入及利润与先进地区对比图29图表 13 广东省人均创利指标与先进地区对比图30图表 14 广东省与先进地区经营规模

15、同比增长情况对比图31图表 15 广东省行业不同报告期企业数及亏损数对比图32图表 16 广东省行业不同报告期销售情况对比图33图表 17 广东省盈利能力指标与先进地区对比图34图表 18 广东省营运能力与先进地区对比图34图表 19 广东省行业偿债能力与先进地区对比图35图表 20 广东省不同规模企业人均指标对比图36图表 21 广东省不同规模企业盈利能力指标对比图37图表 22 广东省不同规模企业营运能力指标对比图37图表 23 广东省不同规模企业偿债能力指标对比图38图表 24 广东省不同规模企业利息保障倍数对比图39图表 25 2006年国内主要新闻纸企业的生产能力49图表 26 20

16、02年2005年新闻纸价格走势图49第一部分 行业运行状况 一、宏观政策分析 1.我国文具纸遭到美国反倾销调查申请 9月8日，美国校园纸供应商协会(美一临时性校园纸生产商贸易协会)分别向美商务部和国际贸易委员会提交了申诉书，称来自印度、印尼和中国的进口线纹纸(也称文具纸或文化用纸)已低于公平价值在美市场销售，对美同类产业造成实质性损害。该协会请求对来自上述三个国家的进口纸征收反倾销税和反补贴税，以抵消不公平贸易对美文具纸产业造成的实质性损害和实质性损害威胁。 按规定，美国商务部将在20日内对申诉书进行审查，做出是否立案调查的决定；美国贸易委员会将在45日内做出初裁，确定美国相关产业是否遭受实质

17、性损害。 申诉书中提及的线纹纸包括便笺纸，笔记簿和活页纸。申诉书中称三国的倾销幅度分别为：中国207%319%，印度157%208%，印尼103%177%。 2004年我国出口美国的文具纸金额为1.6亿美元，文具纸主要指横格纸，包括已装订的本子及散页。复写纸、电脑打印纸等都不属于此类。 文具纸被美国反倾销，并不会影响到广东的大部分纸业企业。广东省的纸业出口量虽然是全国首位，但主要是包装纸类，文具纸极少。广东是纸张的消费大省，从生产总量和需求总量看，目前全省年人均纸的消费量为73千克，是全国人均消费量29千克的2.5倍。但全省纸及纸板的生产量只能满足全省一半的需求量；从产品结构看，全省造纸业存在

18、着明显的“三低一高”现象高档包装用纸比重低，文化用纸比重偏低，高附加值纸品种比重低，中低档包装用纸比重高。其中，包装纸及纸板的产量占全省纸及纸板产量的80%，绝大多数高档包装用纸和文化、办公用纸需靠进口或外省来补充。 2.纸业将出台新的产业政策 目前，我国已是仅次于美国、欧盟的世界第三大纸品消费大国，大大小小的纸业公司总数已近6000家。 国家发改委目前正牵头制定纸业产业政策，该产业政策对于企业的生产技术、环保措施以及卫生条件三个方面都将制定相应的标准，其中企业产能要求在3万4千吨以上。 二、行业运行动态 1.国外行业发展动态 1.1 2004年世界各地瓦楞纸箱产量 据ICCA年度全球报告数据

19、显示，2004年全球瓦楞纸箱产量(出货量)为1491.47亿平方米，比2003年的1412.6亿平方米上涨了4.9%。其中亚洲的出货增长显著，从2003年的486.37亿平方米增长到2004年的530.36亿平方米，上涨比率为9.0%，而中美州和南美洲，产量从2003年的74.41亿平方米增长到2004年的81.63亿平方米，上涨了9.7%。北美洲的产量(出货量)为423.67亿平方米(1389.99亿平方英尺)，比2003年的412.55亿平方米(1353.51亿平方英尺)上涨了2.7%。欧洲上涨了1.7%，从2003年的408.62亿平方米上涨到了41 5.63亿平方米。而非洲2004年的

20、出货量为16.93亿平方米，比2003年的16.60亿平方米上涨了2.0%。大洋洲的出货量为23.24亿平方米，比2003年的22.72亿平方米上涨了2.3%。 现在，亚洲的出货量占全球总出货量的35.5%，北美洲占28.4%，欧洲为27.9%，中美洲和南美洲为5.5%，非洲和大洋洲占2.7%。 1.2 加拿大纸厂陷入经营困境 近日有更多的迹象表明，生产能力的进一步削减使得北美快速萎缩的新闻纸市场前途未卜，而加拿大制造商加福公司和天柏公司则因为获利能力差，都在考虑关闭或重新配置工厂的资产。 受到关注的是加福公司在不列颠哥伦比亚省温哥华附近的豪沃桑德工厂的制浆和造纸业务，它每年可生产35万吨的牛

21、皮浆和20万吨新闻纸；以及天柏公司在安大略省卡普斯卡星的年产32.5万吨的斯普劳斯福尔斯造纸厂。 1.3 欧洲箱板纸价格开始走低 供应商打算年初在欧洲实行纸盒板提价，却几乎化为乌有。GC2和GD2的价格在第一季度平均上扬了2030欧元/吨，但此后逐渐走低。 价格上涨已被压低到原有水平，原纤维和回收纤维需求不强，价格仍受到压力。芬兰劳工争端使原纤维供应紧俏。买者希望价格进一步下降，但供应商似乎决定不降价，宁愿打一场硬战。一些买主开始关注别的低价格的市场，如南美，土耳其，印度和希腊，但运输时间长和预付款的方式致使对买主吸引力不大。1.4 美国造纸行业第二季度利润较上个季度有所下降 二季度，在市场公

22、开交易的美国制浆和造纸企业的盈利受到化学品、运输和能源成本持续高涨，以及部分产品降价的影响，利润与今年一季度相比略有下降。二季度，美国19家公司的平均利润从一季度的4%下降到3.6%，19家美国公司的总利润达到10.3亿美元，比去年同期的10.8亿美元下降了5.2%。由于一季度美国的纸浆、纸张和纸板价格上涨，上半年美国造纸行业的平均利润是3.8%，高于去年同期的3.7%。2.广东省造纸行业发展动态 2.1 造纸行业喜忧参半 造纸业目前可以讲是喜忧参半,喜主要体现在两点:一是纸浆价格开始下滑,78月国际浆价整体走势是往下的,其中针叶浆的平均报价为585.71美元/吨,较6月平均报价下降17美元/

23、吨,美国的废纸价格从6月份的157美元/吨下降到145美元/吨,下降幅度高达9%。如果再考虑汇率改革后的人民币实际升值2%的效应,那么,国内造纸业的生产成本大幅下降；二是造纸业的利润逐渐向行业优势企业转移,这从造纸业上市公司半年报中就可以看出来,晨鸣纸业、华泰股份、博汇股份以及岳阳纸业的净利润几乎占到了造纸业上市公司净利润总和的91.3%,从而意味着规模优势进一步体现。 忧也主要体现在两点：一是产能扩张过快,在上半年,造纸业上市公司主营业务收入与净利润分别增长了35.26%与27.84%,但现金流量却大幅下降了11.29%,其中晨鸣纸业、岳阳纸业的现金流量分别下降了34.89%与79.77%,

24、之所以出现如此迹象,很大程度上是因为固定资产的资本性支出的增多,而产能扩张往往会影响到未来纸业的价格竞争,毕竟目前纸业需求量并没有出现质的飞跃,这其实也就埋下了未来价格战的地雷；二是国际纸业巨头纷纷在国内开设新厂,而新厂在生产技术等方面远远高于目前造纸业上市公司,这也在一定程度上限制了目前造纸业上市公司的估值水平。不过,就短期走势来看,喜的影响力更大一些,不仅仅在于目前市场的活跃状态而引发市场交易者大多乐观,看到积极而忽视负面的。而且还在于喜的因素对上市公司基本影响的确是存在的,尤其是对于2005年的年报有着直接的提升效应,专家认为，华泰股份在2005年的动态市盈率只有9倍,2006年的动态市

25、盈率只有7倍。 2.2 广东省生活用纸企业存在的问题 广东省生活用纸的生产和消费近几年得到突飞猛进的发展。广东生产的生活用纸种类齐全，囊括国内现有的十多个品种。产品畅销全国各地并远销世界十多个地区和国家。尽管广东的生活用纸近几年来一直保持着良好的发展态势，但在发展的过程中也出现了一些问题。 目前，广东省生活用纸企业存在的问题主要集中在几个方面： 一是不公平竞争。近年来，由于原料价格上涨，生活用纸的利润空间减小，部分造纸企业为降低生产成本，采用低档原料来进行生产，由于成本低，销售价格也相对低，在竞争过程中，正规企业的利益无形中就会受到损害； 二是生活用纸的标准少，覆盖面小，标准笼统，而且过低，已

26、经不能适应行业的发展。标准过低也导致市场上生活用纸的质量参差不齐、鱼龙混杂； 另外，目前生活用纸的种类越来越多，广东的生活用纸，包括卫生纸、面巾纸、餐巾纸、手帕纸、厨房用纸、妇女卫生巾和卫生护垫、婴儿和成人纸尿片(裤)、病人护理垫、一次性纸杯、纸碟和纸饭盒等十多个品种，而国家制定标准的产品种类只有3个，远远不能满足目前需求，造纸行业急需群策群力，制定出适用于生活用纸其他品种的标准。 2.3 造纸业有望成为广东新会工业“排头兵” 2005年18月，新会造纸业实现产值14.38亿元，排名“八大工业板块”第5位。专家预计，大约5年后，纸业板块有望实现纸品产量百万吨目标，总产值也有望成为新会工业“排头

27、兵”。 今后，总投资均过10亿元的亚太纸业、维达纸业与新会中顺造纸，将成为新会区造纸业的“三大巨头”，统领产业做大做强。除此之外，双水镇投资1.2亿港元的振隆造纸、投资600万美元的坡利造纸，睦洲镇投资1.5亿元的丰达纸业，以及落户沙堆镇、投资1.2亿元的长兴纸业，也将成为“新会纸业”发展的主要支撑。另外，全区还有10多家中小造纸企业。 企业数量多，并有一批骨干企业领军，是新会造纸业的一个显著特征，也是产业发展的重要基础。另外，在新会区政府的大力扶持下，以“广东银洲湖纸业基地”为品牌，产业招商也呈现良性态势，实现了一批在签约、一批在建设、一批已投产的滚动效应，并且，这些项目绝大多数被有针对性地

28、引入了双水镇。 4年前，中山市中顺纸业有限公司在三江镇投资办厂，生产“太阳”牌生活用纸，项目年产值将达6亿元。最近，中顺纸业又投资10亿港元的双水新项目也已动工，并计划明年投产，生产“洁柔”生活用纸，预计投产后年产量将达12万吨，产值将达10亿元。同时，本土企业维达纸业也继续加大新会纸业基地建设，目前，增资10亿港元兴建的维达双水厂首条年产2万吨生产线已投产，待二期建成达标后，维达纸业新会生产基地将达到年产14万吨的规模。 维达与中顺这两家国内知名生活用纸生产大企业，一个本地增资扩大，一个外来加盟发展，也使得新会区实际上已成为我国最大的生活用纸基地。“维达”与“洁柔”具有的品牌效应，又进一步提

29、升了“新会纸业”招商吸引力与产业运行质量。 造纸业能否坐上成为新会工业总量“头把交椅”，也存在一些不确定因素：新会造纸业能否做大，关键是看双水；而双水银洲湖纸业基地发展如何，能不能做大，关键又是看投资规划年产值达60亿元的亚太纸业项目，因而，采取措施加大亚太纸业资金的继续跟进，是“新会纸业”不仅现在表现抢眼，而且能在未来一路走好的最重要因素。 2.4 广东造纸业的发展趋势 广东省造纸工业作为一个具有发展潜力的产业，将加快产品结构的调整，以中高档纸品作为发展方向，充分发挥广东各种资源优势，促进由数量型向质量型转变，产品向多品种、高档次、高质量发展，从而实现造纸强省的战略目标。目前，广东纸产品品种

30、与档次均不能满足市场需求，存在中低档品种多、高档品种少，打出去的品种少以及包装用纸及纸板占比重偏高、文化用纸比重偏低等问题。目前，在广东市场上，胶印新闻纸、高档书写印刷纸、美术铜版纸、亚光铜版纸、轻量涂布纸、高档瓦楞原纸、高档纸板漂白牛皮纸等都供不应求。据统计，2000年至2003年，全国进口纸中，广东进口量占全国的72%左右。为了迅速改变这种状况，广东纸业提出要加快产品结构调整，重点发展中高档产品，提高主导产品竞争力。具体方案是：文化用纸重点发展胶印新闻纸、低定量涂布纸、铜版纸、高档胶版纸、静电复印纸、电脑打印纸、无碳复写纸等；包装用纸重点发展涂布白纸板、牛皮卡纸、白卡纸、中高档箱纸板、高强

31、度瓦楞原纸、蜂窝纸板原纸及其他配套纸板；生活用纸重点发展中高档卫生纸、餐巾纸、妇女卫生巾、婴儿纸尿布及一次性餐具等。全省纸业还要不断地进行技术创新，开发新产品，使产品向高附加值转变。例如，高级文化用纸、涂布机浆印刷纸、薄膜涂布胶印纸、液体食品包装纸板、细瓦楞纸等。与此同时，广东纸业将抓紧做好重点产品的技术改造及新扩建工程项目建设，其中包括广州造纸有限公司年产30万吨低定量胶印新闻纸项目，新加坡金鹰集团年产45万吨（一期）高档文化用纸项目（江门），东莞建辉纸业、华丰纸业年产30万吨单面涂布白板纸项目，玖龙、理文纸业高强瓦楞原纸、牛皮卡纸项目，新会维达纸业年产10万吨高档卫生纸项目，湛江冠豪纸业年

32、产3万吨无碳复写纸项目等。这一产品结构调整方案顺利实施后，将使广东纸业高档产品比例从2003年的30%提高到2010年的50%以上；文化用纸由现在的10%提高到2010年的25%左右；生活用纸维持现有7%8%的水平，并开发出一批高科技含量的特种纸及纸板产品。3.上下游行业影响分析 3.1 造纸原料成为我国第三大进口商品 造纸原料已经成为我国继石油、钢铁之后，第三大进口商品。近年来我国造纸工业和纸张消费发展迅速，但由于产量大幅增加，出现了造纸原料严重短缺。与此同时，我国木材供应严重不足。据预测，2005年我国生产建设用材需求在2.3亿立方米以上，2015年为3.3亿立方米左右，而国内生产建设用材

33、产量分别为1.7亿立方米和1.9亿立方米左右，供求缺口将分别为0.6亿立方米和1.4亿立方米。原料供求矛盾已成为制约我国造纸工业发展的瓶颈。木材的供应不足导致木浆产量杯水车薪。2002年，我国木浆占纸浆比重21%，其中国产木浆比重仅为6%，而国外造纸工业发达国家木浆比重则高达63%。木浆比重低严重限制了我国造纸工业向规模大型化、产品高档化、技术装备现代化、生产清洁化方向发展以及水资源的节约利用。 3.2 本季度纸浆市场价格进一步下降 七八月国际纸浆价整体走势是：针叶浆价格继续回落，美废价格在7月出现较大下滑，但阔叶浆价格仍维持在高位。具体来讲，截至8月16日，NBSKP（北方漂白软木牛皮浆）的

34、报价是585.71美元，较3月的高点下降近10%，较6月中旬下降17美元。美废价格在78月出现了明显的下跌，报价从157158美元下滑至目前的145美元附近，价格下跌近9%。BHKP（硬木牛皮浆价格指数）报价仍没有大的变化，报价在591美元，较6月仅下降3美元。 纸浆进口方面，上半年进口量382.36万吨，同比略有下降。均价近486美元，与去年同期基本持平。 周期性因素是七八月纸浆价格下跌的主要原因：七八月欧洲地区处于休假中，美国市场受飓风影响等消费不振，需求的低迷进一步打压了本已处于下降通道的针叶浆价格。废纸方面，市场上没有过多废纸可供，而且美元强于欧元，致使买家都从欧洲和日本购买价格低廉的

35、废纸，中国和东南亚买盘的减少迫使美国大多数废纸降价。阔叶浆方面，由于主要的桉木浆厂商坚持不降价，价格变化较小。 未来几个月，浆价下跌将趋缓。虽然国际主要浆种产能的大幅扩张将导致纸浆价格出现周期性下降。但在短期内，由于旺季的到来，需求回升将使浆价回落速度趋缓。另外制浆成本的上升也使得价格短期下跌空间有限。加拿大是全球主要的漂白针叶牛皮浆供应商，目前因成本高昂、行情低迷和强势加元，主要厂商的盈利能力大幅降低，其中成本最高的安大略省有近十几家造纸厂面临着关闭。 此轮纸浆价格的下跌对缓解国内纸厂的成本压力将产生积极影响。另外，人民币升值、海运价格下跌等将进一步增强这种正面影响。在目前产品价格面临下降的

36、压力下，成本的下降将有效缓解毛利率的下降趋势。 3.3 造纸化学品研发情况 随着我国造纸工业生产规模的扩大及技术水平的提高，近年来，我国造纸化学品行业新的品种不断涌现，水平不断提高，并涌现出一批规模较大的造纸化学品企业。 在浆内施胶剂领域，美国赫克力士(Hercules)、欧洲依卡诺贝尔、日本荒川株式会社、播磨化成株式会社等世界著名造纸化学品企业都在国内兴办了独资、合资企业，与国内众多造纸化学品厂一起，向纸厂提供各种类型的乳液松香施胶剂、阳离子分散松香施胶剂、AKD中性施胶剂。 针对草浆纤维短、强度低，纸和纸板产品挺度差的问题，山东潍坊江海造纸助剂有限公司研究开发了纸和纸板挺度剂，并获得国家科

37、技部科技型中小企业创新基金资助。南京四新科技应用研究所研究开发了用于造纸行业高温强碱蒸煮洗浆工序中使用的有机硅高温耐碱消泡剂，用于化学制浆中的高温真空洗浆机中消除黑液泡沫，具有优异的消、抑泡性能。2003年，他们又成功开发XZ型有机硅洗浆消泡剂，最近已申报国家发明专利。 河南省道纯化工技术有限公司与有关科研单位合作，经过三年多时间的科研，开发了过氧化氢漂白稳定增效剂DTPA(二乙撑三胺五乙酸)生产工艺，该工艺采用常温结晶，不需冷源即可生产出合格的产品。10000t/a的DTPA生产装置正式建成投产，产品各项质量指标达到国外同类产品水平，该产品可以替代进口产品。针对国内众多造纸厂反映湿强纸回用打

38、浆困难的技术问题，杭州市化工研究所、杭州华科精细化工技术开发有限公司研究开发了DW1湿强纸解离剂成功地解决了这一难题。 江西华杰泰矿纤科技有限公司成功研制HHMF改性矿纤材料，它是由非金属矿物(硅灰石)用THL200矿物纤维专用设备生产的高长径比超细纤维粉，通过添加多种复合材料活化、改性处理而制成。在基本不改变现有造纸设备、工艺及原有填料添加的前提下，该产品可以最大至30%的比例替代植物纤维，有效地保持成纸的物理强度和降低生产成本。针对近年来数码技术迅速发展的形势，北京航天赛德粉体材料公司开发生产了彩喷纸涂布用二氧化硅。 对造纸化学品依赖度大的高档纸、特种纸在国内是紧销产品，也是造纸行业的高利

39、润区。以高档文化用纸中轻量涂布纸、铜版纸为例，2003年我国消费量为276万吨，而其中122万吨依赖进口，占了消费量的44%。近年来我国涂布纸和纸板的产量增加很快，对涂布用化学品的需求不断增长，我国涂布用胶粘剂的需求缺口很大、市场看好，羧基丁苯胶乳的生产已成为投资热点。外国一些公司纷纷在我国独资、合资兴建丁苯胶乳生产企业，或提高在我国开业企业的生产能力，积极扩大市场占有率。国内企业也不甘落后，纷纷投资涂布胶乳产品的生产。山东省日照市金马化工有限公司建立了DCS控制的胶乳生产线，为了扩大生产规模，又于2003年新建一条年产2万吨的羧基丁苯胶乳生产线并投入生产。丹阳市江苏润阳胶粘剂厂、姜堰市华光纸

40、业有限公司、安徽省广德县国昌物资再生利用有限公司等厂家也相续建立了羧基丁苯胶乳生产线并投入生产。江阴市恒达化工有限公司2003年投资500万元，新上了两条CMC生产流水线。 我国造纸工业在过去10年中取得了举世瞩目的高速发展，也带动了填(颜)料加工业的发展。滑石粉、高岭土和碳酸钙(轻质、超细磨)三种白色填(颜)料已成为我国造纸工业提高纸张质量、降低造纸成本的重要原材料。我国滑石粉的产量为200万吨，约有100万吨用于造纸，主要用于造纸填料、树脂吸附剂等。由于我国造纸工业正在向碱性造纸过渡，轻质碳酸钙(PCC)超细磨重质碳酸钙(GCC)在造纸工业上的用量增加很快。1996年消费量为6.4万吨，2

41、001年达到61万吨，5年时间增长了9倍，成为发展最快的造纸无机白色矿物颜料。预计今后5年将保持这一增长趋势。 第二部分 广东省造纸业运营状况分析 一、造纸行业整体情况分析 表格 1 2005年第三季度造纸业整体效益指标名称工业总产值（千元）销售收入（千元）利润总额（千元）人均销售率（元）人均销售率最好水平2005年1-9月1838901681768314137644492309271329440002004年1-9月1522582681432458087546578252157.8126973333.3同比增长20.7823.451.3022.6522.14资料来源：国家统计局图表 1 第三

42、季度造纸业整体效益同比对比图银联信分析：今年前三个季度，造纸业的工业总产值为183890168千元，同比增长20.78%，行业的销售收入为176831413千元，同比增长23.45%，截至到9月末，其利润总额为7644492千元，同比增长1.30%，利润的同比增幅远远低于销售收入的增幅，本季度造纸行业的销售利润率低于去年同期。今年19月份，行业的人均销售率为309271元，同比增长22.65%。从上面的数据中可以看出，与去年同期相比，造纸行业增收不增利，这与成本费用提高和政策扶持力度加大有关，前三季度纤维原料和造纸用化工品价格出现较大幅度上涨，导致造纸行业成本费用大幅提高；此外政策扶持力度在加

43、大，这是造成造纸行业中期净利润与营业利润出现差异的主要原因，国家给予造纸企业大量的补贴收入和各种税收抵免和所得税优惠，使得造纸企业的税收大幅减少。表格 2 2005年第三季度造纸业中的企业情况分析指标名称企业数量（个）亏损企业数量（个）亏损企业亏损额（千元）同比增长%全国3255747128573725.2广东省3669113784247.73四川省1162538326-11.2浙江省617149305122232.07湖南省1903117207-42.23福建省1483333575-31.21广西64253565716.29湖北省1143630077-31.33山东省3133561801-1

44、7.12江苏省181388146360.68河北省212367008918.58河南省2822026937-20.07云南省421615954-14.51贵州省20111539019.79陕西省561623886-15.48江西省6621167297.87山西省176333522.79辽宁省782542674-41.72黑龙江省41139706435.67甘肃省1364129-49.33新疆1258682-41.59吉林省2796342949.76内蒙1221556-85.18重庆市3297067-63.04安徽省712339433327.97青海省1000海南省5133128.79上海市55

45、216891748.54宁夏1885577-24.57北京市3420155166.76天津市521617972-43.73资料来源：国家统计局 图表 2 企业数量前十强省市图表 3 亏损企业数前十强地区图表 4 亏损额前十强地区亏损情况对比图银联信分析：从上面的图表中可以看出，全国共有3255家造纸企业。浙江省造纸业企业数最多，为617家，浙江省造纸行业的亏损企业数和亏损额也是最高的，亏损企业占企业数量的比例为24.15%；企业数量排名第二的是广东省，其亏损企业数和亏损额也处于行业的第二位。从各省市亏损额同比增长情况来看，安徽省亏损额的同比增幅最高，达到327.97%，四川、云南、陕西、山东、河南、宁夏、福建、湖北、新疆、辽宁、湖南、天津、甘肃、重庆、蒙古等地区的亏损额较去年同期均有所下降。二、广东省造纸行业盈利能力分析 表格 3 2005年第三季度造纸业盈利能力数据统计表格指标名称2005年1-9月2004年1-9月比去年同期增长销售净利率%4.325.27 -0.95 资金利润率%7.518.1-0.59 成本费用利润率%4.545.59-1.05 总资产报酬率%2.442.77-0.33 净资产