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1、我国的融资融券业务融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易。融资融券交易分为融资交易和融券交易两类，客户向证券公司借资金买证券叫融资交易，客户向证券公司卖出为融券交易。L融资融券业务的五大益处1）发挥价格稳定器的作用在完善的市场体系下，信用交易制度能发挥价格稳定器的作用，即当市场过度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券卖出方式沽出股票，从而促使股价下跌；反之，当某一股票价值低估时，投资者可通过融资买进方式购入股票，从而促使股价上涨。2）有效缓解市场的资金压力对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等
2、多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。3）刺激A股市场活跃融资融券业务有利于市场交投的活跃，利用场内存量资金放大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式，有利于增加股票市场的流通性。4）改善券商生存环境融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。5）多层次证券市场的基础融资融券制度是现代多层次证券市场的基础，也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。融资融券和做空机制、股指期货等是配套
3、联在一起的，将会同时为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格稳定器的作用，反而会进一步加剧市场波动。风险表现在两方面，其一，透支比例过大，一旦股价下跌，其损失会加倍；其二，当大盘指数走熊时，信用交易有助跌作用。2.融资融券业务的交易模式在证券融资融券交易中，包括证券公司向客户的融资、融券和证券公司获得资金、证券的转融通两个环节。这种转融通的授信有集中和分散之分。在集中授信模式下，其由专门的机构例如证券公司提供；在分散模式下，转融通由金融市场中有资金或证券的任何人提供。1）分散信用模式投资者向证券公司申请融资融券，由证券公司直接对其提供信用。当证券公司
4、的资金或股票不足时；向金融市场融通或通过标借取得相应的资金和股票。这种模式建立在发达的金融市场基础上，不存在专门从事信用交易融资的机构。这种模式以美国为代表，香港市场也采用类似的模式。2）集中信用模式券商对投资者提供融资融券，同时设立半官方性质的、带有一定垄断性质的证券金融公司为证券公司提供资金和证券的转融通，以此来调控流人和流出证券市场的信用资金和证券量，对证券市场信用交易活动进行机动灵活的管理。这种模式以日本、韩国为代表。3）双轨制信用模式在证券公司中，只有一部分拥有直接融资融券的许可证的公司可以给客户提供融资融券服务，然后再从证券金融公司转融通。而没有许可的证券公司只能接受客户的委托，代
5、理客户的融资融券申请，由证券金融公司来完成直接融资融券的服务。这种模式以中国台湾地区为代表。上述各具特色的三种模式，在各国（地区）的信用交易中发挥了重要作用。选择哪种信用交易模式很大程度上取决于金融市场的发育程度、金融机构的风险意识和内部控制水平等因素。在我国证券信用交易模式的选择问题上，已经基本形成一致意见，即应采取证券金融公司主导的集中信用模式作为过渡，专门向券商提供融资融券服务，加强对信用交易的监管与控制。货币市场证券抵押现金贷款证券公司融资融券保证金清算存管公司投资者信用交易账户交易所数据来源：东吴证券图2-2融资融券中国大陆模式3.融资融券业务的管理机制各国主要从以下几个方面建立一套
6、管理机制来控制信用交易中的各种风险。1）证券资格认定不同证券的质量和价格波动性差异很大，将直接影响到信用交易的风险水平。信用交易证券选择的主要标准是股价波动性较小、流动性较好，因此应选择主营业务稳定、行业波动性较小、法人治理结构完善、流通股本较大的股票。两市融资融券试点标的证券名单如下：上证50指数成分股（50只）：浦发银行、武钢股份、华夏银行、民生银行、上港集团、宝钢股份、中国石化、南方航空、中信证券、招商银行、保利地产、中国联通、特变电工、上海汽车、振华重工、江西铜业、金地集团、中金黄金、贵州茅台、山东黄金、天威保变、北大荒、辽宁成大、国电电力、海通证券、长江电力、大秦铁路、中国神华、中国
7、国航、兴业银行、西部矿业、北京银行、中国铁建、中国平安、交通银行、中国中铁、工商银行、中国铝业、中国太保、中国人寿、中国建筑、上海电气、中国南车、中国石油、中煤能源、紫金矿业、中国远洋、建设银行、金铝股份、中国银行。深证成指指数成分股（40只）：深发展A、万科A、招商地产、深圳能源、中集集团、中金岭南、中兴通讯、华侨城A、中联重科、潍柴动力、金融街、美的电器、云南白药、宏源证券、泸州老窖、吉林敖东、铜陵有色、格力电器、泰达股份、河北钢铁、燕京啤酒、西飞国际、长江证券、盐湖钾肥、一汽轿车、太钢不锈、中信国安、五粮液、云南铜业、双汇发展、鞍钢股份、华菱钢铁、神火股份、冀中能源、锡业股份、西山煤电、
8、华兰生物、苏宁电器、宁波银行、金风科技。2）保证金比例保证金比例是影响证券融资融券交易信用扩张程度最为重要的参数，包括最低初始保证金比例和维持保证金比例。美国规定的初始保证金比例为50%,融资的维持保证金比例为25%,融券的维持保证金比例则根据融券的股价而有所不同。台湾地区规定初始保证金比例为50%,融资的维持保证金比例为28.6%,融券的维持保证金比例为28%o我国规定客户融资买入证券时，融资保证金比率不得低于50%；客户融券卖出时，融券保证金比率也不得低于50%3）对融资融券的限额管理规定券商对投资者融资融券的总额不应该超过净资本的一定限度，规定券商在单个证券上的融资和融券额度与其净资本的
9、比率，规定券商对单个客户的融资和融券额度与其净资本的比率。我国的证券公司风险控制指标管理办法规定，对单一客户融资或融券业务规模分别不得超过净资本的5%,对所有客户融资或融券业务规模分别不得超过净资本的10倍。4）单只股票的信用额度管理制度对个股的信用额度管理是为了防止股票被过度融资融券而导致风险增加或被操纵。参照海外市场的经验，当一只股票的融资融券额达到其流通股本25%时，交易所应停止融资买进或融券卖出，当比率下降到18%以下时再恢复交易，当融券额超过融资额时，应停止融券交易，直到恢复平衡后再重新开始交易。我国的证券公司风险控制指标管理办法规定，券商接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的
10、20%,并按对客户融资或融券业务规模的10%计算风险准备。4.融资融券交易流程交易升i始前I投责者递交融资舱：奉业务中请：证券公司遭什有关资格条件中查融资买入（报单）!证摹公司l!由户中供江幺!可用余麻交另过程中LlIL;现行平仓!利初抬我、一一一一一一一一V余胃地续特有Ii!报资者常在规定时间内追加到初始战交易结束!后1料来源:无政丰托：Ak费买入!未接发参加融资被外业务各订协议.开立恬用更务证称*户.贵公H*户.文纳偎证金（现金、可比抵保江金证攀）：成交照价干莪jl价上源/收到辽东公学：之初保证金遇知融奉卖出L（报单）：S：持有：强行平金：到初始找：投贵者守在现：之时间内追加：到初轴线：主动结束交易保证金比纲欢咬雄持我江鑫公司考察煤户中保法金可用余3应单收到汉本公司$加偎i金通知.买入证群计入客户信用证珞跟户；黑户中同时计入一芜资会J债!论议期内（最长!不乜it6个月）!绳续持右资户中证到名全户苣收A登*一传出遗即；入我卖佥怙户计讣保证金比例趺破堆排城经再与I卖办还款/直接还款;菽菽而:/被动处束文易：处3（林议期湍，强行平仓）：东方财富网林议期内最长不气过6个月）蛭分秫有眇议有做.直至划珈;:实察还找/4捶还软;F美军还界ju还参；
