《8月保费收入点评：寿险保费同比增减不一产险保费同比较7月提升0919.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《8月保费收入点评：寿险保费同比增减不一产险保费同比较7月提升0919.ppt（7页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,保险行业 行业动态点评2012 年 9 月 19 日证券研究报告寿险保费同比增减不一，产险保费同比较 7,分析师黄 飙 0755-83516204,月提升,2012 年 8 月保费收入点评,执业证书编号 1070512060001联系人陈 雯 0755-83511405从业证书编号 S1070112020006投资评级：中性（下调）股价走势图,投资建议：QE3 的推出可能使市场通胀预期发生反转，对债券市场不利，影响保险公司投资业务，且银保渠道还未解冻，保险行业的保费调整还在继续，虽然还有保险投资细则将推出和延税型养老保险试点推出，但出于谨慎，我们给予保险行业“中性”评级。推荐的顺序为：中国平
2、安中国人寿中国太保新华保险要点：,2057195718571757,600050004000,寿险保费 8 月同比增减不一。8 月份寿险保费同比增速为：中国人寿(20.1%)平安人寿(17.0%)太平洋人寿(-8.1%)新华保险(-12.3%)，18 月累计保费同比增速为：平安人寿(6.6%)新华保险(5.8%)太平洋人寿(0.0%)中,3000,1657155714571357,200010000,国人寿(-3.2%)。8 月份中国人寿的寿险保费同比大幅增加，同时累计保费同比增速的下跌幅度从 4 月份以来逐步收窄，公司上半年在新单保费下降26.4%的情况下，新业务价值还取得了 2.5%的增速
3、，在下半年保费增速向,成交金额,保险指数,上证综指,好情况下，我们判断公司下半年的业绩会更加靓丽，但保单的实际利润率,还需观察。新华保险 8 月寿险保费同比大幅减少，且公司的累计保费收入同比增速从年初以来逐步下降，公司目前重点在于调整渠道结构，提高代,相关报告冲刺半年度目标透支保险需求，造成7 月保费下滑2012 年 7 月保费收入点评20120820趋势向好确定2012 年 6 月保费收入点评2012-07-17保费下滑或已触底，行业趋势向好2012 年 5 月保费收入点评20120615保费与投资博弈保险行业 5 月月报20120604金融创新风吹热保险行业保险行业 1 季报点评及 5 月
4、策略2012508http:/,理人渠道保费，从中报业绩来看，公司上半年结构调整取得了一定成效，代理人渠道保费增长居前，但公司新单利润率还需提升，上半年公司新单利润率在四家保险公司中最低。产险保费 8 月同比增速较 7 月提升。8 月份产险保费同比增速为：平安财险(22.2%)太平洋财险(16.2%)人保财险(12.5%)，18 月份产险累计保费同比增速为：平安财险(19.94%)人保财险(10.51%)太平洋财险(10.46%)，8 月份产险保费同比增速均较 7 月份有所增加。但是产险保费增速与过去 3 年30%以上的增速相比已经下降较多，车险的黄金成长期已过，且目前各地政府逐步开展的汽车限
5、购政策将进一步压制汽车销售，由于车险保费与汽车存量相关，因此车险保费增速未来将逐步回落。风险提示：股市下跌的系统性风险。请参考最后一页评级说明及重要声明,行业动态点评目 录1寿险：8 月同比增减不一.32产险：8 月同比增速较 7 月提升.43投资建议.5插图目录图 1：寿险保费数据_累计.3图 2：寿险保费同比增速_累计.3图 3：寿险保费数据_当月.4图 4：寿险保费同比增速_当月.4图 5：产险保费数据_累计.4图 6：产险保费同比增速_累计.4图 7：产险保费数据_当月.5图 8：产险保费同比增速_当月.5图 9：债市面临下跌风险.6图 10：P/EV 走势.6,长城证券 2,请参考最
6、后一页评级说明及重要声明,行业动态点评近期，四家 A 股上市保险公司陆续公布了 8 月份保费数据，对此我们点评如下：1寿险：8 月同比增减不一,8 月份寿险保费同比增速为：中国人寿(20.1%)平安人寿(,17.0%)太 平 洋,人寿(-8.1%)新华保险(-12.3%)，18 月累计保费同比增速为：平安人寿(6.6%)新华保险(5.8%)太平洋人寿(0.0%)中国人寿(-3.2%)。8 月份中国人寿的寿险保费 260 亿元，同比大幅增加，同时累计保费同比增速的下跌幅度从 4 月份以来逐步收窄，公司从 5 月份开始大力销售重疾健康保险，且从中报来看，该保险账面上的保单利润率很高，使得公司上半年
7、在新单保费下降 26.4%的情况下，新业务价值还取得了 2.5%的增速，在下半年保费增速向好情况下，我们判断公司下半年的业绩会更加靓丽，但产品的实际利润率还需观察。新华保险 8 月的寿险保费 61.41，同比大幅减少，且公司的累计保费收入同比增速从年初以来逐步下降，公司目前重点在于调整渠道结构，提高代理人渠道保费，从中报业绩来看，公司上半年结构调整取得了一定成效，代理人渠道保费增长居前，但公司新单利润率还需提升，上半年公司新单利润率在四家保险公司中最低。,图 1：寿险保费数据_累计3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00,图 2：寿险保费同比增速_累计1
8、20.0%100.0%80.0%60.0%40.0%,20.0%1,000.000.0%,500.00,2009-01-20.0%,2010-01,2011-01,2012-01,0.002009-01,2010-01,2011-01,2012-01,-40.0%,中国人寿(亿元）太平洋人寿(亿元）,平安人寿(亿元）新华保险(亿元）,中国人寿同比增速太平洋人寿同比增速,平安人寿同比增速新华保险同比增速,资料来源：Wind,长城证券研究所整理长城证券 3,资料来源：Wind,长城证券研究所整理请参考最后一页评级说明及重要声明,行业动态点评,图 3：寿险保费数据_当月600.00500.00400
9、.00300.00200.00,图 4：寿险保费同比增速_当月120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%,100.00,2009-01-20.0%,2010-01,2011-01,2012-01,-40.0%,0.002009-01,2010-01,2011-01,2012-01,-60.0%,中国人寿(亿元）太平洋人寿(亿元）资料来源：Wind,长城证券研究所整理,平安人寿(亿元）新华保险(亿元）,中国人寿同比增速太平洋人寿同比增速资料来源：Wind,长城证券研究所整理,平安人寿同比增速新华保险同比增速,2产险：8 月同比增速较 7 月提升8 月份产险保费同比增
10、速为：平安财险(22.2%)太平洋财险(16.2%)人保财险(12.5%)，18 月份产险累计保费同比增速为：平安财险(19.94%)人保财险(10.51%)太平洋财险(10.46%)，8 月份产险保费同比增速均较 7 月份有所增加。但是产险保费增速与过去 3年 30%以上的增速相比已经下降较多，车险的黄金成长期已过，且目前各地政府逐步开展的汽车限购政策将进一步压制汽车销售，由于车险保费与汽车存量相关，因此车险保费增速未来将逐步回落。,图 5：产险保费数据_累计2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.002
11、00.00,图 6：产险保费同比增速_累计90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%,0.002009-01,2010-01,2011-01,2012-01,2009-01-10.0%,2010-01,2011-01,2012-01,人保财险（亿元）,平安财险（亿元）,人保财险同比增速,平安财险同比增速,太平洋财险（亿元)资料来源：Wind,长城证券研究所整理长城证券 4,太平洋财险同比增速资料来源：Wind,长城证券研究所整理请参考最后一页评级说明及重要声明,-,行业动态点评,图 7：产险保费数据_当月250.00200.00150.0
12、0100.0050.00,图 8：产险保费同比增速_当月100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%,2009-01,2010-01,2011-01,2012-01,0.0%2009-01-10.0%,2010-01,2011-01,2012-01,人保财险（亿元）太平洋财险（亿元）资料来源：Wind,长城证券研究所整理,平安财险（亿元）,人保财险同比增速太平洋财险同比增速资料来源：Wind,长城证券研究所整理,平安财险同比增速,3投资建议上半年，虽然股市持续低迷，但债市走出一波牛市行情。因此，保险公司上半年的净投资收益率均有所提升，且
13、可供出售金融资产公允价值部分修复，产生浮盈，总的综合投资收益同比增加。但在现阶段，保险行业面临一定风险：从投资来看，QE3 的推出导致的全球流动性过剩可能使市场通胀预期发生反转，债券市场面临下跌风险；而股市受经济下行拖累，虽已下跌较多，但在经济状况还不明朗前，难言见底，不排除又重现去年股债双杀的情况，保险公司的投资面临一定的压力。从保费来看，银保渠道作为保险销售的重要渠道，不排除未来有解冻可能，但在银保渠道未解冻前，保险行业的保费调整还会继续，寿险保费难有大的改善。从政策来看，接下来还会有剩下的 9 项保险投资细将推出，延税型养老保险试点也将推出，对保险行业形成利好。但由于投资业务面临风险较大
14、，出于谨慎考虑，我们给予保险行业“中性”评级。推荐的顺序为：中国平安中国人寿中国太保新华保险。,长城证券 5,请参考最后一页评级说明及重要声明,2008-01-02,2008-02-01,2008-03-11,2008-04-11,2008-05-15,2008-06-17,2008-07-17,2008-08-18,2008-09-18,2008-10-27,2008-11-26,2008-12-26,2009-02-05,2009-03-09,2009-04-09,2009-05-12,2009-06-15,2009-07-15,2009-08-14,2009-09-15,2009-10-
15、23,2009-11-24,2009-12-24,2010-01-26,2010-03-04,2010-04-06,2010-05-07,2010-06-08,2010-07-13,2010-08-12,2010-09-13,2010-10-25,2010-11-24,2010-12-24,2011-01-26,2011-03-04,2011-04-07,2011-05-10,2011-06-10,2011-07-12,2011-08-11,2011-09-13,2011-10-20,2011-11-21,2011-12-21,2012-01-31,2012-03-01,2012-04-05,
16、2012-05-09,2012-06-08,2012-07-11,2012-8-15,行业动态点评图 9：债市面临下跌风险,40003500300025002000150010005000,1009998979695949392,资料来源：Wind,长城证券研究所整理图 10：P/EV 走势7.006.005.004.003.002.001.00-,沪深300,保险(申万),中证综合债(净价)_右轴,中国平安,中国太保,中国人寿,新华保险,资料来源：Wind,长城证券研究所整理,长城证券 6,请参考最后一页评级说明及重要声明,陈,行业动态点评研究员介绍及承诺：黄 飙：电子学、经济学双学士，理学
17、硕士。7 年证券研究工作经验，2012 年加入长城证券，任银行业研究员。雯：中山大学经济学硕士，2011 年加入长城证券，任非银行金融行业研究员。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城
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20、体表现战胜市场;中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步;回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场.长城证券销售交易部深圳联系人刘 璇：0755-83516231，13760273833，王 涛：0755-83516217，13808859088，陈方园：0755-83516287，18607195599，陈尚峰：0755-83515203，13826520778，北京联系人赵 东：010-88366060-8730，13701166983，杨 洁：010-88366060-8865，13911393598，王 媛：010-88366060-8807，18600345118，李彦仪：
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