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1、,30.00%,20.00%,0.00%,-10.00%,-20.00%,-30.00%,1,。,化工行业深度研究报告,2012 年 12 月 04 日化工行业行业评级：增持近十二个月行业表现,湘财证券研究所化工新材料行业投资策略关注有机硅新材料和节能减排需求2013 年化工新材料行业投资策略投资要点：化工板块一季度后持续走低，需求复苏仍需等待化工市场的好坏一直是与供需挂钩，短周期而言（几周到几个月）与突发性的事件联系紧密，中长周期而言与国内的整体经济情况关系密切。今年一季度经济复苏加上大盘反弹，化工板块作为强周期板块表现良好，但伴随着国内国际经济的持续走弱，板块的整体表现也一再走低。,10.
2、00%,上证综指化工新材料（申万）,“十二五”期间把握化工新材料的发展机遇，有机硅值得重点关注“十二五”期间，我国石油和化学工业要加快实现三个转变，即：从发展基础化工原料向发展高新化工品方向转变，从规模化发展初级化工产品向发展高附加值的化工产品方向转变，从粗放型生产向资源节约、环境友好型转变。这其中向化工新材料的转变是重中之重。从我们跟踪的 141 种化工产品进入4 季度以来的表现来看，我们认为有机硅进入四季度以来的涨幅值得关注。节能减排助力转型升级节能减排是国家贯彻落实科学发展观、推进发展方式转变的重要战略举措，并将作为国家基本政策，在未来得到长期坚持和强化。通过实施污染减排倒逼产业结构调整
3、升级，可以有效地提高了产业集中度。伴随“十二五”节能减排的具体指标出台，必将进一步提升我国经济转型的含金量。但要完成这样的目标，这就要求在未来的几年中上游的催化剂净化剂功效，中游的节能材料增强改性研究以及下游的节能减排设备保护上取得新的突破。,分析师：陈刚执业证书编号：S0500511030002联系人：胡轶喆H(8621)68634518-8646,关注有机硅新材料及节能减排的相关产品的龙头企业欧债危机持续发酵以及美国经济恢复低于预期，由此带来货币波动以及供需情况不佳造成原油以及绝大部分化工产品价格走低，需求放缓。但“十二五”期间，经济转型的成功与否决定了中国经济的未来。从化工行业的角度来看
4、，我们认为化工新材料中的有机硅新材料以及节能减排的相关产品未来发展的空间巨大。,从全球有机硅市场需求情况来看，2010 年我国有机硅需求仅占全球需求的2%，人均消费量为美国的 1/4，欧洲的 1/2 以及日本的 1/3。因此未来发展空间巨大。“十二五”期间的主要任务是推进有机硅工业结构调整、科技创新、节能减排、品牌建设、产业升级，保持又好又快发展，加快有机硅工业由生产和消费大国向强国迈进。我们建议重点关注有机硅上下游一体化的蓝星新材（600299）、新安股份（600596）和宏达新材（002211）以及 下游有机硅胶龙头的硅宝科技（300019）和回天胶业（300041）节能减排在“十二五”期
5、间的任务将更为繁重。脱硝脱硫带来的市场空间巨大，而前段的净化以及后端的防腐抗蚀保护则缺一不可。因此我们建议关注脱硫催化剂龙头三聚环保（300072），节能材料阻燃剂龙头雅克科技（002409）以及防腐抗蚀龙头恒大高新（002591）。敬请阅读末页之重要声明,3,4,5,2,化工行业深度研究报告,正文目录,1 2012 年化工市场回顾：一季度之后持续走低.4,1.1 草甘膦、聚氨酯等产品全年表现突出.41.2 产品价格利好以及事件驱动个股表现优异.51.3 指数下行，股价重挫，产品价格有机硅表现尚可.6,2“十二五”期间把握化工新材料的发展机遇.8,2.1 化工新材料的分类.92.2 化工新材料
6、的行业现状.112.3 化工新材料的特点及发展方向.12,有机硅行业值得重点关注.14,3.1 有机硅合成材料发展春天来临.143.2 世界有机硅已经进入中国时代.153.3 中国有机硅发展潜力巨大.17,节能减排助力转型升级.19,4.1 建筑节能，防火先行.204.2 脱硝脱硫，净化防腐缺一不可.21,投资建议.24,敬请阅读末页之重要声明,图 1,图 2,图 3,图 4,图 5,图 6,图 7,图 8,图 9,图 10,图 11,图 12,图 13,图 14,图 15,图 16,图 17,图 18,图 19,图 20,图 21,表 1,表 2,表 3,表 4,表 5,表 6,表 7,3,
7、化工行业深度研究报告,图表目录,上证综指、化工新材料（申万）指数以及 WTI 油价 2012 年变动幅度.4近一年涨幅排名前 20 的化工产品.5近一年跌幅排名前 20 的化工产品.5近一年涨幅排名前 20 的化工板块个股（%）.6近一年跌幅排名前 20 的化工板块个股（%）.6近一个月涨幅排名前 20 的化工产品.7近一个月跌幅排名前 20 的化工产品.7近一个月涨幅排名前 20 的化工板块个股（%）.8近一个月跌幅排名前 20 的化工板块个股（%）.8化工新材料的应用分类.9化工新材料的品种分类.10化工新材料的品种分类.13金属硅及有机硅个类产品 2012 年的价格变化情况（单位：元/吨
8、）.14有机硅产业链.15有机硅行业背景.152005-2020 年我国有机硅制品消费结构预测.172010 年世界各国有机硅需求量.18未来硅产业循环联络图.19具有相同保温效果的材料厚度.202008 年我国酸雨分布区域图.22脱硫烟囱内部腐蚀开裂情况（左）及发电站部分管道腐蚀情况（右）.23,化工新材料的主要类别和主要产品.10国内化工新材料行业自给率情况.11有机硅产品近期价格变动情况（产品价格截至 20121130）.14硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂 20062010 需求情况（单位：万吨）.162008 年世界主要国家和地区人均有机硅消费量.18聚氨酯建筑节能材料的优点.20与
9、防腐抗蚀相关的国家政策.23,敬请阅读末页之重要声明,1 2012 年化工市场回顾：一季度之后持续走低化工市场的好坏一直是与供需挂钩，短周期而言（几周到几个月）与突发性的事件联系紧密，中长周期而言与国内的整体经济情况关系密切。今年一季度经济复苏加上大盘反弹，化工板块作为强周期板块表现良好，但伴随着国内国际经济的持续走弱，板块的整体表现也一再走低。图 1 上证综指、化工新材料（申万）指数以及 WTI 油价 2012 年变动幅度30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%,上证综指,化工新材料（申万）,WTI原油,资料来源：Wind、湘财证券研究所1.1
10、 草甘膦、聚氨酯等产品全年表现突出从我们关注的 141 中化工品的价格表现情况来看，整体平均下跌 5.63%。其中草甘膦、聚合 MDI 以及纯苯的价格近一年的涨幅位居前三，分别上涨了42.11%、39.05%以及 38.56%；而液氯、R22 以及丁腈橡胶 N41 分别下跌了37.50%、37.14%以及 37.14%位列倒数前三。,草甘膦,聚合MDI区域,苯,苯乙烯,苯酚,苯胺,TDI,纯MDI区域,丙酮,聚合MDI挂牌,钛精矿,PS/GPPS,液化气,环己酮,环氧乙烷,纯MDI挂牌,国内磷矿石,甲苯,PS/HIPS,对二甲苯,液氯,丁腈橡胶/N41,R22,二氯甲烷,三氯乙烯,国内丁二烯,
11、POM/M90,硫酸,硝酸铵（工业）,重质纯碱,顺丁橡胶,氟化铝,R134a,盐酸,冰晶石,SBS/791-H,丁苯橡胶/1502,无水氢氟酸,己内酰胺,BDO,图 2 近一年涨幅排名前 20 的化工产品,45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%,5.00%0.00%,资料来源：百川咨询、隆众石化、湘财证券研究所,图 3 近一年跌幅排名前 20 的化工产品,-40.00%,-35.00%,-30.00%,-25.00%,-20.00%,-15.00%,-10.00%,-5.00%,0.00%,资料来源：百川咨询、隆众石化、湘财证券研究所,
12、1.2 产品价格利好以及事件驱动个股表现优异,从个股的表现来看，受益于草甘膦、聚氨酯等价格上涨以及 ST 摘帽等事件性因素南风化工、沧州大化以及江山股份近一年分别上涨 32.24%、30.37%以及 27.95%。而从排名前 20 的个股来看，受益于产能释放、节能环保需求以及页岩气等概念利好的个股也有较好的表现。,南风化工,沧州大化,江山股份,康得新,华星化工,上海家化,ST金材,胜利股份,广汇能源,鼎龙股份,宝莫股份,传化股份,烟台万华,联化科技,国瓷材料,友利控股,三聚环保,东华能源,扬农化工,普利特,佰利联,赞宇科技,安纳达,天晟新材,回天胶业,荣盛石化,三爱富,道明光学,神马股份,东材
13、科技,金发科技,红星发展,宏达新材,双环科技,坚瑞消防,桐昆股份,新开源,丹化科技,永太科技,建新股份,图 4 近一年涨幅排名前 20 的化工板块个股（%）,35.0030.0025.0020.0015.0010.00,5.000.00-5.00-10.00,资料来源：Wind、湘财证券研究所,从跌幅榜来看，佰利联、赞宇科技以及安纳达表现最差，近一年分别下跌 67.67%、58.53%和 58.38%位居倒数前三。去年表现抢眼的钛白粉个股佰利联和安纳达由于今年整体钛白粉价格下跌接近 20%外加去年涨幅过大今年表现惨淡。而赞宇科技则受困于表面活性剂业绩大幅下滑，虽然偶有表现，但是整体还是下跌了近
14、 60%。从跌幅榜前 20 的个股来看，去年预期过高的高估值概念股堪称今年跌幅榜前列的主力军。,图 5 近一年跌幅排名前 20 的化工板块个股（%）,0.00,-10.00,-20.00,-30.00,-40.00,-50.00,-60.00,-70.00,-80.00,资料来源：Wind、湘财证券研究所,1.3 指数下行，股价重挫，产品价格有机硅表现尚可,进入四季度以来，虽然 PMI 指数连续数月触底反弹，但是整体化工行业,二氯甲烷,氟化铝,氯化铵（农湿）,丙烯腈,硝酸,纯吡啶,二氯乙烷EDC/CFR,丙酮,2甲基硅油,107胶,HDPE/5000S,苯,无水氢氟酸,WTI原油,Brent原
15、油,萤石粉-湿粉,促进剂M,合成氨,苯胺,LDPE/2102TN26,液氯,丙烯酸,丙烯酸丁酯,国内丁二烯,TDI,进口丁二烯,顺丁橡胶,丁苯橡胶/1502,SBS/791-H,BDO,乙烯,氯化钾,纯MDI区域,苯乙烯,国际磷酸二铵,烧碱,醋酸,盐酸,丁基橡胶/301,复合肥（CL）,并未赢来金九银十的需求旺季，整体需求仍然疲软。从整体产品的价格情况来看，近一个月内我们关注的 141 种化工产品的价格平均跌幅为 2.6%。仅氟化工产品链和有机硅产品链受益于成本推动以及需求尚可价格表现较为突出。,图 6 近一个月涨幅排名前 20 的化工产品,10.00%,9.00%8.00%7.00%6.00
16、%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%,资料来源：百川咨询、隆众石化、湘财证券研究所,图 7 近一个月跌幅排名前 20 的化工产品,0.00%,-10.00%,-20.00%,-30.00%,-40.00%,-50.00%,-60.00%,资料来源：百川咨询、隆众石化、湘财证券研究所,而伴随着大盘的持续下跌，化工板块无疑是重灾区。近一个月化工板块,个股的平均跌幅大到 16.53%。上涨或者持平的仅 6 家。,中达股份,凯美特气,辉隆股份,科斯伍德,东华能源,*ST海龙,同大股份,百川股份,南风化工,红宝丽,中国石化,ST金材,中国玻纤,*ST黄海,长海股份,联创节能,久
17、联发展,赛轮股份,时代新材,云天化,湘潭电化,新安股份,沧州大化,凯乐科技,卫星石化,永太科技,宝莫股份,佰利联,多氟多,赞宇科技,三爱富,兰太实业,江山股份,安纳达,闰土股份,蓝丰生化,南化股份,路翔股份,红星发展,江山化工,图 8 近一个月涨幅排名前 20 的化工板块个股（%）,20.00,15.00,10.00,5.00,0.00,-5.00,-10.00,资料来源：Wind、湘财证券研究所,图 9 近一个月跌幅排名前 20 的化工板块个股（%）,0.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00-40.00-45.00,资料来源：Wind、湘财证
18、券研究所,2“十二五”期间把握化工新材料的发展机遇,“十二五”期间，我国石油和化学工业要加快实现三个转变，即：从发展基础化工原料向发展高新化工品方向转变，从规模化发展初级化工产品向发展高附加值的化工产品方向转变，从粗放型生产向资源节约、环境友好型转变。这其中向化工新材料的转变是重中之重。,2.1 化工新材料的分类,化工新材料是指通过化学合成的手段生产的新材料，以及部分以化学合成的化工新材料为基础通过二次加工生产的复合材料。从物质结构看，化学合成的化工新材料主要是有机材料，也包括少量无机材料(主要是无机非金属的纳米粉体材料)。,从应用的角度来看，化工新材料可以分为：新能源材料、现代交通材料、,绿
19、色环保材料以及新型民用材料等。,图 10 化工新材料的应用分类,资料来源：石油和化工规划院、湘财证券研究所,从品种分类的角度来看，化工新材料可以分为高性能通用合成树脂材料、,高性能塑料合金、特种橡胶及弹性体以及工程塑料等等。,4,图 11 化工新材料的品种分类资料来源：石油和化工规划院、湘财证券研究所从产品的工业类别看，化工新材料包括三类产品：一是新领域的高端化工材料，二是传统化工材料改型的高端品种，三是通过二次加工生产的化工新材料（高端涂料、高端胶粘剂、功能性膜材料等)。表 1 化工新材料的主要类别和主要产品,主要类别,主要产品聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯、ABS、氯化高,1,合成,热
20、塑性树脂,聚物,树脂,热固性树脂,酚醛树脂、环氧树脂、密胺树脂、不饱和树脂丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁腈橡胶、氯丁橡胶、乙丙橡胶、,2,合成橡胶,丁基橡胶、异戊橡胶,三大合成纤维,涤纶、腈纶、尼龙,3,合成纤维,高性能纤维功能高分子材料,芳纶、碳纤维、高分子量聚乙烯纤维、聚苯硫醚纤维,聚丙烯酰胺（PAM）和高吸水性树脂等及塑料合金聚碳酸酯 PC、聚酰胺 PA、聚甲醛 POM、改性聚苯醚工程,通用工程塑料,MPPO、聚酯 PET，PTT、聚苯硫醚、聚酰亚胺、聚醚,塑料醚酮、聚砜、PMMA,有机硅、有机氟、聚氨酯及特种异氰酸酯、液晶树脂特种材料(LCP)、聚乳酸（PAL)、PBS 等资料来源：石油和化工
21、规划院、湘财证券研究所2.2 化工新材料的行业现状传统化工材料改型的高端品种具有与传统化工材料相近的化学结构，但其聚合工艺，平均分子量、分子量分布与传统化工材料有较大差异，因而性能大大优于传统化工材料，例如通用树脂改性及合金材料、超高分子量聚乙烯、PVC 糊树脂、氯化高聚物、高吸水性丙烯酸树脂、电子级环氧树脂等。而二次加工的化工新材料主要指在化学合成的化工新材料基础上，与其它辅助材料和助剂相配合，通过混配、复合等工艺所生产的，仍作为材料使用的新品种。如氟涂料、硅涂料、有机硅胶粘剂、功能性膜材料等，功能性膜材料包括微滤膜、超滤膜、纳滤膜、反渗透膜、气体分离膜和离子交换膜等。据估测，2010 年我
22、国化工新材料产业的总产值约为 1100 亿元，其中新领域的高端化工材料约占 64，二次加工的化工新材料约占 30，而传统化工材料的高端品种仅占 6。目前我国化工新材料整体国内自给率约为 56，其中新领域的化工新材料国内自给率仅约为 52，国内自给率最低的细分行业是工程塑料和特种橡胶，国内自给率分别为 35和 30，因为我国可降解塑料市场尚处在发育初期，需求有限，国内自给率最高。表 2 国内化工新材料行业自给率情况,类别化工新材料总产值传统化工材料高端品种二次加工的化工新材料高端涂料高端粘结剂功能性膜材料及组件新领域的高端化工新材料有机硅材料（单体及一次加工）有机氟材料工程塑料,产值（亿元）10
23、59583208064176681180180158,国内自给率（%）56736279745052657535,氟材,特种橡胶高性能纤维生物基化工新材料,14896,305096,资料来源：石油和化工规划院、湘财证券研究所2.3 化工新材料的特点及发展方向从对于油气资源的依赖性来说，化工新材料对油气资源的依赖性弱于传统石化材料。虽然工程塑料、特种橡胶虽然基本属于石化基化工新材料，但属于技术密集型的深加工产品，产品质量和技术水平是核心竞争要素，与传统石化材料相比，石化基化工新材料对油气资源的依赖性相对较弱。从资源分布特点来说，我国氟材料、硅材料发展具有资源优势。料的基础资源是萤石，萤石的稀缺性超
24、过石油，属于世界级的珍稀资源，我国是萤石资源大国，发展氟材料具有明显的资源优势；硅材料的基础资源是高品位石英砂，基础原料是工业硅，我国工业硅产量约为世界总量的一半，一半以上的工业硅出口，发展硅材料也具有一定的资源和原料优势。化工新材料的技术含量高，行业盈利水平远高于传统化工材料。伴随着我国经济的不断发展以及经济转型对于材料的要求不断提升，“十二五”期间化工新材料市场潜力较大。化工新材料主要用于汽车、建筑、电子电器等行业，我国是最大的汽车生产国，电子电器的生产大国和出口国，也是全世界,最大的建筑市场，发展化工新材料具有一定的市场优势。,与传统化工材料,相比，化工新材料产业的技术门槛高，产业集中度
25、高。因为二次加工的化工新材料更贴近终端市场，对技术服务的要求较高，而生产技术门槛和资金门槛较低，所以产业集中度低于化学合成的化工新材料。但目前我国的化工新材料产业面临着不少问题：1、总量不足，严重依靠进口2010 年我国化工新材料的国内自给率约为 5560，严重依靠进口，特别是工程塑料、特种橡胶等石化基新材料的自给率仅约为 13：2、产品结构不合理，主要生产低档产品因为高分子材料的特性，即使是同一种材料，材料的品质也会有较大的差异。目前国内生产的化工新材料主要是低档产品，而中高档产品主要依靠进口，例如进口的聚四氟乙烯价格约为出口聚四氟乙烯价格的两倍，进口的聚甲醛等工程塑料的价格也远高于国内企业
26、特别是本土企业产品的价格。3、通用型产品偏多，缺乏针对细分市场的专用型产品,化工新材料可根据细分市场的不同性能要求，通过调整工艺参数、进行共聚改性等方法生产针对性的专用型产品，但我国生产的化工新材料主要是通用型产品，缺乏针对细分市场的专用型产品，例如在四大类有机硅材料(硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂)中，发达国家有 6-8 千个具体品种和牌号，而我国只有几十种。,4、部分环保型产品的市场尚处在发育初期,因为我国尚未对不能生物降解的普通塑料征收环境税，可降解塑料与传统塑料相比使用成本偏高，可降解塑料的市场尚处在发育初期；作为发展中国家，我国目前使用的 ODS 替代品仍以对臭氧层有较少破坏作用的
27、 HCFC 为主，未来需要逐渐用对臭氧层完全没有破坏作用的 HFC 替代。,因此，针对以上的种种不足，“十二五”期间我国化工新材料行业的发展,目标：,1、国内市场自给率提高到 65-70，其中工程塑料和特种橡胶也要实现,50以上的自给；,2、2015 年我国化工新材料产业的产值达到约 2600 亿元，年均增长率约,为 16，约为同期国民经济增长速度的两倍；,3、重点发展一是高性能产品，特别是国家重点工程急需的产品；二是对,外依存度高的针对下游细分市场的专用型产品；三是环保型产品，特别是化工行业自身节能降耗、治污减排所需的产品。,图 12 化工新材料的品种分类,资料来源：石油和化工规划院、湘财证
28、券研究所,3 有机硅行业值得重点关注从我们跟踪的 141 种化工产品进入 4 季度以来的表现来看，我们认为有机硅进入四季度以来的涨幅值得关注。表 3 有机硅产品近期价格变动情况（产品价格截至 20121130）,产品名称金属硅 3303甲基硅氧烷 DMC2 甲基硅油107 胶D4,现价（元吨）1150017600187001900017800,一周涨跌幅0.00%0.00%0.00%1.60%0.00%,一月涨跌幅0.00%-0.56%3.31%2.70%0.00%,三月涨跌幅-2.54%7.98%3.89%6.74%3.49%,资料来源：百川咨询、湘财证券研究所图 13 金属硅及有机硅个类产
29、品 2012 年的价格变化情况（单位：元/吨）22000200001800016000140001200010000,金属硅3303 云南,甲基环硅氧烷DMC 华东,2甲基硅油 新安,107胶 新安,D4 新安,资料来源：百川咨询、湘财证券研究所3.1 有机硅合成材料发展春天来临有机硅是硅粉与氯甲烷在催化剂作用下反应生成的一类化工新材料，它具有一系列优越的性能，例如耐腐蚀、耐辐照、耐高低温、吸湿性、高绝缘电阻、低介电常数、低应力、减振、环保、低毒性、难燃、可返修等等。因此有机硅被制成各式各样的粘接密封剂、灌封胶、绝缘涂料和硅树脂、硅油等产品，广泛应用于电子电气、建筑、机械、冶金、汽车、化工、纺
30、织、医疗等等行业。,图 14,有机硅产业链,资料来源：硅宝科技、湘财证券研究所基于石油，天然气或煤所发展起来的各类 C-C 高分子合成材料的发展同样与化石能源一样存在资源枯竭和最终形成温室气体的问题，而以硅石为起始材料的有机硅高分子合成材料将成为一种战略性替代类材料获得快速发展。,图 15,有机硅行业背景,资料来源：硅宝科技、湘财证券研究所3.2 世界有机硅已经进入中国时代2005 年我国甲基单体生产企业只有 3 家，总产能 25 万吨/年，单套设备,生产能力 5 万吨/年，产量为 19.1 万吨，表现消费量为 54.6 万吨，国产份额只占 35%。经过“十一五”期间的快速发展，中国现有、在建
31、和准备建设有机硅单体的单位多达 20 余家。有机硅单体产能从 2007 年 60 万吨/年，2009 年100 万吨，发展到 2010 年 170 万吨，是“十五”末的 6.8 倍，且单套设备生产能力达到 10 万吨/年，基本实现了规模化生产。产能增速大大超过全球平均水平，产能总合远远超过全球企业总和。2005 年全球有机硅单体总产能约 232 万吨，2010 年增加到 430 万吨，其中中国占 170 万吨（指建于中国境内的总产能），为全球总产能 39.5%。2005年全球有机硅单体总产量约 220 万吨，近年来一直保持健康发展，2010 年达到 320 万吨，增长主要源自中国。2005-2
32、010 年全球有机硅单体产量年均增长率为 7.8%，中国为 34.9%。预计到 2015 年，甲基单体产能将达到 300 万吨/年，除满足国内需求外，进一步扩大出口比重；苯基等其他单体总产能超过10 万吨/年。“十二五”期间形成 3-5 家有国际竞争力的骨干企业。表 4 硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂 20062010 需求情况（单位：万吨）,2006,2007,2008,2009,2010,2015（预测）,产能,15,17.7,20,25,35,平均年增速,HTVRTV硅油硅树脂硅烷,产量消费产能产量消费产能产量消费产能产量消费产能,12143026224.53.580.60.40.85
33、.6,14.817.035302575100.80.51.09.9,1818383327106121.00.61.111.8,2019.8403530116.513.21.20.651.212.5,252850384014131521.31.613,2590平均年增速1580平均年增速2240平均年增速295平均年增速,偶联剂,产量消费,4.88.0,7.710,8.011.0,8.512.0,129,2740,资料来源：硅宝科技、湘财证券研究所,图 16,2005-2020 年我国有机硅制品消费结构预测,资料来源：硅宝科技、湘财证券研究所3.3 中国有机硅发展潜力巨大随着经济的发展和有机硅产
34、品应用领域的不断扩大，全球有机硅工业一直以高于经济增长速度发展。2005 年全球有机硅产品的消费量（按有机硅单体计算）约 230 万吨，2010 年达到约 310 万吨，年均消费量增长率为 6.2%，中国为 21.0%。2010 年我国甲基单体表观消费量约 115 万吨，同比增长 29.7%，国产份额达到 73.9%。从全球有机硅市场需求情况来看，2010 年我国有机硅需求仅占全球需求的 2%，人均消费量为美国的 1/4，欧洲的 1/2 以及日本的 1/3。因此未来发展空间巨大。,表 5,图 17,2010 年世界各国有机硅需求量,资料来源：硅宝科技、湘财证券研究所2008 年世界主要国家和地
35、区人均有机硅消费量,项目人口(万人)消费量(万吨)人均消费量（kg/人）人均消费量指数,美国2994831.471.0513.81,欧洲7260039.560.5451.97,日本1276810.10.7912.87,中国13152636.300.2761,资料来源：硅宝科技、湘财证券研究所“十二五”期间的主要任务是推进有机硅工业结构调整、科技创新、节能减排、品牌建设、产业升级，保持又好又快发展，加快有机硅工业由生产和消费大国向强国迈进。到 2015 年，我国有机硅行业结构调整和产业升级要取得明显成效，行业抗风险能力和国际竞争力得到有效提高；自主创新能力和品牌建设取得较大进展；技术装备和自动化
36、水平大幅度提高；建立起产、学、研、用一体化的科技创新体系，形成一批具有较强国际竞争力的骨干企业；高端产品得到较快发展，加速替代进口，产品附加值明显提高，市场进一步多元化。综上所述，我们建议重点关注有机硅上下游一体化的蓝星新材（600299）、新安股份（600596）和宏达新材（002211）以及 下游有机硅胶龙头的硅宝科技（300019）和回天胶业（300041）。,、,、,到,图 18 未来硅产业循环联络图,资料来源：硅宝科技、湘财证券研究所,4 节能减排助力转型升级,节能减排是国家贯彻落实科学发展观、推进发展方式转变的重要战略举措。自从国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要第一次正式提出节
37、能减排量化目标后，国家已出台包括节约能源法（修订）循环经济促进法水污染防治法（修订）国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知 等大量相关法律、法规、政策、规范、标准等，无疑，节能减排将作为国家基本政策，会在未来得到长期坚持和强化。,2011 年 9 月 7 日，“十二五”节能减排综合性工作方案正式出台。方案要求：2015 年，全国万元国内生产总值能耗下降到 0.869 吨标准煤（按,2005 年价格计算）比 2010 年的 1.034 吨标准煤下降 16%，2005 年的 1.276吨标准煤下降 32%；“十二五”期间，实现节约能源 6.7 亿吨标准煤。2015 年，全国化学需氧量和二氧化硫
38、排放总量分别控制在 2347.6 万吨、2086.4 万吨，比 2010 年的 2551.7 万吨、2267.8 万吨分别下降 8%；全国氨氮和氮氧化物排放总量分别控制在 238.0 万吨、2046.2 万吨，比 2010 年的 264.4 万吨、2273.6万吨分别下降 10%。,如此严厉的要求必将进一步提升我国经济转型的含金量。但要完成这样的目标，除了全国上下各地区部门协调统一外，更需要有合适的手段帮助实施。,1,2,3,4,5,6,4.1 建筑节能，防火先行“十二五”节能减排综合性工作方案要求制定并实施绿色建筑行动方案，从规划、法规、技术、标准、设计等方面全面推进建筑节能。推进北方采暖地
39、区既有建筑供热计量和节能改造 4 亿平方米以上，实施“节能暖房”工程，改造供热老旧管网，实行供热计量收费和能耗定额管理。做好夏热冬冷地区建筑节能改造，改造面积 5000 万平方米。加强公共建筑节能监管体系建设，完善能源审计、能效公示，推动节能改造与运行管理，改造面积 6000万平方米，高效节能产品市场份额大幅度提高。目前，中国的建筑能耗接近总消耗的 40%，而城镇建筑节能中建筑节能比重还不到 25%，因此新型建筑节能材料的市场空间巨大。其中位列发改委新型墙体材料目录的聚氨酯材料由于其优异的性能有望成为未来建筑节能的主力军。图 19 具有相同保温效果的材料厚度200018001600140012
40、0010008006004002000具有相同保温效果的材料厚度（mm）资料来源：中国聚氨酯工业协会、湘财证券研究所表 6 聚氨酯建筑节能材料的优点,优点导热系数低自粘贴性强使用温度范围广高强度良好的防火性能低吸湿性，防水性能优异,备注达到相同的保温效果，PU 保温层厚度比 EPS 板少 1/2，比 XPS 板少 1/3；可以与各种建筑材料进行良好粘贴，包括混凝土、钢铁、铝塑板、木材、水泥等等可以在-100150之间使用，保温性能保持稳定，不会发生任何变形抵抗沉降与变薄、抵抗风力以及形成坚固的复合结构热固性材料，通过调整配方，可以符合国内及国际上各项标准的要求闭孔率一般在 90以上，吸水率3,
41、7,无毒性、无生物寄生性,操作安全简易，不会滋生各种细菌和寄生虫,资料来源：中国聚氨酯工业协会、湘财证券研究所但是作为保温材料，防火性能的达标与否决定了材料是否能够长期安全使用。特别近年来，南京中环国际广场、哈尔滨双子星大厦、济南奥体中心、北京央视大楼、上海胶州教师公寓、沈阳皇朝万鑫大厦等因建筑外保温材料而引起的火灾，造成重大的人员伤亡和财产损失。为此，中华人民共和国住房和城乡建设部于 2012 年 2 月 10 日颁布了通知要求严格执行现行有关标准规范和公安部、住房城乡建设部联合印发的民用建筑外墙保温系统及外墙装饰防火暂行规定(公通字200946 号)，要求严格执行民用建筑外墙保温系统及外墙
42、装饰防火暂行规定中关于保温材料燃烧性能的规定。而根据2011 年 6 月 28 日发布民用建筑外保温系统及外墙装饰防火规定（征求意见稿）规定，民用建筑外墙保温材料的燃烧性能将进一步提升至 B1 A 级之间。伴随着节能要求的不断提升，对于节能材料的安全监管必将不断加强，国内外墙保温材料的防火阻燃性能的历史也必将迎来跨越式的提升。由此带来的需求必将引发国内阻燃剂市场的爆发。我们建议重点关注环保型有机磷系阻燃剂龙头企业雅克科技（002409）。4.2 脱硝脱硫，净化防腐缺一不可我国是一个贫油、少气、富煤的国家，煤炭在我国能源结构中占有相当大的比例。随着石油和天然气的发现和开发，化石能源结构才有了一定
43、程度的改变，但煤的用量仍然占到近 66，目前 80%的电能由煤炭转换而来。煤炭在我国的能源构成中占绝对地位，这就决定了我国的大气污染主要以煤烟型污染为主，其中 SO 2 的排放量中，直接燃煤产生的 SO 2 占 90%。而石油、天然气、沼气的硫化物也会在使用后变为硫氧化物，同样产生严重大气与环境污染，环境污染形势仍十分严峻。国家环保总局污染控制司称，经专家测算，每排放一吨二氧化硫造成的经济损失约为两万元。根据北京理德斯普企业管理咨询有限公司2008 年度国内外能源净化产品市场分析及预测报告，我国每年由于 SO2 及 H2S 排放直接损失为 4642.40 亿元。,NO,HF HF,图 20,2
44、008 年我国酸雨分布区域图,资料来源：三聚环保招股说明书、湘财证券研究所因此，在“十二五”节能减排综合性工作方案中重点提出，要加强工业节能减排，重点推进电力、煤炭、钢铁、有色金属、石油石化、化工、建材、造纸、纺织、印染、食品加工等行业节能减排。新建燃煤机组全部安装脱硫脱硝设施，现役燃煤机组必须安装脱硫设施，不能稳定达标排放的要进行更新改造，烟气脱硫设施要按照规定取消烟气旁路。单机容量 30 万千瓦及以上燃煤机组全部加装脱硝设施。钢铁行业全面实施烧结机烟气脱硫，新建烧结机配套安装脱硫脱硝设施，形成二氧化硫削减能力 277 万吨。石油石化、有色金属、建材等重点行业实施脱硫改造。推动燃煤电厂、水泥
45、等行业脱硝，形成氮氧化物削减能力 358 万吨。而火电厂发电过程中，煤炭燃烧时除产生 SO 2 外，还生成少量 SO 3、X、HCl、等气体，由于烟气中含有水，因此可在瞬间形成 H2SO4、HCl、等强腐蚀性溶液。与此同时，含有烟尘的烟气高速穿过设备和管道，对装置的腐蚀相当严重。并且，吸收塔的入口烟气温度可高达 180，而内腔长期处于45-70的酸、碱交替的湿热环境之中。因此，除尘脱硫脱硝系统在运行中处于强腐蚀性介质、湿热和高磨损的严酷环境中。而伴随着国家对于减排要求的不断提升，脱硫脱硝系统的不断普及必将带来对于整个火电系统防腐要求的进一步提升。但在我国，烟气脱硫脱硝处理还属于起步阶段，在国家
46、和电力行业的现行设计标准中，均未对进行脱硫脱硝处理的防腐设计做出具体规定。2009 年火电厂防腐技术研讨会纪要显示：根据相关规范的规定，烟囱结构应满足设计基准期 50 年要求；排烟功能设计应满足工艺系统设计寿命 30年的要求。但本次调研发现，有的工程仅投运 2 个月即发现由于泡沫玻璃砖,2004,脱落对烟囱内筒造成严重腐蚀，有的脱硫改造单筒烟囱工程项目投运仅 4 个月即发生酸液沿烟囱外筒壁渗漏，造成对钢筋混凝土筒身腐蚀。防腐工程的不到位严重威胁了相关企业的生产，提升了发电企业的生产成本。因脱硫脱硝要求提升带来的类似腐蚀现象还有许多。而伴随着该类现象的不断出现，部分企业开始慢慢意识到腐蚀现象的危
47、害。但总体而言，重视程度还远远不够。图 21 脱硫烟囱内部腐蚀开裂情况（左）及发电站部分管道腐蚀情况（右）资料来源：湘财证券研究所为了减少磨损和腐蚀所造成的经济损失，降低物耗能耗，发展循环经济，防磨抗蚀产业在国民经济中的作用逐渐受到重视。从 2004 年开始我国一直将防磨抗蚀材料列为新材料领域内的一个组成部分，通过一系列的政策促进高技术产业化，培育该新兴产业。表 7 与防腐抗蚀相关的国家政策,年份20052006200720082010,部门发改委、科技部、商务部国务院国务院发改委、科技部、商务部、国家知识产权局国家发改委、科技部人大国务院,文件当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2004
48、 年度）国务院关于做好建设节约型社会近期重点工作的通知国务院关于加快发展循环经济若干意见国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2009)当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007 年度）中国节能技术政策大纲（2006年）循环经济促进法国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定,资料来源：招股说明书，湘财证券研究所,而随着企业对工业设备防护意识的不断增强，防护工程的经济效益和社会效益的逐渐体现，导致电力、钢铁、水泥等企业对防磨抗蚀业务的需求持续增长。根据市场调研和防护服务经验，2008 年电力、钢铁、水泥等企业相关设备的防磨抗蚀防护比例约为 30%，2009 年、2010 年防护比
49、例增加到了,35%。,按“十二五”规划要求的 2015 年火电装机容量预计将达到 9.3 亿千瓦，则,2015 年理论防护面积将达到 491.4 万 m 2，是 2010 年实际防护面积的 3.7 倍。防护面积的扩展空间巨大。,据钢铁工业“十二五”(2011-2015 年)发展规划显示，2015 年国内粗钢导向性消费量约为 7.5 亿吨。如按 2015 年钢铁消费量预计达到 7.5 亿吨计算，,则 2015 年钢铁行业的理论防护面积将达到 86.1 万 m2，是 2010 年实际防护面积的 3.2 倍。,另据工业节能“十二五”规划披露，目前水泥行业 55%的新型干法水泥生产线（共 577 条）
50、配套建设了余热发电装置。而在“十二五”末，该比例将提升至 65%（即 682 条）。因此国内水泥行业余热生产线的理论防护面积将提升至 37.5 万 m 2，是 2010 年实际防护面积的 4.0 倍。,除了以上三大传统领域以外，根据新的火电厂大气污染排放标准规定排放气体必须脱硫脱硝，全国电力、钢铁、水泥、石化行业的烟囱数量统计下来，四大行业需进行磨损腐蚀防护的烟囱数量约为 1100-1200 根，需进行防护的面积约为 230 万 m 2 左右。,另外上游机械生产企业的生产环节源；化工行业反应罐、储罐、搅拌装置和管道、蒸馏塔以及各种化工容器等设备；造纸机械上的烘缸和辊类零部件；桥梁钢构；机械设备
