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1、,固定收益部专题报告英国退欧事件,2016年7月,目 录,英国退欧原因分析,英国退欧进程,对主要经济体的影响,英国退欧原因社会文化因素,近年来英国失业人口和失业率均处于下滑趋势欧盟劳动力自由进入英国，不是英国人强烈脱欧意愿的主要原因今年2月20日英国获得“紧急刹车权”，冻结欧盟公民在英国工作的福利保障,目前涌入欧盟的难民每月超10万，2015年9月22日，在布鲁塞尔举行的欧盟内政部长会议上以“多数票”通过分配12万抵欧难民的方案，英国分到2万。时任英国内政大臣梅（Teresa May）对此表示，英国不会参加欧盟范围内任何一个难民安置方案恐怖主义袭击频率、杀伤性都显著提高，罪犯多是持有欧盟护照的
2、第二代移民,英国退欧原因社会文化因素,英国退欧原因经济因素,2010年欧债危机的爆发显著拖累了英国的经济增长2013年英国对欧盟的净财政贡献86亿英镑，在欧盟内部排名第三仅次于德法,英国1975年在加入欧共体两年之后就举行过一次退欧公投，当时最主要的原因也是经济不景气，1975年，英国GDP增长率为-0.63%，但CPI同比却高达24.24%此次退欧支持率最高的分别是Lincolnshire和Essex，乃是英格兰最贫困的地区和极右翼民粹主义政党英国独立党（UKIP）的发源地，另外Sunderland（造船）、Stoke（采石）、Derbyshire、South Yorkshire（煤矿）等受
3、全球化浪潮和经济危机影响最大的地区退欧支持率较高，显示了经济在此事件中决定性因素,英国退欧原因经济因素,卡梅伦面临着国内脱欧派的政治压力（2012年独立党成为国会第二大党），想借此表达一个顺应民意的态度卡梅伦希望借脱欧公投的契机，给欧盟施加压力，达到为英国争取更多利益的目的政治投机分子利用普通民众对现实不满，对倾向留欧的精英阶层不满，对英国接收移民劳工和参与国际分工不满，刻意曲解英国对欧盟的贡献与回报，在公共医疗、经济等问题上许下不切实际的美好愿景，挟民意为自身的政治资本投票的规则设置上和英国一般的议会选举不同,英国退欧原因政治因素,目 录,英国退欧原因分析,英国退欧进程,对主要经济体的影响,
4、7月13日，前内政大臣梅（Teresa May）就任英国首相。梅表示：“退欧就是退欧，我们会确保英国成功退欧。”不过同时表示，她今年内不会触发欧盟条约第50项条款，不会屈从于欧盟的压力启动正式退欧程序。德法都要求英国尽快进入退欧的法律程序，一方面是为了尽快平息不确定性带来的市场波动，另一方面也是为了让英国退欧影响充分暴露，以“震慑”其他有退欧意向的欧盟民众。,英国退欧进程,目 录,英国退欧原因分析,英国退欧进程,对主要经济体的影响,英国是一个明显的外商投资流入国。每年FDI净流入近1000亿英镑，其中来自欧盟的占比约30%。现在即使英镑贬值利率降低，外国资本也会因为的风险事件的不确定性，尤其是
5、在英国正式与欧盟签订一系列双边协议之前持观望态度，外商对英国的投资金额将会显著下降。,对英国的影响经济方面,英国是一个贸易逆差的国家，商品贸易大幅逆差，服务贸易大幅顺差，而服务贸易很大一块来自于金融服务。脱欧后伦敦的金融中心地位下降，金融机构由于无法继续享受欧盟区内的税收、清算等优惠政策（Passporting right），会将办公场所从英国迁往巴黎和法兰克福，因此退欧会大幅拖累英国的服务贸易顺差。,对英国的影响经济方面,苏格兰、北爱尔兰支持留欧的比例分别达到62.0%、55.8%苏格兰14年独立公投结果为55%选民选择留在英国，而此次62%的选民支持留欧却最终未能实现，显然将大大减弱该地区
6、对英国的向心力，苏格兰可能将举行第二次独立公投，以确保能够留在欧盟。北爱尔兰也有通过全民公投脱离英国的可能,对英国的影响政治方面,英国经济基本面和德法相当，好于欧元区整体。英国退欧后，其为欧盟预算贡献的每年上百亿欧元，若不削减，势必加重德国法国等的负担，影响其经济表现；若削减，则享受欧盟救助的波兰、希腊、西班牙等国家形势将雪上加霜。未来欧元区经济发展将不及英国，在近期股市上已有反应。英国退欧的原因中，经济不景气，对难民涌入的不满和对恐怖主义的担忧，都普遍存在于欧洲各国。代表民粹主义的政党势力日益壮大，欧盟分裂风险正在累积。欧元区第三大国意大利就存在相当大的退欧可能。,对欧元区的影响经济承压,对
7、欧元区的影响欧洲各国股市和欧元汇率走势,但英国脱欧后市场巨震，美元大幅升值，对美国通胀构成压制，年内加息的可能性很小，可能在年底大选后有一次加息,对美国的影响可能取消加息,日元作为避险货币，在市场风险偏好下降的情况下被买入需求被动推高；日元在全球率先实行负利率，国际资本有借入日元兑换成其他货币如欧元进行投资的行为，英国退欧后欧元贬值欧元资产预期大幅下跌，势必卖出欧元资产兑换成日元归还贷款。,对日本的影响日元升值日本国债收益率继续下行,基准情形下，预计欧盟GDP 增速减缓1 个百分点，按照历史关系估计，将拖累中国对欧盟出口增速5至6 个百分点。欧盟占中国出口16%，加上通过香港的转口贸易，约占中
8、国出口的18%。因此，会降低中国出口增速1 个百分点左右。按照出口占GDP 1/5 的比例测算，将对中国GDP 增速造成0.2 个百分点的拖累。,对我国的影响外贸方面影响不大,短期来看，英国脱欧后美元大幅升值，人民币为了不被动升值选择与美元脱钩，连日创下新低，但国内股市债市未受强烈冲击，外汇交易量也保持平稳。可以基本认为，英国脱欧事件短期内对人民币汇率短期内的直接冲击已经过去。,对我国的影响对人民币短期冲击平稳结束,美联储加息可能被英国退欧完全打消，美元难以创出新高，欧元、英镑资产的回报预期大降，包括欧洲未来可能发生的一系列风险事件，这些都抑制了资本外流的意愿，对人民币汇率的稳定其实是好事。毕竟资本项下的负值是人民币贬值压力的根本来源。,对我国的影响对人民币汇率稳定长期利好,诚信铸就品牌专业创造价值,
