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1、煤炭企业如何利用动力煤期货工具服务生产经营,郑州商品交易所总经理助理兼品种发展部总监魏振祥2013年12月5日 鄂尔多斯,魏振祥郑州商品交易所总经理助理兼品种发展部总监。复旦大学经济学硕士，西安交通大学管理学博士。1995年就职于郑州商品交易所至今18年，先后在研发部、交割部、交易部、市场部、期权部、研发部工作。多年来从事期货新品种研究。代表著作期权投资、期权操作。,党的十八届三中全会审议通过的中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定指出，“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。这一表述不仅明确了未来全面深化改
2、革的重点所在，更对市场的地位和作用进行了重新定位，是市场与政府关系认识上的一次重大理论突破。,加快完善现代市场体系，提高资源配置效率和公平性，切实让市场在资源配置中起决定性作用。培育发展要素市场，完善价格形成机制。凡是能由市场形成价格的都交给市场，政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型期货有作为自然垄断环节，并要提高透明度，接受社会监督。积极推进用水、电力、交通等领域价格改革，放开竞争性环节价格。,期货大有作为,现货交易,远期交易,期货交易,价格风险大供求平衡难,信用风险高履约机会低,发现未来价格规避价格风险实现实物买卖没有违约问题,合同标准化,结算制度建立,期货交易的发展演变
3、,动力煤期货合约,基准交割品：收到基低位发热量为5500千卡/千克，且干燥基全硫1%，全水20%的动力煤。,标准化,期货与现货的区别：个性化与标准化,上市一只股票，带动一个企业上市一个期货，带动一个行业上市30个期货品种，带动30个行业,期货市场促进经济发展,标准化使得参与具有广泛性,全国38个商品+2个金融品种,上市品种：2010年1个；2011年3个；2012年4个；2013年9个；2014年期权？,我国的证券及期货交易所,一、从期货的功能作用看企业如何利用期货服务生产经营,1、期货市场：投资功能,可以做多，也可以做空；可以投机，也可以套利；而套利中可以跨市场套利，也可以跨期套利；还可以跨
4、作物年度套利；跨品种套利；适合于不同类型的风险偏好者。,秦皇岛5500船板价格,期货交易与股票交易的五大区别：,买空卖空,到期交割,3,4,保证金,T+0交易,1,2,当日无负债结算,5,正确认识投机,“不做期货就是最大的投机”,浙江万向集团 董事局主席 鲁冠球,市场流动性促进了价格发现功能的实现,数据来源：期货业协会、相关行业网站,美国大豆、豆粕、豆油、小麦、玉米、棉花与白糖期货成交量分别为其现货规模的52.6倍、33.5倍、54.8倍、49.9倍、23.6倍、6.4倍与121.7倍,2012年主要工业品期货交易量与现货消费量之比,期货?,未来的货,未来的价格,上涨,下跌,买,卖,平盘,观望
5、,2、期货市场：发现价格功能,期货参与者来自全国各地，数量众多。期货市场会聚了来自世界各地的供求信息，因此它形成的价格具有广泛的代表性和权威性。期货价格常常被用来作为制定国家经济政策、签定国际贸易合同、制订企业生产计划的价格依据。,动力煤期货价格代表的是什么？,动力煤期货基准品：收到基低位发热量：5500千卡/千克干燥基全硫：1%全水：20%基准交割地：秦皇岛港（唐山、天津、黄骅港）,交割细则：动力煤期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地车（船）板交货的含税价格。,秦皇岛5500船板价格,期货价格的形成有以下特点,期货交易的透明度高。供求集中，市场流动性强。信息质量高。价格报
6、告的公开性。期货价格的预期性。期货价格的连续性。,真实性,预期性,连续性,权威性,公开性,期货价格的形成机制,成千上万的全国投资者：套保、投机现货与期货套利-跨期套利期货月份间套利-跨月套利（正向套利、反向套利）,期货提供经营定价依据,期货价格为择价而卖提供了依据,石家庄辛集棉花加工厂是中华棉花集团下属公司，也是最早参与棉花期货套保的企业。该厂在棉花收购季节精算出每吨棉花加工成本，根据郑州棉花期货不同合约的价格，匡算出不同合约的利润值，依照期货价格变动确定当日籽棉收购价，每天早晨以小黑板形式在厂门前公布。当地小商贩根据此价确定当日走街串巷的收购价，棉农卖棉花时会依据期货确定的收购价与小商贩讨价
7、。如小商贩出价低，就直接卖给加工厂。,江苏永友粮食有限公司董事长胡永新表示，期货市场是一个信息通道，期市投资者会深度挖掘影响价格波动的题材，因此通过期货市场“各种因素会反映得更早一点，比现货面接收到的信息会更快一步，从而对企业经营起到参考作用。”鹏泰面粉公司的体会与感悟是：“期货市场的航向标作用非常明显。其价格趋势一旦形成，对判断现货价格走势有很强的指导意义”。金粒公司在现货经营中经常依据期货价格进行现货操作。期货价格趋跌，他们会尽快卖出小麦；期货价格趋涨，他们会提价销售小麦。很多等企业成立期货部，跟踪期货价格走势，通过分析期货市场信息为企业现货经营提供决策依据。,秦皇岛5500船板价格,提高
8、交易效率，节约谈判成本,企业签订购销合同，核心问题是确定价格期货市场形成的价格公开、透明、权威，真实地反映了市场的供求，以此为参照，可以大大减少交易过程中的谈判成本（如谈判的时间和费用等），节约交易成本国际石油、农产品等大宗商品的定价，都是以该商品“基准期货合约价格各类升贴水”这样的惯例来计算的,熨平价格波动，稳定企业生产经营,以玻璃期货为例：往年春节前后通常是玻璃市场的淡季，价格低迷，销路不畅。2013年这一时期，受城镇化政策影响，玻璃期货远期价格出现快速上涨，受此提振，现货价格企稳上涨，经销商拿货意愿增强，销售情况出现明显好转。河北正大玻璃有限公司副总经理庞溥军：“如果没有玻璃期货，春节前
9、后现货价格会跌的更多，而期货远期价格上涨带动近月期货和现货也不跌了，玻璃期货平抑了市场价格的波动”。不少企业表示，企业每天在报价的时候，都会参考当天期货市场的价格变动情况，有了期货价格指引，企业在调整价格和生产时更有信心了。动力煤期货9月26日上市后也有这种现象。本来现货还一路看跌，但期货远期价格较高，带动市场看跌减弱，进而上涨。,定价功能,期货市场价格发现功能的最高表现形式是获得定价权。全球农产品价格看芝加哥CME（CBOT）全球金 融 价格看芝加哥CME全球金 属 价格看伦敦 LME,2010年5月16日，在第二届国际商务发展论坛上，商务部新闻发言人姚坚,“我国在国际贸易体系的定价权，几乎
10、全面崩溃中国当前面临的一大问题就是大宗商品定价权的缺失。要改变这种局面，需要从国家发展战略高度进行考虑利用我国的大市场地位，采取多种金融手段，通过在国内建立期货市场、与国外联合协作等方式，增强我国企业对市场价格的影响力。”,生产企业如何使用期货价格？,与贸易商 电厂1、参考期货价格进行现货贸易谈判。2、煤电双方都认为会涨价时，可协商由电厂先入市买入，而后煤企卖出，期转现实现交割。3、参考期货与买家签订价格合同。一旦价格上涨认为卖亏了，可以买期货增加利润。这种方式敢签订价格，不违约，信誉好。对自己：1、根据期货远期价格制定明年销售价格水平2、按照期货远期价格进行内部成本考核。3、价格合适从期货卖
11、出。4、仓单多次销售，营业额增加5、参与期货套期保值,3、期货市场：规避风险功能,通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风险转移给寻求风险利润的投机者。,什么样的商品需要保值,1：高波动的商品2：利润低的商品3：规模大的商品4：风险无法转嫁的商品,国际动力煤价格波幅比原油还大,煤价第一次跳跃开始于2003年,而2006年以后煤价进入巨幅波动期,不同热量价格走势一致，波动幅度大,2009-2013，以5000大卡为例，年度波幅为43.5%、26.8%、14.4%、30.8%,担心什么，做什么,卖期保值回避价格下跌风险,价格上涨，没有担心，就不用做期货,期货帮助企业管理市场风险，实现良
12、好收益,德金玻璃有限公司是沙河地区一家民营企业，玻璃期货上市后，德金公司密切关注并积极参与，在实践中坚持套保原则，活学活用，取得了不错的效果。2013年2月份，德金公司销售价格1200元/吨左右，期货5月合约价格1450-1471元/吨左右，期现价差超过250元/吨，剔除升贴水因素尚有价差。而当时企业库存及社会库存较大，存在经营风险。综合这些因素，德金公司先后卖出期货5月合约1419手（28380吨）。随着期现价差缩小，现货销售趋好，企业陆续平仓，实现套保利润71.9万元。沙河地区不少企业在玻璃套期保值中取得了良好效益。德金公司参与期货学习的经验，最重要的就是坚持套保原则。现货价比成本高、期货
13、价再比现货价高就卖出保值，基差大于持仓成本也卖出保值，秉承这种简单、朴素的套保理念，取得了意想不到的套保利润，期货这么快就赚钱了，用总经理樊建祥的话说就是“好比挖出来一个红薯，没想到这么大，还纳闷是不是自己的”。德金期货通过期货套期保值累计收益1000多万元。,套期保值，有利于相关行业的稳定发展,以动力煤为例，有利于缓解“煤电联动”压力 随着我国煤炭价格市场化改革成效逐步显现，在“市场煤、计划电”的煤电市场格局下，火电企业的正常生产经营面临巨大挑战。据统计，2010年华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团火电亏损额高达137亿元，有85个火电企业濒临破产。火电企业缺乏有效应对煤价上涨的手段
14、是导致其亏损的主要原因。在上网电价已定的前提下，火电企业只能自行消化由于煤价上涨所带来的额外成本，当煤价上涨超过由于技术进步等所带来的效率提高、成本下降时，火电企业必然由利润下降逐步转变为亏损增加甚至破产倒闭，这不但不利于其稳健发展，从长远来看，煤炭生产企业也会由于需求减少而同样受到影响。火电企业作为煤炭行业最重要的下游消费企业，如果因为生产经营面临巨大困难而破产倒闭，那么势必影响煤炭企业的正常生产，降低其开工率，必将对我国煤炭的正常供给造成不利影响。,宝钢集团有限公司 董事长 徐乐江,“期货市场发现的是产品价值和供需关系，这是很好的东西。”金融危机以来宝钢在镍金属上做了套期保值。“董事会认为
15、在这样的市场情况下，不做套期保值怎么平衡市场波动？”,全球500强对衍生工具的使用调查,2004年的国际掉期、衍生产品协会(ISDA)年会上，ISDA宣布了一个对全球500强企业应用衍生产品的调查报告报告显示，92的公司采用衍生工具来有效地管理和对冲风险。这些公司分布于全球26个国家，从宇航业到办公与电子设备批发业，涉及行业十分广泛。在这些采用衍生产品的公司中，92的公司用衍生产品来控制利率风险（占总样本的85），85的公司用衍生产品来控制汇率风险（占总样本的78）；25的公司用衍生产品来控制商品价格波动的风险（占总样本的23.5）；12的公司用衍生产品来控制股票市场的价格风险（占总样本的11
16、）,1976年7月12日，利奥梅拉梅德在由芝加哥第一国民银行和芝加哥工商联合会主办的“芝加哥作为国际金融中心大会”上发表的“芝加哥的期货市场”演讲,“如果没有期货市场的话，美国农业就不能有效地发挥作用。美国农业生产力是世界其他国家的楷模并令人羡慕，期货市场是这个奇妙复合体的一部分。我们国家的商品从源头到消费的过程中，期货市场实质上为生产商、仓储商、屠宰商、谷物仓库经理、包装商、批发商和银行家提供了为数不多的、范围广泛的保险成本或利润工具。这是期货市场的基本作用，它成为任何市场体系成功的重要因素。生产者，或是那些站在自身位置的人，通过套期保值转移风险的能力构成了美国农业体系与其他国家农业体系的区
17、别。”,2012年主要工业品期货价格下跌情况统计,数据来源：易盛信息,单位：元/吨,不通过期货套期保值，风险该有多大？！,企业有必要参与期货吗？,国有企业套期保值亏了怎么办？现货亏，大家亏，做期货亏，会承担责任吗？期货+现货一并做账，实现目标收益以前亏，大家亏！（没期货避险）以后亏，未必！国企领导应负起责任！（有期货，谁避险，谁少亏或盈利）早一日参与套期保值，企业就能早一日积累风险管理经验。中粮集团内部规定：没有期货的品种不允许做大！,现货市场盈亏,期货市场盈亏,实际盈亏,将期货、现货两个市场结合起来综合审视，评估企业整体盈亏情况,期货+现货一并做账，实现目标收益,如何认识期货亏损？,560卖
18、,590平仓,请问企业：您560或者说10月中旬卖过现货吗？那按现在价来看是否卖亏了？期货只是预售了，或者说十月中旬卖了一个预售单，现在要提货，煤企要违约不让提货吗？现在的价怎么样？卖现货？卖期货？今后涨了呢？如何看待？,4、实物交割功能：价格发现和套期保值有效性由交割决定,期货交易的标的是标准化的期货合约，期货交易所对合约标的物质量品级依据国家标准制定严格的实物交割制度，直接涉及到买卖双方的经济利益。研究、上市一个新的商品期货品种，核心问题在于实物交割制度的设计。期货实物交割是期货和现货两个市场之间的联系桥梁，是指期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约标的物所有权
19、的转移，了结到期未平仓合约的过程。,由现货市场卖现货，到网上卖货，而且不用谈价 好比淘宝网上卖货,52,对于现货企业来说：在参与期货市场之前，只能在现货市场上进行买卖行为，而参与期货市场后，则可以现货和期货两个市场上进行买卖行为，就等于增加了一个虚拟的购销平台（可通过交割的方式实现与现货市场的对接），从而丰富了现货企业的经营手段，提高了灵活性和便捷性。,“为现货企业提供虚拟购销平台”,“为现货市场提供权威定价平台”,进行实物交割，在产能过剩情况下拓展销售渠道,玻璃企业经营理念日趋灵活，开始逐步探索期现两条腿走路的新发展思路。2013年3月份，是玻璃期货上市以来的第一个交割月份，首批交割的227
20、张仓单均在河北沙河3家厂库注册。在产能过剩、销售清淡的情况下，通过期货市场注册仓单进行卖出成为玻璃企业新的销售渠道。,通过期货市场，企业进行有保障的实物交割对于现货买方，相当于增加了采购货源对于现货卖方，相当于增加了销售渠道,厦门翔鹭石化 董事长 黄耀智,“我们实际上就是把期货当作一个仓库，我可以在里面建仓，对我的存货进行运用，或者对产销进行调剂。期货市场完全可以扮演一个非常健康的角色。”,560卖了，后悔吗？,交割方式,郑商所各品种采用的交割方式如下：强麦、早籼稻、白糖、棉花、菜油、PTA：仓库交割。甲醇、菜粕、粳稻：仓库交割和厂库交割。普麦、菜籽：车（船）板交割和仓库交割。玻璃：厂库交割。
21、动力煤：车（船）板交割和厂库交割。,国内主要工业品期货交割率（%）比较情况统计,数据来源：期货业协会、相关行业网站,交割量虽然不大，但作用大！,基准品、替代品及升贴水设计收到基低位发热量,基准品：5500,5300,5800,线性关系,6000,5000,4800,4500,阶梯贴水90,线性关系,4倍贴水,按6000计算,基准交割品：收到基低位发热量为5500千卡/千克，且干燥基全硫1%，全水20%的动力煤。,可交割品,为与当前市场发展特征保持一致，将5500、5000所代表的的范围上移100大卡，如5500由代表5200，5700)上移为5300,5800)；5000由代表4700,520
22、0)上移为4800,5300),5、信用程度提高,由于采用保证金制度、每日结算制度等履约担保机制，期货交易不存在信用风险，上下游企业可以放心大胆地参与期货市场，充分利用期货市场形成的透明、权威、公正的价格体系，合理安排生产、经营，确定库存，有效实现企业生产经营的持续、稳定。,期货品牌交割，利于企业信用程度提高,期货厂库其实就是品牌交割，具有品牌化效应，能够起到示范和引导作用，对优化产业结构、淘汰落后产能，具有积极意义。郑商所厂库的选择原则，就是支持符合国家产业发展方向的大企业。,棉花企业,农业发展银行,期货公司,发放贷款,为企业购棉提供资金支持,农发行监督期货持仓头寸,保证资金安全,企业用自有
23、资金进行套期保值,规避风险,期货套保降低信贷风险,2008年湖北省农业发展银行基于奥星公司的行业地位、稳健的期货套保和良好的经营业绩，给予其1.45亿元的授信额度，光大银行也给予奥星公司1亿元的授信额度，从而增加了企业融资能力，降低了财务成本。湖北银海公司2008年融资4.5亿元（农发行4.2亿；信用社2000万；农业银行1000万）,不违约，不欠款，资金回笼快，信用程度高,保证金制度：根据交割合约的不同阶段，设置阶梯形保证金标准 期货：每日无负债结算及违约处罚制度，确保履约。,期货公司+2%或3%,6、金融属性,仓单融资，提高了企业资金使用效率期货市场保证金交易具有杠杆作用，可以用较小资金量
24、为较大规模的现货进行套期保值。通过仓单质押、仓单冲抵保证金等业务的开展，实现低成本综合运用，在提高仓单的流动性和参与度的同时，能缓解企业流动资金紧张问题，有效提高企业资金使用效率。据河北德金公司负责人介绍，2013年4月，一个客户注册玻璃期货仓单140张（2800吨），注册成功后办理仓单冲抵保证金业务，共充抵资金280万元左右，基本解决客户保证金问题，提高了资源和资金的使用效率。通过注册仓单和仓单冲抵保证金，该客户解决了货源和资金问题，在4月卖出保值建仓140手，随着房地产调控政策的持续，玻璃期货价格跌至玻璃生产成本价格附近，客户平仓后套保盈利约56万元。,由商品属性到金融属性国内主要期货品种
25、换手率及保证金情况统计,数据来源：期货业协会、相关交易所网站,金融属性决定企业不能完全按照现货思路进行期货操作,7、资源配置功能,在期货市场中，卖方企业为使自己的产品达到期货交割的要求，必然对产品质量高度重视，想方设法严格监管产品生产的全过程，在无形中促进了现货商品的规范化生产，有利于淘汰落后产能，优化产业结构。,资源配置,比如：动力煤 通过期货市场提供完整的近期、中期和远期价格系列。在预期未来动力煤需求旺盛、价格高企时，一方面将引导煤炭生产企业，扩大产量，增加供给，另一方面促使煤炭消费企业节能降耗，减少需求，或寻找其他能源替代产品；在预期未来动力煤需求疲软、价格低迷时，一方面将引导煤炭生产企
26、业，缩减产量、减少供给；另一方面将促使煤炭消费企业增加煤炭消费，或减少其他能源的使用。通过期货市场，不但优化资源配置，而且有利我国能源的可持续发展。,节约资金利息及仓储费用,企业采购现货，需要投入大量的资金、利息，大宗商品还需要大量的仓储成本。期货市场采用保证金交易，企业只需要支付相当于现货交易520左右的保证金就可以实现现货市场中100的交易。当企业认为原材料价格合适时，通过买入相应数量的期货合约，届时进行实物交割，代替现货库存的建立，就可以大大地节约资金、仓储等有关成本。,期货、期权等金融衍生品市场变得如此之大，并不是因为这些市场有高超的推销技巧，而是这些市场工具给他们的使用者提供了经济价
27、值。,8、丰富企业的投资渠道,利用各种套利机制，实现稳定盈利利用期货市场价格趋势，进行产业投资假如动力煤的生产成本是300元/吨，当动力煤价格较长时间在300元/吨成本线以下运行时，某企业通过分析认为：动力煤价格长期处于成本以下，必然引发动力煤产量下降，而产量下降又将促进价格上升，因此，企业在成本以下逐步买入远期的动力煤期货合约，当价格上涨时，再抛出，从而实现赢利。在上述过程中，企业并没有投资新建煤矿，但是通过期货市场的价格变动实现了部分相当于新建煤矿的效益，实现对煤炭产业的投资,一条腿走路两条腿走路,9、有利于企业做大做强,中粮集团内部规定：没有期货的品种不允许做大。期货有利于企业做大做强，
28、那些不做期货的，早晚会被淘汰。而做大的企业只有通过期货避险才敢于做得更大。,江西铜业集团 党委书记 李保民,“期货是规避风险的重要途径在市场运行中，买卖双方如果没有合适的途径分散规避风险，将无法锁定企业的经营目标。”“期货运作给江铜的市场竞争力带来了稳步的提升。”“用江铜人自己的话说就是参与期货市场这些年，是江铜发展最快的时期。”,提高企业经营水平，助力企业做大做强,整合、兼并重组是化解产业产能过剩的重要手段之一。通过兼并重组，企业规模做大，面临的市场风险也会相应加大。期货市场为企业提供了低成本、高效率的风险管理工具。企业利用期货市场管理市场风险，有助于实现稳定经营。目前河北沙河三家玻璃期货厂
29、库企业已有了风险经营意识，敢于做大。但是，德金等玻璃企业在参与期货时发现中间商和下游企业参与不多，20多家经销商只有5-6家参与，他们意识到只有自己参与期货是不利于企业做大做强的，必须带动经销商和下游企业一起参与期货，于是有计划的带领、培训这些企业学习期货、参与期货，今后还将更进一步培训业务客户，带领客户走“共同富裕”的道路。,75,行情看涨时，建议客户多订货。中粮相对减少套期保值头寸。行情看跌时，建议客户少订货多出货，中粮将套期保值头寸做足。相当于我们替客户保值。等到行情跌下来后，客户再订货。这种做法，使得客户不需要直接参与套期保值-目前国内的油和粕的经销商都是小微企业，他们缺少资金和专业人
30、才，无法做好套期保值通过这种方式，中粮实现了套期保值延伸为小微企业服务。由于中粮的豆粕主要针对自配料市场，也就是说豆粕客户直接面向养殖农户。因此，通过对这些客户的服务间接实现了对三农的支持。,中粮集团：通过引导对客户的销售，增强客户盈利，实现套期保值的延伸服务,76,2011年6-7月 美国产区天气不好导致国际大豆行情看涨，国内豆粕价格处于低位。建议客户大量订货，同时在CBOT大量买进定价大豆合同。到7月末客户待执行的合同量超过80万吨。豆粕价格变化：从2800到3300元/吨，上涨500元/吨。8月下旬，国际大豆价格冲上高位。天气威胁减少。预计高价不能维持太久，建议客户少订货以出货为主。中粮
31、将套期保值头寸做足。8-11月，客户订货减少，以执行消化合同为主。到11月末，待执行的合同量降到15万吨左右。豆粕价格变化：从3300到2750元/吨，下跌550元/吨。12月开始，大豆价格跌到低位。中粮在CBOT逐步买进，同时建议客户适当订货。客户待执行合同量逐步回升，到2月底达到40万吨。豆粕价格变化：从2750到3150元/吨，上涨400元/吨。,中粮集团2011年实例,在产能过剩情况下，期货仍能发挥积极作用,在产能过剩的情况下，如果期货价格长期下跌，且处于成本线以下，就是向产业链企业发出产能过剩信号，提示企业放缓投资，抑制盲目生产，降低开工率，促进产业结构转型升级。期货可以帮助企业有效
32、规避现货价格持续下跌风险。在产能过剩的情况下，企业生产越多，价格跌幅就越大，同时，由于产品滞销，企业的库存会持续上升。此时，企业可以根据实际情况，预先在期货市场卖出对应数量的期货合约，规避价格持续下跌的风险。产业链中不少企业根据期货市场这一信号，在市场下跌情况下，提前在期货市场卖出库存，给库存上了“保险”。2012年3月底，淄博岜山聚合材料有限公司少量补充库存后，认为PTA后期下跌的风险较大，3月28日该公司在期货市场上卖出800手期货合约，成交均价为8668元/吨。随着库存不断减少，在4月27日买入平仓300手，平仓均价8558元/吨，在5月28日买入平仓400手，平仓均价7984元/吨，在
33、6月1日买入平仓100手，平仓均价7722元/吨，有效规避了2012年5月份PTA的“库存跌价损失”。,全球500强企业参与衍生品市场避险,从地域分布来看，全球500强的196家美国公司中有94的公司采用衍生工具；89家日本公司中有91的公司采用衍生工具；37家法国公司中有92的公司采用衍生工具；35家英国公司中100采用衍生工具；34家德国公司中94采用衍生工具ISDA的执行董事和CEO Robert Pickel表示：衍生工具今天已成为全球500强公司作为风险控制不可或缺的一部分。在全球各个国家、各个行业，大部分的企业依赖衍生工具来对冲他们在正常业务中暴露出来的风险,利用期货市场，莫忘风险
34、控制,投机、套利、套期保值均有风险建立有关制度及组织架构风险控制建立风险控制机制 通过业务流程来控制风险交易计划监督交易过程监督交易结果监督,套期保值操作需要大量的资金：期货保证金期货浮动亏损风险防范备用金,80,充裕的资金支持,二、期货交易机制确保功能发挥,期货市场是风险分散和转移的市场，其本身也蕴含着巨大的风险，从各个环节识别期货市场的风险点，并采取有效的规则制度加以管理，控制风险事件的发生，是确保期货市场健康发展的根本。期货交易风险控制制度，是预防和化解市场潜在风险的重要手段，主要包括保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度等。,保证金制度和杠杆效应,
35、期货交易实行特有的保证金制度，只需要5%的资金就可以交易相当于商品总值的合约。,保证金，是指期货交易者按照规定交纳的资金或者提交的价值稳定、流动性强的标准仓单等有价证券，用于结算和保证履约。,1、保证金制度-杠杠,根据交割合约的不同阶段，设置阶梯形保证金标准 期货：每日无负债结算及违约处罚制度，确保履约。,期货公司+2%或3%,保证金制度,2、限仓制度,期货交易实行限仓制度，限仓是指期货交易所规定会员（期货公司）或者客户按单边计算的、可以持有某一期货合约持仓的最大数量。采取限仓制度的目的是为了防范期货市场由于实际货物相对于资金更为有限而可能出现的逼仓风险。一般根据现货企业正常的生产、消费规模，
36、对客户限仓标准从一般月份、交割月前一月到交割月份逐步呈阶梯型降低，在满足一般企业套期保值需求的同时严控市场风险。此外，如果限仓额度无法满足大型煤炭生产企业或消费企业规避市场风险的需求，可以向交易所另行申请符合自身经营规模的套期保值额度，交易所在风险可控的条件下进行审批。,企业申请套期保值，可以获得更多持仓。,2013年12月合约,2014年1月合约,收盘价,结算价,结算价,收盘价,+10%,-10%,3、价格限制制度-涨跌停板制度,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的10%最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的20,4、结算制度-当日无负债结算制度,又称“逐日盯市”，指交易所在每日交易结束后，
37、按当日结算价对会员和客户结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应地增加或减少结算准备金当日结算价是指某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓,5、大户报告制度,交易所实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况，公布持仓报告标准会员或者客户某一合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准的，会员或者客户应当向交易所报告。客户未报告的，会员应当向交易所报告 达到交易所规定报告标准的会员或者客户应当提供下列材料：大户持仓报告表，内容包括会员名称、会员号、客户名称和客户号、合约代
38、码、持仓量、交易保证金、可动用资金等；资金来源说明；法人客户的实际控制人资料；开户材料及当日结算单据；交易所要求提供的其他材料,6、强行平仓制度,强行平仓是指交易所按照有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施会员、客户出现下列情形之一的，交易所对其持仓实行强行平仓：结算会员结算准备金余额小于零，且未能在规定时限内补足；客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时限内平仓；因违规、违约受到交易所强行平仓处罚；根据交易所的紧急措施应予强行平仓；其他应予强行平仓的情形强行平仓先由会员在开市后第一节交易时间内执行，交易所另有规定的除外。会员未在规定时限内执行完毕的，由交易所强
39、制执行,7、强制减仓制度,期货交易出现涨跌停板单边无连续报价或者市场风险明显增大情况的，交易所有权将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交三个停板强减-中国特有,8、交割制度,（1）实物交割（2）现金交割。是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照交易所公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价；交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整,9、开户流程实名制,交易所的制度及规则,章程交易规则交易细则交割细则结算细则风险控制管理办法套期保值管理
40、办法标准仓单管理办法指定交割仓库管理办法会员管理办法违规处理办法,每日结算制度保证金制度持仓限制制度涨跌停板制度强行平仓制度大户报告制度定点交割制度信息披露制度,1997年亚洲金融危机中，马来西亚林吉特的汇率及经济受到冲击，前总理马哈蒂尔痛心疾首,“期货是一种金融衍生工具，能否掌握好，事关国家和民族的命运，因为搞不好，几十年创造的财富一夜之间就被拿走了！”,维护国家金融安全和国家利益,911事件发生后，美联储前主席艾伦格林斯潘积极评价金融衍生品市场,“911事件虽然使股票市场财富缩水8万亿美元，资本投资严重紧缩，但美国经济挺过来了，主要金融机构都没有拖欠债务。金融衍生品市场的风险对冲功不可没金
41、融衍生品市场显著地降低了对冲风险的成本，扩大了对冲风险的机会，没有金融衍生品，市场是做不到这一点的有了金融衍生品市场，今天美国的金融体系比30年前更灵活、更有效，经济本身对于这些金融方面的现实危机也更富有弹性。”,期货公司发展必然会提高对从业人员的需求，从业人员数量的增加、从业人员素质的增强，也会利于期货公司的发展。随着各种新业务的推出，期货公司对高端人才的需求也将变的更加强烈。,截至到2013年1月1日，全国160家期货公司，从业人数29641人。证监会2012年9月公布的期货公司营业部数量1177家。从事IB相关工作的7080人。通过期货投资分析考试并取得投资咨询从业证的人数上升到2263人。,期货对实体企业作用示意图,投资,交割（仓单）,配置,祝大家身体健康，学习愉快！,
