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1、证券研究报告,研,究,8,陈德静,行业,Table_MainInfo机械设备,Table_Industry机械行业价值周报（2012 年第 37 周）,中性,（维持）,2012 年 09 月 17 日,行,重点公司,周报要点,业研究报告,重点公司三一重工中联重科中集集团陕鼓动力海源机械广日股份长荣股份富瑞特装蓝科高新航空动力中航动控中航重机,12E1.071.200.700.640.170.451.500.720.500.240.260.38,13E1.301.401.200.650.220.631.900.910.630.270.350.47,评级 增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持
2、增持买入,8 月，我国前 20 家（按销量）挖掘机制造商共销售挖掘机 5,027 台，环比下降 11.1%，同比下降 34.2%（已按同一数据口径处理，下同），继 57月销量同比降幅收窄至 20%25%之后，8 月销量同比降幅又有所扩大。小挖销量占比延续上升态势。新开工项目（尤其是地产新开工项目）持续低迷，挖掘机开工率及平均工作时长仍处于较低水平，不足以对挖掘机新机购买需求构成实质性支撑，对渠道库存的消耗以及厂商发货量的拉动作用有限。受工程项目建设资金来源紧张的限制，9 月、10 月挖掘机开工情况能否环比超季节性大幅改善仍有待观察，对新机销量的拉动效应就更为滞后。18 月，我国前 20 家挖掘
3、机制造商共销售挖掘机 87,466 台，累计同比下降 37.7%。这 20 家制造商中内资品牌的累计市场份额为 46.0%，相比2011 年全年上升 6.5 个百分点。8 月，我国金属切削机床产量同比大幅下降 31.7%，但降幅相比 7 月小幅收窄，且产量数控化率有所改善。月，我国金属切削机床产量为 5.6 万台，环比下降 5.1%，同比下降 31.7%，同比降幅略低于 7 月的 33.7%；其中数控切削机床产量为 1.6 万台，同比下降 28.8%。月产量数控化率为 28.2%，,环比下降 0.3 个百分点，同比上升 1.1 个百分点。8 月，我国金属成形机床,相关报告机械行业量化周报（20
4、12 年第 37 周）2012-09-10机械行业价值周报（2012 年第 36 周）2012-09-10机械行业量化周报（2012 年第 36 周）2012-09-03分析师：吴华SS0190512080003研究助理：曹阳 王俊 刘佃贵,产量同比降幅相比 7 月小幅收窄至 9.1%，但其中数控成形机床产量同比大幅下降 39.4%，产量数控化率延续同比下降态势。8 月，我国金属成形机床产量为 1.9 万台，环比下降 3.5%，同比下降 9.1%，同比降幅略低于 7 月的 10.1%；其中数控成形机床产量为 1,118 台，同比大幅下降 39.4%。8 月产量数控化率为 6.3%，环比基本持平
5、，同比下降 3.0 个百分点。截至 8 月，我国切削机床制造业和成形机床制造业的累计销售产值同比增速相比前期仍在放缓。截至 7 月，累计主营业务收入同比增速延续放缓，累计毛利率、期间费用率仍在恶化；7 月期间，机床厂商尚未有效消耗产成品库存。上周航运市场 SCFI 在美西航线大幅上涨带动下止跌反弹，报收 1286 点，同比涨 26%；BDI 继续在 700 点关口以下运行，创过去 10 年第二低点；BDTI 与上周持平。8 月份数据显示造船行业仍然低迷，未来 2 年中国造船上市公司民船营收将普遍下滑。船价仍在下跌，油轮、干散货、集装箱船价格环比 7 月分别下跌 0.2%、2.2%、3.7%，同
6、比跌幅分别为 6.9%、11.9%、40.3%。同时，订单总体仍未好转，18 月，油轮订单在去年基数很低的情况下实现同比增长 7.7%，而干散货船、集装箱船订单同比降幅分别达到54%、84%。中国船厂 18 月订单总额为 88.5 亿美元，与去年同期相比下降 41%。交付量方面，国内船厂交付量仍保持 6%左右小幅上涨，但根据我们统计，未来 2 年，中国重工、中国船舶、广船国际的民船营业额将出现整体下滑，增速分别为（8%、-12%），（-12%、-1%），（2.3%、-28%）。一周军情速递：本周日本完成钓鱼岛国有化，中国做出强烈反应，政府、,军队、群众均以各种行动誓言捍卫钓鱼岛主权，中日矛盾升
7、级。下周，美请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明,行业研究报告防长将出访日、中；中国休渔期结束千艘渔船将奔赴钓鱼岛作业；香港保钓人士将抬棺奔赴钓鱼岛，誓死登岛捍卫主权，下周中日钓鱼岛冲突必将再次升级，存在爆发低烈度武装冲突可能。另悉，国防科工局上周已要求军工企业加速推进十二五军品批产任务。建议继续关注军工板块，上周涨幅较小的军工股本周表现机会更大。通用航空发展专项资金管理办法有望近期出台，补贴范围包括通用航空作业补贴、通航飞行员培训补贴、通航企业购臵设备补贴以及通航机场补贴等，海特高新、中信海直、哈飞股份等通航概念股受益。8 月全国铁路固定资产投资数据披露，完成全年 610
8、0 亿元投资尚显压力；1-8 月，全国铁路固定资产投资 2715 亿元，同比下降 24%；全国铁路基本建设投资完成 2278 亿元，同比下降 28%。单月来看，8 月，全国铁路固定资产投资 458 亿元，同比增加 30%，环比下降 5%；全国铁路基本建设投资完成 393 亿元，同比增加 19%，环比下降 1%。8 月铁路机车产量 85 辆，同比减少 50.9%；动车组产量 252 辆，同比增加 2.9%；铁路客车产量 695辆，同比增加 36%；铁路货车产量 2991 辆，同比减少 49.7%。铁路机车车辆及动车组制造业收入和净利润增速较 6 月份有所恶化，出现底部震荡的态势；17 月，铁路机
9、车车辆及动车组制造业主营收入 781 亿元，同比减少 4.95%；利润总额 44.7 亿元，同比增长 4.07%；产品库存 18.6 亿元，同比减少 11.66%；应收账款 492 亿元，同比增加 14.19%。铁路机车车辆配件制造子行业收入和净利润增速从底部进一步回升；17 月，铁路机车车辆配件制造子行业主营收入 401.3 亿元，同比减少 6.55%；利润总额 34.6亿元，同比减少 26.57%；产品库存 45.6 亿元，同比减少 9.39%；应收账款224.0 亿元，同比增加 19.51%。9 月 10 日，国内页岩气探矿权第二轮招标正式启动。与去年第一轮招标不同，此次招标面向社会各类
10、投资主体公开招标出让页岩气探矿权，投标人资质条件空前放开以吸引投资，内资企业或中方控股的中外合资企业均可。此次公开招标也被视为能源领域对民营企业开放的契机，除了放低竞标门槛，国土资源部还将招标区块面积缩小（第二轮招标 2 万平方公里共20 个区块、且每个投标人最多可投标 2 个区块 vs.第一轮招标 1.1 万平方公里共 4 个区块），以便民资企业有实力参与勘探开发。政策推动的投资主体多元化有望改变目前页岩气勘探行政垄断格局，有利于民营资本进入，将使更多的民营油气钻探服务及设备企业受益。但我国页岩气开发目前仍处于起步阶段，对相关油气钻采设备上市公司的业绩贡献有限；页岩气概念在前期受到市场追捧、
11、部分上市公司估值过高，建议谨慎。18 月份通用设备制造业累计销售产值 2.36 万亿，同比增长 10.9%，与 1-7月份相比，增速回落 0.2 个百分点。累计出口交货值 3204 亿元，同比增长5.4%，与 1-7 月份相比增速继续回落 1.4 个百分点。全年来看，销售产值与出口交货值的同比增速保持回落趋势，但回落速度较去年有所放缓。目前国内项目审批加速，但货币资金依然较紧，海外经济刺激政策有利于出口需求增加，但也可能引起人民币升值影响出口，因此综合来看，如果国内货币政策不作放松，行业销售产值与出口交货值同比增速都难有起色。机械行业各细分板块的投资要点详见正文第 1 节。风险提示：投资增速和
12、政策落实力度低于预期；市场竞争加剧超预期；原材料价格大幅上涨等。,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-2-,行业研究报告,目,录,1、估值与投资要点：关注细分行业龙头、平台型军工企业及优势技术民企.-5-2、工程机械：8 月挖掘机销量同比降幅相比 57 月有所扩大；卡特彼勒在无锡签约打造其全球最大核心部件生产基地.-8-3、机床工具：8 月切削机床和成形机床产量同比降幅略有收窄；8 月累计销售产值同比增速延续放缓.-11-4、造船海工：上海造船板价格跌破 08 年历史低位.-15-5、军工：抬棺登岛宣示主权，下周中日冲突必再次升级.-25-6、铁路设备：18 月动车组
13、和机车产量同比下滑，货车产量微幅上升.-26-7、重型机械：景气下行，去库存初见成效.-33-8、节能减排：第二轮页岩气探矿权招标.-39-9、通用设备：18 份销售产值与出口交货值同比增速均继续小幅回落.-41-图 1、机械行业主板、中小板、创业板估值与 A 股整体估值比较.-5-图 2、我国前 20 家挖掘机制造商合计销量及同比增速.-9-图 3、主要跟踪公司挖掘机历史销量.-9-图 4、历年挖掘机销量分布（按产品吨位）.-10-图 5、20 家挖掘机制造商（8 月销量前 20 名）的市场份额分布变化.-10-图 6、我国金属切削机床及数控切削机床产量增速.-11-图 7、我国金属成形机床
14、及数控成形机床产量增速.-12-图 8、我国金属切削机床和成形机床产量数控化率.-12-图 9、我国切削机床制造业收入、利润总额、产成品库存及应收账款.-13-图 10、我国成形机床制造业收入、利润总额、产成品库存及应收账款.-14-图 11、我国机床附件制造业收入、利润总额、产成品库存及应收账款.-14-图 12、日本机床工具行业新接订单（国内、国外）金额及同比增速.-15-图 13、航运市场主要运价指数.-16-图 14、船东盈利情况.-17-图 15、船板价格.-18-图 16、全球主要船型及中国船厂交付量预测.-18-图 17、三大造船上市公司船舶交付量与造船营收预测.-19-图 18
15、、三大造船上市公司订单与交付量情况.-20-图 19、主要船型新船价格.-21-图 20、主要船型、中国新订单情况.-22-图 21、主要船型、中国交付量情况.-23-图 22、主要船型拆船量.-24-图 23、铁路机车产量.-27-图 24、动车组产量.-27-图 25、铁路客车产量.-27-图 26、铁路货车产量.-27-图 27、铁道用钢材产量.-27-图 28、轻轨用钢材产量.-27-图 29、重轨用钢材产量.-28-图 30、铁路机车车辆及动车组制造业主营收入.-28-图 31、铁路机车车辆及动车组制造业利润总额.-28-图 32、铁路机车车辆及动车组制造业产品库存.-28-图 33
16、、铁路机车车辆及动车组制造业应收账款.-28-图 34、铁路机车车辆配件制造业主营收入.-29-图 35、铁路机车车辆配件制造业利润总额.-29-,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-3-,行业研究报告图 36、铁路机车车辆配件制造业产品库存.-29-图 37、铁路机车车辆配件制造业应收账款.-29-图 38、铁路专用设备及器材、配件制造业主营收入.-30-图 39、铁路专用设备及器材、配件制造业利润总额.-30-图 40、铁路专用设备及器材、配件制造业产品库存.-30-图 41、铁路专用设备及器材、配件制造业应收账款.-30-图 42、各子行业主营收入利润率.-30
17、-图 43、各子行业毛利率.-30-图 44、铁路固定资产投资-累计值.-31-图 45、铁路基本建设投资-累计值.-31-图 46、铁路基本建设投资-当月值.-32-图 47、铁路基本建设投资-当月值.-32-图 48、原油加工量.-33-图 49、天然气产量.-33-图 50、金属压力容器制造业主营业务收入累计值.-33-图 51、金属压力容器制造业利润总额累计值.-33-图 52、金属压力容器制造业毛利率和利润率.-34-图 53、金属压力容器制造业产品库存.-34-图 54、金属压力容器制造业应收账款.-34-图 55、发电设备新增容量.-34-图 56、火电设备新增容量.-34-图
18、57、水电发电设备新增容量.-35-图 58、风电发电设备新增容量.-35-图 59、电源投资.-35-图 60、水电电源投资.-35-图 61、火电电源投资.-35-图 62、核电电源投资.-35-图 63、风电电源投资.-36-图 64、钢铁行业固定资产投资.-36-图 65、金属轧制设备产量.-37-图 66、金属冶炼设备产量.-37-图 67、冶金设备行业工业销售产值.-37-图 68、冶金设备行业利润总额.-37-图 69、冶金设备行业应收账款.-37-图 70、冶金设备行业产品库存.-37-图 71、锅炉及辅助设备制造业主营业务收入.-39-图 72、锅炉及辅助设备制造业利润总额.
19、-39-图 73、锅炉及辅助设备制造业产品库存.-39-图 74、锅炉及辅助设备制造业利润率.-39-图 75、气体压缩机械制造业主营业务收入.-40-图 76、气体压缩机械制业造利润总额.-40-图 77、气体压缩机械制造业产品库存.-40-图 78、气体压缩机械制造业利润率.-40-图 79、1-7 月通用设备销售产值同比增长 11.1%.-42-图 80、1-7 月通用设备出口交货值同比增长 6.8%.-42-表 1、机械细分行业观点及投资建议.-6-表 2、切削机床、成形机床、机床附件制造业工业销售产值及出口交货值.-12-表 3、页岩气第一轮招标情况.-41-表 4、1-8 月通用设
20、备制造业累计销售产值与出口交货值同比增速变化情况.-42-,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-4-,2003-01-03,2003-07-03,2004-01-03,2004-04-03,2004-10-03,2005-10-03,2006-10-03,2007-10-03,2008-04-03,2008-07-03,2009-01-03,2009-04-03,2009-07-03,2010-04-03,2010-10-03,2011-04-03,2011-10-03,2004-06-25,2004-09-25,2005-12-25,2006-03-25,2006-
21、06-25,2006-09-25,2008-03-25,2009-12-25,2010-03-25,2010-06-25,2010-09-25,2011-12-25,2004-12-25,2005-03-25,2005-06-25,2005-09-25,2006-12-25,2007-03-25,2007-06-25,2007-09-25,2007-12-25,2008-06-25,2008-09-25,2008-12-25,2009-03-25,2009-06-25,2009-09-25,2010-12-25,2011-03-25,2011-06-25,2011-09-25,2012-03-
22、25,2012-06-25,2012-07-03,2003-04-03,2003-10-03,2004-07-03,2005-01-03,2005-04-03,2005-07-03,2006-01-03,2006-04-03,2006-07-03,2007-01-03,2007-04-03,2007-07-03,2008-01-03,2008-10-03,2009-10-03,2010-01-03,2010-07-03,2011-01-03,2011-07-03,2012-01-03,2012-04-03,PB,行业研究报告1、估值与投资要点：关注细分行业龙头、平台型军工企业及优势技术民企,行
23、业估值,9 月 10 日9 月 14 日，机械行业指数下跌 0.12%，沪深 300 下降 0.07%。其中工程机械指数下跌 0.46%，机床工具指数下跌 0.45%、重型机械指数下跌 0.47%、铁路设备指数下跌 0.85%、军工指数上涨 7.8%、造船指数上涨 8.8%、节能减排设备指数上涨 0.28%、石油天然气设备指数上涨 2.4%、通用机械与零部件指数下跌1.0%。除工程机械、机床工具、重型机械、铁路设备之外，机械行业其他细分板块指数都跑赢沪深 300，尤其是军工和造船板块指数逆市大幅上涨。9 月 14 日收盘，机械行业整体 PE（TTM）为 23.6 倍、PB（MRQ）为 2.2
24、倍。其中，工程机械整体 PE 为 9.5 倍、PB 为 1.9 倍；机床工具整体 PE 为 45.6 倍、PB 为 2.0 倍；重型机械整体 PE 为 72.4 倍、为 1.5 倍；铁路设备整体 PE 为 15.0倍、PB 为 1.6 倍；军工整体 PE 为 78.6 倍、PB 为 3.2 倍；造船整体 PE 为 22.1 倍、PB 为 1.9 倍；节能减排设备整体 PE 为 21.7 倍、PB 为 2.6 倍；石油天然气设备整体 PE 为 26.7 倍、PB 为 3.1 倍；通用机械与零部件整体 PE 为 29.1 倍、PB 为 2.8倍。与 9 月 7 日相比，通用机械与零部件、铁路设备、
25、机床工具、工程机械板块的 PE、PB 有所下降；重型机械板块的 PE 下降、PB 上升；机械行业其他细分板块的 PE、PB 有所上升。图 1、机械行业主板、中小板、创业板估值与 A 股整体估值比较100%80%60%40%20%0%-20%,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,机械主板PE相对A股主板（剔除金融服务业）溢价PE溢价均值（2005年起）,机械主板PB相对A股主板（剔除金融服务业）溢价PB溢价均值（2005年起）,机械中小板PE相对A股中小板溢价PE溢价均值（2005年起）请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明,机械中小板PB相对A股中小板溢价P
26、B溢价均值（2005年起）,-5-,2009-10-30,2010-01-30,2010-05-02,2010-08-02,2010-09-02,2010-12-02,2011-03-02,2011-06-02,2011-09-02,2011-10-02,2011-12-02,2012-01-02,2012-04-02,2012-07-02,2009-11-30,2009-12-30,2010-03-02,2010-04-02,2010-06-02,2010-07-02,2010-10-02,2010-11-02,2011-01-02,2011-02-02,2011-04-02,2011-05
27、-02,2011-07-02,2011-08-02,2011-11-02,2012-02-02,2012-03-02,2012-05-02,2012-06-02,2012-08-02,2012-09-02,-,-,行业研究报告10%0%-10%-20%-30%-40%,机械创业板PE相对A股创业板溢价PE溢价均值（2009年11月起）数据来源：WIND，兴业证券研究所,机械创业板PB相对A股创业板溢价PB溢价均值（2009年11月起）,投资要点,表 1、机械细分行业观点及投资建议,细分行业,评级,评级变动,行业观点,重点关注公司,研究员,挖掘机开工数据环比呈弱回升态势，但相比去年同期仍有较大差
28、距；目前挖掘机开工率及平均工作时长仍处于较低水平，不足以对市场新机购买需求构成实质性支撑，对渠道库存的消耗以及厂商发货量的拉,工程机械,中性,维持,动作用有限。8月挖掘机销量同比降幅相比57月有所扩大；9月、10月进入传统施工旺季，但受工程项目建设资金来源紧张的限制，设备开工情况能否环比超季节性大幅改善仍有待观察，对新机销量的拉动,三一重工中联重科,陈德静（02138565907）,效应就更为滞后。此外，经销商正谨慎去库存并关注回款，制造商应收账款高企而现金流紧张，且进一步扩张信用销售的力度极为有限。我们依然维持对工程机械板块偏谨慎的观点。8月，我国切削机床产量同比大幅下降31.7%，但降幅相
29、比7月小幅收窄，且产量数控化率有所改善；我国成形机床产量同比降幅相比7月小幅收窄至9.1%，但其中数控成形机床产量同比大幅下降39.4%，产量数控化率延续同比下降态势。截至8月，我国切削机床制造业和成形机床制造业的累计销售产值同比增速相比前期仍在放缓。截至7月，累计主营,机床工具,中性,维持,业务收入同比增速延续放缓，累计毛利率、期间费用率仍在恶化；7月期间，机床厂商尚未有效消耗产成品库存。由于我国制造业市场景,陈德静（02138565907）,气趋势仍不明朗、且制造业企业利润率下降导致制造业企业进行加工设备升级换代以及投资扩张的意愿较低，预计年内我国机床市场需求景气、机床产量数控化率以及机床
30、制造业盈利能力好转的可能性很小；但由于去年四季度基数已经出现下滑，预计今年四季度的同比数据相比今年三季度将有所回升。8月份数据显示造船行业仍然低迷，未来2年中国造船上市公司民船营收将普遍下滑。船价仍在下跌，油轮、干散货、集装箱船价格环比7月分别下跌0.2%、2.2%、3.7%，同比跌幅分别为6.9%、11.9%、40.3%。,造船海工,中性,维持,同时，订单总体仍未好转，18月，油轮订单在去年基数很低的情况下实现同比增长7.7%，而干散货船、集装箱船订单同比降幅分别达到54%、84%。中国船厂18月订单总额为88.5亿美元，同比下降41%。,曹阳（02138565750）,交付量方面，国内船厂
31、交付量仍保持6%左右小幅上涨，但根据我们统计，未来2年，中国重工、中国船舶、广船国际的民船营业额将出现整体下滑，增速分别为（8%、-12%），（-12%、-1%），（2.3%、-28%）。,航天,推荐,维持,1）上周日本完成钓鱼岛国有化，中国做出强烈反应，政府、军队、群,中航重机,曹阳,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-6-,-,-,-,-,行业研究报告,军工,众均以各种行动誓言捍卫钓鱼岛主权，中日矛盾升级。本周，美防长将出访日、中；中国休渔期结束千艘渔船将奔赴钓鱼岛作业；香港保钓人士将抬棺奔赴钓鱼岛，誓死登岛捍卫主权，下周中日钓鱼岛冲突必将再次升级，存在爆发低烈度
32、武装冲突可能。另悉，国防科工局上周已要求军工企业加速推进十二五军品批产任务。建议继续关注军工板块，上周涨幅较小的军工股本周表现机会更大，如洪都航空、中航重机、四创电子、中航光电、航空动力等。2）通用航空发展专项资金管理办法有望近期出台，补贴范围包括通用航空作业补贴、通航飞行员培训补贴、通航企业购臵设备补贴以及通航机场补贴等，海特高新、中信海直、哈飞股份等通航概念股受益。8月全国铁路固定资产投资数据披露，完成全年6100亿元投资尚显压力；18月，全国铁路固定资产投资2715亿元，同比下降24%；全国铁路基本建设投资完成2278亿元，同比下降28%。单月来看，8月，全国,（02138565750）
33、,铁路设备,中性,维持,铁路固定资产投资458亿元，同比增加30%，环比下降5%；全国铁路基本建设投资完成393亿元，同比增加19%，环比下降1%。17月，铁,王俊（02138565852）,路机车车辆及动车组制造业主营收入781亿元，同比减少4.95%；利润总额44.7亿元，同比增长4.07%；收入和利润增速较6月份有所恶化，出现底部震荡的态势。有消息称，近日煤炭深加工示范项目规划即将推出。煤化工投资中约50%归设备，因此，煤化工发展给机械设备带来极大的利好。此前，市场已经有煤炭深加工示范项目规划涵盖的15个示范项目版,重型机械,中性,维持,本，我们预测将有50007000亿的总投资。受益于
34、煤化工投资的上市公司包括做煤化工静设备的张化机和海陆重工，做动设备的杭氧股份和陕鼓动力等。神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目的空分设备将于,王俊（02138565852）,近日开标，作为国内空分设备龙头的杭氧股份具有较高的中标概率，若能成功拿下标的，将为公司新增20亿左右的订单，公司2012年的空分设备新增订单有望再刷新历史。第二轮页岩气探矿权招标。此次招标与第一次招标相比，最大差异在于页岩气投资首次向民资敞开大门。投标要求为凡在中华人民共和国境内注册，注册资本金在人民币3亿元以上，具有石油天然气或气体矿,节能减排,推荐,维持,产勘查资质，或与已具有资质的企事业单位建立合作关系的内资企业和
35、中方控股的中外合资企业，均可投标（有消息称，70多家企业意向报名者中，除五大电力、神华及中煤等央企，也有如广汇能源等30余,王俊（02138565852）,家民营企业）。另外，招标共推出20个区块，总面积为20,002平方公里，分布在重庆、贵州、湖北、湖南、江西、浙江、安徽、河南8个省（市）（每个投标人最多可投标2个区块）。9月10日，国内页岩气探矿权第二轮招标正式启动，与去年第一轮招标不同，此次招标面向社会各类投资主体公开招标出让页岩气探矿权，投标人资质条件空前放开以吸引投资，内资企业或中方控股的中外合,油气钻采设备,推荐,维持,资企业均可。此次公开招标也被视为能源领域对民营企业开放的契机，
36、除了放低竞标门槛，国土资源部还将招标区块面积缩小，以便民资企业有实力参与勘探开发。政策推动的投资主体多元化有望改变目前页岩气勘探行政垄断格局，有利于民营资本进入，将使更多的民营油气,陈德静（02138565907）,钻探服务及设备企业受益。但我国页岩气开发目前仍处于起步阶段，对相关油气钻采设备上市公司的业绩贡献有限；页岩气概念在前期受到市场追捧、部分上市公司估值过高，建议谨慎。,通用机械,中性,维持,18月份通用设备制造业累计销售产值同比增长10.9%，增速环比回落0.2个百分点。累计出口交货值同比增长5.4%，增速环比回落1.4个百分点。全年来看，销售产值与出口交货值的同比增速保持回落趋势，
37、但,长荣股份,刘佃贵（021-38565607）,回落速度较去年有所放缓。目前国内投资项目审批加速，但货币资金,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-7-,8,行业研究报告依然较紧，海外经济刺激政策有利于出口需求增加，但也可能引起人民币升值影响出口，因此综合来看，如果国内货币政策不作放松，行业销售产值与出口交货值同比增速都难有起色。,其它机械,-,-,-,-,刘佃贵/陈德静,风险提示：投资增速和政策落实力度低于预期；市场竞争加剧超预期；原材料价格大幅上涨等。资料来源：兴业证券研究所2、工程机械：月挖掘机销量同比降幅相比 57 月有所扩大；卡特彼勒在无锡签约打造其全球最大
38、核心部件生产基地8 月我国前 20 家挖掘机制造商合计销量同比下降 34.2%，降幅相比57 月有所扩大；小挖销量占比延续上升态势8 月，我国前 20 家（按销量）挖掘机制造商共销售挖掘机 5,027 台，环比下降 11.1%，同比下降 34.2%（已按同一数据口径处理，下同），继 57 月销量同比降幅收窄至 20%25%之后，8 月销量同比降幅又有所扩大。新开工项目（尤其是地产新开工项目）持续低迷，挖掘机开工率及平均工作时长仍处于较低水平，不足以对挖掘机新机购买需求构成实质性支撑，对渠道库存的消耗以及厂商发货量的拉动作用有限。受工程项目建设资金来源紧张的限制，9 月、10 月挖掘机开工情况能
39、否环比超季节性大幅改善仍有待观察，对新机销量的拉动效应就更为滞后。8 月前 20 家挖掘机制造商合计销量分吨位来看，20t 以下小挖销量占比为 47.8%，2035t 中挖销量占比为 46.2%，35t 以上大挖销量占比为 6.0%；若以去年 8 月全行业重点企业销量分布作对比，小挖销量占比上升 7.2 个百分点，中挖销量占比下降 3.3 个百分点，大挖销量占比下降 3.9 个百分点，与前期趋势相同。地产新开工项目持续低迷，同时，近期受矿产资源价格下跌以及矿采事故影响、矿采活动积极性下降，中挖和大挖销量占比呈下降态势。从这 20 家制造商来看，8 月，韩系品牌、日系品牌、欧美品牌、内资品牌的市
40、场份额分别为 12.0%、23.9%、16.3%、47.8%，分别比去年 8 月上升-5.1、-2.8、3.5、4.3 个百分点。8 月，三一重工、柳工、中联重科、山河智能、厦工股份的挖掘机销量分别为 543、259、230、209、106 台，销量分别同比增长-34.5%、-39.1%、127.7%、-21.4%、-56.0%。中联重科挖掘机销量增长以及市场份额提升迅速。18 月，我国前 20 家挖掘机制造商共销售挖掘机 87,466 台，累计同比下降 37.7%。这 20 家制造商中内资品牌的累计市场份额为 46.0%，相比 2011 年全年上升 6.5个百分点。18 月，三一重工、柳工、
41、厦工股份、山河智能、中联重科的挖掘机销量分别为 12,935、3,872、2,601、2,343、2,229 台，销量分别同比增长-16.2%、-30.4%、-25.8%、-42.2%、60.7%，在前 20 家制造商中的市场份额分别为 14.8%、4.4%、3.0%、2.7%、2.5%，相比 2011 年全年分别上升 3.0、0.2、0.5、-0.2、1.5个百分点。,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-8-,2010-01,2010-02,2010-03,2010-04,2010-05,2010-06,2010-07,2010-08,2010-09,2010-10
42、,2010-11,2010-12,2011-01,2011-02,2011-03,2011-04,2011-05,2011-06,2011-07,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,行业研究报告图 2、我国前 20 家挖掘机制造商合计销量及同比增速,50,00040,00030,00020,00010,0000,240%200%160%120%80%40%0%-40%-80%,当月总销量（台）,当月同比增加,累计同比增加,数
43、据来源：中国工程机械商贸网，兴业证券研究所图 3、主要跟踪公司挖掘机历史销量,5,500,小松中国,4,500,三一重工,4,4003,3002,2001,1000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,3,6002,7001,8009000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,1,500,2008年2011年,2009年2012年柳工,2010年,1,000,2008年2011年,2009年2012年山河智能,2010年,1,2009006003000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月
44、12月,8006004002000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,1,000,2008年2011年,2009年2012年厦工,2010年,600,2008年2011年,2009年2012年中联重科,2010年,8006004002000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月,5004003002001000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,2008年2011年,2009年2012年,2010年,2011年,2012年,数据来源：中国工程机械商贸网，兴业证券研究所,敬请参
45、阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-9-,“,行业研究报告图 4、历年挖掘机销量分布（按产品吨位）50%,40%30%20%,16.51%,22.61%,27.07%,10%,0.01%,1.74%,9.37%,7.30%,6.79%,5.31%,3.29%,0%,1t,(1,4.5t2009年,5,6t,(6,13t2010年,(13,19t 20,24.9t25,29.9t30,34.9t35,39.9t2011年2012年1-8月,40t,数据来源：中国工程机械商贸网，兴业证券研究所图 5、20 家挖掘机制造商（8 月销量前 20 名）的市场份额分布变化,2011年2
46、0家挖掘机制造商市场份额分布,2012年18月20家挖掘机制造商市场份额分布,内资品牌39.5%,韩系品牌19.5%,内资品牌46.0%,韩系品牌16.4%日系品牌,24.7%日系品牌,欧美品牌11.9%,29.1%,欧美品牌12.8%,数据来源：中国工程机械商贸网，兴业证券研究所工程机械行业动态1）国家发改委副主任张晓强 9 月 12 日在 2012 天津夏季达沃斯论坛上表示，十二五”期间节能环保重点项目的投入将达 3.6 万亿元。这个投资规模要远高于上个月发布的节能减排“十二五”规划显示的“十二五”节能减排重点工程 2.37万亿元的投资规模。2）近日，在广东省深圳港，由中联重科公司生产的
47、6 方搅拌车上装顺利装入集装箱发往泰国，这是全球首款上装可整体装入集装箱的搅拌车，既能有效保护上装在运输过程中免受损伤，同时也能大幅降低运输成本，解决了工程机械厂商出口搅拌车的瓶颈。3）卡特彼勒对中国市场充满信心，不断追加投资，拓展产品线和研发基地。9月 11 日，卡特彼勒亚太生产中心新项目正式签约，集团总部将新增总投资 9,150万美元，在无锡打造卡特彼勒最大的核心部件生产基地，此次扩产项目投产后将新增年销售额 10 亿元。截至今年 6 月，卡特彼勒（中国）研发中心（无锡）三期全部完工并投入使用，在无锡能够进行从零部件、发动机、系统集成、到整车（机）的开发。,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读
48、最后一页信息披露和重要声明,-10-,2005-01,2005-03,2005-05,2005-07,2005-09,2005-11,2006-01,2006-03,2006-05,2006-07,2006-09,2006-11,2007-01,2007-03,2007-05,2007-07,2007-09,2007-11,2008-01,2008-03,2008-05,2008-07,2008-09,2008-11,2009-01,2009-03,2009-05,2009-07,2009-09,2009-11,2010-01,2010-03,2010-05,2010-07,2010-09,2
49、010-11,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,行业研究报告3、机床工具：8 月切削机床和成形机床产量同比降幅略有收窄；8 月累计销售产值同比增速延续放缓切削机床、成形机床的产量及产量数控化率8 月，我国金属切削机床产量同比大幅下降 31.7%，但降幅相比 7 月小幅收窄，且产量数控化率有所改善。8 月，我国金属切削机床产量为 5.6 万台，环比下降5.1%，同比下降 31.7%，同比降幅略低于 7 月的 33.7%；其中数控切削机床产量为 1.6 万台，同比下降 28
50、.8%。8 月产量数控化率为 28.2%，环比下降 0.3 个百分点，同比上升 1.1 个百分点。18 月，我国金属切削机床累计产量为 50.6 万台，累计同比下降 18.9%；其中数控切削机床累计产量为 13.8 万台，累计同比下降20.0%；18 月累计产量数控化率为 27.3%，相比去年同期下降 0.4 个百分点。8 月，我国金属成形机床产量同比降幅相比 7 月小幅收窄至 9.1%，但其中数控成形机床产量同比大幅下降 39.4%，产量数控化率延续同比下降态势。8 月，我国金属成形机床产量为 1.9 万台，环比下降 3.5%，同比下降 9.1%，同比降幅略低于7 月的 10.1%；其中数控
