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1、1,CONFIDENTIAL,DRAFT,招商银行非金融企业债务融资工具业务流程和具体政策,投资银行部债券承销室2009年3月,2,目录,第一部分：招商银行债务融资工具承销业务概况2009年债务融资工具承销业务目标第二部分：非金融企业债务融资工具简介短期融资券中期票据第三部分：非金融企业债务融资工具承销方式及流程第四部分：招商银行债务融资工具营销指引及政策营销指引政策解读,一、招商银行债务融资工具承销业务,债券承销业务是利用我行渠道、资源、技术、信贷为我行优质客户提供综合债务融资方案，将我行的资源优势转化为资源价值。目前债券承销业务主要是指短期融资券、中期票据承销，但随着债券市场的发展和监管制
2、度的完善，以后还将开展各类与债券承销相关的产品创新业务。招商银行从2005年即开始参与央行短期融资券产品的试点工作，2006年在国内同业中率先成立了投资银行部，并配备了一支高素质、高学历、经验丰富的专业承销团队，该团队成员均具有硕士以上学历，多年投资银行工作经验，有2/3以上具有海外留学经历。2007年设债券承销室并在各分行相继设立对口部门或岗位。2005年至今，我行已成功主承销铁道部、招商局集团有限公司、中国核工业集团公司、中海海运（集团）总公司、中国远洋控股股份有限公司、中国南方电网有限责任公司、江苏交通控股有限公司、北京市基础设施投资有限公司、中国南山开发（集团）股份有限公司等债券，积累
3、了丰富的工作经验。,概况,3,债务融资工具市场情况 我行从2005年即开始参与银行间市场债务融资工具的试点工作，积累了丰富的工作经验。2008年，我行主承销25家企业的短券及中期票据，主承销金额290.9亿元，发行家数及发行金额排名市场前列。2009年截至目前，我行主承销6家企业的短券及中期票据，主承销金额147.5亿元，发行家数及发行金额排名市场前列。2008年，共有239家企业发行短期融资券和中期票据311期，总面额为5970.5亿元2007年，共有216家企业发行短期融资券263期，总面额为3349亿元2006年，共有186家企业发行短期融资券242期，总面额为2919.5亿元2005年
4、，共有61家企业发行短期融资券79期，总面额为1424亿元,4,5,债务融资工具管理机构-中国银行间市场交易商协会,2007年9月中国银行间市场交易商协会正式成立。作为中国人民银行主管的市场自律组织，交易商协会负责组织管理市场机构的创新行为、机构自律规范和投资者教育等工作。经中国人民银行授权，非金融企业在银行间市场发行债务融资工具，由交易商协会进行自律管理。该类融资工具包括短期融资券和中期票据等创新产品。交易商协会已发布7项自律规则，用于规范企业的发行和信息披露行为。企业发行债务融资工具需要在银行间市场注册。,6,一、招商银行债务融资工具承销业务,2009年全行业务目标,7,二、非金融企业债务
5、融资工具简介1、短期融资券简介,短期融资券，是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。注册制待偿还余额：不超过净资产40%利率：市场化定价注册有效期：两年,8,企业发行短期融资券的长远意义,9,发行方案设计原则,10,发行短期融资券的服务收费,11,12,2、中期票据简介,中期票据，是一种企业直接债务融资工具，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。,我国企业融资渠道单一。2005年短期融资券推出后解决了企业短期直接债务融资问题，但企业仍然缺乏有效率的中期融资工具。企业融
6、资成本较高。资金市场因流动性较为充裕而成本相对低廉。企业缺少可操作的中期直接融资工具用来获取较低融资成本。银监会禁止商业银行为企业发行债券提供担保。公司债、企业债发行受到了较大影响。企业中长期直接债务融资业务基本停顿。政策出台。人民银行于2008年4月15日实施银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法，中国银行间市场交易商协会于4月15日颁布包括中期票据指引在内的7项自律规则。,中期票据于今年10月6日重新启动,中期票据在被暂停三个月之后，于国庆假期后第一个工作日重新启动。央行于10月5日晚间发布公告，称针对当前经济金融运行中的突出矛盾，同意中国银行间市场交易商协会从10月6日起继续接受非
7、金融企业中期票据。11月10日，央行根据国务院11月5日出台的十条“扩大内需、促进经济增长”的措施，推出六项金融配套措施，尤其强调“大力发展短期融资券和中期票据等非金融企业债务融资工具”12月3日，国务院出台金融促进经济发展的九项政策措施，提出“扩大债券发行规模，优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行”；12月13日，国务院办公厅下发关于当前金融促进经济发展的若干意见（“金融三十条”），再次强调积极发展债券市场。,13,14,期 限：没有具体限制，一般为2-10年，资质较好的企业可适当延长。注册制：中期票据作为企业债务融资工具，已经由中国人民银行授权，交由中国银行
8、间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）进行自律管理。发行人只需将相关发行文件提交交易商协会注册后即可发行，手续简便；目前无需担保：企业只需符合发行标准、提交申请材料并具备信用评级即可，目前无需担保，但外部主体评级较低的企业可通过适当的担保或者其他信用增级的方式提升票据自身的信用，以便降低企业自身的发行成本；一次申请、分期发行、余额管理：企业只需一次性申请注册融资总额度，在注册有效期和注册额度内，根据自身资金需求灵活确定融资期限，分期发行。,（一）中期票据特点,市场化定价，信用评级较高企业融资成本低于同期贷款利率。,15,必备条件 依法设立的企业法人机构；具有稳定的偿付资金来源；可以按照要求
9、进行真实、准确、完整的信息披露；发行总额不超过公司净资产（含少数股东权益）的40%；或政府融资平台。其他条件主体信用评级在AA以上（含AA）；近三年没有违法和重大违规行为；近三年发行的债券发行没有延迟支付本息的情形；具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度。,（二）中期票据发行主体条件,16,（三）中期票据优点,降低发行人对银行贷款的依赖度，平衡企业直接融资和间接融资比例，优化债务结构。,参与直接融资市场成为企业较好信用资质的标志，发行中期票据，对提升企业市场形象意义非凡，长期参与金融市场，也有利于强化企业的市场地位。,信用评级较高企业融资成本低于同期贷款利率。,17,（三）中期票据
10、优点,不采取审核制或备案制，经交易商协会注册后即可公告发行方案。注册时间和手续普遍简单于企业债、公司债等其他债务融资工具。,企业在银行间债券市场发行债务融资工具利率由市场决定，并提供逆向询价方式建立发行人在市场上的利率基准，为建立多元化融资平台打下基础。,人民币投资渠道不足：当前国内人民币投资渠道少，银行流动性相对宽裕，对于债务融资工具需求旺盛。银行间市场交投活跃：银行间市场成员众多、资金量大、交易频繁，有利于票据的顺利发行。,18,（四）中长期融资工具比较,银行受资本金以及信贷规模的约束无法满足企业的资金需求，企业通过银行贷款无法满足所有中长期资金的需求。,审批制度较为繁琐；二级市场交易较为
11、活跃，债券流动性较好；目前企业发行企业债券所募集的资金主要应用于项目投资上，为进一步推动企业债券市场化发展，扩大企业债券发行规模，国家发展与改革委员会下发了简化发行核准程序有关事项的通知。通知中明确放宽了企业债券募集资金用途的限制。但仍然对募集资金的投向和投资比率有明确的规定；目前,企业无法便捷地通过企业债券的发行来筹集中长期资金。,（四）中长期融资工具比较,在交易商协会注册发行，申请程序简单；完全市场化的发行方式，充分利用资金市场较低利率环境降低融资成本；目前无需担保或其它复杂交易结构，企业直接发行，操作简单易行；募集资金用于生产经营，没有固定的使用限制；一次注册，分期发行，具备相当程度的灵
12、活性，匹配企业的多元化资金需求。,缺乏有效的二级市场，债券流动性差；交易所市场交易决定了筹集资金量较小；募集资金用途没有限制目前,企业无法便捷地通过公司债券的发行来筹集中长期资金。由于公司债券是针对特定的发行主体上市公司，因此无法满足非上市公司发行中长期 债券的需求,19,20,（五）定价影响因素,发行人资质和信用状况：资质越好，信用评级越高，利率水平越低。市场利率水平：市场利率越高，发行利率越高。中期票据发行利率与同期贷款利率相比存在1%-2%利差（视不同评级而定），有利于发行人节约融资成本。银行间市场流动性：发行时银行间市场资金充裕，则发行利率较低。承销商的定价能力：承销商定价能力越强，发
13、行利率就越低。,21,（六）中期票据中介机构成本,22,承销方式：余额包销（目前主要采取方式）主承销商在承销期结束后，认购未售出的债务融资工具。,三、非金融企业债务融资工具的承销方式及流程,23,（一）招商银行主要承销流程（第一阶段）,24,（一）招商银行主要承销流程（第二阶段）,25,（二）第二阶段主要工作时间,委任主承销商、评级机构和其它中介机构制定发行整体计划成立短期融资券工作小组开始尽职调查完成注册材料,协会受理材料（1天）初评、复评（4周左右）反馈（10个工作日）上会（1周）,注册通知书（1天）首次发行公告发行缴款上市流通,启动至完成注册材料,交易商协会审核材料,注册成功，发行,约2
14、-4周,约4-8周,约1-2周,合计时间：7-12周，即2-3个月,26,我行将协助企业在债务融资工具发行日前5个工作日（首次发行），续发企业提前3个工作日，通过中国货币网、中国债券信息网披露相关发行信息在债务融资工具存续期间，我行将协助企业定期披露以下信息：（一）每年4月30日以前，披露上一年度的年度报告和审计报告（二）每年8月31日以前，披露本年度上半年的资产负债表、利润表和现金流量表（三）每年4月30日及10月31日以前，披露本年度第一季度和第三季度的资产负债表、利润表及现金流量表。（四）及时披露可能影响债务融资工具投资人实现其债权的重大事项。上市公司按照中国证监会的规定统一进行信息披露，同时在银行间市场指定网站披露信息查询路径。债务融资工具存续期内，企业发生可能影响其偿债能力的重大事项时，应及时向市场披露。（详见银行间市场非金融企业债务融资工具信息披露规则）,（三）后续信息披露服务,四、招商银行债务融资工具营销指引及政策,招商银行2009年度债务融资工具承销业务营销指引,27,政策解读,28,参考网站,29,参考文件,30,31,Thank you for your attention!谢谢！,
