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1、,长期融资简介,15-,关键概念与技能,说明普通股与优先股的基本特征是什么.理解债券的不同类型。,15-,本章大纲,普通股与优先股的特点公司长期负债债券的不同类型融资模式资本结构的近期趋势,普通股概述,股份有限公司为筹措自有资本而发行的无特别权利的有价证券，是持有人拥有公司股份的凭证。是筹集权益资本的基本方式。持有人权利拥有所有权是股东，按投入公司的资本享有所有者的资产管理、收益分配、参与公司决策的权利。,4,15-,普通股的特征,投票表决权委托代理投票权其他权益按持股比例分享股利公司清算时，按持股比例对剩余资产拥有索取权有对公司重大决策的表决权，如并购优先认股权 如果愿意，可优先在新股发行时
2、进行认购以维持其持股比例不变,按发行与上市地区和对象A股股票我国国内个人和法人买卖，以人民币交易的。B股股票供境内外投资者买卖，以人民币标明面值，但以外币认购和交易。H股-国企股，注册在内地，上市在HongKong。,6,普通股的分类,按发行价格。两种，成立时初次发行股票的发行价格和配股时的发行价格。平价发行：以票面金额发行时价发行：溢价发行中间价发行：以票面金额和股票市价的中间值（比一定简单算术平均）。对老股东配股时常采用的方式。,7,普通股的分类,股利,特点：是否支付股利由公司董事会决策，并不是一项债务。但是一旦宣布发放股利，就构成了债务。股利不是运营费用，不能抵扣税收，是税后利润。接受股
3、利的个人需要纳税（双重纳税）。,8,类似于普通股，优先分得股利和剩余财产。股息固定（类似债券）；不需还本（类似股票）。,9,优先股,15-,优先股的特征,股利在向普通股支付股利之前必须先向优先股股东支付设定股利股利并不是公司的负债，且优先股股利可能被无限期地递延大多数优先股的股利是可累积的即在向普通股股东支付股利之前，以前未付的所有优先股股利都必须支付完成优先股通常不附有投票表决权。,15-,负债与权益,负债不具有所有权债权人没有投票表决权利息可被视为一种经营成本，而且是可以税前抵免的如果利息或本金没有如约支付，债权人可以申请法律保护过度负债可能带来财务危机并引起公司破产,权益是一种所有权象征
4、普通股股东可就董事会成员或其他事项进行投票表决股利不被认为是经营的成本，而且不能在税前予以扣除股利不是公司的债务，如果公司不付股利，股东不能就此起诉公司全部使用权益资金的公司不可能发生破产,12,15-,股票发行的信息,发行条件发行程序发行方式发行价格股票上市意义,12,13,15-,普通股筹资的优缺点,优点无需还本降低公司财务风险提高公司信誉缺点可能分散公司控股权融资成本高可能导致股价下跌,13,14,15-,债券筹资,是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价债券。通常为大型投资项目一次筹集大笔长期资本。,14,15,15-,债券种类,记名债券与无记名债券抵押债
5、券与信用债券固定利率债券与浮动利率债券收益公司债券，可转换公司债券与附认股权债券上市债券与非上市债券,15,16,15-,发行债券的信息,发行资格与条件发行的程序发行价格的确定债券的信用评级,16,17,15-,债券筹资的优缺点,优点融资成本低，与发行股票融资的方式相比，债券的发行费用较低。利息可在税前支付，具有抵税作用。利率固定，公司只需支付固定利息。不影响普通股股东的控制权。债券持有人无权参与企业的经营管理。,17,缺点财务风险大。即使发行主体的资金周转出现困难，也要履行还款义务，可能招致破产风险。融资数额有限。当项目主体负债规模达到一定程度后，受法律约束，不能再利用这种方式。限制条件多。
6、发行债券契约书中的限制条件比发行优先股和长期借款更为严格，可能会给项目主体的经营活动带来一定影响。,18,19,15-,长期借款,是指向银行等金融机构以及向其他单位介入的，期限在1年以上的各种借款。长期借款种类（政府，商业银行，其他）长期借款有无担保（信用，抵押，担保）,19,优点手续简单。借贷双方协商，签订合同。融资成本低。不需支付发行费用，可抵税。利息固定不影响股东控制权缺点融资数额有限,20,21,15-,租赁筹资,是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。,21,22,15-,租赁种类,营运租赁：由出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维
7、护保养和人员培训等服务性业务.通常为短期，有短期筹资的功效融资租赁（资本或财务租赁）：由租赁公 司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供給承租业使用的信用性业务。是租赁主要类型。,22,15-,融资模式,内部产生的现金流是公司资金的主要来源，通常占到70%至90%。公司的支出需求常常超过他们的内部积累赤字需要通过新发行的债务或权益来予以平衡在新发行中，公司更倾向于发行债券而不是权益资本,15-,长期融资缺口,25,15-,资本结构的最新趋势,哪一种更好：帐面价值还是市场价值？从总体上来看，金融经济学家更青睐市场价值但是，由于市场价值的波动性问题，很多公司财务经理可能会更喜欢使用账面价值无论使用帐面价值还是市场价值，美国非金融业公司的负债比例都低于50%。,
