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1、版权法律声明,2011 年版权属 CRU 国际有限公司所有,声明:CRU所属刊物的订阅费用按逐一用,户收取。未经许可，不得擅自复制、转载、编辑、传播、展示、修改，否则,CRU将依法追究其相关法律责任。,任何将刊物转发给用户之外的任何第三方的行为也将被视为违法。,CRU公司已经并将长期对任何涉嫌侵权组织和个人采,取包括但不限于诉讼的一切法律措施，维护自身合法权益。,查询当前所签协议中使用者数量或者升级为多使用者协议，请联络我们当地的客服部门。,电话:+86 10 6510 2209传真:+86 10 6510 2207,电子邮件:,版权法律声明,2011 年版权属 CRU 国际有限公司所有,Cu
2、stomer ServiceCRU,31 Mount PleasantLondon,WC1X 0AD,UK,London Beijing Mumbai Santiago Sydney Pittsburgh,Registered in England No.940750.Registered Office:Charles House,108-110 Finchley Road,London NW3 5JJ,-,-,2013 年 1 月,CRU 月报,铜,伴随对中国恢复的期望，情绪有所改善随着 2012 年接近尾声，在中国出现越来越多经济复苏迹的支持下，铜市场的情绪已经转为谨慎乐观。因此，LME
3、3 个月价格从 11 月中旬的低点上涨至 12 月 10 日的8139 美元/吨高位。最近，由于美国“财政悬崖”问题，导致一部分资金平仓，获利了结，因此 LME 价格略有下跌。由于欧洲和美国需求持续疲软，以及各地铜库存的增加，价格还承受着压力。在本期月报中，我们将回顾 2012 年的市场情况。今年 LME 铜价的范围相对较窄，同时我们还将讨论影响的价格的主要因素，包括低于预期的需求以及高于预期的供应。精铜供需平衡表(千吨),2011,2012e,YoY,2Q2012 3Q2012 4Q2012e 1Q2013f,YoY*,世界产量世界消费量,19,444 19,78519,288 19,648
4、,1.8%1.9%,4,8884,916,5,0114,895,5,0755,045,4,9905,074,3.7%5.9%,世界供需平衡报告库存报告变化报告周消费全球库存全球变化未报告变化,155849-132.11,099-113169,136845-52.21,620520141,-,-28719-1161.91,219-16688,115705-141.91,30586129,308451402.21,620315-110,-83811-332.11,536-83-50,-,基准 价格($/t),LME现货价格（$/t）LME现货价格(/lb),8,811400,7,952361,-9
5、.7%-9.7%,7,869357,7,706350,7,916359,8,100367,-2.5%-2.5%,数据:CRU分析的总量中含有估测的部分。具体请见产量、消费量和库存量表格。预测产量包括潜在的生产中断和可行的原材 2012 CRU 国际有限公司版权所有,Cu prices range-bound in,LME 3M,US$/t,9000,7000,6000,2013 年 1 月2012 年回顾,铜月报,相比于 2011 年，2012 年铜价的范围较窄，这是由于需求相对疲软和基本面相互作用造成的，同时，矿山供应潜在中断,2012年铜价盘整2012LME 3个月，美元$/t11000,
6、的问题以及生产商扩产和计划新增项目的产能也对价格产生了影响。月报的其他部,10000,2012,2011,2010,分，我们将按发生时间回顾今年的主要事件，然后概述市场的最新发展。8000由于欧元区坏消息减少、美国企业盈利和就业数据积极，以及中国信贷供应出现改善的迹象，投资者情绪改善，因此2012 年年初，铜市场较为乐观，LME 3,个月铜价从圣诞前的低点一直上涨到 1,Data:LME,月 8600 美元/吨高点，涨幅超过了 1300 美元/吨。此外，1 月份铜市场的基本面继续支持这样的观点，即需求将连续第二年大幅超过供应。由于买家试图利用较低的铜价格和有利的 SHFE/LME 价格比建立库
7、存，2011 年 12 月中国报告未锻造铜、铜制品进口和阴极铜进口总计超过 90 万吨。虽然 2011 年全球最大几个矿山减少的产量仍然历历在目，但是新年的初期，矿山供应并没有出现大的中断。同时，年度矿山冶炼厂谈判没有出现处理费和精炼费的单一基准。2 月欧元区债务危机再次发难，LME 3 个月价格首次下降，随后在进一步货币宽松政策，包括第二个希腊救助计划的支持下，价格恢复到 8700 美元/吨。但是，铜市场头条新闻是，在 1 月进口再次走强之后，在 2 月中旬，SHFE 库存达到了自 2002 年 8 月以来的最高水平。随着今年前三个月，保税仓库库存大幅上升以及 SHFE/LME 负价差阻止现
8、货买盘，进口阴极铜的升水出现了大幅下降，上海到岸升水约为 3080 美元/吨。重点关注库存3 月，LME 3 个月价格在 8500 美元/吨附近震荡，中国保税仓库库存增加。原因是将铜作为融资工具，以利用其他金融市场的套利机会，但是，也有人认为，原因在于春节后消费季节性回升不如预期那样强烈。与中国的情况相反，LME 在亚洲和欧洲的库存仍,2012 CRU 国际有限公司版权所有 l,第 2 页，共 18 页,2013 年 1 月,铜月报,www.,处于非常低的水平，而且这种情况已经持续了数个月。更重要的是，LME 美国库存自2011 年 12 月开始出现的下降目前已经带来了非常明显的影响。无论是国
9、内消费还是到中国的出口都无法作为充分的理由，有人认为金属可能已经离开 LME 系统，以加深现货紧张的印象。无论何种解释，3 月中旬交易所极低的库存使得 LME 现货对 3 个月价格在过去一年多的时间里首次转为贴水。更重要的是，4 月 20 日，有 4 万吨材料注销了仓单。这使得空头回补不仅推高了由于担心全球经济，而在 4 月初下跌的 LME 现货价格，还使得现货价格到该月底反弹了 150 美元/吨以上，这是自 2008 年 8 月以来的最高水平。当时，严重的中断问题非常具有决定性，虽然在 2012 年上半年中断并不普遍，公布的第一季度生产数据还证实了一些减产，包括 Collahuasi 与天气
10、有关的损失，Bingham Canyon 矿石品位低于预期以及 Grasberg 进一步的劳工问题。在该月，大量的中国阴极铜出口推高了 LME 亚洲仓库的库存，到 5 月底时，这几乎消除了现货对 3 个月贴水。此外，由于投资者在国内选举之后对希腊退出欧盟的可能性反应消极并且有关西班牙银行危机的担忧有所加剧，该月 LME 现货价格跌幅超过了 1000美元/吨。但是，欧洲铜需求疲软并未转化为现货金属升水的下降，现货升水仍处于 75100 美元/吨的高位。这是由于地区精炼产能增长有限，供应仍趋紧张，而且在 4 月出现上述大量注销仓单之后，当地 LME 仓库库存出现了下降。6 月，欧洲升水基本保持不变
11、，但是，在美国市场，随着东海岸交付 LME A 级材料升水达到 7.08.0 美分/磅，升水连续第二个月上涨。2012 年上半年，美国阴极铜消费同比增长持平，这主要反映在该国 LME 和 Comex 库存持续下降。事实上，到该月月底，美国交易所库存仅为 18 万吨，年初以来几乎下降了 18.5 万吨。同时，欧元区的事件仍主导着情绪。月中对希腊第二次大选的反应较为积极，虽然有关西班牙和意大利的担忧立即阻止了铜价的升高。但是，市场认为 6 月 28 日欧元区首脑峰会将取得一定的成功，这使得铜价在该月底一举突破了 7500 美元/吨关口。矿山中断低于预期7 月，LME 3 个月价格在 7400780
12、0 美元/吨范围震荡。定期空头回补限制了市场由于全球宏观经济数据普遍疲软造成下跌的程度。除了合同业务，现货铜市场也较为安静，虽然这部分是由于季节性原因造成的，但是，地区现货升水上涨有限。或许更引人关注的是，近/远期 LME 价差收窄虽然微弱，但是持续了整个第二季度，在 7 月底，随着市场转向贴水才消散。同时，初步估计第二季度全球矿山产量将环比增加 5%以上，这,第 3 页，共 18 页,2012 CRU 国际有限公司版权所有,2013 年 1 月,铜月报,其中不小的一部分来自于全球最大矿山 Escondida 同比增加 50%的产量。这期间，产量中断继续，尤其在之前提到的 BinghamCan
13、yon、Collahuasi 和 Grasberg。8 月，中国经济放缓有了进一步的证据，主要制造业指数非常疲软。铜需求同样疲软，SHFE 和保税仓库持有库存高企并再次走高，使得消费者有额外的理由不考虑购买。但是，对于中国铜库存增加，供应增加也有一定的责任。进口虽然低于年初的水平，但是 7 月份仍保持在 25 万吨以上。此外，年初至今国内阴极铜产量同比增长了近 9%。令人惊讶的是，8 月份进口阴极铜的升水下降了 1520 美元/吨。在其他地方，第三季度初矿山供应中断的情况很少，但是 BHPBilliton 确认其搁置了 OlympicDam 的扩建。为了应对经济增长放缓，9 月上旬，世界主要中
14、央银行纷纷推出了政策措施，首先从欧洲和中国开始，最后是美联储宣布 QE3。投资者认为，这些措施非常有利，将使资金转化为商品，并迫使 LME 3 个月价格在 9 月 10 日突破了 8000 美元/吨大关。尽管市场情绪更为积极并且价格有所上涨，但是没有迹象表明实际需求有任何直接的改善，美国和中国升水都出现了环比下降。在有关商品市场繁荣可持续性问题的广泛讨论中，10 月 LME 周的会谈集中于短期全球经济前景的高度不确定性。中国市场参与者带来了该国铜终端使用部门低迷的消息。虽然事后来看这些消息可能有些过头（见第 5 页），但是 LME 3 个月价格在 10 月 22 日跌破了 8000 美元/吨大
15、关。在一年一度的伦敦周中，其他热点话题包括 LME 仓库金属流出的限制，尤其是考虑到组织最近被香港交易及结算所有限公司收购。同时，Codelco(Andina)和 Anglo American(Los Bronces)成功达成劳工合同有助于改善第四季度的矿山供应。事实上，2012 年下半年，矿山生产和精铜生产很少中断，加上需求相对疲软，这意味着 10 月和 11 月全球报告铜库存将增加到 2011 年 3 月以来的最高值。但是，在交易所库存增加的同时，中国保税仓库库存也出现了大幅增加。有报道称，保税仓库库存在 11月达到了 100 万吨，但是 CRU 认为，在该国超过 300 万吨的铜库存中，
16、保税仓库库存接近 80 万吨，只有约 120 万吨可以随时供应市场。其他与市场相关新闻集中在 2013 年阴极铜年度供应合同的谈判（参见第 5 页）以及股东批准 Xstrata/Glencore 合并。,2012 CRU 国际有限公司版权所有 l,第 4 页，共 18 页,2013年合同升水下跌,LME 3个月，美元$/t,120,100,80,60,40,20,2013 年 1 月,铜月报,www.,中国复苏推高价格来到 12 月下旬，最近 LME 铜价一直在上,Contract premium falls for 2013European contract premium,US$/t,14
17、0涨，12 月 10 日，LME 3 个月价格达到了 8139美元/吨新高。虽然随后上升的势头放缓，但是价格仍接近 8000 美元/吨关口，比 11 月中旬的低点升高了 6%。大部分增长都来自于中国经济出现复苏迹象后投资者兴趣的增加。但是，美国“财政悬崖”谈判限制了反弹的高度，并使得投资者在最近几天平仓获利了结。0,多项指标显示，中国经济已经开始回升，包括 国 家统 计局（NBS）的 最 新数 据。官方,90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12Data:Industry contacts,PMI 从 10 月的 50.2 上升至 11 月的 50.6，为七个月以来
18、的最高点。最近制造业有所改善，结束了铜终端用户和铜制品商一年以来的去库存过程，为潜在的重新备货周期铺平了道路。但是，中国不断增加的铜库存能在多大程度上满足阴极铜需求仍有待观察。虽然在这个月保税仓库库存达到了 82.5 万吨，使得可见库存总量达到了 100 万吨，但是其中 70%仍作为融资交易，无法用于即时消费。在其他地方，需求增长的前景仍较为疲弱，目前市场活动很少。有限的业务机会导致了欧洲和北美 LME 库存的增加。目前，欧洲和美国的总库存分别为 6.8 万吨和 11.68万吨，之前有大批材料交付到安特卫普和新奥尔良仓库。虽然缺乏交易，使得价格理论多于实际，但是现货升水不变。2013 年年度阴
19、极铜供应合同正在慢慢结束。Codelco 已经与欧洲客户达成了 85 美元/吨的升水，同时 Aurubis 达成了 86 美元/吨的升水，有传闻表示 KGHM 达成的升水为 85美元/吨。合同数量可能略有变化，因为一些欧洲消费者选择维持与今年类似的数量而另一些则谋求减少数量。与美国主要消费者的谈判还需要时间才能得到结果。Codelco 提供的佛罗里达巴拿马城到岸价格为 2 美分/磅，比 2012 年高 0.25 美分/磅，如果成功，那么意味着美国将成为升水上涨的唯一主要地区。美国消费者寻求为 2013 年维持类似的数量，这是由于 LME 仓库队列漫长，可能会导致市场供应紧张。如我们在上期月报所
20、述，Codelco 已经与中国消费者达成了 2013 年合同，达成的升水为 98 美元/吨，而与日本、韩国和台湾的消费者达成的升水为 85 美元/吨。,第 5 页，共 18 页,2012 CRU 国际有限公司版权所有,20,11,20,12,1,Q,3,20,09,20,10,3,3,3,Q,Q,1,1,Q,Q,1,Q,Q,20,11,Q,1,1,1,Q,Q,Q,1,20,12,20,09,20,10,3,3,Q,Q,Q,3,Q,Q,3,550,500,450,400,350,300,250,200,50,0,2013 年 1 月,铜月报,消费趋势在疲软的第三季度之后，情绪变暖,自我们上期月报
21、以来，铜市场的情绪已经悄悄在回暖，同时我们从铜制品商那里听到了,第三季度消费持平2009年第一季度-2012年第三季度600,更好的消息。但是，第三季度铜和合金 PSSF 生产商困难重重，美国、欧洲和中国未解决经济问题打压了业务和消费者信心，从而压制了铜轧制品的消费。第三季度全球铜 PSSF 消费基本同比持平，为 48.9 万吨，而合金 PSSF 的消费同比增长了 1.7%，达到了 55.6 万吨。在上个月，出现了利好消息，影响了这三个地区中的Global alloy PSSF consumption,两个；第四季度中国增长出现了回升的迹象，,Global copper PSSF consum
22、ption,欧元区各政府已经达成了再次援助希腊的协议，这将在短期内避免希腊退出欧盟。作为全球最大的平扎产品生产国和消费国，估计中国在 2012 年第三季度生产了 18万吨铜 PSSF，同比增长了 9.8%。虽然生产增长强劲，但是在很大程度上，这是由于中国消费者从消费进口铜 PSSF 转换为消费国内生产铜 PSSF 造成的。第三季度，中国进口铜PSSF 下降了 10594 吨，同比下降了 12.3%。第三季度中国铜 PSSF 表观消费估计为 21.9 万吨，同比上涨了 3.3%。转移到国内生产合金 PSSF 并不明显，国内产量同比增长了2.5%，达到了 24.5 万吨。同期内合金 PSSF,估计
23、表观消费同比增长了 1.3%，达到了27.8 万吨。,产量增加2009年第一季度-2012年第三季度300,按照中国标准，扁平材消费适度增长，这似乎是由于终端行业，如电子产品150和汽车第三季度混合需求造成的。根据100NBS 的数据，手机、PC 和笔记本电脑制造商都在 2012 年第三季度削减了产量，7 月这些产品的产量都出现最大幅度的同比下,降。但是，第三季度汽车产量有所改善，汽车需要铜和合金扁平材产品以生产连接 2012 CRU 国际有限公司版权所有 l,Chinese alloy PSSF productionChinese copper PSSF production第 6 页，共
24、18 页,平扎产品产量,铜合金 PSSF,Chinese,2013 年 1 月,铜月报,www.,器和散热器。该季度汽车生产年度增长率超过了 6%，7 月的增长最高，但是仍低于,日本让位于韩国production jumps in Q4PChinese production of selected electronics,第二季度的水平。,90,55,在中国公司消息方面，中国最大的铜带箔生产商安徽金城宣布在开启新建 3 万吨/年铜带箔生产设施滞后，公司第三季度损失 2620 万元（416 万美元）。由于中国铜,85807570,504540,带箔生产过剩，劳动力成本上涨以及铜箔,65Q1 20
25、10,Q3,Q1 2011,Q3,Q1 2012,Q3,35,库存较高，新工厂的开工率很低。据公司,Japan(LHS),South Korea(RHS),报道，由于铜箔加工时间较长，公司需要 7,数据:韩国统计局，日本铜和黄铜协会、CRU,到 10 天的原料库存，同时由于信贷紧张，公司只能维持较低的开工率。第三季度，东北亚扁平材产品市场继续出现分歧。根据 CRU 的估计和韩国统计部门的数据，铜 PSSF 的产量同比增长了 4.5%，达到了 2.5 万吨，而第三季度铜 PSSF 表观消费量同比增长了 34%。这主要得益于韩国在十四个季度以来首次成为铜 PSSF 净进口国。韩国合金 PSSF 产
26、量同比增长了 3.8%，达到了 3.7 万吨，同时合金 PSSF 表观消费同比增长了 9.4%。与此相反，日本铜和黄铜协会的数据显示，第三季度铜 PSSF 的产量同比下降了 15.6%，跌至 6 万吨。该季度，铜 PSSF 的消费也出现了下降，同比下降了 16.7%，降至 5 万吨。日本合金 PSSF 产量同比增长了 2.3%，表观消费同比增长 9.5%，达到了 2.3万吨。但是，表观消费的增长主要是由于第三季度出口同比下降造成的。数据显示，从长期来看，日本最终用户的竞争力相比于韩国最终用户有所下降。在集中使用平扎铜产品的行业中，如消费类电子产品，尤是如此。上个月，日本松下公司宣布，由于竞争激
27、励（包括韩国三星），公司在已经削减 3.9 万个工作的基础上，再削减 8000 个工作。2012 年在铜制品生产整体走强之后，北美平扎产品市场也有所改善，第三季度铜和合金 PSSF 产量估计分别同比增长了 2.8%和 4.1%。美国再次成为发达市场需求的亮点，WBMS 数据显示，第三季度美国铜 PSSF 产量同比增长 2.2%，达到了 2.63 万吨。合金 PSSF 产量出现了更好的改善，同比增长了 4.4%，达到了 5.8 万吨。第三季度铜平扎产品进口量同比增加，而出口则有所下降，这意味着国内终端使用部门的需求强于一年前，并推动了最近产量的增加。,第 7 页，共 18 页,2012 CRU
28、国际有限公司版权所有,Chinese production,PChinese production of selected,0.3,0.25,0.2,0.15,0.05,-0.15,-0.2,2013 年 1 月,铜月报,第三季度，欧洲平扎市场整体产量继续低迷，铜和合金 PSSF 产量估计将同比下降2.7%和 3.6%。德国铜 PSSF 产量估计同比下降 2.6%，降至 5.6 万吨，而德国合金 PSSF 产量估计同比下降 1.9%，降至 5.3 万吨。但是，我们从两家大型德国铜制品生产商了解到，平扎产品的需求不像其他铜制品那样疲软，因此我们从上期月报上调了第二季度铜PSSF 产量的估计。根据
29、 WBMS 数据，意大利铜 PSSF 同比下降了 16.5%，降至 8600 吨，而合金 PSSF 产量同比下降 3.0%，降至 9600 吨。产量的下降与意大利平扎产品进口和出口的下降一致，这意味着产量下降的原因在于意大利出口市场的疲软以及国内平扎产品终端使用的疲软。欧洲汽车销售疲软，以欧洲为主要市场的制造商还受到了持续经济问题的影响。第四季度 PSSF 终端使用部门有所恢复10 月和 11 月的数据显示，一些铜和铜,合金平扎产品主要消费部门出现了试探性,第四季度中国产量激增 jumps in Q4中国精选电子产品产量，同比%electronics,恢复。中国国家统计局统计数据显示，10月
30、PC 和笔记本的产量同比增长了 31%，11月同比增长了 41%。在连续四个月负增长0.1之后，11 月手机产量增长有负转正，同比,增长了 2.8%。,0-0.05,-0.112 月上旬，HSBC/Markit 最新公布的,中国 PMI 提高到了 50.9，新的订单进一步,Mar,MayMobiles,Jul,Sep NovPCs&Laptops,增加，延续了 11 月的改善。韩国 PMI 数据,Colour TVs,显示，最近两个月出现了一些改善的迹象，尽管基数仍较低（低于 50），11 月韩国指数从 47.4 提高到了 48.2。这些材料已经开始流入 PSSF 生产，10 月韩国国家统计局
31、数据显示，平扎产品产量同比增加了 14%。,2012 CRU 国际有限公司版权所有 l,第 8 页，共 18 页,2013 年 1 月,铜月报,www.,行业新闻消费12 月 13 日，德国大型铜冶炼厂和铜制品生产商 AurubisGroup 宣布，其 2011 年第四季度2012 年第三季度的税前营业收入从 2.92 亿欧元提高到 2.96 亿欧元（从 3.803亿美元提高到 3.855 亿美元）。尽管集团冶炼部门推高了整体的盈利能力，但是Aurubis 报道称，“由于铜杆和型材市场疲软，铜产品的利润相比之前一年大幅下降。”集团铜制品营业利润从上一财年的 4970 万欧元下降至本财年的 10
32、10 万欧元（从 6470 万美元到 1320 万美元），Aurubis 表示“欧洲债务危机”对铜产品需求造成了影响。Aurubis 报道，铜管产量下降了 18%，从 2010/2011 年的 78.5 万吨下降到了2011/2012 年的 64.6 万吨，铜连续铸造型材产量下降了 17%，从 16.4 万吨下降到了19.7 万吨，而平扎产品产量大致维持不变，为 21.7 万吨。12 月 12 日，中国大型电线和电缆制造商扬州宝胜铜业宣布，其订购了德国 SMSMeer 的 CONTIROD 系统，并将其安装在江苏省宝应县的工厂中。新系统的产能为 48吨/小时，将于 2014 年投产，可以扩大公
33、司的产品范围。12 月 11 日，SDI La Farga 有限公司的一位官员表示，公司正在位于印第安纳州纽黑文的新建 3900 万美元工厂中生产数量有限的线杆。新的工厂是与西班牙 La Farga 集团和 Steel Dynamics 公司合资建立，专门使用 2 号废铜生产线杆。这位公司官员表示，“我们已经生产了高质量的线杆，现在正在获得客户的批准，同时我们已经获得了几家客户的批准。”他还补充道，工厂官员们正在“等待更多的客户订单，以开始提高生产”。12 月 7 日，Furukawa Electric 的子公司 SuperPower 公司宣布，其计划在 2013 年将其美国工厂的超导线杆产能
34、增加一倍。公司表示，其预计，各领域，如超导磁储能使用的线杆需求将在未来 4 到 5 年内增加，因此公司计划提高产量以满足新的需求。11 月 30 日，Freeport McMoRan 宣布，部分重启了其新泽西 Baywater 铜制品厂的生产。该工厂在超级台风桑迪期间受到了损坏，主要为航空航天、交通和通讯等行业生产铜电线和铜管产品。公司发言人表示：“公司正在交付有限数量的主要产品”，但是公司还不清楚何时可以恢复满负荷生产。,第 9 页，共 18 页,2012 CRU 国际有限公司版权所有,2013 年 1 月,铜月报,矿山产量2011 年 12 月 11 日，Rio Tinto 宣布已经和 A
35、nglo American 达成具有约束力的协议，将以 4700 万美元的价格出售他们共同拥有 Palabora Mining 74.5%的股份给一个包含了南非和中国企业的财团。Palabora Mining 管理着位于南非综合企业，包括大型铜矿、冶炼厂和精炼厂，年产约 8 万吨精铜。购买的财团包括河北钢铁（35%），中国政府全资拥有的国际领先钢铁生产商；俊安实业（25%）；中国民营贸易公司；中国政府全资拥有的大型多元化集团，天津物资集团（20%）；南非政府全资拥有的开发性金融机构 IDC（20%）。该交易需获得南非和中国监管部门的批准。据报道，南方铜业公司秘鲁工厂的工会代表宣布在 12 月
36、24 到 25 日举行为期两天的罢工。在这之前，与经营方的工资谈判于 8 月提前开始，但是以失败告终。南方铜业经经营着 Cuajone 和 Toquepala 矿山，以及秘鲁的 Ilo 冶炼厂。Codelco 公司智利 Chuquicamata 矿山工人已经投票接受经营方提出的劳动协议条款。矿山的合同谈判从 11 月开始，而正式合同于 2013 年 2 月底到期。谈判在 11 月27 日遇到了第一道障碍，当时工人封锁了通往矿山的道路。争论的焦点集中在，当矿山过渡到地下开采时，将裁减约 2100 名工人。通往 Radomiro Tomic 和 GabrielaMistral 矿山的道路也被封锁了
37、。干旱造成 Fly 河水位下降之后，在 12 月上旬，巴布亚新几内亚 OK Tedi 矿山河运铜精矿被阻碍了几天。矿山的铜精矿生产并没有中断，12 月 8 日恢复发货。赞比亚 Luanshya 铜矿工人在谈判中争取到工资增长 14%，合同将从 2013 年 1 月起生效。工会最初要求工资增长 20%。公司 Baluba 和 Muliashi North 资产预计将在2012 年生产约 4 万吨铜。在三次接触董事会都失败之后，加拿大公司 First Quantum Minerals 已经为发起针对InmetMining 的敌意收购。在最后一次报价中，其已经将价格从 70 加元/股提高到了72 加
38、元/股，一半以股份支付，一半以现金支付，按照这一价格，公司将价值 51 亿加元（52 亿美元）。Inmet Mining 目前运营的铜资产包括土耳其的 Cayeli 矿山，西班牙的 Las Cruces 和芬兰的 Pyhasalmi，铜年综合产量约为 11 万吨。但是，其主要资产是位于巴拿马的 Cobre Panama 矿山项目，该项目计划 LOM 平均产量为 26.6 万吨铜精矿/年，2.7 吨黄金/年和 2900 吨钼/年。,2012 CRU 国际有限公司版权所有 l,第 10 页，共 18 页,2013 年 1 月,铜月报,www.,勘探和开发部长级委员会对 Endesa 公司智利 Pu
39、nta Alcalde 燃煤电厂的批准深受矿业行业高管的支持，包括 Antofagasta 公司的 Diego Hernandez 和 Codelco 公司的 Thomas Keller。这一价值 14 亿美元的项目将为智利中部电网（SIC）提供 750MW 的电力，在该地区有多个铜项目正在开发中，包括 Teck 的 Relincho、Barrick Gold 的 Cerro Casale、PanPacificCopper 的 Caserones 和 Goldcorp 的 ElMorro。这一电力项目预计将于 2018 年投入运行，之前遭到了当地环保部门的反对，而且很可能会在法庭遭到持续的反对
40、，这与智利的其他大型电力项目一样。第一个考验可能就是智利最近实施的环保法庭。秘鲁 Caaris 地区约 600 名社区成员封锁了道路以抗议 Candente Copper 的 CaariacoNorte 铜项目，该项目在去年 6 月就获得了开始钻探活动的批准。还需要进行勘探钻井来完成可行性报告。社区领导人表示反对该项目，并威胁说将采取更强硬的措施，例如对 Conga 项目的抗议。该地区的警察部队正在加强戒备。Caariaco 矿山预计将每年生产 11.9 万吨铜精矿、3.9 万盎司黄金和 85 万盎司白银。在不断升级的社区抗议之后，Myanmar Copper 公司 Monywa 矿山在 Bu
41、rma 的扩建项目遭受了挫折。在 11 月 29 日的最初抗议中，警方进行了干预，这造成了约 100人受伤，其中包括多名佛教僧侣，并引起了多家媒体的报道。该矿山目前生产约 1.4万吨/年 EW 阴极铜。12 月上旬，Freeport McMoRan 公司秘鲁 Cerro Verde 扩建项目的环境和社会影响评估获得了矿业和能源部的批准。扩建项目将使铜精矿产能提高三倍，这将使矿山的产能提高约 27 万吨铜精矿/年。12 月 6 日，哈萨克斯坦矿业企业 Kazakhmys 有限公司宣布在可行性研究取得积极成果之后，其 Aktogay 铜矿项目已获得董事会批准。项目建设预计将于 2013 年初开始，
42、资本成本估计约为 20 亿美元。该项目预计在达到满负荷产能时，将生产 8 万吨铜精矿/年和 2 万吨 EW 阴极铜/年。12 月 6 日，Antofagasta Minerals 宣布其已经提交了智利 Encuentro 矿床氧化物储量勘探的计划。该项目价值 6 亿美元，将在现场使用浸出技术，并在公司 El Tesoro 工厂进行后续处理。在 8 年的矿山寿命中，该项目的生产速度预计为 5 万吨阴极铜/年。AntofagastaMinerals 预计将于 2014 年开始建设，并在两年后投产。,第 11 页，共 18 页,2012 CRU 国际有限公司版权所有,2013 年 1 月,铜月报,1
43、2 月 12 日，负责 Xstrata公司在菲律宾 Tampakan项目建设的 SagittariusMines 公司（SMI）宣布，项目建设可能将于 2015 年开始，这比之前的计划晚了两年，并将于2019 年投产。推迟的原因是由于 2010 年推出了松散的框架和矛盾的采矿法规，包括禁止露天开采，使得获得监管部门的批准出现了问题。该项目的产能预计将达到37.5 万吨铜精矿/年。冶炼和精炼中国第二大冶炼厂和铜制品生产商山东金升已经在山东省临沂市的工厂中启动了新的阳极炉，其将使用 Nerin Engineering 公司的 NGL 废铜冶炼技术。熔化阳极可以浇筑到阳极进行精炼或是直接制成铜制品。
44、新的熔炉是 10 万吨/年精铜扩建项目的一部分。广西有色金属集团在梧州回收工业园区举行了 30 万吨/年二次冶炼厂和精炼厂竣工仪式。该项目分为 3 个阶段。第一阶段和第二阶段分别是 20 万吨/年倾转炉，已经于 2011 年投产，和 10 万吨/年 Kaldo 炉，已经于 2012 年 5 月投产。最后阶段为 30万吨/年电解炉。该项目的总投资为 24.52 亿元（3.9 亿美元）。问题和建议可发送至:,Vanessa Davidson:Vivienne Lloyd:,+44 20 7903 2207+44 20 7903 2182,本期完成于 2012 年 1 月 9 日，下期将于 2013
45、 年 1 月 28 日完成。订阅信息,征订问询请致电客户服务+44 20 7903 2147,或 Email 至。,请访问我们的网站 法律信息CRU 国际有限公司在此出版物中表明的价格仅代表此出版物发表之前 CRU 公司获得的基于此种商品交易（如果有的话）的近似估价。尽管本公司尽力保证估价的代表性，以及对其分析和评论的准确性，但 CRU 对任何选择依靠由 CRU 所做的估价和发表的观点的人不承担任何责任，包括疏忽责任。每月出版。版权所有。未经本公司书面许可，不得以任何形式或是通过任何电子或机械的方式，包括影印、录音或其他信息存储和检,索系统复制或传播本文件的任何部分。2012 CRU 国际有限
46、公司版权所有 l,咨询及联络事宜，请联系：英国 CRU 国际有限公司北京代表处北京市东城区建国门内大街 7 号光华长安大厦 2 座 517 室联系人：高飞电话：010-6510 2206 传真：010-6510 2207Email:第 12 页，共 18 页,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,2013 年 1 月,铜月报,www.,表精铜供需平衡表(千吨),2011,2012e,YoY,2Q2012 3Q2012 4Q2012e 1Q2013f,YoY*,中国产量,5,140,5,565,8.3%,1,402,1,418,1,448,1,4
47、49,11.6%,全球（除中国外）产量全球 产量,14,304 14,21919,444 19,785,-0.6%1.8%,3,4874,888,3,5935,011,3,6275,075,3,5414,990,0.8%3.7%,中国消费,7,738,8,125,5.0%,2,014,2,034,2,177,2,123,11.7%,全球（除中国外）消费全球 消费中国 净贸 易,11,550 11,52419,288 19,6482,6793,071,-0.2%1.9%,2,9024,916660,2,8614,895778,2,8695,045604,2,9515,074664,2.0%5.9
48、%,中国供需平衡全球（除中国外）供需平衡全球 供需 平衡中国报告库存全球（除中国外）报告库存报告库存报告库存变化中国其他保税仓库全球 库存全球库存变化未报告库存变化,817515593756849-132501,099-113169,512-376136205639845-57751,620520141,-,47-75-28139579719-1165001,219-16688,161-46115163542705-146001,30586129,-125154302056398451407751,620315-110,-10-73-83245566811-337251,536-83-50,-
49、,周消 费率,中国报告全球（除中国外）报告全球报告,0.63.32.1,1.22.92.2,-,0.92.61.9,1.02.51.9,1.22.92.2,1.52.52.1,-,基准 价格(美 元/吨),LME现货LME 现货(美分/磅)LME 3个月LME 现货对3个月,8,8114008,82514,7,9523617,9484,-9.7%-9.7%-9.9%-69.8%,7,8693577,829-40,7,7063507,7127,7,9163597,927-11,8,1003678,120-20,-2.5%-2.5%-2.3%-556.3%,数据:CRU分析的总量中含有估测的部分。
50、具体请见产量、消费量和库存量表格。预测产量包括潜在的生产中断和可行的原材CRU铜升水和价格评估,单位,2012e,YoY,1Q2012 2Q2012 3Q2012 4Q2012,YoY*,Nov-12 Dec-12*,MoM,升水和价格亚洲,上海到岸-现货升水 1,$/t,30-120,30-120,30-80,50-80,30-60,30-60,40-60,中国进口废铜贴水 3中国国内废铜贴水 3,$/t$/t,320-740370-780,420-720 330-530 320-740 350-600450-720 390-580 370-780 380-640,350-510 460-5
