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1、电大财务管理形考册习题+答案财务管理作业1 计算题 1、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券的有效利率是多少？ 计息期利率=8%/2=4% 有效年利率=2-1=8.16% 2、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为。 A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510 解析本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/=100000/6.105116379.75
2、 3、有一项年金，前2年无流入，后5年每年年末流入500万元。假设年利率为10%，(F/A，10%，5)=6.1051，(F/A，10%，7)=9.4872，(P/F，10%，7)=0.5132，其现值计算正确的为万元。 A 500-500 B 500 C 500 =1566.543万元 4.已知A证券收益率的标准差为0.2，B证券收益率的标准差为0.5，A、B两者之间收益率的协方差是0.06,则A、B两者之间收益率的相关系数为。 ri,m=cov(rirm)sism=0.06=0.6 0.20.55、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券
3、的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为2% 当相关系数=1时，p =2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2 1/2 =10%当相关系数=-1时，p =50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%1/2 =2%。 6、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字。 证券名称 必要报酬率 标准差 ？0 0.1 ？0.2 0.15 与市场组合的相关 ？0 ？1 0.65 ？ 贝塔值 ？0 ？1 1.3 0.9 无风险资产
4、？0.025 市场组合 A股票 B股票 ？0.175 0.22 0.16 解：某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值* 某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数 某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差 因此，A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6. 22%=无风险报酬率+1.3*；16=无风险报酬率+0.9*得出：市场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5% 标准差和贝塔值都是用
5、来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0. 7、C公司在XX年x月x日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10，于每年x月x日付息，到期时一次还本。假定XX年x月x日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9，该债券的发行价应定为多少? 发行价=100010(PA，9，5)+1000(PF，9，5)=10038897+100006499=38897+64990=103887(元) 8某投资人准备投资于A公司的股票,XX年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行A股票市价为15元/股。已知目前国库券利
6、率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票的贝塔值系数为0.98元，该投资人是否应以当时市场价购入A股票？ 解：A股票投资的必要报酬率=4%+0.98*=8% 权益净利率=1/10=10% 利润留存率=1-0.4/1=60% 可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38% A股票的价值=0.4*/8.95-6.38%=16.89 由于股票价值高于市价15元，所以可以以当时市价收入 二、案例分析 A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A公司未来5年
7、内收益率将增长12%且预期5年后的收益增长率调低为6%。根据A公司年报，该公司现时的每股现金股利頠2元。如果该机构投资者要求的收益率为15%，请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。要求按顺序： 1、测算该公司前5年的股利现值 年度 每年股利 现值系数现值Dt 1 2*=2.24 0.870 1.95 2 ？ 0.756 ？ 3 ？ 0.658 ？ 4 ？ 0.572 ？ 5 ？ 0.497 ？ 前5年现值加总 ？ 2.确定第5年末的股票价值 3、确定该股票第5年末价值的现在值为多少？ 4、该股票的内在价值为多少？ 5.该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？ 财
8、务管理作业2 1、 E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示： 表3.E公司净现金流量数据 方案 A B C 要求： 计算A、B、C三个方案投资回收期指标 T NCFt NCFt NCFt 0 -1100 -1100 -1100 1 550 350 450 2 500 400 3450 3 450 450 450 4 400 500 450 5 350 550 450 计算A、B、C三个方案净现值指标 解：A方案的净现值=550*+500*+450*+400*+350*-1100=1741.45-1100=641.45(万元) B
9、方案的净现值=350*+400*+450*+500*+550*-1100=1669.55-1100=569.55 C方案的净现值=450*-1100=1705.95-1100=605.95 2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%
10、。要求：计算该项目的预期现金流量 解：项目营业现金流量测算表： 计算项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入 80 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 30 25 20 15 10 所得税(40) 12 10 8 6 4 税后净利 18 15 12 9 6 营业现金流量 38 35 32 29 26则该项目的现金流量计算表为： 计算项目 0年1年 2年 3年 4年 5年固定资产投入 一120 营运资本投入 一20 营业现金流量 38 35 32 29 26固定资产残值回收 20 营运资本回收 20现金流量合
11、计 140 38 35 32 29 66 二、案例分析题 1.A公司固定资产项目初始投资为900000元，当年投产，且生产经营期为5年，按直线法计提折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新产品30000件，产品销售价格为50元/件，单位成本为32元/件，其中单位变动成本为20元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%。要求计算该项目： 初始现金流量、营业现金流量和第5年年末现金净流量 净现值 非折现回收期和折现回收期 解：年营业收入=50*30000=1500000 年折旧=900000/20=45000 年付现成本=32*30000-45000=915000 初始现金流
12、量=-900000 营业现金流量=NCF=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*-915000*+45000*25%=450000 NPV=450000*-900000=805950(元) 2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下： 甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年。到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。 乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，
13、年收入100万元，付现成本60万元/年。 已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率为10% 要求：计算甲、乙方案的每年现金流量 利用净现值法作出公司采取何种方案的决策 解:=3.170 =3.791 =0.683 =0.621 甲方案每年的折旧额=/5=18万元 甲方案各年的现金流量 年限 0 现金流量 -150 1 *75%+18=34.5 2 34.5 3 34.5 4 34.5 5 34.5+50+10=94.5 乙方案每年的折旧额=/5=20万元 乙方案各年的现金流量 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 -150 35 *7
14、5%+20=35 35 35 35+30+20=85 甲方案的净现值=-150+34.5*+94.5*=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150 +109.37+58.68=18.05 乙方案的净现值=-150+35*+85*=-150 +35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735 3.中诚公司现有5个投资项目，公司能够提供的资产总额为250万元，有关资料如下： A项目初始的一次投资额100万元，净现值50万元； B项目初始的一次投资额200万元，净现值110万元； C项目初始的一次投资额50万元，净现值20万元； D项目初始的
15、一次投资额150万元，净现值80万元； E项目初始的一次投资额100万元，净现值70万元； 计算各方案的现值指数 选择公司最有利的投资组合 解：A项目的现值指数=/100=1.5 B项目的现值指数=/200=1.55 C项目的现值指数=/50=1.4 D项目的现值指数=/150=1.53 E项目的现值指数=/100=1.7 最有利的投资组合是D+E 财务管理作业3 1、某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问： (1) 若投资者要求的报酬率是15%,则债券的价值是多少? (2) 若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?下降到8%呢?(
16、解：每年息票=1000*8%=80元 债券价值=80/(1+15%)+80/(1+15%)2+80/(1+15%)3+80/(1+15%)4+1000/(1+15%)4=800.15元 在12%的收益率下,债券价值=80/(1+12%)+80/(1+12%)2+80/(1+12%)3+80/(1+12%)4+1000/(1+12%)4=878.51元 在8%的收益率下,债券价值=80/(1+8%)+80/(1+8%)2+80/(1+8%)3+80/(1+8%)4+1000/(1+8%)4=1000元 2.已知某公司XX年的销售收入为1000万元，销售净利率頠10%，净利润的60%分配给投资者。
17、XX年x月x日的资产负债表如表4-3： 表4 资产负债表 XX年x月x日 单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总计 100 200 300 400 1000 应付账款 应付票据 长期借款 时候资本 留存收益 负债及所有者权益总计 该公司XX年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司XX年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司XX年外部融资需求量。 解：外部资金需要量F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益 其中增加的资产=增量收入*基数
18、期敏感资产占技术销售额的百分比=*/1000=120 增加的自然负债=*/1000=20(万元) 增加的留存收益=1000*10%*=48 即：外部资金需要量F=*20%-*20%-1000*10%=120-20-48=52 40 60 300 400 200 1000 期末余额 3.F公司拟采用配股的方式进行融资。嘉定XX年x月x日为配股除权登记日，现以公司XX年x月x日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的80%，即配股价格为8元/股。假定在所有股东均参与配股。要求根据上述计算： 配股后每股股价 每份配股权价值 解：配股后每股价格=
19、10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9 每份配股权价值=/5=0.38 4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。 解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.41000/6000(1-4%)+5%=11.95% 5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。 解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100
20、%=200012%(1-25%)/2500(1-4%)=180/2400=7.5% 6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。 解：债券成本100010%(1-25%)/1000(1-2%)=7.65% 优先股成本5007%/500(1-3%)=7.22% 普通股成本100010%/1000(1-4%)+4%=14.42% 加权资本成本7.65%1000/2500+7.22%50
21、0/2500+14.42%1000/2500 =3.06%+1.44%+5.77%=10.27% 二、案例分析题 已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元，普通股4500万元，留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股普通股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 要求计算： 1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点 2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数 3. 若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式 4.
22、若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式 解：1、*(1-25%)/4500+1000=EBIT-*/4500 解之得: EBIT=1455(万元) 或：A方案年利息=1000*8%=80 B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330 */4500+1000=*/4500 解之得：EBIT=1455(万元) 2.A方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.582 3.因为预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元 所以应采用A方案 4.因为预计息税前利润=1700万元EBIT=1455万元 所以应采用B方案 财务管理作业四 1.某服装厂工人的工资发放政策
23、：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。 解：600+10*200=2600 2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少？ 解：3000*200-200000-3000*100=100000 3、某公司在XX年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。
24、要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划 解：设销售量计划为X件 *X-3000=800000 15X=800000+300000 15X=1100000 X=73333.33 取整数为73334件 销售额为73334*25=1833350 4、A公司XX年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预计XX年的销售利润与XX年相同，仍保持30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。 方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。 方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销
25、售收入将增加5万元。所增加的销售收入将增加5万元。所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70% 要求：如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优 解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*10%=2800 信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200 信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720 信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280 方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=1
26、5000 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*10%=3500 信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000 信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700 信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800 所以选择方案二较优 二、案例分析 1.ABC公司于2XX3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客户。该公司每年销售额为60万美元。下面是生产一根球棒的资料： 表5.生产球棒的基本资料 单元：万美元 项目 销售价格 变动成本 固定成本分配 净利润 金额 36 18 6 12 ABC公司的资本成本估计
27、为15%。 ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为30天。下面是公司3种扩大销售的方案： 项目 1 延长平均收款期限的日数 销售额增加 30000 45000 50000 10 方案 2 20 3 30 除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后10佃付款，供货商将给予2.5%的折扣。但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票
28、日后30或45天。 要求：用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？ 计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。 财务管理作业五 一、单选题 1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是 A业主制 B合伙制 C公司制 D企业制 2、每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用来计算 A复利终值系数 B复利现值系数 C年金终值系数D年金现值系数 3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是 A原有固定资产变价收入 B初始垫资的流动资产 C与投资相关的职工培训费 D营业现金净流量 4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权
29、是指 A优先表决权 B优先购股权 C优先分配股利权 D优先查账权 5、某公司发行5年期，年利率为8%的债券2500万元，发行率为2%，所得税为25%，则该债券的资本成本为 A、9.30% B、7.23% C、4.78% D、6.12% 债券的资本成本为=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88% 6、定额股利政策的“定额”是指 A公司股利支付率固定 B公司每年股利发放额固定 C公司剩余股利额固定 D公司向股东增发的额外股利固定 7、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第12天付款，该客户石集支付的贷
30、款是 A、9800 B、9900 C、1000 D、9500 分析：12天付款，符合第二个条件2/20，意思是20天内付款可享有2%的优惠，实际付款额为：10000*=9800元。 8、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是 A加强销售管理、提高销售净利率 B加强负债管理、提高权益乘数 C加强负债管理、降低资产负债率 D加强资产管理、提高其利用率和周转率 二、多选题 1、财务活动是围绕公司战略与业务运营而展开的，具体包括 A投资活动 B融资活动 C日常财务活动 D利润分配活动 2、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有
31、A无风险资产报酬率 B风险报酬率 C该资产的风险系数 D市场平均报酬率 3、确定一个投资方案可行的必要条件是 A内含报酬率大于1 B净现值大于0 C现值指数大于 1 D内含报酬率不低于贴现率 4、企业的筹资种类有 A银行贷款资金 B国家资金 C居民个人资金 D企业自留资金 5、影响企业综合资本成本大小的因素主要有 A资本结构 B个别资本成本的高低 C筹资费用的多少 D所得税税率 6、股利政策的影响因素有 A现金流及资产变现能力 B未来投资机会 C公司成长性及融资能力 D盈利持续性 7、公司持有先进的主要动机是 A交易性 B预防性 C投机性 D需要性 8、常用的财务分析方法主要有 A比较分析法
32、B比率分析法 C趋势分析法 D 因素分析法 三、计算题 1、A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求：该公司股票的预期收益率；若公司去年每股派股利为1.5元，且预计今后无限期都按照该金额派发则该股票的价值是多少？若该股票为固定增长股票，增长率为5%，预计一年后的股利为1.5，则该股票的价值为多少？ 解：预期收益率=5%+2*(10%-5%)=15% 该股票的价值为：1.5/15%=10元 1.5/(15%-5%)=15元 2、某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。 筹资方式 甲
33、方案 筹资额 乙方案 筹资额 个别资本成本 长期借款 120 公司债券 80 普通股票 300 合计 500 7.0 8.5 14.0 40 110 350 500 7.5 8.0 14.0 要求：计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本 根据计算结果选择筹资方案 解：甲方案的平均资本=120/500*7.0%+80/500*8.5%+300/500*14.0% =1.68%+1.36%+8.4%=11.44% 乙方案的平均资本=40/500*7.5%+110/500*8.0%+350/500*14.0% =0.6%+1.76%+9.8%=12.16% 因11.44%12.16%，所以选择甲方
34、案 四、案例分析题 表7、8的数据是根据A上市公司XX年的年报简化整理而得。 表7 A公司资产负债表 单位：万元 资产 货币资金 交易性金融资产 应收账款 存货 固定资产 资产总计 2200 3800 12000 35000 42000 5000 负债和所有者权益 短期借款 应付账款 长期借款 长期应付款 负债合计 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债和所有者权益总计 18000 17000 24500 4000 63500 6000 6500 3000 16000 31500 95000 表8 A公司利润表 项目 营业收入 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 利润总额 所得税费用 净利润 其他资料： 1. 该公司的股票价格为12元/股； 2. 发行在外的普通股股数为6000万股； 3. 年初应收账款金额为10000元，年初存货金额为35000元，年初资产总额为98000元，年初所有者权益为28500元。 根据上述资料，要求： 1、 计算以下指标： 流动比率 速动比率 现金比率 应收账款周转率 单位：万元 金额 160000 108000 4000 7000 8000 33000 8250 24750 存货周转率 资产负债率 已获利息倍数 总资产报酬率 净资产收益率 市盈率与市净率 2、 根据杜邦指标体系，对净资产收益率指标进行分解。
