国际贸易毕业论文人民币升值对我国经济发展的影响.doc

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1、湖 北 省 高 等 教 育 自 学 考 试 本 科 毕 业 生 论 文评 审 意 见 表论文题目：人民币升值对我国经济发展的影响姓 名： 专 业： 国际贸易 准考证号： 工作单位： 填表日期： 年 月 日湖北省高等教育自学考试委员会办公室制指导老师单位职称指导教师评语： 指导老师： 年 月 日答辩小组评语： 组长签名： 年 月 日答辩委员会意见： 负责人签名： （签章） 年 月 日毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。本人完全意识到本声明的法律后果由

2、本人承担。作者签名： 年 月 日毕业论文版权使用授权书本毕业论文作者完全了解学校有关保障、使用毕业论文的规定，同意学校保留并向有关毕业论文管理部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权省级优秀学士毕业论文评选机构将本毕业论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本毕业论文。 本毕业论文属于1、 保密 ，在 年解密后适用本授权书。2、 不保密 。（请在以上相应方框内打“ ”。 作者签名： 年 月 日 导师签名： 年 月 日日期： 年 月 日摘要 随着国际金融市场全球化、一体化进程的推进，汇率作为国际价格体系的重要组成部分之一，

3、在国际市场上成为联系各国的重要纽带，被各国日益重视。改革开放以前，我国的对外贸易由国家垄断经营，人民币汇率与我国的进出口贸易相脱节。改革开放后，人民币汇率与我国对外贸易的关系日益密切，人民币汇率的数次下调对刺激我国的出口起到了重要的作用，2004年我国的贸易额首次超过一万亿美元。同时，2005年7月21日人民币汇率制度改革，本次改革使人民币汇率更具有弹性，也必将对我国对外贸易的发展产生深远的影响。因此，研究人民币汇率波动对我国进出口贸易的影响无论从学术角度还是从政策角度都是很必要的。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币升值2。

4、人民币汇率形成机制的全面改革对未来我国的进出口贸易定会产生深远影响。所以，本文通过考察此次汇率微调在短期内对我国进出口的影响，分析汇率改革给我国外贸行业和企业带来的负面影响和有利作用，进而研究出应对汇率改革的策略。 关键词：实际有效汇率；汇率变动；进出口贸易 ABSTRACT As globalization and integration of international financial market has Proceed forward which accompany by the deepened mark tizationThe exchange ratewhich is one

5、 important part of international price system has won more and more attentionIt connects each country togetherBefore the reform and opening，all the export and import trade are controlled by the governmentRMB exchange rate had nothing to do with the foreign trade，after there form and opening，RMB exch

6、ange rate become more and more important to Chinas foreign tradeThe depreciation of RMB has promoted Chinas export tradeIn 2004Chinas foreign trade volume has exceed 1 trillion US dollar for the first timeThe Study on impact of RMB exchange fluctuation on Chinas import and export is necessary from t

7、he views of academic and policy perspective In July 21st 2005，our government began to carry out Managed Floating Exchange Rate which is based on the markets supply and demand，and adjusted according to a basket of currenciesRMB was floating upward 2The complete reform of RMB exchange rate must affect

8、 our foreign fade deeply in the futureSo the paper observes the influence to our export and import from this certain small adjusting of exchange，and analyzes the negative influence and advantage faction which the exchange reform takes to our foreign trade industry and enterprisesThen it does researc

9、hes and works out some devices to deal with the exchange reform。 KEYWORDS: REER；change of exchange rate；import and export trade目 录摘要II绪论1一、我国外汇体制改革2（一）19791984年的外汇体制改革2（二）19851993年的外汇体制改革41.排挤与外汇调剂价并存的双重汇率制度42.双重汇率制的影响4（三）19942005年的外汇管理体制改革5二、人民币升值的国内外背景6（一）国内背景7（二）国际背景7三、人民币升值对中国经济的影响7（一）人民币升值对外汇储备

10、的影响71.人民币升值对存量外汇储备购买力的影响72.人民币升值对外汇储备的管理和使用产生的影响8（二）人民币升值对我国宏观经济的影响101.人民币升值对我国GDP的影响102.人民币升值对物价水平的影响12（三）人民币升值对中国金融业的影响171.人民币升值与金融危机172.长期渐进性升值与“泡沫经济”19四、总结22参考文献24致谢25绪论(一)论文的研究对象近几年，世界上主要国家的货币汇率纷纷出现大幅度调整，美元贬值时代持续。此时，出口增长强劲，贸易顺差巨大的中国也进行了人民币汇率形成机制的全面改革。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动

11、汇率制度。自2005年7月21日起，美元对入民币交易价格调整为1美元兑811元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价。汇率是一国货币单位兑换他国货币单位的比率，是一个国家进行国际经济活动时最重要的综合性价格指标，在国际金融和国际贸易活动中执行着价格转换职能。汇率把国际价格与国内价格联系起来，并且决定了一国从事国际贸易的货物和劳务之间的相对价格。它的变动对一国对外贸易的平衡与国内经济活动的波动都具有深刻的影响。因此，如何通过调整汇率达到平衡对外贸易收支的目的成为开放经济下各国面临的重大经济问题。本论文研究的对象就是在中国经济环境下的人民币汇率制度和汇率水平变动对中国对外贸易

12、产生的影响，探讨如何在当前人民币升值压力下如何继续完善人民币汇率形成机制。(二)本文的研究背景及意义随着我国经济与世界经济的关系日益密切，汇率变动对外贸的影响越发显著。从1981年我国实行双重汇率制，1994年人民币确立以市场为供求的有管理的浮动汇率制，1996年实现人民比经常项目自由兑换，到现在以市场供求为基础、参考一揽予货币的汇率制度，人民币汇率每一次大幅度调整都与进出口贸易状况密切相关。自从1997年东南亚金融危机爆发，中国外贸受到严重影响，整个社会呼吁人民币贬值以促进出口发展。人民币汇率问题一度成为国际社会和理论界研究的热点问题。关于人民币汇率定位的讨论主要就是围绕全球贸易平衡、中国进

13、出口贸易收支展开的。可以肯定的是，随着对外开放程度的不断加大，人民币汇率与贸易收支的关系将会更加密切。从而引出了一个非常重要而敏感的问题：人民币汇率对中国的进出口贸易究竟有多大的影响?随着人民币升值压力的日益增强，人民币汇率会发生怎样的变化?可见，无论从历史还是现实角度出发，人民币升值对中国进出口影响的研究都具有极为重要的理论和现实意义。这项研究的重要性还将随着人民币汇率形成机制改革的加深进一步增大。一、我国外汇体制改革 改革开放以来，与国民经济发展和宏观经济体制改革相适应，中国外汇体制经过一系列改革，取得了突破性进展和丰硕的改革成果，从计划经济时期的外汇垄断经营与管理体制，到计划管理与市场调

14、节相结合的外汇管理体制，再到目前初步建立的与建设社会主义市场经济相适应的新外汇管理体制，推进了中国改革开放的进程，促进了中国国民经济的持续、健康和快速发展，取得了显著的成效。中国外汇体制变革可分为以下几个阶段：（一）19791984年的外汇体制改革1979年中国经济体制改革之前，中国在社会主义的经济基础上建立了高度集中的计划经济体制，实行产品经济。这种计划经济体制在一定时期内集中资源进行经济建设、促进经济快速发展的同时，也造成了长期与国内外市场严重脱节，商品价格不能反映真正价值，市场作用受到极大限制。受这种计划经济模式的影响，人民币汇率也与市场严重脱节，长期高估，并实行单一汇率，即对进出口贸易

15、外汇的结算和非贸易外汇的汇兑都使用同一汇价，很难起到调节中国对外经济发展的价格杠杆作用。随着党的十一届三中全会以后中国外贸体制和外汇管理制度的改革，单一人民币汇价的不合理性在中国对外经济交往中显现出来：一是在贸易方面，人民币汇率较高，并与进出口商品价格脱节，汇率未能反映市场供求状况，出口商品普通亏损，进口盈利；二是非贸易方面，人民币汇价偏低，中国出国人员把人民币兑成外汇后，在外国消费不合算，而外国人在中国把外汇兑成人民币后，在中国消费又占了便宜，很不利于中国对外经济交往活动的扩大。为解决贸易上的汇价问题，增加货源，鼓励出口创汇，就应该降低人民币汇率；可是为解决非贸易上的汇价问题，又该提高人民币

16、汇价，单一人民币汇价显然无法满足这两方面的需求。1979年8月随着中国对外开放步伐的迈出并深入进行以及经济体制改革的推进，为了发挥汇率在宏观经济和微观经济管理中的重要作用以促进经济增长，国务院决定改革汇率制度，并1981年起实行双重汇率，即适用于贸易外汇收支的贸易内部结算汇率和适用于非贸易收支的官方公布汇率。实行双重汇率之后，对经营性进出口贸易的、自负盈亏的部分地区和外贸公司起到了一定鼓励作用，然而就全国分范围来看，实行的外贸内部结算价并没有达到预期的目的，外贸亏损逐年增加。而且由于在国际交往中，双重汇率被认为是不公平的表现，还使中国在对外经济交往中常常处于不利得地位。从1953年国家进入高度

17、集中的计划经济阶段至1972年底，我国实行基本保持钉住美元的汇率制度，是人民币汇率处于基本稳定的阶段。1953年我国进入社会主义建设时期，国民经济实行高度集中的计划经济体制，对外贸易由外贸部所属的外贸专业公司统一经营，采取进出统算，以进贴出，不需要用汇率进行进出口调节，汇率只用于非贸易结算。同时，以美元为中心的布雷顿森林体系在国际金融领域维持纸币流通条件下的固定汇率制度，国际经济关系相对稳定。因此，这一时期的人民币汇率基本上保持固定不变，形成了刚性的人民币汇率制度。在布雷顿森林体系下的西方国家各主要货币之间汇率的相对固定与我国高度集中的计划经济体制的环境下，我国在这一时期形成了全国统一的人民币

18、汇率，克服了旧人民币面额较大、汇率混乱不统一等的内在缺陷，实行可调整的固定汇率制，保持汇率高度稳定。由于实行计划经济，这一时期的人民币汇率不仅与市场供求无关，也与对外贸易的调节作用无关，人民币汇率在很大程度上只是政府在确定对外贸易交易结算时需要考虑和确定的一个结算价格，因此人民币汇率与市场严重脱节，仅作为一种计划手段和记账单位。（二）19851993年的外汇体制改革1.排挤与外汇调剂价并存的双重汇率制度从1981年到1984年，由于美元的大幅度升值，人民币官方汇率逐步下调，已与贸易内部结算汇率接近，同时实行的双重汇率并没有达到预期目的，外贸亏损没有得到扭转，反而连年增加。1980年中国恢复了在

19、国际货币基金组织的合法地位，按照国际货币基金主旨的有挂规定，其会员国可以实行多种汇率，但必须尽量缩短向单一汇率过渡的时间。为解决汇率制度带来的诸多问题，同时加强人民币汇价调节进出口贸易和国际收支平衡的作用，并逐步达到国际标准，更好地发展对外经贸关系，中国从1985年1月1日起又恢复了单一汇率制，该汇率制以贸易汇价为基础。同时对官方汇率做了较大调整，从1984年7月的1美元兑换2.3元人民币下调到1985年1月的1美元兑换2.8人民币。从此人民币汇率又进行了多次下调。另一方面，1980年10月中国创办了外汇调剂市场，开展外汇调剂业务，当时规定外汇调剂价在官方汇率上加10%。在这之后，随着留成外汇

20、的增加，调剂外汇的交易量越来越大。据估计，到1994年汇率并轨之前，中国的外汇资源大部分处于调剂市场汇价的调解范围之内。因此，这一阶段的外汇体制名义上是单一汇率，实际上还是形成了官方牌价与外汇调剂价并存的双重汇率制度。官方牌价与外汇调剂价并存的双重汇率制度的实行，对中国经济发展起到了一定的积极影响。一是有助于改善外商的投资环境。双轨制的实施使外商可通过外汇调剂市场将人民币利润谎称外汇汇回本国，安心在华投资，同时也有利于外商购买未实现企业正常运转所需外汇。二是有助于外汇资金的横向流通。外汇调剂市场将创汇企业和用回企业的外汇资金很好地结合起来，加快了外汇资金的融通。19871990年全国外汇调剂金

21、额分别42亿美元、62.64亿美元、85.66亿美元和131.64亿美元，极大的提高了外汇资金的利用效率，促进了外汇资金的合理配置。三是有利于中国汇率的市场化进程。中国长期实行的固定汇率制不能很好的反映市场供求的变化，对国民经济和对外贸易的调节作用甚微。反映外汇市场供求关系变化的外汇调剂市场价格的出现，将市场调节机制引入汇率体系，有助于合理汇率水平的形成，有助于外汇资源的优化配置。 2.双重汇率制的影响然而这种双重汇率制也产生了一些消极的后果。一是随着外汇市场的发展壮大，调剂汇价对官方汇率造成一定冲击，影响了宏观调控的效果，出现一些部门、企业和个人为了自身利益，利用官方汇率和调剂汇率之间的差异

22、，进行违规操作，扰乱了正常的市场秩序，损害了国家利益。二是官方汇率和市场汇率之间差异的变化频繁而剧烈，地区间价格不平衡现象严重，不利于地区经济的协调发展。由于中国长期以来实行高度集中的计划经济体制，地区部门间“条件”分割现象严重，影响了统一的调剂汇价的形成。这种地区间市场汇价的不平衡性形成了地区企业间不平等的外贸竞争条件，不利于形成自负盈亏的机制。三是双重汇率制不符合国际规范，不利于中国对外经贸关系的长远发展。双重汇率制常被国际上认为是非关税贸易壁垒的形式之一，常常引起他国对中国的贸易型报复措施。而且双轨制使中国背负巨额贸易补贴，不利于外贸体制改革的顺利进行。在一定历史经济条件下形成汇率双轨制

23、，只能作为一种过渡性措施，不可能成为中国长期的汇率制度。寻求新途径，进行新的汇率改革，成为使中国汇率制度更加合理化、范化的必然要求。（三）19942005年的外汇管理体制改革1994年中国实现了外汇体制的重大改革，主要措施包括人民币汇率并轨，实行银行结售汇制，建立了银行间外汇市场，规范外币结算等。这次改革采取的措施为人民币汇率的最终市场化奠定了良好基础。1.1993年12月28日国务院发出了加快外汇管理体制改革的通知，中国人民银行公布了关于进一步改革外汇管理体制的公告，宣布1994年1月1日起，对外汇管理体制进行重大改革。改革的主要内容有：并轨后的人民币汇率实行以市场供求为主的、单一的、有管理

24、的浮动汇率制度：允许人民币在经常项目下有条件可兑换;在实行银行结售汇制后，建立了全国统一的银行间外汇交易市场，为各外汇指定银行相互调剂余缺和清算服务；取消任何形成的境内外币计价结算，境内禁止外币流通和指定金融机构以外的外汇买卖；停止发行外汇券，已发行的外汇券，可以继续使用，逐步兑回。2.除人民币汇率并轨，实行银行结售汇制、建立了银行间外汇市场和规范外币结算以外，还对完善外资外债管理、加强国际收支统计监测及强化外汇宏观管理等方面采取了一系列改革措施，从而建立起比较完善的外汇管理新体制。上述改革内容的实施分两个步骤：（1）从1994年1月1日开始，国将过去的双重汇率或多重汇率实现并轨，统一使用一个

25、单一汇率，即1美元可兑换8.7元人民币的单一汇率。这一汇率水平是以市场上外汇供求关系的平衡为基础的，与此同时停止了过去的双重汇率制度下的外汇留成制，开始实行要求进口商向有关外汇指定银行结汇制度；停止发行外汇兑换券，并从流通领域中逐步收回这些外汇券。为了保证政策的连续性和新政策的顺利实施，中国在实施过程中采用了渐进的实施方式，一直持续到1994年11月21日中国人民银行发布公告宣布“在境内机构和来华人员结算支付中统一使用人民币”，从1995年1月1日起外汇券停止流通。（2）1994年4月1日起中国的外汇管理体制改革又实施了新的措施，各外汇指定银行相互之间可买卖外汇，并对客户办理外汇业务。各外汇指

26、定银行必须占用自己的资金头寸向客户买卖外汇，并且拥有的自己的挂牌汇价，即在中国人民银行规定的基准汇率基础上，在上下0.25%幅度内自由浮动，这一浮动是由各外汇指定银行根据自己对市场的判断做出的。这种银行间外汇调剂市场取代以进出口商为主体的交易额小、成本高、效率低的外汇调剂市场，具有交易成本低，效率高的特点。此次，外汇体制改革的渐进实施既保持了中国外汇政策的连贯性和一致性，稳定了外国投资者的信心和热情，也完成了改革的既定目标，为建立起以市场为基础的人民币汇率形成机制创造条件。3.在国内关于人民币升值与否的激烈争论中，2005年7月21日，中国人民银行宣布调整人民币汇率，美元对人民币汇率升值2%，

27、人民币对美元汇率调整为1美元兑8.11元人民币，同时宣布，自2005年7月21日起，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考包括美元、欧元、日元和韩元在内的一揽子货币的汇率变动情况，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国家收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。二、人民币升值的国内外背景（一）国内背景1994年以来我国一直沿用的是“以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制度。”这10年来，汇率制度没有发生过调整，而中国经济却发生了深刻的变化。这10年来，中国经济快速发展，中国国际收支顺差持续扩大，根

28、据国际经济学理论，当一个国家的经济增长持续高于他国增长，贸易顺差不断扩大的时候，该国的货币就会相对于他国货币进行升值，从而维持两国贸易之间的平衡。而在此期间，中国的汇率政策并未进行相应调整，这就造成了人民币升值的压力。（二）国际背景美元的贬值及其近一步贬值的预期，带来了人民币升值的压力。我国汇率机制改革前，美元的整体走弱已经在我国外汇市场上得到了反应。汇改后，实行盯住“一篮子货币”形成的人民币汇率制度，但美元资产在我国外汇储备资产中的绝对比重决定了人民币汇率与美元在国际汇市上的总体表现仍直接相关，美元走势几乎决定了人民币汇率的短期走势。2000年以来，一些国家施加压力，要求人民币升值。人民币升

29、值对我国经济产生的影响是多方面的。三、人民币升值对中国经济的影响（一）人民币升值对外汇储备的影响1.人民币升值对存量外汇储备购买力的影响从静态上看，外汇储备是一笔财富，并且是以各种外币表示的财富。人民币汇率变动影响外汇储备以人民币衡量的购买力，但不影响以美元衡量的购买力。需要说明的是，由于人民币升值带来的外汇储备损失，在一定程度上是一种机会成本是以人民币衡量的损失。从静态角度考虑，在人民币升值前和升值后，中国的8000多亿美元的外汇资产，如果政府没有进行外汇干预性抛出，不会减少到6000亿美元，或者更少。中国人民币的升值对其他国家的国内价格影响不大，如在美国国内100美元的一件商品不会因为人民

30、币升值一倍就降价到50美元。所以，中国8000亿美元的外汇储备在人民币升值前后在国外的购买力是没有太大变化的。但换个角度来说，假设我们在人民币升值前一天把8000亿美元的外汇储备全部兑换为人民币（为了说明方便，我们假设人民币升值前后的美元对人民币汇率分别为10：1和5：1），那么我们可以换得80000医院人民币，在人民币一次性升值一倍后，我们用80000亿元可以购回16000亿美元的外汇储备，这样操作之后，中国外汇储备在国外的购买力几乎增加了一倍。举个例子来说，假设一艘航空母舰价格是100亿美元，我们在人民币升值前后不进行购买力保全操作的话，那么始终只能购买80艘，但如果进行这样的操作，则在人

31、民币升值之后可以买到160艘。当然由于中国外汇储备规模巨大，具体操作起来是非常复杂的，在短时期内也是难以完成的，但从这里可以看出进行保值操作和不进行保值操作的区别。2.人民币升值对外汇储备的管理和使用产生的影响人民币升值一方面造成了外汇储备购买力的损失，另一方面巨额外汇储备收益率低下，机会成本很大，同时保有大量的外汇储备给人民币造成了升值的压力。在此背景之下，国内学者纷纷探讨和研究为人民币减压的各种途径，其中一些学者提出了把一部分外汇出口转化为战略性物资储备的建议。这其中以当时任国家外汇管理局局长的郭树清在2005年年初政协会议上提出的以部分外汇储备转化为国家石油储备的声音最为响亮。首先，建立

32、国家石油储备的必要性和重要性，在近两年来国际原油价格飞涨的情况下，显得更加毋庸置疑。其次，外汇储备的快速增长成为了人们关注的焦点，成为人民币升值压力增加的象征性指标之一。因此，使用或者说消耗外汇储备一度被认为是为人民币减压，避免外汇储备购买力损失的渠道之一。国家已经动用600亿美元的外汇储备为中国银行、中国建设银行、中国工商银行注资。为这些机构注资的必要性和法律依据这里不做考证，但要指出几个误区。（1）消耗外汇储备并不能真正减轻人民币升值的压力。表面上看，外汇储备的增加意味着人民币升值压力的增加，但其内在根源是中国产品的国际低成本优势太大，造成主要贸易伙伴对中国出现大量贸易逆差。所以，降低外汇

33、储备而不动汇率是不能改变这种低价格竞争优势的，国外的压力就不会真正的减轻。国外强调中国重估人民币或者直接升值，目的在于直接削弱中国的低成本竞争优势，减轻其贸易逆差状况。这里不考虑国外压迫人民币升值是出于给中国设置金融陷阱的情况。（2）把外汇储备转化为战略性物资储备，比如石油储备，可以在一定程度上避免美元贬值带来的购买力损失。人民币升值造成的外汇储备损失和美元贬值造成的中国外汇储备损失不完全一样，人民币升值是相对于据大多数货币的升值，对各种主要货币升值是普遍的（因为国际上钉住人民币的货币几乎没有），尽管幅度可能有微小的差异，而美元贬值只是带来外汇储备中美元资产的贬值，而相对美元升值的资产，如外汇

34、储备中的欧元资产则相对升值，损失不是普遍的，并且会出现一定的抵消效应。在美元贬值的情况下，由于人民币是钉住美元的，所以表面上感觉不到美元贬值。但外汇储备中的美元资产相对于其他储备资产，如欧元，或者相对于其他实物资产，如石油，却实在的贬值了。表现为相同数额的美元能够购买的欧元资产或者石油数量越来越少了。如果把外汇储备转化为实物储备，如石油，可以起到一定的保值作用。在美元贬值而国际石油价格快速上涨的情况下更是如此。举例来说，假设2004年上半年，40美元可以买1桶原油，而到2004年下半年，由于美元贬值，50元才可以买1桶原油。假设2004年上半年，中国动用2000亿美元外汇储备在40美元的价位上

35、买进50亿桶原油，而到2004年下半年，由于美元贬值，每桶原油值50美元，此时50亿桶原油值2500亿美元（这里不考虑运输费用），而如果当初没有把外汇储备转化为原油储备，当初的2000亿美元将是现在的2000亿美元，而不是2500亿美元。所以造成了外汇储备购买力的损失，并不是当初的4000亿美元的外汇储备变成了现在的3000亿美元或者更少？（3）把外汇储备转化为战略性物资储备，比如石油储备，不能回避人民币升值带来的购买力损失。需要说明的是，由于人民币升值带来的外汇储备损失，在一定基础上也是一种机会成本，是以人民币衡量的损失。从静态角度考虑，在人民币升值前和升值后，中国的8000亿美元的外汇资产

36、，还是8000亿美元的外汇资产，如果政府没有进行外汇干预性抛出，不会减少到7000亿美元，或者更少。中国人民币的升值对外国国内商品的价格影响不大，所以中国8000亿美元的外汇储备在人民币升值前后在国外的购买力是没有太大变化的。而把外汇储备转化为石油储备，在人民币升值的情况下，却不能避免外汇储备购买力的损失。假设人民币是一次性升值（为了说明方便，我们假设人民币升值前后的美元对人民币汇率分别为10：1和5：1），假设石油价格保持在50美元每桶不变，8000亿美元在人民币升值前全部转化为石油储备，可以得到160亿桶石油储备，价值人民币80000亿元人民币，在人民币升值之后，石油价格仍在50美元每桶（

37、国际石油价格不会因为人民币升值一倍而下降一半），此时160亿桶石油储备还是价值8000亿美元，但只是价值40000亿元人民币。这和不进行储备形式转化的效果是一样的，即8000亿美元的外汇储备在人民币直接升值前后的价值由80000亿元人民币下降为40000亿元人民币。这里的数值只是为了说明问题方便而假设的，至于人民币升值5%或者是10%的情况下，把外汇储备的任何比例转化为实物储备，例如是由或者黄金或者其他物资，结果与此类似，都是不可以避免外汇储备由于人民币升值带来的以人民币衡量的购买力的损失。通过上面分析可以看出，在人民币升值的情况下，中国居民或企业把外汇资产（包括任何外汇资产）转化为实物资产（

38、从国际市场购买）不能避免购买力损失，但是把外汇资产转化为人民币资产（如房地产）则可以避免外汇资产的购买力损失。而对国外企业和个人来说，只要想办法把外国资产转化为人民币资产，就可以坐收人民币升值的利益，这也是国际投资热钱持续流入中国的原因之一。虽然把外汇储备转化为一些战略资源储备不能避免人民币升值带来的外汇储备购买力损失，但是用外汇储备建立这样的物资储备具有重要的意义和现实的必要性。一方面可以满足我过经济长期发展的战略需要，另一方面可以减轻当前外汇储备收益率很低而造成的机会成本，使得外汇储备资金可以更多的参与国内资金循环和经济建设。（二）人民币升值对我国宏观经济的影响1.人民币升值对我国GDP的

39、影响（1）在当今世界，GDP总量代表着一个国家的经济规模和实力，是决定一个国家地位的重要因素。GDP有名义GDP和真是GDP之分，前者是没有消除通货膨胀，按名义价格计算的GDP，而后者则是消除了通货膨胀的影响，按不变价格计算的GDP。真是GDP在从时间维度比较一个国家的发展时是比较有用的指标，反映了该国实际产出的增长情况。此外，根据衡量货币的不同，一个国家的GDP可以分为用本国货币表示的GDP和以外国货币表示的GDP，国际上多用美元作为货币单位衡量一个国家的GDP。前者乘以本国货币对美元的汇率即可得到以美元表示的GDP。国际间进行GDP比较的时候，往往比较的是名义GDP，并且习惯上要按照名义汇

40、率统一转化成以美元表示的GDP进行比较。以美元表示的GDP代表着一个国家在世界经济中的份额和购买能力，也代表着这个国家的地位、实力和财富规模。从国际范围看，真正重要的是以美元表示的GDP。它代表着在世界敢为内的真实购买力。从上可以看出，决定一个国家的美元GDP有两个因素，第一个是以该国货币表示的名义GDP的规模，第二个因素是本国货币兑换美元的汇率，两者相乘即是其以美元表示的GDP。所以本国货币的汇率变动将会影响本国以美元表示的GDP。一个国家的货币升值对本国GDP的影响可以从两个方面来看，一方面，静态地看，即从货币兑换的角度看，本币升值可以使本国以美元表示的GDP增大，从而增强在世界上的经济地

41、位和购买力，从而增加本国福利。另一方面，从动态的角度看，人民币升值可能影响本国的出口、生产、消费和就业，进而影响到本国的经济增长速度，可能会较高低以本国货币表示的GDP的增长速度。如果本币升值幅度过大，最终将导致本国货币贬值，则会从本币表示的GDP增长速度和汇率两个方面降低本国以美元表示的GDP规模。所以从长远看，人民币升值对我国GDP的影响是不确定的，取决于人民币升值的幅度，我国的汇率制度以及我国的国际收支状况。（2）我国的汇率从总体上看，一直是处于贬值态势，从20世纪50年代的大约1.5人民币兑换1美元，贬值到20世纪80年代后期的大约5.7人民币兑换1美元，再贬值到20世纪90年代中期以

42、后的大约8.27人民币兑换1美元。以美元衡量，1994年的汇率并轨，使我国按美元计算的名义GDP从1993年的6076.21亿美元（34634.4/5.7）下降到了1994年的5654.10亿美元（46759.4/8.27）,而当年我国的经济增长率达到了12.6%。而如果我国当年汇率改革时定值为5.7元人民币兑换1美元，并且一直钉住，那么我国2005年以美元计算的GDP将为31652.95亿美元（182321/5.76），也许早就是世界第四经济大国。以中国当年的成本优势考虑，当初汇率改革时定值为5.76：1和8.27：1的结果。本币汇率相当于是各国的经济地租，同样多的实物资产，如果租金高，福利

43、水平就高。因为本国的币值高，其国际购买力就强，就会节约实际组员。而汇率水平的决堤的那个有相当大的随意性，所谓的均衡汇率水平从来没有明确的统一的计算公式。所以出口导向型的发展道路所推崇的汇率贬值来促进出口成本也是很高的，取得同样的购买力需付出更多的实际资源。以购买力衡量，我国的汇率水平存在较大幅度的低估，并且我国保持着较高的经济增长速度，所以有较大的升值承受能力。本币升值不影响以本币计算的名义GDP，但直接影响以美元计算的名义GDP，直接影响我国的财富总量和国际地位。在中国经济崛起的过程中，在能够保持国际收支基本平衡的前提下，我们应选择适当的时机释放人民币的升值压力，借势升值提高我国的经济地位和

44、财富总量。（3）事实上从2005年到2008年12月，人民币对美元汇率实际升值了21%，随着人民币对美元汇率升值，我国GDP增长率出现了下降的趋势，我国经济增长率在2008年开始下滑，尤其是2008年下半年经济增长速度下降很快，原因包括世界金融危机的冲击、我国2007年到2008年上半年的紧缩性宏观调控政策，其中人民币升值只是其中的重要原因之一。2009年第一季度我国经济增长率下降为6%左右，人民币累计升值幅度20%左右。2.人民币升值对物价水平的影响（1）20072008年的国内通货膨胀与人民币升值的关系从2007年下半年开始，我国的通货膨胀压力日渐突出，2007年8、9、10三个月的CPI

45、都超过了6%，并且有逐月上扬的趋势。截止到2008年7月，我国央行年内已经连续10余次提高利率。而在同一时期，人民币对美元汇率出现了持续较大幅度的升值。（2）此次通货膨胀的特点首先，通货膨胀是结构性的。除食品外，其他类别上涨幅度都不大。2007年食品类价格上涨，既有国内特有的因素，如猪的蓝耳病等突发疫情导致猪肉价格大幅上涨，也有国际性的因素，如全球食品价格的上涨。不过，与其他商品相比，食品类价格波动大，周期性强，上涨带有暂时性。据发改委统计，在2007年，70%以上的工业品和80%以上的消费品在国内市场存在供大于求的现象。产能过剩的格局会对相关产品的价格上涨形成巨大阻力。而随着宏观调控措施陆续

46、出台，经济增速将放缓，产能过剩的状况会更加严重，从而会“压制”通货膨胀。其次，人民币对内贬值和对外升值并存。在2007年，人民币呈现出越来越明显的对外升值和对内贬值的势头。2007年1至11月，人民币对美元汇率已累计升值5%以上。与此同时，2007年8、9、10三个月的CPI都超过了6%，通货膨胀压力日益受到关注。按照通常理论，人民币升值将建设进出口、增加进口，从而提高国家国内商品总供给，有利于压低国内物价，但现实中人民币升值对国内的而价格还没有什么影响，甚至在某个时期人民币越升值，国内价格上涨的越快，这主要是因为人民币汇率与国内价格之间的联系还没有完全建立起来，另外也是受到国内流动性过剩等因素的影响。第三，本论通货膨胀的成因比较复杂。2007年这一轮的通货膨胀不完全是一种货币现象，即由于宽松的货币刺激需求，从而推动价格水平的总体上升，因而也不完全是可以通过人民币升值的方式来解决。由猪肉价格上涨劳动的视频通胀有其周期性的特定，主要是由于农产品流通市场的低效率造成的，导致价格上涨的供给方面的原因远远超过了需求方面的原因。总体上看，该轮通货膨胀的形成因素，既有国内因素、也有国际因素；既有需求因素，又有供给因素；既有货币因素，也有生产因素。最后，这一轮同伙膨胀的治理具有特殊难度