中国铁建与中国中铁财务分析比较研究 毕业论文.doc

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1、山东财经大学本科毕业论文题目： 中国铁建与中国中铁财务分析比较研究 学 院 国际教育学院 专 业 英语、会计 班 级 2010级新英四班 学 号 姓 名 指导教师 山东财经大学教务处制二一四年五月山东财经大学学士学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名： 年 月 日山东财经大学关于论文使用授权的说明本人完全了解山东财经大学有关保留、使用

2、学士学位论文的规定，即：学校有权保留、送交论文的复印件，允许论文被查阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印或其他复制手段保存论文。指导教师签名： 论文作者签名： 年 月 日 年 月 日中国铁建与中国中铁财务分析比较研究摘 要 铁路作为国民经济大动脉、国家重要基础设施和大众化交通工具，在我国经济社会发展中的地位和作用至关重要。本文以铁路基建行业两家龙头企业中国中铁和中国铁建为对象，基于其2008-2013年的财务数据，运用对比分析、财务指标分析、杜邦分析的方法，对两家公司的基本财务状况、偿债能力、营运能力、财务风险、发展能力以及净利润的构成等方面进行了较为细致的分析，并做出评价总结并

3、提出相关建议，以期促进我国基建行业更好的发展。关键词：财务报表分析；中国铁建；中国中铁；比率分析；杜邦分析Comparative Study onCRCC and CRE byFinancial AnalysisABSTRACTAs the main artery of national economy,the nations critical infrastructure and public transport, the railwayplays a crucial rolein Chinas economic and social development.In this paper, I

4、 choose the CRCC and CRE-the two pillars of China railway construction enterprises, as the research object, based onthe2008-2013 financial data. This paper uses comparative analysis, financial indicators, and methods DuPont analysis to make a more detailed analysis for the underlying financial posit

5、ion, solvency, operational capabilities, aspects of financial risk, development capacity and net profit of both companies. And then I summarize and make some suggestions, in order to promote better development of the infrastructure sector.Keywords: Financial Statements Analysis; CRCC; CRE; Comprehen

6、sive Performance; DuPont Analysis目 录一、引言1（一）研究的背景1（二）研究的目的1（三）研究的意义1（四）研究的主要内容1（五）研究的主要方法1二、公司介绍2（一）中国铁建公司概况2（二）中国中铁公司概况2三、基本财务状况对比分析3（一）总资产3（二）营业收入4（三）营业利润4（四）净利润5四、财务指标分析及对比5（一）偿债能力分析51.短期偿债能力分析52.长期偿债能力分析7（二）营运能力分析81.总资产周转率92.应收账款周转率9（三）盈利能力分析101.营业利润率102.资产报酬率113.净资产收益率114.每股收益12（四）发展能力分析121.总资产

7、增长率132.净利润增长率13五、杜邦分析14（一）中国铁建杜邦分析14（二）中国中铁杜邦分析16六、研究结论和建议18（一）研究结论18（二）建议181.优化债务结构182.优化经营管理，提高效率，利润为大183.控制质量，降低成本，严打腐败18参考文献19一、 引言（一）研究的背景投资、消费和出口是拉动经济增长的三驾马车，受世界金融危机影响，国际市场需求低迷，从而导致我国出口遭受重创；多年以来，由于诸多因素和问题的制约，消费对我国经济增长的贡献始终不足，而改变国人消费观念和消费习惯是一个长期的过程，因此，投资便成为我国政府保持经济健康、持续、持续发展的首选和必选。为了应对金融危机，我国政府

8、出台了一系列经济刺激措施，以保持我国经济的健康、持续、平稳增长。在出台的一系列经济刺激措施中，对以“铁公鸡”为代表的基础设施的投资占有重要地位。现在六年已经过去，回顾过去，我国经济建设取得了新的成绩，以铁路为代表的基础设施建设取得重大成就。（二） 研究的目的为研究这些经济刺激政策对相关行业的影响，本文特别选取了与基础设施建设密切相关的两家上市企业：中国中铁和中国铁建为研究样本。希望通过对这两家上市公司最近6年（20082013）的公开财务数据分析研究，一方面有助于我们去分析当初的基础设施投资政策对建筑施工行业的影响，另一方面通过这种尽可能全面的财务分析和比较，希望能对两家企业财务管理和经营绩效

9、有更进一步的认识，并把两家企业的区别和不同之处呈现出来，希望能够对公司的管理者和潜在投资者有一定帮助。（三） 研究的意义中国中铁和中国铁建是我国铁路建设的两家骨干企业，同时，也是我国建筑施工企业的标杆。通过对两家企业的财务分析研究，包括对比分析两家企业的营利性、创造性、成长性以及相关风险的控制能力，有助于我们对建筑行业有更加全面和清楚的认识，同时，运用传统的财务分析方法将两家企业进行对比分析，尽可能将两者的区别以及各自的优劣势呈现在公众面前，也希望能给管理者，利益相关者和投资者以帮助，并为我国建筑施工企业的发展提供参考。（四） 研究的主要内容本文以中国铁建和中国中铁两家上市公司2008年至20

10、13年六年经过审计后公布的财务数据为基础。首先，将两家公司的基本财务状况进行对比，具体包括总资产、营业收入、营业利润、净利润；其次，将两家公司的基本财务状况和财务比率进行对比分析，考察的方面主要包括偿债能力，营运能力，盈利能力和发展能力；然后，对两家公司分别进行杜邦分析；最后，根据上述分析，就两家面临的问题进行了归纳总结并提出相关建议。（五） 研究的主要方法本文前半部分采用财务比较分析，主要有趋势分析、因素分析、比率分析和结构分析等。通过这些方法，对两家公司的财务能力分别进行了比较，从而将两家公司的差异直观和客观的呈现出来。后半部分采用财务综合分析，本文采用的是杜邦分析法，以此来探析两家公司综

11、合能力方面的差异以及目前存在的问题，进而对两家公司竞争力有了全面对比认识。二、 公司介绍（一）中国铁建公司概况中国铁建股份有限公司（中文简称中国铁建，英文简称CRCC），由中国铁道建筑总公司独家发起设立，于2007 年11月5 日在北京成立，为国务院国有资产监督管理委员会管理的特大型建筑企业。2008年3月10日、13日分别在上海和香港上市（A股代码601186、H股代码1186），公司注册资本123.38亿元。中国铁建是中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，2013年财富“世界500强企业”排名第100位，“中国企业500强”排名第11位，2013年度“最大250家全球承包

12、商”排名第1位。公司名称：中国铁建股份有限公司公司性质：国有企业外文名称 China Railway Corporation Limited总部地点：北京市简称：中国铁建CRCC成立时间：2007年11月5日经营范围：建筑企业注册资本：123.38亿元公司业务范围广泛，涵盖了工程建筑、房地产、工业制造、物资物流、特许经营、矿产资源及金融保险等行业，己经从以施工承包为主发展成为具有科研、勘察、规划、设计、监理、施工、运营和投融资的完善的行业产业链，具备了为业主提供综合的一站式服务能力。并在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位。自上世纪八十年代

13、以来，在工程承包、勘察设计咨询等领域获得了470项国家级奖项。公司经营范围遍及除台湾以外的全国31个省（市）、自治区和香港、澳门特别行政区以及世界59个国家。公司专业团队强大，拥有1名工程院院士、6名国家勘察设计大师和220名享受国务院特殊津贴的专家。 多年来，公司秉承铁道兵令行禁止、勇于创新、一往无前的优良传统和工作作风，形成了以“诚信、创新永恒，精品、人品同在”为核心价值观的卓越文化，企业具有强大的凝聚力、执行力和战斗力。（二） 中国中铁公司概况中国中铁股份有限公司（中文简称中国中铁，英文简称CRE）前身是成立于1950年3月的铁道部工程总局和设计总局，1989年7月，共同组建成立了中国铁

14、路工程总公司，2003年5月起成为隶属于国务院国资委管理的中央特大型骨干企业。2007年9月，创立中国中铁股份有限公司，并于当年12月分别在上海和香港两地上市。中国中铁股份有限公司是集基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发、铁路和公路投资及运营、矿产资源开发、物资贸易等业务于一体的多功能、特大型企业集团，也是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团。2013年，在世界企业500强中排名第102位，在世界品牌500强中排名第417位。2005年及2006年分别位列全球第四及第三大建筑工程承包商。公司名称：中国中铁股份有限公司公司性质：上升公司 中央企业外文名称 China R

15、ailway Group Limited总部地点：北京市简称：中国中铁CREC成立时间：2007年9月经营范围：铁路、公路、市政工程等公司成立60多年以来，建设了我国将近65000公里的铁路线，我国铁路总里程长度的以上；建成了电气化铁路约36000公里，占我国电气化铁路的95% ；参与建设高速公路超过5800公里，约占我国高速公路里程的M0；参与建设了全国将近36的城市轨道项目工程。公司作为特大型建筑企业，致力于通过全面参与交通基础设施、市政工程、高层建筑、环境工程等建筑领域，奉献精品工程，改善物理环境，推动社会发展，服务国计民生。三、 基本财务状况对比分析 表1：基本财务状况对比 单位：百万

16、元年份200820092010201120122013总资产中铁252，096311，781389，306468，732550，728628，201铁建220，990282，990350，194422，983480，661553，019营业收入中铁 234，619346，368473，663460，720 482，688558，799铁建 226，141355，521 479，159457，366586，790586，790营业利润中铁1，6128，03310，1309，0249，74512，360铁建4，7018，1935，8399，92912，28312，283净利润中铁1，4347，40

17、88，301 7，2398，03310，075铁建3，7067，7314，3167，88110，43910，439（数据来源于新浪财经）上表信息反映到图形中，我们得到下面四个图。（一） 总资产图1:中国中铁和中国铁建总资产对比图由图1可以很直观的看出，中国中铁与中国铁建的资产总额均逐年增长，2008年末，中国中铁与中国铁建的总资产分别为2520.96亿元和2209.90亿元，相差仅仅311.06亿元；到2013年末，中国中铁与中国铁建的总资产分别为6282.01亿元和5530.19亿元，两者之差高达751.82亿元。总资产显示企业规模大小，两家公司的资产规模从上市以来一直在不断扩大，由于中国中

18、铁的发展历史较长，故中国中铁的总资产规模略大于中国铁建，但是资产规模只是对两家公司规模的简单比较，最重要的是关注资产质量和构成，这点会在后文中进行详细探讨。（二） 营业收入 图2：中国中铁和中国铁建营业收入对比表从表2可以看出，近年来，除2011年之外，两家公司营业收入在总体上呈增长趋势。两家公司的营业收入相差不大，这说明，作为铁路建设的骨干企业，这两家公司的获利水平在行业中均处于并驾齐驱的地位；但是中国铁建的营业收入增长幅度相对中国中铁更大，这可能是由于中国铁建成立年份较短，仍处于企业生命周期中的成长期所致。同时，也可以看出，两家公司营业收入的变动受宏观政策影响较明显。（三） 营业利润 图3

19、：中国中铁和中国铁建营业利润对比表结合图2和图3，可以发现，2008年中国中铁的营业利润、2010年中国铁建的营业利润出现异常偏低，与公司当年的营业收入总额明显不匹配。除此之外的各年，两家公司的营业利润占其营业收入的比重变化不大，而且营业利润的变动趋势与营业收入的变动趋势较为协调一致。通过查阅年报得知，2008年中国中铁营业利润的明显偏低是由于“委外完成的项目成本增加；毛利率较低的勘察业务增加；2008年新投资的BOT项目在经营初期产生亏损”所致；而2010年中国铁建营业利润的明显偏低是由于“工程承包项目的扩张以及本年度新承接并开工的大型工程承包项目的增加”而导致的营业成本的大量增长。（四）

20、净利润 图4：中国中铁和中国铁建的净利润对比由图4可以看出，近年来，两家公司的净利润与其历年营业利润的变动趋势基本一致，净利润异常偏低的年份是由于营业利润较低所致。两家公司净利润占营业利润的比重基本一致，这也说明了两家公司的非经营性损益占营业收入的比重也相差不大。以上四个方面的数据勾勒出了两家公司基本情况的对比，由分析可知，两家公司规模、市场占有率、营业利润、净利率均相差不大。但是这些数据无法反映两家公司营运能力、财务风险、获利能力等方面的差距，因此在接下来的部分中，我们通过考察财务比率来对比分析两家公司的经营情况。四、 财务指标分析及对比本节主要通过对两家公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和

21、发展能力这四个方面的财务指标进行分析和对比，来发掘两公司财务状况背后隐藏的经营状况差异。（一）偿债能力分析企业偿债能力，静态讲，就是用企业资产偿还对外债务的能力；动态讲，就是用企业资产和经营过程的收益偿还所有债务的能力。毫无疑问，企业资产具有较强的流动性和较高的收益能力是企业债务得以偿还的根本保障，也是企业经营管理者、投资者、债权人和客户进行财务分析的重要方面。偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力进行分析。.短期偿债能力分析企业的短期偿债能力是公司抗风险的集中体现，企业陷入财务危机或者面临破产危险，最终都体现为无法及时偿还短期债务，因此短期偿债分析是财务分析的重要基础，对企业相关利益者的正确

22、决策尤为重要。本文在对两家公司短期偿债能力进行比较分析时，选取了两项指标，分别是:流动比率和速动比率。表2：短期偿债能力指标指标企业200820092010201120122013流动比率中铁1.161.131.131.181.191.20铁建1.171.111.111.131.131.21速动比率中铁0.780.740.680.681.190.66铁建1.030.990.880.890.660.69 （数据来源于新浪财经）上表信息反映到图形中，我们得到下面两个图。(1) 流动比率 图5：中国中铁和中国铁建的流动比率对比 流动比率=流动资产/流动负债流动比率是企业流动资产与流动负债的比值，是反

23、映企业可以在短期内转变为现金的流动资产偿还到期负债的能力。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。由上图可以看出，两家公司的流动比率相差不大且历年来变化相对稳定，均维持在1.1-1.2的水平上，从总体上看，公司的流动性较低，这与公司所处行业为建筑业有直接的关系，因此不能据此断定两家公司的短期偿债能力有很大的问题。流动比率均大于1，说明每1元流动负债都有1元以上的流动资产来保障，加之两家公司的国有背景带来的融资优势，因此短期债务出现违约风险的可能性很低。由于两家公司的流动比率差异不大，所以从该指标反映出的短期偿债能力也无很大差异。(2) 速动比率图6：中国中铁和

24、中国铁建的速动比率对比 速动比率=速动资产/流动负债速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括货币资金、应收票据、应收账款等。通过速动比率来判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步，因为它撇开了变现能力较差的存货。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。由图6可知，中国铁建的速动比率近年来保持下降的趋势，说明其持有的速动资产占流动资产的规模逐年减少，又由于其流动比率没有出现下降趋势，因此可以判断近年来中国铁建增加了存货占流动资产的比重，由于建筑业的存货主要包括砖石泥土、金属、辅料等施工材料，价格相对平稳，近年没有出现明显的跌价，因此其存货

25、持有比率的提高不会给公司短期偿债能力带来不良影响。对于中国中铁，除2012年外，其速动比率与中国铁建一样，也保持逐年下降的态势；在2012年，中国中铁的速动比率异常偏高，且与流动比率相等，说明公司该年末存货很少，存货持有量过低是公司经营行为所致，可能对公司后续经营产生一定影响，但是不会对公司短期偿债能力产生不良影响，反而因所有流动资产都是速动资产且规模超过流动负债而使得公司的短期偿债能力有所提升。除2012年外，中国铁建的速动比率均略高于中国中铁，据此可以推断中国铁建的短期偿债能力要略优于中国中铁。综上所述，两家公司的短期债务违约风险较低，均具备良好的短期偿债能力，相对于中国中铁，中国铁建由于

26、速动比率略高，因此可以更快偿还短期债务，因此短期偿债能力较强，但差异不大。.长期偿债能力分析长期偿债能力是企业偿还长期债务的保障程度。长期偿债能力分析是企业债人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。本文用资产负债率、利息保障倍数这两个财务指标衡量长期偿债能力。表3：长期偿债能力指标年份2008200920102011 2012 2013资产负债率中铁0.750.780.81 0.82 0.830.84铁建0.78 0.800.830.84 0.840.84利息保障倍数中铁1.3816.469.254.163.34.64铁建5.323.7212.96.074.14.48（

27、数据来源于新浪财经）上表信息反映到图形中，我们得到下面两个图。(1) 资产负债率 图7：中国中铁和中国铁建的资产负债率的对比 资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率是企业负债总额与资产总额的比值，它反映企业偿还债务的综合能力。这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务的能力越强。该行业资产负债率的平均值在60%左右。由图7可以看出，中国中铁与中国铁建的负债比率远高于其行业均值，而且两家的资产负债率都在逐年增加，自2010年起均超过了80%，表明其总资产的增长更多的来自于负债的增长。这个现象可能与我国近年来大力发展高铁有关。由于高铁的发展需要建设大量铁轨，因此需要巨额的

28、资金支持，由于两家公司的国有背景，导致其更容易通过借款来融资，因此资产负债率持续增加。由较高的资产负债率反映出两家公司较高的财务风险，近年来持续增加的债务致使负债比率大大超出正常标准，资金链过于紧绷，一旦债务到期，将给企业带来很大的压力。值得庆幸的是，由于公司的国有性质，其融资能力能够得到保障，因此财务风险并非不可控制。但是任由资产负债率继续提高，还是会给公司带来不好的影响，因此两家企业应当采取措施以将资产负债率维持在可以控制的范围。(2) 利息保障倍数 图8：中国中铁和中国铁建的利息保障倍数对比 利息保障倍数=息税前利润/利息费用利息保障倍数（已获利息倍数）是指息税前利润与利息费用的比，它表

29、明每1元利息支付有多少倍的息税前利润作为保障。已获利息倍数反映企业偿付负债利息的能力，其越大说明企业支付利息的能力越强，可以评价债权人投资的风险程度。由上图数据可知，两家公司的利息费用均有足够的息税前利润作为保障，表明公司的高负债经营能够产生足够的利润，用来及时支付利息费用，这有利于公司信用评级的提高，增强债务融资的能力。综合以上分析，可以看出，中国中铁与中国铁建虽然负债率较高，反映出了较高的财务风险，但是由于其利润能够为利息费用带来足够的保障，以及较强的融资能力，因此具备较强的长期偿债能力。对比两家公司可以发现，中国铁建资产负债率更高，反映出较高的财务风险，但是由于其利息保障倍数更高，表明中

30、国铁建，通过更多的举债经营，产生了更多的利润。（二） 营运能力分析营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度等有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，它是反映公司的管理能力和效率，表明管理人员经营管理、运用资金的能力。营运能力分析有助于评价企业营运风险与营运业绩。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好，效率越高，企业管理人员的经营能力越强。本文以总资产周转率、应收账款周转率为财务指标考察两家公司的营运能力。表4： 营运能力对比分析年份200820092010201120122013总资产周转率中铁0.931.111.220.980.950.95铁建1.031.261.341.

31、081.071.14应收账款中铁4.675.255.814.784.904.99铁建3.283.688.397.277.197.36（数据来源于新浪财经）上表信息反映到图形中，我们得到下面四个图。.总资产周转率 图9：中国中铁和中国铁建的总资产周转率对比 总资产周转率=营业收入/平均资产总额总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，资产的管理和利用能力越强。从上图可以看出，两家公司的总资产周转率保持了相同的变化趋势，这可能是由于宏观经济对整个行业的影响带来的变化。中国铁建总资产周转率比中国中铁总资产周转率高出10%左右，说明中国铁建的总资

32、产利用效率要略高于中国中铁，这与中国铁建处于成长期有关。.应收账款周转率图10：中国中铁和中国铁建的应收账款周转率对比 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款总额应收账款周转率是企业营业收入与应收账款的比率。该指标表明公司收回应收账款的能力，该指标越高表示收账越快，公司对应收账款的管理和控制较好。从两家公司的应收账款周转率可以看出，中国中铁的应收账款周转率保持相对稳定，说明该公司的应收账款回收速度没有明显变化，维持了较为稳定的账款回收的能力；而中国铁建的应收账款周转率在2010年经历了大幅提高，之后保持稳定。在2010年之前，中国中铁的应收账款周转率高于中国铁建，这可能是由于中国铁建当时处于初

33、创期，需要通过宽松的信用政策来拓展业务，增加市场份额，因此应收账款回收较慢；在2010年后，经历了快速发展，中国铁建在行业中占据了较为稳定的地位，因此收紧了信用政策，加快了应收账款回收的速度。从以上两个指标来看，中国铁建的营运能力要略优于中国中铁。(一) 盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利能力分析就是要分析企业当期货未来盈利能力的大小。本节以营业利润率、资产收益率、净资产收益率、每股收益为例。表5： 盈利能力分析对比年份200820092010201120122013营业利润率中铁0.69%2.32%2.14%1.96%2.02%2.21%铁建2.08%2.30%1.24%2.1

34、7%2.21%2.09%资产报酬率中铁0.77%3.07%3.00%2.24%6.54%6.65%铁建2.08%3.30%1.92%2.60%10.00%10.24%浄资产收益率中铁2.35%11.16%11.23%8.90%9.39%10.82%铁建7.67%12.45%7.41%11.99%11.78%12.77%每股收益中铁0.050.320.350.310.350.44铁建0.320.530.340.640.690.84（数据来源于新浪财经）上表信息反映到图形中，我们得到下面四个图。.营业利润率图11：中国中铁和中国铁建的营业利润率对比 营业利润率=营业利润/营业收入。该指标反映了公司

35、主营业务的获利能力。从图中可以看出， 2009年和2011-2013年为两家公司正常经营的年份，营业利润表现得较为平稳，且相差不大，说明两家公司主营业务的获利能力旗鼓相当。在2008年和2010年，中国中铁和中国铁建分别出现了营业利润率的异常下降，主要是因为上述年度，两家公司分别有部分业务的成本高于正常水平。.资产报酬率图12：中国中铁和中国铁建的资产报酬率对比 资产报酬率=税前利润/平均资产总额总资产报酬率越高，说资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。从图

36、中可以看出，受营业利润波动的影响，资产报酬率也表现出同样的同步性，2011年-2012年间，资产报酬率增长迅速，2012年后呈现出较为稳定的状态。2011年后，中国铁建的资产报酬率明显高于中国中铁，说明中国铁建获利能力更强，这也符合中国铁建处于成长期的特征。.净资产收益率图13：中国中铁和中国铁建的净资产收益率对比 净资产收益率=净利润/净资产净资产收益率是净利润与净资产的比率，是考察股东获利能力的重要指标，反映了每1元股东权益赚取的净利润，该指标越高，表明归属于股东的净资产获得的利润越多。由图13可知，除2010年以外，中国铁建的净资产收益率均高于中国中铁，据此可以判断，中国铁建的单位净资产

37、能够获得更高的净利润，即能给股东带来更高的回报。.每股收益图14：中国中铁和中国铁建的每股收益率对比 每股收益=净利润/股本总数每股收益指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是综合反映公司获利能力的重要指标。2011年-2013年间，两家公司的净利润相差不大，但是上图反映出中国铁建在每股收益中明显优于中国中铁，主要原因在于，中国铁建A股流通股本为1001，624.55万股，而中国中铁A股流通股本为1662，501万股，流通股本的差距导致在净利润差异很小的情况下，两家公司的每股收益产生了较大差异。(二) 发展能力分析发展能力是企业在生存的基础上， 扩大规模， 壮大实力的

38、潜在能力。本节以总资产周转率、净利润增长率两个指标来考察两家公司的增长能力。表6：发展能力财务比率分析指标企业200820092010201120122013总资产增长率中铁17.14%23.68%24.87%20.40%17.49%14.07%铁建40.30%28.57%23.75%20.79%13.64%15.05%净利润增长率中铁-59.03%416.54%12.06%-12.79%10.97%25.42%铁建17.71%81.63%-35.88%82.60%8.10%22.52%（数据来源于新浪财经）上表信息反映到图形中，我们得到下面两个图。.总资产增长率图15：中国中铁和中国铁建的总

39、资产增长率对比 总资产增长率 总资产增长率是是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。由图16可以看出，在2008年两家企业的总资产增长率差别较大，由于中国铁建处于初创期，规模迅速扩张，总资产大幅增长；2009年，差距明显缩小；2010年-2013年，两家公司的总资产增长率保持基本一致且逐年下降，说明两家公司规模增长程度基本相同，且增长逐年放缓。虽然增速放缓，但是两家公司的总资产增长率均大于0，表明公司规模在持续扩大。.净

40、利润增长率 图16：中国中铁和中国铁建的净利润增长率对比 净利润增长率净利润增长率是本年净利润增长额与上年净利润的比率。净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力的成长性越强。从数据可以看出，两家公司近几年的净利润增长率变动幅度较大。2009年中国中铁净利润增长率大幅上升，主要是由于2008年该公司多项业务成本很高导致净利润偏低，而2009年成本下降导致净利润大幅升高所致；2011年中国铁建净利润增长率的大幅升高也是类似原因。2012年以后，两家公司的净利润增长率均大于0且波动幅度明显变小，说明与前几年的净利润增长率大幅波动相比，近两年两家公司的净利润出现

41、了较为平稳的增长，且两家公司的增长幅度相差不大。五、 杜邦分析单独分析任何一类财务指标，都只能从某个方面反映企业的财务和经营情况，若想对企业的财务状况作出更加全面、合理的评价，则需要对各种财务指标进行系统的、综合的分析。因此，本文采用杜邦分析法对中国中铁股份有限公司与中国铁建股份有限公司近两年的财务、经营状况进行综合分析。企业年份净资产收益率总资产收益率权益乘数主营业务利润率总资产周转率中国铁建201211.78%1.77%1/（1-0.85）1.76%107.19%201312.77%1.89%1/（1-0.85）1.78%113.53%中国中铁20129.39%1.46%1/(1-0.84

42、)1.66%94.69%201310.82%1.60%1/(1-0.85)1.80%94.80%（数据来源于新浪财经） (一) 中国铁建杜邦分析从中国铁建2013年和2012年的杜邦分析数据可以看出，净资产收益率2013年为12.77%，2012年为11.78%，2013年比2012年高出0.99%，变动原因的分析如下:（1）2013年的权益乘数与2012年相同，公司资本结构保持不变，净资产收益率的增长主要来自于总资产收益率的增长。（2）对比两年的主营业务利润率和总资产周转率可以发现，2013年的主营业务利润率随较上一年有提高，但是幅度很小，反而总资产周转率出现大幅上升。据此可知2013年总资

43、产利润率的上升主要归功于经营效率提高带来的总资产周转率的提高。（3）总资产周转率提高的原因是由于主营业务收入的增长幅度超过了总资产的增长幅度，即公司规模的增长带来了超过其资产增长额的收入。(二) 中国中铁杜邦分析从中国中铁2012年和2013年的杜邦分析数据可以看出，净资产收益率2012年为9.39%， 2013年为11.22%，2013年比2012年高1.83%，变动原因的分析如下:（1）2013年总资产收益率和权益乘数都比2012年高而，权益乘数的上升慢于总资产收益率的上升，说明总资产收益率的提高是净资产收益率提高的主要因素。（2）总资产收益率的提高来源于主营业务利润率的提高和总资产周转率

44、的提高，由于总资产周转率提高幅度很小，因此在经营效率没有明显提高的情况下，主营业务利润率的提高成为了总资产周转率提高的主要因素。（3）2013年主营业务利润率上升主要原因是2013年的净利润的上升幅度超过了主营业务收入的上升幅度，这表明公司主营业务的获利能力较上一年有一定程度的提升。 综合上述两家公司的杜邦分析可知，中国中铁的净资产收益率的提高主要来自于主营业务获利能力的提高，而中国铁建净资产收益率的提高主要来自于其经营效率的提高。六、 研究结论和建议(一) 研究结论本文以上市的两家中国铁路建设骨干企业中国中铁和中国铁建为研究样本，通过分析对比从2008年到2014年6年间的财务数据，对两家企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力进行了比较分析，在此基础上，对两家公司釆用杜邦分析进行了综合分析，得出如下结论:第一，从基本财务指标上可以得出，中国铁建相对中国中铁，虽然规模较小，但是却占有与其基本相同的市场份额，且主营业务的盈利能力相对较强。第二，从比率分析可知，两家公司资产负债率均明显高于行业平均水平，反映其短期偿债能力和长期偿债能力的财务