一文看懂通信新基建：5G、云、车联网、工业互联网、卫星互联网课件.pptx

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1、一文看懂通信新基建：5G、云、车联网、工业互联网、卫星互联网,2023/3/31,1,2019年，我们共发布了10篇新基建系列深度报告，涉及5G网络、5G应用、边缘计算、物联网、云计算、卫星通信导航遥感、网络可视化、网络设备自主创新之核心芯片等。2019新基建系列报告之一：看多5G，从设备到应用2019新基建系列报告之二：5G应用之首，物联网2019新基建系列报告之三：移动边缘计算，站在5G“中央”2019新基建系列报告之四：5G应用前瞻，云VR/AR、车联网、无人机2019新基建系列报告之五：沟通从地面到天空，卫星通导遥发展提速2019新基建系列报告之六：通信模组出货放量，本土厂商加速赶超2

2、019新基建系列报告之七：5G应用之全球趋势前瞻，应用与流量齐飞2019新基建系列报告之八：网络设备为根，核心芯片为魂2019新基建系列报告之九：流量管家，网络安全基石，网络可视化行业景气度持续提升2019新基建系列报告之十：云基础设施投资回暖的起点（亦作为云计算系列深度之一）站在2020年的今天，我们想基于最新的产业进展，对通信相关的新基建再做体系化梳理,报告回顾,2023/3/31,第一章,“新基建”概述03,第二章,5G基建，建设提速，规模商用在即，产业带动力强08,第三章,云基建，需求向好，投资回暖，服务器出货量提升19,第四章,车联网，“人-车-路-云”协同，路网改造望提速31,第五

3、章,工业互联网，智能制造涉及产业众多，任重道远44,第六章,卫星互联网，下一代星空互联网，发射提速在即56,第七章,海缆爆发，海上风力发电与跨境海缆建设双轮驱动62,第八章,投资建议与风险提示73,2023/3/31,第一章,“新基建”概述,2023/3/31,4,资料来源：中国政府网，研究发展部,1.1 高级别会议频繁提及“新基建”,2018年12月，中央经济工作会议首次提出“新基建”，即新型基础设施建设。会议强调，“要加大制造业技术改造和设备 更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施 等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务

4、设施建设短板，加强自然灾害防治能力建设”。2020年以来，高层再次频繁发声，对“新基建”给予高度关注，涉及5G网络、数据中心等。表1：2018年以来高级别会议数次提及“新基建”,2023/3/31,5,资料来源：CCTV，研究发展部,1.2“新基建”内涵不断丰富，系发力于科技端的基础设施建设,根据2018年中央经济工作会议要求，“新基建”主要包括5G、人工智能、工业互联网、物联网等。2020年3月1日，央视中文国际频道指出，“新型基础设施建设是指发力于科技端的基础设施建设，主要包含5G基建、特高 压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域”。图

5、1：2020年3月5日晚央视中文国际频道新闻截图,2023/3/31,6,资料来源：Wind，研究发展部,1.3“新基建”功在当下，利在长远,短期来看，“新基建”将有效拉动直接投资，当前疫情更是赋予其更多责任。据华夏时报不完全统计，截至3月6日各 省公布的2020年重点项目投资计划约40万亿元，其中“新基建”成重点方向。国家信息中心经济预测部文章显示：当前需要通过狠抓以“新基建”为代表的领域，给予总需求一个回弹力，尽快降低疫 情对经济的负面影响，推动经济恢复正常轨道。长期来看，“新基建”将为未来经济发展和科技竞争铺路。从推动经济增 长的要素来看，全要素生产率能否持续提升是关键中的关键。“新基建

6、”是着眼于前沿科技发展、经济高质量发展、提升 人们生活幸福感的新型基建投资，只有夯实“新基建”才有望找到新工业革命的“命门”，在未来发展中占据主动。图2：信息传输、计算机服务和软件业固定资产投资占比提升图3：信息传输、计算机服务和软件业GDP占比提升,2.99%,2.35%,1.78%,1.71%,1.35%,1.25%1.15%,0.98%,0.70%,0.72%,0.69%,0.80%,0.98%,1.04%,1.09%,0.0%,0.5%,1.0%,1.5%,2.0%,2.5%,3.0%,3.5%,0,1000,2000,3000,4000,5000,6000,7000,8000,信息传

7、输、计算机服务和软件业全社会固定资产投资(亿元)信息传输、计算机服务和软件业全社会固定资产投资占比,2.6%,2.6%2.6%2.5%,2.5%,2.3%2.2%,2.1%,2.3%2.2%,2.5%,2.5%,2.7%,2.9%,0.0%,0.5%,1.0%,1.5%,2.0%,2.5%,3.0%,3.3%3.5%3.1%,0,5,000,10,000,15,000,20,000,25,000,30,000,35,000,信息传输、软件和信息技术服务业生产总值(亿元)信息传输、软件和信息技术服务业GDP占比,2023/3/31,7,资料来源：CCTV，中国移动，,1.4 通信“新基建”主要涉

8、及五大方向,通信 新基建,车联网,卫星互 联网,工业互 联网,云基建,我们认为，通信是“新基建”最重要的方向之一。通信新基建主要包括以下五大重点方向：5G基建、云计算基建、车联网、工业互联网、卫星互联网（北斗组网基本完成）。此外，通信行业部分上市公司也涉足特高压/海缆（中天科技、亨通光电等），轨道交通（高新兴、海能达、佳讯飞鸿等）。图4：通信新基建五大方向基站设备，传输设备，铁塔/站址、基站天 线，通信PCB，光模块，功放，滤波器，光纤 光缆，电缆，网络规划工程等5G基建,数据中心（IDC），服务器，交换机，路 由器，光模块，精密 空调，电源设备，云 服务、边缘计算等,卫星互联网，低轨 通信卫

9、星是否会密 集发射，形成地空 一体化互联网体系,人-车-路-云协同：路 侧设备（RSU），路 侧传感器，交通信号 机，边缘服务器，车 载终端（OBU），C-V2X模组、高精度导 航定位（星基地基）等,工控设备，工业网 关，工控交换机，边 缘服务器，防火墙，工业互联网平台等,部分通信 行业上市 公司涉足 特高压/海 缆/轨交,2023/3/31,第二章,5G基建，建设提速，规模商用在即，带动产业发展,2023/3/31,9,资料来源：中国移动，,2.1 通信网络系“新基建”的最重要信息基础设施,电信运营商的通信网络主要包括有线接入网（如家庭宽带、企业专线等）和无线接入网（如4G、5G，WiFi/

10、WLAN等）；有线接入网和无线接入网的底层都基于有线的传输网络（骨干网、城域骨干网、城域接入网），因此“无线也是有线的”。图5：通信网络示意图国际网/国际出口：实现跨境业务传送,省际骨干网：实现跨省业务传送,省内骨干网：实现跨地市业务传送,城域骨干网：实现业务调度与汇聚,城域接入网：实现各类业务的接入，包括有线接入网与无线接入网,传 输 网,2023/3/31,10,资料来源：中国移动，中国电信，中国联通，中兴通讯，,2.2 中国正在进入家宽+无线“双千兆”时代，其中5G成焦点,2019年5月，国务院常务会议提出加快部署千兆宽带接入网络，家庭宽带开启“千兆时代”。2019年10月31日，我国5

11、G正式商用，标志着无线通信网络也正式进入“千兆时代”。家宽+无线“双千兆”有望带动新一轮的通信网络投资，进而催生新终端、新应用，助力移动互联网与产业互联网发展。5G网络建设有望成为“新基建”的重要组成部分，因为5G涉及广泛，将会带动通信网络的全面升级。图6：4G网络投资构成示意图,2023/3/31,11,2.3 5G网络不仅是无线网，还涉及铁塔、传输网、核心网等,资料来源：中兴通讯，中国信科，研究发展部,核心网（对网络数据进行交换、分发、认证、计费等）,杆式小基站,室内覆盖,AAU,室内基站,传输设备（传输网络数据）,光纤,光纤BBU（基带处理单元）,光纤,光纤,光纤,典型的一个宏基站包括3

12、个AAU+1个BBU,铁塔/站址光纤与设备连接的地方都需要光模块,AAU集成了天线振子、PCB、,宏基站（有源天线）射频单元(如滤波器、功放、数模转换器等),图7：5G网络示意图,2023/3/31,12,2.4 全球主要国家和地区高度重视5G，中国位列全球第一梯队,图8：全球开启5G网络投资的国家/地区超100个（2019年底）,资料来源：GSA，C114，环球网，新华网，研究发展部,中国,2015年9月28日，马凯副总理提出中国力争在2020年实现5G商用；2017年8月，国务院印发关于进一步扩大和升级信息消费持续释 放内需潜力的指导意见，要求中国力争2020年启动5G商用；2018年12

13、月初，我国完成5G频谱分配，包括3.5GHz与2.6GHz；2018年12月中央经济工作会议要求加快5G商用步伐；2019年6月6日，工信部发放4张5G商用牌照；2019年10月31日，中国5G正式商用；2020年5G全国大范围商用；2020年以来，高层会议频繁发声，推动5G网络加快建设，要求发挥 5G“稳投资”、“带动产业”的作用。电信运营商积极回应，把5G建设作为政治任务来看待。,美国,2016年7月，美国FCC正式划分28GHz频率10.85GHz用于5G网络建设2018年9月，特朗普首席经济顾问拉里库德洛表示，特朗普政府将采取“美国优先，5G第一”的方式鼓励私营部门尽快部署5G；201

14、8年10月1日，Verizon正式商用5G无线宽带业务；2018年12月,21日，AT&T在全美12个城市率先推出移动5G服务；2019年4月3日，Verizon宣布5G移动服务商用；,2019年4月12日，特朗普总统发表5G重要演讲，声称美国要成为5G,时代的引领者，美国拟投入2750亿美元建设5G网络。2020年1月31日，FCC第三次毫米波频谱拍卖，收入75.6亿美元；2020年3月消息，拟支付卫星公司97亿美元购买C波段频谱。日韩,2018年冬季奥运会，韩国在会场展示了5G技术；2018年6月15日，韩国政府将向SK电讯、KT和LG U+拍卖5G频谱；2018年12月1日，韩国三大运营

15、商SK、KT与LG U+宣布5G商用，初 期面向企业用户，计划19年3月韩国智能手机用户可以使用5G服务,2019年4月3日，韩国三大电信运营商宣布5G移动网络商用；2019年4月10日，日本发布了5G频谱，预计2020年规模商用；截至2019年底，韩国5G用户达到近500万，渗透率约7。,欧洲,截至2018年11月8日，欧洲6个国家已经完成了5G频谱拍卖，另4个 国家完成了可能用于5G的频谱拍卖，10个国家已确定将在2018-,2020年拍卖5G频谱；,2019年5月，英国运营商EE在英国6个城市开通5G网络，包括伦敦,加的夫、爱丁堡、伯明翰、曼彻斯特、贝尔法斯特。,截至2019年底，英国、

16、芬兰、瑞士、奥地利、西班牙、意大利等,国家宣布5G商用。,Operators with launched 5G networksOperators with launched 5G networks(limited availability)Operator(s)actively deploying 5GOperator(s)investing in 5G,2023/3/31,13,2.5 5G商用2019年启动，2025年有望扩展至全球411家电信运营商,据GSA统计，截至2020年1月，全球共有121个国家/地区的356家运营商正进行5G计划、试验、部署或已实现5G商用，其中 34个国家/

17、地区的62个运营商已宣布提供3GPP标准下的5G商用服务（包括固定接入服务和移动服务），目前运营商公布的 5G规划基本都将商用时点设为2020或2021年。全球5G发展节奏超预期。GSMA智库数据显示：目前全球有58个运营商正式商用了5G，预测到2025年，全球411家运营商将会在119个国家/地区商用5G网络，全球5G用户数将超过16亿，中国将以6亿用户数成为全球最大的5G市场，占比40。,图9：全球各地5G计划商用时间（仅涵盖运营商计划）,资料来源：GSA，GSMA，研究发展部,图10：2025年全球5G展望,China,US,Japan,South Korea,Europe,CIS,LA

18、TAM,MEA,Rest ofAPAC,0%,20%,40%,80%,0,100200300400500600700,ONSITC EONN CEL IOB MOF ERAH SG5,5G MOBILE CONNECTIONS(MLN),5G的移动连接数量（单位：百万）,5G,的 移 动 连 接 占 比,A view to 2025,中国,美国,日本,韩国60%,欧洲,独联体,拉美,中东非洲,亚太其他 区域,2023/3/31,14,2.6 中国政策强力推动，运营商积极响应，5G产业影响力举足轻重,2019年1月以来，多省市级陆续出台规划推动5G发展，深圳更是计划为5G建站补贴，山西则对5G电

19、费补贴。2020年2月21日、22日，政治局会议，工信部会议先后强调要加快5G建设，发挥5G“稳投资”的重要作用2020年3月4日、6日，政治局会议，工信部会议再次要求加快5G网络网络建设，发展基于5G的平台经济。最新消息显示：中国移动年内将建设30万5G基站，中国联通与中国电信将在三季度末新建设25万5G基站。表2：部分地方政府发布的5G行动规划,资料来源：C114，中国产业经济信息网，研究发展部,2023/3/31,15,20,77,102,113,75,89,2.220122013,2014,2015,201620172018,4G基站新建量（万站）,2.7 我们维持中国今年新建5G基站

20、70万站的判断不变，明年新建超100万站,图11：中国4G与5G基站每年新建量对标,70,110,105,80,50,1313,65,100,130,115,67,2021E,2022E,2023E,2024E,0.05 0.0520182019E2020E资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，研究发展部,2013年12月4日，4G牌照发放2013年12月18日，中国移动 4G在16个城市商用，当年宣 称建成20万4G基站,2014年3月，中移动宣布拟当年建 成50万4G基站，覆盖340+城2014年6月，中移动建成32万4G基 站，覆盖300+城，年底实际建成 72万基站，用户达到0.9亿

21、,2019年6月，中移动宣布2019年底前建成5万5G基站，50+城5G 商用，2020年底前所有地级市城区5G商用2020年，我们预计中移动需要建成5G基站35万-40万站左右才 能达到目标，考虑电信联通合建，建设量与中国移动持平,5G基站投资从300亿到1200亿 可冲抵4G下滑,招标时间2020年3-4月,2022年及之后，因共建共享，5G建站量将较原预期减少判断拐点在2022年，是因5G共 建共享的初衷是加速5G建设,2022年之后的预测可能偏 差较大，正如2018-2019年 4G建设量进一步增加，2019年中国4G新建站规模 约百万站,5G基站新建量（万站）共建共享各自建设,202

22、3/3/31,9.46%,4.15%,5.01%,5.97%,-11.41%,4.39%,2.42%,-1.61%,2.42%,3.08%,4.39%,15%10%5%0%-5%-10%-15%,400350300250200150100500,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019E,2020E,2021E,2022E,固网,移动,固网YoY,移动YoY,10.30%,20.44%,11.38%,-18.78%,-13.45%,-6.93%,5.25%,-4.04%,25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%,5000450

23、040003500300025002000150010005000,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019E,2020E,2021E,2022E,中国移动中国联通16.37%,中国电信,资本开支YoY,2.8 5G拉动投资，国内通信行业景气周期可维持2-3年，全球可能4-5年,5G网络建设首先增加通信网络设备需求，表现就是运营商的固定资产投资规模增加（购买网络设备等）。例如，中国4G主建设期，2015年三大运营商的固定资产投资规模达到4386亿元，2019年随着5G开建，运营商投资规模再现 增长态势。我们预计，2019年中国运营商投资增长5+，2020年

24、较2019年再增长约12 左右（不排除下半年调增可能）。全球来看，2020年起，电信运营商的移动网络固定资产投资规模将持续增长，2020年增速为2.42。图12：中国（上图，亿元）及全球电信运营商（下图，十亿美元）固定资产投资,资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，OVUM，研究发展部16,4G主建设期,5G主建设期,考虑共建共享，2022年中国运 营商capex可能较预期减少11.75%11.41%,2023/3/31,17,2.9 我们预计中国2020年5G用户渗透率将达9%，用户规模引领全球,资料来源：工信部，中国信通院，研究发展部,3.40,2.27,1.69,0.64,7.70,9

25、.97,11.66,12.30,33.79%4.303.30,58.20%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,77.60%70%,80%,90%,0,2,4,6,8,10,12,14,0.970.977.56%20142015,201620172018,2019H1,4G用户净增数,4G用户累计到达数,4G用户渗透率,7.2,21.9,49.7,249.4,507.4,541.4,204.17%,126.94%,401.81%,103.45%,6.70%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,300%,350%,400%,450%,0,100,200,300

26、,400,500,600,201907,201908,201909,201910,201911,201912,5G手机出货量（万部）,环比增速,全球复盘，各国4G商用后一年的用户渗透率一般可达5 左右，但商用较早的国家第1年4G渗透率相对较低(1.9-6.1)，而 商用较晚的国家4G渗透率更高(7.4-11.2)，速度来看，商用较晚的国家提升快。中国5G用户渗透速度有望引领全球，预计2020年将达9（对应规模约1.5亿），2022年将达30+。中国移动2020年目标为发 展1亿5G用户，对应渗透率约10.7，与中国移动4G商用1年后渗透率11.20 相比略慢。中国外，5G用户渗透率最高的国家可

27、 能是韩国（2020年20 左右），其余国家/地区预计初期都不太高。2019年，经过仅6个月的时间，中国5G手机出货量就达到1376.9万部，从占比上看，5G手机占国内全部手机出货量的3.5。中国电信预估，2020年中国5G手机销量将达1.7亿部，渗透率达47。图13：中国4G发展情况（亿户）图14：中国5G手机2019年月度出货量情况,双11 促销,2023/3/31,18,2.10 5G产业链涉及四个周期，当前处于建设期和应用培育期,资料来源：中国移动，华为，中兴通讯，研究发展部,网络规划设计,中国移动设计院 中国通信服务 国脉科技杰赛科技 吉大通信 恒泰实达,基站天线,功放器件,华为、通

28、宇通讯、世嘉科技、京信通信、东山精密、康普、凯瑟琳、武汉虹信、国 人通信、立讯精密、摩比发展等,NXP、安普隆、英飞凌、中国电科、和而泰（铖昌科技）、三安光电、山东天岳等,Finisar、Acacia、Oclaro、华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通 信、博创科技、索尔思、源杰半导体、飞,昂通讯等,无线 设备,光纤光缆,传输 设备,长飞光纤光缆、亨通光电、鑫茂科技(富,通)、烽火通信、中天科技、通鼎互联、特发信息等,主设备基站设备 核心网设备,主设备传输设 备,华为、中兴通讯、大唐移 动、爱立信、诺基亚、三星,华为、中兴通讯大唐移动、诺基亚、爱立 信、日海智能、邦讯技,术、京信通信、

29、超讯通 信、创意信息、瑞斯康达,华为、中兴通讯,烽火通信、诺基亚贝尔,网络优化/维护,世纪鼎利 三维通信 三元达 邦讯技术 国脉科技 华星创业,中国通信服务 中移建设 海格通信 宜通世纪 中富通超讯通信 中通国脉,手机终端,物联网,信维通信、麦捷科技春兴精工、天音控股、爱 施德、立讯精密、硕贝 德、三安光电,苹果、三星、华为、OV、小 米科技、传音等,运营商,百度、阿里、小米、京东、日 海智能、拓邦股份、和而泰、高新兴、大疆、海康威视等,中国移动 中国联通 中国电信 中国广电,规划期,建设期,运维期,应用期,工 程 建 设,我们认为，中国的 5G建设正在提速；,中国5G因共建共 享，及政策推动

30、，主建设期或从4-5年 压缩至3-4年；,5G2020年将大规模 商用，2020年5G基 建将大规模展开，利好5G基建、5G手 机，5G应用。,约567亿+55%,约430亿+159%,约247亿+383%,约550亿,+206%,约280亿,+84%,约375亿+772%,约2600亿,+44%,约5210亿+86%,约1850亿,+3%,灿勤科技、国人通信、武汉凡谷、东山精 密、世嘉科技、大富科技、通宇通讯等,深南电路、沪电股份、生益科技、华正新材等,天奥电子、飞荣达、中光防雷、欣天科 技、科创新源等,配套设备,中恒电气、动力源、英维克、亨通光电、通鼎互联、中天科技等,SDN/NFV,紫光

31、股份/新华三、赛特 斯、烽火通信、星网锐 捷、华为、中兴通讯、诺 基亚、爱立信、HP、瑞斯 康达等,站址/铁塔,中国铁塔等,约345亿,+326%,约352亿,小基站,滤波器件,其它器件/材料,通信设备PCB及覆铜板+206%,光模块/光器件,VR/AR,大朋VR、亮风台,无人机,大疆、拓攻,终端配件/配套,注：图中公司仅作为 示意，未全部列举,2023/3/31,第三章,云基建，需求向好，投资回暖，服务器出货量提升,2023/3/31,2017,2018,2019E,2020E,2021E,2022E,公有云私有云传统DC,简化业务流程,21%随时随地数据 获取,28%,较低的资本 部署速度

32、,5%支出,7%方便升级,9%降低成本,30%,企业上云是大势所趋。云计算采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单等优势。如果企业将ERP&CRM放在公有云，4年总成本节省85/平均每100用户。2018年，全球公有云基础设施支出占比企业IT基础设施总支出达到32，同比提升4pct，预计2020年该比例将达到35，如果叠加私有云，2020年全球云基础设施开支占比所有IT基础设施的比例有望达到53。,资料来源：中国信通院，研究发展部,资料来源：IDC，研究发展部20,3.1 传统IT向云迁移是大势所趋，云计算渗透率提升空间广阔,图15：IT上云的优势

33、,图16：全球云基础设施占IT开支比例逐年提高,2023/3/31,21,资料来源：IDC，Gartner，Synergy Research Group，研究发展部,2020年，全球公有云市场规模约为1.38万亿元，中国约为950亿元，同比2019年分别增长20、42。中国云计算发展水平较北美仍有较大差距，提升空间大。对标龙头云厂商，阿里云收入为AWS的1/7-1/8;从服务器保有量看，阿里、腾讯仅为亚马逊的1/4左右；从超级数据中心看，2017年北美占比44，中国仅占比8。美国和中国为全球IT和互联网的两极，中国云计算起步虽晚于美国，但发展更快，且具备和美国相当体量的IT和互联网环 境，中国

34、势必将成为全球云计算发展的第二极，尤其IaaS领域，2022年中国有望占比全球20。图17：全球及中国公有云发展回顾与预测（亿元）,170,265,437,668,950,1,298,1,731,5,681,7,424,11,571,13,839,16,387,19,131,4.65%,9.05%,12.06%9,405,20.03%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,0,5000,10000,15000,20000,25000,20162017,2018,2019E,2020E,2021E,2022E,中国公有云市场规模,全球公有云市场规模,中国公有云/全球公有云,中国IaaS/全

35、球IaaS,表3：全球及中国主要公有云服务商情况,3.2 云计算长期增长潜力巨大，中国有望成为全球云计算第二极,2023/3/31,22,资料来源：工信部，AWS，阿里巴巴，研究发展部,图18：移动互联网流量与头部云厂商资本开支关系图（下图单位为百万美元）,113,182,198,365,106,420,502,468,411,466,1202,1388,896,1475,2224,1962,1148,1206,1686,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,300%,350%,0,500,1000,1500,2000,2500,2015Q1,2015Q2,2015Q

36、3,2015Q4,2016Q1,2016Q2,2016Q3,2016Q4,2017Q1,2017Q2,2017Q3,2017Q4,2018Q1,2018Q2,2018Q3,2018Q4,2019Q1,2019Q2,2019Q3,阿里(非房产投资）,阿里YoY,7.649.13,11.13,13.97,17.21,20.33,24.61,31.49,50.55,65.43,91.68,111.75,154.54,199.56,297.88,333.10,87.93%,失速205.00%245.21 256.02,62.15%38.34,74.27%,79.07%,0%,66.92%50%,100

37、%,150%,200%,250%,0,50,100,150,200,250,300,350,2015Q1,2015Q2,2015Q3,2015Q4,2016Q1,2016Q2,2016Q3,2016Q4,2017Q1,2017Q2,2017Q3,2017Q4,2018Q1,2018Q2,2018Q3,2018Q4,2019Q1,2019Q2,2019Q3,移动流量（亿GB）,YoY,4G渗透率,中 国 是 全 球 缩,影,给 予 相 关 性 映 射,3.3 中国4G用户渗透率高企，流量增速下滑，云厂商投资随之趋缓,2023/3/31,23,资料来源：工信部，研究发展部,123%,149%,16

38、6%,191%,192%,206%,205%,167%,129%,93%,67%,45%,37%,36%,34%,37%,38%,40%,44%,60%,7.00%,18.00%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4,移动流量（

39、亿GB）,YoY,4G渗透率,5G渗透率,3.4“双千兆”望催生新应用，疫情培育在线通信/教育等市场，激发云需求,2019年，我国已经进入家庭宽带+无线网络“双千兆时代”。截至2019年12月，我国100Mbps及以上速率的固定宽带用户达3.84亿户，占比85.4，1000M以上速率的固定宽带用户达87万 户，渗透率0.19。5G方面，截至2020年2月底，我们预计中国5G套餐用户2000万左右，预计2020年将达到1.5亿户左右。此外，本次疫情也培育了用户的云通信、在线教育习惯，同时激发在线娱乐需求，都为云计算带来了增量需求。例如，2月6日腾讯称腾讯会议8天紧急扩容超10万台云主机，投入的计

40、算资源超过100万核，并称这在腾讯云的历史上系第一次。我们认为，“双千兆”网络将催生新应用，推动流量进一步加快增长，我们原预期2020Q4起中国移动数据流量的增速才有 望逐步提高。但考虑到疫情影响，促进了在线经济的发展，因此提速的时间节前可能较原预期提前。图19：我国移动数据流量发展情况及预测,2023/3/31,24,87,270,421,612,850,1,143,22,87,145,21433,29047,38365,502,170,26511025,437,668,950,1298,1731,2000180016001400120010008006004002000,200018001

41、6001400120010008006004002000,IaaS,PaaS,SaaS,总体市场规模,108.10%,34.42%,65.95%,IaaS YoY,PaaS YoY,SaaS YoY,总体YoY,资料来源：中国信通院，IDC，研究发展部,3.5 全球及中国云计算保持较快增长势头，云计算系中长期成长行业,523,659,815,103,136,167,204,246,294,340,576,719,871,1035,1208,1388,874,1108,1363,1653,2341,2733,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,0,500,1000,15

42、00,2000,2500,3000,IaaS,PaaS,SaaS,总市场规模,29.74%,28.46%,27.38%,26.33%1977,26.00%,157823.67%,24.83%,21.14%,18.83%,16.71%,14.90%,13.69%,26.77%,16.74%,IaaS YoY,PaaS YoY,SaaS YoY,总体YoY,图20：全球云计算市场规模（上图，亿美元）VS中国云计算市场规模（下图，亿元）,2023/3/31,25,资料来源：Bloomberg，微软，谷歌，亚马逊，Facebook，研究发展部,3.6.1 北美云巨头Capex已于2019Q2起逐步起量

43、，预计中国后续将跟进,云厂商Capex虽迎调整，但从中长期来看，我们对云基础设施需求保持乐观。本轮需求放缓只是云厂商的“库存”调整，待“库存”出清，流量增长，云基础设施Capex增速将显著回升，实际上2019Q2以来同比已有增长。北美云厂商CAPEX整体延续回暖态势，其中全球云巨头AMAZON最为显著，2019Q3、Q4 Capex同比增长40.13、42.30。中国移动高调切入云计算领域，计划三年投资千亿级别，我们预计三年云计算直接投资实际可能超350亿元。我们预计，随着数据流量增速企稳回升的预期逐步确认，云基础设施的投资有望回暖，北美引领，中国跟进。图21：北美主要云厂商Capex（百万美

44、元）,-40%,-20%,0%,20%,40%,60%,80%,100%,120%,140%,160%,0,2000,4000,6000,8000,10000,12000,14000,16000,18000,20000,2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4,Facebook,Google,AMAZON,Microsoft,合计增速,AMAZON增速,2023/3/31,3.6.2 全球服务器出货量2019Q2同

45、比增速触底，之后不断走强,IDC数据显示：2019Q2全球服务器出货量269万台，同比下滑9.3，但2019Q3起，逐步恢复，2019Q4出货量近340万台，同比 增长13.5。服务器销售额方面，2019Q2起同比增速回落到出货量增速之下，预估与存储降价导致服务器单价回落有关。Intel数据显示，公司数据中心芯片发货量也在2019Q2触底反弹，2019Q4同比增速达到12。我们认为，服务器出货量的同比增速转正，发映出云计算投资开始回暖，我们预计2020年将维持增长势头。,-20%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,0,50,100,150,200,250,300,350,

46、400,16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4资料来源：IDC，Intel，研究发展部26,图22：全球服务器季度出货量与销售额以及Intel数据中心芯片出货量同比增速全球服务器出货量（万台）全球服务器销售额（亿美元）,出货量YoY,销售额YoY,Intel数据中心芯片出货量YoY,2023/3/31,27,资料来源：奥飞数据，光环新网，数据港，中际旭创，研究发展部,3.7 云计算将是中长期投资主线，涉及产业链环节较多,云计算作为一个产业，涉及环节较多，供应商也较多。我们建议重点关注ICT设备供应商、光模

47、块供应商、IDC供应商、云服务提供商及安全服务供应商。图23：云计算产业链,运营商,第三方云 服务商,互联网,金融,公共服务,传统行业,集成服务,出租运维,精密空调艾默生施耐德华为英维克依米康佳力图,电源设备,制冷设备,供电等,云计算厂商,基础设施,IDC专业服务,云服务商,应用厂商,ICT设备,电源设备华为艾默生施耐德科华恒盛科士达中恒电气,华为思科新华三星网锐捷 浪潮信息 中兴通讯 烽火通信 中科曙光,IDC集成服务华为艾默生施耐德 中兴通讯 芙蓉云 城地股份 数据港,IDC出租运维中国电信中国联通中国移动万国数据宝信软件光环新网数据港世纪互联鹏博士奥飞数据科华恒盛,运营商-带宽中国电信中

48、国移动中国联通,SaaS/PaaS深信服用友网络金蝶软件亿联网络星网锐捷,专业IaaS阿里云腾讯云天翼云华为云金山云UcloudAWS,互联网滴滴摩拜单车有道云E-代驾天猫蚂蚁金服抖音视频美团,金融中国银行工商银行招商银行中国平安中国太保中国人寿中信证券浙商证券微众银行,公共服务公检法交通社保医疗,传统行业中国石油上汽集团有孚网络,咨询/实施神州数码汉得信息天源迪科创意信息数梦工厂,光模块/光器件中际旭创新易盛天孚通信光迅科技剑桥科技太辰光,安全服务新华三奇安信深信服启明星辰迪普科技,软件行业浪潮2软7 件用友软件亿联网络神州信息12306,注：图中公司仅作为示意，未全部列举,2023/3/3

49、1,28,270,285,272,297,316,299,258,269,307,340,173,210,190,226,236236,197200,220,256,17Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4,全球服务器出货量（万台）,资料来源：Wind，IDC，研究发展部,3.8 建议基于云基础设施部署时序及其业绩兑现时序来进行投资,项目,2018年市场规模（亿元）,占比,土建(土地、楼宇),配套工程(道路、供水电、办公等),发电机组,44,3.65,电源设备(UPS、电池等),66,5.47,动环监控设施,45,制冷系统,34,2.82,辅材(机柜、线

50、缆等）,58,集成服务,77,服务器,396,32.84,存储,77,6.38,网络与安全(交换机、光模块、路由 器、光纤、连接器、防火墙等),109,9.04,总计,1,206,100.00,21617.9124.9846.97,15.73.73,4.8111.26.38,48.2,云基础设施的部署顺序：IDC交付（基建-机电-制冷）光网络（光纤/连接器-交换机/光模块）服务器/存储。但从业绩兑现的顺序来看，应该首先是IDC基建/机电/制冷，其次是光网络，然后是服务器/存储，最后是IDC运维租金。云计算的发展离不开云基础设施，其中IDC（数据中心机房）从建设到交付需1.5年左右时间，需提前规