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1、专 科 生 毕 业 设 计（论 文）题 目企业表外融资的财务问题与对策 专 业 会计电算化 班 级 104 姓 名 郑栋 指导教师 沈春伟（副教授） 所在学院 管理学院 结题时间 2013年5月 企业表外融资的财务问题与对策 郑栋（浙江树人大学会计电算化104班，浙江 杭州 310015）摘要：随着经济的发展, 企业融通资金的渠道越来越广泛, 除了传统的发行股票或债券, 或从银行及其他机构、企业借款以外, 表外融资已成为一种备受关注的融资方式 。但是，表外融资在为企业筹措到所需资金、使企业保持良好财务状况, 取得尽可能大的经营成果的同时, 也使得会计报表的信息缺乏完整性和真实性, 并可能成为企
2、业管理人员蒙骗所有者及其他报表使用者的手段。关键词：表外融资 资产负债表 融资一引言上世纪末以来，越来越多的公司进行融资时“巧妙”地运用表外融资的方式，特别是近年来，金融市场上出现了很多不需要反映在资产负债表中的以表外业务为主的金融工具，并愈来愈成为一种新的创新趋势。表外融资方式虽在企业的融资过程中十分方便灵活，但是它很有可能造成对社会公众的欺骗，对企业的所有者和债权人的利益构成威胁。美国著名的安然公司破产事件和巴林银行破产事件就是其中的典型案例。因此，探究表外融资对我国企业财务状况的影响，对于改善我国企业的财务状况具有重要的理论意义和实践意义。在当前宏观经济背景下，我国很多企业由于受到表外融
3、资方式的影响，企业的财务状况产生了很多必须解决的问题，因此亟需为其提供一定的理论和政策指导，基于此，本文在吸收和借鉴前人研究成果的基础上，运用文献分析和归纳规范分析相结合的方法，综合运用不同理论，对表外融资对我国企业财务状况的影响问题进行深入的研究和探讨，以期为改善我国企业的财务状况提供有益的借鉴和参考。二、企业的表外融资含义（一）表外融资的内涵表外融资是资产负债表外融资又被称为表外筹资，是指不需列入资产负债表的融资方式，即该项融资既不在资产负债表的资产方表现为某项资产的增加，也不在负债及所有者权益方表现为负债的增加。其有广义和狭义之分，广义上泛指对企业经营成果、财务状况和现金流量产生重大影响
4、的一切不纳入资产负债表的融资行为。目前，有些学者对表外融资的认识存在偏颇，将表外融资和表外负债混为一谈。其实，两者虽同属于表外项目，但并非并列关系，表外融资属于表外负债，它是能引起企业实质性负债的行为。此外，两者是有明显区别的，从形式上看，表外融资是企业的主动融资行为，而表外负债还包括退休金负债等法定义务；从会计要素的变化看，表外融资引起的负债在资产负债表中进行确认时，还要同时确认没有在表中确认过或已经在表中抹去的资产，而表外负债除上述情形外，也可能在损益表中确认一笔费用。三、表外融资的动因企业经营者之所以喜欢采用表外融资的方式，通常来自于四个方面的动因：改善企业财务状况、扩大企业经营成果、规
5、避借款合同限制、应付通货膨胀压力。新的会计准则也为企业进行表外融资提供了可能，美国的安然公司当时就是利用现行会计惯例，利用SPE高估利润、低估负债。一是可以改善企业的财务状况。企业经由表外融资的方式，甚至表内融资移至表外，就会明显改善资产负债表的质量，从而改善企业的财务状况。这样，负债权益比率等相关财务比率就会降低，至少从表面上来看企业的偿还债务能力提高，这对于借款人来说是有利的，更重要的是会避免出现诸如信用等级、借款成本等方面的财务指标。二是扩大企业经营成果。由于企业采用表外融资方式进行的融资及其所形成的资产并不反映在资产负债表内，而由此所形成的费用和经营成果却反映在损益表中，这样就会扩大企
6、业的经营成果。三是规避借款合同限制。首先，当双方签订借款合同时会在合同中做出种种规定限制借款人，比如，不得超过合同中规定的某个负债权益比率。而借款人为了规避合同的规定，会将债务置于资产负债表之外；其次，债权人在拟定合同的时候，会判断债务人是否按照合同的规定，将租赁等某些表外债务与表内债务同等对待，而这样又会导致新的表外融资方式的产生。四是应付通货膨胀压力。当企业处于通货膨胀的经济环境中时，采用历史成本计量模式可能会严重低估资产负债表上的很多项目，而严重低估企业的所有者权益和相关资产，会导致其举债能力下降，由此，当企业采用表外融资方式，将部分债务置于财务报表之外时，就会抵消其被低估的价值，以应付
7、通货膨胀对企业财务状况和举债能力造成的影响。四、表外融资对企业财务状况的影响分析根据有关表外融资与融资企业的利益关系，表外融资又可以分为直接表外融资和间接表外融资。为了充分说明和挖掘表外融资对我国企业财务状况的影响，本文将从企业财务状况受直接表外融资的影响、企业财务状况受间接表外融资的影响以及企业利益相关者受表外融资的影响这三个方面来讨论表外融资对我国企业财务状况的影响。（一）企业财务状况受直接表外融资的影响直接表外融资指的是不转移资产的所有权，融资企业享有资产使用权，并在资产负债表中体现的直接融资形式。因为融资企业没有取得资产所有权，企业就不会确认为资产或者负债，而融资企业一旦得到了资产使用
8、权，不仅可以得到急需的资金，而且不会改变表内所反映的偿债能力。目前，企业常用的直接表外融资方式主要有租赁、售后回购、来料加工等。1.售后回购。售后回购指的是销售方在把商品出售的同时，同意出售以后可以重新购买回该商品的销售方式。采用售后回购的商品所有权的风险和报酬并未转出，所得收入不能视为销售收入，但企业则可以得到借款。虽然企业采用售后回购和对外借款的方式对于资产负债表中的企业净资产的影响是一样的，但对流动资产和流动负债、资产总额和负债总额的影响则不同，这种不同对于企业的短期和长期偿债能力具有十分重要的影响，它有助于其后续融资，然而，此种方式会导致投资者和债权人无法真正了解企业的财务状况，企业偿
9、债能力也无法得到真实反映。2.经营租赁。经营租赁指的是承租方拥有设备的使用权，出资方拥有所有权并定期收取租金。承租方通过此种方式扩大了生产能力，但在其资产负债表中并没有反映出来，只是向出资方支付了租金。当承租方租入设备的使用期限比该设备的使用寿命短时，此种方式会减少企业的资金占有量和该设备的无形损耗，从而提高设备的利用率。采取经营租赁的表外融资方式，对于企业的长远发展和投资者的利益都是有益的。需要指出的是，作为表内融资的融资租赁，承租方为了维持其偿债能力有可能会变为经营租赁。五、企业财务状况受间接表外融资的影响间接表外融资指的是为了维持企业资产负债表内的负债在合理范围内，用其他企业的负债来替代
10、。企业通过采取间接表外融资的方式，不仅解决了资金短缺，而且又使负债维持在合理范围内，为企业的有序融资做好了铺垫。间接表外融资的方式有几种，其中，将母公司的资产直接投资给子公司是企业最常用的方式。为了显而易见地阐释企业财务状况受间接表外融资的影响，在此举例说明。比如MX企业的资产负债率为50%，其负债总额和资产总额分别为2 000万元和4 000万元，该企业为了解决近期资金短缺的问题欲追加借款，而此时资产负债表内的负债比率已经到达规定的最高限度，若再以该企业的名义进行借款，银行已不太可能接受申请，该企业便直接投资1 000万元设立新的子公司，实质上子公司只负责供应配件，用子公司的名义向银行借款1
11、 000万元，而子公司此时的资产负债率仍为50%。若将该公司的母公司和子公司看作是一个会计主体，此时的实际的负债总额和资产总额分别为5 000万元和3 000万元，实际的资产负债率变为60%，在母公司和子公司的会计报表上的负债分别反映了2 000万元和1 000万元。六、企业利益相关者受表外融资的影响这里的企业利益相关者指的是经营者、所有者、债权人和潜在投资者等。表外融资对这些利益相关者产生显著的影响。第一，显而易见，经营者是表外融资的最大受益者，表外融资对经营者的影响主要有：使企业的所有者权益和负债的比率降低；筹措资金的成本相对较低；企业管理当局可直接受益于财务指标；增大投资收益率，转嫁经营
12、风险。第二，表外融资对所有者的影响是双重的：当债务成本率低于投资收益率时，表外融资提高了自有资金利润率或每股净收益，为所有者带来收益；也会给所有者带来无法对经营者的业绩做出正确评估和可能给其增加债务负担等负面影响。第三，债权人是表外融资的主要受害者，表外融资对债权人的影响主要体现在大大降低了债权人收回本金和利息的可能性。第四，表外融资对潜在投资者会造成十分不利的影响，因表外融资提供的会计信息失真，给潜在投资者提供了虚假信息，从而给投资者的利益造成损害。 七、就表外融资决策影响因素进行探讨。本章由企业开展表外融资活动应遵循的原则和企业表外融资的影响因素两部分组成。首先对表外融资的原则进行了归纳总
13、结，其内容包括：目标原则、经济原则、风险控制原则、合法原则、配合原则和复合原则。其后对表外融资影响因素进行了深入细致的分析。第一，我国目前上市公司开展表外融资业务内外部环境分析：我国上市公司内部“一股独大”，经营者拥有绝对控制权，监督机制和激励机制没有有效地发挥作用；上市公司外部，金融市场尚不成熟、法律法规有待健全、经济竞争越发激烈都将影响表外融资的使用。第二，财务关系与表外融资之间的相互作用：企业归根到底是人的集合，财务关系的本质是经济活动中人与人之间的关系。表外融资对企业财务关系的影响以及利益相关者的反应将直接影响到表外融资活动的开展。表外融资之于财务关系的影响表现在：表外融资造成的所有者
14、与经营者、所有者与债权人以及经营者与债权人之间的矛盾冲突是表外融资对企业财务关系影响的最突出表现。股东与经营者的冲突主要体现为在融资规模、融资方式以及融资效用评价上的分歧，股东与债权人之间的矛盾主要表现为“资产替代矛盾”；经营者与债权人的冲突体现为经营者“道德风险”与“逆向选择”对债权人投资收益实现的影响。此外，表外融资对企业财务关系的影响还反映在对潜在投资者、社会中介机构、政府部门（包括税收部门、审计监管部门和会计准则制定部门）以及供应商造成的影响等方面。第三，财务指标对表外融资的反映同样对表外融资决策产生重要影响。文中区分了负债指标、收益指标、资产管理指标和现金流量指标进行分析，总结出在不
15、同的表外融资方式影响下，各类财务指标将会做出怎样的反映；企业为了得出真实的财务状况指标，又将对存在表外融资时的各项财务数据进行怎样的调整。第四，成本因素是影响表外融资决策的重要因素。表外融资成本由资金成本、机会成本和道德成本三部分组成，其中资金成本是表外融资成本的最主要组成部分，也是可量化部分。由于表外融资是向企业外部经济主体进行交易形成的，实质上形成了企业的一项债务，具有债务融资的基本特点，因此可以参考负债融资成本的计算公式，结合表外融资特点，对其个别资金成本进行计算。机会成本和道德成本属于不可量化成本，但是在成本决策中必须加以考虑，它们对表外融资决策的影响程度主要取决于经营者经验和价值判断
16、。第五，企业表外融资的风险因素分析。企业表外融资需要考虑的风险因素包括了筹资风险、技术风险和法律法规风险，在它们的共同作用下，表外融资目标与结果有可能产生偏差，并且会对企业总体融资风险产生影响，企业应谨慎对待。本文的主要贡献在于：第一，选题角度较新，表外融资一直是近年来会计和财务研究的一个热点，然而目前的研究大多是站在会计准则制定部门和投资者的角度，研究内容集中在表外融资确认和披露的会计准则完善方面以及资产证券化等创新表外融资的操作规范制定层面。从企业的角度对表外融资使用过程中存在的财务问题进行研究鲜见于已有的研究成果中。因此，本文的研究对企业选择合适的表外方式、配合企业整体融资决策以实现融通
17、资金、降低资金成本、优化资本结构具有一定的现实意义。第二，已有的研究成果很多都谈到了表外融资对企业财务指标的影响，但对如何调整以得到真实的数据却鲜有涉及。本文提出了通过将表外融资活动对资产、负债以及损益的影响纳入财务指标计算范围或从中剔除以获得企业真实的财务数据的思路，并总结出具体的操作方法，是本文的又一贡献。第三，企业表外融资影响因素中，成本因素分析不仅包括了可量化的资金成本，同时也将不可量化的机会成本和道德成本纳入考虑的范围；而在风险因素分析中，除需分析常规的筹资风险外，还要补充考虑技术风险和法律风险。增加成本和风险决策影响因素，虽然会加大企业表外融资决策的难度，对经营者的职业素质提出更高
18、的要求，但是随着市场竞争的加剧以及政府监管的强化，这种考虑是必要而且紧迫的。然而，由于本人理论基础有限，加之表外融资本身具有隐蔽性的特点，现行会计准则关于其披露的规定尚不完善，因此缺少我国现阶段企业表外融资活动的代表性案例。企业表外融资决策涉及的非量化指标较多，如成本因素中的机会成本和道德成本以及风险因素中的技术风险和法律风险，尚未找到量化的有效途径，只能遗憾的终止于定性分析的层面。此外，对一些可量化指标的计算和调整可能存在不完备的地方，还有待改进和完善。希望今后在巩固和加强理论基础的前提下，能从现实生活和实际工作中发现和挖掘更多的表外融资实例，以丰富和扩充企业表外融资研究成果。 八、透过安然
19、破产案看企业表外融资一、安然公司发展历史及业务介绍安然公司的历史短暂且充满传奇和争议。1984 年，肯尼斯雷开始执掌休斯顿天然气公司（Houston Natural Gas），并于 1985 年以 24亿美元的价格兼并了竞争对手北联公司（Inter North），新公司取名为Enron，安然由此诞生。石油和天然气的生产及传输是当时安然的主营业务。在肯尼斯雷的领导下，安然着力开展天然气管道输送系统的建设。当安然在全美天然气供应商中仅列第 13 位时，就已建起美国最大的天然气管道输送系统，输送量达到全美消费总量的 1/5，形成其后能源输送业务的雏形。20 世纪 80 年代中期，安然的发展面临了内外
20、交困的严峻局面：对内，公司由于兼并北联而承担了高额债务，安然资产负债率一度高达 80%，资本成本急剧上升；对外，在 1985 至 1986 年间，美国联邦能源监管委员解除能源管制的改革加剧了美国能源市场的竞争。能源市场巨变带来了挑战，也创造了商机：能源管制的解除虽然加剧了竞争，但是油气价格的波动也同时增加了投资者的风险。为了规避风险，能源客户迫切需要获得套期保值服务。安然敏锐的发现并把握住了这一商机，确立了公司战略转型的雏形。1989 年，麦肯锡公司咨询顾问杰夫斯基林加盟安然公司，标志着安然业务发展新纪元的到来。安然提出了一种新型商业模式能源银行（gas bank），其思路是把能源交易与金融工
21、具相结合，依其丰富的天然气储备和遍布全国的输送管道把握能源价格变动趋势，通过能源银行这一交易平台买卖天然气输送合同。能源期货与期权交易使消费者在日益波动的能源市场规避价格风险同时，还为油气生产商提供融资服务。安然于 1992 年成立了由斯基林领导的安然资本公司（Enron Capital），并将这种交易模式逐步扩展至电力、煤炭等其他能源领域。通过这次转型，安然不仅摆脱了经营和财务方面的困境，同时确立了其在美国能源交易领域的霸主地位。90 年代中后期，美国开始了“新经济”时代，经济进入了高速发展时期。伴随着网络热潮的涌动，资本市场在风险资本的推动下，达到了空前繁荣的高度。安然再次把握住了这一际遇
22、。由于能源交易价格瞬息万变，为了便于与每个客户通过网络进行实时交易，1999年 11 月，杰夫斯基林推出了以网络为基础的商品交易平台“安然在线（Enron Online）”。从正式启用到 2000 年末，超过 1500 多种商品通过“安然在线”交易，共完成 54.8 万笔交易，创下高峰日交易额 30 亿美元的纪录，累计交易总额达 6500 亿美元。继肯尼斯雷、杰夫斯基林之后，安德鲁法斯图成为改变安然命运的第三人。1990 年，杰夫斯基林从大陆银行将安德鲁法斯图招至麾下。法斯图通过搭建复杂的结构化金融工具，满足了安然低成本融资需求。在这一过程中，法斯图通过将安然的实物资产证券化，实现了安然融资结
23、构的优化，并保持较高的信用等级。“安然在线”将交易业务扩展至纸浆、饮用水、木材、金属及信用衍生产品等多种领域，开发了几百种复杂的交易合约类型。安然为这一系列合约提供流通渠道，使其证券化。华尔街专业人事对安然的评价是安然已经由一家纯粹的能源供应商，脱胎换骨为一家类似美林、高盛的华尔街金融公司。1990 年安然收入的 80%来自天然气传输业务，而到 2000 年其收入的 95%、利润的 80%均来自能源等交易业务，其份额占到全美能源交易的四分之一。而最初的能源传输业务只剩下 3%的份额。然而，安然对特殊目的实体、资产支持证券等资本手段的使用逐渐失控。2001 年 10 月 16 日，安然突然发布公
24、司第三季度财务报告，报告称该季度的经营收入较上一年同期增长了 59，达到了 476亿美元，但一次性冲销了高达 10.1 亿美元的税后投资坏帐。这笔巨额的坏帐冲销不仅抵消了安然该季度的所有经营盈利，而且造成了6.18 亿美元的净损失。同年 11 月，安然在与为其提供审计服务的安达信会计师事务所协商之后，向美国证券交易委员会提交了报告，对1997 年至 2001 年第二季度的财务报表重新编制，承认高估利润 5.91亿美元，隐瞒负债 25.85 亿美元。2001 年 12 月 2 日，安然公司向美国纽约破产法院正式提出破产保护申请，至此标志着曾在美国 500 强公司中排名第七、连续 6 年被财富杂志
25、评为“最富创新能力”的安然帝国的崩塌。安然公司市值也由顶峰时的 800 亿美元缩水至申请破产时的 2 亿美元，股票价格从最高时的 90.75 美元跌至约 50 美分。二、安然公司关联交易、金融产品交易及对财务状况的影响（一）安然公司关联交易、金融产品交易情况安然发展的中后期，传统的能源运输带来的利润不可避免地出现下滑趋势。为了遏制这一势头，维持安然较高的信用等级和良好的市场形象，关联交易和金融工具交易变成为安然利润“新的增长点”。1关联交易成为安然公司创造利润、隐藏债务的有效手段。为了降低投资风险，避免债务过多造成的信用降级，安然设立了约 3000 家“特殊目的实体（SPEs）”。通过向这些子
26、公司借债但又在不在母公司的报表中披露这些债务，造成信誉良好的假象。安然通过与其控制的合伙企业以偏离公允价格的方式进行交易，虚增利润5.78 亿美元，并隐瞒了 13 亿美元的损失，如在 2001 年第二季度的时候，安然把北美的三个发电厂以 10.5 亿美金的价格出售给受其控制的合营企业，比高出公允价格 3 到 5 亿美元。这些关联企业成为安然隐藏投资损失和转移资金的“黑洞”。2创新金融工具被安然用于分散风险和投机套利。安然创造的创新金融工具不仅被企业用于分散投资风险，也被用于投机套利。其种类之多、操作技巧性之强，令华尔街的专业投资人士都未必全然理解。其代表性的创新金融产品主要有以下几种：（1）能
27、源期货交易。安然通过对能源价格走势的研究和判断，从事能源交易套利。例如，安然与供应商达成一个在未来某一时间，以 20 美元/桶的价格购买一批石油的合约。安然只需先按 2 美元/桶的价格支付，其余的部分可以通过银行借款取得。当履行合约时，如果油价上涨 10%达到22 美元/桶，则安然每桶就可挣得 2 美元利润，其投资收益率达到100%。但是如果油价走势与其预料的情况相反，则安然将会蒙受相应的损失。（2）衍生组合交易。单一的交易品种存在极大的风险，安然的判断不可能完全正确，因此期望其通过衍生产品组合交易以规避风险。例如，为了防范因气温下降而导致碳酸饮料销量的下跌的风险，安然为碳酸饮料生产商提供一份
28、天气衍生交易合约，约定当气温下降时，安然将按实际降低度数赔付饮料生产商的损失，相反则由饮料生产商支付给安然。同时安然为一家取暖设备生产商提供另一份交易合约，以达到对冲风险和套利的目的。（二）对企业财务状况的影响通过一系列金融工具创新，包括设立受其控制的合伙企业等，安然在制造巨额利润的同时将风险隐藏起来。其中影响最大的是安然与LJM 签订的交换合同。1999 年 6 月至 2001 年 9 月，安然公司与 LJM公司发生了 24 笔交易，这些交易的价格大都严重偏离公允价值，共使得安然公司税前利润增加了 5. 78 亿美元。LJM 购买安然公司发起设立的 SPEs 的股权和债券，使安然公司确认了
29、240 万美元的税前利润；LJM 受让安然公司联属企业的股权，使安然公司获利 1690 万美元；安然公司与 LJM 共同设立 5 个 SPEs，确认了与风险管理活动有关的税前利润 4. 712 亿美元。安然公司不恰当地利用特殊目的实体在符合特定条件可以不纳入合并报表的会计惯例，将本应纳入合并报表的三个特别目的实体（英文简称分别为JEDI、Chewco和LJM1）排除在合并报表编制范围之外，导致1997至2000年期间高估了4. 99亿美元的利润、低估了数亿美元的负债。此外，以不符合“重要性”原则为由，未采纳安达信的审计调整建议，导致1997至2000年期间高估净利润0. 92亿美元。各年度的具
30、体情况如下：三、安然事件带来的启示安然丑闻爆发于美国这一成熟的资本市场中，如同“9.11”事件一样，在震撼人们神经的同时，不得不引起我们深刻的反思。安然事件之后，美国多家著名的跨国公司，如世通、施乐、默克等又相继爆发了财务丑闻，使得投资者对政府和企业的信任降至冰点。从对安然事件的回顾和分析中可以发现，安然公司经营过程中存在的诸如治理结构完善、中介机构监督、政府部门监管等问题在我国同样存在。通过对这一反面教材的剖析，可以带给我们如下启示：（一）完善经营者激励和约束机制公司制度的核心内容是建立有效的激励和约束机制，它们是企业发展的动力和保障。股票期权是美国公司普遍采用的一种对高级管理人员的激励方式
31、。然而，股票收益占薪酬比重过高，可能诱发公司高层管理人员的财务造假行为。在安然丑闻中，公司的高管人员扮演了极不光彩的角色：安然的高层熟知公司运营中存在的问题， 但长期以来对此熟视无睹甚至有意隐瞒。包括CEO斯基林在内的许多董事会成员一方面不断宣称安然的股价会持续走高， 一方面却在秘密抛售公司股票，而损失最惨重的当属掌握大量安然股票的普通投资者。安然丑闻暴露出美国公司治理结构的弊端，即高级管理人员的权力没有受到应有的制约，公司所有和经营权分离恰为内部人滥用职权创造了可能，产生了严重的“内部人控制”。股票期权成为了管理者财务舞弊的诱因，独立董事形同虚设，这些都应引起我们对公司治理的重新思考。（二）
32、加大政府对企业表外融资的监管力度长期以来，美国政府对企业的发展不进行直接干预，而采取放任的态度，由此导致了政府对上市公司的监管力度不够。证券交易委员会（SEC）承担了对证券市场的主要监管责任。美国证券市场上市公司多达17000家，而SEC只有100多人负责上市公司财务报告的审核，明显感到力不从心。此外，SEC本身还存在着诸如办案程序复杂、行动迟缓等缺点。2001年，SEC公开的上市公司造假事件有112起，比1998年增加了41%。这正是SEC对市场和公司监管乏力的表现。安然事件的爆发更加激发了投资者对政府监管成效的不满，面对这一局面，布什政府不得不付诸行动以平息投资者的愤怒，由此导致了2002
33、年证券公开发行公司（上市公司）会计政策和投资者保护法案（Sarbances-oxley Act of 2002）的出台。由于滥用表外融资可能给市场投资者造成严重的危害，我国应以安然事件为戒，加强政府部门对会计体系的宏观监管，确保真实信息披露；通过立法，建立对表外融资的有效监管制度，将危害较大的表外融资纳入表内管理，限制其发展；加强会计准则规范，努力使会计准则的制定跟上表外融资发展的步伐，减少可供选择的会计处理方法和弹性解释范围；严格财务报表揭示，最大程度减少表外融资对报表信息真实性和完整性的影响。（三）加强会计中介机构和从业人员的诚信教育1999年，美国注册会计师协会发表了题为“将审计业务拓展
34、成咨询服务”的指导性文章，鼓励会计师事务所大力开展咨询服务。在激烈的市场竞争中，为了获得丰厚的佣金收入，事务所纷纷投入到咨询业务战场的争夺中。大力发展咨询业务不可避免得削弱了审计的独立性。为了不“得罪”这些大客户，会计师事务所必然对客户的某些弄虚造假行为“睁一只眼闭一只眼”。自1985年安然公司成立以来，安达信一直为其提供外部审计工作；从1993年开始，安达信着手负责安然公司的内部审计。仅在2000年，安然公司共支付给安达信5200万美元的审计及咨询费用，其中咨询服务费就高达2700万美元，这也使安达信在安然财务造假活动中充当了帮凶的角色。安然事件再次引发了人们对会计行业公正性的质疑，会计从业
35、人员“不做假账”对我国经济发展的意义显得越发重要。我国目前上市和非上市公司中部分存在着财务信息失真和会计造假的问题。为此，必须加强会计行业的职业自律，特别提高注册会计师的职业操守；正确处理传统审计业务与咨询服务的关系，加强对我国会计师事务所的审计与监督，对违规违法活动加大法律惩处的力度。（四）企业应谨慎对待“多元化”投资者时常被告诫“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。投资多元化对于分散投资风险的作用已经得到了理论和实践的证明。然而，经营多元化却并不总能带给企业降低经营风险的好处。相反，如果运用不当，不仅不利于企业核心竞争力的培养，甚至会使企业丧失原有市场中的领先地位。安然在投资领域、战略发展上
36、定位于“分散化”和“多元化”，其业务领域除涉及传统的天然气和电力业务外，还扩展到投资、木材、保险等多个领域，大量涉足衍生金融工具交易，经营产品超过1500种，地域遍布全球。安然公司实施多元化经营战略，在经营范围、投资领域不断盲目扩张，涉足自己陌生的领域。1996至1998年期间，安然的收入中大约60%来自其10年前未曾涉及的业务。 其结果虽然暂时性地增加了企业收入和利润，但从发展的角度看，不但没能形成企业的核心竞争力，相反，盲目扩大经营范围带给企业的是资金成本和管理成本提高、经营风险加大等负面效应。分散化、多元化决不是企业风险“防火墙”，而是风险的“导火线”。因此，集中精力培育企业的核心竞争能
37、力 ，加大企业专业化程度才是公司战略、投资安排的正确选择。 九、创新的表外融资1资产证券化 资产证券化（Securitisation）起源于20世纪60年代末、70年代初的美国居民住宅抵押贷款证券化，是近30年来世界金融领域发展最为迅速的金融工具。美国证券交易委员会对其下的定义是“将企业（卖方）不流通的存量资产或可以预见的未来收入构造和转变成资本市场上可销售和流通的金融产品的过程”。它是将原始权益人（卖方）缺乏流动性但能够产生可预见未来现金收入的资产构造转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。资产证券化可分为两大类：一类是资产收益证券化，它是以某项资产可以带来的预期收益为保证，通过一套提
38、高信用等级计划在资本市场发行债券来募集资金的融资方式，其证券化的资产一般为金融资产，如房地产抵押贷款、基础设施建设贷款等。另一类是资产支持证券化，它是以项目所拥有的资产为基础、以项目资产可以带来的预期收益为保证、在资本市场发行债券募集资金的融资方式，证券化的资产一般是实物资产，如收费公路等。资产负债表中的资产经过改组后，成为市场化的投资产品，提高了公司资产的质量。资产证券化作为企业的一种有效的表外融资方式，在美国非常流行，无论是在证券化资产种类还是数量上都得到快速的发展，安然公司“盘活”资产的方式就是能源商品的证券化。截至2001，美国资产支持证券的余额达到12881亿美元，占到债务总额的7。
39、2002年，美国资产支持证券发行再创新高，达到4195亿美元，占当年发行公司债券的50。资产证券化的会计计量方法先后经历了风险与报酬分析法（以证券化资产的风险和收益是否转移为判断依据）、金融合成分析法（控制权决定资产的归属是该方法的核心）以及新型的资产证券化会计确认方法后续涉入法。国际会计准则理事会2002年发布了关于IAS39修改意见的征求意见稿，为资产证券化的会计确认和计量提供了新的解决方法。后续涉入法运用了“部分销售”的思想，只要转让方对被转让资产的全部或部分存在任何后续涉入，与此相关的这部分资产应当作为担保融资处理，而不涉及后续涉入的那部分资产则作销售处理。十、结语本文对表外融资对企业
40、财务状况影响的问题进行了深入的探究和分析。鉴于我国企业表外融资的现状及存在的问题，以及表外融资对企业财务状况的影响分析，本文认为，优化和完善我国企业的财务状况应从以下几个方面着手：合理运用表外融资；完善立法监管指导；加强会计准则规范；严格财务报表揭示；加强表外融资的监管政策等方面。对于表外融资对企业财务状况的影响，还有很多问题值得学者进行深入的探究。优化和完善我国企业的财务状况亟需理论和政策指导，本文仅对表外融资对我国企业财务状况的影响做了初步分析，希望能够起到抛砖引玉的作用。J参考文献：1 张德进 表外融资难增跨境资金流.J. 中国外汇，2011（21）：84-85 2 周丹 表外融资“万象
41、”.J. 中国外汇，2011（22）：24-273 梁秀娟 表外融资对企业财务状况的影响及对策研究 .J. 中国乡镇企业会计，2011（22）：27-28 4 周霞 论表外融资的审计风险及规避 .J. 财会通讯，2011（1）：105-1065 吕炳峙 企业表外融资财务影响因素分析 .J. 现代经济信息，2012（12）：215-2176 佘建毅 企业表外融资探讨.J. 网络财富,2010(20):437 杨志红 企业表外融资探析 .J. 大众文艺，2010（20）：214-2158 马洪达 浅析表外融资的类型及形成 .J. 财务与会计，2010（8）：319 郑伟生 表外融资的财务问题 .J
42、. 现代经济信息，2010（12）：16410 陈瑛瑛 企业表外融资的不良财务影响及其监管 .J. 金融与经济，2009（10）：83-8411 张迪 解析企业表外融资还原真实负债水平 .J. 财会月刊，2009（26）：86-8712 高风 表外融资的主要方式 .J. 企业科技与发展，2008（13）：28 13 刘东辉 表外融资对企业财务状况的影响及对策 .J. 中国乡镇企业会计，2008（3）：92-9314 姜泓涛 论租赁与表外融资 .J. 黑龙江科技信息，2007（4）：9015 万宇洵 表外融资表内化成果及其经济后果分析 .J. 湖北经济学院学报，2007（1）：37-3816 刘
43、励威 如何提高我国企业表外融资会计信息的质量 .J. 东方企业文化，211（12）：15217 毕德富 关注银行表外融资业务 .J. 中国外汇，2010（21）：64-6518 王耀华 浅议场外同业拆借市场表外融资的监管 .J. 黑龙江金融，2011（12）：82-8319 梁庆 特殊目的实体的表外融资实证分析及启示以安然公司为例.J. 会计之友，2011（28）：40-4220 梁庆 特殊目的实体的表外融资运用分析-以安然公司为例 .J. 经济研究导刊，2011（23）：128-131.致谢光匆匆如流水，转眼便是大学毕业时节，离校日期已日趋临近，毕业论文的完成也随之进入了尾声。从开始进入课题
44、到论文的顺利完成，一直都离不开老师、同学、朋友给我热情的帮助，在这里请接受我诚挚的谢意!我首先要感谢老师。从最初的定题，到资料收集，到写作、修改，到论文定稿，她给了我耐心的指导和无私的帮助。老师渊博的学识、严谨的治学态度也令我十分敬佩，是我以后学习和工作的榜样，她循循善诱的教导和不拘一格的思路给予我无尽的启迪。同时，感谢所有任课老师和所有同学在这四年来给自己的指导和帮助，是他们教会了我专业知识，教会了我如何学习，教会了我如何做人。正是由于他们，我才能在各方面取得显著的进步，在此向他们表示我由衷的谢意，并祝所有的老师培养出越来越多的优秀人才，桃李满天下！还要再次感谢老师对我的关心和照顾， 在此表
45、示最诚挚的谢意。在这我也非常感谢我的同学，他们在我无助的时候鼓励我帮助我，让我在成长的路上不是孤身一人，与他们同行我无比的快乐和自豪！写作毕业论文是一次再系统学习的过程，毕业论文的完成，同样也意味着新的学习生活的开始。由于时间的仓促及自身专业水平的不足，整篇论文肯定存在尚未发现的缺点和错误。恳请阅读此篇论文的老师、同学，多予指正，不胜感激！最后，感谢所有关心我、帮助过我的老师、同学和朋友！ Emloyment tribunals sort out disagreements between employers and employees. You may need to make a clai
46、m to an employment tribunal if: you dont agree with the disciplinary action your employer has taken against you your employer dismisses you and you think that you have been dismissed unfairly. For more informu, take advice from one of the organisations listed underFurther help. Employment tribunals
47、are less formal than some other courts, but it is still a legal process and you will need to give evidence under an oath or affirmation. Most people find making a claim to an employment tribunal challenging. If you are thinking about making a claim to an employment tribunal, you should get help straight away from one of the organisations listed underFurther help. ation about dismissal and unfair dismissal, seeDismissal. You can make a claim to an employment tribunal, even if you haventappealedagainst the disciplinary action your employer has taken against you. However, if you win your case,
