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1、伟创力跨国集团资金管控的实证研究 摘 要当今世界，跨国公司依托企业集团这一经济组织形式成为推进全球经济一体化的主要力量。“财务为核心”的管理理念越来越多地为跨国公司所意识到，因而财务控制成为跨国集团扩张和战略实施的最有力工具。作为财务资源中的关键要素，对资金控制管理的效率和效益从很大程度上决定了企业的发展潜力。鉴于资金的重要性和资金管控的必要性，本人将资金管控模式的理论分析与在ABC伟创力企业集团亚洲区域性资金管理中心的实证研究相结合，通过对比，分析等手段，粗略地探讨了一些资金管理和控制的新思路，新方法，并着重研究了现金池资金管理模式的运作，具有一定的借鉴意义。关键词：企业集团，财务控制，资金
2、集中管理，现金池，财务共享目 录1 前 言12企业集团的相关基本概念12.1企业集团的定义12.2企业集团的特征12.2.1由多个独立的法人构成12.2.2多层次并存12.2.3多元化经营22.2.4资金为联结22.3企业集团在我国的发展23资金控制的理论基础33.1企业集团财务控制的基本原理33.1.1财务控制的内涵33.1.2财务控制的特点33.1.3集权或分权的财务体制43.2资金管控是财务控制的核心54资金控制的相关理论54.1集团资金控制的必要性和基本概念54.1.1资金和资金控制54.2企业集团资金控制的内容，目标和原则54.2.1 资金控制的内容754.2.2资金控制的目标65企
3、业集团资金集中管控75.1资金集中管理的内涵75.2资金集中管理的优势1075.3 传统资金集中管理模式85.3.1统收统支模式85.3.2拨付备用金模式85.3.3结算中心模式85.3.4内部银行模式95.3.5财务公司模式95.4现金池业务和现金总库模式105.4.1现金池11105.4.2现金总库模式106 跨国公司资金管理116.1跨国公司对资金管控的要求116.2跨国公司资金管控机制的内容126.2.1中央现金库126.2.2多边净额结算126.2.3资金需求预测136.2.4公司内部关系与外部关系管理137 ABC公司案例分析147.1公司背景147.2资金管理模式157.3亚洲区
4、财库的建立，职能和运作157.3.1建立的原因分析和过程157.3.2亚洲区财库的主要职能167.3.3现金总库管理的运作流程167.4资金集中管控创新财务共享服务187.4.1财务共享服务的含义187.4.2支付代理系统的运作流程与现金管控的作用187.5案例启示19参考文献23致谢辞251 前 言随着社会主义市场经济体制的建立和企业经营机制的转换,市场竞争愈来愈激烈。企业要在竞争中立于不败之地,必须提高经济效益,追求企业财富最大化,这时财务管理尤为重要,而财务管理又必须要以资金管理为中心,以确保企业经营活动正常进行和健康发展。在企业的财务活动中,资金始终关系到企业生存和发展。因此,资金管理
5、是企业财务管理的核心内容。如何加强资金管理,提高资金使用效益,是每个企业所面临的重要课题。企业要在市场经济中站稳脚跟,只有牢牢抓住资金管理这个中心,深入研究聚财、生财和用财之道,采取行之有效的管理和控制措施,疏通资金流转环节,以达到提高企业经济效益的目标。从国外学者的研究情况来看，对于财务管理和资金管控体制的理论研究已经较为完善。近年来，由于国家外汇管制的松口和跨国集团管理的需要，越来越多的银行推出了本外币现金池业务。作为与银行和网络技术联系最为紧密，最高效的资金集中管控和运作手段，现金池不仅能有效地提高资金的使用效率，还能在一定程度上降低企业集团整体的财务风险。伟创力的组织架构和发展周期以及
6、其EMS产业自身的资金流动特点适合建立现金池进行集团资金的跨国调配，内部借贷和交易结算。本文将对跨国集团的资金管控方式作出详细的探讨。2企业集团的相关基本概念2.1企业集团的定义企业集团（Enterprise Group）作为现代社会中一种典型的经济组织，其起源于19世纪末20世纪初的欧美工业化国家，以垄断财团为最初形态，在二战后的日本才开始用“企业集团”的概念来表述此类经济组织形式。企业集团并非传统经济学上所说的卡特尔，托拉斯，康采恩等垄断体，它是一群在法律上相互独立公司的有机联合体，这些公司间通过一些正式或非正式的约束而结合在一起，并有战略地采取相同或相似的行动12.2企业集团的特征企业集
7、团自身的所有制结构和组织结构决定了企业集团有以下主要特征，并从不同角度对集团的生产经营和组织效率产生重要的影响。22.2.1由多个独立的法人构成 企业集团内部成员构成多种多样，包括工商业企业，服务机构，科研机构，银行和其它金融机构等。但无论其形式如何，除了分公司（或其他分支机构）外都是自主经营，自负盈亏，独立的法人实体。他们以产权关系，法律契约等为纽带联结为一个企业集团，从而保持企业集团组织上的整体性，核心企业的控制和影响力，而成员单位相对独立的特点。2.2.2多层次并存资本通过兼并，投资，控股，参股，联营等方式是成为集团内部成员企业的纽带。，根据各企业与核心企业联系的紧密度不同，集团在组织结
8、构上划分为核心层，紧密层，半紧密层和松散层构成的立体化层次结构。2.2.3多元化经营通过纵向，横向和混合，兼并形成的企业集团，其成员企业往往高度专业化，从事不同的专门产品的生产和经营，从而呈现多元化格局。多元化经营一方面可以发挥集团整体优势，优化配置资源，达到规模效应。另一方面可以增强竞争能力，扩大市场占有率，降低风险。2.2.4资金为联结企业集团通过资本，产品，技术，契约，人事关系等多种纽带将企业联结，资本，由其固有的权益机制，风险机制和责任机制决定了企业联合的长久性和协同性。母公司利用资本对子公司实现控制，共同控制或施加重大影响。2.3企业集团在我国的发展 上世纪80年代实行改革开放之后，
9、我国的企业集团在借鉴西方已有经验的基础上逐渐形成和发展。在社会主义市场经济条件下的企业集团首先具有现代企业集团的普遍性特征，符合企业集团的基本定义。就第九个五年计划以来，在国家大公司大集团的发展战略之下，我国的企业集团数量大量增加，为国民经济增长做出了重要贡献。近年来，我国涌现出一批拥有自主知识产权，主要经营业务突出的大型企业集团，如上海宝钢，海尔集团公司等，这批大企业集团迅速发展，规模不断扩大，竞争力不断增强。此外，我国企业集团的国际化战略也取得了良好的成效。联想控股有限公司，福建实达电脑集团，TCL集团，华为集团等企业的海外经营收入均占总收入的重要比重。然而深入研究则会发现与我国企业集团的
10、快速发展不相适应的是企业集团治理结构的缺陷。我国企业集团由于其母公司的国有独资公司性质，只能称为特殊法人，并非一般意义上的现代公司。1、国有企业和国有独资公司无法形成产权清晰，权责明确的法人制度。国有企业和独资公司仍保留在传统企业制度的形式和内容。2、我国的绝大部分资产都被国有企业和国有独资公司垄断，难以形成投资主体多元化的格局。3、国有企业和国有独资公司造成企业激励机制和约束机制的双重弱化3资金控制的理论基础3.1企业集团财务控制的基本原理3.1.1财务控制的内涵按照传统的定义，财务控制是指财务人员（部门通过财务法规，财务制度，财务计划，财务目标等对资金运动（或日常财务活动）进行组织，指导，
11、督促和约束，确保财务计划（目标）实现的管理活动。3企业集团的财务控制具有特殊性，其财务控制可以进一步定义为：在出资人所有权及企业法人财产权基础上产生的，围绕集团发展的总体目标，利用各种财务手段对各成员企业的经济活动进行引导，调节，控制和监督，从而使局部利益与整体利益趋同。首先企业集团财务控制的主体是集团总部治理层或母公司。控制的客体是集团各成员企业的经营者，财务经理等管理者以及由此形成的财务关系，这是由成员的法人地位决定的。其次企业集团财务控制的目标是企业价值的最大化，降低委托代理成本并促进企业战略目标实现。最后，企业集团财务控制的手段是动态的XX控制和静态的XX控制相结合，以控制子公司财务活
12、动的合法合规性，资金运动过程的合理性和内部财务关系的规范性。 3.1.2财务控制的特点在现代企业制度下，法人治理结构的一个重要特点是董事会对经营者财务控制与约束的强化，董事会全面负责企业财务控制，成为财务控制的首要主体。企业集团多层代理关系的存在，使得其多次授权形成了多层次的财务控制主体。4财务控制系统的设计都是为了实现企业价值最大化的目标。企业集团的母子公司在法律上是独立的实体，因而将个体行为纳入集团的统一规划中，以谋求资源聚合与管理协同效应的最大化成为了企业集团财务控制需要解决的首要问题。概括来讲，企业集团的控制目标是降低委托代理成本，促进企业战略目标实现，最终达到资源整合的优势。财务控制
13、依赖于激励，约束和企业外部等手段，通过构建完善的财务控制系统，合理协调不同利益相关者之间以及人与财务资源之间形成的财务关系。3.1.3集权或分权的财务体制 集权财务体制是指财权绝大部分集中于企业总部，对子公司采取严格的控制和统一管理方式的财务控制。其特点有：1、严格的直线型组织结构，较水平联系更重视垂直领导2、企业内信息的传递方式为自上而下的命令式和自下而上的报告式。由以上特点进而具体表现为：（1）财务管理的决策权高度集中在集团总部，子公司基本上没有财务决策权和财务政策选择权（2）子公司的筹资，投资，资产重组，利润分配，成本控制，费用分配和开支以及财务人员的任免等重大财务事项均由集团总部进行统
14、一的任免管理。（3）由集团总部统一下达预算指标和财务计划，以直接的方式控制和干预子公司的生产经营和财务活动。（4）子公司的财务信息需汇总上报，并由集团总部做出处理的指示。分权的财务体制则相反，子公司拥有充分的财务管理决策权，总部对子公司以战略和政策引导为主。（1）子公司可以根据环境的变化迅速地做重大的财务决策（2）子公司在资本的融入和投出，运用，分配等方面有很大的自主权。（3）子公司可以分得更多的财务利益（4）总部对子公司不采取指令性计划和预算下达，也不需上报具体的财务信息，但人需要接受内部审计并需将属于合并范围的财务报表上报企业总部，以形成合并报表。企业应该根据自己的实际需要，慎重地衡量并决
15、定在特定的时期和背景情况下集中哪些权利，分散哪些权利，当然对财务体制的选择应该具有合法性，合理性以及实际的操作意义5。3.2资金管控是财务控制的核心资金控制是企业对资金存量和流量的控制，是集团财务控制的核心。4资金控制的相关理论4.1集团资金控制的必要性和基本概念4.1.1资金和资金控制 1.资金实质上是再生产过程中运动着的价值，随着再生产的进行，资金运动表现为一个周而复始的资金周转过程，在这一过程中，资金也得以增值6。在持续经营的假设下，在一个时点上，一个会计主体的应收和应付的到期金额并不总是一致的，从而表现为资产负债表中资产和负债的差额，即资金缺口。当资金流入大于流出时，为正缺口，即资金盈
16、余，反之则为短缺。2.资金控制的必要性(1)存在资金缺口的严重后果无论是存在正缺口还是负缺口，都不是理想的资金管理状态。正缺口代表资金未得到充分有效地使用，是资源的浪费和低效运作。负缺口则表明入不敷出，一段时间内净流量小于零，不能很好地履行支付义务，存在违约风险。 (2)保持资金流动性的必要性企业资金常常处于不均衡状态，只有让资金有效地流动，使其在运动过程中不断增值，最大限度地提高资金使用效率，使资金在可控范围内快速流动，才能保证经营目标的顺利实现。4.2企业集团资金控制的内容，目标和原则 4.2.1 资金控制的内容7 作为企业的财务活动中一项值得高度重视动性的资产，资金的管理和控制是企业财务
17、管理的核心内容。资金控制的内容可以分为广义和狭义两个概念，从广义上讲，其内容包括筹资控制(即资金来源控制)、投资控投向控制)、营运资金控制(即采购资金、存货资金、应收账款等控制)、现资金运作与资本运营等。从狭义上讲，资金控制只指资金的筹集与运用、货币资调度与监控，重点是现金流控制。本文探讨的资金控制是以集团母公司为控在一定环境下，采用一定激励手段和约束方式使子公司财务资源或现金流朝司财务价值最大化的目标发的一种方式。4.2.2资金控制的目标企业集团资金控制的目的是使资金均衡、有效的流动。所谓资金的均衡是指资金的流入流出之间要有适当的配合。任何企业集团为了自身的长期存在资金流动上达到均衡(即流入
18、等于流出)。事实上资金常常处于不均衡状需要企业集团加强财务管理，努力使其在不均衡中实现相对的均衡。有效的、是指资金在其运动过程中，能够尽可能产生多的增值，因而均衡性和有效性团资金控制的主要目的。均衡是有效的基础，没有均衡便不可能达到有效，均衡的主导，也是长期均衡的保证，只有实现了资金均衡、有效流动，才能财务战略的顺利实现。资金均衡有效的流动受到企业集团内外部许多环境响，如:经济周期、金融市场状态、企业组织形式和经营状态等。由于环境变，特别是大型的企业集团，由于其业务的多样性，地域的差异性、组织结结构的复杂性，都使得资金的流动变得更加难以准确预测和控制，因而财务的焦点应该是集团流动，特别是关注在
19、环境复杂多变的条件下如何从整体上的均衡流动。美国著名战略管理专家W.H.纽曼曾指出，在指定关于资本运用最需要关注的是现金流动。由于现金流动的起点和终点是现金的资产都是现过程中的转换形式，因此资金的流动也可以说是动，实现现金的均衡和有效其在时间上和空间上继起和并存，具有支付能力和获利能力的前提和保证。4.2.3资金控制的原则81.集中性原则。只有高度集中地资金管理指挥系统才能，才能规范调度和使用资金，实施有效的管理和监督，最大限度地提高资金使用效率。集中性原则有利于企业将资金集中投放于个别具有重要战略价值的项目，有利于集团内部的资源优化配置，有利于企业集团对成员企业的直接控制和关系协调。2.时机
20、性原则。集团合理运用资金投用时间，配合战略时间，准时地将资金投放于关键项目，以使资金最快，最佳地发挥作用。3.协同性原则。集团的发展离不开成员企业的协同和配合，坚持协同性原则就是要处理好各职能资金的投放比例，各产品市场的投放比例，战略资金与战术资金的保持比例，集团成员企业发展规模保持比例，集团与相关利益者之间的关系。4.权变性原则。要求企业集团资金投放与管理不能一成不变，要根据集团外部环境和内部资源的变化做出相应调整，在集团发展的不同阶段采取不同的管理方式.5.求利性原则。集团应尽可能多地将资金投放到获利能力高的领域，同时做好风险管理工作并保持资金的变现能力。5企业集团资金集中管控5.1资金集
21、中管理的内涵资金集中管理又称司库制度，是企业集团资金管理中普遍采用的资金管理模式，其含义是集团总部将各子公司为预防动机持有的现金集中起来，子公司仅为日常交易持有最低额度的现金，有公司专门机构负责筹融资和内部自由资金分配，由总公司的决策层根据需要同一调度，统一开户，统一结算，统一融资9。资金集中管控包括信息集中，管理权限集中，资源集中和财务人员集中四个方面，信息集中是指子公司定期上报资金存量和历史，预期现金流信息，强化总部决策和控制；管理权限集中是指将子公司资金权限收归总部，从集团整体统筹和使用。资源集中即余缺互补，将闲散资金整合以内部拆借；财务人员集中是指集合财务人员对资金管理进行流水性模块化
22、操作，以提高规范程度和执行效率。 5.2资金集中管理的优势10 1以资金为联系集团总部和下属子公司的联系，对子公司的资金流动进行总控制，对子公司的现金收付进行动态控制，规范了资金使用行为2发挥企业集团整体优势，在战略全局的高度调配资源，把握资金运作效果。3聚集闲散资金，加速资金周转，提高资金使用效率4提高集团公司在银行的信誉，防范财务风险。5充分利用集团内部资金的盈余和短缺调剂，节省财务费用6方便了子公司的筹融资和结算，在保证各自资金所有权的前提下为企业集团统一调配。5.3 传统资金集中管理模式在传统的资金集中管理模式中主要存在统收统支模式、拨付备用金、结算中心、内部银行、财务公司为主的资金集
23、中管理方式。5.3.1统收统支模式统收统支模式是指企业集团的资金收付活动都集中在集团总部的财务部门，各成员企业不单独设立账号，没有资金经营权和决策权，现金收支的批准权高度集中在集团总部管理者或其授权代表手中。统收统支模式有助于实现集团及成员企业的全面收支平衡，提高资金的使用效率，减少资金沉淀，控制现金流出。但不利于调动各成员企业经营的灵活性，以致集团整体的财务经营活动效率难以提高。 5.3.2拨付备用金模式拨付备用金模式是指企业集团定期统拨给成员企业一定数额的资金，备其使用的资金集中管理方法。发生了现金支出后，成员企业凭现金支出凭证到集团总部财务部门报销以补足备用金 该模式的特点决定其仍有自己
24、能集中程度较高以及备用金限额难以用科学量化方法确定等缺陷。因此，一般说来，拨付备用金只适用于少部分经常需要现金支出的小型非法人成员企业如办事处，或其管理人员、采购人员，其他的仍采用统收统支模式。5.3.3结算中心模式结算中心模式是指企业集团在财务部门设立一个独立运行的财务结算机构，统一办理成员企业之间及对外的资金收付及往来结算，吸收成员单位的存款，对成员单位发放内部贷款和办理票据承兑、票据贴现等业务，或为成员单位提供保证和信用鉴证以及其他相关服务的资金集中管理方式。结算中心模式最大的进步就是成员企业设立有独立的财务部门，经营灵活性、自主性增强。二是有内部独立账户，对各个成员企业的财务状况和往来
25、更加另一方面，超额资金的有偿使用和存款计息也一定程度上鼓励了成员企业提高利润率的积极性。但是结算中心是是内部管理机构，有无法发挥法人优势，缺乏外部监管，缺乏独立性及更多地受到行政干预的局限性。此外，结算中心的建立需要强大的银行及数据网络支持。5.3.4内部银行模式内部银行模式是将社会银行的一些职能与管理方式引入到企业内部并适应企业的管理机制而建立起来的一种内部资金管理模式，内部银行的主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹。这种资金管理模式适合总公司是法人而分公司是非法人的组织。这种方式下，总公司对外一个账户，各利润中心、成本中心在内部银行有自己的虚拟账户，用于内部结算，在需
26、要向总公司以外单位采购或支付费用时，由结算部门根据预算和用款审批在总公司的商业银行账户统一支付。内部银行模式的局限性:1.内部银行在内部控制方面的风险的变化缺乏专业银行的管理；2.资金使用缺乏有效的控制，结果在对外投资、内部放贷中发生重大失误。5.3.5财务公司模式财务公司模式是经过银监会和相关部门批准，由企业集团出资建立一家子公司，其性质为非银行金融机构，为企业集团和其成员企业提供结算、融资、投资等金融服务的资金集中管理模式。这家子公司被称为财务公司。除了抵押放款业务外，财务公司还可以开展外汇交易、联合贷款、包销债券、不动产抵押、财务及投资咨询等业务。财务公司在业务上接受人民银行和银监会的领
27、导、管理、监督和稽核。在行政上隶属于企业集团，其业务范围严格限制在集团内部。财务公司模式的局限性:1.财务公司是企业集团的子公司，依托企业集团而发展的，它的经营不可避免会受企业集团经营好坏和其行业周期的影响。2.由于财务公司是具有独立法人性质的金融机构，因此监管部门对设立财务公司的企业集团要求很高。3.对合并纳税的企业集团或享受优惠税率的企业集团而言，由于财务公司是独立法人，须按照金融企业对外纳税，会增加整个集团的税务负担。4.根据证交所的规定，上市公司账户不能开立在财务公司内，对于成员企业多为上市公司的企业集团来说，不利于其实行财务公司模式。5.4现金池业务和现金总库模式5.4.1现金池11
28、集团现金池业务，就是指属于同一家集团企业的多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的银行主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。具体操作为：以集团公司总部的名义设立集团现金池账户，通过子公司向总部委托贷款的方式，每日定时将子公司资金上划现金池账户。日间，若子公司对外付款时账户余额不足，银行可以提供以其上存总部的资金头寸额度和授权透支额度为限的透支支付；日终，以总部向子公司归还委托贷款的方式，系统自动将现金池账户资金划拨到成员企业账户用以补足透支金额。根据事先约定，在固定期间内结算委托贷款利息，并通过银行进行利息划拨12。例如：假设A、B、C和D同属
29、一个集团公司，A日均盈余900万元，B日均透支600万元，C日均盈余500万元，D日均透支300万元。假设存款利率为0.81%，贷款利率为7.65%，由于存贷利差达6.84%，对集团而言，通过设立现金池降低了存贷款规模，不再需要支付商业银行贷款利息，节约了财务费用。设立前全集团需支付利息57.51万元，设立后可获得利息收入4.05万元。5.4.2现金总库模式现金集合库是在企业集团与商业银行相互合作的基础上，由上下级联动的外部银行账户和内部结算账户，及在此基础上的资金收付与记账规则组成的资金划拨模式。它是企业集团资金集中管理的一种方式。现金集合库模式由资金账户设置和结算流程两部分构成。下面就以跨
30、国公司如何利用现金集合库模式进行资金管理的具体做法来说明该模式的建立13。现金集合库模式的账户设置是公司集团与银行和集团各分子公司之间进行资金核算的基础。信息技术的发展为网上银行的发展提供了巨大的推动力，而这又带来了企业集团开户方式的改变。借助信息技术的支持，在企业集团与商业银行协议的基础上，开展网上银行的企业集团能够实现资金的实时集中，能够跨越空间，监控各分子公司账户，灵活便捷地与供应商、购买者处理付款和收款业务。在现金集合库模式下，企业集团的账户可分为外部账户和内部账户其中外部账户包括企业集团在银行中开设的银行总账户以及集团成员单位在当地所在地银行开设的分账户。分账户的开户银行与总账户尽可
31、能选择相同银行，便于同行划拨，既省时又省钱。企业集团的资金在开立的两级结算账户之间，由协作的商业银行根据结算中心的需要或约定进行上收和下拨。内部账户体系是集团公司为记录清算总账户和子公司分账户以及子公司分账户之间的债权债务关系，在集团结算系统中建立的内部结算账户。企业集团根据自身经营环境和模式的需要，可以对商业银行账户设置提出个性化的需求。各子公司在银行开设的账户，既可以采用收支合一的形式，也可以采用收支分开的形式。收支两条线的方式下，支出户仅用于采购、工资、税金的支付，收入户用来对产品销售回款、借贷款项以及其他业务收入款项的集中。相对而言，收支两条线更利于企业集团进行严格的资金控制。6 跨国
32、公司资金管理企业成长为大规模，多样化的跨国公司时，子公司和分支机构日益繁杂，遍布全球，公司的层级也逐渐增多，市场类型更复杂多样，跨国公司总部将在更大意义上成为一个资产管理的核心，规范和监管子公司或分支机构的投入和产出。作为公司营运命脉的资金流，如果缺乏管理或者管理效率低下，将会极大地影响生产和效益的提高，反之则会加大财务风险，对公司的长远战略的实施造成不利影响。6.1跨国公司对资金管控的要求对资金的管控重在加强和完善资金在企业内部的循环，余缺调剂和放大效应，资金的流动性也在很大程度上反映了企业的经营状况、跨国公司组织结构复杂，对资金管理，特别是资金的流动性管理有着更高的要求。跨国公司的资金流动
33、性管控主要为实现以下目标：1、通过准确预测资金收付时间和流量，加速资金回笼，减少资金流出，尽量避免资金缺口，将全球范围内的留存现金额控制在低水平，降低集团内部资金调动和交易的成本，并在此前提下合理留存资金并通过短期投资活动达到现金增值的目的。同时，兼顾资金流动的均衡性和有效性。2、尽量避免通货膨胀和汇率变动带来的损失。过多地持有现金将失去资金的时间价值并承担通货膨胀的危险。在国际贸易的环境下，在对持有货币的选择和保值技术的运用也是跨国现金管理的一项重要决策。3、从整体上提高现金调度，是用何储存的经济效益。利用各国金融市场的利率水平和短期投资收益率的差异，寻找最佳的资金储存点和投资形式，最大限度
34、地提高现金收益率，弥补闲置带来的机会成本。6.2跨国公司资金管控机制的内容跨国公司的现金管理的目标与国内公司相同，即最大限度的减少闲置现金，但是由于各自所处的经济环境中的货币流动，外汇管制和税收制度的影响不同，以及可供选择的短期融资与投资范围不同。跨国公司现金管理机制及方法与国内公司相比有一定的区别，这主要表现在中央现金库的设立和多边净额结算的采用14。6.2.1中央现金库中央现金库是跨国公司为集中资金调配，加强现金管理而设立的一个机构。公司规定，任何子公司所持有的现金余额仅以足够应付日常业务开支为限，超过此最低限额的现金余额，要汇总到中央现金库，由中央现金库来统一安排这些现金以何币种持有，或
35、投放于何种货币市场工具，从而实现跨国公司的整体效益最大化。跨国公司的各分支机构也力图使闲置现金将至最低水平，但由于信息不灵，管理水平低等多种原因，常常难以找到有力的投资工具，甚至可能做出错误的决策。中央现金库专业化的集中管理可以在很大程度上克服各分支机构分散现金管理的弊病。设在国际金融中心，如伦敦，纽约等地的中央金库可以迅速地收集各地的市场信息，包括货币的强弱，利率水平的高低等，因而，可以集中公司所剩余的现金投放到最有利的场所，虽大限度地避免了资金配置错误。中央金库的另一优势是建立多国现金调度系统，若某子公司资金短缺，中央现金库可以电汇方式迅速为子公司融通资金，或指示某跨国银行在该国的分行位子
36、公司紧急垫付资金。在资金的统筹调配上取得既经济又迅速的效果。6.2.2多边净额结算多边净额结算在跨公司内部的各独立分支机构中采用，它可以大大降低外汇交易费用，节约成本。多边净额结算是在双边净额结算的基础上产生的。在双边净额结算中，如果在新加坡的子公司欠荷兰子公司500万美元，而荷兰的子公司欠新加坡的子公司400万美元，则新加坡的子公司只用汇出100万美元便可冲销两子公司的之间的债权债务，从而最大限度地降低交易成本。多边净额结算是双边净额结算的延伸6.2.3资金需求预测作为公司内部交易的结算中心并通过追踪公司与外部供应商和客户间的现金流出入情况，跨国公司的资金管理部门就能有效预测公司的资金需求1
37、3。有了对资金需企业的精确预测，资金管理部门就能确保每个业务部门都有充足的经营资金，如果发生现金供应短缺，资金管理部门可以利用与银行的关系在信用额度内借款。而在发生现金过量时，资金管理部门可以清偿其债务或投资于某种货币的金融产品，通过预测资金需求，资金管理部门还可以利用不同业务部门以及不同时间的跨国净额结算来降低公司在外部金融市场的交易数量及规模，此外，通过合并公司内部交易，资金管理部门成为资金的唯一来源，从而能以最低的公司资本成本来获取资金。6.2.4公司内部关系与外部关系管理1.信用管理：鉴于法律，商业和会计惯例，银行关系和政治制度方面存在的跨国差异，跨国信用关系管理要比国内信用管理更为困
38、难，跨国信用风险可以通过结算方式和贸易融资工具进行管理2.转移定价：在大多数国家，公司内部交易的转移价格都要求按照市场价格来确定。当市场价格难以确定时，如半成品或劳务转移，公司资金管理部门将有权制定转移价格，通常跨国公司处于纳税考虑，会将收入转向低税率地区而将费用转向高税率地区。转移价格的制定应使整体获益，然而受业绩标准的影响，具体的业务部门往往存在使所转移的产品或劳务价格最大化而成本最小化的动机。如果决策层仅仅出于纳税考虑来制定转移价格而不管各生产过程中的价值增加情况，那么跨国公司内部就会起争端。因而资金管理部门要保持公正。部门资金成本的确定：各业务单元对新投资项目的最低要求回报率也可能发生
39、争议。按照财务理论，为了使股东财富最大化，经理们应该适用反映资本机会成本的贴现率。但是，经理们通常更加希望使其控制的公司资源最大化。这可能产生被人为定低部门最底要求回报率。以便经理们为本部门的新投资项目找到理由。因此，CFO在评估公司新投资计划时必须坚持使用以市场为基础的要求回报率。资金管理部门与资本市场有着持续的联系，所以在确定新投资要求回报率方面处于有利地位。此外，由于与业务部门的管理领域相分离，资金管理部门还可以作为一个独立的仲裁者。3.外汇风险管理。外汇风险作为跨国经营中最为不确定的因素，它极大地增加了跨国公司资金风险管理的难度。公司管理者不仅需要将其纳入公司整体的管理结构中，而且需要
40、正对外汇风险决策采取进攻性或者是防御性策略。（1）交易风险管理。交易风险产生于一个企业在以外币计价的国际贸易或者非贸易的交易活动中。因为伴随着这些交易活动产生未来外币现金的流入，只要在达成交易与现金结算的时间间隔内出现任何汇率变动，都会导致用本币支付的现金流出入数量的变化，所以防范交易风险必须采取能全部或者部分抵消这一风险的外币交易技术。在具体管理中。它包括三个内容：识别风险程度（识别净交易风险暴露：是跨国公司做出任何保值策略的首要条件，“净”是指某一货币在特定时间内所有预期的资金流出入量的合并结果。每个子经营单元的资金管理在报告其预期的资金流出入两过程中有着十分重要的作用，因为只有以此为基础
41、才能在整体上预测和掌握未来的确定时期内某种货币预期的净头寸，跨国公司采取的整个保值措施，旨在消除子公司间的头寸地位，从而减少甚至抵消交易风险，因而无需对单个子公司的资金头寸进行保值），决策是否对风险进行保值，在决定保值的情况下选择适合的保值技术。一般来讲，跨国公司采取的任何完全或者部分消除外汇风险的技术都称为保值措施。外汇市场上各种形式的风险管理工具为跨国公司的交易风险管理提供了现成的技术，包括：远期合同法、期货合同法、货币市场保值、货币期权保值、货币互换、提前与滞后策略、交叉保值、转移定价调整、货币多样化。前五类为消除，后五类为减少。（2）经营风险管理风险准备金16跨国公司经营环境复杂多变，
42、需要持有一定的风险准备金以保证业务的正常运作，用以应付损失和不可预期的交易需求，防范陷入财务危机的风险 7 伟创力公司案例分析7.1公司背景伟创力公司(Flextronics)成立于1969年，是一家总部设在美国，并在NASDAQ上市的跨国公司，在2010年第一季度财报超过富士康（FOXCONN）成为世界第一大电子合约制造服务商。属下的超过五十个分公司，工厂，科研机构分布在全球5个洲30个国家，目前约有200, 000名员工。2007年该集团成功并购总产值约为其自身的2/3的美国旭电集团（也曾是世界500强企业，当时世界EMS排名前三名）和华宇电脑。准备进军笔记本市场。从2006年到2009年
43、，其在财富世界500强企业中从375位上升到275位。7.2资金管理模式 伟创力公司的资金管理采取的是现金集合库的管理模式。为了管控亚洲区司库（Treasury）是一个区域性资金管理中心，设在中国香港。香港具有设立资金管理中心的客观条件，它既是国际金融中心又是免税港，政治与经济稳定，有健全的金融市场，资本流动不受限制的优势。亚洲区司库中有大量优秀的财务专家和便捷的财务信息情报获得系统。伟创力在中国设有30多家分公司和珠海斗门，上海吴江两大工业园区，利用亚洲区司库的地缘优势可以方便地进行区域性的资金集中管理。其主要实现方式是委托香港汇丰银行为亚洲区司库设立专门的资金库账户（即现金池），统一处理各
44、个成员公司之间的资产和债务差额。通过与汇丰的合作管理实现成员公司的资金集中运作和集团内部资金共享。并依据专业的外汇管理政策，最大程度地降低资金跨国运作的风险。7.3亚洲区财库（Asia Treasury）的建立，职能和运作7.3.1建立的原因分析和过程1. 建立的原因分析（1）伟创力作为一个以合约制造为主的公司，有着资金大批量流入和流出的资金运营特点，稳定的资金链和供应链可以最有利地支持OEM和EMS的运作。有大量生产任务的成员公司往往需要比账户余额更多的资金来周转；而接受大量定金的成员公司往往处于账户资金盈余状态。运用集团成员内部的资金借贷则可以加快流动速度和降低资金使用成本。（2）伟创力在
45、亚洲已经建立了CSSC和GSSC两个财务共享服务中心，亚洲区司库可以利用财务处理流程集中地优势条件，方便快捷地获得各成员公司的资金变动情况，可以进行最为严格，精确，透明的预算控制。（3）通过合理的中转地选择和调拨工具的选择，降低资金调拨成本，尽量回避外汇资金管制，实现集中储存和跨国调度，加强内部控制。2.实现过程：第一步：单个子公司的资金运作合理化，包括实现从纸介质现金收付方式到电子货币货币转账方式，利用会计信息共享系统和CSSC财务共享中心的标准化财务服务，将单据核对电子化，批量化，并减少工作量，减少弊错的出现。将所有单个企业的交易方式在效率上达到优化第二步，通过邀请汇丰银行，工商银行，花旗
46、银行等银行进行的培训和银行账户信息调查问卷了解每个成员公司银行开户情况（包括数量，账户类型，使用频率，流动性等）和余额情况，对集团成员资金流情况有个全局性的掌握第三步，以减少资金转移次数，节省交易费用为目标，分析精英型账户结构，确定清理银行账户的方案第四步，分两阶段协调地区内成员企业的资金运作1、在一个地区范围内与银行协商费用和银行账户结构的问题，跨国公司通常以一个地区或全球的营业额同主办银行进行谈判，商定竞争贷款利率，通过规模经济带来费用节省2、账户余额集中，包括账户余额合并或汇总，建立现金池或现金集合库，最终实现全面管控7.3.2亚洲区财库的主要职能E-treasury的主要职能包括：1账
47、户和现金池管理。开设和关闭账户，维护银行关系，资金管理和调拨，筹融资与偿付，督促分公司定期报告结算账户余额，执行和维护与银行关联的系统和软件，设置审批权限并对授权人员进行控制，每周向高级经理做出现金报告，符合所得税规定的集团内部借贷，每日现金管理（将现金保持在利于子成员运营的合理水平并通过闲置资金投资获得适当的利息），分公司需提前五天提交由财务总监批准的现金申请。2外汇管理外汇集中管理就是各分账户每天将资金余额与总账进行划转时报告自己的外汇敞口头寸及所需进行的比重调换，财务将这些行汇总后通过自己的经纪公司为各业务单元进行所经营的货币的买卖，并通过内部结算账户进行交易结算，同时财务中心会根据扎差后的总的外汇敞口头寸进行套期保值等操作，以消除汇率风险。3. 集团内部债权债务管理4. 现金流量预测报告。编制最具效率的流动性计划以满足集团财库运作和高级管理的要求。7.3.3现金总库管理的运作流程1.集团成员公司一般性账户（二级账户）发生
