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1、毕 业 设 计中国汇率制度改革：选择有管理的浮动指导教师 教授学院名称经济管理学院 专业名称金融学论文提交日期2008年 4 月论文答辩日期2008年 5 月答辩委员会主席 _评 阅 人 _摘 要 为了解开近年来困扰我国宏观经济的症结，新的人民币汇率制度于2005年7月21日出台，改变了过去事实上钉住美元的汇率制度，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。人民币随之出现升值，在我国外汇储备达到历史新高以及外汇收入持续增加的情况下，人民币升值，在不会很大程度上影响我国进出口贸易的情况下,减轻我国经济受国际经济动荡的影响，使中国经济保持健康的成长势头。 作为一个快速发展
2、的经济体，如果一直实行一成不变的固定汇率政策，很可能意味着货币在逐渐偏离价值所，所以进行人民币汇率形成机制改革，是建立和完善社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，也是深化经济金融体制改革，健全宏观调控体系的重要内容，符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度，完善人民币迸发率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求，符合我国的长远利益和根本利益，有利于贯彻落实科学发展观，对于促进经济社会全面，协调和可持续发展具有重要意义。关键词: 汇率制度 人民币升值 货币政策 汇率风险目 录1导论31.1 选题背景概述31.2 重要的基本概念3
3、1.2.1 汇率,汇率制度31.2.2 现代西方汇率决定的两个经典理论41.2.3 三元悖论41.3 论文研究思路52 人民币汇率的演变历程及其特点52.1 人民币汇率历史回顾52.1.1 国民经济恢复时期和计划经济时期的人民币汇率制度52.1.2 转轨时期的人民币汇率制度62.1.3 1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的人民币汇率制度72.2. 1994年外汇体制改革后形成的汇率制度的积极成果及缺陷72.2.1 1994年外汇体制改革所取得的积极成果72.2.2 形成机制方面存在不足.82.2.3 增加无风险套利的机会82.2.4不利于国内经济的稳定83 汇率制度改革的影响因素及理论分
4、析93.1 汇率制度改革的主要影响因素93.1.1 影响汇率制度改革的国内环境因素93.2 当前人民币汇率制度的选择103.2.1 2005年人民币汇率制度改革的内容103.2.2 现阶段人民币汇率的改革103.3人民币汇率制度的选择标准104 汇率制度改革对中国经济的影响114.1汇率制度改革对我国货币政策的影响114.1.1 蒙代尔“三元悖论”在我国的具体体现114.1.2 汇率制度改革增强货币政策有效性114.2 汇率制度改革对我国外贸的影响124.2.1 汇率变动对一国进出口的影响124.2.2 人民币升值有利于我国产业结构调整升级，增强国际竞争力134.3汇率制度对我国商业银行的影响
5、135 总结和展望145.1 汇率制度改革对我国经济带来的冲击145.2 政策和建议15致谢16参考文献17英文摘要181导论1.1 选题背景概述自2005年7月21日，我国公布实行以市场供求为基础、参考“一篮子”货币进行调节、有管理地浮动汇率制度，不再单一盯住美元，人民币对美元即升值2%。人民币汇率改革之所以引人瞩目，与经济全球化和中国经济实力日益增长的深层次背景密不可分。2008年4月10日美元对人民币的汇率中间价首次跌破7元大关。中国人民银行公布的数字显示，4月10日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.9920元。人民币兑美元破七元大关，创汇改以来新高，
6、同时亦是今年以来第三十一次创出新高。在全球关注的目光中，人民币汇率毫无悬念地进入了“6时代”。1.2 重要的基本概念1.2.1 汇率,汇率制度汇率,指一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币必然存在一个兑换率。 汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。在国际金融史上出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。1）金本位体系下的固定汇率制
7、1880-1914年的35年间，主要西方国家通行金本位制，即各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币，金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。只要两国货币的含金量不变，两国货币的汇率就保持稳定。2）布雷顿森林体系下的固定汇率制 布雷顿森林体系下的固定汇率制也可以说是以美元为中心的固定汇率制。3）浮动汇率制度 自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，被浮动汇率制度所代替。在实行浮动汇率制后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平价就不起任何作用了，从此，国家汇率体系趋向复杂化、市场化。1.2.2 现代西方汇率决定的两个经典理论1）购买力平价理论（Pur
8、chasing Power Parity，简称PPP）购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销。The Economist推出的“巨无霸指数”，就是一个很经典的案例。如果麦当劳的巨无霸汉堡包在美国值 2.00 美元一个，而在英国值 1.00 英磅一个，那么根据购买力平价理论，汇率为1英镑兑2 美元。如果当前市场汇率是1英磅兑 1.7 美元，那么英磅就被称为低估通货，而美元则被称为高估通货，且此理论认为未来汇率将趋向于2美元兑1英镑的平价汇率变化。购买力平价理论的主要不足：假设商品能通过自由贸易输出，且不计关税、运输等成本；对服务等
9、商品不适用。 2）利率平价理论（Interest Rate Parity，简称IRP）利率平价理论规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵销。如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度根据防止无风险套汇而定。未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。在我们的例子中，美元的远期汇率被看作贴水，因为以远期汇率购得的日元少于以即期汇率购得的日元。日元则被视为升水。但这一理论也存在一些缺陷，主要表现在：利率平价说没有考虑交易成本；利率平价说假定不存在资本流动障碍；利率平价说假定套利资金规模无限。 1.2.3 三元悖论三元悖论，也称“蒙代尔三角”、“不可能三角”，它是
10、由美国经济学家Robert Mundell就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而必须放弃另外一个目标。根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：各国货币政策的独立性；汇率的稳定性；资本的完全流动性。 这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。“不可能三角”的妙处，在于它提
11、供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。1.3 论文研究思路 本文首先通过在我国不同阶段不同国情的基础上对我国汇率制度的演变历程的回顾,进行对比与总结。结合促使本次汇率制度改革的内外因,以及对现行汇率制度改革内容的理解,并从多个角度探寻其对中国经济的影响。2 人民币汇率的演变历程及其特点2.1 人民币汇率历史回顾人民币汇率制度改革是我国金融体系改革的重要组成部分，也是我国发展完善社会主义市场经济不可或缺的配套措施。新中国成立以来，我国的外汇体制改革经历了一个由高度集中的计划管理模式，转变为在外汇留成和外汇上缴体制基础上的计划与市场结合的管理模式，然后再转变为建立在结售汇制上的以供求关系
12、为基础、市场调节为主的管理模式。2.1.1 国民经济恢复时期和计划经济时期的人民币汇率制度改革开放之前，我国实行高度集中的计划经济，对外贸易由国家垄断，国内价格长期保持稳定水平。与之相适应，当时人民币汇率是官方制定的固定汇率，只是作为编制计划和经济核算的标准，只在外国货币贬值或升值时作相应调整，人民币汇率与对外贸易联系并不密切。1)国民经济恢复时期(19491952年底)：人民币汇率大幅贬值和起伏回升阶段。建国之初，全国通货膨胀形势严重。各地人民币在中央统一政策和管理下，以天津口岸汇价为标准，根据当地情况公布各自外汇牌价。这一时期，国家用汇需求很大，但由于外国的经济封锁，外汇资源紧缺。为迅速恢
13、复国民经济，国家建立外汇集中管理制度，人民币汇率主要作用为调整对外贸易，照顾侨汇收入，制定的主要依据是物价。2)进入社会主义建设时期至l972年底(19531972)：人民币汇率处于基本稳定阶段自1953年起，我国进入社会主义建设时期，国民经济实行高度集中的计划管理体制，国内金融物价保持基本稳定。世界经济中以美元为中心的国际货币体系基本能发挥作用，维持纸币流通下的固定汇率制度。为了维护人民币的稳定，有利于内部核算和编制计划，人民币汇率坚持稳定的方针，在原定汇价的基础上，参照各国政府公布的汇率制定，只有在外国货币发生升值或贬值时，才作相应的调整。3)从西方货币实行浮动汇率至人民币贸易内部结算价时
14、期(19731978)：人民币实行钉住一篮子货币的“钉住汇率制”，汇率调整频繁。 1968年我国在国际结算中试行人民币汇价结算，人民币汇率的高低直接影响着对外商品的价格、外汇收支和外商的盈亏。同时，由于国际货币体系中以美元为中心的固定汇率体制岌岌可危。在动荡不定的国际金融背景下，推行人民币对外计价结算，我国采用了钉住篮子货币的浮动汇率制度。“钉住汇率制”的汇率安排，操作简便易行，在很大程度上抵御或减少了国际汇率波动对本国货币的影响，保持了人民币汇率的相对稳定。但该种方式却因篮子货币的币种选择和权数确定客观依据不足，而使汇率水平的合理制定失去可靠保证；同时国际市场价格和国内市场价格严重背离，汇率
15、作为经济杠杆的作用逐渐消失，贸易和非贸易价格与世界市场拉大，贸易部门和非贸易部门间矛盾加剧，从而影响整个对外贸易的发展。2.1.2 转轨时期的人民币汇率制度1)人民币内部结算价和官方汇率并存的双重汇率时期(1981-1984)。 20世纪70年代后期，人民币汇率出现严重高估，长期以来的贸易与非贸易单一汇率制度已无法适应进出口贸易的要求，特别是对扩大出口不利。19751979年间我国平均出口换汇成本远远高于人民币官方汇率，从而造成出口越多亏损越大，而经营进口反而赚钱的不合理现象。为解决这一难题，人民币汇率在改革开放初期形成了贸易内部结算价和官方牌价汇率并存的双重汇率制度。2)取消内部结算价，官方
16、汇率和外汇调剂市场汇率并存时期(19851993)。 从1985年1月1日起，我国取消内部结算价，官方汇率于贸易结算和非贸易外汇兑换。为了消除汇率高估，使人民币汇率同物价的变化相适应，起到调节国际收支的作用，1985年至1990年根据国内物价的变化，我国多次大幅度调整官方汇率。这几年人民币汇率的下调主要是依据全国出口平均换汇成本上升的变化，汇率的下调滞后于国内物价的上涨。2.1.3 1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的人民币汇率制度1994年1月1日实行人民币官方汇率与外汇调剂价并轨，实行单一的有管理浮动汇率制，汇率的形成是以市场供求状况为基础，改变了以行政决定或调节汇率的做法，发挥市场
17、机制对汇率的调节作用。并轨后取消了外汇留成和上缴，实行外汇的银行结售汇制，作为一项临时性措施，对经常性项目设立台帐制，取消国内企业的外汇调剂业务，建立统一的银行间外汇市场，并以银行间外汇市场所形成的汇率作为中国人民银行所公布的人民币汇率的基础。此后人民币汇率结束了长达16年的贬值过程，开始稳中趋升。2.2. 1994年外汇体制改革后形成的汇率制度的积极成果及缺陷2.2.1 1994年外汇体制改革所取得的积极成果1994年初，中国加大了外汇管理体制改革的力度，实施了“银行结售汇制、汇率并轨、建立银行间外汇交易市场”等一系列重大改革举措，并于1996年11月取得阶段性改革成果顺利实现了人民币经常项
18、目可兑换，与国际货币基金组织协定第八条款基本吻合，受到了国际货币基金组织的高度评价。1）抵挡住了亚洲金融危机的冲击和影响1997年7月，亚洲金融危机爆发。从泰国开始，金融危机很快席卷马亚西亚、印尼,菲律宾、韩国等国家和地区，使这些国家和地区的经济金融陷入了一片混乱之中。在这场突如其来的亚洲金融危机中，中国能够牢牢地站稳了脚跟，取得了先手。固然与其良好的经济金融形势有关，但最重要的一点是确立了对资本项目进行管理的外汇工作方针，将国际短期投机性资本挡在国门之外，使其无隙可趁。同时，中国工农业发展势头良好、进出口形势基本稳定、外汇储备充足、外债适中并结构合理，使人民币汇率一直保持稳定。2）提高了企业
19、出口创汇和外商投资与个人对外交流、投资B股的积极性 1994年外汇体制改革的同时，外汇管理当局不断采取措施，为中、外资企业和个人营造宽松的外汇环境，对扩大中、外资企业出口和个人对外交流及投资B股产生了积极的推动作用。从中、外资企业出口方面看，由于采取了规避汇率风险的远期银行结售汇试点、允许符合一定条件的中资企业保留一定数额的经常项目外汇收入、增加外汇管理透明度及提高服务水平等措施，大大地提高了中、外资企业出口创汇的积极性，使近几年中国出口创汇形势基本良好，并呈逐年上升的态势。从外商投资方面看，近几年形势基本稳定。外商并没有因亚洲金融危机而影响对华投资的积极性和出现大起大落的现象。从个人对外交流
20、方面看，中国外汇管理当局不断扩大个人购买外汇数额，使得近几年中国居民出境旅游、留学、探亲成倍增长。从个人投资B股方面看，尽管中国向境内居民开放B股交易时间较短(2001年初开放)，但从事B股交易者十分踊跃。根据B股流通市值(约60亿美元80亿美元)估计，当前个人投入B股交易的外汇资金约达100亿美元左右。现在中国居民的外汇存款已达770亿美元，B股交易前景十分广阔。加入世界贸易组织后，我国开放的力度进一步加大，与世界各国的贸易往来也更为紧密，经济实力也进一步提高，国家影响力也在提升。在与世界经济接轨与融合的过程中，摒弃意识形态和国家利益冲突的观点，通过检视自身汇率制度，我们发现以下该汇率制度的
21、缺陷或弊端：2.2.2 形成机制方面存在不足 1998年以来，由于人民币汇率年波幅不超过1%，而被IMF(International Monetary Fund)归入盯住（美元）汇率安排。这不仅与中央银行稳定的汇率政策取向有关，也与其汇率形成机制有关。目前中国外汇市场的基础是中国外汇交易中心，这是一个全国统一的银行间外汇市场，实行交易会员制。该市场存在着严重的缺陷，主要是市场结构的封闭性与垄断性。这种交易体制导致企业持有的外汇集中到外汇指定的银行，而这些银行的交易能力受到限制。在强制结售汇制度下，抑制了银行对汇价的意愿，因此，目前市场反映的是中央银行结售汇周转头寸管理的制度安排，是使中央银行长
22、期陷于被动干预地位的重要原因。2.2.3 增加无风险套利的机会由于中国有人民币汇率过于稳定，因此，当境内外利率出现差异时，并会导致单边套利机会的出现。尽管在中国实行资本项目管制的情况下，这种套利存在一定的成本，但当潜在的收益超过套利成本时，套利还会通过非法逃套等形式进行，并增加了资本项目外汇管理的难度。2.2.4 不利于国内经济的稳定在日益开放经济环境下我国的经济现状与实际经济能力不允许让人民币汇率长期违背市场规则，如不尽快改变目前僵硬的汇率制度，将对国内经济发展造成显著的负面影响，提高国外产品在我国的价格优势，在国际上将大大削弱我国产品的竞争力。如果贸易顺差逆转，国际收支的平衡大量依靠国际资
23、本的流入来弥补，就会加大国际游资对我国汇率实行攻击的可能性，其结果可能是面临国内资本的流出，国际储备的下降和国内经济过热的困境。3 汇率制度改革的影响因素及理论分析3.1 汇率制度改革的主要影响因素对我国目前的外汇储备情况、外贸的顺差、国内资源短缺的现状以及国际社会的压力等诸多因素的综合考虑，中国政府有改革汇率制度的需要和必要。3.1.1 影响汇率制度改革的国内环境因素首先，增幅巨大的外汇储备。截至2005年6月底，我国外汇储备已经达到7110亿美元，同比增长51.1。在1990年，我国的外汇储备总量只有110亿美元，1993年，外汇储备也只有212亿美元，但从1994年起，外汇储备的开始大幅
24、度增加。但一年之内增加2400亿的外汇储备量，无论如何也是让国家难以承受的这表明央行每天都在大量买进美元，却依然无法阻止外资涌入的步伐。此时此刻，也只有人民币升值才能减轻央行的压力。其次，巨额的贸易顺差。我国进入后WTO( World Trade Organization)时期，关税壁垒降低了，我国一些产品凭借低廉的价格在国际上市场上具有相当的竞争力，出口连年保持30%左右的超高速增长，引起贸易伙伴的极度不满，由此欧美国家纷纷归咎于人民币汇率被人为低估了，并采取了限额、反倾销制裁等多种形式的非关税壁垒阻止中国产品进入他们的市场，给国内相关的出口企业带来潜在的经营压力。抬高人民币的估值，虽然表面
25、上看好像削弱了企业的价格优势，但是实际上却是有助于打通出口渠道，让真正具有技术优势的企业可以在国际市场上获得更多的市场。3.1.2 影响汇率制度改革的国际环境因素虽然当局的官方口径是不屈从国际社会的压力，但是我们能看到近些年来自国际社会的人民币升值压力是越逼越紧：1）受经济全球化影响。国际油价上涨，国际原材料价格上升带动国内物价指数上行，增加输入型通胀压力，人民币升值有助于降低能源进口成本，缓解通胀压力。2）美国经济发展速度放缓。美国遭遇次按危机，连续大幅贬值。3月7日，美元兑欧元跌至有史以来最低点1：1.5459；而这个数值，在07年的前十个月里，一直为1：1.3左右。3）各个国家对中国施加
26、不同程度上的升值压力。美国凭借货币税的特权，直接无偿掠夺别国财富。美国表面上逆差的同时，而且拼命指责其他国家造成它的逆差。美国贬值货币主要通过降低利率，扩张财政支出，以及央行干预来完成。通过这些措施，使得美圆供应量增大，美圆贬值。特别是美国刚刚完成一场战争，也给贬值造成了有利条件。3.2 当前人民币汇率制度的选择3.2.1 2005年人民币汇率制度改革的内容中国人民银行就完善人民币汇率形成机制事宜于2005年7月21日晚发出了公告：一是从即日起开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，即人民币汇率不再单一盯住美元以形成更富弹性的人民币汇率机制；二是在2005年7月
27、21日19时，宣布人民币对美元的汇率升值2，即调整为1美元兑8.11元人民币；三是同时宣布人民币对美元汇率的日波动幅度不超过千分之三。3.2.2 现阶段人民币汇率的改革1）有管理的浮动汇率制度。从以往的盯住美元的固定汇率制度改为参考一揽子货币、有管理的浮动汇率制度。请注意其中的“有管理的”和“浮动汇率”。这意味着我们的汇率还不是完全的市场化定价机制。 央行仍可能继续买进美元来稳定市场。2） 央行每日公布人民币收盘价，作为次日交易的中间价格。 3） 现阶段的每日上下浮动范围，美元为中间价上下0.3%，其他货币为央行规定的范围。 4） 2005年7月21日央行规定的收盘价为1美元：8.11元人民币
28、。 5） 汇率浮动区间今后将由央行进行调整。 这意味着以后的0.3仍可能放大。3.3人民币汇率制度的选择标准在影响汇率制度选择的因素中，我国经济学家和汇率专家姜波克教授认为存在以下四类因素：1）本国经济的结构性特征；2）特定的政策目的；3）地区性经济合作情况；4）国际国内经济条件的制约。 在选择采用某类汇率制度时，每个国家都带有其特定阶段的目标。针对我国的实际情况，未来所采用的汇率制度必须以下列内容为目标：1）由于我国在地区内在国际上都是影响力巨大的国家，国内经济发展正处于高速发展阶段，需要稳定的国内国外的经营发展环境，因此我们首要的汇率制度改革目标就是保持我国人民币汇率的稳定；2）必须充分考
29、虑我国属于转轨制国家，许多市场经济制度建设不完善，资源价格扭曲现象明显，价格秩序等市场配置资源的功能尚未完善，因此汇率制度的改革必须以能提高资源配置的有效性为目标；3）由于我国货币市场与资本市场长期被人为地分割，国内市场与国外市场分割，阻碍着国内经济的健康稳定发展，因此要以新一轮的汇率制度改革为契机，增强上述两类市场的联系纽带的发展；4）由于国内过去的汇率制度经常为国际所误解，不认可乃至攻击，所以新的汇率制度改革同时被赋予以下目标任务：增强与国际的沟通，提高国际对我国实行汇率制度的认可度，汇率制度要更好地与国际接轨。4 汇率制度改革对中国经济的影响4.1汇率制度改革对我国货币政策的影响4.1.
30、1 蒙代尔“三元悖论”在我国的具体体现在开放经济中，存在国际资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性这三个目标不可能同时实现的矛盾，即“三元悖论”。在此次汇率制度改革之前，我国选择的是固定汇率与货币政策独立性，对国际资本流动实施较为严格的控制。在一国金融体系尚未完善，抗金融风险能力较弱的情况下，这种制度安排无疑是符合中国当时的经济实际。然而，在开放经济的大趋势下，国内金融市场对外开放程度的逐渐加强，合法和违规的资本大量涌入，致使货币政策的独立性在我国无法实现。事实上，在此轮经济过热的治理过程中，我国政府虽然稳定了人民币汇率，但却是以丧失货币政策的独立性为代价，对通货膨胀的控制更多的依赖于行政手段
31、，而不是货币政策。 4.1.2 汇率制度改革增强货币政策有效性外汇储备的增加主要源自于贸易顺差和“热钱”流动。由于人民币币值被低估，持续扩大的贸易顺差和国外“热钱”的蜂拥而至引起了我国外汇储备的激增。外汇储备的激增会导致货币供给的增加，加大通货膨胀压力。为了缓解外汇储备增长而带来的通货膨胀压力，央行不得不加大力度进行冲销操作来阻止货币供给的增加，但这又会造成信贷收缩，进而增大人民币利率上升的压力，反过来又迫使央行买入外汇储备，最终增加货币供给，导致央行试图改变货币供给的努力会大打折扣。央行货币政策的中介目标受到了外汇储备的干扰，大大影响了货币政策的调控效果，其有效性面临严峻挑战。 此次完善人民
32、币汇率形成机制的改革，改变了汇率过于固定的状况，形成以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这种汇率制度使得人民币汇率更具灵活性，增强了我国货币政策的有效性。 第一，在“三元悖论”中，此次汇率制度改革使我国的汇率波动区间变宽，意味着我国在资本自由流动程度逐渐提高的背景下，通过放弃汇率稳定的目标而增加货币政策的独立性。在参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度下，我国可以独立的行使自己的货币政策，通过汇率杠杆对国际收支进行自动调节，改变了在固定汇率制度下因受多种因素牵制而被动行使货币政策的局面。 第二，汇率制度改革以后，人民币汇率可以根据市场供求状况，不断地进行微幅调
33、整以平衡国际收支，使中央银行的外汇干预有一定的调控空间，摆脱了为稳定汇率而在外汇市场上买入（卖出）外汇，从而被动的增加（减少）基础货币投放的困境，提高了我国货币政策的主动性。目前，人民币的小幅升值，那么出口将会适度减少而进口增加，这样可以消化一定数量过剩的外汇储备，对于提高我国货币政策的效力有很大帮助。 第三，浮动汇率制下，调解利率对国际收支产生的影响，可以通过汇率波动来进行反向平衡，从而增加利率政策的有效性。例如，当我国采取紧缩的货币政策，上调利率虽然会造成资本项目的顺差而增加外汇储备，但同时可以通过人民币升值影响经常项目，抵消资本项目的顺差，从而平衡国际收支，提高了利率政策的有效性。 4.
34、2 汇率制度改革对我国外贸的影响4.2.1 汇率变动对一国进出口的影响由于货币汇率是两国间货币的比价，因此汇率的上下波动就不可避免地会影响到两国商品的比价，从而影响到两国商品的进出口状况及国家见间的贸易平衡。一般而言，在一定的条件下，一个国家的货币汇率下降，表示本国货币贬值，这将有利于本国扩大出口，减少进口，取得贸易顺差；如果一国货币升值，将有利于进口，而不利于出口，长期以往将使本国贸易出现逆差。在中国,人民币升值,提高了人民币的购买力，减少了我国进口成本，因此，有利于国内企业的进口；也有利于我国产业结构调整和产业升级；可以改善贸易条件等。另一方面，人民币升值，将对我国劳动密集型产品出口带来很
35、大冲击，影响其出口优势，也不利于我国吸收外资，给各个行业带来不同程度的影响，也使我国就业压力加大。4.2.2 人民币升值有利于我国产业结构调整升级，增强国际竞争力改革开放以来，我国经济飞速发展，但是我国的经济增长，长期以来是以高能耗，低效益，技术含量低，甚至是以破坏生态为代价的发展。在国际贸易竞争中，低估人民币币值，主要是劳动密集型产品和资源型产品的生产出口，虽然赚取大量外汇，但回报的价值并不是很高，资本积累相当困难。在我国的工业结构中，传统工业比重比较大，新兴工业在刚刚起步，大力发展新兴产业，努力改造传统产业，加速我国产业结构升级换代，是未来国际竞争的迫切需要。人民币升值后，同样的专利技术、
36、同样的先进设备，却只需支付相对低廉的成本，这将大大调动企业引进先进设备、购买新技术专利的积极性，最终将会加快我国技术更新的速度，从而加快产业结构调整和产业升级，提高产品的国际竞争力。利用好人民币升值这个有利时机，加快传统产业的更新改造，加快新兴产业的快速发展，促进产品的更新换代，我国将会在国际市场上开拓出一片新的天地。 当然，人民币升值也为我国外贸发展有着消极影响：削弱我国外贸出口增长不利于我国吸引外资历；使我国就业压力加大；我国的农业将面临更大的挑战等等。4.3汇率制度对我国商业银行的影响 对于我国的银行业而言，由于人民币长期以来盯住美元，中央银行吸收了全部汇率变动的风险，以美元计值从事国际
37、经济交易的企业在客观上并无汇率风险。只是以非美元计值从事国际经济交易的企业有管理汇率风险的需求，这就在很大程度上制约了银行为企业提供金融工具进行汇率管理的积极性。而在新的汇率制度下，从事国际经济活动的主体将会面临汇率变动带来的风险，银行业就可以不失时机地提供诸如远期合约、外汇期权、货币互换、保理等可以避免汇率风险的金融工具和产品，以满足各经济主体的避险要求。汇率改革在给商业银行带来发展机遇的同时，也让商业银行面临严峻的挑战。新汇率制度下，商业银行以外币计价的各种资产与负债，会随着汇率的波动而发生变动，从而产生盈亏；银行客户的外汇风险上升会影响银行的信贷资产质量。汇率波动的频率提高后，银行客户面
38、临的外汇风险会增加，直接从事国际贸易的企业会因汇率波动而导致盈亏起伏，进而影响企业的偿贷能力，使银行贷款的风险增加。此外，外汇衍生产品给银行带来的风险增加。现阶段我国商业银行无论从汇率风险管理战略、风险管理体系，乃至具体的风险度量、风险规避手段都还很不完善，借鉴国外银行汇率风险管理的经验，对于我国商业银行而言，有很多需要改进的地方。第一，完善风险管理信息系统。由于风险管理所需大量的业务信息缺失，银行无法对风险进行准确的度量，这将直接影响到风险管理的实施。大力加强信息系统的建设，采取相应措施确保数据的准确、可靠、及时和安全，并根据需要对管理信息系统及时改进和更新。管理信息系统应当能够支持市场风险
39、的计量及其所实施的事后检验和压力测试，并能监测市场风险限额的遵守情况和提供市场风险报告的有关内容。第二，完善外汇风险管理政策和程序。制定自上而下的外汇风险管理的授权政策和自下而上的报告政策与程序，做到组织合理、权限清晰、责任明确。新产品、新业务的内部审批程序应当包括由相关部门，如业务经营部门、负责市场风险管理的部门、法律部门、财务会计部门和结算部门等对其操作和风险管理程序的审核和认可。汇率改革在给我国商业银行带来更多外汇风险的同时，也敦促其不断提升风险管理水平与业务水平。只有自身竞争力的不断加强，才能够应付日益复杂的经济金融环境，与国际金融服务机构竞争，积极参与世界金融服务的分工。5 总结和展
40、望5.1 汇率制度改革对我国经济带来的冲击1）总体上说，本币贬值更有利于经济较快增长。回顾中国改革开放30年的历史，虽然体制改革与对外开放功不可没，但人民币贬值的作用也绝不可小视。战后美国的经济扩张及上世纪90年代经济持续高增长，美元贬值也是一个重要因素。因此，尽管从长期来看，随着中国经济的发展，人民币升值是必然趋势，但在没有形成中国真正的出口优势（如技术、品牌、质量等）之前，人民币名义汇率不宜进行大幅调整。2）巨额外汇储备面临缩水威胁。截至2007年末我国外汇储备余额已达15282亿美元，外汇储备也是存在机会成本的，将外汇储备用来投资可能带来的综合收益就是外汇储备的机会成本，此外，保持大量超
41、额外汇储备还要承受美元贬值可能造成的汇兑损失。3）不利于金融市场的稳定。出于逐利的本能，人民币升值必然会吸引大量境外热钱的涌入，尤其是在大幅升值的预期下。而且热钱规模大、流动快、趋利性强，将导致投机不可避免地盛行，推高股市和房地产价格，造成泡沫的“膨胀”，为日后金融市场的动荡埋下祸根。5.2 政策和建议1）完善结售汇制度。人民币汇率形成的市场要素不足，关键在于现行的强制结售汇制度。应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结售汇制，扩大允许保留经常项目外汇收入的范围，企业通过对持有还是卖出经常项目外汇收入的选择间接参与人民币汇率形成；还可以对现有允许保留外汇结算账户的企业扩大可以保留外汇的限
42、额；另外，结汇宽限时间可以延长，允许企业经常项目收汇后在一定期限内可以不结汇，这样企业可以选择适当的价格结汇。2）培育健全的外汇市场。增加市场交易主体，让更多的企业和金融机构直接参与外汇买卖，以避免大机构集中性的交易垄断市场价格水平。增加外汇交易工具，目前外汇交易仅限于美元、日元、港币的即期交易，而远期交易，掉期交易、回购交易、外币期货期权等交易手殴没有得到充分发展。3）制定合理的汇率波动区间，增加人民币汇率灵活性。人民币汇率波动区间大小的确定，应综合考虑一系列因素，包括实际有效汇率、月度交易余额、季度国际收支余额的变化，国际储备的充足性与变化趋势以及人民币利率水平等。4）改进和完善中央银行的
43、干预机制，降低央行对外汇市场的干预程度。扩大汇率波动区间后，中央银行应减少市场干预频率，除非市场汇率由于各种因素的影响而造成趋势性的、较长时期内的低估或者高估，并可能对经济运行产生不利影响，否则，中央银行不应入市干预。致 谢经过几个月的忙碌和学习，本次毕业论文已经接近尾声。作为一个本科生的毕业论文，由于经验的匮乏，难免有许多考虑不周全的地方，如果没有指导教师的督促指导，想要很好地完成论文写作是有难度的。在这里首先要感谢我的论文指导老师满XX。满老师平日里工作繁多，但在我做毕业论文的每个阶段，从选题到查阅资料，论文提纲的确定，中期论文的修改，后期论文格式调整等各个环节中都给予了我悉心的指导。除了
44、敬佩吕老师的专业水平外，她的治学严谨和科学研究的精神也是我学习的好榜样，并将积极影响我今后的学习和工作。感谢一直悉心照顾我们的班主任李XX老师,既是良师,也是益友, 四年的生活相处不久，教会我们却很多,不仅是书本上的知识，还有着做人的原则与风骨,必将终身受益。感谢大学四年来所有的经济管理学院老师，是在他们的教诲下，我喜欢上了金融，掌握了坚实的专业知识基础，为我以后的扬帆远航注入了动力。还要感谢许多一直帮助我完成论文写作的同学,学习委员夷XX同学,为我们与导师之间的沟通交流一直默默的做工作。还有陈淑贤，杨泱诗，涂丽珊同学，在论文写作过程中给予我很多的建议及鼓励。最后还要感谢我的父母，感谢我的学校
45、XXX大学。参 考 文 献1 黄诗诚:从“三元悖论”看人民币汇率制度面临的挑战，财政金融,2005-092 刘铁军、屠梅曾:房地产、游资冲击与人民币汇率稳定,经济理论与经济管理,2005年第7期3 杨 帆: 人民币汇率制度历史回顾,中国政法大学, 中国经济史研究2005年第4期4 朱鮀华:人民币汇率问题研究, 人民出版社, 2007-08-015 李祺:汇率制度转型：效率、均衡与信誉基于均衡汇率理论的视角,经济科学出版社,2007-12-16 褚庆义，李悦，刘润石:中国经济金融热点问题聚焦, 中国经济出版社2006-10-17 岳华:固定与浮动的博弈,中国金融出版社,2005-128 连平:
46、2008中国宏观经济金融展望,上海远东,2008-1-19 卜永祥，秦宛顺:人民币内外均衡论,北京大学出版社,2006-7-110 文轩:汇率制度的选择,中国金融出版社,2006-10-111 赵庆明:中国汇率改革:问题与思考,中国金融出版社,2007-11-112 张静:人民币均衡汇率与中国外贸，汪涛阳高等教育出版社,2005-9-113 国经文: 汇率制度选择的理论、实践和展望,经济科学出版社,2006-1014 陈炳才: 关注中国经济失衡,中国金融出版社,2007-10月15 杰弗里萨克斯、费利普拉雷恩:全球视角的宏观经济学,上海人民出版社，2005 16 赵登峰:人民币市场均衡汇率与实际均衡汇率研究,社会科学文献出版社,2005-1017 李未无:汇率与经济增长：理论与实证,西南财经大学出版社,2
