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1、对于信用风险管理，可以从两个层次上来理解，其一是从信用风险管理执行人的角度，即从商业银行如何控制内部信用风险的角度出发。在这个层面上，信用风险管理经历了从定性管理到定量管理，从单一业务管理到组合资产管理的发展过程。信用风险管理的核心思想是不同的借款人有不同的违约概率（表现为不同的信用评级），因此贷款利率应该有不同的风险溢价，银行为这些不同风险级别的业务也必须准备不同数量的资本金来抵御风险。测定一笔业务的预期损失（EL）可以由这笔业务的风险敞口（RE）与其预期违约率（EDF）和违约损失率（DLP）的乘积来表示，即EL=REEDFDLP。这其中测定的重点是预期违约率（EDF），目前通行的做法是利用
2、信用评级来代替。降低预期损失的方法除了控制预期违约率，还可以通过降低风险敞口和违约损失的方法来实施。这其中值得一提的是近年来信用衍生工具的发展。它是通过以支付一定费用为条件将某笔或某些业务的全部或部分的风险转移出去。降低风险敞口的同时又降低了违约损失率，是进行组合风险管理必备的市场工具。将信用风险管理渗入到银行的日常经营中则引出两个概念；抵御非预期损失的风险资本以及作为激励手段的业绩评价。这里面国际上通行的概念是在险价值（VAR），经济资本（EC 或CAR），以及风险调整资本报酬率（RAROC）。信用风险管理依据其管理流程中不同的阶段可以分为风险的计量，风险的控制，风险的监测，风险资本的分配以
3、及包括风险计量的绩效考核等方面的问题。按照风险资产管理方式又可分为一般业务信用风险管理的和组合业务信用风险管理。本章节主要介绍应用于这些方面的管理工具。第一节 信贷业务信用风险的控制信用风险的控制的基本思想是根据不同客户的风险状况确定其信用等级，以此为依据和客户进行交易，辅之以信用改良手段来降低总体的风险水平。一、限额系统与信用甄别银行应设立严格的限额系统，限制违约事件造成的损失。首先，在做出任何信贷决策之前，必须先规定一定额度。该额度规定了对某一客户或某一客户群的最大的风险金额。只有同时符合银行的审贷标准和额度规定的信贷申请才能得以批准。额度的使用应保持在该额度之内。风险报告系统应能综合该行
4、对同一客户提供的所有贷款及额度等的情况，以便能实施对额度使用状况的监控。设定额度，其基本的原则很简单：第一，在不同的方面，如客户、行业和地区等分散风险，避免一次损失就会危及银行的情况；第二，避免借给债务已超过其借款能力的借款人。通过一套完善的定量风险管理系统，银行资本最后要配置到所有的信贷额度之上。这种资本的配置需要一个能在一项交易和在银行组合（包括分散效应）的层面上评价风险的特殊的系统。这个系统相当复杂，远不止是对风险金额的记录。这样配置，是为了实现根据实际可用资本限制综合风险的目的。它还能解释各种信贷额度的资本使用额。额度可以以资本使用额进行定义，然而在我国大部分实践操作都尚未达到这一阶段
5、。但由于巴塞尔协议的要求和银行对风险资本的日益重视，因此，重视信贷额度的资本使用额已成为银行风险管理的趋势。限额系统在银行业中得到广泛的应用，但有时并不像看上去那么至关重要。当银行与数量有限的大客户打交道时，设定限额是非常困难的。第一，贷款是持久的关系为基础的。设定限额与维护银行客户关系是相辅相成的。第二，信用等级一流的大公司，由于它们优良的信贷质量，因而较少受限额的束缚。银行客户关系和“慕名贷款”（name lending）存在降低量化限额地位的倾向。对于个人，信贷申请过程比公司和金融企业借款人的简单，因为客户很多，统计方法可以派上用场。为了减少交易成本，评估借款人信用等级和相应的授信额度通
6、常以明显的可观察特征为基础，如年收入、房产、工作等等。对个人风险质量的评估可以依赖于信用计分方法。这种记分法假设风险质量是有限个指定特征的函数，在输入这些特征数据后通过预设的公式算出该个人的信用得分。虽然不很准确，但这种操作简便，有效的降低了交易成本。限额系统还会把借款人的信用度及其使用情况等信息集中化。除了能对某一客户的总体风险金额实施监控外，将信息集中化还有助于定位业务组合。二、信用改良手段（一）传统信用改良手段抵押物、第三方担保和约定事项都是传统的信用改良工具，其目标是减少违约造成的损失。抵押物可以在借款人违约时由贷款人接管和出售，从而降低甚至全部抵消损失。原本的信用风险转化为追偿风险加
7、资产价值风险。第三方担保具有两重风险法律风险和共同违约风险，所有第三方担保都存在法律风险，即信用改良机制不能在需要时执行的风险。即便担保得以执行，由于违约时第三方担保把信用风险从借款人转移到担保人上，所以风险由借款人的违约风险转化为借款人和担保人同时违约的风险，风险降低。例如，若借款人的违约和担保人的是相互独立的，违约的联合概率就是每个违约概率和乘积。如果借款人和担保人分别有1%和0.5%的违约概率，他们的联合违约概率就变成0.51%=0.005，这个概率很小，接近于零。约定事项给借款人带来额外的义务。例如，如果借款人违反约定事项，根据合同，贷款人往往有权要求立即偿还其债务，因此借款人不得不严
8、格遵守约定事项的有关规定。在实际操作中，这是可以豁免的，因为约定事项的实际目的是在违约发生前与借款人展开谈判，防止违约事件的实际发生，而不是激发违约行为。约定事项中有一种称为“财务约定事项”，它是以财务比率为基础的，例如规定资本负债率必须要保持在特定的限度内等。法律额定事项则是指限制借款人行为的约定事项，通常，它用于限制借款人偏离主营业务的行为，或者限制借款人资金的使用。设计约定事项的方法很多，要根据一个借款人或一项交易的具体情况而定。担保和抵押可看作是在违约发生时采用得上的保险单，属于较消极的风险管理范畴，而约定事项是预防性措施，增强了积极的信用风险管理的效应，其实际价值取决于其信用风险监测
9、和管理的积极程度。现在还没有简单方法能够量化像约定事项这样的无形资产。（二）信用衍生工具传统上商业银行发放一笔贷款一般总是将它持有到期，贷款的风险完全由自己来承担。“贷款的最佳发放者并不定是贷款的最佳持有者”，这个观念并没有为我国的商业银行所接受。实际上，我们知道任何一家商业银行都不可能拥有对所有行业都非常熟悉的信用分析专家和管理专家，这必须导致一家商业银行只在某几个领域内拥有极强的业务开拓能力和信用风险分析能力，它会是这几个领域贷款的最佳发放者。但根据资产组合管理论，过度持有相关性较高的大量资产会导致信用风险的集中。所以，贷款的最佳发放者和管理者可能并不是贷款的最佳持有者，贷款的发放者应该将
10、一些贷款的风险转移给那些适合承担这种风险的机构。或者说，在贷款的发放和贷款的持有上，各家机构各有自己的优势，因此它们应该分工协作。银行发放贷款的目的可以不完全是为了自己承担它的全部风险和获取它的全部收益，而不仅仅是为了获取分析和管理它而应该获得的报酬。此时，风险对冲技术将扮演着非常重要的角色。第二节 信贷业务信用风险的衡量测定一笔业务的预期损失（EL）可以由这笔业务的风险敞口（RE）与其预期违约率（EDF）和违约损失率（DLP）的乘积来表示，即EL=REEDFDLP。一、信用风险敞口信用风险敞口是在不考虑收复的情况下发生违约事件时的风险金额。由于违约发生在未来的未知的某一天，未来的风险金额才是
11、我们要考虑的那部分风险金额。这些未来风险金额要么需从敞口模型进行估算出来。例如：对于合约性的还款计划便可通过合约条款找出敞口的时间分布。但其他情况，则需要做出假设和预测，例如使用率未达100%的承诺性的信用额度就是其中一例。我们所知道的只是目前的使用额、授信总额的大小和剩余的有效期。这些尚未充分使用的额度属于或有负债，应记录在表外帐上。目前的敞口就是前额度的使用额，只要银行准备超出目前的额度使用量，就存在敞口的不确定性，绝大多数情况下，未来的敞口必然会不等于目前额度的使用额。这时，预期的敞口额比目前的使用额更有意义。很多银行常常只是对目前的敞口做纪录和汇报。但预期敞口可能对分析未来风险来说更为
12、适合。表外交易的存在增加了风险管理难度，表外交易风险的显现是以对方或第三方的意愿条件的。例如，对于承诺性的信用额度，客户可以在任何时候决定支用授信额度内的贷款。或有负债实际上是由客户或第三方决定是否执行的选择权。与之相对，或有资产是由银行自主决定执行的选择权。表外业务产生的风险是有条件的风险，而不是确定的风险，表外风险只会在选择权执行时才出现在资产负债表上。因此，其风险是潜在的而非现行的。有些或有负债被使用的可能性很高，如承诺性的信用额度等。有的则很可能不会被支用。如代客户向第三方开具的保函等。若考察或有债务平均的现金支出的概率，或有负债转化为表内项目的概率往往是有限的。巴塞尔委员会使用了50
13、%的权数去评价表外交易所产生的潜在风险。但如果需要更加精确的计量风险数额时，统一的权数规定则显得太笼统了，这时候根据或有债权的性质将敞口分开进行管理是必要的。二、预期违约率违约风险是根据一定时期内违约发生的概率进行衡量的。这种概率称为预期违约率。预期违约率不能直接测量出来，但可以使用与之有关的历史统计数据。例如银行可以获得在一定时间内债务人违约数量与总样本数的比率，称为违约频率。评级与违约频率之间存在着明显的联系，这些评级数据每年都由评级机构出版，内容针对不同期限和不同级别。评级机构获得的数据，从统计角度上看，提供了很多有意义的信息。对每个级别，它包括了：（1）每年或更长期限的违约频率；（2）
14、一段时期内年违约率的波动性；（3）不同级别之间的转化矩阵。它提供了在一定时期内从某一级变成另一级的债务发行所占的百分比。每对级别变化的搭配都对应一个百分比。评级和违约率之间的关系是不成正比的。评级下降时，违约率的增加将加速上升。如表2.1所示，从B级跳到Ba级需要违约率降低6.5%，但从Aa提高到Aaa只需0.02%。表2.1年违约率与评级穆迪等级年违约率Aaa0.02%Aa0.04%A0.08%Baa0.20%Ba1.80%B8.30%随时间延长，违约率是不稳定的。历史年违约率的波动是历史年违约率观察值的标准差。当违约率提高（评级下降）时，违约率的波动性会增加。如果波动性大，违约率围绕平均数
15、的潜在偏离就可能很大，非预期损失会较高。如果波动性小，偏离就小，非预期损失则较低。违约率的波动是衡量贷款组合的非预期损失的基础，非预期损失与这个标准差成正比。预期损失违约则与平均率成正比。三、违约损失率抵押物、担保和约定事项可以降低信用风险是因为它们可以减少违约损失。但从测量的角度上看，对这些信用改良措施进行风险评价，是非常困难的工作。这里涉及许多不确定因素。有些历史追偿率可通过与评级有关的数据中获得，但结果发现，追偿率波动很大。因此通常做法是笼统的规定一定的提留金的评价方法。第三节 信用风险的风险资本的确定本节内容是本章的核心，内容包括依据业务的风险水平分配风险资本以及进行绩效评价。这是国际
16、信用风险管理的最新发展，即将风险管理的过程渗入到日常的各个领域，包括交易对手的选择，交易价格的决定，资本充足率的管理以及绩效评价等方面的内容。是风险管理思想和一般性经营行为相结合的产物。并且形成了一个以VAR，经济资本和RAROC等概念为核心的一整套理论。一、VAR（一）VAR的含义VAR（Value at Risk）是风险价值的意思，也可译为在险价值。它指的是在一定容忍度下量大的损失值。容忍度指的是损失超过这个损失最大值的概率。VAR是用来计量非预期损失的工具。通常对银行潜在损失的划分为：预期损失、非预期损失和异常损失。预期损失是平均损失在统计上的估算值。现实中，损失经常会超过这个平均数，即
17、预期损失。此外，假如设定一个临界值，在所有可能发生损失的情况中，只有部分情况才能使损失超过一临界值，这个临界值就是非预期损失，即VAR，这部分情况与所有情况的比例称为容忍度。异常损失指超过这个最大非预期损失的损失。在实际工作中，由于异常损失发生的概率很低，因此测量起来非常困难。（二）非预测风险的衡量虽然有些损失分布是可以通过历史数据观察到，但大多数时候人们很难获得这些数据。当观察不到实际的损失分布时，对非预期损失的估算就要根据颁布假设获得了。选用什么样的假设取决于风险的性质。对于市场风险，损失分布倾向于钟形，带有一定中趋势，因为观察到收益和观察到损失的机会是大致相等的。此外，损失直接就是负收益
18、部分，其损失分布曲线是收益分布曲线在零以下的一段。对于信用风险，情况则要复杂一些，有必要进一步区分收益和损失。对于信用风险，净收益等于收入减去违约引起的损失。为了便于分析，信用风险的损失分布只表示违约事件的损失分布，而不考虑总的净收益。在这一约定下，损失分布的最小值就是零。其分布也如钟形，但高度偏向左方。这反映了这样一个事实：信用风险最频繁发生的损失的数额往往是非常小的。为了明确VAR的有关概念，以一条信用风险损失分布曲线作说明，如图2.4在分布曲线假设条件下，VAR约等于损失波动性与损失波动乘数的乘积：损失波动性波动乘数=VAR这是常用的算法。该乘数由损失分布的假设和所选取的容忍度决定。假设
19、条件一定时，容忍度与乘数是一一对应的。其中，正态分布假设下乘数尤为常用。例如常用的单位容忍度为2.5%，其正态分布的乘数就是1.96。但分布曲线形状不一样时（如信用风险），由于原分布假设不再适用，再使用这些乘数就不正确了。（三）关于测量VAR的一些问题测量VAR存在问题：第一、实际分布中出现的“肥尾”现象，影响对极端损失和它们发生概率的量化工作；第二，组合效应。它使损失决定于多个基本参数，还要决定于组合风险的分散化情况。1、非对称分布测量VAR时最理想的情况是，损失实际分部就是近似于正态分布的形状。但在许多时候下，正态分布根本不能反映真实的分布情况。对于市场风险，只要市场参数上下偏离的规模近似
20、相同，正态分布一般是可以接受的。然而，当市场参数的值很低，接近于零时，向上发展的潜力就要比向上大的多。这时正态分布的假设不再适用。当一个组合隐含了选择权时市场风险的损失分布也是不对称的。信用风险的损失分布则呈现明显得左偏现象。这就意味着，当信用风险损失接近于零时，损失向上偏离的潜力可能会非常巨大。当正态分布假设失效，就需要使用具体的假设，而原来容忍度与损失波动乘数的简单联系就不存在了。2、肥尾现象评价极端损失是非常困难的，因为它们发生的概率非常低。由于对众数和平均损失的严重偏离，很难对损失建立模型。肥尾现象是指实际分布（包括市场分布）曲线的“尾巴”会比较“粗”，且比正态分布更集中于众数周围，它
21、发身在概率非常低的重大损失中。肥尾现象对极端损失的量化工作不利，因为容忍度的一个小变化就会导致损失上限的明显的变化。3、组合效应除了不同交易采用相同的随机参数的情况下，VAR都具有非累加性。由于风险的分散效应，两个值为1的风险所产生的总体风险通常要小于2。这一规律也适用于VAR。一个组合的VAR不能由加总所有效易的VAR而获得，这样做会高估风险，因为其隐含的假设是，每笔单个交易的最大损失都同时发生。4、解决方法解决上述问题可以采用其他的模型，例如：对数正态分布曲线带有偏斜性，可以比正态分布更好的模拟市场参数的分布情况。帕累托分布（Pareto Distribution），则可以反映肥尾现象，尽
22、管它不一定与真实分布足够接近。还可以采用市场模拟的办法。这种方法通过一种“非参量的”方法获得，其结果是通过记录超过某一给定损失值的发生次数而得的，而不是依赖于某个参数（如损失波动性）。例如，要找出2.5%容忍度水平下的VAR，就要在1000个模拟事件中找出除损失最大的25次以后余下的最大损失值。这种方法的缺陷是繁重的计算量，其优点是可以找出分布而无须估计任何理论假设。二、经济资本经济资本，又可称为风险资本，即CAR（capital at risk），是以客观的风险测量为基础计算的资本数量。定义CAR的简单方法使用规定资本代替，在对CAR没有很好测量方法的时候用到这种方法。由于规定资本是监管部门
23、要求的，所以从表面上来看，银行在确定资本方面似乎没有必要比监管者更加精确。但是把规定资本近似为经济资本有其局限性，经济资本与规定资本有如下区别：第一，规定资本是按标准法确定的，经济资本是内部评级法确定的。第二，经济资本是利用盈利波动性测量总体风险。测量风险的一个简单方法是利用收益的历史分布。有几种方法可用来描述收益随时间变化的不稳定性：会计收益、利差、和现金流量。这样，风险就定义为这些盈利指标在各时点的散布趋势。波动性便可作为这种离中趋势的一个有效测量，其计算方法是一组历史观察值的标准方差。当然，如果历史数据越多，对其风险的测量就越精确。收益波动性的简单计算的确提供有关风险信息。任何组合，包括
24、一个银行各不同经营部门的组合，其收益波动性都可以同样计算得出。运用收益分布的通常假设，波动性也可用估计在一定容忍度下收益的负面下跌值。非预期损失也可通过这些负面下跌值来测量。第三，经济资本的概念将风险测量融入了风险管理体系。（一）经济资本的衡量经济资本的测量是从VAR的方法延伸而来，当运用VAR的方法确定资本时，应强调以下一些原则：1、资本是抗御风险的保障，其作用旨在弥补超过平均水平的损失。资本并不对可预测的平均损失提供保险，可预测的平均损失应该通过客户和产品定价及准备金政策进行弥补。2、超过损失均值的损失是非预期损失，资本为银行抗御和消化非预期损失提供保险。从概率统计学的角度说，损失偏离均值
25、的程度取决于容忍度的设定。从定上讲，CAR与容忍度紧密相关。3、超过容忍度对损失上限的损失是异常损失。可测的非预期损失和不可测的异常损失之间存在重要区别，异常损失不能通过CAR补偿。如果异常损失发生，银行就违约。4、容忍度代表实际的损失超过损失上限的概率，因此，容忍度是银行的违约概率。5、测量单个经营部门的非预期损失与测量威胁到银行整体偿付能力的非预期损失不同。从某一经营部门监控风险和实施风险限额管理的角度看，对市场风险设置2.5%的置信区间可以接受。但是，如果银行总损失超过资本额，就会触发违约。因此，CAR的定义规则较定义日常营运的VAR 规则更加严格。风险容忍度的确定以风险偏好或者目标评级
26、为标准。潜在损失包括根据一定容忍度来估计的非预期损失，既CAR，加上引发违约的异常损失。在一定容忍度下，损失从均值的偏离就是CAR，或称经济资本。如图2.5所示：当用损失的理论分布来代替未知的真实分布时，这些不同损失金额可以比较容易量化。比如，在常见正态分布时，损失若分别以低于5%、2.5%或1%的概率超过其上限的上限值，可分别定义为损失波动性的乘数（其值分别为1、1.96%获2.33），这样的乘数对市场风险来说相对较易定义。对信用风险，要适当调整以反映损失分布图的“肥尾”效应。（二）经济资本与偿付能力1、违约概率与资本在一些简单的假设下，资本水平和违约概率是联系在一起的。表2.2列明了在损失
27、为正态分布的情况下，根据不同水平的乘数应用于损失波动形式的违约概率为k。由于信用风险的损失分布在其发布的右端偏离正态分布形状，依据正态分布计算出的波动率乘数实际上低估了信贷风险的CAR。年违约率和损失波动性之间的关系并非线性关系。当乘数增大时，违约率降低的幅度较乘数的增大幅度小。比如，把违约率从2.5%降至1%乘数应从1.96升至2.33，增加0.37。违约率从1%降至0.5%，其变化幅度较前者小得多，乘数应从2.33升至2.57，增加0.24。表2.2正态蘖节分布例子：年违约概率和损失波动性年损失波动性的乘数年违约率（%）1.0016.001.2810.001.654.951.962.502
28、.331.002.570.511.000.143.800.012、容忍度的选择经济资本的水平直接由容忍度及其失波动性的乘数决定。设定容忍度和相应的资本水平的方法可以有几种，而其中最好的方法是根据银行的目标评级来选择和容忍度水平。（1）管理层的风险偏好管理人员的风险偏好自然可用为参考来确定合理的违约概率及给定风险下所要求的资本额。但是风险偏好程序高度取决于管理人员的主观感觉和判断。（2）可用资本另一种确定风险容忍度的方法是考虑实际可用的资本，由于可用资本反映的是现实状态，可以说是银行风险偏好程度的代表。若已知资本和风险后，容忍度在简单架设的情况下可以精确的获得。举例说明这点。资本是50，预期收益
29、是20，根据历史数据预计收益的波动性是40。在正态曲线分布时，任何容忍度下的量低收益都可以从这些数据中推导出。在容忍度水平为2.5%时，最大的损失是20-1.9640=-58.4，在此容忍度水平上的经济资本应为58.4。但是，实际上的可用资本为50，其隐含的违约率高于2.5%。用资本50可以表示为标准方差的乘数，乘数K应满足20-K40=-50，或K=70/40=1.75。与1.75相对应的容忍度水平为2.875%。容忍度水平约为2.9%，它等于同于银行的违约率。如果这样高的违约率不是和管理人员的风险偏好，就应对资本或风险水平加以调整，以满足目标违约概率。（3）目标评级选择容忍度最好的办法是选
30、择能在给定风险的情况下使银行达到目标评级需要的资本。因为评级等级高低可能与每个评级等级的平均违约率相联系，容忍度应等同于与目标评级相对应的平均违约率。比如，如果我们假设目标评级的平均违约率为0.5%，与此概率相联系和乘数为2.57。根据上面的例子，比乘数产生的最大损失为20-2.5740=-83。要达到管理层目标评级的经济资本为83。这就将CAR与评级联系起来，并进一步将CAR与银行通过以评级为基础的市场筹资成本联系起来。（4）偿付能力和极端风险的衡量选择容忍度的上面三种办法存在明显的局限发生，当容忍度比较窄时，CAR的衡量缺乏准确性。在置信水平较低，比如0.1%或0.05%时，评级处在较高的
31、水平上，就不可能忽视损失分布图中的“肥尾”。由于在极端风险水平范围内的损失分布形状不可知，这就使CAR的测量值对损失分布的任何假设都高度敏感。由于有这些困难，用来估计资本的过程变得比最后的结果本身更加重要。国外已有几种提高其假设的准确性的模拟办法，但由于缺乏违约方面的信息，这种模拟方法仍然有其局限性。因此，所要求的绝对资本水平仍然存在不确定性。但是尽管有这些局限性，不同交易，或是不同的交易组合的资本测量，仍是高度有效的。3、测量资本的期限选择当时段较长时，交易对手的违约机会更多。随时段变长而增加的违约风险，可以用累积违约率的变化来衡量。总体而言，当时段变长时，累计违约率的波动性也增大。最终结果
32、是信用风险的CAR随时段增长而增加，且前者对后者高度敏感。对于其他风险种类，优先的时段是可以接爱的。比如市场风险，时段代表结清其交易所需的时期，并随交易工具的不同而有所不同，但通常较短，在一天至一月之间，利率风险的相关的时段是敞口的时间，但如果敞口在任何时候能对冲，则实际的时段为一变数。而信用风险并非如此。两种标准有助于定义测量风险资本的时段：第一，现有业务余期。因为资本应该能弥补现在资产组合的所有可能的损失。第二，当需要筹集资本时，筹集资本所需时间。按此标准，现有资本应弥补在增加新的资本期间里发生的非预期损失。对信用风险而言，时段的选择很重要。按业务的余期标准，10年期的贷款比一年起的贷款锁
33、定的资本多得多。其好处在于，根据手工劳动贷款的不同期限，资本可以有所不同，因为长期限的贷款风险更大。但规定资本并不考虑这一因素。对于解决时段选择这个问题并未有明确的答案，以上两个标准都可以认为是可接受的，但是，其包含的技术因素及其在的理念并不相同。如果资本被当作一种保险机制，长期时段的观点将占上风。但是积极的信用风险管理过程更多地强调当前风险和资本的不断控制，因而选择短期时段。下面对两种情况分别阐述：（1）资本作为保险机制按照“保险”理念，资本的时段应按整个业务期限来计算，这是基于以下假设，即现有资本应能弥补由现有的资产组合引起的一切非预期损失。但是，此选择有几个缺点。首先由于考虑货币的时间价
34、值，以把在业务存续的多个时间段用来防范风险的不同的资本额累计起来，信用风险的资本计算变得更加复杂。由于信用风险随授信余期的减少而降低，所以随着时间的推移，一个业务占用的资本额也相应减少。因此，应对两种资本分配方式进行决策：原来按整个业务期限计算的资本是在整个交易期间内予以锁定，还是随着时间推移逐渐释放，同时，在业务价值随余期减少而降低的情况下，资本也可被定义为业务发起时要求的初始余额，或是业务在贷款期限内的平均价值。做出这些选择应遵循大量的惯例和技术要求。（2）积极的信用风险和资本管理与静态管理观点相对的观点认为，风险和资本管理是不断进行的积极主动的过程。不论什么时候风险增加，都可以采取纠正措
35、施以使风险得到控制和减少损失。资本可以根据风险和银行信用可能变化的情况进行调整。根据这种观点，资本时段的选择应考虑以下三方面的因素：首先，银行在经营管理中总可以选择一种办法来消除正恶化的风险。比如可以选择性在贷款到期前将贷款出售提前终止合约以减少成本，虽然这样做需付出代价，但是可以避免因时间拖延太久而发生更大的损失。第二，资本并不象在业务发起时交付的保险单，在整个贷款期限内都有效。只有在以下两个前堤下才可以认为资本是用来防范短期内不可避免的那部分信用风险的保险：纠正行动可缓解长期看来可能的风险恶化；在新风险产生时可以筹集资本来对冲。第三，筹集资本要求的时段受多种因素影响，投资者需要时间评估新情
36、况。新采取的政策需更多方面进行沟通，经过这些程序需要一定的最低时间。给定以上这些因素，时段选择可以是一年或两年。只要有大规模的长期资产业务存在，则时段的选择将导致对资本需求量的巨大差异。显然，时段期限的选择也要充分考虑到资本金计算的简化，以及由现存资产整个组合期内的各种计算所带来的技术上的复杂性。三、RAROC商业银行的经营情况传统上使用会计数据来衡量，比如利差或股权收益率。但是，只有把风险一收益结合起来衡量银行经营业绩才有意义。风险调整业绩三项主要功能是：报告不同经营部门、产品和客户之间的盈利性和风险状况，并将其与盈利性目标进行比较；帮助对风险进行定价；根据风险一收益状况，在不同经营单位、产
37、品和客户之间分配风险和资本。风险调整业绩测量方法以经济资本或CAR为基础。由于CAR将所有类型的风险用一个数值综合反映，它可以作为盈利调整的基础。定义风险调整盈利性的主要方法被叫做“RAROC（Risk-adjusted Return on Capital）”，或“风险调整资本收益率”。（一）RAROC的测量RAROC是一个衡量经风险调整后的风险资本收益的（用相对单位表示的）量，计算它时要用净效益（包括资本收益）减去亏损后再除以经济资本，它的基本计算公式可表示如下：发表2.3举例说明对信贷业务的RAROC测量。表2.3RORAC的计算敞口1000预期违约率1%预期率的最大偏离值3%利差3%预期
38、损失=敞口预期违约率10CAR=敞口违约率的最大偏离值30预期利差收入30-预期损失10=净利差20RAROC66.7%（二）风险定价RAROC是用于风险定价的一个重要方法，下面举例介绍在贷款利率方面的应用，并顺便阐述分别按规定资本和经济资本进行贷款定价的区别。该例的敞口为100，风险权重比率为100%，负债成本为10%，劳动成本等于敞口的2%。客户定价应该能弥补债务成本和营运支出，并保证25%的税前资本收益率。当债务定义为总资产减去资本时，资本的完全成本考虑为25%。或者当以负债等于资产来计算债务成本时，资本成本可以当作股本和债务之间的成本差。资本与债务的成本之差为风险溢价。当没有风险时，该
39、风险溢价为0,其随CAR增长而成比例的增长。计算方式如下：设敞口，E；债务，D；客户定价，r（%）；债务成本（包括了任何适用于该银行的风险溢价），I；营运成本，oc%；预期损失，el（%）；要求的资本收益率25%。则银行盈利时的经济利润为：（rE）-（ID）-EL-（ocE）-（25%CAR）0 （1）又E-D=CAR （2）将（1）式两边同除以E，则可以得到目标利差和目标客户定价，同时我们也看出风险溢价显然是CAR的一个函数。r-Ioc+el+(25%-I) CAR/E或roc+el+I+(25%-I) CAR/E该计算在表2.4列出。两笔业务根据规定资本计算的客户定价相同，而当运用CAR时
40、，由于包括在CAR成本中的风险溢价，使得客户定价随风险增加而增加，无风险定价能弥的仅是债务成本加上营运成本，只要存在信用风险，客户定价就随风险溢价而同比例提高。表2.4风险定价（RAROC25%）低风险高风险敞口E1，0001，000规定资本RC8080经济资本CAR40120预期损失EL （a）1%1%规定资本比率RC/E8%8%经济资本比率CAR/E4%12%最低RAROC25%25%营运成本oc%(b)2%2%债务成本I(c)10%10%资本的差异成本25%-I15%15%根据规定资本的计算：风险溢价RC（25%-I）/E(d)1.2%1.2%定价e=a+b+c+d14.2%14.2%利
41、差e-c4.2%4.2%根据经济资本的计算：风险溢价CAR（25%-I）/E （f）0.6%1.8%定价g=a+b+c+f13.6%14.8%利差g-c3.6%4.8%（三）在业绩测评和定价指导中推行RAROC模式1、影响RAROC的变量如上所述，RAROC是由几个变量业决定的。除了信贷交易或客厅关系的毛收益及管理成本（由银行的成本结构和业务决定）外，内部风险预估值（以预期亏损和经济资本的形式）也是其主要的决定因素。虽然上面给出的RAROC的计算方法，就需要金融机构在得出一些要素时要有精确的、同一的信息，这些要素是：（1）盈利（2）管理成本（3）预期亏损（4）经济成本但是，这些要素并没有适用于
42、各个银行的统一的定义，因为各家银行的业务流程、数据有效性、特别是需要评估的业务都差别很大。而且，RAROC的不同用途也会对这些定义产生明显不同的影响。2、评测与定价RAROC和经济利润即可以（而且应当）用于测量也可以用于指导银行的业务发展。负责测评的应是一家银行的监控部门，该部门将确定过去的一段给定时间（在大多数情况下为一年）内的RAROC。也就是说，这种事后的方法是以过去的经验和数据为依据的，尤其在涉及已实现收入、已形成成本或已造成的损失时更是如此。另一方面，指导则意味着“向前看”，也就是侧重于未来。因此，这就要求对RAROC的决定因素进行一些假设、估计和预期。如果能把历史因素仔细考虑进去，
43、这些估计和预期就基本上能够接近当前的数据，而且将来还可以进一步做出测评。（1）测量程序一般来说，对银行而言，RAROC的概念首先是作为业绩评测工具引入的，它有如下特征：A、主要的业绩测量依赖于一种事后的方法，要求RAROC计算中使用的所有数据具有完全可靠性。B、主要的业绩测量数据必须以银行的全部组合为基础。为此，需要建立复杂的数据生成程序。C、主要的业绩测量数据必须得自于一段固定的时间D、测评的效果严重的依赖于所用的数据。（2）使用RAROC定价工具进行定价指导为了指导银行未来业务的业绩表现，我们可以使用RAROC定价工具。我们听说的RAROC定价工具是指：A、一种建立在网络基础上的应用工具B
44、、利用客记经理提供的贷款数据C、来评估交易、客户和客户群不同层次上的RAROC.D、通过测量某种客户关系的利润率E、达到辅助信贷决策程序目的。作为一个自然的结果，RAROC定价工具必须以整个银行主要业绩测评的参数和方法为基础，特别是预期亏损和经济资本的计算为基础。（3）两者差异性由于计算RAROC的事后和事前方法存在着天然的差别，RAROC定价工具与主要业绩测量方法在一些方面具有不同的特征。以下两者明显的差异：A、RAROC定价工具的目的是估计未来的利润率，而不是产生完全可信的数据。B、未来利润率预测侧重于客户（或客户群）层次；RAROC定价工具甚至还可以用来评估个别交易的利润率。C、定价工具必须把所要评测交易从开始到完成的整个时间段考虑在内，以便找到这些交易的所有有关特征。D、RAROC定价工具的优点是，它所需要的大部分信息可以从客户经理那里直接取。
