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1、一、名词解释公司制企业答：公司制企业是指依照国家相关法律集资创建的，实行自主经营、自负盈亏，由法定出资人所组成的，具有法人资格的独立经济组织。一股，公司分为有限责任公司与股份有限公司。公司制企业的主要特点包括：独立的法人实体；具有无限的存续期；股东承担有限责任；所有权和经营权分离；筹资渠道多元化。二、判断题根据中华人民共和国合伙企业法，具有民事行为能力的自然人可以成为普通合伙人。()【答案】对【解析】普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。根据中华人民共和国合伙企业法第十四条规定，合伙人为自然人的，应当具有完全民事行为能力。根据中华人民共和国合伙企业法，国有独资公司
2、、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。()【答案】对【解析】所谓普通合伙人，是指在合伙企业中对合伙企业的债务依法承担无限连带责任的自然人、法人和其他组织。根据合伙企业法第三条规定，国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。三、简答题D简述企业的财务活动。I燕山大学2009研；北京林业大学2006研I答：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业的生产经营过程，一方面表现为物资的不断购进和售出；另一方面则表现为资金的支出和收回，企业的经营活动不断进行，也就会不断产生资金的收支。企业资金的收支，构成了企业经济活动
3、的一个独立方面，就是企业的财务活动。企业财务活动可分为以下四个方面：(1)企业筹资引起的财务活动在筹资过程中，企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金，表现为企业资金的收入，而企业偿还借款，支付利息、月物I以及付出各种筹资费用等，则表现为企业资金的支出。这种由于资金筹集而产生的资金收支，就是由企业筹资引起的财务活动。(2)企业投资引起的财务活动企业筹集资金的目的在于把资金用于生产经营活动以取得盈利，不断增加企业价值。企业把筹集到的资金用于购置自身经营所需的固定资产、无形资产等，形成企业的对内投资。企业把筹集到的资金投资于其他企业的股票、债券，与其他企业联营进行投资以及收购另一个企
4、业等，形成企业的对外投资。无论是企业购买内部所需各种资产，还是购买各种证券，都需要支出资金。当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时，会产生资金的收入。这种因企业投资而产生的资金的收支，就是由投资引起的财务活动。(3)企业经营引起的财务活动企业在正常的经营过程中,会发生一系列的资金收支。首先，企业要采购材料或商品,以从事生产和销售活动，同时要支付工资和其他营业费用；其次，当企业将产品或商品售出后方可取得收入，收回资金；再次，如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式筹集所需资金。以上活动所产生资金的收支，属于企业经营引起的财务活动。(4)企业分配引起的财务活动企业在经
5、营过程中会产生利润，也可能会因对夕假资而分得利润，这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。企业的利润要按规定的程序进行分配：首先要依法纳税；其次要用来弥补亏损，提取公积金；最后才能向投资者分配股这种因利润分配而产生的资金收支，属于由利润分配而引起的财务活动。综上所述，财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的，而是互相联系、互相依存的。这四个方面构成了完整的企业财务活动，即财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。试述作为财务管理目标，利润最大化的弊端以及企业价值最大化的合理性。北京林业大学2005研答：财务管理目标有不同的表现形式，各形式都有自己的合
6、理性和弊端。(1)利润最大化。其观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；没能有效地考虑风险问题；没有考虑利润和投入资本的关系;利润最大化是基于历史的角度,反映的是企业过去某一期间的盈利水平,并不能反映企业未来的盈利能力；往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；利润是企业经营成果的会计度量，而对同T济问题
7、的会计姻方法的多样性和灵活性可以幽IJ润并不反映企业的真实情况。由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。(2)公司价值最大化。公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了公司潜在的或预期的获利能力。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风
8、险价值；这一目标反映了对公司资产保值增值的要求；这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；这一目标有利于社会资源合理配置,社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。一、选择题根据时间价值计算的“72法则”，假如你在20岁时存入银行I(X)元，以9%的年利率存40年，并以复利计息，则40年后这100元钱的终值约为()I中央财大2013研A.1120元B.3200元C.4800元D.54(斫【答案】B【解析】“72法则”是计算一笔投资需多少年可以倍增的简单公式。用72除以投资的年利率，结果就是投资倍增所需的年数。则投资倍增的时间是72/9二8(年)。根据72规则，如果投
9、资40年，则这笔投资翻了五倍，所以终值为IooX25=3200(元)。某永续年金在贴现率为5%时的现值为IO(X沅,那么当贴现率为10%时，其现值为()元。中央财大2012研IA.300B.500C.7(M)D.1(X)()【答案】B【解析】令永续年金每年固定收入为X,那么有x5%=I(M)O,得到x=5()(元)，那么当贴现率为1()%时，其现值为：50/10%=500(元)。假设你花了100元获得一项资产，该资产以后每年会给你带来5元的稳定收入，假设市场利率等于4%,那么你愿意最氐以()元价格出售这项资产。中央财大2012研A.100B.99C.101【答案】D【解析】这项资产未来收益的现
10、值为：P=V-_7=工=125(元),(1+4%)4%因此励氐愿意以125元出售这项资产。二、判断题假设率(r)大于O,如果时间(t)足够长，那么现值利率因子PVIF(r,t)有可能小于0。()1中央财大20I1.研I【答案】错【解析】现值利率因子PV1.F(r,t)=1/(1+r)t,当CO时，现值利率因子PVIF(r,t)大于()。在其他条件相同时，期末年金终值等于期初年金终值的(1+r)倍。()中央财大2011研I【答案】错【解析】n期先付年金(期初年金)与n期普通年金(期末年金)的收付款次数相同,但由于付款时间不同，n期先付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。因此n期先付年金的
11、终值要在n期后付年金终值的基础上乘以(1+r)。期限相同且每年付款金额相同时，先付年金的现值大于后付年金现值。()中央财大2012研【答案】对【解析】当期限相同、每年付款金额相同时，在同样折现率水平下，现值的计算公式为：先付年金现值=A(PA,i,-1.)+11,后付年金现值=AX(P/A,i,n)根据现值计算公式可知，先付年金的折现期限比后付年金的折现期限短，所以先付年金的现值大于后付年金的现值。一、选择题面值为10阮的永久性债券票面利率是10%,当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是()。中央财大2011研A.100B.125C.110D.1375【答案】B【解析】根据债券价格计算
12、公式：P=Crm,该债券的理论市场价格应该是P=10010%8%=125(元)。二、简答题简述债券发行价格的决定因素。北京林业大学2004研答：公司债券的发行价格是发行公司(或其承销机构代理)发行债券时所使用的价格，亦即债券投资者向发行公司认购其所发行债券时实际支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种情况，即等价、溢价和折价。公司在发行债券之前，必须依据有关因素，运用一定的方法，确定债券的发行价格。公司债券发行价格的高低，主要取决于以下四个因素：(1)债券面额。债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。
13、但是，如果不考虑利息因素，债券面额是债券到期价值，即债券的未来价值，而不是债券的现在价值，即发行价格。(2)票面利率。债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券之前即已确定，并在债券票面上注明。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高；反之，发行价格就越低。(3)市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高彳氐的参照系，两者往往不一致，因此共同影响债券的发行价格。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之，就越高。(4)债券期限。同银行借款一样，债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。债券的发行价格是上述四项因
14、素综合作用的结果。结合上述因素,根据货币时间价值的原理，债券发行价格由两部分构成：债券面额以市场利率作为折现率折算的现值；各期利息(通常表现为年金形式)以市场利率作为折现率折算的现值。其计算公式为：债券发行价格=F/(1+Rm)n+I(1Rm)1式中，F表示债券面额，即债券到期偿付的本金；I表示债券年利息，即债券面额与债券票面年利率的乘积；RM表示债券发售时的市场利率；n表示债券期限；I表示债券付息期数。一、选择题某公司的优先股面值1元，每年给股东的分红为5%,如果市场无风险债券收益率为4%,那么该优先股的转让价格应该是（）。I中央财大2013研A.1元B.5元C.1.5元D.1.25元【答案
15、】D【解析】由于优先股的收益是固定的，所以其价格的计算与永久性债券相同，P=（15%）/4%=1.25（元）。某公司普通股每股发行价为10元，筹资费用率为5%,第一年末发放股利为1元每股，以后每年增长5%,则该公司的普通股成本约为（）.中央财大2013研A.10.5%B.12.5%C.15.5%D.17.5%【答案】C【解析】由于公司的筹资成本为5%,该公司得到的每股收入为9.5元，设该公司的融资成本为k,则1/（k-5%）=9.5,解得k=15.5%。一位投资者以5元的价格买入A公司的股票，持有3个月后，以5.5元的价格出售，在持有期间A公司派发了（）15元每股的红利。那么该投资者的投资收益
16、率是（）。中央财大2012研A.12%B.5%C.3%D.13%【答案】D【解析】该投资者的投资收益率为：(5.5-5+0.15)/5=13%.某公司普通股的现金股利按照每年5%的固定速率增长，目前该公司普通股股票的市价为每股2()元，预期下期股为每股2元，那么该公司以当前价格发行股票筹资的成本为()。A.0%B.15%C.20%D.25%【答案】B【解析】普通股股票资金成本=普通股股东要求的必要报酬率=DP+g=月密I报酬率+股增长率，所以，该公司发行股票的筹资成本=2/20+5%=15%二、判断题优先股除了可以在分红方面享受优先权之外，还享有购买新发行股票的优先权。()中央财大2013研【
17、答案】错【解析】优先股的优先”只体现在公司若有盈利，要先分配给优先股股东后，才能分配给普通股股东；而普通股股东享有优先认股权。三、简答题简述普通股与优先股的不同点。I江苏科技大学2008研I答：股票有普通股和优先股两种基本类别。普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票；优先股是公司发行的优先于普通股股东分取股和公司剩余财产的股普通股与优先股的不同点在于：(1)普通股是最基本的股票。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。优先股可以在公司设立时发行，也可以在公司增发新股时发行。但有些国家的法律则规定，优先股只能在特殊情况下，如公司增发新股或清理债务时才准许发
18、行。(2)普通股股东享有公司的经营管理权。普通股股东是公司的所有者，他们可以参与选举公司的董事，有权监督和控制公司的生产经营情况，参与公司的经营管理。(3)公司增发新股时，普通股股东具有认购优先权，可以优先认购公司所发行的股票。(4)优先股优先分配股利。优先股股东通常优先于普通股股东分配股，且其股一般是固定的，受公司经营状况和盈利水平的影响较少。普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定。(5)优先股股东一般无表决权。在公司股东大会上，优先股股东一般没有表决权，通常也无权参与公司的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。因此，优先股股东不大可能控制整个公司。(6)优先股优先
19、分配公司剩余财产。当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。(7)优先股可由公司赎回。发行优先股的公司，按照公司章程的有关规定，根据公司的需要，可以一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司的资本结构。一、名词解释净现值中央财大2013研答：净现值（netpresentva1.ue,NPV）国投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率即适当贴现率折算为现值，减去初始投资以后的余额（如果投资期超过一年，则应是减去初始投资的现值以后的余额）。其计算公式为：XCF.VPf_VJZki1.-Cd+r)其中，NCFI为第I期净现金流；伪贴现率；
20、C为初始投资额。二、选择题以下对内部收益率的描述中最准确的是（）。中央财大2013研A.内部收益率的计算没有考虑时间价值B.内部收益率与项目资本成本比较可以判断项目取舍C.内部收益率是项目的实际收益率，随着项目风险的变动而变化D.内部收益率比净现值法更科学【答案】B【解析】内部收益率是指使得NPV为。的贴现率，其考虑了时间价值，但是它不是实际收益率。若项目的现金流先流入再流出，或者正负相间时，内部收益率法会失效，所以不能认为它比净现值法更科学（在所有的项目评估方法中，只有净现值法是在任何情况都成立的）。内部收益率法是通过比较内部收益率与项目资本成本的大小来决定是否投资一个项目的方法。河海公司目
21、前有7个投资项目可供选择，每一项目的投资额与现值指数如下表：河海公司目前可用于投资的总金额为1200万，根据资本限量决策的方法，选出河海公司的最优投资组合方案（假设投资于证券市场的净现值为0）（）。I中央财大2011研A.A+B+CB.C+D,剩下的钱投资于证券市场C.DE,剩下的钱投资于证券市场D.D+F【答案】B【解析】现值指数又称盈利指数法，是指未来收益的现值总额和初始投资现值总额之比，其实质是每一元初始投资所能获取的未来收益的现值额，现值指数可以表示为：现值指数（P1.）=未来收益现值/初始投资额。现值指雌标的决策准则是：当投资项目的现值指数大于1时，选取该项目；当投资项目的现值指数小
22、于1时，放弃该项目；当有多个互斥项目并存时，选取现值指数最大的项目。三、判断题内部收益率是项目的实际收益率，随着项目风险的变动而变化。（）中央财大2012研【答案】错【解析】内部收益率（IRR）是投资收益现值与其初始投资额相等时的收益率，即净现值为零时的贴现率。是一项投资渴望达到的报酬率，而不是实际收益率。四、计算题C先生是巨人公司的总裁，他现在需要在下面两个投资项目中进行选择，项目资料如下：中央财大2013研项目的资本成本均为9%。由于B项目有更高的内部收益率（IRR）,所以，C先生倾向于选择B项目。（1）直接对A和B项目的IRR进行比较，有什么问题？（2）如果C先生一定要用内部收益率，那么
23、在上述情境中，应该如何正确地使用这一指标？（3）计算两个项目的净现值。解：（1）A、B项目的IRR都大于资金成本,若单纯用IRR法来进行选择,一定会选择IRR更大的B项目。但是IRR法是唯一用报酬率来衡量投资项目的方法，它忽略了投资规模的大小，例如在该题中，B项目的投入资金只有200,因此B项目的净现值可能小于A项目。（2）应该采取现金流增量的方法分析，考虑A-B项目。NPV(A-B)=-200+110/1.09+121/1.092=2,76O所以应该选择A-B项目，并选择B项目,相当于选择A项目。(3)A项目的净现值=241/(1+0.09)+293/(1+0.09)2-400=67.71B
24、项目的净现值=131/(1+0.09)+172/(1+0.09)2-200=64.95五、论述题比较投资预算方法中的NPV方法和IRR方法，他们各有什么优点，在什么情况下会出现不一致，如果出现不一致应以何者为准?中央财大2011研答：(1)项目投资的净现值法则可以归纳为：接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。净现值法是进行投资决策的明智选择，主要具有以下三个优点：净现值使用了现金流量。公司可以直接使用项目经营所获取的现金流量(比如，分配股利、投资其他资本预算项目或是支付利息)。相比之下，利润则包含了许多人为的因素。对会计人员来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润并不等同
25、于现金。净现值包含了项目的全部现金流量。其他一些投资决策方法往往会忽略某一屣时期之后的现金流量,使用这些方法时应当小心。净现值对现金流量进行了合理的折现。而其他方法在处理现金流量时往往会忽略货币的时间价值。(2)项目投资的内部收益率的基本判定法则可以概括为：若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项目不能接受。IRR方法的优点：提供了一个能体现出项目内在价值的数值。该数值并不依靠折现率，而且内部收益率本身不受资本市场利率的影响，而是取决于项目的现金流量。(3)在独立决策中，净现值与内部收益率两个决策指标的结论是一致的。与净现值相比，内部收益率指标存在一些重要缺陷。尽管内部
26、收益率指!示也考虑了资金的时间价值，并且是一种常用的投资决策指标，但在下列情况下，它可能给出错误的选择。若在项目的寿命周期内其现金流量会多次改变符号，则有可能出现多个内部收益率共存的现象。若初始投资额不等，由于内部收益率指标完全忽视了投资规模，它会偏向于遢敬资规模小的项目。若现金流发生的时间不同。因为净现值指标采用资本成本贴现；而内部收益率指t示采用内部收益率贴现。当内部收益率大于资本成本时，远期的现金流受贴现的影响偏大。由于内部收益率剧示的决策原则是选择内部收益率大于资本成本的项目，因此，内部收益率指标偏向于低估期限长的项目和现金流分布靠后的项目，进而选择期限短的项目和现金流分布靠前的项目。
27、在第三种情况下，导致净现值指标与内部收益率指标的决策结果不一致的深层原因是，内部收益率指标假设各期现金流按照项目的内部收益率进行再投资。该假设不合理，原因包括两个方面。第一，未来投资项目的收益可能达不到当前项目的内部收益率水平，但只要未来项目的收益水平大于资本成本，那些项目仍然应该投资。第二，如果未来项目的收益水平相当于甚至高于当前项目的内部收益率，那么这种高收益项目按照资本成本去衡量，理所当然会被接受，因而没有必要、也不应该将未来项目的价值计入到当前的项目之中。在某些特殊情况下，由于计算内部收益率算式没有实数解，因此无法采用该指标进行投资决策。内部收益率指标没有区分借方和贷方。给定任何一个项
28、目X,假设其内部收益率大于资本成本。我们把项目X的全部现金流改变符号,从而得到另一个项目，记作（-X）。显然，项目（-X）的内部收益率等于项目X的内部收益率。这样，采用内部收益率指标进行投资决策，项目X与项目（X）都是好项目。由于它们的现金流正好相反，因此，它们的净现值的符号正好相反。依照净现值标准，它们有且只有一个项目是好项目。这样，采用内部收益率指标与净现值指标得出的结论相互矛盾。一、选择题进行资本预算时，项目的期末现金流中不包括（）o中央财大2012研A.项目贷款的本金偿还B.回收的净营运资本投资C.处置残余资产所得D.与处置残余资产相关的所得税【答案】A【解析】终结现金流量是指项目经济
29、寿命终了时发生的现金流量，主要包括经营现金流量和非经营现金流量。经营现金流量与经营期现金流量计算方式一样，非经营现金流量主要指：固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益；垫支营运资本的收回。下列哪项是在计算相关现金流时需要计算的？（）中央财大2011研A.前期研发费用B.营运资本的变化C.筹资成本D.市场调查费用【答案】B【解析】ACD项均是沉没成本,在计算相关现金流时不需要考虑。X公司的损益数据如下表所示：（单位：元）攵工二*.r-tocoooooXCOCOr.ccoco40COCO企业目前的营业杠杆和财务杠杆分别是多少？（）中央财大2011研IA.营业杠杆为3.5,财务杠杆为1.25B.营
30、业杠杆为3.5,财务杠杆为1.5C.营业杠杆为3,财务杠杆为1.25D.营业杠杆为3,财务杠杆为1.5【答案】C【解析】营业杠杆系数二(息税前利润EBIT+固定成本)/息税前利润EBIT,企业目前的营业杠杆系数=(1(X)O(X)O+2(X)(XXX)/IO(X)(XX)=3财务杠杆系数DF1.=EBnV(EBIT-I),企业目前的财务杠杆=1000000/(1000000-200000)=1.25二、判断题在进行资本预算的过程中，计算项目的期间营运现金流量时，如果项目的部分资金来源于债务，那么需要在现金流中扣除利息费用，并按照WACC作为贴现率评估项目价值。()中央财大2013研【答案】错【
31、解析】自由现金流的估计相当于将公司当作一个全部由权益资本投资的企业，完全没有涉及债务的利息支出及其税盾效应。但是，WACC估值法没有忽视债务的税盾效应，而是将其影响反映在加权平均资本成本之中。计算WACC采用的是债务的税后成本，因而包含了债务的税盾效应。三、计算题5年前,罗先生的公司购入了IO辆预期使用寿命为15年的卡车，每辆价格为150000元，目前这些旧车还能继续使用10年时间，期末残值为0。现在，他正在考虑是否购买5辆新型卡车替代这10辆旧车。一辆新车的工作能力与两辆旧车完全相当。每辆新车的价格为250000元，预期寿命为IO年,期末残值为0。如果购买了这5辆新车，则公司的年经营费用会下
32、降IOOoOO元。而旧车目前能以30000元的价格出售。该公司税率为40%,并且采用直线折旧。假设资本成本为8%,那么该公司是否应该替换旧车？中央财大2012研年利率为8%的复利现值系数表和年金值系数表rc-F；2，Iy1C公分0.t5TQ4O.73SO3J12160.KC70.54J5I0.54039OSCC班100332IHO1.解：公司是否换车取决于公司换车所带来的未来净现金流量净值是否大于零。公司换车产生的未来现金流量:购买新车的费用为5x2500OO=1250000元，现值=1250000(元)获得旧车出售带来的收入和由于出售资产损失节税=30000x10+1()15(X)(M)-(15()(MX)15)5-3000040%=300000+280000=580000(元)，现值=580000(元)新车使用期间每年折旧所带来的税收节约二(525000010-IO15OOOO15)40%=10000(元)公司的年经营费用会下降带来费用的节约=IOOooO(元)现值二(100000+10000)X(P/A,8%,10)=1100006.7101=738111(元)公司换车产生的未来现金净流量的现值=-1250000+580000+738111=68111(元)0所以该公司换车是有利的，应该替换旧车。
