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1、改革与中国的未来经济增长,南京财经大学 刘志国,三个问题,推动中国经济增长的主要动力是什么？为什么我国在当前情况下大力推动改革？为什么改革那么难？,一、制度红利的消失与经济增长动力的衰减,根据新古典模型，经济增长动力来自于人口增长、资本积累、技术创新、好的制度。Y=AKaL1-a,中国经济增长的三大红利人口红利新经济红利开放红利制度红利当前红利趋于衰减,人口红利的衰减与消失,人口红利与工业化、城镇化相关，它们是加速资本形成的关键因素。城镇化率从28%到80%是加速期。对于中国而言，由于户籍制度在内的诸多因素，城镇化进程会突然在某个时期放慢脚步。城镇化进程是农村青壮年劳动力转移到城镇打工经商的过
2、程，这一过程和中国出口高增长的结束是密切相关的：因为成本低廉的优质劳力消失了，出口制造业部门再扩张的步伐就停止了。,2010是人口红利开始消失之年。“民工荒”显示，中国农村青壮年劳动力基本已经被吸收。城镇政府在教育、医疗乃至养老等诸多公共服务提供上的不平等，选择回流家乡。涪陵榨菜在华南地区销售份额由2007年的49%、2008年 的 48%、2009年 的47.58%、2010年的 38.50%下滑到 2011年的29.99%，表明华南地区人口流出速度非常快。“逆城镇化”加速。,2010年第六次全国人口普查，李克强担任组长，证实1996-2010年平均生育率只有1.4，其中2010年只有1.1
3、8。国家统计局的抽样调查显示2011年、2012年的生育率分别只有1.04、1.26。国家卫计委和中国人口学会拒不承认这次人口普查结果，再次将1.18的生育率篡改为1.5、1.6，认为单独二胎政策就足以让生育率上升到1.8，实现人口“均衡发展”。,开放的红利消失,2001年以来，中国融入全球经济一体化，全球产业链的重新调整，全球产业资本将制造端转移到中国来，外贸出口持续十多年的高速增长，是中国庞大农村剩余劳动力顺利转移的原因。中国不再是全球产业资产选择工厂的首选之地。1995-2010年6月30日，外国对中国发起反倾销调查共784起，占全部的20.9%。中国提出只有131起TTIP与TTP使W
4、TO被边缘化。,2005-07年间，超过45项针对中国的贸易立法提案提交到国会，一项也没有通过。因为当时美国经济繁荣，失业率较低。在逆境中，美国政治机器倾向于寻找替罪羊。中国成为目标，原因：美国巨大的贸易赤字是失业和工资压力的根源，中国占的比例最大，人民币有操纵行为，被认为是重商主义战略下的故意行为。,实际情况是美国与100多个国家有贸易赤字问题人民币汇率已经大幅升值30%美国工人队伍的困境，是长期以来人力资本投资不足的问题,创新的红利（新经济）减退,一项技术在市场的成熟度不到10%，萌芽期；突破10%，成长期；接近8090%左右，成熟期；衰落。互联网引发技术革命。2012年12月底，我国网民
5、规模达5.64亿，互联网普及率42.1%，2012年中国成年人口（15岁59岁）大约9亿3千万，接近60%，三年之后，中国互联网用户总数接近成年总人口的80%。一旦中国网民规模接近市场饱和度，那么可以推测该行业会遭遇暂时性的调整。,制度红利的衰减,市场制度的建立实现了中国经济的持续高速增长，为平民开拓了自由选择的空间。问题：国有垄断，政府支配着经济资源的流向，市场经济的法治基础尚未建立。由此导致两个难题粗放的经济发展模式积重难返腐败蔓延难以遏制,政府制定市场价格，不断加强垄断，权力寻租更加严重。电力改革为例，十年前确定厂网分离、输配分离、主辅分离，现在国家电网建起了自己的配电网络、发电厂等。国
6、家电网购电0.38，卖0.57银行改革：小贷公司不能吸收存款，村镇银行难以接入银联系统和央行系统，不能汇款也不能接受汇款,原先支撑中国经济高速增长的基本面都不存在了：几乎无穷无尽的农村剩余劳动力免费污染没人买单的环境长期低估的人民币汇率低廉的土地、水资源以及政府无微不至的出口刺激政策等,财政与货币刺激不可持续,经济货币化指数，M2与GDP之比，2012年中国已达188%。2012年全球主要发达经济体中日本最高为241%德国、英国、法国、澳分别为175%、164%、158%和103%美国为90%。,2010年一季度增长率达到了12.1%，其后是11个季度的下滑，可以确定为一次小的衰退。“宽货币，
7、扩信贷，扩投资”增长驱动效用递减，真实的复苏需要需要能够给经济带来增长动力的制度变革。复苏乏力、债务风险等多种宏观风险宣告政府主导、投资驱动的增长模式不可持续。,二、结构性失衡与深层次的原因,存在所谓的中国模式吗？有这么一个国家政府储蓄率在6年之内增加了1倍基尼系数为0.45工资增长落后于GDP增长100家大企业中，75%是国资政治上没有竞争对外资非常开放高速工业化，10年内农业就业减少了1/3.,60年代的巴西，1964-1988年军政府执政，强大的领导能力和组织能力，高税收，投向工业园区、基础设施等经济项目，以行政手段征收土地。60年代中期到70年代中期，巴西经济飞速增长，1968-197
8、4，年增长11.4%，即巴西奇迹。评论家预言，巴西将会在西半球挑战美国。70年代中期到21世纪初，经济、政治动荡，整个80年代增长率为0，50年代人均GDP相当于台湾、韩国的2倍多，2010年约1/4。仍有很多问题：失地农民成为贫民窟居民，不投资教育卫生、低素质人口，降低企业生产率，犯罪率高，FDI少而间接投资借债规模大，债务危机。,结构性失衡的主要表现,1.收入分配失衡 从宏观角度看，收入分配严重失衡体现为政府收入占GDP之比例持续上升，居民个人可支配收入占GDP之比例持续下降。从老百姓收入结构看，收入分配失衡体现为收入分配差距急剧扩大。各种非法和灰色收入快速增长，垄断特权、资产泡沫、不公正
9、竞争，亦是收入差距和贫富分化的重要原因。,2005年，灰色收入4.8万亿，统计显示的高收入10%的家庭为人均可支配收入2.9万元，加上隐性收入为9.7万，全国居民最高与最低收入家庭的收入差距不是21倍，而是55倍。2008年，分别是5.4万亿，4.4万变为13.9万，不是23倍，而是65倍2011年，分别是6万亿，5.9万变为18.8万，实际收入差距达到67倍。,体制不健全、缺乏合理约束机制的情况下，政府主导超量投放贷款和大规模投资扩张，必然导致银行贷款和公共资金通过现行体制的漏洞大量流失，灰色收入增长。低效无效的投资项目为腐败和不公平的分配提供了条件。,收入差距不断扩大是最重要的政治、经济和
10、社会问题 从促进经济增长角度看，将直接拖累消费和投资增长 遏制收入差距和贫富分化趋势持续恶化，应该是深化改革的核心目标之一。它关系到经济结构调整和可持续发展，关系到普通百姓的基本生活保障，更关系到国家的长治久安。,2.增长结构失衡,经济增长过度依靠投资，尤其是基础设施和第二产业投资，客观上会抑制劳动者可支配收入的增长。出现“增长性失业”现象。我国经济增长模式：增长依靠投资，投资依靠信贷，信贷依靠货币。难以持续的原因：传统比较优势正在快速消失。我国制造业的劳动生产率只有发达国家的36%40%，只相当于美国的10%，日本的14%，德国的10.5%，法国的10.3%，英国的12.5%，挪威的8%，新
11、加坡的14%，中国台湾的17%。其中农业劳动生产率只相当于美国的2%！,固定资产投资与GDP之比，2012年中国首次突破70%。本世纪初期中国固定资产投资占GDP的比重不足1/3，2006年首超50%，2008年之后迅速升高，2012年达到70.3%。在2003年之前，我国每年的消费品零售总额均大于固定资产投资额，2003年之后开始发生逆转。,难以持续的另一个重要原因，就是技术创新能力不足。我国经历了许多惨痛的外资“收购（合资）做亏（掏空）独资（抛弃）”案例，充分说明“市场换技术”策略基本失败。著名的案例包括西北轴承厂、无锡威孚、常州变压器厂等。,3.产业结构失衡,第一产业比重稳步下降。农民贫
12、穷、农村落后、农业低效的基本格局仍然没有根本好转。第二产业比重持续稳步上升。产能过剩严重。第三产业比重缓慢下降。产业结构失衡已经导致一系列重大问题。最突出的是部分行业产能严重过剩，经营状况非常严峻。高产能、高负债、低利润（甚至大幅亏损）、低资金运用效率和低资金周转速度。,IMF在2012年的国别评估报告就指出，即便在2008年危机前，中国产能利用率最高时期为80%左右。经济危机中推出大规模的财政刺激计划，使得产能利用率在2011年进一步下降到仅有60%。2012年的57.8%，到了2013年一季度，产能利用率数据滑至54.7%。,截至2013年6月末，86家大中型钢铁企业总负债超过3.0189
13、万亿元，行业平均负债率达到69.47%。平均每家负债348.8亿元。负债总额是这些企业上半年全部销售收入的1.67倍、利润总额的1327倍。银行贷款达1.3万亿元。上半年利润则只有22亿元。35家钢铁企业亏损，亏损面达到40%。,PPI和CPI出现长时间背离。自2012年3月伊始，中国的PPI指数至今已连续18个月出现下降，而同期CPI却长期保持顽强的上涨之势至少反映出两个问题：产能出现长期过剩现象，企业生产形势并不景气；在持续的“去产能化”过程中，通胀压力却挥之不去，足见货币信用膨胀之严重性。,产能过剩是以负债率为基础的，2008-2012，我国企业负债/GDP由95%上升到125%，美国上
14、市企业资产负债率从2007年的71.5%下降到63%。A股非金融类企业上市资产负债率从53%上升到60%。,摩根士丹利评价说：“近年来，除了中国外，美国、东地中海以及亚洲区域的公司杠杆化程度都在上升。但中国的步伐之快、数量之多使得它尤为突出。数据显示，国有企业财务杠杆程度比五年前高出3倍，超过美国次级投资公司。”,原因：“政府-企业-银行”三位一体模式虽然整个钢铁行业面临高负债、产能严重过剩和几乎全行业亏损的严峻局面，行业却仍然继续扩张。2013年上半年钢铁行业完成投资3035亿元，增长4.26%。,4.虚拟经济与实际经济失衡,“脱实向虚”具体表现：企业家投资实体经济的意愿显著下降，大量资金开
15、始进入房地产和其他资产投机领域，资产泡沫愈演愈烈。部分货币资金在银行金融体系内部空转，相互买卖，交易费用层层加码，客观上增加了实体经济融资成本。经济体系整体负债率快速提高，尤其是2008年4万亿大规模刺激之后，经济体系负债率或杠杆率直线攀升。,实体经济许多企业盈利能力急剧下降，拖欠银行贷款本息时有发生。信贷疯狂增长之后，必然是不良贷款上升，银行进一步为实体经济行业提供信贷支持的意愿开始下降，一个典型的信用扩张和收缩周期开始形成。基本逻辑如下：“信贷高速扩张产能快速扩张供给超过需求产能过剩和盈利能力下降还本付息能力削弱银行贷款意愿下降不良贷款上升银行贷款进一步收缩企业去杠杆化和去库存经济持续放缓
16、”。,刺激我国经济“脱实向虚”的两个重要因素超宽松货币政策刺激流动性过剩，流动性过剩必然导致资产价格泡沫，部分资金必然流入资产市场进行炒作。2008年我国广义货币M2还不足50万亿，如今超过110万亿。人民币汇率单边升值，国际投机热钱利用汇率升值无风险套利，加剧国内流动性过剩，推动资产价格上涨。贸易顺差和出口数据里，也隐藏着部分套利热钱。,巨大的房地产泡沫导致两个严重的问题整个中国经济“房地产化”使得企业、政府和个人各种资源都涌向房地产业，从而使得中国经济结构越来越向低端发展，产业结构的调整越来越不合理。中国经济“房地产化”的驱动力是房地产暴利。房地产市场完全成了一个投机投资为主导的市场,社会
17、财富短时间内向少数人聚集。,房产泡沫将全方位冲击中国经济，尤其是对地方财政的冲击，2012年地方政府获取土地转让金收入2.89万亿相当于地方财政的47%。银行系统涉及房地产的贷款余额约为13万亿元，通过信托等渠道的房地产相关融资余额可能为4万亿5万亿元。,2013年上半年，全国规模以上工业企业主营业务平均利润率只有5.18%，许多城投债和金融产品承诺的年收益率却至少达到7%，有些产品收益率甚至高达15%以上。如此巨额收益差距必然刺激投资者包括一些银行金融机构放弃实体经济，转向金融投机。企业家和投资者“脱实向虚”，反过来加剧金融体系的内部失衡。信贷货币资金内部“空转”现象相当严重。金融机构相互拆
18、借资金，相互购买各自发行的金融产品，风险套利和监管套利风生水起。金融日益繁荣，银行金融业资产总额已经超过140万亿，接近GDP的三倍，是金融业内部的“自我循环”和“自娱自乐”。,经济失衡的体制性原因,要素价格受政府控制或干预利率、土地价格、劳动和环境保护不足。由于价格扭曲对生产者的补贴在2008年达到2.1万亿，GDP的7%。天则研究所盛洪推算，国企每年没有交的国有土地地租至少超过了1万亿国企利润上交一般在1/3-2/3之间，新加坡上缴比例80-90%，我国一般只上缴10-20%。,美国智库传统基金会2012“经济自由度指数”报告：金砖国家为“基本不自由经济体”，得分51.2分，排名138位。
19、政府干预使市场运行效率受到压制，法治框架和契约精神欠缺。,金融市场落后，结构不合理。我国商业银行120家左右，美国7500家，886家储贷协会，9900家信用社政府对经济的过度参与，公共财政缺失。政府大量投资使中国政府成为生产型政府，政府行为商业化。,据第一财经日报报道，2005年至2011年，尚德公司获得的返减免税费总额高达86亿元，而该公司总计上缴税费额仅为8.39亿元，不到其税费返还的十分之一。2013年11月宣告破产，94亿贷款打三折。2012年中行给尚德30个亿的授信额度，这笔帐可能由无锡国联来偿还。,三、重启改革议程,开放倒逼改革TPP谈判中，知识产权方面要求互联网自由劳工标准要求
20、自由结社和集体谈判权,一个开放的经济机制需要满足四个条件承认个体利益给人们更多的经济自由分散化决策 信息和激励机制的建立,改革核心议题：经济去国家化和政治过程民主化。经济改革涉及三个领域：竞争性领域，包括市场开放、农地产权、金融改革等；公共领域，包括财税改革、市场监管、反垄断等；公民社会建设，如NGO。政治改革：建立法治、推进民主、实施宪政,深化政治体制改革，从制度上根除腐败和权钱交易。根除腐败，必须约束权力，制衡和监督权力。核心在于预算的透明、具体、全面改革考核体制，GDP和税收成为政府目标会导致官员与强势利益集团结盟，中性政府才有利于保持一个平等的社会结构。,深化经济体制改革，政府逐步退出
21、经济领域。以市场化方向推动国有企业改革创造公平公正的市场竞争环境，民间资本参与基础设施建设，如北京地铁4号线、杭州湾大桥从制度上消除垄断保障私有产权（国家悖论）为最大多数的中小微型企业创造宽松的经营环境。,营改增，大公司受益最多，因为其现代化程度高，用工少。中国国航，2012年缴税4.45亿，2011年27.56亿，少缴84%东方航空少缴1.78亿。,深化财政收支制度改革，确保广大低收入群体有最基本生活保障；显著加大教育、医疗和社会保障投入。提高财政支出的透明度。税收制度改革，核心是完善个人所得税征收，尽快全面开征房产税、遗产税、资本利得税和资源税。积极推进要素价格改革和户籍制度改革,改革难题
22、之一：左右之争,左即对中国共产党本身及对中国共产党所确立的政治制度、观念形态的坚守右则是要在改革的名义下最终取消共产党及其相关的事物，使中国融入西方体系。,中国问题的症结：中国不改革开放，落后于世界，无法向人民交代其统治合法性；如果现有的政治构架遭遇强力冲击，很可能陷入动乱。四项基本原则满足了具有左的倾向的人们的心理愿望，改革开放则满足了具有右的倾向的人们的心理愿望，这就形成了“100年不动摇”期间的左右冲突之源。,当前两种对立的诉求回归市场化、法治化和民主化的改革正途，富裕、民主、文明、和谐民粹主义和民族主义的口号蛊惑民众，重举“无产阶级专政下继续革命”的旗帜。,难题之二：利益集团,国家俘获（state capture）寻租,2013年是矛盾的一年，沉默的人成了大多数，另一部分人学会了双重表达：喜（ren）大(jian)普(bu)奔(chai),
