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1、财务分析,海福安,态度决定一切,Hardwork（勤奋）8+1+18+4+23+15+18+11=98Knowledge（知识）11+14+15+23+12+5+4+7+5=96Love（爱）12+15+22+5=54Luck（运气）12+21+3+11=47Money（金钱）13+15+14+5+25=72Attitude（态度）1+20+20+9+20+21+4+5=100,第八章企业盈利能力分析,第一节 盈利能力分析的目的与内容第二节 资本经营盈利能力分析第三节 资产经营盈利能力分析第四节 商品经营盈利能力分析第五节 上市公司盈利能力分析,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分
2、析的目的 二、盈利能力分析基础 三、盈利能力分析的内容,一、盈利能力分析的目的,盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。,无论是企业的经理人员、债权人、还是股东（投资人），都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。,从企业的角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础；而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发
3、展的目标和保证。,只有在不断获取利润的基础上，企业才可能发展；同样，盈利能力较强的企业比盈利能力较弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景。因此，盈利能力是企业经理人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。对企业经理人员来说，进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面：,（1）利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。企业经理人员的根本任务，就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。各项收益数据反映着企业的盈利能力，也表现了经理人员工作业绩的大小。用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较，则可以衡量经理人员工作业绩的优劣。,（2）通过盈利能力分析
4、发现经营管理中存在的问题。盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题，提高企业收益水平。,对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。因此，分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。,对于股东（投资人）而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下，股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营运能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的
5、利润，因为对于信用相同或相近的几个企业，人们总是将资金投向盈利能力强的企业。股东们关心企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析，是因为他们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的；此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。,企业的兴衰与其说是依靠其评估各种投资机会的能力，还不如说是取决于创造盈利机会的能力。派克和多宾斯,二、盈利能力分析基础,（一）资本经营及其盈利能力（二）资产经营及其盈利能力（三）商品经营及其盈利能力（四）资本经营与资产经营的关系（五）商品经营与资产经营的关系,（一）资本经营及其盈利能力,资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓资本经营型，其特点
6、是围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，资产经营、商品经营和产品经营都服从于资本经营目标。资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大化。因此，资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。,（二）资产经营及其盈利能力,资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓资产经营型，其基本特点是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。在资产经营情况下，产品经营或商品经营要以资产经营为基础，即围
7、绕资产经营进行商品经营和产品经营。资产经营型企业的管理目标是追求资产的增值和资产盈利能力的最大化。因此，资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。,（三）商品经营及其盈利能力,商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密相连的。所谓生产经营型，其基本的特点是围绕产品生产进行经营管理，包括供应、生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。生产经营型企业管理的目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性。因此，商品经营的基本内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。,产品经营是与单纯生产型的企业经营方式紧密相连的。所
8、谓单纯生产型，它的基本特点是企业只管生产，不管供应与销售，更不管筹资、投资等。此时的企业严格来讲并不是真正意义的企业，而只是一个生产车间。单纯生产型企业管理的目标是完成生产任务，降低生产消耗量。因此，产品经营的基本内涵就是企业在国家计划指导下，组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。,商品经营和产品经营既相互联系，又有所区别。第一，产品经营是商品经营的一个环节，且是一个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展。第二，产品经营主要侧重于产品实物经营，而不强调投入品与产出品的价格；商品经营不仅重视产品实物经营，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品的价格。第三，商品经营
9、目标比产品经营目标更综合。要实现商品经营目标，既要搞好产品经营，提高生产技术效率，又要重视供产销的衔接及价值管理，提高商品的经济效率。,（四）资本经营与资产经营的关系,人们在使用“资本经营”概念时往往与“资产经营”相混淆。这种混淆从表面看主要产生于对“资本”和“资产”概念的不同认识。因此，要搞清资本经营与资产经营的关系，首先应搞清资本与资产的内涵。从经济学角度看，资本的内涵与我们通常所说的资产的内涵是基本相同的，它侧重于揭示企业所拥有的经济资源，而不考虑这些资源的来源特征。,从这个角度看的资本经营实际上等同于上述的资产经营。从会计学角度看，狭义的资本通常是指企业所有者的投入资本或自有资本或所有
10、者权益，它与资产是不同的。广义的资本由狭义资本（自有资本）和负债（他人资本）构成。会计学资本实质上在于揭示企业经济资源的来源及特征。从这个角度看，资本经营与资产经营是不同的。研究资产经营与资本经营的关系，正是应从这个角度或在这个前提条件下进行。,它们之间的区别主要表现在：第一，经营内容不同。资产经营主要强调资产的配置、重组及有效使用；资本经营主要强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。第二，经营出发点不同。资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，而不考虑资源的产权问题；资本经营则在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本（主要指自有资本）的运营，把资产经营看做资本经营的环节或组成部分。,它
11、们之间的联系主要表现在：首先，资本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用，资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；其次，资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,（五）商品经营与资产经营的关系,资产经营与商品经营及产品经营既相互联系，又相互区别。第一，资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能取得好的资产经营效果的。第二，资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。,第三，资产经营目标比商品经营目标更综
12、合。商品经营目标是实现资产经营目标的基础，但不是全部。要实现资产经营目标，应在商品经营基础上，进一步搞好资产重组与有效使用，加快资产周转速度。,三、盈利能力分析的内容,盈利能力分析是企业财务分析的重点，财务结构分析、偿债能力分析等的根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。,因为尽管利润额的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因，为改善企业经营管理指明方向，但是，由于利润额受企业规模或投入总量的影响较大，一方面使不同规模的企业之间不便于对比，另一方面它也不能准确
13、地反映企业的盈利能力和盈利水平。因此，仅进行利润额分析一般不能满足各方面对财务信息的要求，还必须对利润率进行分析。,利润率指标从不同角度或从不同的分析目的看，可有多种形式。在不同的所有制企业中，反映企业盈利能力的指标形式也不同。在这里，我们对企业盈利能力的分析将从以下几方面进行：,资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析,一、资本经营盈利能力内涵与指标二、影响资本经营盈利能力的因素三、资本经营盈利能力因素分析四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充五、资本经营盈利能力的行业分析,31,一、资本经营盈利能力内涵与指标,资本经营
14、盈利能力内涵企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力资本经营盈利能力的基本指标 净利润 净资产收益率 100%平均净资产,32,二、影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率负债利息率资本结构或负债与所有者权益之比所得税率,资本经营盈利能力的因素分析公式,净资 总资总资负债负债总额 所得产收【产报（产报利息）】（税率）益率酬率 酬率 率 净资产,34,三、资本经营盈利能力因素分析,参见书中表8-1（P177）连环替代分析:2007年：6.73%+（6.73%-1.88%）2.23(1-30.09%)=12.27%第一次替代（总资产报酬率）：7.93%+（7.93%-1.88%）2.23(1-
15、30.09%)=14.98%第二次替代（负债利息率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.23(1-30.09%)=12.19%第三次替代（杠杆比率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-30.09%)=13.11%2008年：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-27.4%)=13.61%,35,总资产报酬率变动的影响为：14.98%12.27%+2.71%利息率变动的影响为：12.19%14.98%-2.79%资本结构变动的影响为：13.11%12.19%+0.92%税率变动的影响为:13.61%-13.11%+0.50%,四、现金流量指标对资本经营盈利
16、能力的补充,（一）净资产现金回收率（二）盈利现金比率,（一）净资产现金回收率,经营活动净现金流量 净资产现金回收率=平均净资产 可以作为净资产收益率的有效补充,（二）盈利现金比率,经营活动净现金流量 盈利现金比率=净利润,39,五、资本经营盈利能力的行业分析,第三节 资产经营盈利能力分析,一、资产经营盈利能力内涵与指标二、影响资产经营盈利能力的因素三、资产经营盈利能力因素分析四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充五、资产经营盈利能力的行业分析,41,一、资产经营盈利能力内涵与指标,资产经营盈利能力内涵企业运营资产所产生的利润的能力 资产经营盈利能力的基本指标 利润总额+利息支出 总资产报酬率
17、 100%平均总资产,二、影响资产经营盈利能力的因素,总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率 100%式中：销售收入 总资产周转率 平均总资产 息税前利润 销售息税前利润率 100%销售收入,1资产利润率及其计算,资产利润率是指净利润与总资产的比率，它反映公司从1元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润。其计算公式为：资产利润率=净利润总资产,公式中的“总资产”的计量有三种选择：（1）使用年末总资产。其缺点是年内变化大时不具有代表性；（2）使用年末与年初平均数，季节性企业的期末数较低，代表性也不理想；（3）使用12个月末的平均数，外部分析人的数据来源有问题，也比较麻烦。凡是财务比率的分子和分
18、母，一个是期间流量数据，另一个是期末存量数据，在确定存量数据时都会遇到类似问题。,2资产利润率的驱动因素,影响资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=净利润/总资产=销售利润率总资产周转次数总资产周转次数是1元资产创造的销售收入，销售利润率是1元销售收入创造的利润，两者共同决定了资产利润率即1元资产创造的利润。,46,三、资产经营盈利能力因素分析,如表8-4（P181）分析对象7.93-6.731.2因素分析：总资产周转率变动的影响(0.9833-1.0536)6.39-0.44 销售息税前利润率的影响(8.06%-6.39%)0.98331.64,四、现金流量指标对资产经营
19、盈利能力的补充,对资产经营盈利能力发挥补充作用的现金流量指标主要是全部资产现金回收率。经营活动净现金流量全部资产现金回收率=平均总资产可以作为总资产报酬率的有效补充,48,五、资产经营盈利能力的行业分析,第四节 商品经营盈利能力分析,一、商品经营盈利能力内涵与指标二、收入利润率分析三、成本利润率分析四、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充五、商品经营盈利能力的行业分析,50,一、商品经营盈利能力的内涵与指标,商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。反映商品经营盈利能力的指标收入利润率指标成本利润率指标,二、收入利
20、润率分析,1.营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率2.营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率3.总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入和营业外收入,4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率5.销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和,三、成本利润率分析,1.营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率2.营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费、资产减值损失及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等,3.全部成本
21、费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业成本费用总额和营业外支出,四、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,销售获现比率是对商品经营盈利能力的补充。销售商品、提供劳务收到的现金销售获现比率 营业收入,56,五、商品经营盈利能力的行业分析,表8-11同行业公司营业收入利润率比较分析,收入来源的持续性分析,1趋势分析收入的稳定性、增长趋势和持续性，对盈利能力分析很重要。分行业或产品估计收入的持续性，有助于对盈利能力的分析。趋势分析是用来作持续性分析有力的工具。通过分析近年企业分行业或分产品的销售收入占总销售收入的比重的发展趋势，可以了解企业收入构成稳定
22、性的动态信息。,2董事局报告,董事局对公司财务状况和经营成果的评述和分析，对收入持续性分析很有用。证券交易委员会要求企业披露董事会对公司当年财务状况和经营成果进行分析和评述的报告。这一信息有助于我们理解和评估企业包括收入在内的经营成果的变化。其中包括影响和可能影响经营的趋势和不确定性，以及收入和费用即将发生的变化，如原材料或劳动力成本的上升。董事会报告还需要解释是否将收入增长归因于价格、销量或新产品引入。,董事会报告还会描述企业的财务成果，报告前瞻性信息，讨论财务报表中不明显的趋势和力量。虽然董事会报告的信息可能是“软信息”，但是它为我们提供了管理当局的看法，而且一般不能轻易从其他渠道获取。我
23、们可以将董事会报告提供的信息作为分析的补充资料，也可将其作为对管理当局战略计划和行动洞察的分析性补充。,3收入持续性分析需要考虑的其他因素,在商业环境下收入的需求敏感度；预计新的或改进的产品和服务的需求能力；客户分析集中程度、依赖度及稳定性；收入的集中程度或对单个部门或产品的依赖度；收入对销售人员的依赖度；市场在地理上的分散程度。,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析 二、普通股权益报酬率分析 三、股利发放率分析 四、价格与收益比率分析 五、托宾Q指标分析 六、现金分配率指标分析 七、每股经营现金流量指标分析,一、每股收益分析,（一）每股收益的内涵与计算（二）每股收益行业分析（三）每
24、股收益因素分析,（一）每股收益的内涵与计算,每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，是分析每股价值的一个基础性指标。传统的每股收益指标计算公式为：每股收益净利润期末总股本。每股收益是综合反映公司获利能力的重要指标，它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司之间的比较，评价公司的相对获利能力；也可进行公司不同时期的比较，以了解公司盈利能力的变化趋势；也可以进行公司经营业绩和盈利预测的比较。,在我国新会计准则体系下，每股收益分为基本每股收益和稀释每股收益两种，下面分别说明计算方法。,1基本每股收益,应当按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益。基本
25、每股收益=归属于普通股股东的当期净利润发行在外普通股的加权平均数其中：归属于普通股股东的当期净利润应当以合并财务报表为基础计算和列报每股收益。计算基本每股收益时，分子为归属于母公司普通股股东的合并净利润（即合并净利润-少数股东损益），分母为母公司发行在外普通股的加权平均数。,发行在外普通股加权平均数按下列公式计算：发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间报告期时间 已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法，如按月数计算。,新发行普通股股数，应当根据发
26、行合同的具体条款，从应收对价之日（一般为股票发行日）起计算确定。通常包括下列情况：（1）为收取现金而发行的普通股股数，从应收现金之日起计算。（2）因债务转资本而发行的普通股股数，从停计债务利息之日或结算日起计算。（3）非同一控制下的公司合并，作为对价发行的普通股股数，从购买日起计算；同一控制下的公司合并，作为对价发行的普通股股数，应当计入各列报期间普通股的加权平均数。（4）为收购非现金资产而发行的普通股股数，从确认收购之日起计算。,例1 某公司期初发行在外的普通股10 000万股，3月2日新发行4 500万股，12月1日回购1 200万股，归属于普通股以备将来奖励职工。普通股加权平均数10 0
27、00+4 5001012-1 200112 13 650（万股）,2稀释每股收益,（1）潜在普通股，是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同，包括可转换公司债券、认股权证、股份期权等。（2）稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。,（1）计算稀释每股收益，应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关
28、的所得税影响。,（2）计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换。,对于认股权证和股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，作为分子的净利润金额一般不变；增加的普通股股数按下列公式计算并按照时间权数调整：增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数-行权
29、价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格,公式中的行权价格和拟行权时转换的普通股股数，按照有关认股权证合同和股份期权合约确定。公式中的当期普通股平均市场价格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易价格进行简单算术平均计算。在股票价格比较平稳的情况下，可以采用每周或每月股票的收盘价作为代表性价格；在股票价格波动较大的情况下，可以采用每周或每月股票最高价与最低价的平均值作为代表性价格。,无论采用何种方法计算平均市场价格，一经确定，不得随意变更，除非有确凿证据表明原计算方法不再适用。当期发行认股权证或股份期权的，普通股平均市场价格应当自认股权证或股份期权的发行日起计算。,例2 某公司年初对
30、外发行100万份认股权证，行权价格3.5元，年度净利润200万元，发行在外普通股加权平均数500万股，普通股平均市场价格4元。那么有：基本每股收益2005000.4（元）调整增加的普通股股数100-1003.5412.5（万股）稀释的每股收益200（500+12.5）=0.39（元）,对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。,例3 某公司2012年1月2日发行4可转换债券，面值800万元，每100元债券可转换为l元面值普通股90股。2012年净利润
31、4 500万元，2012年发行在外普通股4 000万股，所得税税率25。基本每股收益4 5004 0001.125（元）净利润的增加8004（1-25）24（万元）普通股股数的增加80010090720（万股）稀释的每股收益（5 000+24）（4 000+720）=0.96（元）,公司承诺将回购其股份的合同中规定的回购价格高于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：增加的普通股股数回购价格承诺回购的普通股股数当期普通股平均市场价格承诺回购的普通股股数,稀释性潜在普通股应当按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到
32、最小值。其中“稀释程度”根据不同潜在普通股转换的增量股的每股收益大小进行衡量，即：假定稀释性潜在普通股转换为普通股时，将增加的归属于普通股股东的当期净利润除以增加的普通股股数加权平均数所确定的金额。,在确定计入稀释每股收益的顺序时，通常应首先考虑股份期权和认股权证的影响。每次发行的潜在普通股应当视为不同的潜在普通股，分别判断其稀释性，而不能将其作为一个总体考虑。,81,（二）每股收益的行业分析,表8-13同行业公司每股收益比较分析,82,（三）每股收益因素分析,净利润优先股股息 发行在外的普通股加权平均数（流通股数）普通股权益 净利润优先股股息 流通股数 普通股权益平均额 每股账面价值普通股权
33、益报酬率,每股收益,二、普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息普通股权益报酬率 普通股权益平均额普通股权益报酬率分析,三、股利发放率分析,股利发放率计算 每股股利 股利发放率 100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率股利发放率分析,四、价格与收益比分析,价格与收益比率计算 价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：价格与收益比率每股市价/每股收益 价格与收益比率分析,五、托宾Q指标分析,托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的
34、市场价值与其重置成本之比，一般计算公式：股权市场价格+长、短期债务账面价值合计 托宾Q值 总资产账面价值,六、现金分配率计算与分析,现金股利现金分配率=经营活动净现金流量,七、每股经营现金流量计算与分析,经营活动净现金流量 每股经营现金流量 发行在外的普通股股数,思考题,1试述资本经营盈利能力与资产经营盈利能力的关系。2为什么净资产收益率是反映盈利能力最重要的指标?3为什么总资产报酬率的分子为息税前利润?是否可用其他指标做分子?4商品经营盈利能力计算时应注意哪些问题?5试述上市公司的盈利能力指标与一般企业的盈利能力指标的关系。,作业题与练习题,分析资料：根据青岛海尔（600690）、四川长虹（600839）、深圳康佳（000016）上市公司年度报告分析要求：1.计算反映该公司盈利能力的指标；2.对净资产收益率和总资产报酬率进行 因素分析；3.对主营业务利润进行因素分析。,91,本 章 结 束,
