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1、机构业务经验交流,金融产品代销业务,利用集团资源优势，深度与银行保险合作，引进较低成本资金，承接代销新时代信托、新华信托、新华基金、融通基金、恒泰资产管理部及先锋公司所发行的信托产品、定向管理产品、股权质押、公募基金、结构化、分级基金、固收类及债券类产品从而提高经纪业务收入。,阳光私募业务,阳光私募业务之证券投资集合资金信托计划,投资者（委托人）,依信托法成立,信托公司为阳光私募基金于证券公司开设证券账户银行的角色是阳光私募的资金托管银行、即资金安全监管者,为什么要投资阳光私募,私密性高，以信托计划形式成立的阳光私募产品具备财产独立性，投资者资产发生清算时，该资产不纳入其中追求绝对正收益：私募
2、基金管理人的利益和投资者的利益高度一致，私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩报酬；只有投资者盈利，私募才能获取超额业绩报酬；股票的投资比例灵活：一般在0-100%之间，可通过灵活仓位选择规避市场系统性风险；规模可控：目前阳光私募基金规模通常在几千万至1个亿，相对于公募，总金额比较小，操作更灵活方便；特别的激励机制：当私募基金产生盈利时，私募基金管理人一般将提取其中的20%作为回报，该超额业绩报酬只有在私募基金净值每次创出历史新高后才可提取，因此从制度上确保私募基金管理人的利益和投资者的利益高度一致。,阳光私募的适用客户,希望参与二级市场获取收益，但专业性不足的客户工作繁忙，没有时间进行投
3、资的客户寻找专业投资人的客户等成熟市场中，例如美国，通过阳光私募投资股票是常见的投资方法，阳光私募也是投资者资产配置的重要部分，目前美国阳光私募的资产规模已超过公募的规模,伞形信托业务,伞形信托的基本介绍,所谓伞型结构化信托，就是在一个主信托证券账号下，通过分组交易系统设置若干个独立子信托单元。每个子信托单元都类似一个完全独立的小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托单元进行管理和监控。信托产品受益人分为次级受益人和优先受益人。次级受益人可以按照1:1或1:2、1:3的比例从优先受益人处按一定固定利率融得资金。次级受益人通过信托公司提供的软件系统，单独进行股票投资操作和清
4、算。各种股票买卖指令申请，也将通过该软件即时汇总到信托公司，并由信托公司完成最终的交易下单。,上述交易的完成，涉及到多类金融机构。其中，信托公司进行信托产品设计，包装伞型结构化证券信托，进行信托日常管理(包括估值、交易监控)，不参与次级受益人的投资决策；证券公司进行信托次级受益人的销售，负责信托证券经纪服务；银行提供托管服务和优先受益人资金。伞形结构化证券信托最重要的特点是信托子单元可无限扩大，却只需要占用一个证券账号，由此可以大量引入有意融资炒股的投资人。,伞形信托的优势,对投资人来说，相比融资融券，伞形结构化信托具有以下优势：投资范围较广，而融资融券只能投资限定的标的券；持仓比例设置灵活，
5、即单个信托单元的所有资金需要投资两只股票以上，一般可为资产总额的30%-50%；自然人就可以成为次级投资者，并不需要注册成立投资顾问公司，节省税收支出；相对于融资融券开户需提供18个月的交易记录，伞型结构化产品只需要次级受益人提供资金证明；所提供的融资杠杆高，最高可达1:2；融资总成本较低。,伞形信托适合什么客户,需要借出资金，获得固定的预期收益的客户 即为优先收益人需要融入资金，进行股票杠杆交易的客户需要突破二级市场部分投资限制的客户专业性强、能承受较高风险的客户寻找信托帐户的专业投资者。等 即为次级收益人,企业债、公司债业务简介与开发承揽企业债及其发行条件公司债及其发行条件,企业债券,审批
6、机关：国家发改委。项目周期：6-12个月。近年来，发行主体由央企为主逐步演变为地方企业为主。2011年共发行203只，3485.48亿元，其中地方企业债189只，占比93%，半数以上为城投债。,企业债券发行条件基础条件,净资产净利润募投项目其他,股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%,最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息，最新审核要求能支撑8%的发行利率。,固定资产投资项目收购产（股）权、调整债务结构（偿还贷款）和补充营运资金,企业成立满三年已发行的
7、企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态最近三年没有重大违法违规行为,企业债券发行条件基础条件,以2012年申报发行10亿元企业债券，资金全部用于项目建设为例，发行条件如下：,单位：亿元,企业债券之城投债,（一）城投债定义,募集资金投向公益性或准公益性项目，界定为“城投债”。,（二）城投债发行条件,“2111”指标，即省会城市、计划单列市每年可申报发行两支城投债，地级市、财政百强县、国家级开发区（高新技术开发区和经济技术开发区）一支。直辖市家数不受限制。从2010年开始，主营业务收入（营业总收入）与补贴收入之比大于7:3。债券发行后地方政府债务率不超过100%。不得采用模拟报表，不
8、接受中期报表数据作为债券申报基础。城投债的募投项目要优先选择保障性住房项目。在由地方政府出文证明当地保障性住房资金已全部落实后，才能将募投资金用于其他项目。,企业债券重点开发目标,企业债券重点开发目标包括：国有实业企业：工业类、商业类等交通投资公司国有资产经营公司城市建设投资公司大型民营企业回避行业房地产、钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船、大豆压榨,公司债券,审批机关：证监会。目前证监会极力鼓励公司债券发行。项目周期：3-5个月2011年共发行1291.2亿元，比2010年增长1倍多，未来公司债券规模将显著增长。,公司债券发行条件,净资产净利润募投项目其他,股份有限
9、公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元累计债券余额不超过公司净资产的40%,最近三年平均净利润足以支付公司债券一年的利息,募集资金投向符合国家产业政策,最近三年经营性现金流量净额为正值已发行的公司债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态最近三年没有重大违法违规行为,公司债券发行条件,以2012年申报发行10亿元公司债券为例，发行人净资产、净利润、现金流需满足以下条件：,单位：亿元,公司债券重点开发目标,公司债券重点开发目标包括：发行人主体评级AAA大型企业：净资产超过100亿中小企业：期限三年以内、主体评级良好（A+级以上）回避行业房地产,大
10、宗交易大宗交易的市场规模、参与方及市场分布大宗交易要点分析大宗交易未来与机会,大宗交易基本定义,大小非,小非：限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。大非：限售流通股占总股本5%以上者，在股改两年以上方可流通。,大宗交易,单笔数额较大的证券买卖。如A股大宗交易的条件为：单笔交易数量不低于50万股，或交易金额不低于300万元人民币。,选择大宗交易减持的原因,可实现资金的快速套现可降低交易费用减少股价波动带来的损失省时省力减税优势,大宗交易要点分析大宗交易的条件,大宗交易要点分析减税政策优劣仍然是券商的竞争优势之一,个人减持：选择较多，优惠幅度差异大，但政策变化快 大宗交易 前收盘价
11、折扣，避税 低估值时候过桥，避税 分配送股分红，避税 避免反向操作和错误减持，窗口期特别短，董监高 转托管到指定证券营业部，注意退税风险，和当地政府关系比例?时间？安全保障？便捷迅速？异地见证开户？,机构减持途径少，新疆，西藏转移注册地，如平安法院诉讼过户，如金螳螂过桥分配给个人,大宗交易要点分析国有股减持,国有股东采取大宗交易方式转让上市公司股份的，转让价格不得低于该上市公司股票当天交易的加权平均价格。,国有股大宗交易可能方式：直接折扣，前收盘价9折，国资委批文 国资委批文最低限价前一日均价交易，国资委批文财务顾问费支付大宗交易融资转信托理财,大宗交易要点分析-谈判市场现状,交易谈判细节：卖
12、方市场，价格折扣越来越高，风险加大流动性差，机构对赌时代，大宗交易市场看好买家提供流动性，和维护股价平稳的义务和能力股权抵押融资和大宗交易协议同时签订同一上市公司一致行动人，统一授权，统一行动，统一价格减持最有利,大宗交易要点分析 券商、买方角色,券商,买方,平台/通道的提供者桥梁/信息的协调人减持方的咨询顾问财富管理方案提供者,资金提供者减持方案提供者交易量，佣金，财顾费用融资融券需求,买方有：私募：复利，投资公司 公募：大宗交易基金，中金，券商自营,信托 个人投资者,大宗交易未来与机会-券商定位,证券公司角色定位：桥梁，纽带竞争力何方：快速减税地安全信用的买卖双方，信息快速传递，机构和个人
13、平台和信托理财，私募基金的合作股权抵押融资，利用大宗交易股票银行，股票保险,大宗交易未来与机会买家的未来,买家未来的方向：大宗交易做市商股指期货对冲，融资融券，ETF基金对冲和证券，基金公司合作除股票，债券大宗交易也是方向华尔街对冲基金模式专门针对大宗交易的量化基金,险资托管业务,险资委托理财的依据目前险资委托管理的现状受托资产管理的关键,保险新政扩大了险资与同业的合作范围 2012年7月，中国保监会发布了保险资金委托投资管理暂行办法 理论上讲，保险资金可以委托证券公司开展投资管理，要求券商具备下列条件：（一）注册资本不低于1亿元；（二）取得客户资产管理业务资格三年以上，具有一年以上受托投资经
14、验；（三）最近一年客户资产管理业务管理资产余额（含全国社保基金和企业年金）不低于100亿元，或者集合资产管理业务受托资金余额不低于50亿元；（四）接受中国保监会涉及保险资金委托投资的质询，并报告有关情况。,险资委托理财的依据,虽然理论上可以委托管理，但险资目前很少选择券商进行投资管理。券商能分得“蛋糕”的极少。在大券商中，除了中信等极少数券商进行专户管理险资之外，其他券商，包括华泰、宏源等大券商均无进展。不选择券商的原因。第一，险资委托保险资管进行投资管理，只需受到保监会监管，而委托券商管理，同时受保监会和证监会监管，麻烦较多。尤其是保监会方面。第二，目前，险资对收益率的要求并不低，固定收益类
15、收益率目标普遍在6%以上，受托券商在此方面和险资要求的交集较小。第三，有保险资管公司的险资委托自己的保险资管管理，而无保险资管的险资普遍借用其他保险资管公司的通道，但自己主导投资决策。第四，如果选择券商投资，收益率高了，印证自身投资能力差，收益率低了，完不成任务，进退两难。,目前险资委托管理的现状,1、受托资产管理的经验，尤其是社保基金、企业年金等厌恶风险的机构资金的受托管理经验。2、资产证券化项目合作经验，获得险资认可的第一步至关重要。3、其他项目合作经验，比如，一些基础设施收益权计划、或者较发达地区的保障房项目，如果符合险资的要求，可以路演，合作成功后，受托投资管理的概率会进一步提升。4、
16、期待我公司评级早日步入“A”级序列。,受托投资管理的关键,地产类项目市场融资标准,项目合作要求：一：项目方必须是三线城市及以上的地方房企龙头。二：至少有二级资质。三：自有资金必须超过30%四：必须四证齐全。五：必须有抵押，且抵押率不超过45%六：项目金额必须超过1亿。七：最好是住宅项目，期限不超过两年。,目前市场可以承接的城市：,一线城市：北京上海 广州深圳 天津二线城市：南京武汉沈阳西安成都 重庆 杭州 青岛大连宁波 厦门 济南哈尔滨长春 郑州长沙福州 乌鲁木齐昆明 兰州 苏州无锡 南昌贵阳南宁合肥太原石家庄呼和浩特 佛山东莞 唐山 烟台 泉州 包头三线城市：银川西宁海口洛阳南通常州徐州潍坊
17、淄博绍兴温州台州大庆鞍山中山珠海汕头吉林柳州 拉萨保定邯郸秦皇岛沧州鄂尔多斯东营威海济宁临沂德州滨州泰安湖州嘉兴 金华泰州镇江盐城扬州桂林惠州湛江江门茂名株洲岳阳衡阳宝鸡宜昌襄樊 开封许昌平顶山赣州九江芜湖绵阳齐齐哈尔牡丹江抚顺本溪丹东辽阳锦州营口承德廊坊邢台大同榆林延安天水克拉玛依喀什石河子 南阳濮阳安阳焦作新乡日照聊城枣庄蚌埠淮南马鞍山连云港淮安丽水衢州 荆州安庆景德镇新余湘潭常德郴州漳州清远揭阳梅州肇庆玉林北海德阳宜宾遵义大理,银行资金池对接类别及标准,一、融资类资产入围标准,融资类资产入围标准,二、投资类资产入围标准,（一）上市公司股票收益权项目准入标准：,（二）二级市场结构化产品准入
18、标准：,（三）上市公司非公开发行股票类（定向增发）准入标准：,银行票据买入返售业务介绍,一、项目背景：银行为做票据买入返售业务有以下因素:（1）将票据信贷业务出表，优化银行报表结构；（2）提升银行中间业务收入；（3）总行允许分行做票据买入返售业务，是会计科目计帐的需要，将资产业务变成投资业务，使业务本质发生变化。二、项目名称：银行票据买入返售项目三、交易对手方：委托人（金融机构）、xx分行四、交易结构：,五、资金来源：委托人（金融机构）六、交易合同：恒泰证券定向资产管理合同、票据转让与服务协议七、管理费：5BP此类项目可能存在的风险评估：因银行投资的是银行承兑汇票，是以银行信用做担保的，故风险
19、较小，目前国内尚未出现违约事件;委托人的资金与投资的票据资产都是中信银行XX分行提供，票据的托收、保管、核对真伪、核定数量等都是委托给中信银行负责，券商只是做通道方；,市场典型通道业务模式,一、委托贷款模式1、恒泰证券接受XX银行委托设立定向资产管理计划投资于委托贷款受托人的委托贷款；2、委托贷款的受托人对项目融资人发放委托贷款；3、融资人以其资产提供抵押担保，委托贷款受托人代为行使抵押权人和质权人职能。担保人为委托贷款提供连带责任保证担保。交易结构用图简示：,二、资产收益权模式1、恒泰证券接受资金方委托设立定向资产管理计划投资于融资方资产收益权；2、与融资方签定资产收益权转让合同及资产收益权回购合同。,三、信托模式1、恒泰证券接受资金方委托设立集合/定向资产管理计划投资于集合/单一金信托计划；2、集合/单一资金信托计划对项目融资人发放资金。,四、票据模式1、恒泰证券接受XX银行委托设立定向资产管理计划购买经XX银行贴现的商票；2、贴现银行到期进行贴现，贴现银行一般即为投资方银行。,
