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1、第七章 产品市场与货币市场：ISLM模型,要解决的问题：产品市场和货币市场同时均衡的国民收入和利率的决定。,第一节 产品市场与IS曲线第二节 货币市场与LM曲线第三节 ISLM模型第四节 财政政策与货币政策效应,内容与结构,关于货币市场到产品市场的传导机制,利率与货币市场有关:货币的供给与需求决定利率 利率决定投资:投资是利率的减函数 投资是总需求的一个组成部分，它的变动直接影响产出，即实际国民收入水平。而实际国民收入的变化会影响货币的交易需求，从而影响货币市场的均衡状态，最终影响货币市场的均衡利率。由此可见，利率与收入水平的决定是相互联系的，是由产品市场和货币市场的均衡共同决定的。,第一节
2、产品市场与IS曲线,一、利率与投资与IS曲线二、IS曲线的斜率三、财政政策与IS曲线的移动,一、利率与投资与IS曲线,在宏观经济学中，投资是指一定时期内社会实际资本的增加。投资和资本是两个不同的概念。资本是一种存量，是指某一时点上厂房设备、住房和存货的总和。投资是一种流量，是指某一时期内用于增加或维持资本存量的支出数量。,1.利率与投资函数,企业通常是通过借款或发行股票、债券等方式来购置投资品，这些借款都要支付一定的股息或利息。借款利率越高，企业预期通过借款购置新机器来赚取的利润就越少，从而他们合意的借款和投资就越少。反之，利率越低，企业合意的或计划的借款或投资就越多。实际利率r=名义利率i-
3、通货膨胀率市场均衡利率，不具体指某一项利率。,0,I,r,I2,I1,r2,r1,-1/b,I,通常投资支出是利率水平的减函数,投资曲线的影响因素,1.斜率bb越大，投资曲线越水平。2.自发投资I0I0越大，投资曲线越往右。,2.IS曲线的概念及推导,当产品市场实现均衡时，利率r与国民收入（产出）Y之间的关系曲线，称为IS曲线。,为什么叫 IS曲线？,产品市场均衡时总有投资I=储蓄S,产品市场的均衡条件,有效需求决定理论Y=AD计划投资等于储蓄I=S,IS曲线的推导（以三部门为例）,Y=AE（产品市场均衡条件）（7）,IS曲线方程,截距,斜率,例：设投资函数I=1250250r，消费函数C=5
4、00+0.5Y，那么,消费函数为C=500+0.5Y 储蓄函数呢？,S=-500+0.5Y,根据产品市场均衡的条件：计划投资=储蓄,r,Y,IS曲线由下面三个关系导出：（1）投资与利率的关系I(r)；（2）储蓄与收入的关系S(Y)；（3）储蓄与投资的关系I(r)=S(Y)。,IS曲线是一条反映利率和收入相互关系的曲线。这条曲线上的任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，因此这条曲线称为IS曲线。,3.产品市场的失衡与IS曲线,YD=YB SD=SB又rD rB ID IB又B在IS上，IB=SBID IB=SB=SDID SD即AD AS,结论：（1）IS曲
5、线右上方的点表示 产品市场供过于求。（2）IS曲线左下方的点表示 产品市场供不应求。,二、IS曲线的斜率,IS曲线的斜率取决于投资曲线的斜率、边际税率以及边际消费倾向,b越大，投资对利率变动的反应越敏感，同样利率的变化会引起较大投资的变化，表现在I=S上，就要求有较大的储蓄变化，进而要求国民收入有较大的变化。因此，IS曲线越平坦。,r,Y,乘数越大，IS曲线越平坦,这是因为，当总支出的变动既定时，乘数越大，意味着利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动，因此IS曲线就比较平坦。,关于财政政策财政政策是政府通过改变税收和支出以影响总需求进而影响产出、就业和价格的政策。分为扩张性财政政策和紧缩
6、性财政政策，分别用以扩大和减少总需求。,三、财政政策与IS曲线的移动,（1）IS曲线的移动：由于决定IS曲线的外生变量A0发生变化所导致的IS曲线的整体位移。,G，T，TR，I0，a，,（2）移动的方向和幅度（以两部门为例）,最初的例子,假设I0由1250增加到1500I0=250,为什么IS曲线平移 500亿元的距离？,结论,1.政府实行扩张性财政政策时（增加政府开支、减税、增加转移支付），IS曲线右移。2.政府实行紧缩性财政政策时（减少政府开支、增税、减少转移支付），IS曲线左移。3.IS曲线移动的幅度等于政策变量的变化量乘以相应的乘数。即Y=A,利率r,投资I,储蓄S,收入Y,利率由什
7、么决定？,货币市场,确定r与Y的关系：IS曲线,货币市场均衡时，确定Y与r的关系：LM曲线,第二节 货币市场与LM曲线,一、流动偏好理论二、LM曲线三、LM曲线的斜率四、货币政策与LM曲线的移动,金融资产与货币需求,财富,实际财产：具有实际使用价值的物品，例如房地产,金融资产：单纯以价值形式存在的财产,货币,其他金融资产：如债券、股票,决定以什么形式持有资产：有价证券决策,流动性,风险性,盈利性,货币需求,人们宁肯牺牲持有生息资产会取得的利息收入，而把不能生息的货币保存在手中，称为对货币的需求。“把钱拿在手上”，“流动性偏好”。货币需求是指社会各个部门在既定的国民收入范围内，能够或愿意以货币形
8、式持有财富而形成的对货币的需要。,区分实际货币需求与名义货币需求,名义货币需求是指对一定数量货币的需求L。实际货币需求是用可以购买的产品数量表示的货币需求，等于名义货币需求除以物价水平L/P。实际货币需求也称作实际余额需求。,凯恩斯认为，人们需要货币主要出于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。,一、凯恩斯的货币需求理论 流动偏好理论,1.实际货币余额需求,A.交易动机（transaction motive）,交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币,为什么为了应付日常交易需要将 货币保留在手中？,收入与支出的非同步性,什么因素决定日常 交易需要的货币量？,国民收
9、入,在社会支付制度一定的条件下，交易动机的货币需求取决于国民收入水平,B.预防动机（precautionary motive）,预防动机的货币需求是为应付各种意外事件而额外持有的货币,为什么为了应付意外支出需要将 货币保留在手中？,未来收入与支出的不确定性,什么因素决定预防需要的货币量？,国民收入,凯恩斯认为，预防动机的货币需求是在满足了交易动机的货币需求后随着收入的增减而变化的。预防动机的货币需求也表现为收入的函数。,概括：交易性货币需求函数,交易动机的货币需求和预防动机的货币需求统称为交易性货币需求。交易性货币需求主要取决于国民收入：或者：,货币的交易动机需求量,货币的预防动机需求量,货币
10、的交易性需求量L1/P（Y）,k表示由这两种动机所需货币量同名义国民收入的比例关系，也就是货币需求对收入水平变化的反应的敏感程度。k被称为货币需求的收入弹性。,C.投机动机（speculative motive）,投机动机的货币需求指人们持有的、准备用于购买有价证券进行投机活动的那部分货币,选择依据,流动性（灵活性）,安全性（风险性）,收益性（盈利性）,资产选择理论（portfolio selection theory）（假定资产仅以货币和债券两种形式存在）,债券的市场价值与利率的关系 例：一种无偿还期，债息固定为R的债券的市场价格的计算。设当前市场利率为r。,债息收入的现值之和为：,债券价格
11、与利率呈相反方向变化。利率水平越高，债券价格越低；利率水平越低，债券价格越高。,假定一张一年期的面值100元的债券，票面利息率为10%，即一年后可兑换110元,市场利率与债券价格呈反方向变化,预期如何决定投机动机货币持有量,目前利率水平高（债券价格低）,预期利率下降（预期债券价格上涨）,买进债券（在资产选择中选择债券，而非货币）,对投机动机货币的持有量减少,结论：货币的投机需求取决于当前的利率水平和预期的利率水平。当前的利率水平越高，对货币的投机需求越小；当前的利率水平越低，对货币的投机需求越大。,货币的投机需求量L2（r）,投机动机的货币需求量对利率变化的敏感系程度，也称投机动机货币需求的利
12、率弹性。意指利率变化时，货币的投机需求量变动的程度。h越大，货币的投机需求量对利率变化的反应越敏感。,两个极端的情况,目前利率水平极高（债券价格极低）,预期利率下降（预期债券价格上涨）,买进债券，以债券的形式持有全部资产,对投机动机货币的持有量为零,目前利率水平极低（债券价格极高）,预期利率上升（预期债券价格下降）,卖出债券，以货币的形式持有全部金融资产,对投机动机货币的持有量达到极大化,两个极端的情况,利率水平很高，货币的投机需求量将等于0,利率水平极低，货币投机需求量成为无限,关于“流动性陷阱”问题,货币是流动性最大的资产，货币可随时作交易之用，随时应付不测之需，随时满足投机之需，因而人们
13、持有货币的偏好称为流动性偏好。当利率极低时，人们就会认为利率不会再下降，债券价格不会再上升，持有货币损失的利息不多，持有债券的风险却很大，在这种情况下人们就会抛出债券换回货币，有多少货币就持有多少货币。这就是“流动性陷阱”或“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。,货币需求函数,实际货币余额需求=交易性需求+投机性需求,货币的需求函数,有L，Y，r三个变量如何在平面上画出货币的需求曲线？,设定Y为外生变量,注意：一条货币 的需求曲线只对 应着一个给定的 国民收入。,L1,实际货币余额需求曲线的移动,2.实际货币余额供给,简单假定货币供给量由中央银行加以控制，是一个外生变量，为一个固定不变的值M0，并
14、且与利率无关。还假定价格水平固定在P0上，所以实际货币余额供给就是M0/P0。,均衡利率,3.均衡利率的决定,流动性陷阱Keynes trap,二、LM曲线,1.概念当货币市场实现均衡时，国民收入Y与利率r之间的关系曲线，称为LM曲线。,为什么叫 LM曲线？,货币市场均衡时总有货币需求L=货币供给M,要保持货币市场均衡，当L1（Y）增加一个量时，L2（r）必须减少相同的量，否则不能维持货币市场的均衡。,货币市场的均衡,2.建立货币市场的均衡模型来推导LM曲线方程,货币需求 货币供给 均衡条件,LM曲线方程：,例：设L1(Y)=kY=0.5Y，L2(r)=1000250r，M s=1250(单位
15、：美元)，P=1,r=0.002Y-1,3.LM曲线可由下面三个关系导出：,(1)货币的交易需求量与国民收入之间的关系：L1=L1(Y)(2)货币的投机需求量与利率之间的关系：L2=L2(r)(3)货币的实际供给量与需求量的关系：,LM是一条反应利率与国民收入之间关系的曲线。这条曲线上的任意一点都代表一定的利率与国民收入的组合，在这样的组合下，货币需求量与货币供给都是相等的，因此这条曲线称为LM曲线。,LM曲线为何向右上方倾斜？,rL2在M既定的条件下，L1Y也就是说r和Y是同方向变化的,rIAD根据有效需求决定理论，Y,也就是说r和Y是反方向变化的,思考一下，产品市场上为何IS曲线是右下方倾
16、斜？,利用货币数量方程式说明LM曲线的形状,MV=PYV=V(r)，两者呈现正相关的关系rV在M和P既定的基础上Y,收入Y,L1(Y),L2(r),利率r,确定Y与r的关系：LM曲线,收入由什 么决定？,产品市场,4.货币市场的失衡与LM曲线,YA=YB，L1A=L1B；rAL2B L1A+L2A L1B+L2B在A点 L1A+L2A=Ms/PL1B+L2BMs/P即B点表示货币市场供过于求。,结论：（1）LM曲线左上方的点表示 货币市场供过于求。LM,三、LM曲线的斜率,LM曲线的斜率：取决于k和h,国民收入变化量一样，而对k较大来说，货币的交易需求量变化量较大，从而货币的投机需求量变化量较
17、大，从而要求有较大的利率变化。,Y,国民收入变化量一样，从而货币的交易需求量变化量一样，从而货币的投机需求量变化量一样，而对h较大来说，同样的L2只需较小的利率变化。,Y,西方学者认为，货币的交易需求一般比较稳定，也就是说货币的交易需求曲线的斜率k相对比较固定，因此，一般认为LM曲线的斜率主要由投机需求曲线的斜率h决定。,两个极端的情况,利率水平很高，货币的投机需求量将等于0,利率水平极低，货币投机需求量成为无限,LM,四、货币政策与LM曲线的移动,关于货币政策货币政策是中央银行通过货币政策工具改变货币供给量和利率以影响总需求进而影响产出、就业和价格的政策。货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货
18、币政策，扩张性货币政策就是扩大货币供给量的政策，紧缩性货币政策就是减少货币供给量的政策。,LM曲线的移动,含义：由于决定LM曲线的外生变量发生变化所导致的LM曲线的整体位移。移动原因：货币投机需求、交易需求和货币供给量的变化。,中央银行实行扩张性货币政策时，LM曲线右移。中央银行实行紧缩性货币政策时，LM曲线左移。,我们在这里更重视货币供给量的变动,L2,L2,第三节 ISLM模型,一、均衡收入与利率三、趋于均衡的调整过程,利率r,投资I,储蓄S,收入Y,确定r与Y的关系：IS曲线,产品市场均衡取决于货币市场均衡决定的利率,收入Y,L1(Y),L2(r),利率r,确定Y与r的关系：LM曲线,货
19、币市场均衡取决于产品市场均衡决定的收入,产品市场均衡取决于货币市场均衡决定的利率,货币市场均衡取决于产品市场均衡决定的收入,循环推论错误,ISLM模型的提出,货币市场与产品市场不是相互分离的，而是相互联系的。那么，均衡的国民收入与利率是怎样在相互作用的过程中同时被决定的呢?为了解决这一问题，美国经济学家汉森和英国经济学家希克斯考察了产品市场和货币市场的同时均衡，提出了的“汉森希克斯模型”，也就是著名的ISLM模型。,E,一、均衡收入与利率,能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和国民收入只有一个。这一均衡的利率和收入出现在IS曲线与LM曲线的交点上。其数值可以通过求解IS和LM的联立方程得
20、到。,IS曲线方程 LM曲线方程,产品市场与货币市场同时均衡时的均衡国民收入和均衡利率,市场非均衡的调整,产品市场,供不应求,供过于求,产出增加，国民收入增加,产出减少，国民收入减少,数量调整,二、趋于均衡的调整过程,货币市场,供不应求,供过于求,利率提高,利率降低,产品市场和货币市场的非均衡和调整,r,供过于求,供不应求,供过于求,供不应求,供不应求,供过于求,供不应求,供过于求,a,b,c,d,结论：从不均衡到均衡的调整过程是由一系列的动态调整来实现的，在调整的过程中，货币市场调节快，而产品市场调节慢。,E,三、均衡收入和均衡利率的变动,从均衡国民收入的表达式可以看出，IS曲线和LM曲线的
21、变动会导致均衡国民收入和均衡利率的相应变化。,1.假定LM曲线不变，IS曲线移动,r0,r1,r2,Y0,Y1,Y2,r0,r1,r2,Y0,Y2,Y1,2.假定IS曲线不变，LM曲线移动,r0,r,Y0,Y,3.IS曲线和LM曲线同时移动,第四节 财政政策与货币政策效应,一、财政政策效应二、货币政策效应三、货币财政政策的组合,财政政策与货币政策是一国进行总需求管理的两大基本宏观经济政策，这两大政策的作用和效果如何，下面利用IS-LM模型进行说明。,财政政策效应：是指政府支出变化对总需求从而对国民收入和就业水平的影响。,政策效应,一、财政政策效应,IS曲线的移动,IS曲线斜率：IS曲线平坦，I
22、S曲线移动对国民收入变动的影响小，即财政政策效应小；反之，IS曲线陡峭，财政政策效应大。,b小,b大,财政政策效应小,财政政策效应大,LM曲线的斜率：LM曲线平坦，IS曲线移动对国民收入变动的影响大，即财政政策效应大。反之，LM曲线陡峭，财政政策效应小。,h大,财政政策效应大,财政政策效应小,h小,一项扩张性财政政策如果对利率上升有较小影响（h大），而利率上升对投资下降抑制作用较小（b小），那么这项财政政策的效应大；反之，财政政策效应小。,总结,（以三部门比例税经济为例）,财政政策乘数,将（2）式代入（1）式，可得,财政政策乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府支出的变化对均衡国民收入变动的影
23、响程度。,b越大，财政政策乘数越小，政策效应越小。h越大，财政政策乘数越大，政策效应越大。在古典区域，h=0，,财政政策无效。,在凯恩斯区域，,1.政府开支扩大时IS曲线移动的方向和幅度如何？,右移、移动的幅度等于,挤出效应（以扩大政府开支为例）,2.b，h的含义是什么？如果b、h越大，IS、LM的斜率各有什么特点？,b：私人投资对利率变化的敏感系数。h：货币的投机需求量对利率变化的敏感系数。b越大，IS越平缓h越大，LM越平缓,政策效应,挤出效应,利率提高,挤出效应（crowding-out effect）:政府支出增加所引起的私人投资降低的效应。,挤出效应越大政策效应越小,总体分析思路：,
24、挤出效应,当私人投资对利率变化的反应相同时，利率提高越大，私人投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。,当利率提高相同时，私人投资对利率变化的反应越敏感，私人投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。,b,h,挤出效应,IS曲线平缓，挤出效应,IS曲线陡峭，挤出效应,大,小,b大,b小,投资对利率变化的反应越敏感,利率稍一提高，投资减少很大,IS越平缓,b越大,挤出效应越大，政策效应越小,挤出效应,LM曲线平缓，挤出效应,LM曲线陡峭，挤出效应,大,小,h大,h小,利率上升越少,挤出效应越小，政策效应越大,货币投机需求对利率变化的反应越敏感,LM越平缓,h越大,投资减少越少,两个极端的情况,
25、1.凯恩斯区域,凯恩斯区域 无挤出效应，财政政策最有效,2.古典区域,古典区域 完全挤出效应，财政政策无效,二、货币政策效应,定义：是指货币供给量的变动对总需求从而对国民收入和就业水平的影响。,LM曲线的移动,总体分析思路：,国民收入,当私人投资对利率变化的反应相同时，利率降低越大，私人投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。,当利率降低相同时，私人投资对利率变化的反应越敏感，私人投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。,h,b,IS曲线平缓，政策效应,IS曲线陡峭，政策效应,大,小,IS曲线的斜率,b 大,b 小,投资对利率变化的反应越敏感,利率稍一下降，投资增加很大,IS越平缓
26、,b越大,国民收入增加越多，政策效应越大,少,小,小,LM曲线平缓，政策效应,LM曲线陡峭，政策效应,小,大,LM曲线的斜率（只考虑h）,h 大,h 小,利率下降越少,货币投机需求对利率变化的反应越敏感,投资增加越少,LM越平缓,h越大,国民收入增加越少，政策效应越小,小,大,大,一项扩张性货币政策如果对利率下降有较大影响（h小），而这种利率下降对投资增长有较大的刺激作用（b大），那么，这项货币政策的效应就较大；反之，货币政策效应小。,总结,货币政策乘数,货币政策乘数：是指当IS曲线不变，实际货币供给量的变化对均衡国民收入变动的影响程度。,b越大，货币政策乘数越大，政策效应越大。h越大，货币政
27、策乘数越小，政策效应越小。在凯恩斯区域，,货币政策无效。,在古典区域，,货币政策最有效。,LM,流动性陷阱、古典情况与货币政策效应,LM,LM,E1,E2,LM,LM,E,（1）扩张性财政政策和扩张性货币政策的组合；（2）扩张性财政政策和紧缩性货币政策的组合；（3）紧缩性财政政策和扩张性货币政策的组合；（4）紧缩性财政政策和紧缩性货币政策的组合。,三、货币-财政政策的组合,各种政策组合适用的经济环境,经济严重萧条时，扩张性的财政政策和扩张性的货币政策；经济萧条但不太严重时，扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策；当经济出现通货膨胀但又不太严重时，紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策；经济发生严重的通
28、货膨胀时，紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策。,财政政策与货币政策的混合效应,总结,小,大,大,大,大,小,小,小,凯恩斯区域：财政政策最有效，货币政策无效,古典区域：财政政策无效，货币政策最有效,Summary,KeywordsIS curve(meaning,moving,slope)LM curve(meaning,moving,slope)IS-LM Model,以下开始第8章,附：凯恩斯理论体系的基本框架,收入决定理论凯恩斯的国民,消费(C),消费倾向,收入(Y),平均消费倾向,边际消费倾向,由MPC决定的投资乘数,投资(I),利率(r),流动偏好L=L1+L2,交易动机所需货币,谨慎动机所需货币,投机动机所需货币,货币数量 M=M1+M2,资本边际效率（MEC）,预期收益R,资产的供给价格PV,数学模型,收入与利率水平的决定（IS-LM）,产品市场均衡（IS）,货币市场均衡（LM）,储蓄函数S=S（Y）,投资函数I=I（r）,均衡条件S=I或S（Y）=I（r）,货币需求函数L/P=L（Y）+L（r）,货币供给函数M/P=M0/P,均衡条件M0/P=L（Y）+L（r）,
